核心观点 - CME集团2025年第二季度及6月市场统计数据创下多项纪录，包括季度日均成交量(ADV)达到3020万份合约，6月ADV达到2570万份合约[1] - 公司第二季度ADV同比增长15%，利率、农产品和金属产品创下季度成交量纪录[2] - SOFR期货季度ADV创下460万份合约的纪录[2] 季度市场表现 - 2025年第二季度ADV达3020万份合约，创历史新高[2] - 国际ADV达920万份合约，创纪录[2] - 利率产品ADV达1550万份合约，创纪录[3] - 农产品ADV达200万份合约，创纪录[3] - 金属ADV达943万份合约，创纪录[3] - 加密货币ADV同比增长136%至19万份合约[3] 利率产品 - 5年期美国国债期货ADV达200万份合约，创纪录[3] - 2年期美国国债期货ADV达110万份合约，创纪录[3] - 10年期美国国债期货ADV增长3%至250万份合约[3] - SOFR期权ADV增长22%至150万份合约[3] - 30天联邦基金期货ADV增长30%至40万份合约[3] 股票指数 - 股票指数ADV增长13%至770万份合约[3] - 微型E-mini标普500期货ADV达150万份合约，创纪录[3] - 微型E-mini纳斯达克100期货ADV增长31%至170万份合约[3] - E-mini罗素2000期货ADV增长16%至234万份合约[3] 能源产品 - 能源ADV增长26%至310万份合约[3] - WTI原油期权ADV达265万份合约，创季度纪录[3] - 亨利中心天然气期货ADV增长7%至585万份合约[3] - 亨利中心天然气期权ADV增长20%至273万份合约[3] 农产品 - 豆油期货ADV达21万份合约，创纪录[3] - 玉米期货ADV增长4%至478万份合约[3] - 农产品期权ADV增长4%至367万份合约[3] 外汇 - 外汇ADV增长2%至110万份合约[3] - 日元期货ADV增长12%至202万份合约[3] 金属产品 - 微型黄金期货ADV达302万份合约，创纪录[3] - 黄金期权ADV达10万份合约，创纪录[3] - 铂金期货ADV达44万份合约，创纪录[3] 加密货币 - 微型以太坊期货ADV达84万份合约，创纪录[3] - 以太坊期货ADV达16万份合约，创纪录[3] - 微型比特币期货ADV增长93%至65万份合约[3] 国际业务 - EMEA地区ADV达670万份合约，创纪录[3] - APAC地区ADV达220万份合约，创纪录[3] 6月市场表现 - 6月ADV达2570万份合约，创纪录[2] - 豆油期货ADV达244万份合约，创月度纪录[6] - 铂金期货ADV达67万份合约，创月度纪录[6] - 微型黄金期货ADV增长186%至258万份合约[6] - 以太坊期货ADV达17万份合约，创月度纪录[6] - 微型以太坊期货ADV增长233%至98万份合约[6] - 微型比特币期货ADV增长65%至53万份合约[6] 其他业务 - 微型产品ADV占股票指数总ADV的401%[6] - BrokerTec美国回购日均名义价值(ADNV)增长18%至3590亿美元[6] - EBS现货外汇ADNV增长10%至640亿美元[6] - FX Link ADV增长29%至38万份合约(每腿36亿美元名义价值)[6] - 客户平均抵押品余额为现金抵押1180亿美元，非现金抵押1512亿美元[6]

油脂油料期货价格表现 - 6月30日菜籽粕主力合约上涨1.14%至2572元/吨，成为当日唯一上涨品种[1] - 菜籽油主力合约下跌0.43%至9421元/吨，棕榈油主力下跌0.69%至8308元/吨，豆油主力下跌0.32%至7976元/吨[1] - 豆粕期货最新结算价2938元/吨，较前日收盘价2946元小幅回落[2] 期货市场仓单变化 - 豆粕期货仓单单日激增9610手至35561手，增幅达37%[3] - 豆二期货仓单增加3000手至4500手，增幅200%[3] - 菜粕期货仓单减少1141张至21544张，豆一仓单减少2029手至17673手[3] - 棕榈油期货仓单从0增至470手，菜油仓单维持300张不变[3] 期现价差情况 - 棕榈油现货较期货溢价220元(2.56%)，豆一溢价151元(3.52%)，豆油溢价252元(3.05%)[4] - 菜籽粕期货较现货升水68元(2.75%)，豆粕期货升水32元(1.1%)[4] - 棕榈油、豆一、豆油三个品种出现现货价格高于期货的"期现倒挂"现象[3][4]

