股价表现 - 公司股价在过去一个月上涨9.2%，表现优于Zacks计算机与科技板块的8.3%涨幅，但落后于Zacks电子-杂项产品行业的9.8%涨幅 [1] - 同期行业竞争对手Flex、Greenland Technologies和Stardust Power分别上涨21.1%、31%和19.4%，公司表现逊于同行 [4] 财务业绩 - 2025年第一季度营收达6.86亿美元（同比增长14%），接近公司指引区间6.6-7亿美元的上限，毛利率60.6%，每股收益0.75美元（同比大增47.1%），均超管理层预期 [2] - 营收和每股收益分别超出Zacks一致预期0.26%和22.95% [2] - 第二季度营收指引为6.1-6.8亿美元，每股收益指引0.41-0.64美元，显著低于第一季度水平 [3] 业务挑战 - 宏观经济不确定性、关税政策及终端市场需求波动导致公司给出保守指引 [3] - 内存测试业务营收1.09亿美元（同比持平），受高带宽内存库存消化影响，新需求延迟 [6] - 汽车行业需求疲软及航空航天项目延迟拖累生产板测试业务 [7] - 手机出货量下降导致移动终端需求持续低迷 [7] 增长动力 - 系统级测试(SLT)解决方案成为AI加速器和移动设备领域关键增长点，Titan HP设备因高精度和热控特性被用于量产测试 [8] - SLT业务2026年潜在市场规模(TAM)预计达6亿美元，公司预计将占据10-30%份额（0.6-1.8亿美元） [9] - HBM4内存测试方案获主流DRAM厂商采用，在AI计算和数据中心领域需求快速增长 [10][11] 市场预期 - Zacks对2025年第二季度的一致预期为每股收益0.54美元（同比骤降37.21%），营收预期6.4605亿美元（同比下降11.49%） [5] - 过去30天内每股收益预期下调0.03美元 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为6.86亿美元，接近指引范围上限，非GAAP每股收益为0.75美元，高于预期上限0.68美元，非GAAP毛利率为60.6%，高于指引，主要因产品组合所致 [7][17] - 非GAAP运营费用为2.75亿美元，同比增加，因加大对目标机会的投资以推动长期增长，但环比下降，因实施了支出控制措施，非GAAP运营利润率为20.5% [18] - 第一季度自由现金流为9800万美元，主要受收益和净营运资金改善推动，回购了1.57亿美元股票，支付了1900万美元股息，季度末现金及有价证券为6.22亿美元 [23] - 第二季度销售额预计在6.1亿 - 6.8亿美元之间，毛利率预计为56.5% - 57.5%，环比下降，因产品组合和销量降低，运营费用预计占第二季度销售额的40.5% - 44.5%，非GAAP运营利润率中点为14.5%，非GAAP每股收益预计在0.41 - 0.64美元之间，GAAP每股收益预计在0.35 - 0.58美元之间 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 半导体测试业务（Semi Test） - 第一季度收入为5.43亿美元，其中系统级芯片（SOC）收入为4.06亿美元，内存收入为1.09亿美元，集成系统测试（IST）收入为2700万美元，SOC业务表现超计划，内存业务符合预期，IST收入环比和同比均增长 [19] - 内存业务单元获得一家主要DRAM制造商的HBM4性能测试订单，预计今年下半年开始发货，这是在该客户处的首个DRAM晶圆分选订单 [9] 产品测试业务（Product Test） - 第一季度收入为7400万美元，同比下降4%，无线测试收入为2900万美元，同比增长20%，但生产板测试业务受汽车行业疲软和国防航天项目进度影响而表现不佳 [20] 机器人测试业务（Robotics） - 第一季度收入为6900万美元，环比和同比均下降，其中优傲机器人（UR）贡献4900万美元，移动工业机器人（MiR）贡献2000万美元，运营亏损为2200万美元，符合预期 [20][21] - 