公司技术突破 - 公司推出全球首个开源大规模混合架构推理模型MiniMax-M1 在权威评测中位列全球开源模型第二 [1] - 模型支持100万token上下文输入 可处理整本英文版《三体》 性能媲美谷歌Gemini2.5Pro [2] - 视频生成模型Hailuo 02生成的"猫跳水"视频在海外社交平台获3亿播放量 [1] - Hailuo 02在复杂动作表现上优于谷歌Veo3 开创"动物奥运会"AI视频新品类 [3][4] 研发与成本优势 - M1强化学习阶段仅花费53.5万美元 远低于行业千万美元级投入 [2] - 采用"稀疏激活"MoE架构 节省计算开销 与行业主流稠密架构形成差异化 [8] - 组建导演、编剧、美术复合团队打磨Hailuo 02 要求达到电影质感和5%影视应用比例 [5] 产品落地与市场表现 - 视频生成应用Hailuo AI已服务200个国家和地区 累计生成3.7亿个视频 [6] - 公司坚持技术驱动路线 认为好模型是产品落地的核心驱动力 [6] - 作为国内少数坚持基座模型研发的创业公司 在行业收缩期保持研发投入 [7] 行业地位与政策环境 - 公司入选大模型"上海队" 与商汤、书生·浦语等共同构成区域AI产业生态 [9] - 上海提出2025年建成世界级AI产业生态 规划建设多个大模型创新孵化器 [9] - 公司早在2022年底ChatGPT爆火前就已布局AGI 展现前瞻性技术路线选择 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商汤管理层对生成式AI需求增长持积极态度，与对受益于生成式AI商业化的中国软件行业积极观点相呼应 [1][2] - AI/软件供应商需为客户找到AI用例并提供差异化功能，企业客户对AI执行复杂任务和产生高投资回报率有更高要求，ToB模式从管理层开始适应AI，再扩展到全体员工 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 商汤是领先AI软件公司，提供通用多模态和多任务模型的AI能力，涵盖感知智能、自然语言处理等关键领域，以及AI芯片、传感器和计算基础设施等关键能力 [3] - SenseCore集成计算能力、算法和平台，生成“SenseNova”基础模型集和研发系统，能以低成本、高效率执行通用AI任务 [3] 关键要点 一站式生成式AI产品服务 - 2024年商汤生成式AI产品同比三位数增长，成为最大收入贡献者（占总收入64%） [4] - 公司能为客户提供从AI基础设施到基础模型及支持商业化服务的一站式生成式AI解决方案，在运营能力和软件迁移方面有优势 [4][7] 拓展生成式AI应用 - 除基础模型SenseTime Nova外，商汤还开发多种生成式AI应用，包括生产力和交互式AI工具用于商业化 [8] - 在AI生产力工具方面，已渗透金山办公、中国移动等企业，提供企业副驾等工具，日API调用超35亿次；在AI交互式工具方面，提供智能陪伴工具等，智能陪伴模型赋能多个应用，实现高参与率和高付费转化率 [8] 端到端模型赋能的智能驾驶解决方案 - 2024年商汤汽车解决方案赋能42款新车型，2025年第一季度与东风和奇瑞合作在车辆上部署地平线机器人J6平台，提供智能驾驶功能 [9] - 公司发布用于复杂场景智能驾驶的端到端AI模型R-UniAD，预计其AD解决方案于2025年第四季度末在英伟达Thor平台开始量产 [9]