油脂油料期货价格表现 - 6月16日棕榈油主力合约上涨3.76%至8436元/吨，菜籽油主力上涨1.86%至9476元/吨，豆油主力上涨2.57%至7970元/吨，菜籽粕主力下跌0.41%至2662元/吨 [1] - 当日棕榈油开盘价8170元/吨，较昨结价8130元/吨高开40元/吨，菜籽油开盘价9324元/吨，较昨结价9303元/吨高开21元/吨 [2] - 豆粕昨结价3048元/吨，较开盘价3040元/吨下跌8元/吨，菜籽粕昨结价2673元/吨，较开盘价2677元/吨低开4元/吨 [2] 仓单及库存变动 - 6月13日豆粕期货仓单减少81手至26263手，菜粕仓单减少60张至26255张，豆一仓单减少383手至21350手 [3] - 豆油、棕榈油、菜油期货仓单分别维持在17552手、540手和1185张，未出现环比变动 [3] - 花生期货仓单持续为零，豆二仓单保持5900手未变 [3] 期现价差分析 - 菜籽油现货价格9473.33元/吨高于期货价格9303元/吨，基差170元/吨，基差率1.79% [4] - 棕榈油现货8528元/吨较期货8130元/吨溢价398元/吨，基差率达4.67%，豆油现货8064元/吨较期货7770元/吨溢价294元/吨，基差率3.65% [4] - 豆一现货4295元/吨较期货4218元/吨高77元/吨，基差率1.79%，而菜籽粕和豆粕呈现期货升水，基差分别为-66元/吨和-54元/吨 [4]

油脂油料期货价格表现 - 6月13日棕榈油主力合约上涨2.12%至8178元/吨，菜籽油主力上涨1.80%至9339元/吨，豆油主力上涨1.40%至7810元/吨，花生主力微跌0.07%至8212元/吨 [1] - 棕榈油开盘价8032元/吨，较昨结价8008元/吨上涨24元/吨 [2] - 菜籽油开盘价9205元/吨，较昨结价9174元/吨上涨31元/吨 [2] - 豆油开盘价7720元/吨，较昨结价7702元/吨上涨18元/吨 [2] 期货仓单变化 - 豆油期货仓单减少100手至17552手，豆粕仓单减少13手至26344手 [3] - 棕榈油期货仓单增加80手至540手，菜油仓单增加100张至1185张 [3] - 豆一期货仓单减少324手至21733手，豆二仓单大幅减少1400手至5900手 [3] - 菜粕期货仓单减少96张至26315张，花生期货仓单维持0张不变 [3] 期现价差情况 - 菜籽油现货价格9333.33元/吨，较期货价格9174元/吨高出159元/吨，基差率1.70% [4] - 棕榈油现货价格8424元/吨，较期货价格8008元/吨高出416元/吨，基差率4.94% [4] - 豆一现货价格4295元/吨，较期货价格4189元/吨高出106元/吨，基差率2.47% [4] - 豆油现货价格7954元/吨，较期货价格7702元/吨高出252元/吨，基差率3.17% [4]

公司战略收购 - 公司通过收购泽泰天津进军食用油贸易领域，增强供应链交易能力和市场影响力 [1] - 泽泰天津专注于食用油集中采购、储存、精炼、物流和分销，产品包括大豆油、菜籽油和棕榈油 [2] - 泽泰天津预计2025年食用油业务收入达30亿元人民币（约4.15亿美元） [2] 被收购公司概况 - 泽泰天津总部位于天津滨海自贸区，是中国北方领先的食用油贸易企业，拥有多个知名品牌如"吉然"、"博鑫"等 [3] - 公司与中粮、中储粮、路易达孚和嘉吉等行业龙头建立战略合作，保障产品质量和供应链稳定 [3] - 泽泰天津产品分销覆盖中国11个省份 [3] 战略协同效应 - 此次收购是公司深化高需求基础产业供应链能力的重要里程碑 [4] - 公司计划通过交叉销售高利润率金融解决方案给食用油价值链企业，提升客户价值和长期盈利能力 [4] - 泽泰天津的成熟市场地位和运营实力将成为公司综合交易平台的关键增长驱动力 [4] 行业前景 - 中国是全球最大的食用油市场，年消费量超过4000万吨，未来五年复合年增长率预计约5% [5] - 泽泰天津的广泛分销网络和强大品牌影响力有助于公司把握这一增长需求 [5] 交易细节 - 泽泰天津在2025年初成为公司控股子公司，交易详情将包含在公司2025年上半年财务报告中 [6] 公司背景 - 公司是技术驱动的综合供应链解决方案提供商，致力于为企业提供专业供应链服务 [7] - 通过子公司提供技术供应链管理、技术资产路由和金融机构数字化转型等专业解决方案 [7]

