Key Takeaways Q2 EPS fell 37.9% YoY to $0.41 but beat estimates by 2.5%; revenues declined 7% to $1.37B.Talent Solutions revenues dropped 11.3%, while Protiviti rose 2% but missed internal projections.Gross margin declined 210 bps to 39.1%; Q3 EPS guidance of $0.37-$0.47 trails the consensus estimate.Robert Half International Inc. (RHI) reported impressive second-quarter fiscal 2026 results, wherein earnings and revenues beat the Zacks Consensus Estimate but failed to impress the market.The stock has moved ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度全球企业收入13.7亿美元，较去年同期下降7%，净收入每股0.41美元，去年同期为0.66美元，均符合此前第二季度指引中点 [6] - 第二季度经营活动现金流1.19亿美元，6月向股东每股派发0.59美元现金股息，总额5900万美元，自2004年2月以来每股股息年均增长11.5%，2025年6月股息较上年增长11.3% [7][8] - 第二季度回购约45万股，花费2000万美元，董事会批准的股票回购计划下还有620万股可回购 [8] - 第二季度投资资本回报率为12% [9] - 第二季度税率33%，去年同期29%，因不可抵扣费用增加和税前收入降低 [18] - 第三季度收入指引13.1 - 14.1亿美元，每股收益0.37 - 0.47美元，调整后中点收入13.6亿美元，较2024年同期下降8%，较上一季度下降3% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 人才解决方案业务 - 调整后第二季度人才解决方案收入同比下降11%，美国收入6.68亿美元，同比下降11%，非美国收入700万美元，同比下降13% [10] - 第二季度合同人才解决方案账单费率同比增长3.8%，第一季度为4.2% [12] - 合同人才解决方案第二季度毛利率为39.1%，去年同期39.3%，合同转雇佣收入占合同收入3.4%，与去年同期持平，永久安置收入占综合人才解决方案收入13.1%，去年同期13.3% [14] - 人才解决方案整体毛利率47.1%，去年同期47.4%，销售、一般和行政费用（SG&A）占收入49.2%，去年同期43.1%，调整后SG&A为44.1%，去年为41.9%，调整后经营收入2700万美元，占收入3.1% [14][15][16] 博帝维蒂（Protiviti）业务 - 第二季度全球收入4950万美元，美国3960万美元，非美国990万美元，调整后全球收入同比增长2%，美国下降1%，非美国增长11% [12][13] - 博帝维蒂第二季度毛利率19.7%，去年同期22.5%，调整后毛利率22.3%，去年为23.2%，SG&A占收入15.7%，去年同期15.6%，调整后经营收入3200万美元，占收入6.6% [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度有63.2个计费日，去年同期63.5个，2025年有64.2个计费日，2024年第三季度64.1个，汇率变动使报告的同比总收入增加800万美元，人才解决方案和博帝维蒂各400万美元 [11] - 合同账户解决方案6月收入同比下降11%，整个季度增长11%，7月同比下降10%，永久安置收入6月同比下降20%，整个季度下降13%，7月前三周同比下降14% [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于连接人才与有意义的工作，为客户提供人才和咨询专业知识，通过人才解决方案部门提供的合同专业人员战略整合，增强博帝维蒂的竞争力 [24] - 公司认为若世界更以AI和技术为中心，凭借获奖的匹配、线索评分引擎和专有数据，能从本地和区域竞争对手中夺取市场份额 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济不确定性持续，客户和求职者谨慎，决策周期延长，招聘活动和新项目启动减少，但经济衰退担忧缓解，小企业信心回升，美国就业市场有韧性，招聘需求旺盛 [6][22] - 随着商业信心改善，招聘和咨询需求将增加，公司有望在经济扩张初期实现增长，博帝维蒂连续四个季度实现同比收入增长，但增速因经济不确定性放缓，不过其前景依然强劲 [23] 其他重要信息 - 公司在第二季度获得多项认可，位列福布斯美国最佳专业招聘公司榜首，还被评为美国最佳临时招聘公司和最佳高管招聘公司 [25] 问答环节所有提问和回答 问题1: 若不调整组合，账单费率增长多少，组合变化对账单费率增长的影响 - 不调整组合，账单费率增长会更高，组合变化对账单费率增长的影响通常为1 - 200个基点 [29][30] 问题2: 博帝维蒂项目转化时间线延长、项目规模减小的具体情况，以及这种趋势的持续时间和对第四季度增长的影响 - 第三季度有少数大型项目在第二季度完成，且整体环境谨慎，替换项目需时间，影响第三季度收入，但季节性合规业务有提升，其他业务因大型项目现象有所下降 博帝维蒂管道同比仍在增长，近30天新机会大幅增加，第四季度有合理机会恢复增长，且正负增长率波动不大 [34][35][37] 问题3: 科技解决方案的发展趋势，以及是否会溢出到财务和会计领域 - 科技解决方案是公司业务中最强的部分，与AI准备相关的技术现代化、ERP升级、安全隐私等需求旺盛，预计会渗透到财务和会计领域，特别是高层管理资源层面，且与博帝维蒂的技术咨询团队契合度高 [41][42] 问题4: 6月和7月前三周宏观驱动因素、需求趋势与收入变化的调和，以及具体驱动因素 - 收入变化需区分同比和环比，当前更关注环比趋势，Talent Solutions方面客户对话语气改善，Protiviti近30天新机会增加，按Talent Solutions 7月中旬的运行率计算，整个季度环比下降2%，但公司在指引中增加了保守性，预计下降4% [48][49][50] 问题5: 第三季度指导利润率的驱动因素 - Talent Solutions毛利率和SG&A相对稳定，SG&A方面连续多个季度的负面经营杠杆基本消除，第三季度运营情况将是四年中最好的一个季度 Protiviti毛利率和部门收入环比上升，主要受萨班斯 - 奥克斯利合规工作的季节性提升，但因少数大型项目完成，收入提升不如以往，毛利率和部门利润率提升幅度也会减少 [51][52][53] 问题6: 客户信心和对话语气是否回到几个季度前的水平，以及如何恢复到该水平 - 目前还未回到几个季度前的水平，但正在朝着该方向发展，Talent Solutions方面和Protiviti的新机会显示，对话语气明显改善 [58] 问题7: 入门级白领劳动力市场情况，以及AI的影响 - 公司小客户通常需要有经验的员工，合同业务中刚毕业大学生较少 AI目前对公司收入影响甚微，多项研究表明AI对就业增长无明显关联，中小企业是后采用者，预计在AI方面也是如此 公司相信技术和AI，认为若世界更以AI为中心，能从竞争对手中夺取份额 [60][61][66] 问题8: 博帝维蒂金融服务客户的表现 - 金融服务客户占博帝维蒂收入的40 - 50%，其趋势与博帝维蒂整体业务趋势一致，大型项目完成影响其第三季度收入预测，金融服务客户成本意识强、决策周期长 [70][71] 问题9: 公司在增加或削减内部资源方面的决策 - 公司认为有未使用的产能，保留了比收入水平更多的招聘人员和销售人员，预计在经济上升周期中无需额外增加资源 数字计划带来的生产率提升，让公司对自身产能更有信心 [72][73] 问题10: 公司在摆脱低迷环境后如何获胜并夺取份额 - 公司认为凭借AI能为客户提供更好的候选人，为候选人提供更合适的工作，这是本地和区域竞争对手无法比拟的 公司对全职参与专业人员的投入，也能提升客户满意度，且具有较高的利润率 