STMicroelectronics (NYSE:STM) FY Conference December 11, 2025 01:25 PM ET Company ParticipantsSimon Coles - Head of European Technology Hardware and Semiconductor ResearchLorenzo Grandi - CFOSimon ColesI think we're ready to start. Hi everyone. I'm Simon Coles, Head of European Technology Hardware and Semiconductor Research here at Barclays. Delighted to have Lorenzo, CFO of STMicro, with me here today. Thanks so much for joining us.Lorenzo GrandiThank you, Adrian.Simon ColesMaybe we'll start off with sort ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为31.9亿美元，比业务展望区间中点高出1700万美元 [7] - 第三季度毛利率为33.2%，略低于业务展望区间中点 [7] - 第三季度每股摊薄收益为0.29美元（不包括减值、重组费用等） [7] - 第三季度自由现金流为正1.3亿美元 [7] - 第三季度库存为31.7亿美元，较第二季度末减少约1亿美元 [23] - 第三季度末库存天数为135天，低于上一季度的166天，但高于去年同期的130天 [23] - 第四季度营收展望为32.8亿美元，环比增长2.9% [24] - 第四季度毛利率展望约为35% [25] - 2025年全年营收展望约为117.5亿美元，下半年比上半年增长22.4% [26] - 2025年全年毛利率展望约为33.8% [26] - 2025年净资本支出计划下调至略低于20亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 模拟产品、MEMS和传感器部门营收同比增长7%，主要由成像业务驱动 [17] - 功率和分立器件产品部门营收同比下降34.3% [17] - 嵌入式处理部门营收同比增长8.7%，主要由通用微控制器驱动 [17] - 射频和光通信部门营收同比下降3.4% [17] - 模拟产品、MEMS和传感器部门营收环比增长26.6% [19] - 嵌入式处理部门营收环比增长15.3% [19] - 射频和光通信部门营收环比增长2.4% [19] - 功率和分立器件产品部门营收环比下降4.3% [19] - 模拟产品、MEMS和传感器部门非美国通用会计准则营业利润率为15.4% [21] - 功率和分立器件产品部门非美国通用会计准则营业利润率为-15.6% [21] - 嵌入式处理部门非美国通用会计准则营业利润率为16.5% [21] - 射频和光通信部门非美国通用会计准则营业利润率为16.6% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业市场营收同比增长约13%，环比增长约8% [11][18] - 个人电子产品市场营收同比增长约11%，环比增长约40% [13][18][19] - 通信设备和计算机外设市场营收同比增长约7%，环比增长约4% [14][18] - 汽车市场营收同比下降约17%，但较第二季度24%的降幅有所改善，环比增长约10% [8][18][19] - 对原始设备制造商的销售额同比下降5.1% [18] - 分销渠道营收同比增长7.6%，自2023年第三季度以来首次恢复同比增长 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括加速创新、执行全公司范围的计划以重塑制造足迹和调整全球成本基础，以及加强自由现金流产生 [27] - 在汽车电气化领域，公司在牵引逆变器和车载充电器等应用中获得碳化硅和硅器件设计胜利 [8] - 在汽车数字化领域，公司正在执行其微控制器产品路线图，并在全球范围内与大型汽车原始设备制造商和一级供应商进行设计活动 [10] - 公司宣布以高达9.5亿美元现金收购NXP的MEMS传感器业务，预计在2026年上半年完成 [11] - 在工业领域，公司看到其电源模拟产品组合在工厂自动化、医疗设备、机器人等应用中的强劲设计活动 [12] - 在AI数据中心领域，公司为高功率解决方案赢得多个碳化硅和硅器件设计胜利，并与NVIDIA合作开发800伏直流AI数据中心新架构 [14] - 公司牵头星光联盟，一个涵盖整个价值链的研发合作项目，为数据中心、AI、通信和汽车开发高速光学解决方案 [15] - 在低地球轨道卫星领域，公司通过开始向第二个全球客户发货，加强了其在快速增长的宽带市场的领导地位 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 除汽车外，所有终端市场现已恢复同比增长 [7] - 汽车市场预计在第四季度环比增长中个位数，这将是连续第三个季度环比增长 [8] - 工业市场预计在第四季度环比增长低个位数，同时继续减少分销库存 [11] - 市场出现复苏迹象，2025年下半年营收比上半年增长22.4% [26] - 公司预计在中期通过减少未使用产能费用、重塑制造足迹和产品组合改善来提高毛利率 [26] - 2026年，碳化硅业务预计将成为增长动力，而产能预留费用将减少 [36][89] - 预计到2026年下半年，库存将全面正常化 [89] - 汽车和工业市场的上行周期目前被归类为"疲软"，但基础设施等相关子领域表现强劲 [91] 其他重要信息 - 第三季度总净运营费用为8.42亿美元，同比基本稳定 [20] - 第四季度净运营费用预计约为9.5亿美元，环比增加主要由于日历天数效应 [20] - 2025年全年净运营费用预计比2024年下降2.5% [20] - 第三季度运营收入为1.8亿美元，其中包括3700万美元的减值、重组费用等 [21] - 第三季度净收入为2.37亿美元，去年同期为3.51亿美元 [22] - 第三季度每股摊薄收益为0.26美元，去年同期为0.37美元 [22] - 第三季度向股东支付的现金股息总计8100万美元，并执行了9100万美元的股票回购 [23] - 截至2025年9月，公司净财务状况稳健，为26.1亿美元 [23] - 公司在第三季度全额偿还了2020年可转换债券的第一部分，金额为7.5亿美元 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 第四季度营收指引低于季节性水平的原因以及毛利率改善的可持续性 [29] - 第四季度营收低于季节性水平主要由于汽车业务产能预留费用减少和某个重要电动汽车客户的销量下降，以及工业领域继续减少分销库存 [32][33][34] - 毛利率改善的主要驱动因素是制造效率提高和未使用产能费用减少，但进入2026年将受到产能预留费用减少、季节性因素和价格重新谈判的负面影响 [35][36][37] 问题: 当前利用率率的管理和库存策略 [41] - 公司计划在第四季度保持库存天数基本稳定，但进入2026年，由于季节性因素，上半年库存天数通常会略有增加 [43] - 利用率率的改善将得益于制造基础设施重塑带来的产能减少以及预期的营收增长 [44] 问题: 工业领域的需求状况和通用微控制器业务健康度 [45] - 工业领域需求分化，与电力和能源基础设施以及机器人相关的子领域处于坚实的上升周期，而与消费电子相关的量驱动型子领域则非常疲软 [46][47] - 通用微控制器的库存已恢复正常水平，但功率分立器件等特定产品仍存在部分库存积压 [48] 问题: 2026年产能预留费用的减少是否线性 [51] - 产能预留费用在合同期内各季度相对平稳，许多合同在2025年底到期，因此减少将主要体现在2026年第一季度，之后在整个2026年保持稳定 [51][52] 问题: 工业领域出货量与销售点收入何时能重新对齐 [54] - 公司采取严格纪律，按产品线管理出货量，微控制器业务已基本对齐，其他产品线预计在2026年上半年，很可能在第二季度恢复正常 [55] 问题: 资本支出削减的具体领域和对2026年的展望 [60] - 资本支出削减主要集中在碳化硅业务（因需求低于预期）以及测试和封装环节的产能调整，而非硅业务的需求依然坚实 [61][62] 问题: 是否因Nexperia事件收到紧急订单 [64] - 公司认为汽车制造商和一级供应商已采取多源供应策略来预防此类问题，ST作为半导体厂商参与其中，但没有进一步评论 [66] 问题: 2026年上半年是否会进一步降低工厂利用率以控制库存 [70] - 公司预计2026年库存将照常在上半年略有增加，下半年减少，利用率将因营收增长和计划中的产能减少而改善 [71][72][73] 问题: 第四季度毛利率的具体影响因素 [74] - 第四季度毛利率受到约30-40个基点的制造效率低下的负面影响（与产品转移和工厂关闭相关），外汇影响较小（约20个基点负面） [75][76] 问题: 第四季度运营费用指引为9.5亿美元还是9.5% [77] - 第四季度净运营费用指引为9.5亿美元（绝对额），环比增加主要由于日历天数更长和欧洲假期减少 [77] 问题: 2026年第一季度的趋势和毛利率展望 [82] - 2026年上半年毛利率将受到季节性疲软和产能预留费用减少的负面影响，但未使用产能费用将因计划中的产能减少而降低 [83][84] 问题: 2026年第一季度工作日数是否更少，以及是否有新的客户项目推动营收增长 [86] - 2026年第一季度工作日数将少于第四季度 [86][87] - 公司预计2026年第一季度将遵循通常的环比下降约10%的季节性规律，2026年增长动力包括碳化硅业务复苏、在ADAS和MEMS等快速增长领域的曝光度以及硅含量增加 [88][89][90] 问题: 功率和分立器件业务利润率改善的驱动因素，以及制造效率低下影响的持续时间 [96] - 功率和分立器件业务利润率改善将得益于营收增长带来的利用率提高、碳化硅向8英寸晶圆过渡的成本效益以及下一代碳化硅技术的性能提升 [99][100] - 与制造足迹重塑相关的额外成本（约30-40个基点）预计将持续到2026年，可能在2026年上半年达到峰值，然后下降 [101][102] 问题: 2026年碳化硅业务增长的动力来源 [104] - 2026年碳化硅增长将得益于欧洲和中国电气化项目的贡献，而公司在主要客户中的市场份额保持稳定 [104][105]

公司本地化战略 - 公司推进"在中国 为中国"本地化战略 围绕中国设计 中国创新 中国制造三条主线展开[7] - 中国设计指组建本地研发团队精准把握市场脉搏 中国创新指建立7个技术创新中心和1个封测创新中心 中国制造指实现碳化硅和STM32微控制器等关键产品完全本地化供应链[7] - 公司已构建近5000名员工覆盖全产业链的生态体系 与本土合作伙伴共建联合实验室 形成技术-产品-制造-服务完整闭环[9] 汽车半导体行业趋势 - 汽车半导体含量从十几年前300-400美元跃升至目前超1000美元[14] - 汽车市场围绕更安全 更环保 更智联三大方向演进 ADAS辅助驾驶 新能源汽车渗透率提升 车联网和智能座舱成为竞争焦点[18] - 汽车厂商成为生态圈核心 半导体企业与整车厂 一级供应商深度协同定义产品创新方向[18] 技术布局与产品优势 - 公司提供电动化解决方案包括电池管理 功率转换器 车辆控制单元 热管理 电驱逆变器和多合一动力总成域控制器 具备可扩展 创新功能 降低成本 优化体积等优势[22] - Stellar系列MCU基于28纳米ARM架构开发 采用PCM工艺使存储密度比上一代高一倍 支持环网架构并集成网络Switch 具备先进边缘AI能力[29] - STi2Fuse电子保险丝替代传统熔断保险丝 配电箱比机械保险丝减重25% 具备先进诊断功能 在故障时能在小于100微秒内快速切断[28][33] 