财务业绩摘要 - 2025年实现营业总收入2228.24亿元，同比增长10.2% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为98.65亿元，同比降低22.07% [2] - 基本每股收益为1.16元，同比降低22.15% [3] - 公司拟每股派发现金红利0.35元，合计派发约29.95亿元，占归母净利润的30.36% [2] 收入与成本结构 - 整车销售收入为1958.48亿元，同比增长11.60% [3] - 零部件及其他收入为269.76亿元，同比增长1.02% [3] - 销售费用为112.73亿元，同比增长43.93%，占营业收入比例从3.87%增至5.06% [3][5] - 研发费用为104.32亿元，同比增长12.13% [3] - 管理费用为47.47亿元，同比微降0.83% [3] - 财务费用为-19.70亿元，同比大幅减少2083.65%，主要系汇兑收益增加所致 [3][5] 盈利能力与现金流 - 综合毛利率为18.04%，较上年减少1.47个百分点 [3][5] - 毛利为402.02亿元，同比增长1.93% [3] - 所得税费用为18.93亿元，同比增长20.89% [3] - 经营活动产生的现金流量净额为403.55亿元，同比增长45.31% [5] 销量表现 - 2025年实现新车总销量132.38万辆，同比增长7.23% [3] - 海外年销售新车50.68万辆，同比增长11.60%，再创历史新高 [3] - 新能源车型全球销量为40.60万辆，同比增长26.00% [3] - 累计海外销量超200万辆，全球累计用户突破1600万 [5] 分品牌销量 - 哈弗品牌累计销量76.15万辆，同比增长7.69%，全球累计用户突破1000万 [4] - 坦克品牌全年销量23.44万辆，新能源渗透率达54.58% [4] - 魏牌品牌累计销量9.96万辆，同比增长79.36%，创近六年销量新高 [4] - 长城皮卡全年销量17.89万辆，国内终端市占率近50% [4] - 欧拉品牌全年销量4.83万辆 [4] - 长城灵魂旅行车全年交付超500台 [4] 研发与技术进展 - 全年研发投入总额103.78亿元 [4] - 新一代Hi4智能四驱电混技术衍生出Hi4-T和Hi4-Z架构 [4] - VLA辅助驾驶大模型正式落地，首搭于魏牌蓝山智能进阶版 [4] - 2026年初推出全球首个原生AI全动力汽车平台——归元平台 [4] 全球化与产能布局 - 持续推进“ONEGWM”品牌战略与“生态出海”模式 [3] - 海外销售网络覆盖170多个国家和地区，渠道超1500家 [3][5] - 2025年8月，长城汽车巴西全工艺工厂正式竣工投产 [5] - 产品出口到170多个国家和地区 [5] 资产负债状况 - 截至2025年末，公司总资产为2252.88亿元，较期初增长3.48% [5] - 总负债为1373.96亿元，较期初下降0.96% [5] - 资产负债率为60.99%，较期初下降2.73个百分点 [5] - 归属于上市公司股东的净资产为878.92亿元，较期初增长11.28% [5]

