**行业与公司** - 行业：亚太区稳定币与金融科技行业[1] - 涉及公司：DBS、Kakao集团（Kakaopay、KakaoBank）、JPM、POSCO International、Coupang、Mitsubishi Corporation、MUFG、Mizuho、SMFG、Circle、Tether等[3][45] --- 核心观点与论据 **1 稳定币在亚太区处于早期发展阶段** - 美元稳定币市值约3000亿美元，亚太区本地货币稳定币市值仅4900万美元，市场尚不成熟[9] - 监管框架仍在建立中，各国对稳定币的立法进度不一（如新加坡、澳大利亚、日本已发放牌照，韩国仍在审议中）[11][13] **2 跨境支付是稳定币的核心应用场景** - 全球跨境支付市场规模达3480亿美元（2024年），稳定币可降低60%-80%的交易成本[29] - 稳定币结算时间可缩短至1分钟，传统SWIFT系统需1-3天[31] - 案例：POSCO International与JPM合作使用区块链进行贸易汇款，Coupang加入Tempo网络探索稳定币支付[45] **3 韩国、新加坡、香港具备较高稳定币 adoption 潜力** - 三国在无现金支付比例（韩国99%、新加坡86%、香港93%）、加密货币交易量（韩国1300亿美元、新加坡450亿美元、香港900亿美元）和年轻人口占比（20-40岁人口占比39%-52%）方面领先[10][13] - 外国劳动力需求高（新加坡160万人、韩国100万人），推动跨境汇款需求[10] **4 金融机构积极布局稳定币以防御利润池侵蚀** - 稳定币可能冲击银行外汇佣金收入（占韩国、日本、香港、新加坡银行净利润的8%）和贸易融资业务（占新加坡银行贷款的8.8%）[40][43] - DBS与JPM合作开发代币化框架，日本三大银行计划联合发行日元稳定币[3][64] **5 风险与挑战** - 存款分流风险：稳定币无存款保险，但在高通胀国家（如阿根廷、土耳其）可能替代本地货币[65] - 智能合约的Oracle Trust问题：外部数据输入可靠性存疑，欧盟要求设置“终止开关”[75][76] - 企业惯性：IBM区块链供应链项目因缺乏参与而终止[77] --- 其他重要内容 **监管动态** - 香港：2025年8月实施《稳定币条例》，已收到36份牌照申请，首批结果将于2026年初公布[16] - 中国：央行优先推广数字人民币，禁止加密货币交易，对稳定币持谨慎态度[17][18] - 日本：批准JPYC（首款日元稳定币），但现金文化可能阻碍普及[20] **技术生态** - 稳定币价值链包括发行、托管、跨链互操作等环节，代表企业有Tether、Circle、BNY Mellon等[27] - 私有链更受金融机构青睐（如SWIFT联合30家银行开发共享账本），因符合KYC/AML要求[63][64] **消费者支付场景局限性** - 亚洲国家已具备高度数字化支付系统（如中国现金支付占比仅16%），稳定币需提供显著优惠或体验优势才能吸引用户[47][55] - 电商支付平台（如Kakaopay）可能通过稳定币降低交易成本，增加奖励点数[48] --- **数据单位说明**：文中billion=十亿，million=百万，thousand=千；货币单位未注明处默认为美元。

公司动态 - 公司子公司Solomon JFZ (Asia) Holdings Limited被香港金融管理局选为Project Ensemble (EnsembleTX)试点阶段的行业先驱[1] - 公司名称出现在EnsembleTX的附录B中，其他知名参与者包括蚂蚁国际、博时资产管理(国际)有限公司、华夏基金(香港)有限公司及香港交易及结算所有限公司等[2] - 在EnsembleTX下，子公司Solomon JFZ将与其他领先机构合作，通过金管局基于区块链的创新基础设施，促进涉及代币化存款和代币化基金认购的银行间交易[3] 项目与行业影响 - EnsembleTX项目旨在展示货币和资产代币化如何提升金融生态系统的互操作性、效率和自动化水平，为代币化经济的未来发展奠定坚实基础[3] - 该项目基于Ensemble Sandbox实验的成功成果，旨在实现更快、更透明、更高效的真实价值代币化交易结算[4] - 项目初期重点将赋能市场参与者使用代币化存款进行代币化货币市场基金交易，并实时管理流动性和资金运营，标志着香港代币化生态系统从概念验证转向真实价值交易应用[4] 公司背景与业务 - 公司是一家全球领先的金融科技公司，专注于数字货币支付和资产代币化，致力于通过构建安全、高效、合规的金融基础设施来连接传统金融与去中心化金融[6] - 公司利用其香港证监会持牌子公司Solomon JFZ及其他关键子公司，开发了一个多司法管辖区、垂直整合的企业级新金融平台，涵盖全球稳定币支付、企业资金与私人财富管理以及现实世界资产代币化[6] - 公司由领先的国际机构投资者支持，管理与实体经济紧密相连的合规、透明的数字资产，致力于成为领先的全球数字资产金融平台，推动传统金融与Web3生态系统的无缝融合[6]