本地化制造进展 - 与三安光电在重庆成立8英寸碳化硅晶圆合资制造工厂 成为率先实现完整本地化部署的国际半导体公司[12] - 委托华虹宏力代工40纳米节点STM32微控制器 实现STM32供应链完全本地化 成为唯一提供双供应链模式的MCU大厂[12] - 投资扩建深圳后端封测厂 该工厂贡献公司超过50%的后端产能[12] 创新中心建设成果 - 上海新能源汽车创新中心配备全套设备和实验能力 覆盖系统方案开发与芯片验证[35] - 自2019年以来已推出34套电动化和数字化解决方案 包括OBC VCU 充电机 智能钥匙等[37] - 为中国市场定制化开发芯片 包括电动化领域BMS的AFE芯片（已开发四代） 自动驾驶电源系列芯片和汽车MCU芯片[37]

财报核心数据 - 25Q2营收27.7亿美元，同比下滑14.4%但环比增长9.9%，超指引中值5600万美元 [1][8] - 毛利率33.5%，同比下降660个基点，环比微增10个基点，符合预期 [1][8] - 净利润亏损9700万美元，同比恶化4.5亿美元，营运现金流同比腰斩至3.54亿美元 [1][10] - 库存32.7亿美元环比增加2.6亿美元，周转天数166天环比改善1天 [1][11] 业务板块表现 分部门 - AM&S部门营收占比41%达11.3亿美元，MEMS实现两位数增长但被模拟产品拖累 [2][8] - EMP部门营收占比31%达8.5亿美元，定制处理器业务疲软 [2][8] - 汽车电子营收占比40%达11.1亿美元，同比下滑24%但环比增长14% [2][8] - 工业应用营收占比22%达6.1亿美元，同比下滑8%但环比大增15%，BB Ratio高于1 [2][14] 分区域 - 汽车业务增长由亚太(不含中国)和美洲驱动，但BB Ratio因特定客户调整跌破1 [12] - 中国工业渠道库存已恢复常态，亚洲其他地区接近正常化 [14][32] 未来指引 - 25Q3营收指引中值31.7亿美元，环比增长14.6%，除汽车外所有终端市场同比转正 [3][19] - 预计25Q4库存周转天数降至140天，全年资本支出维持20-23亿美元 [3][19] - 汽车业务预计25Q3/Q4连续环比增长，工业处于上行周期 [3][24] - 碳化硅业务仍目标保持30%市场份额，中国本地化生产今明交接之际启动 [30][38] 战略进展 - 与NVIDIA合作开发800V数据中心电源架构，整合SiC/GaN及隔离驱动技术 [14][36] - 中国战略聚焦功率器件和MCU，本地收入占比13-14% [35] - STM32开发者社区活跃用户达150万，年增20万 [15] - 碳化硅获中国头部车企one-box制动系统订单，第三代安全气囊方案获批量订单 [12][13] 运营效率 - 25Q2产能闲置成本拖累毛利率370个基点，预计25Q3降至340个基点 [21][31] - 制造效率改善但未达最优，产品组合中工业类占比20-21%低于正常水平 [34] - 汇率影响显著，欧元兑美元每变动0.01影响毛利率120-140个基点 [34]

产品概述 - 第三代特斯拉家用充电桩属于Level 2充电器，支持240伏、48安培，功率为11.5千瓦，充电速度每小时可增加约44英里续航[5][15] - 与第二代相比，第三代充电电流从80安培降至48安培，并取消手动复位按钮，改为内部电路自动处理过压事件[5] - 用户体验优化包括灯光条显示充电容量、电缆集成车门/充电口开启功能、便捷线缆整理设计[5] 充电级别对比 - L1充电功率约1千瓦/小时，适合短途通勤用户，8小时充电仅增加40英里续航[10] - L2充电功率显著提升至11.5千瓦，适合重度用车家庭用户[15] - L3超级充电功率80-400千瓦，30分钟可从20%充至80%，主要用于公共场景[16] 硬件设计 - 外观采用玻璃面板+聚碳酸酯背板，模块化配色方案（基础款白色，可选红/蓝/灰等颜色，售价75美元）[17] - 防护设计通过聚碳酸酯盖子和聚氨酯胶条密封，类似4680电池组工艺，简化安装流程[19] - 