多模态推理技术进展 - 2025年3月Google发布Gemini 2.5模型，原生支持文本、图像、音频、视频、代码库等多模态输入，并在LMArena排行榜超越GPT-4.5和Claude 3.7 [1][2] - 2025年4月阶跃星辰发布多模态推理模型Step-R1-V-Mini，商汤发布SenseNova V6模型，后者实现10分钟长视频理解能力 [2] - 2025年5月MiniMax开源视觉RL统一框架V-Triune，使VLM掌握视觉推理和感知的统一能力 [2] 技术架构创新 - MiniMax V-Triune框架采用三层组件架构：多模态样本数据格式化、异步客户端-服务器架构的验证器奖励计算、数据源级指标监控 [3] - 通过动态IoU奖励机制和冻结ViT参数等优化，Orsta 32B模型在MEGA-Bench Core基准测试性能提升14.1% [3][6] - 商汤SenseNova V6采用多模态长思维链构建、多模态强化学习和多模态全局记忆技术创新 [2] 智能驾驶应用 - 蔚来NVM世界模型具备全量理解、想象重构和推理能力，在ETC车道通行和停车场寻路等场景性能显著提升 [3][7] - 理想自研VLA大模型通过多模态推理模拟人类驾驶员思维运作方式 [3] - 多模态推理技术可增强道路交通标志识别判断能力，提升复杂场景泛化性 [3] 性能对比 - Orsta 7B模型在MEGA-Bench Core测试中相比骨干模型提升3.2个百分点 [6] - Orsta 32B模型在知识、数学、感知等多项指标上实现5.9-20.2个百分点的提升 [6] - 在32B+模型对比中，Orsta 32B-0326版本相比骨干模型在核心指标提升2.1个百分点 [6]

27 May 2025 | 7:19AM HKT TechNet China 2025: SenseTime (0020.HK) Foundation model introduced; expanding AI-powered user case We hosted SenseTime's management on May 21 at our TechNet Conference China 2025 in Shanghai. Management remains positive on the generative AI trend in China, and highlights their newly launched foundation model, SenseNova V6, carrying upgraded features with competitive costs across training and inferencing. The company also newly signed a MOU with the Faculty of Law at the Chinese Uni ...

报告公司投资评级 - 报告对AMEC、Cambricon、Huaqin Technology、SMIC（A）、SMIC（H）和VeriSilicon的评级为Buy [14] 报告的核心观点 - 报告公司管理层对中国生成式AI趋势持积极态度，推出的SenseNova V6基础模型功能升级且成本有竞争力，还与香港中文大学法学院签署谅解备忘录探索AI应用案例 [1] - 公司管理层对生成式AI的积极态度与报告对中国AI供应链的积极看法相呼应，预计中国即将到来的推理趋势将使AI供应链受益 [2] 公司概况 - SenseTime是领先的AI软件公司，提供通用多模态和多任务模型的AI能力，涵盖感知智能、自然语言处理等关键领域，其SenseCore整合计算能力、算法和平台，生成“SenseNova”基础模型集和研发系统 [3] 关键要点 AI应用案例拓展 - SenseTime与香港中文大学法学院签署谅解备忘录，通过AI增强法律信息可及性，推动香港法律信息提供和整个行业的数字化转型 [4][6] 基础模型SenseNova V6 - 公司4月推出的SenseNova V6具有多模态推理能力，在训练和推理方面具有成本效益，具备长思维链、有竞争力的多模态推理能力和数据分析性能，能实现长视频理解，支持10分钟长度内容的理解和深度推理，应用场景包括角色扮演、翻译阅读等 [7]

大语言模型进展 - Anthropic公司推出"克劳德4"系列两款新模型Opus 4和Sonnet 4 其中Opus 4是行业领先的编程模型 Sonnet 4在3 7版本基础上显著升级具备更强指令理解能力与推理编程表现 [1] - OpenAI发布GPT-4 1系列模型 在编程和指令理解方面表现突出 显著提升长文本处理能力 具备更高性价比 同时推出o3和o4 mini两款推理模型 o3在编程数学科学视觉感知等领域实现突破 o4 mini在数学编程和视觉任务方面表现出色适用于快速且成本效益高的推理 [3] - 商汤科技推出"日日新SenseNova V6"大模型体系 通过多模态长思维链训练全局记忆强化学习等技术突破 形成领先的多模态推理能力并突破成本边界 [3] 多模态模型发展 - 谷歌推出"双子座2 5"系列大语言模型 整体性能和智能推理能力较以往版本大幅提升 同时发布图像生成模型Imagen 4视频生成模型Veo 3音乐生成模型Lyria 2以及AI电影制作工具Flow 这些模型具备从文本等多种输入形式生成高质量视觉内容的能力 [2] - OpenAI的o3模型在图像图表等视觉任务上表现突出 具备严谨的分析能力和批判式思维 [3] 智能体技术突破 - 谷歌发布进化式编程智能体AlphaEvolve 由大语言模型驱动 能演化整个代码库并开发复杂算法 在超过50个数学难题测试中 75%案例重新发现最优解 20%案例提出更优方案 未来有望在材料科学药物发现可持续发展等领域发挥变革性作用 [2] - Anthropic的Opus 4模型能够高效完成复杂且持续时间长的任务 [1]

