投资评级 - 对新洁能的投资评级为“买入”，且评级为“维持” [2] 核心观点 - 报告认为新洁能短期业绩承压，但公司正通过优化产品结构来扩大中高端市场影响力 [7] - 尽管行业竞争激烈，公司多项新产品已在汽车电子、AI算力、光储等高增长战略领域取得进展 [7] - 基于盈利预测，报告维持对公司的“买入”评级 [8] 公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入13.85亿元，同比增长2.19% [6] - 2025年前三季度实现归母净利润3.35亿元，同比增长0.70% [6] - 2025年第三季度单季度营业收入为4.56亿元，同比下降5.50% [7] - 2025年第三季度单季度归母净利润为0.99亿元，同比下降13.23% [7] 产品与技术进展 - SGT第三代产品全系列已成功推向市场，应用于汽车电子、AI算力、数据中心电源、无人机、电机控制、工业电源及高功率密度电动工具等领域 [7] - 第七代IGBT产品已进入批量供货阶段，在光储、工业变频、伺服驱动等领域获得客户认可 [7] - 第四代SJ MOSFET在消费类家电、照明等市场快速放量，并积极推广至汽车OBC、移动储能、服务器电源等应用领域 [7] 财务数据与预测 - 公司最新总市值为156亿元，市盈率为35.84，资产负债率为10.3% [4] - 预计2025年营业收入为19.01亿元，归母净利润为4.38亿元 [10] - 预计2026年营业收入为24.73亿元，同比增长30.13%，归母净利润为6.12亿元，同比增长39.92% [10] - 预计2027年营业收入为31.01亿元，同比增长25.39%，归母净利润为7.52亿元，同比增长22.79% [10] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.05元、1.47元、1.81元 [10] 行业状况 - 国产功率半导体行业整体已逐步走出周期性低谷，但市场竞争激烈程度加剧 [7] - 市场呈现供大于需的状态，其中国际厂商调整策略参与国内竞争，国内同行存在价格内卷现象 [7]

财务表现 - 2025年上半年营业收入93亿元 同比增长6.44% [1][3] - 归属于上市公司股东净利润23.5亿元 同比增长8.03% [1][3] - 扣除非经常性损益净利润20.7亿元 同比下降3.22% [1][3] - 经营活动现金流量净额16亿元 同比增长72.2% [1] - 第二季度营业收入4.81亿元 环比增长7.04% [1] - 第二季度净利润1.27亿元 环比增长17.16% [1] 产品进展 - SGT第三代产品全系列成功推向市场 [2] - SGT-MOSFET产品上半年销售收入4.19亿元 占主营业务收入45.21% [2] - 第七代IGBT产品进入批量供货阶段 [4] - IGBT产品实现销售收入1.32亿元 占主营业务收入14.26% [4] 市场动态 - 汽车电子、储能、无人机、电动工具、AI算力服务器等下游领域需求持续释放 [2] - 订单保持增长态势 [2] - 光伏储能市场持续回暖 [4] - 第七代IGBT产品在更多客户处完成验证并实现量产 [4] 公司战略 - 通过市场调研强化销售前端与研发、运营部门高效协同 [2] - 动态优化产品及市场策略 [2] - 适时扩充产能保障产品供应 [2] - IGBT产品销售预计呈现稳步回升态势 [4]