电路设计遵循80%电气规范，需搭配60安培断路器实现48安培满功率充电[22] 核心组件分析 - 主PCB集成STM32L431RCT6微控制器（80MHz Cortex-M4，256KB闪存）和ADE7854AACPZ电能计量IC[37][41] - 通信模块采用AzureWave AW-CU300 Wi-Fi模组，支持802.11 b/g/n协议，72.2Mbps传输速率[45][50] - 安全元件包括NXP 7102 3105 I2C芯片，温度传感器采用红外/热释电技术监测线路异常[44][30] 制造与成本控制 - 材料选择以低成本聚碳酸酯和聚氨酯为主，总重量8千克（线缆3.1kg+电子元件0.89kg+外壳4kg）[63] - 装配设计符合精益原则，仅需5分钟即可完成组装，减少紧固件并使用注塑成型定位结构[63] - 线缆采用24英尺细径设计，集成数据电缆以支持北美充电标准[60]

意法半导体2025Q1财报核心分析 财务表现 - 25Q1营收25.2亿美元，同比下滑27.3%，环比下滑24.2%，符合指引中值25.1亿美元[2] - 毛利率33.4%，同比下降8.3个百分点，环比下降4.3个百分点，位于指引中值33.8%±2个百分点区间[2] - 净利润5600万美元，同比下滑89.1%，摊薄后每股收益0.06美元[6] - 营业利润率从15.9%降至0.1%，营运现金流同比下降33.2%至5.74亿美元[6][7] - 库存30.1亿美元，环比增加3.2亿美元，库存周转天数167天，环比增加45天[2][7] 业务分部分析 按产品部门 - AM&S部门营收10.7亿美元，同比下滑23.9%，占比42%，主要受模拟产品拖累[2] - P&D部门营收4.0亿美元，同比下滑37.1%，占比16%[2] - MCU部门营收7.4亿美元，同比下滑29.1%，占比30%，主要因通用及车用MCU需求疲软[2] - D&RF部门营收3.1亿美元，同比下滑19.2%[2] 按终端市场 - 汽车收入9.8亿美元，同比下滑39%，占比39%，订单出货比大于1，订单环比显著增长[2] - 个人电子产品收入6.0亿美元，同比下滑11%，占比24%[2] - 工业收入5.3亿美元，同比下滑32%，占比21%，订单较24Q4有所提升[2] - 通信设备和计算机外设收入4.0亿美元，同比增长1%[2] 区域表现 - 按出货地划分：亚太/EMEA/美国分别占比61%/22%/17%[2] - 按原产地划分：亚太/EMEA/美国分别占比30%/27%/43%[2] 未来展望 - 25Q2营收指引中值27.1亿美元，同比下滑16.2%，环比增长7.7%[2] - 预计25Q1为汽车和工业营收低点，工业库存亚洲地区改善明显[2] - 2025年资本支出维持20-23亿美元，用于优化制造布局[2] - 计划到2027年底实现每年数亿美元级别成本节约目标[2][12] 战略发展 - 与英诺赛科签署GaN技术开发和制造合作协议，加速GaN功率技术发展[10] - 持续推进"China for China"本土化战略，包括与三安光电、华虹半导体的合作[10] - 计划2025-2026年推出18条新产品线，采用40纳米及以下节点技术[10] - 制造布局重组计划预计未来三年全球至多2800名员工自愿离职[12] 汽车业务 - 持续推进汽车电气化战略，新增多款车载充电器与牵引逆变器设计订单[8] - 车用微控制器产品组合保持良好发展势头，Stellar和STM32A系列将推新品[8] - 在ADAS领域取得突破，Mobili IQ6H方案被采用[8] - 预计2025年汽车业务收入较2024年进一步下滑[19] 工业业务 - 预计25Q1为营收低点，订单量较24Q4提升[9] - 智能工业领域库存改善明显，亚洲地区推动整体改善[9] - 功率器件在电机控制、工业传动等领域获得突破[9] 其他业务 - 个人电子业务表现略超预期[11] - 通信设备和计算机外设业务符合预期[11] - 在低轨卫星和数据中心领域获得增长机遇[11]