进行了结构重组，将UR和MiR的面向客户的销售、营销和服务团队进行整合，降低了运营盈亏平衡收入，从2024年的4.4亿美元降至今年的3.65亿美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度19%的收入运往中国，其中12%支持跨国客户，7%支持中国本土客户，过去两年运往中国本土客户的收入占比为5% [22] - 第一季度不包括离散项目的税率在GAAP和非GAAP基础上均为13.5% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期来看，人工智能、垂直化和电气化仍是推动行业和公司增长的主要因素 [5] - 为应对贸易政策和市场需求不确定性，公司谨慎管理费用，同时利用强大的资产负债表和可变运营模式，继续进行关键投资，以抓住新兴机会 [12] - 半导体测试业务中，IST与SOC团队合作，帮助AI计算领域的客户优化测试插入点；产品测试业务中，生产板测试业务在AI计算领域取得进展；机器人业务将半导体市场作为多元化增长的目标市场之一 [13][14] - 公司认为在测试市场竞争中，关税未对竞争地位产生影响，客户未因关税而选择其他供应商 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 贸易政策和客户对终端市场需求的高度不确定性导致订单推迟，公司对终端市场需求受关税的影响表示担忧，二季度之后的可见度非常有限，因此不评论或重申二季度之后的预期 [6] - 虽然当前经营环境具有挑战性，但公司历史上在宏观经济困难时期后都能更加强劲地复苏，预计2025年也将如此 [16] - 公司对长期增长驱动因素充满信心，认为人工智能、电气化和垂直化将在未来几年推动行业和公司业务发展，同时公司的可变业务模式和强大资产负债表使其能够在等待终端市场全面复苏的过程中继续投资战略重点领域 [29] 其他重要信息 - 公司将参加由摩根大通、道明科文和斯蒂费尔主办的科技和工业主题投资者会议，静默期将于2025年6月20日收盘后开始 [4] - 公司预计在二季度完成对Quantify Photonics的收购，以在高性能计算领域的硅光子测试方面建立领先地位 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于关税相关的订单动态及HBM订单情况 - 提问：七周前分析师日提到关税相关订单推迟，现在一些OSAT客户出现关税相关订单提前情况，公司看到的动态如何，来自哪些终端垂直领域，以及HBM订单的客户情况和获胜原因 [31][35] - 回答：订单提前主要影响已有的产能，未看到显著的订单提前以提供额外的资本设备支持；订单推迟情况与分析师日时基本相同，主要来自服务汽车和工业领域的客户；HBM4订单是在一个此前没有HBM3或3E业务的新客户处获得，该订单是在晶圆级进行的HBM性能测试订单 [33][37][38] 问题2：关于全年毛利率和运营费用的看法及SLT订单情况 - 提问：因缺乏可见度不提供下半年指引，能否谈谈全年新的毛利率范围和对运营费用的最新看法，以及SLT订单在AI加速器和移动领域的情况 [41][45] - 回答：由于营收和贸易政策的不确定性，不提供全年毛利率指引，上半年毛利率大致符合预期；运营费用方面，根据营收情况会有相应变化，会优先考虑半导体测试、工程和市场推广方面的投入，机器人业务的运营费用预计同比下降，产品测试业务的运营费用与上年大致持平；在移动领域，2025 - 2026年有额外的移动插槽将推动业务，2纳米过渡将在2026年带来积极需求；在AI加速器领域，为领先的AI加速器实施了系统级测试解决方案，该产品已被接受并投入生产，预计将在2026年带来显著收入 [41][42][48] 问题3：关于最大机器人订单情况及TAM更新 - 提问：最大的机器人订单情况，对业务的影响及发货时间，以及TAM是否有更新 [53][56] - 回答：该订单来自汽车客户，是公司收到的最大的自主移动机器人（AMR）订单，也是首次以机器人业务单元的形式与该客户合作，展示了销售团队向战略客户销售全产品线的能力；AMR主要用于工厂的物料搬运，协作机器人手臂用于自动化现有工厂的手动流程；订单发货时间从一季度持续到二季度；由于不确定性，不提供全年TAM及细分数据的更新 [53][54][58] 问题4：关于关税的二次影响及长期毛利率目标 - 提问：关税是否导致国际客户转向非美国竞争对手，以及长期实现60%毛利率的措施 [61][63] - 回答：在测试市场竞争中，关税未对竞争地位产生影响，客户未因关税而选择其他供应商；公司整体业务模式的毛利率目标是59% - 60%，短期毛利率受产品组合影响，中长期仍将维持在该范围内 [61][64][65] 问题5：关于VIP TAM及先进后端测试和封装线的本土化情况 - 提问：VIP TAM规模是否包含SLT收入，SLT对TAM的影响，以及是否预计美国会有更多有意义的先进后端测试和封装线本土化，时间框架及是否与美国先进逻辑晶圆厂产能扩张同步 [68][70] - 回答：VIP TAM数据是关于半导体自动测试设备（ATE）的，不包括SLT收入，SLT TAM预计占总TAM的10% - 30%，有影响但不大，公司可能会在明年1月更新相关数据；客户购买测试设备取决于需要测试的部件，生产地点不影响芯片的终端市场需求，美国本土化制造可能会导致发货地点改变，但总需求不太可能有显著变化，本土化对前端设备影响可能更大，因为前端设备需要大量前期投资 [68][70][71] 问题6：关于内存市场需求及测试仪利用率情况 - 提问：2025年DRAM主导内存市场，NAND需求低迷，需要什么条件来推动NAND测试需求，以及测试仪的利用率情况和客户购买新测试仪而非升级的临界点 [74][78] - 回答：推动NAND需求增长的因素包括手机销量显著增长、AI智能手机对本地存储需求增加、新的接口标准以及云计算对存储需求的增长；公司无法提供具体的测试仪利用率数据，但利用率呈上升趋势，2024年初升级销售占主导，下半年开始出现大量系统订单，目前可升级系统数量比六个月前大幅减少 [75][79][80] 问题7：关于HBM堆叠测试订单及机器人产品收入情况 - 提问：HBM堆叠测试订单是否意味着获得了所有三家HBM供应商的订单，以及在分析师日展示的机器人产品的收入时间和市场规模 [83][84] - 回答：该订单并非意味着获得了所有三家HBM供应商的订单；机器人业务在一季度已从半导体垂直领域获得收入，类似分析师日展示的半导体工作流程已在多个半导体客户的生产现场投入使用，2025年该业务收入为单数百万美元，预计未来会增长，且是向客户提供企业级价值主张的重要组成部分 [83][84][85] 问题8：关于计算业务和机器人业务前景 - 提问：计算业务未出现显著订单推迟，是否意味着该业务将按分析师日的预期发展，以及机器人业务是否仍预计大幅超越工业同行 [88][91] - 回答：计算业务在一季度和二季度未受显著影响，但下半年存在不确定性；机器人业务旨在显著超越传统工业自动化同行，因为其针对的是未充分渗透的先进机器人市场，尤其是与人协作的机器人领域，且该市场有望受AI推动，但目前受终端市场低迷影响，公司进行了重组以降低盈亏平衡点 [89][92][93]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为6.86亿美元，接近指引上限，非GAAP每股收益为0.75美元，高于上限0.68美元，非GAAP毛利率为60.6%，因产品组合高于指引 [17] - 非GAAP运营费用为2.75亿美元，同比增加，环比下降，非GAAP运营利润率为20.5% [18] - 第一季度有一个客户直接或间接推动超过10%的收入，19%的收入运往中国，其中12%支持跨国客户，7%支持中国本土客户 [22] - 本季度税收率（不包括离散项目）在GAAP和非GAAP基础上均为13.5%，公司层面自由现金流为9800万美元，主要由收益和净营运资本改善推动 [23] - 本季度回购1.57亿美元股票，支付1900万美元股息，季度末现金和有价证券为6.22亿美元 [23] - 预计第二季度销售额在6.1 - 6.8亿美元之间，毛利率估计为56.5 - 57.5%，环比下降，运营费用预计占第二季度销售额的40.5 - 44.5%，非GAAP运营利润率中点为14.5%，非GAAP每股收益预计在0.41 - 0.64美元之间，GAAP每股收益预计在0.35 - 0.58美元之间 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 半导体测试业务（Semi Test） - 第一季度收入为5.43亿美元，其中SOC收入4.06亿美元，内存收入1.09亿美元，IST收入2700万美元，SOC增长主要由移动业务驱动，内存收入因客户消化2024年交付的HBM测试设备而降低，IST收入环比和同比均增长 [19] - 本季度内存业务单元获得一家主要DRAM制造商的HBM 4性能测试订单，预计下半年开始发货，这是在该客户处的首个DRAM晶圆分选订单 [9] - IST业务为AI加速器系统级测试的新Titan HP实现了初始客户验收，在IST领域看到新机会 [9] 产品测试业务（Product Test） - 第一季度收入为7400万美元，同比下降4%，无线测试收入2900万美元，同比增长20%，但生产板测试因汽车行业疲软和国防航天项目时间安排问题而抵消了增长 [20] - LitePoint业务在无线测试市场自2023年以来总体疲软，但第一季度赢得13个WiFi 7无线测试机会中的13个 [10] 机器人业务（Robotics） - 第一季度收入为6900万美元，环比和同比均下降，其中UR贡献4900万美元，MiR贡献2000万美元，运营亏损2200万美元，符合预期 [20][21] - GAAP基础上第一季度亏损3700万美元，包括约1100万美元重组费用和400万美元无形资产摊销，重组后运营盈亏平衡收入从4.4亿美元降至3.65亿美元 [21] - 截至目前，机器人业务GAAP累计亏损2.31亿美元，包括约2.33亿美元无形资产非现金摊销、4500万美元重组成本和4700万美元累计非GAAP运营利润 [22] - 第一季度执行结构重组，整合UR和MiR面向客户的销售、营销和服务组织，收到全球汽车制造商有史以来最大订单，新托盘搬运车MiR 1200已交付经销商和部分领先客户并进行试点安装 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 移动市场在连续两个季度因供应链转移而表现强劲后，预计第二季度收入下降，LPDDR移动应用开始改善，2025年第一季度开始为移动市场发货下一代图像传感器测试仪，并在移动市场SLT领域赢得新机会 [14][15][27] - 内存市场预计第二季度收入将大幅环比下降，市场继续消化已安装的HBM测试产能，2025年DRAM预计仍将主导内存组合 [19][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为AI、垂直化和电气化是推动行业和公司未来增长的主要长期主题 [5] - 为在高性能计算领域获得份额，公司计划在第二季度完成对Quantify Photonics的收购，以在硅光子测试领域建立领先地位 [10] - 公司各业务部门积极应对新兴机会，加强跨部门合作，如TAS与ADI的战略合作伙伴关系，IST与SOC团队合作，产品测试业务的PBT在AI计算领域取得进展 [13][14] - 测试市场竞争激烈，有两大国际供应商以及中国和韩国的本土供应商，但关税未成为客户选择供应商的决定因素 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 贸易政策和客户对终端市场需求的高度不确定性导致订单推迟，公司对第二季度之后的业务能见度有限，因此不评论或重申第二季度之后的预期 [6] - 尽管面临挑战，但公司认为长期来看AI、电气化和垂直化将推动行业和公司业务发展，公司凭借灵活的业务模式和强大的资产负债表，将继续在战略重要领域进行投资，等待终端市场更广泛的复苏 [29] - 公司历史上在宏观经济困难时期后表现更强劲，预计2025年也将如此 [16] 其他重要信息 - 公司将参加由摩根大通、TD Cowen和Stifel主办的科技和工业主题投资者会议，静默期将于2025年6月20日收盘后开始 [4] - 公司已将2025年股票回购目标从4亿美元提高到2026年底最高10亿美元，反映对长期计划和自由现金流生成的信心 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前看到的订单动态是怎样的，哪些终端垂直领域受影响 - 订单提前拉动主要影响已有的产能，未看到显著的新增资本设备订单提前拉动，订单推迟主要来自服务汽车和工业领域的客户，未看到移动领域的显著推迟，但担心潜在的终端市场影响 [33][34] 问题2: HBM 4测试订单的客户情况以及获胜原因 - 该订单是在一个此前没有HBM 3或3E业务的客户处获得，是HBM内存晶圆级的性能测试订单 [37][38] 问题3: 全年新的毛利率范围和运营费用的更新看法 - 由于收入不确定性和贸易政策影响，不提供全年毛利率指引，上半年毛利率大致符合预期，第一季度稍好，第二季度稍差；运营费用方面，根据收入情况会有相应变化，优先考虑半导体测试、工程和市场推广，机器人业务运营费用预计同比下降，产品测试业务运营费用与上年大致持平 [41][42][43] 问题4: SLT在AI加速器和移动领域的情况 - 移动SLT方面，2025 - 2026年有额外的移动业务机会，2纳米过渡将在2026年带来积极需求；AI加速器方面，公司为领先的AI加速器实施了系统级测试解决方案，产品已被接受并投入生产，随着下一代加速器更复杂，SLT将是客户实现质量水平的最经济选择，该解决方案在热控制和电源方面有优势，预计2026年带来显著收入 [47][48][49] 问题5: 最大的机器人订单情况以及对业务的影响和发货时间，TAM是否有更新 - 该订单来自汽车客户，是公司收到的最大AMR订单，也是首次以机器人业务单元整体与该客户交易，展示了销售团队向战略客户销售所有产品的能力；AMR主要用于工厂物料搬运，协作机械臂用于现有工厂手动流程自动化；订单发货时间从第一季度到第二季度，不会延伸到下半年；由于不确定性，不提供全年TAM更新 [53][54][57][58] 问题6: 关税是否导致国际客户转向非美国竞争对手，长期实现60%毛利率的措施 - 未看到因关税导致客户选择其他供应商的竞争影响；公司整体业务模式设计毛利率为59 - 60%，短期毛利率受产品组合影响，中长期仍将维持在该范围 [61][63][65] 问题7: VIP TAM计算是否包括SLT，以及SLT对TAM的影响，是否预计美国先进后端测试和封装线更多回流，时间框架及是否与美国先进逻辑晶圆厂产能扩张同步 - VIP TAM数字不包括SLT收入，SLT TAM预计占总TAM的10 - 30%，公司会适时更新；客户购买测试设备取决于需要测试的部件，生产地点不影响芯片终端市场需求，美国制造业回流对前端设备影响更大，测试设备购买取决于晶圆产量需求 [68][70][71] 问题8: 提高NAND测试需求所需的因素，以及测试仪利用率和客户购买新测试仪的时机 - 提高NAND需求的因素包括手机销量显著增长、AI智能手机对本地存储需求增加、新的接口标准以及云计算对存储需求增加；公司无法提供具体的测试仪利用率数据，但趋势向上，可升级系统数量比六个月前大幅减少，已看到与AI加速器相关的系统订单增加，移动业务也在消耗闲置测试仪 [75][76][79] 问题9: HBM堆叠测试是否意味着拥有所有三家HBM厂商的堆叠芯片测试订单，机器人加载和卸载Foops产品的收入时间和市场规模 - 并非拥有所有三家HBM厂商的堆叠芯片测试订单；该机器人产品第一季度已在半导体垂直领域产生收入，2025年收入为单数百万美元，预计未来增长，是向客户提供企业级价值主张的关键元素 [83][84] 问题10: 计算业务是否会按投资者日预期发展，机器人业务是否仍预计大幅超越工业同行 - 计算业务第一、二季度未看到显著订单推迟，但下半年存在不确定性，目前看法与投资者日基本一致；机器人业务希望大幅超越传统工业自动化同行，因为针对的是未充分渗透的先进机器人市场，且该市场有望受AI加速，但目前终端市场低迷，为应对此情况进行了重组以降低盈亏平衡点 [89][90][92]