百事公司战略转向 - 百事公司正通过聚焦功能性食品饮料这一增长最快的领域来增强其竞争优势[1] - 公司将功能性营养作为2025年创新战略的核心支柱，将富含蛋白质和益生元的产品定位为饮料和便捷食品的关键增长动力[1] - 这一战略转变旨在向更高价值、更被允许的品类迈进，以支持销量增长和利润弹性[1] 百事公司产品创新举措 - 在饮料方面，公司推出了一系列针对日常消费场景的功能性创新产品，包括百事益生元、Propel蛋白水和增强配方的Muscle Milk，旨在融合熟悉的口感和切实的健康益处[2] - 公司还将功能性扩展到佳得乐等成熟平台，在提供补水功能的同时降低糖分并增加营养益处[2] - 在食品方面，功能性产品同样受到重视，公司为多力多滋、桂格、Sun Chips和PopCorners等品牌的零食增加了蛋白质和纤维含量，以吸引注重健康的消费者并实现品牌现代化[3][8] 行业竞争对手动态 - 可口可乐公司通过扩展零糖、补水和功能性平台（如增强型水、运动饮料和新兴功能性饮料）来加强其功能性优势，以满足消费者对能量、健康和平衡的需求[4][5] - 可口可乐的投资重点在于低糖/无糖配方、功能性补水和健康导向的创新，而非高蛋白产品[5] - Keurig Dr Pepper 正在咖啡、冷饮和新兴健康饮料领域建立功能性优势，利用其在咖啡领域的强势地位，围绕蛋白质增强和功能性咖啡场景进行创新，并在其冷饮组合中扩展低糖和健康导向的产品[6] 百事公司市场表现与估值 - 过去三个月，百事公司股价上涨了4.4%，而行业平均涨幅为6.4%[7] - 从估值角度看，百事公司的远期市盈率为17.37倍，略低于行业平均的18.22倍[9] - 市场对百事公司2025年收益的一致预期暗示其将同比下降0.6%，而对2026年收益的预期则表明将增长5.4%[10] - 过去七天，公司2025年和2026年的每股收益预期保持稳定[10]

百事公司创新战略与业绩 - 公司正将创新作为加速增长和调整产品组合的关键杠杆，以迎合消费者对健康、功能性和价值的偏好[1] - 在饮料领域，百事零糖持续实现两位数增长，并通过Propel蛋白水等新品瞄准健康意识消费者[2] - 收购品牌poppi的年零售额约为5.25亿美元，加强了公司在功能性饮料领域的地位[2] - 在食品领域，通过使用更清洁成分和添加功能性，刷新关键零食品牌，其“许可性零食”产品组合规模超过20亿美元[3] - 旗下Sun Chips品牌年销售额预计将超过7亿美元，创新策略成为主要增长催化剂[3] 同业公司创新动态 - 可口可乐公司通过推出零糖饮料和功能性饮品等创新，保持在竞争激烈的市场中的领先地位[5] - 可口可乐利用技术和数据驱动洞察开发新产品，并通过限量版口味和文化活动吸引年轻消费者[5] - KDP公司在产品供应和饮料配送系统上均注重创新，其Keurig单杯咖啡平台革新了家庭和办公室咖啡消费[6] - KDP通过引入新口味、低糖选项和订阅模式等技术驱动的便利性来适应市场趋势[6] 百事公司市场表现与估值 - 公司股价在过去三个月上涨1.5%，而同期行业指数下跌0.5%[7] - 公司远期市盈率为16.83倍，略低于行业平均的17.42倍[9] - 市场对2025年每股收益的共识预期同比下降0.6%，但对2026年的预期则显示同比增长5.6%[10] - 公司在过去30天内，其2025年和2026年的每股收益预期均被上调[10]

业绩预期 - 预计2025年第三季度营收为239亿美元 同比下降24% [1][2] - 预计第三季度每股收益为227美元 同比下降17% 但过去30天内共识预期上调了001美元 [2] - 上一季度公司每股收益超出预期44% 过去四个季度平均超出预期101% [3] - 盈利预期模型显示公司本次可能超出预期 因其拥有+049%的盈利ESP和Zacks第3级排名 [4] 业务板块表现 - 国际业务是主要增长动力 贡献约40%的净营收 预计第三季度饮料和方便食品均表现强劲 [5] - 预计国际饮料特许经营部门第三季度营收同比增长2% [6] - 饮料北美部门预计因销量趋势改善而保持增长 