Banks are not competing with stablecoins on speed alone. They are competing on legal certainty.A tokenized deposit sits on a regulated bank balance sheet. It remains subject to capital requirements, liquidity coverage rules, resolution regimes and — where applicable — deposit insurance. There is no ambiguity about seniority in insolvency. There is no reserve opacity problem. There is no new issuer risk to underwrite.Tokenized deposits do not introduce new money. They repackage existing deposits using distri ...

文章核心观点 - 纽约梅隆银行作为一家管理超过55万亿美元资产的全球大型金融服务平台 在数字资产平台上推出了代币化存款功能 旨在为机构客户提供近乎实时的结算服务 以应对金融市场向全天候运营模式转变的趋势 [1][4][6] 纽约梅隆银行代币化存款产品详情 - 产品功能与原理：该功能将机构客户在银行现有的现金余额映射到私有区块链上 创建1:1对应的链上数字簿记条目 并非发行新货币 法定存款仍记录在传统账本上以满足监管要求 [3] - 技术实现：代币记录在银行私有、许可的区块链上 构成一个安全的内部授权用户网络 [3] - 运营目标：首先应用于抵押品和保证金工作流程 旨在减少结算摩擦 支持全天候运营模式 且不绕过银行监管和现有风险控制 [2][4][5] - 客户价值：参与机构可在几秒内转移链上映射的余额以满足日内流动性需求和保证金要求 摆脱对传统截止时间或批量处理流程的依赖 [4][5] 行业发展动态与趋势 - 行业参与度：纽约梅隆银行并非唯一推出代币化产品的公司 贝莱德已宣布“所有资产的代币化”已经开始 预计将超过4.1万亿美元的传统产品代币化 渣打银行于2025年12月推出了类似的代币化存款产品 高盛也在持续研究和开发新的代币化产品 [7] - 趋势背景：这一新的机构趋势源于2025年实物资产领域发展带来的巨大推动力 过去一年实物资产的现实用例和相关项目呈爆炸式增长 此类技术可能在2026年继续保持流行趋势 [8]

公司战略与产品发布 - 全球最大的托管银行纽约梅隆银行宣布将开始在区块链上发行代表客户存款的数字凭证[1] - 该举措被描述为增强其通过数字轨道转移“可编程、链上现金”能力的关键一步[1] - 该产品由其私有的、需许可的区块链提供支持，目标客户包括机构和“数字原生”企业[1] 产品定义与初期应用 - 银行将代币化存款定义为代表参与客户资金的数字簿记条目，客户可通过传统方式提取[2] - 代币最初将用于与抵押品和保证金相关的情境中[2] - 客户余额虽然在链上表示，但出于合规目的将继续记录在银行的传统系统中[3] 业务价值与行业趋势 - 此举凸显了华尔街现有机构正越来越多地使用数字资产来增强现有业务[3] - 银行强调代币化存款能够在各种场景下“减少结算摩擦”并“提高流动性效率”[3] - 该产品将作为银行数字基础设施的“连接组织”，其基础设施包括7月与高盛共同推出的代币化货币市场基金[4] 公司背景与数字资产布局 - 银行拥有超过240年历史，截至9月代表客户保管着57.8万亿美元资产，并管理着2.1万亿美元资产[4] - 银行于2021年成立数字资产部门，次年通过推出比特币和以太坊托管服务开始为客户管理私钥[5] - 银行在博客中引用了约十家加密原生公司的声明，包括Anchorage Digital、Circle、Paxos、Securitize和Ripple Prime[5] 市场反响与行业意义 - Anchorage Digital联合创始人兼CEO称，纽约梅隆银行此举是数字现金采用的一个里程碑时刻[6] - 占美国股票交易量25%的Citadel Securities也将代币化描述为金融未来的关键[6] - 此举发生在摩根大通等竞争对手将代币化存款扩展到各种网络之际[4]