展会概况 - 2025全球人工智能终端展在深圳开幕，主题为"智联万物·端启未来"，来自15个国家和地区的300多家企业参展，展示AI终端从硬件形态到软硬一体化的落地成果 [1] - 深圳发布两只产业基金，总规模达70亿元，瞄准AI手机、人形机器人、大模型一体机等新型终端产品 [1] - 展会集中呈现AI眼镜、教育大模型、人形机器人等产品，构建"端侧智能"时代的人机协作雏形 [1] AI眼镜技术突破 - TCL雷鸟展出AR智能眼镜雷鸟X3 Pro，整机重量76克，搭载全彩MicroLED光波导技术，光引擎体积0.36cc较上一代缩小40% [2] - X3 Pro采用表面浮雕光栅刻蚀光波导，峰值亮度5000nits，抑制95%彩虹纹，强光下显示清晰 [3] - 雷鸟AI/AR眼镜连续三年市场份额第一，2025年一季度市占率超50% [3] AI教育应用 - 商汤SenseNova V6系列大模型实现"拍照识别-错误定位-分步讲解-语音反馈"全流程批改，数学解题正确率达95% [4][5] - V6 Omni版本强调端侧部署与实时互动能力，在教育场景中具备即时响应与情感表达能力 [5] - 教育场景因结构化数据多、需求刚性，被视为大模型规模化落地的高频领域 [6] 人形机器人发展 - 帕西尼人形机器人TORA-ONE展示灵巧操作能力，其DexH13灵巧手集成1140个触觉传感单元，可感知15种信息 [7] - 深圳机器人产业2024年总产值突破2000亿元，同比增长12.58%，2025年一季度工业机器人产量增长40.1% [7][9] - 深圳形成从设计到市场化测试的全链条机器人生态，"机器人谷"汇聚产业链企业 [8] 深圳AI产业生态 - 深圳设立两只AI产业基金（20亿+50亿），分别聚焦算法模型/机器人关键部件和AI终端产品 [8] - 深圳已汇聚超2600家AI企业，2024年智能终端产业集群增加值达2045.54亿元，同比增长9.9% [9] - 深圳机器人产业链2024年总产值2012亿元，相关企业7.4万家占全国16.39% [9]

模速空间概况 - 模速空间是上海徐汇滨江的AI产业集聚区，2023年9月揭牌，面积1.5平方公里，已汇聚近400家大模型企业，占上海备案大模型总量的61% [2] - 形成完整产业链，涵盖算力芯片、基础设施到工业、医疗、金融等垂直应用，集聚阶跃星辰、无问芯穹、商汤科技等标杆企业 [2] - 目标定位为"比肩硅谷的未来坐标"，联合中科院、上海交大等科研机构及千亿级产业基金、万卡算力资源构建产学研生态 [2] 企业动态与技术突破 - 商汤科技发布日日新SenseNovaV6大模型体系，多模态推理与数据分析能力对标国际领先水平 [4] - MiniMax服务全球超5万家企业开发者，C端应用覆盖200+国家和地区用户，推出MiniMax Chat、海螺AI等产品 [4] - 阶跃星辰发布总参数量4.8B的3D大模型Step1X-3D，两年内已发布23款自研基座模型（17款为多模态） [4] - 斑马智行采用端到端智能座舱架构方案，计划2024年Q2首发实车、Q3量产，合作40+汽车品牌并落地超1000万辆汽车 [5] 产业生态与支持体系 - 提供算力调度、语料开放、金融、人才、场景对接五大平台，投用超10万张算力卡，汇聚千亿级基金矩阵 [6] - "上下楼即上下游"模式实现产业链协同，企业可快速获取算力、数据、基模、应用等资源 [6][7] - 徐汇区推出"十百千万计划"：10万㎡创新载体、100个备案大模型、1000家新增企业、万亿级产业辐射 [9] - 政府提供3.6亿元算力补贴，开源高质量语料库降低训练成本，千亿基金矩阵已服务148家企业融资 [9] 国际化与未来规划 - 2024年2月组织企业参加阿布扎比全球AI展会，筹办西岸国际科技消费节提升全球影响力 [9] - 目标成为AI企业全球创业首选地及落户中国首站，打造核心技术策源地、青年创业首选地、标杆应用涌现地 [10]