公司核心动态 - SOLOWIN HOLDINGS（纳斯达克代码：AXG）的子公司Solomon JFZ (Asia) Holdings Limited被香港金融管理局（HKMA）选为Project Ensemble试点阶段的行业先锋 [1] - 公司名称出现在Ensemble项目的附件B中，该名单列出了参与的行业先锋，其他知名参与者包括蚂蚁国际、博时资产管理（国际）有限公司、华夏基金（香港）有限公司及香港交易及结算所有限公司（HKEX）等 [2] - 在Ensemble项目下，Solomon JFZ将与其他领先机构合作，通过HKMA基于区块链的创新基础设施，促进涉及代币化存款和代币化基金认购的银行间交易 [3] 项目目标与意义 - Ensemble项目旨在展示货币和资产代币化如何提升金融生态系统的互操作性、效率和自动化，为代币化经济的未来发展奠定坚实基础 [3] - 该试点项目旨在实现真实价值代币化交易的更快、更透明、更高效的结算，其初始重点将是让市场参与者能够在代币化货币市场基金交易中使用代币化存款，并实时管理流动性和资金运营 [4] - 此里程碑标志着香港在其快速发展的代币化生态系统中，从概念验证阶段过渡到真实价值交易应用阶段 [4] 公司管理层评论 - Solowin董事Haokang Thomas Zhu博士表示，公司自2024年项目启动以来，一直与HKMA以及多家银行和基金公司密切合作推进沙盒试验，并亲眼见证了代币化存款在推动金融创新方面的巨大潜力 [5] - 公司期待在2026年进一步扩展代币化存款的实际应用，包括在基金结算方面的应用 [5] 公司业务背景 - SOLOWIN HOLDINGS是一家全球领先的金融科技公司，专注于数字货币支付和资产代币化，致力于通过构建安全、高效、合规的金融基础设施来连接传统金融与去中心化金融 [6] - 公司利用其香港证监会持牌子公司Solomon JFZ (Asia) Holdings Limited以及其他关键子公司，已开发出一个多司法管辖区、垂直整合、企业级的新金融平台，涵盖全球稳定币支付、企业财资和私人财富管理以及现实世界资产（RWA）代币化 [6]

公司战略与核心观点 - 公司首席执行官向投资者明确表示 代币化存款而非稳定币将成为下一代支付和金融市场基础设施的主要引擎 [1] - 公司认为其代币化服务能力可以避免稳定币所带来的监管负担 例如反洗钱 税务报告和会计方面的要求 [3] - 尽管公司将继续为稳定币提供支持 包括出入金通道 托管服务和现金管理 但强调稳定币伴随更多操作摩擦 [3] 市场需求与客户洞察 - 机构客户需求集中于无缝 实时 低成本和合规的跨境资金流动 [1] - 客户需要的是以安全稳健方式提供的 可互操作的 多银行的 持续在线的支付解决方案 [2] - 实现客户需求的最佳途径是通过代币化存款 [2] 技术实施与基础设施 - 公司已重金投入数字资产基础设施 包括自有的24/7美元清算网络 [2] - 公司的代币化服务目前可连接超过40个市场的250多家银行 使客户能够即时向供应商和第三方转账 [2] - 广泛采用的最大瓶颈并非技术问题 而是许多企业财务部门尚未为24/7的金融环境做好准备 [2] 行业前景与未来应用 - 代币化的应用范围将远超支付领域 未来从石油到股票等一切资产的发行和结算都可能在受监管 可信的代币化轨道上进行 [4] - 监管机构开始允许负责任的创新 这将极大地助力市场发展 [5] - 公司此前曾探索发行自有稳定币的可能性 但提醒市场对该资产类别的过度关注 认为大部分问题将通过代币化存款能力解决 [4]

政府态度转变 - 印度财政部长西塔拉曼承认政府可能不得不适应稳定币 并警告各国面临二元选择：适应新货币架构或面临被排除在外的风险 [1][3] - 政府官员普遍与央行观点一致 尽管未实施禁令但不鼓励加密货币 [5] 央行立场与行动 - 印度储备银行长期以来寻求抑制加密货币在国内的采用 对数字资产持广泛反对态度 [4] - 央行警告稳定币可能分裂印度金融基础设施并削弱其现有数字支付系统 [4] - 印度央行将联合商业银行试点代币化存款 为基于区块链的新支付渠道铺平道路 [2][6] - 印度央行不反对数字货币整体 其央行数字货币电子卢比已进行长达三年的大规模零售和批发交易试点 [6] 数字货币类型与发展 - 代币化存款处于稳定币和央行数字货币之间的中间地带 由私人拥有和运营 但完全由银行存款支持 [8] - 印度央行在探索代币化存款的同时 更青睐央行数字货币而非稳定币 [7]