核心财务表现 - 2025年公司实现总收入1,794.77亿元人民币，同比增长1.22% [3] - 2025年公司实现毛利107.57亿元人民币，同比下降12.56% [3] - 2025年公司母公司拥有人应占溢利为35.15亿元人民币，同比下降17.61% [3] - 2025年公司每股盈利为1.56元，董事会建议派发末期股息每股0.156元 [3] - 2025年公司除税前溢利为39.21亿元人民币，上年同期为47.40亿元人民币 [1] - 2025年公司研发投入约44.65亿元人民币，占总收入比例为2.49% [4] - 2025年公司经营活动现金流入净额约18.77亿元人民币，较去年同期的6.71亿元显著改善 [4] - 截至2025年末，公司计息银行及其他借款约71.84亿元人民币，较上年末下降33.5% [4] - 截至2025年末，公司负债比率由18.01%转为-13.53%，显示净现金状况良好 [4] 新能源汽车业务 - 2025年新能源汽车业务板块收入约270.27亿元人民币，同比增长27.69% [1] - 新能源汽车业务占集团总体收入比重提升至15.06% [1] - 公司智能座舱、智能驾驶、智能悬架、热管理、控制器和传感器等产品出货量持续攀升，多款产品实现规模化交付 [1] - 该业务持续受益于新能源汽车市场的增长和智能化水平的提升 [1] AI算力基础设施业务 - 2025年AI算力基础设施业务板块收入约9.43亿元人民币，同比增长31.7% [2] - 公司打造了涵盖服务器、液冷、电源及高速互联的一体化解决方案 [2] - 多款液冷产品通过认证并开始小批量试产，多款电源产品亦在积极研发中 [2] - 该业务为集团业务增长注入新动能 [2] - 公司在AI算力基础设施方面新增专利数量同比显著上升 [4] 智能终端业务 - 2025年智能终端业务板块整体收入为1,515.07亿元人民币 [4] - 其中零部件收入约293.31亿元人民币，同比减少 [4] - 组装业务收入约1,221.76亿元人民币，受益于海外大客户份额提升，实现同比微增 [4] 研发与创新 - 2025年公司研发投入约44.65亿元人民币，占总收入2.49% [4] - 截至2025年末，集团累计申请专利12,010项，授权专利达8,279项 [4] - 研发重心已由传统业务转向新能源车和AI相关新业务领域 [4] 未来展望 - 公司将继续深耕核心技术研发，提升高端制造创新能力 [5] - 在巩固智能终端行业龙头地位的同时，新能源汽车业务将保持快速增长 [5] - AI算力基础设施、AI机器人等新兴业务将加速成长，共同驱动集团长足发展 [5] - 公司将紧扣新能源汽车产业智能化加速的战略机遇，持续受益于汽车智能化进程的深化 [5]

核心财务表现 - 2025年营业总收入约为956.62亿元，同比下降10.43% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润为-87.84亿元，出现自成立以来首次年度亏损，同比由盈转亏，降幅达1,166.51% [1][2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-98.63亿元，亏损同比扩大126.67% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为-150.26亿元，同比由正转负，下降237.61% [1] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为1052.32亿元，同比下降7.98%；总资产为2149.43亿元，同比下降7.53% [1] 销量与市场表现 - 2025年全年实现汽车销量172.15万辆，同比下降14.06% [2] - 自主品牌销量同比下降22.83% [1] - 合资品牌广汽丰田实现销量75.6万辆，同比增长2.44% [3] - 广汽本田自2025年8月起连续5个月实现销量环比正增长 [3] - 自主品牌（传祺与埃安）自2025年二季度起连续三个季度销量实现环比正增长 [3] 战略转型与组织变革 - 公司以“战时状态”推进战略变革，从战略管控向经营管控转型 [2] - 自主品牌设立共享中心，实施一体化改革，打通研发、生产、供应链、销售与服务全价值链 [2] - 全面导入DSTE、IPD及IPMS等先进管理体系，重构业务流程 [2] - 深化干部人事改革，推行市场化选聘和竞聘上岗 [2] - 坚持“稳合资、强自主、拓生态”的发展思路 [3] 研发投入与技术成果 - 2025年全年研发投入超77亿元 [2] - 新增专利申请超3,000件，累计专利申请已超24,000件 [2] - 在电动化领域推出“星源增程”技术，荣获“世界十佳增程系统”称号 [2] - 在智能化领域发布“星灵智行”智能科技品牌及“星灵安全守护体系” [2] - 全新一代多模态交互系统ADiGO 6.0已实现量产 [2] - 获得广州市L3级特定场景自动驾驶路测牌照，成为全国率先获批最高时速120公里L3测试牌照的汽车企业 [3] 全球化进展 - 自主品牌全年实现海外终端销量约12.5万辆，同比增长约48% [3] - 海外业务已拓展至87个国家和地区，建成销售服务网点630个，并布局了5座海外KD工厂 [3] - 发布“ONEGAC 2.0”战略，开启从产品输出到体系出海的全球化新篇章 [3] 业绩变动主要影响因素 - 汽车销量未达预期，尤其是自主品牌销量下滑 [1] - 为应对市场变化，公司加大销售投入 [1] - 因销量下滑及产品结构调整，无形资产和存货的资产减值计提增加 [1] - 合资企业广汽本田因推进新能源转型，进行产线调整优化及人员优化，导致投资收益进一步减少 [1] - 受行业竞争激烈、产业生态重构以及自身转型调整等多重因素影响 [2]