人工智能产业集群发展 - 上海市徐汇区以模速空间为核心打造千亿级人工智能产业集群，形成"技术研发—场景落地—产业协同"闭环生态 [2][4] - "北斗七星"矩阵包括稀宇极智、商汤科技、阶跃星辰、无问芯穹、星纪魅族、特赞科技和斑马智行七家龙头企业 [4] - 秘塔科技、无限光年等大模型生态企业形成"群星闪耀"格局，共同构建完整产业链 [4][19] 核心企业技术突破 - 商汤科技发布日日新SenseNova V6大模型体系，多模态推理能力对标OpenAI o1，数据分析能力大幅领先GPT-4o [7] - 稀宇极智（MiniMax）多模态大模型支持400万Token上下文，是GPT-4o的32倍，已服务全球超5万家企业与开发者 [7][8] - 无问芯穹实现6种不同品牌芯片交叉混合训练，算力利用率达97.6%，支持700亿参数大模型训练 [9] 应用场景落地 - 阶跃星辰与吉利汽车、OPPO等厂商合作，在汽车、手机等领域打造AI Agent标杆应用 [9] - 斑马智行与宝马、奥迪等车企合作开发智能座舱 [11] - 特赞科技为医药、汽车等行业提供生成式AI内容生产全链路解决方案 [12] 算力基础设施 - 上海电信建成临港智算谷1.2期和青浦云湖数据中心，形成"东西两翼"智算中心格局 [15] - 模速空间公共算力调度平台整合电信、联通、华为等供应商资源，企业算力成本降低60% [15][16] - 上海电信"一跳入算"服务实现万兆光网1ms超低时延，提供GPU云主机等基础设施 [17] 产业生态构建 - 模速空间汇聚算力层、数据层、模型层、应用层超百家企业，形成"上下楼就是上下游"生态 [19] - 2025年上半年模速空间计划扩展至10万平方公里，加速全球级AI孵化生态建设 [19]

业绩总结 - 2023年上半年，SenseTime集团的总收入为14亿人民币，同比增长1.3%[3] - 2023年上半年，GAAP净亏损为14亿人民币，同比有所减少[5] - 2023年上半年调整后的净亏损为247百万人民币，较2022年上半年亏损447百万人民币有所改善[118] - 2023年上半年公司毛利率为45.3%，较2022年上半年66.0%下降[118] 用户数据 - 2023年上半年公司客户数量同比增长48%[85] - 2023年上半年公司在Tier 1和Tier 2城市的收入占比为64%[109] 研发与技术 - 生成式AI相关收入达到24亿人民币，同比增长7%[5] - SenseTime的InternLM-123B模型在MMLU测试中得分为72.9，超过了ChatGPT的69.1[8] - 2023年上半年研发费用为705百万人民币，占总收入的29.4%[120] - 2023年上半年公司计算能力持续扩展，新增多个AIDC建设项目[6] - 预计到2023年底，SenseTime的总数据储备将达到10万亿个Token[12] - SenseTime在基础模型能力方面全球排名前3[52] 市场展望 - 生成式AI预计将推动全球GDP增长7万亿美元[56] - 2023年上半年，生成式AI相关收入实现三位数百分比的增长[3] 资本与支出 - 2023年上半年现金及现金等价物总额为13121百万人民币[128] - 2023年上半年公司资本支出为703百万人民币，占总收入的49%[128] - 2023年上半年公司净现金为9421百万人民币[128] - 2023年上半年，智能汽车业务的收入贡献为6%[79] 数据中心与基础设施 - SenseCore在上海临港的数据中心拥有超过30,000个GPU，较2023年3月增长约11%[6]