SpaceX百万颗卫星轨道数据中心计划 - 2026年1月30日，SpaceX向美国联邦通信委员会（FCC）提交计划，拟发射由多达**100万颗**卫星组成的“轨道数据中心系统”，规模达现有全人类在轨卫星总数的**100倍**[3] - 该星座拟部署于**500至2000公里**轨道高度，采用混合轨道方案，核心功能推测为AI算力基础设施，通过星间激光链路构建太空内网，利用近乎无限的太阳能源解决地球数据中心电力瓶颈[3] - SpaceX在文件中援引“卡尔达肖夫II级文明”概念，宣示其利用恒星能量的宏大愿景，该计划若获批将为xAI超大规模模型训练及特斯拉Optimus机器人网络提供支撑[3] - 面对太空碎片担忧，SpaceX承诺“设计即销毁”的受控再入标准，确保卫星失效后完全在大气层焚毁，地面伤亡风险低于**万分之一**[3] 太空算力产业生态与竞争格局 - 马斯克依托Starlink通信网络、Starship运载能力与xAI算力需求，构建“空天地一体智能体互联网”，试图将星座从数据传输管道升级为分布式AI算力节点[17] - 当前产业生态涵盖卫星制造、激光通信、在轨计算、地面网关等环节，主要玩家包括SpaceX、Amazon Kuiper、Telesat等星座运营商及众多载荷供应商[17] - 根据布局对比，SpaceX计划**2026年**建成全球首个太空AI数据中心，并在**4-5年**内实现年**100GW**算力部署[12] - 其他主要玩家包括：谷歌计划**2027年**初发射搭载TPU芯片的原型卫星；英伟达H100 GPU已首次进入太空；三体计算星座计划发射**2800**颗算力卫星；轨道辰光计划建设千兆瓦级太空数据中心[12] 太空算力核心产业链 - 核心产业链环节包括算力硬件、火箭发射服务、算力卫星制造等[15] - 算力硬件涉及太空级计算模块、抗辐射GPU芯片、固态存储及辐射防护材料，典型企业包括特斯拉、SpaceX、英伟达、航天电子等[15] - 火箭发射服务的关键是可重复使用火箭及百吨级载荷发射技术，典型企业包括SpaceX（星舰）、航天科技集团、蓝箭航天等[15] - 算力卫星制造涉及模块化卫星设计、太空级集成装配及星载AI单元，典型企业包括特斯拉、SpaceX航天制造部门、中国卫星、国星宇航等[15] 太空光伏能源技术路线 - 太空算力的能源供给核心瓶颈正通过太空光伏技术解决，技术路线沿“砷化镓过渡→HJT主导→钙钛矿叠层终极突破”演进[20] - 当前航天器以三结砷化镓为主，转换效率超**30%**；P型HJT电池成本低**60%**以上，成为**2026-2030年**主流选择；远期钙钛矿/晶硅叠层理论效率可达**45%**，重量仅为晶硅**1%**，有望**2030年**后成为终极能源[20] - 相比地面数据中心，太空光伏供电成本可降低**22倍**，太空光伏设备有望成为SpaceX产业链最先兑现订单的环节[20] 中国商业航天面临的挑战 - 中国商业航天高频发射的核心瓶颈并非火箭复用技术，而是产业链“兼容性”严重不足，处于高度定制化阶段[25] - 具体问题包括：火箭与卫星接口不一；发射审批一事一议；监督认证缺乏统一标准，导致商业火箭公司在发射场排队数月[25] - 大会发布的《“十五五”商业航天器及应用产业链标准体系》标志着标准化工作的推进，数据格式、软件接口、认证监管的标准化是实现“即插即用”的关键[25][26] 竞争对手动态：亚马逊与蓝色起源的困境 - 2026年1月30日，亚马逊旗下卫星互联网项目Amazon Leo向FCC提交申请，请求将**1616颗**卫星部署期限延后两年，文件披露其在轨卫星仅**180颗**[30] - 为追赶进度，亚马逊已向竞争对手SpaceX额外预订**10次**猎鹰9号发射，并向蓝色起源追加**12次**New Glenn任务[30] - 蓝色起源近日宣布暂停“新谢泼德”亚轨道太空旅游业务，将资源全面转向载人登月能力研发，该飞行器累计完成**38次**飞行搭载**98人**[33] - 此举标志着蓝色起源战略重心转移，在NASA“阿尔忒弥斯”计划下与SpaceX展开激烈竞争，但进度明显滞后[33]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告认为商业航天产业正迎来关键发展拐点，一系列技术突破、资本事件和政策支持将推动行业进入快速扩张阶段，并梳理了产业链各环节的投资机会 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 1.1. 可回收火箭密集发射期 - 长征十二号甲（CZ-12A）计划于2025年12月23日首飞并尝试一级火箭垂直回收，若成功将使中国成为继美国后第二个掌握中型可回收火箭技术的国家，预计将大幅降低发射成本 [5][10] - 2025年底至2026年，天兵科技天龙三号、蓝箭航天朱雀三号遥二等一批新型商业火箭将陆续迎来首飞或可回收试验，2026年有望见证中国进入火箭可回收时代 [5][11] 1.2. Starship和Starlink V3的发射 - SpaceX计划于2026年上半年启动第三代星链卫星（Starlink V3）的发射 [5][12] - SpaceX的星舰第三版（V3版）定于2026年亮相，将执行轨道载荷运输任务并尝试飞船机械臂回收，其单次发射可搭载60颗V3卫星，网络容量是过去猎鹰9号发射V2 Mini的20倍以上 [5][16] 1.3. Spacex上市，资本助力 - SpaceX已于2025年12月17日启动上市“静默期”，目标在2026年中后期完成IPO，募资额预计超过300亿美元，部分资金将用于开发太空数据中心 [5][17] - 截至2025年12月，蓝箭航天、天兵科技等五家国内头部商业航天企业已全部启动科创板IPO辅导 [5][17] 1.4. 