核心业绩表现 - 2025年公司销售新能源汽车460万辆，连续四年位居全球新能源汽车销量榜首，并首次跻身全球汽车集团销量前五名 [2] - 2025年实现营业收入约8039.65亿元，同比增长3.46% [2] - 2025年归属于上市公司股东的净利润约为326.19亿元 [2] - 经营活动产生的现金流量净额为591.36亿元，加权平均净资产收益率为15.31% [5] - 2025年末总资产达8837.30亿元，归属于上市公司股东的净资产为2462.75亿元 [5] 业务收入与全球化 - 汽车、汽车相关产品及其他产品业务收入约6486.46亿元，同比增长5.06% [4] - 全年整车出口量首次突破百万辆，同比增长1.4倍，稳居中国新能源汽车出口榜首 [4] - 新能源汽车运营足迹已遍布全球119个国家和地区，形成“拉美领跑、欧洲突破、亚太多点开花”的海外市场格局 [4] 高端化战略成果 - “仰望”、“腾势”和“方程豹”三大高端品牌全年销量近40万辆，在集团乘用车总销量中的占比相较2024年大幅提升 [5] - 仰望U9X跑出全球汽车极速和圈速双第一纪录 [6] - 腾势N9三破高速避让世界纪录，将鱼钩测试驶入速度提升至210km/h [6] - 方程豹品牌全年销量同比增长316% [6] 研发与技术创新 - 2025年公司研发投入高达634亿元，同比增长17%，累计研发投入已超2400亿元 [6] - 截至2025年底，拥有超过12万名研发工程师，全球累计申请专利超7.1万项，授权专利超4.2万项 [6] - 在电动化领域，发布全球首个量产的乘用车全域千伏高压架构“超级e平台” [6] - 在智能化领域，发布“全民智驾”战略，通过“天神之眼”技术矩阵推动智驾技术普及 [6] - 2026年3月发布第二代刀片电池和闪充技术，创造了全球量产最快充电速度新纪录 [6]

股份购回计划授权与规模 - 公司董事会于3月24日授权批准一项股份购回计划 [2] - 该计划授权公司在批准日起至2027年3月31日期间，回购价值不超过10亿美元的发行在外A类普通股及/或美国存托股份 [2] 计划实施方式与资金来源 - 公司计划视市况通过公开市场交易、大宗交易及/或法律允许的其他方式进行回购 [2] - 公司预计将利用现有现金结余为股份购回计划提供资金 [2] 计划目的与公司信心 - 董事会相信股份购回计划表明公司对其战略路线图及未来价值创造充满强烈信心 [2] - 董事会认为该计划最终会为公司带来裨益并为股东创造价值 [2] 计划管理与股东授权 - 董事会将定期审查股份购回计划，并可能批准调整其条款及规模，或暂停或终止该计划 [2] - 股东已于2025年5月30日的股东周年大会上批准授予董事一项一般授权，可在下届股东周年大会结束前根据计划进行回购 [2] - 在2025年股份购回授权届满后，公司将于下届股东周年大会上向股东寻求另一项一般购回授权以继续回购 [2]

公司股价与市值表现 - 3月23日，比亚迪A股股价一度涨超8%，截至发稿报110.55元/股，总市值重回万亿，达1.01万亿元 [1] - 同日，比亚迪港股股价报106.7港元/股，总市值为9728亿元 [1] 公司技术发布与战略规划 - 公司于3月6日正式发布第二代刀片电池及闪充技术，创造了全球量产最快充电速度新纪录 [3] - 该技术实现从10%到70%电量充电仅需5分钟，从10%到97%电量充电仅需9分钟 [3] - 在零下30度低温环境下，从20%到97%电量充电，时间仅比常温多3分钟 [3] - 公司同时官宣“闪充中国”战略，计划年底前在全国建设20000座闪充站 [3] 市场反应与行业环境 - 受益于突破性的闪充技术，比亚迪近期各地4S店重回人流爆满盛况 [4] - 受全球地缘政治升级影响，国内油价一路走高，放大了新能源汽车的用车成本优势 [4] - 市场预期高油价将进一步刺激消费者对电动及混动车型的需求 [4] - 比亚迪作为全球新能源汽车销量及电动化技术双龙头，直接受益于上述趋势 [4]