无糖百事可乐表现突出 [7] - 收购poppi增强了饮料北美部门的创新优势和年轻消费者吸引力 预计该部门第三季度营收同比增长1% [8] - 桂格食品业务出现复苏迹象 公司通过创新和成本行动提升价值主张 其健康零食组合年净营收超过20亿美元 [9] - 预计北美食品部门第三季度营收同比持平 该部门面临需求疲软和消费者偏好变化 [13][14] 战略与效率 - 公司专注于生产力和数字化转型 通过自动化、标准化和数字工具提高效率 为创新和利润率扩张提供资金 [11] - 公司投资于消费者洞察、需求预测等数字能力 以增强决策和商业执行 [12] 成本与利润率 - 公司面临充满挑战的成本环境 包括供应链费用上升和通胀压力 预计影响第三季度毛利率和营业利润率 [14] - 预计第三季度调整后毛利率同比收缩20个基点 调整后营业利润率同比下降60个基点 [17] - 成本优化措施尚未完全抵消利润率拖累 2025年核心固定汇率每股收益指引持平显示近期盈利杠杆有限 [15][16] 股价与估值 - 过去三个月公司股价上涨56% 而同期更广泛的行业和必需消费品板块分别下跌64%和6% [18] - 公司股价表现优于可口可乐和Keurig Dr Pepper 但逊于怪兽饮料 [20] - 公司股票远期市盈率为1693倍 低于标普500指数的2335倍和行业平均的1742倍 [21] - 当前股价14198美元 较52周低点高出113% 较52周高点低20% [20] 投资主题 - 公司凭借多元化的产品组合和全球影响力 持续实现营收增长和强劲盈利能力 [26] - 对品牌、分销系统、供应链和数字能力的投资增强了其长期增长潜力 [26] - 公司展示出稳健的基本面 包括强大的国际影响力、创新产品组合和数字化转型举措 [28] - 尽管存在利润率压力和北美食品部门疲软等挑战 但公司的弹性执行、成本管理和品牌实力提供了支撑 [29]

行业竞争格局 - 可口可乐与百事可乐在全球饮料行业形成长期双寡头竞争格局 两家公司主导碳酸饮料市场并塑造消费者口味超过一个世纪 [1] - 可口可乐以单一饮料业务为核心 专注全球化扩张 而百事可乐采取多元化战略 覆盖零食、果汁、即饮茶等更广泛消费场景 [2] - 行业面临健康化转型挑战 消费者偏好向低糖、功能性饮品演变 [2] 可口可乐竞争优势 - 拥有30亿美元级品牌矩阵 连续17个季度实现市场份额增长 产品线覆盖碳酸饮料、果汁、茶饮、乳制品及运动饮料 [3] - 通过差异化区域策略提升品牌粘性 从拉丁美洲的多件装到欧洲的迷你罐产品 持续获得市场份额 [4] - 2025年Q2利润率提升190个基点 得益于数字化营销（如AI定价工具）和"分享可乐"等本土化营销活动 [5][6] 百事可乐战略优势 - 饮料与零食业务协同效应显著 乐事、多力多滋等零食品牌与饮料形成消费场景互补 [8][9] - 通过收购益生菌苏打品牌Poppi等举措布局健康趋势 同时推进"一个北美"战略整合食品饮料业务 [10][11] - 2025年Q2国际业务增长强劲 北美市场执行效率改善推动收入加速增长 [13] 财务与估值比较 - 百事可乐2025年营收预期达929亿美元（同比+1.2%） 但EPS预计下降2%至8美元 可口可乐2025年营收预期490亿美元（+4.2%） EPS增长3.1%至2.97美元 [20][21] - 百事可乐近三个月股价上涨8% 可口可乐同期下跌3.8% 前者远期市盈率17.66倍显著低于后者的22.26倍 [14][15] - 百事可乐2025-2026年EPS预期上调1.7%/1.6% 而可口可乐同期预期基本持平 [20][21] 市场表现与前景 - 百事可乐凭借业务多元化、成本控制措施及数字化供应链优化 获得更高投资者认可度 [12][23] - 可口可乐仍保持品牌溢价能力 在高增长地区布局为其提供长期韧性 [17] - 当前阶段百事可乐在战略执行力、估值吸引力方面更具优势 但两家公司在各自领域均保持核心竞争力 [22][23]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计下半年生产率比上半年提高约70% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 食品业务 - 公司食品业务中，Cheetos在挤压零食细分市场、Doritos在玉米片市场表现良好，可接受零食组合规模超20亿美元，包括Sun Chips、Popcorners、Siete等品牌，Simply品牌夏季重新推出后效果良好 [21] - 土豆片业务仍有改进空间，未调味玉米片Tostitos和红酱过去两个周期表现受鼓舞 [21] 饮料业务 - 公司在可乐业务上聚焦无糖可乐、食品与百事可乐搭配以及口味挑战，推动百事可乐在全球市场份额提升 [23] - 运动饮料业务上半年市场份额增加，功能性补水饮料Propel发展良好 [23] 国际业务 - 国际业务中，食品和饮料业务均实现中个位数增长，公司对拉丁美洲、欧洲部分地区和中东部分地区业务表现满意，中国市场稍弱，印度市场保持两位数增长 [49] - 国际饮料业务表现优于食品业务，剔除部分基本食品后，国际咸味零食业务增长率将提高约4个百分点 [74][76] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国食品业务超60%的销量来自小包装产品，且该比例将继续增长 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 生产力提升 - 公司将生产力提升视为多年机遇，通过北美业务整合、全球能力中心建设等措施降低成本、投资增长 [11] - 下半年，公司预计在整个企业范围内实现生产力提升，Frito业务将发挥重要作用，包括关闭工厂、调整生产线、优化劳动力、采购节约和运营模式变革等举措 [12][13][14] 业务发展 - 食品业务方面，公司优先稳定品类，在各细分市场提高竞争力，如重新推出Lay's和Tostitos品牌，提升其真实食品形象，同时在功能性食品领域进行创新 [20][21][44] - 饮料业务方面，公司将继续聚焦可乐、运动饮料和功能性补水饮料，同时在第四季度和第一季度推出液体蛋白饮料新产品 [23][46] - 公司重视外出消费业务，该业务在饮料业务中占比更大，且利润率高于零售业务，公司将投入更多资源并进行创新 [28][29] 投资与再投资 - 公司将部分生产力提升成果重新投入到技术、价值、外出消费和广告营销等领域，以支持业务长期发展 [36][37] 产品创新 - 公司将继续在可接受零食和无糖饮料领域进行创新，提升产品的健康形象和功能性 [41][45] 应对市场变化 - 公司通过数据分析和市场洞察，精准调整产品价值策略，包括价格、可用性和多样性等方面，以满足消费者需求 [69][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为外部环境具有挑战性，但对生产力提升和业务增长充满信心，预计公司将在未来几个季度实现营收和市场份额的逐步改善，回归长期增长目标 [34][54] - 公司对食品和饮料业务的增长机会持乐观态度，认为可通过多种方式提升产品的可接受性，满足消费者对健康零食和功能性饮料的需求 [59][60] 其他重要信息 - 公司提醒投资者，电话会议中的陈述可能包含前瞻性声明，实际结果可能与预期存在重大差异，具体定义和调整信息可参考公司网站发布的文件 [2][3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请量化今年生产力节省目标，以及如何平衡资产缩减与业务长期增长，如何看待长期品类增长？ - 公司将生产力提升视为多年机遇，通过北美业务整合、全球能力中心建设等措施降低成本、投资增长 [9][10][11] - 下半年，公司预计在整个企业范围内实现生产力提升，Frito业务将发挥重要作用，包括关闭工厂、调整生产线、优化劳动力、采购节约和运营模式变革等举措 [12][13][14] 问题2：北美业务下半年推动改善的关键举措是什么，年底各部门的理想状态和展望如何？ - 食品业务方面，公司优先稳定品类，在各细分市场提高竞争力，如重新推出Lay's和Tostitos品牌，提升其真实食品形象，同时在功能性食品领域进行创新 [20][21][44] - 饮料业务方面，公司将继续聚焦可乐、运动饮料和功能性补水饮料，同时在第四季度和第一季度推出液体蛋白饮料新产品 [23][46] - 成功的标志是营收和市场份额的逐步改善，目标是在未来几个季度回归长期增长目标 [23][24] 问题3：外出消费业务规模如何，下半年及长期发展前景如何？ - 外出消费业务在饮料业务中占比更大，且利润率高于零售业务，是公司的重点发展领域，公司将投入更多资源并进行创新 [28][29] 问题4：下半年生产力加速提升的可见性和假设是什么，长期投资和再投资计划如何？ - 公司对下半年生产力提升充满信心，已确定相关举措并部分执行，同时已考虑关税影响并采取缓解措施 [34][35] - 公司将部分生产力提升成果重新投入到技术、价值、外出消费和广告营销等领域，以支持业务长期发展 [36][37] 问题5：可接受零食业务发展情况如何，新产品创新的消费者测试和品牌权益风险如何？ - 可接受零食业务规模超20亿美元，多个品牌表现良好，Simply品牌重新推出后试用率增加 [41][42][43] - 公司将重新推出Lay's和Tostitos品牌，提升其真实食品形象，同时在功能性食品和饮料领域进行创新，消费者对品牌拓展到功能性领域持积极态度 [44][45][46] 问题6：国际业务的关键驱动因素是什么，下半年的关注重点和加速增长机会有哪些？ - 国际业务中，食品和饮料业务均实现中个位数增长，公司对拉丁美洲、欧洲部分地区和中东部分地区业务表现满意，中国市场稍弱，印度市场保持两位数增长 [49] - 国际饮料业务表现优于食品业务，剔除部分基本食品后，国际咸味零食业务增长率将提高约4个百分点 [74][76] 问题7：公司实现有机增长的信心和可见性如何，信心提升的驱动因素是什么？ - 公司对实现有机增长充满信心，主要基于国际业务的持续增长和北美业务的逐步改善，公司将继续提高竞争力、增加生产力并进行投资 [54] 问题8：消费者对健康零食的需求与公司市场份额提升不匹配的原因是什么，如何改善，是否考虑收购其他形式的健康零食业务？ - 公司认为可通过创新、产品组合、价格和可获得性等多种方式提升产品的可接受性，同时重视产品的份量控制，认为小包装产品将是未来发展趋势 [58][59] 问题9：北美食品业务在第三季度的销量趋势如何，是否会出现回调？ - 公司预计在未来几个季度实现营收和市场份额的逐步改善，回归长期增长目标，但未具体提及第三季度销量趋势 [64] 问题10：蛋白质产品的推出情况如何，公司在提供更多价值方面的进展和未来计划如何？ - 公司将在几个月后公布蛋白质产品的新平台，将通过大品牌为消费者提供大规模解决方案 [68] - 公司通过数据分析和市场洞察，精准调整产品价值策略，包括价格、可用性和多样性等方面，以满足消费者需求 [69][70] 问题11：国际饮料业务表现出色的驱动因素是什么，国际饮料业务战略是什么，北美业务整合是否会排除未来重新特许经营的可能性？ - 国际饮料业务表现出色的驱动因素包括无糖可乐、能量饮料和补水饮料等平台的成功，以及与瓶装商的良好合作 [74][75] - 公司将继续聚焦这些平台，并利用体育赛事赞助等机会推动业务增长 [75] - 北美业务整合是公司未来三到四年的重点工作，旨在优化价值链、降低成本和提高绩效 [77] 问题12：公司饮料业务在应对成分变化方面的灵活性如何，北美和国际业务在向更健康、清洁成分产品转型方面的进展和展望如何？ - 公司在饮料业务中遵循与食品业务相同的消费者导向战略，将根据消费者需求和法规变化，逐步消除饮料中的人工色素和香料 [82][83] 问题13：公司对能量饮料业务的整体满意度如何，未来三到五年的成功标准是什么，Celsius品牌的作用如何？ - 公司认为能量饮料市场将持续增长，将通过多种方式参与市场竞争，包括拥有Celsius品牌股权、与星巴克的合资企业以及利用自身的分销网络 [88][89]