政策 - 2025年12月18日，美国发布“美国优先”太空政策行政命令，要求美国于2028年前重返月球，并在2030年前建成月球永久前哨基地初步设施，同时计划升级发射基础设施并在2030年前以商业方案取代国际空间站 [5][18][19] - 预计国内政策将助力产业发展，国家航天局已出台《商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，未来有望在法规体系、资源开放及产业基金方面进一步支持商业航天 [5][22] 1.5. 星网和垣信招标 - 预计2026年上半年，我国低轨卫星互联网建设将进入新一轮密集部署期，星网集团与垣信卫星将陆续启动大规模卫星招标，以加速星座组网并抢占轨道与频率资源 [5][23] - 此轮招标将带动从火箭到卫星制造、载荷配套的全产业链协同发展，预计2026年卫星与火箭环节将形成“供需共振” [5][23] 2. 投资建议与相关标的 - **火箭侧**：商业火箭处于从0到1阶段，弹性最大，相关标的涉及结构件、发动机材料、传感器、3D打印、电控系统及拥有可回收火箭技术的公司 [2][24][25] - **卫星侧**：卫星发射量确定性增长，建议关注高价值量载荷，相关标的涉及宽带载荷、卫星基带、相控阵T/R芯片、电源管理、卫星测试及激光通信等领域 [2][26] - **太空算力**：作为火箭运力的新需求，相关标的涉及投资算力星座及提供能源系统的公司 [2][27]

行业与公司 * 涉及的行业为商业航天 特别是民营火箭发射与卫星制造产业链[1][2][8] * 核心公司包括火箭公司蓝箭航天、中科宇航、星河动力等 以及卫星制造与配套公司如上海瀚讯、震雷科技、陕西华达、超捷股份等[1][2][9] 核心观点与论据 火箭发射技术突破与运力提升 * 朱雀三号火箭作为中国第一发大型可回收火箭 二级成功入轨 一级着陆点火异常未实现软着陆 但二级入轨即被视为圆满成功[2] * 此次成功预示民营大型火箭公司将在2026年卫星发射市场占据重要地位[1][2] * 预计2026年液体大型火箭发射数量将比2024年增加30-40次 总数达到100次以上 相比2024年约70次有显著增长 将大幅提升卫星发射能力 预计增加数百颗卫星运力[1][2] * 一级可回收火箭技术难度极高 但国内蓝箭航天朱雀3进展领先 多家民营公司将在2025年进入试飞阶段 未来1-2年内有望实现一级回收[1][4] 商业逻辑与市场空间 * 商业航天市场空间扩大 通信卫星全球需求预计达2-3万颗 市场规模千亿级别[1][7] * 天基算力成为新增长点 构建1吉瓦太空算力投入约700亿美元 与地面算力400-500亿美元差距缩小 商业可行性提升[1][7] * 若每颗卫星搭载功率10千瓦的AI服务器 1吉瓦算力需求对应约10万颗卫星 马斯克计划未来5年每年发射1吉瓦 对应50万颗卫星 远超通信卫星需求[7] * Stardust公司2024年收入接近200亿美元并实现盈亏平衡 为800万用户提供通信服务 Starlink V3版本2025年推出 性能与5G相当甚至更优[5][6] * 手机直连卫星等新应用场景可能在2025年底或2026年实现 卫星通信是6G重要组成部分 商业闭环可能性显现[1][5][6] 政策支持与资本化进程 * 中国高度重视商业航天发展 提升至战略高度 配套建立商业航天司并制定政策支持 以缩小与美国的差距[2][8] * 科创板第五套标准鼓励商业航天龙头企业上市 蓝箭航天等多家公司已完成上市辅导备案 上市后市值预计达数百亿甚至千亿量级 将缓解产业链资金压力[1][2][5] 产业链受益环节与公司 * 民营运载火箭常态化发射最直接利好卫星制造环节[2][9] * 上海瀚讯作为G60产业链唯一载荷总体上市单位 价值量高 震雷科技产品竞争力强甚至独供 陕西华达星载连接器价值量将提升[9] * 火箭端 蓝箭产业链中超捷股份价值量可接近3,000万元 苏瑞新材每枚火箭发动机高温铜合金价值量约30万元 总体可达300万元[9][10] * 增强版"星网"计划2026年完成至少300多颗一代增强版及二代招标 总数近1,000颗 "源信"计划完成第一期648颗组网 尚需完成500多颗 将带动产业链订单释放[2][11] 其他重要内容 中美商业航天差距 * 2024年美国火箭发射数量是中国的两倍以上 全球90%通信载荷由美国发射 中国仅占5%[2][8] * 预计2026年SpaceX星舰投入使用后 全球99%以上载荷重量可能由美国承担 中国占比不到1%[8] 未来展望与风险提示 * 应关注有核心逻辑、卡位优势且能贡献利润的标的 偏炒作标的表现可能不如预期[11]