公司业务进展 - 公司全资子公司广州孚能科技收到广汽集团《定点开发通知书》，将为其开发和供应动力电池 [2] - 根据广汽集团的销售预测和安排，公司预计将于2027年上半年开始供货 [2] - 定点项目将采用基于SPS超级软包动力电池解决方案设计的磷酸铁锂动力电池 [2] 产品与技术 - 本次定点标志着公司SPS电池产品的市场认可度进一步提升 [2] - 本次定点标志着公司SPS磷酸铁锂动力电池在新能源乘用车领域进一步突破 [2] 公司财务与运营状况 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为-83,000万元到-58,000万元 [2] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为-86,180万元到-61,180万元 [2] - 公司两个新生产基地“赣州年产30GWh新能源电池项目（一期）”和“广州年产30GWh动力电池生产基地项目（一期）”目前尚处于产能爬坡阶段 [2] - 新生产基地固定折旧摊销费用大，产能利用率、设备效率及良品率还处于稳步提升阶段 [2]

核心观点 - 公司2025年全年业绩受产品周期切换及行业竞争影响，营收与交付量同比下滑，但第四季度呈现复苏态势，环比增长且现金流转正，全年仍实现盈利，现金储备充足 [2] - 公司预计2026年第一季度交付量与营收同比仍将下滑，但第二季度将迎来全新L9上市的重要产品周期，公司将持续投入AI研发 [8] 财务业绩：2025年全年 - **交付量**：全年累计交付新车406,343辆，同比减少18.8% [4] - **营业收入**：实现营业收入1123亿元（约161亿美元），同比下降22.3% [4] - **净利润**：实现净利润11亿元（约1.63亿美元），同比减少85.8% [4] - **非美国公认会计准则净利润**：为24亿元（约3.43亿美元），同比减少77.5% [4] - **车辆销售收入**：为1066.831亿元，同比下降23.0% [5] - **车辆毛利率**：为17.9%，同比下降1.9个百分点 [5] - **整体毛利率**：为18.7%，同比下降1.8个百分点 [5] - **经营利润**：为亏损5.211亿元，而2024年为盈利70.191亿元，经营利润率由4.9%降至-0.5% [5] - **每股收益**：每股美国存托股份稀释净收益为1.08元（约0.15美元），同比下降85.8% [4] - **现金流**：经营活动所用现金净额为86.114亿元，自由现金流为负128.169亿元 [5] 财务业绩：2025年第四季度 - **交付量**：单季交付新车109,194辆，环比增长17.1% [5] - **营业收入**：为288亿元（约41亿美元），环比增长5.2% [5] - **净利润**：实现净利润2024万元（约290万美元），较第三季度净亏损6.24亿元实现扭亏 [5] - **非美国公认会计准则净利润**：为2.74亿元（约3920万美元），同样扭转三季度亏损局面 [5] - **车辆销售收入**：为272.523亿元，环比增长5.4% [6] - **车辆毛利率**：为16.8%，环比提升1.3个百分点 [6] - **整体毛利率**：为17.8%，环比提升1.5个百分点 [6] - **经营亏损**：为4.426亿元，环比亏损收窄62.4% [6] - **现金流**：经营活动所得现金净额35亿元，自由现金流25亿元，均由负转正 [5] 运营与网络 - **销售与服务网络**：截至2025年12月31日，在全国159个城市拥有548家零售中心，在224个城市运营561家售后维修及授权钣喷中心 [7] - **充电网络**：超充网络已投入使用3907座超充站，配备21,651个充电桩 [7] - **网络持续扩张**：截至2026年2月底，零售中心数量增至539家，售后中心548家，超充站达4054座、充电桩22,447个 [7] 产品与技术 - **新产品发布**：2025年12月发布AI眼镜Livis，起售价1999元，搭载自研LivisOS操作系统及“理想同学”智能体，可与车机系统无缝联动 [7] - **产品安全认可**：理想i8在C-IASI新规测评中获全项最高评级，理想i6在C-AHI测评中斩获新能源车型历史最高分 [7] - **研发投入**：2025年研发费用113亿元，同比增长2.2% [7] 海外拓展 - **新市场进入**：2025年12月公司正式进入埃及、哈萨克斯坦和阿塞拜疆市场 [7] 现金状况 - **现金储备**：截至2025年末，现金状况（含现金及现金等价物、受限制现金、定期存款及投资等）达1012亿元（约145亿美元） [7] 2026年第一季度业绩指引 - **交付量指引**：预计交付车辆8.5万至9万辆，同比减少3.1%至8.5% [8] - **营收指引**：预计营业收入204亿元至216亿元（约29亿至31亿美元），同比减少16.7%至21.3% [8] 未来展望 - **产品周期**：2026年将迎来重要产品周期，第二季度上市的全新理想L9将在动力系统、智能驾驶和底盘技术上全面升级 [8] - **AI研发**：公司将持续完善AI研发体系，推动长期创新 [8]