巴克莱银行战略投资 - 英国四大银行之一的巴克莱银行已收购美国稳定币结算初创公司Ubyx的股份[1] - 巴克莱银行数字资产与战略投资主管表示 互操作性对于释放数字资产的全部潜力至关重要[1] - 投资的具体规模和条款未披露[1] Ubyx公司业务与愿景 - Ubyx由花旗集团前高管于2025年3月创立 正在开发稳定币和代币化存款的清算系统[2] - 其系统旨在允许用户将来自不同发行方、多种货币的数字货币存入现有的银行和金融科技账户[2] - 根据其白皮书 该公司计划帮助稳定币实现“现金等价物地位” 以推动更主流的企业采用[2] - 公司创始人认为 若所有银行和金融科技公司都能便捷地进行法币与加密货币的兑换 稳定币最终将能应对“所有支付用例”[3] - 创始人预测将出现一个“多元化的市场结构” 众多相互关联的发行方、货币和链最终将实现“Web3与传统金融的完全融合”[3] 行业背景与监管动态 - 英国正在最终确定其稳定币监管法规 此前美国已于去年7月通过了《GENIUS法案》[4] - 2025年11月 英国推出了拟议的稳定币监管制度 包括对个人及中小企业的持有量设置上限[4] - 行业游说团体CryptoUK表示 巴克莱的投资表明英国机构“正在超越探索阶段” 并“正在采取实际步骤将数字货币纳入受监管的框架”[4] - 该团体补充称 此类“稳定币结算基础设施”是代币化市场未来的“关键组成部分”[4] Ubyx融资历史 - 在2025年7月 Ubyx完成了由Galaxy Ventures领投的1000万美元种子轮融资[3] - 参投方包括Coinbase Ventures、Peter Theil的Founders Fund、VanEck、Mirana Ventures、LayerZero、Paxos、Boku、Payoneer和Monerium[3]

巴克莱对Ubyx的战略投资 - 巴克莱宣布对美国数字资金清算系统公司Ubyx Inc进行战略投资 [1] - 投资旨在支持Ubyx为代币化存款和受监管稳定币提供全球清算系统 [1] 投资背景与行业趋势 - 投资发生在市场对基于代币、在公共区块链基础设施上交易的新型数字资金兴趣日益增长之际 [3] - 多个司法管辖区的监管清晰度正在提高 [3] - 数字资产的采用正在超出加密货币用例范围并出现增长迹象 [3] 巴克莱的投资逻辑与战略目标 - 巴克莱认为互操作性对于释放数字资产的全部潜力至关重要 [2] - 随着代币、区块链和钱包生态的发展，专业技术将在提供连接和基础设施方面发挥关键作用，使受监管金融机构能够无缝交互 [2] - 巴克莱旨在通过合作加速和塑造行业创新 [2] - 巴克莱致力于在监管框架内负责任地发展代币化资金 [3] Ubyx的公司使命与业务模式 - Ubyx的使命是建立一个用于受监管数字资金的全球化共享受理网络，涵盖代币化存款和受监管稳定币 [3] - 公司的业务模式是连接多个发行方与多个接收机构，形成一个共享的清算环境 [5] - 该环境支持按面值赎回数字资金并维护资金的一致性 [5] - 公司认为银行的参与对于通过受监管渠道实现按面值赎回至关重要 [3] 行业展望与Ubyx的愿景 - 行业正进入一个新时代，每个受监管企业除了传统银行账户外，还将提供数字钱包 [3] - Ubyx的成立旨在促进代币化资金的普及 [5]

**行业与公司** - 行业：亚太区稳定币与金融科技行业[1] - 涉及公司：DBS、Kakao集团（Kakaopay、KakaoBank）、JPM、POSCO International、Coupang、Mitsubishi Corporation、MUFG、Mizuho、SMFG、Circle、Tether等[3][45] --- 核心观点与论据 **1 稳定币在亚太区处于早期发展阶段** - 美元稳定币市值约3000亿美元，亚太区本地货币稳定币市值仅4900万美元，市场尚不成熟[9] - 监管框架仍在建立中，各国对稳定币的立法进度不一（如新加坡、澳大利亚、日本已发放牌照，韩国仍在审议中）[11][13] **2 跨境支付是稳定币的核心应用场景** - 全球跨境支付市场规模达3480亿美元（2024年），稳定币可降低60%-80%的交易成本[29] - 稳定币结算时间可缩短至1分钟，传统SWIFT系统需1-3天[31] - 案例：POSCO International与JPM合作使用区块链进行贸易汇款，Coupang加入Tempo网络探索稳定币支付[45] **3 韩国、新加坡、香港具备较高稳定币 adoption 潜力** - 三国在无现金支付比例（韩国99%、新加坡86%、香港93%）、加密货币交易量（韩国1300亿美元、新加坡450亿美元、香港900亿美元）和年轻人口占比（20-40岁人口占比39%-52%）方面领先[10][13] - 外国劳动力需求高（新加坡160万人、韩国100万人），推动跨境汇款需求[10] **4 金融机构积极布局稳定币以防御利润池侵蚀** - 稳定币可能冲击银行外汇佣金收入（占韩国、日本、香港、新加坡银行净利润的8%）和贸易融资业务（占新加坡银行贷款的8.8%）[40][43] - DBS与JPM合作开发代币化框架，日本三大银行计划联合发行日元稳定币[3][64] **5 风险与挑战** - 存款分流风险：稳定币无存款保险，但在高通胀国家（如阿根廷、土耳其）可能替代本地货币[65] - 智能合约的Oracle Trust问题：外部数据输入可靠性存疑，欧盟要求设置“终止开关”[75][76] - 企业惯性：IBM区块链供应链项目因缺乏参与而终止[77] --- 其他重要内容 **监管动态** - 香港：2025年8月实施《稳定币条例》，已收到36份牌照申请，首批结果将于2026年初公布[16] - 中国：央行优先推广数字人民币，禁止加密货币交易，对稳定币持谨慎态度[17][18] - 日本：批准JPYC（首款日元稳定币），但现金文化可能阻碍普及[20] **技术生态** - 稳定币价值链包括发行、托管、跨链互操作等环节，代表企业有Tether、Circle、BNY Mellon等[27] - 私有链更受金融机构青睐（如SWIFT联合30家银行开发共享账本），因符合KYC/AML要求[63][64] **消费者支付场景局限性** - 亚洲国家已具备高度数字化支付系统（如中国现金支付占比仅16%），稳定币需提供显著优惠或体验优势才能吸引用户[47][55] - 电商支付平台（如Kakaopay）可能通过稳定币降低交易成本，增加奖励点数[48] --- **数据单位说明**：文中billion=十亿，million=百万，thousand=千；货币单位未注明处默认为美元。