油脂油料早报 研究中心农产品团队 2025/06/05 隔 夜 市 场 信 息 ： 【USDA报告前瞻】截至5月29日当周美国大豆出口销售料净增10-60万吨 报告出炉前的一项针对行业分析师的调查结果显示，截至5月29日当周，美国大豆出口销售料净增10.0万吨至净增 60.0万吨，其中2024/25年度料净增10.0万吨至净增50.0万吨，2025/26年度料净增0万吨至净增10.0万吨。 美国豆粕出口销售料净增20.0万吨至净增70.0万吨，其中2024/25年度料净增20.0万吨至净增50.0万吨，2025/26年 度料净增0万吨至净增20.0万吨。 美国豆油出口销售料净增0.5万吨至净增3.5万吨，其中2024/25年度料净增0.5万吨至净增2.5万吨，2025/26年度料 净增0万吨至净增1.0万吨。 Anec：巴西6月大豆出口料为1,255万吨 Anec预估，巴西6月份大豆出口量料为1,255万吨，低于去年同期时的1,383万吨。 最新的预估基于船运安排初步数据，预计6月大豆出口量亦低于5月的1，420万吨。 该机构维持2025年将出口1.10亿吨大豆的展望，若能实现，则将创下历史新高，超过去年所创 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期油脂维持震荡运行，豆油和菜油存在利多支撑，棕榈油基本面逐渐转弱或将偏弱运行；从盘面上看棕榈油继续下跌空间或较为有限，可考虑轻仓试多博反弹机会或等待反弹后逢高空；YP09可考虑部分止盈部分持有；期权策略观望 [27][29] 根据相关目录分别进行总结 周度核心要点分析及策略推荐 近期核心事件&行情回顾 - 三大预估机构预计4月马棕期末库存累至179万吨，产量增加17%至162万吨；印棕2月产量环比变化不大，出口达280万吨，库存降至225万吨；预计4月马棕累库明显，后期继续增产累库；随着巴西大豆到港，国内油厂压榨量增加，豆油库存阶段性累库，基差或走弱；国内菜油基本面变化不大，供大于求格局持续，盘面受国际关系影响反复 [4] 国际市场 - 4月马棕产地增产明显，三大预估机构预计期末库存累至179万吨，产量增加17%至162万吨，MPOA预计增产25%至173万吨；出口预计环比增加但处历史同期偏低水平；下周二MPOB发布平衡表数据 [5][7] - 印棕2月库存降至历史同期低位225万吨，消费创新高；市场对印尼B40实施存疑，但1 - 3月生柴消耗累计320万千升，4月前24日达444万千升；产地报价震荡走弱，马印价差至20美元左右；市场传言印尼5月上调税率被否定 [11] - 印度4月食用油进口降至87万吨附近，港口库存降至81万吨左右，棕榈油进口和库存下滑，豆油进口变化不大或小幅去库；印度对三大油脂进口和精炼利润好转，采购棕榈油积极性增加，本周采购近20万吨 [16] 国内市场 - 截至2025年5月2日，全国重点地区棕榈油商业库存35.61万吨，环比减3.23%；产地报价下跌，进口利润倒挂收窄，国内买兴好；本周现货成交从1800万吨增至8200万吨，基差暂稳；预计4月马棕累库，基本面或边际走弱，但中印买船积极性增加支撑盘面；棕榈油继续下跌空间有限，可轻仓试多或反弹后逢高空 [19] - 截至2025年5月2日，全国重点地区豆油商业库存61.99万吨，环比增0.23%；豆油基差下降，华东报09 + 400；4月国内大豆进口608万吨，处历史同期低位；本周豆油现货成交5万吨，略有增加；5月国内大豆压榨预估831.2万吨，豆油将阶段性累库，基差后期偏弱；关注美国生柴落地情况；短期盘面震荡，可下跌后逢低试多，持有YP09做扩可部分止盈部分持有 [22] - 上周沿海油厂菜籽压榨量9.55万吨，开机率25.45%；截至2025年5月2日，沿海菜油库存83.55万吨，环比增加；4月菜油进口或下降，库存累库，基差稳中略降；本周菜油现货成交从0增至2000吨，购销清淡；短期政策扰动多，菜油抗跌，单边大区间震荡，关注菜籽菜油买船及政策变动 [25] 策略推荐 - 单边策略：预计短期油脂震荡，棕榈油可轻仓试多博反弹或反弹后逢高空 [29] - 套利策略：YP09可部分止盈部分持有 [29] - 期权策略：观望 [29] 周度数据追踪 - 包含马来毛棕油月度产量、出口、库存，印尼棕油月度产量、出口、库存，国际豆油市场相关数据，印度油脂供需数据，国内菜油、棕榈油、豆油进口利润，国内豆油、棕榈油、菜油供需及库存等数据 [32][33][35]

