机构：天风证券 研究员：杨松/曹文清 事件 ITGB6 靶点具有降低脱靶毒性的潜力，治疗价值获得辉瑞高度认可SKB105 是一款靶向ITGB6 的ADC， 其有效载荷为拓扑异构酶Ⅰ抑制剂。 ITGB6 在多种实体瘤中高表达，但在大多数正常组织中低表达或无表达，因此有降低系统毒性及脱靶 风险的潜力。SKB105 由靶向ITGB6 的全人源IgG1 单抗与稳定且经临床验证的可裂解连接子偶联，采 用专有Kthiol 不可逆偶联技术，旨在增强药物稳定性及肿瘤特异性载荷递送能力，同时减少不良反应。 临床前研究显示，SKB105 在疗效、安全性和PK 特征方面均表现出良好特性。 目前在该靶点的ADC 领域，进展最快的是辉瑞通过收购Seagen 获得的Sigvotatug vedotin（载荷： MMAE，DAR：4），已在NSCLC 启动两个关键性三期临床研究，分别是Be6A-Lung-01 研究 （Sigvotatug vedotin 单药对比化疗药物多西他赛二线治疗nsqNSCLC）和Be6A-Lung-02 研究（与K 药联 合对比K 药单药，用于一线治疗PD-L1 TPS≥50% NSCLC）。目前，Sigvot ...

公司概况与近期表现 - 辉瑞公司是一家美国跨国制药和生物技术公司 [2] - 过去三年公司股价下跌近50%，主要因新冠疫情相关产品需求见顶后回落 [2] 研发管线与增长潜力 - 公司研发管线为未来增长提供潜力，但尚未转化为新收入 [3] - 重点候选药物包括已获批用于特定多发性骨髓瘤患者的Elrexfio，其三期临床试验可能显著扩大应用范围 [3] - 另一重点药物Sigvotatug vedotin作为晚期肺癌治疗在三期试验中显示出强劲效果，该药物通过2023年收购Seagen获得 [3] - 公司目前共有18种肿瘤药物处于三期研发阶段，其中8种预计到2030年每种可能产生超过10亿美元的年销售额 [4] 股息与股东回报 - 公司股息连续15年增长，目前季度股息为每股0.43美元 [4] - 截至9月21日，公司股息收益率为7.16% [4] - 公司被列为股息股票投资组合中最佳退休股票之一 [1]

文章核心观点 - 在当前美国大多数家庭财务紧张、可用于投资的资金有限的背景下，文章提出应进行成本效益高且风险最小化的投资[1][2][3] - 文章重点介绍了三只被认为具有投资价值的低价股：辉瑞、优步科技和高通，供预算有限的投资者考虑[3] 辉瑞 - 公司股价较2021年末高点已回调60%[6] - 2022年营收达到1000亿美元，但分析师预计今年营收仅为630亿美元[5] - 公司目前有28种药物处于三期试验阶段，其中包括18种肿瘤药物[7][8] - 在18种三期肿瘤药物中，有8种到2030年每种有望产生超过10亿美元的年销售额[7] - 公司股票估值约为明年预期每股收益的8倍，远期股息收益率为7.1%[9] 优步科技 - 公司股票估值约为今年预期每股收益的30倍，明年预期每股收益的26倍[10] - 德勤调查显示，18至34岁人群中44%会考虑放弃拥有汽车，而55岁以上人群中这一比例仅为11%[12] - 美国交通部数据显示，目前只有约三分之一的适龄青少年持有驾照，低于三十年前的大约三分之二[12] - 汽车拥有成本高昂以及优步等替代方案的普及是导致这一转变的主要原因[12] 高通 - 公司股票估值约为今年预期每股收益的14倍[18] - 随着技术进步，人工智能计算需求正从云端转向移动设备[15] - 公司的AI赋能骁龙处理器被用于微软商务级笔记本电脑和多款三星高端AI智能手机[15] - 骁龙X是首款能够处理生成式AI工作负载的移动处理器，于2023年10月首次发布[15] - Straits Research预计，到2033年全球移动AI市场将以每年近29%的速度增长[16] - 公司与宝马近期联合发布了一套基于骁龙处理器的自动驾驶辅助系统[17]

核心观点 - 辉瑞公司近期季度业绩强劲 技术图表显示看涨信号 股息收益率高达6.9% 但面临专利到期和市场竞争压力 [1][7][10][12] 财务表现 - 第二季度收入147亿美元 同比增长10% 调整后每股收益0.78美元 同比增长30% [7][9] - 上半年经营活动现金流仅5.71亿美元 而股息支付达49亿美元 但管理层预计下半年现金流将改善 [3][5] - 派息率为51% 过去五年股息增长2.56% 共提高股息五次 [1][2] 股息政策 - 当前股息收益率6.89% 年化股息1.72美元 过去五年保持增长趋势 [1][3] - 收购Seagen预计加速现金流增长 为未来股息维持和增长提供财务灵活性 [5] - 新药上市和现金流改善预期支持股息可持续性 [3][4][5] 产品管线 - 新冠药物Paxlovid和疫苗Comirnaty第二季度销售额同比增长 [9] - 新上市药物Elrexfio（多发性骨髓瘤）和Sigvotatug vedotin（非小细胞肺癌）预计抵消专利到期损失 [4] - 抗癌药物Xtandi和Padcev保持最畅销产品地位 [9] 竞争环境 - 面临Eliquis和Xtandi专利到期风险 仿制药和生物类似药侵蚀市场份额 [4][12] - 乳腺癌药物IBRANCE面临诺华Kisqali和礼来Verzenio的激烈竞争 [12] - 免疫肿瘤领域竞争加剧 [12] 技术指标 - 50日移动平均线突破200日移动平均线 形成黄金交叉技术形态 预示股价上涨趋势 [10] 战略举措 - 通过收购Seagen增强现金流生成能力 [5] - 持续投入研发巩固行业竞争地位 [8] - 新药上市和现有产品增长驱动业绩改善 [4][7][9]