公司的技术、品牌和专业人员储备使其相比竞争对手更具优势 [77] 问题11: 永久安置收入在本季度和7月前几周下降幅度大于临时人员配置收入的原因 - 永久安置业务一直比合同业务更具波动性，短期差异属正常现象，4月永久安置业务未出现通常的增长，但在5月和6月趋于平稳 [80][81] 问题12: 行政和客户支持业务连续两个季度下降速度快于财务和会计业务的原因 - 行政和客户支持业务中有较多大型项目，且比较对象更具挑战性，与财务和会计业务的差异不大，AI对该业务的影响与其他业务无异 [84][85] 问题13: 行业此次的积极趋势是否会持续 - 高度不确定性已成为新常态，客户尤其是中小企业对政策变化的反应减弱，税收法律已确定，关税影响预计降低，这些因素使客户信心更稳定 [89][90] 问题14: 博帝维蒂业务竞争动态是否有变化 - 博帝维蒂的主要竞争对手是四大会计师事务所，竞争尤其是价格竞争已趋于稳定，业务出现小幅负增长并非竞争因素导致 [92] 问题15: 大型企业客户在4月和5月的表现 - 大型企业客户比中小企业客户更具韧性，从博帝维蒂的客户结构可以看出，其主要客户为大型企业 [97] 问题16: 非美国业务增长的驱动因素 - 美国和非美国的比较对象差异大，一年前美国增长3%，非美国下降16% 德国和加拿大与Talent Solutions有大型联合市场项目，表现良好，公司对博帝维蒂的国际业务，特别是欧洲和德国业务感到乐观 [99]

业绩总结 - 2024年服务收入为58亿美元[6] - 2025年第一季度全球收入为13.5亿美元[46] - 2025年第一季度全球收入同比增长34%[56] - 2025年第一季度美国与国际收入增长分别为28%和24%[59] - 2025年第一季度合同人才解决方案的收入为7.6亿美元[51] - 2025年第一季度永久安置人才解决方案的收入为1.12亿美元[53] - 2025年第一季度Protiviti的收入为4.77亿美元[55] 财务数据 - 截至2025年3月31日，公司总资产为27亿美元，现金为3.42亿美元[76] - 2024财年资本支出为8,550万美元，未来五年预计为4.022亿美元[78] - 2024财年公司将47%的自由现金流用于分红，53%用于股票回购，总计21亿美元[81] - 自2004年第二季度以来，季度分红年年增加，2025年第一季度分红为0.59美元[83] - 截至2025年第一季度，公司在过去三年内减少了960万股的流通股，减少幅度为8.7%[85] - 2023年运营现金流为6.84亿美元[74] 盈利能力 - 2023年公司调整后的运营收入利润率为17.6%[68] - 调整后的运营收入利润率在2023年为10.9%[65] - 2023年公司调整后的运营收入利润率为12.3%[71] 股东回报 - 公司在过去五年内的股票回购总额为21亿美元[81]

公司高层人事变动 - Frankiewicz将担任新职位 负责领导公司战略 包括创新 商业战略以及在全球企业中注入人工智能技术 [1] - Frankiewicz还将监督Manpower Experis和Talent Solutions三大品牌的战略计划制定与执行 [1] - Doyle接替Frankiewicz的职位 负责美国和加拿大地区所有ManpowerGroup品牌运营 [1] 公司战略方向 - 公司认为当前是引领人力资本行业未来的关键窗口期 准备抓住这一机遇 [2] - 新任首席战略官将主导整体战略制定 通过技术进步为客户和候选人创造更大价值 [2] - 北美业务对公司成功至关重要 新领导层将加强在美国和加拿大的市场地位 [2] - 公司将加速全球业务增长 通过注入AI和Agentic AI技术 以新方式打造标志性品牌 [2] 公司业务概况 - 作为全球领先的劳动力解决方案公司 帮助组织在不断变化的工作环境中转型 [3] - 每年为数十万组织提供创新解决方案 同时为数百万人才提供可持续就业机会 [3] - 旗下Manpower Experis和Talent Solutions三大品牌在70多个国家和地区运营超过75年 [3] - 公司在多元化方面屡获殊荣 包括最佳女性工作场所 最具包容性企业等称号 [3] - 2025年第十六次被评为全球最具商业道德企业之一 [3]