商品市场定价修复 - 铜价从4月1日至今震荡幅度接近12% 但跌幅回落至4%下方 显示商品定价修复已完成大部分 [2] - 市场讨论修复式定价的上边界是否接近触及 需从中美经济现实出发 美国交易滞胀中的"滞" 中国交易"通缩未缩" [2] - 国内出口商通过转向东南亚 墨西哥 加拿大等市场缓解关税冲击 运费上涨印证贸易转口 支撑出口数据避免急跌 [2] 中美贸易成本分担机制 - 2018年通过人民币贬值实现"汇率抵消" 使美国进口商未明显感知中国商品涨价 国内出口商以价换量补利润 [2] - 本轮人民币汇率稳定 成本分担缺乏共识 美国进口商通过"抢进口"建立安全库存 暂缓采购导致通胀未显著上行 [2] - 需关注美国制造业PMI 非农就业 通胀数据 验证是否朝衰退路径定价 [3] 国内经济与商品市场 - 一季度GDP同比5.4%增速难再提升 出口贡献占比约30% 后续出口压力或主导市场定价 [3] - 4月商品价格修复回升 但上边界可能接近 对年度低点判断持保留态度 [3] - 钢铁产业限产预期引发钢厂利润修复交易 多成材空炉料头寸显现 若落实5000万吨减产目标将压制铁矿需求 [3] 多晶硅与农产品机会 - 多晶硅期现背离显著 现货企稳后或通过期货上涨收敛 头部企业仓单成本4.1-4.2万/吨 产业集中度CR4达60%限制空头交割能力 [3] - 美国RVO政策影响美豆油走势 北半球播种期天气交易窗口开启 5月初寒潮为季节性风险点 [3] 季节性交易策略 - "Sell In May"季节性叙事适用于工业品 原材料 能源 但需动态评估复杂市场环境 [3] - 节前可关注出口依赖型商品套保机会 如橡胶 热卷 部分化工品 但不宜机械套用 [3] 研究工具与服务 - 提供波动属性分析 宏观套利 跨品种/跨期价差 期权交易等工具表 需连接实时行情数据 [4] - 全球宏观气候表 交易计划复盘 仓位测算等工具辅助全流程交易管理 [4] - 知识星球服务包含VIP资料 直播 产业专家交流 电子书等 年费599元 [5][6]

棕榈油行业动态 - 印尼棕榈油产业贡献全国GDP的3.5%，直接创造420万个就业岗位，并通过供应链支撑1600万人生活 [3] - 印尼当前棕榈油年产量4600万吨（内需2000万吨，出口2600万吨），计划2045年实现1亿吨毛棕榈油目标 [3] - 印尼政府推出三大战略：强化监管协同、提升上游生产力、拓展下游产业，预计未来五年推动行业年均增长8% [3] 马来西亚棕榈油生产情况 - 3月马来西亚棕榈油产量达138.72万吨，环比增长16.76%，高于市场预期的131万吨 [7] - 主产区马来半岛、沙巴、沙拉越产量分别增18.78%、18.56%、10.68%，主要因气候改善及FFB单产提升 [7] - 出油率仅微增0.09个百分点至19.14%，同比仍偏低，显示增产质量受限 [7] 马来西亚棕榈油消费争议 - 3月为斋月，马来国内食品需求季节性上升，但消费量45.31万吨显著偏离历史均值30万吨 [10] - 工业需求可能因原油价格波动刺激企业低价囤积原料，以及林吉特贬值促使企业持货对冲货币贬值风险 [13] - 市场怀疑MPOB库存统计存在漏报或误差，实际库存压力可能高于报告数据 [14] 全球棕榈油市场变化 - 棕榈油相对于阿根廷大豆油的溢价几乎消失，马来西亚RBD棕榈油报价1010美元，阿根廷大豆油报价1090美元 [17] - 油世界预计2025年4月至9月全球棕榈油出口量将同比增长至少0.8百万公吨 [19] - 东南亚和中美洲棕榈油产量正在季节性增加，印度成为更积极的买家 [17] 菜籽油市场动态 - 最近五周内鹿特丹菜籽油价格上涨140美元，葵花籽油价格上涨20美元，而棕榈油价格下跌135美元 [22] - 欧洲4月至6月菜籽压榨量显著下降，菜籽油和菜籽粕供应将保持在非常低的水平直到7月新作物供应开始 [22] - 国内菜油进口数据显示3月菜油进口34.4万，高于2月的23.7万，前3月累计进口73.3万，去年同期52.1万 [25] 菜籽油供需平衡 - 菜籽油供需平衡表显示2025年3月期末库存78万吨，较前月增加 [28] - 全球菜油贸易流重建困难，俄罗斯旧季菜籽库存50万吨，出口量有限且价格高企 [26] - 欧洲菜籽低库存的强现实至少维持1个季度，菜油或逐步朝向逐月正套的局面 [26]