行业核心动态 - 国内新能源汽车产业迎来密集技术发布潮，展现出电动化与智能化双轮驱动下的强劲创新力 [2] - 地平线与鸿蒙智行分别代表智能驾驶领域的两条进阶路径，比亚迪则宣告电动化上半场圆满收官 [2] - 产业趋势显示电动化已从“有没有”走向“好不好”，智能化正从“能不能”走向“像不像人” [7] 智能驾驶技术进展 - **地平线战略：推动高阶智驾下沉普及** - 地平线联合iCAR发布HSD全场景辅助驾驶系统，首次落地于硬派SUV iCAR V27 [3] - 系统搭载单颗算力达560TOPS的征程6P芯片，配合27颗高精度传感器，实现“真·一段式端到端”智驾方案 [3] - 端到端架构实现超低延迟，系统反应速度比人类快42%，点刹、重刹等不良驾驶行为减少超90% [3] - HSD具备强泛化能力，不依赖高精地图，支持“有路就能开、城野皆好开”的全场景智驾体验 [3] - **鸿蒙智行战略：将智驾能力推向新高度** - 华为发布新一代双光路图像级激光雷达，由尊界S800和问界M9首发搭载 [4] - 该雷达以896线的全球量产最高线数，实现“广角+长焦”一体成像的“高清画中画”效果 [4] - 相比上一代产品，成像分辨率提升4倍，能在55米外识别小狗摇尾细节 [4] - 主动安全能力跃升，测试车辆已在120km/h时速下成功避让小目标纸箱，130km/h时速下避让横倒轮胎 [4] 电动化与补能技术突破 - **比亚迪第二代刀片电池与闪充技术** - 比亚迪发布第二代刀片电池与闪充技术，宣告电动化上半场终结 [5][6] - 新技术实现从10%到70%充电仅需5分钟，10%到97%仅需9分钟 [5] - 在零下30℃极寒环境下，从20%到97%充电仅比常温多花3分钟 [5] - 第二代刀片电池能量密度较第一代提升5%以上，搭载该电池的腾势Z9GT续航突破1000公里 [6] - 电池寿命与安全性强化，电芯终身保修、容量保持率提升2.5%，并通过远超新国标的安全测试 [6] - **“闪充中国”补能网络建设** - 比亚迪启动“闪充中国”战略，计划年底前建成20000座闪充站 [6] - 其中18000座为“站中站”模式，覆盖全国各级城市及近三分之一的高速服务区 [6] - 单枪充电功率高达1500kW，采用滑轨悬吊式设计、无感支付等用户体验优化 [6] - 闪充技术的普及将彻底瓦解燃油车的补能优势，并使换电模式的商业逻辑黯然失色 [6]

公司事件与回应 - 长城汽车董事长魏建军就魏牌V9X代言人海报抄袭事件公开道歉，承认抄袭并表示责任在己、把关不严 [2] - 魏牌CEO赵永坡就海报与路虎设计作品高度相似一事发文致歉，承认是严重失职，并强调创意需尊重原创 [4] - 行业高管就自身失误公开致歉的情况极为罕见，更多采取发律师函等方式应对 [5] 产品与技术平台 - 魏牌V9X是基于长城汽车全新「归元S」平台打造的首款车型 [5] - 「归元S」平台被描述为全球首个原生AI全动力汽车平台，通过硬件接口标准化、软件功能标签化、AI原生化实现功能组合与调用，旨在满足用户全场景用车需求 [5] 产品规格与市场定位 - V9X车身尺寸为长5299mm、宽2025mm、高1825mm，轴距达3150mm [5] - 车内采用“2+2+2”六座布局，旨在兼顾家庭出行与高端商务接待场景 [5] - 该车型预计于2026年第二季度正式上市，直接对标问界M9、理想L9等高端竞品 [5]