公司动态 - 公司子公司Solomon JFZ (Asia) Holdings Limited被香港金融管理局选为Project Ensemble (EnsembleTX)试点阶段的行业先驱[1] - 公司名称出现在EnsembleTX的附录B中，其他知名参与者包括蚂蚁国际、博时资产管理(国际)有限公司、华夏基金(香港)有限公司及香港交易及结算所有限公司等[2] - 在EnsembleTX下，子公司Solomon JFZ将与其他领先机构合作，通过金管局基于区块链的创新基础设施，促进涉及代币化存款和代币化基金认购的银行间交易[3] 项目与行业影响 - EnsembleTX项目旨在展示货币和资产代币化如何提升金融生态系统的互操作性、效率和自动化水平，为代币化经济的未来发展奠定坚实基础[3] - 该项目基于Ensemble Sandbox实验的成功成果，旨在实现更快、更透明、更高效的真实价值代币化交易结算[4] - 项目初期重点将赋能市场参与者使用代币化存款进行代币化货币市场基金交易，并实时管理流动性和资金运营，标志着香港代币化生态系统从概念验证转向真实价值交易应用[4] 公司背景与业务 - 公司是一家全球领先的金融科技公司，专注于数字货币支付和资产代币化，致力于通过构建安全、高效、合规的金融基础设施来连接传统金融与去中心化金融[6] - 公司利用其香港证监会持牌子公司Solomon JFZ及其他关键子公司，开发了一个多司法管辖区、垂直整合的企业级新金融平台，涵盖全球稳定币支付、企业资金与私人财富管理以及现实世界资产代币化[6] - 公司由领先的国际机构投资者支持，管理与实体经济紧密相连的合规、透明的数字资产，致力于成为领先的全球数字资产金融平台，推动传统金融与Web3生态系统的无缝融合[6]

公司核心动态 - SOLOWIN HOLDINGS（纳斯达克代码：AXG）的子公司Solomon JFZ (Asia) Holdings Limited被香港金融管理局（HKMA）选为Project Ensemble试点阶段的行业先锋 [1] - 公司名称出现在Ensemble项目的附件B中，该名单列出了参与的行业先锋，其他知名参与者包括蚂蚁国际、博时资产管理（国际）有限公司、华夏基金（香港）有限公司及香港交易及结算所有限公司（HKEX）等 [2] - 在Ensemble项目下，Solomon JFZ将与其他领先机构合作，通过HKMA基于区块链的创新基础设施，促进涉及代币化存款和代币化基金认购的银行间交易 [3] 项目目标与意义 - Ensemble项目旨在展示货币和资产代币化如何提升金融生态系统的互操作性、效率和自动化，为代币化经济的未来发展奠定坚实基础 [3] - 该试点项目旨在实现真实价值代币化交易的更快、更透明、更高效的结算，其初始重点将是让市场参与者能够在代币化货币市场基金交易中使用代币化存款，并实时管理流动性和资金运营 [4] - 此里程碑标志着香港在其快速发展的代币化生态系统中，从概念验证阶段过渡到真实价值交易应用阶段 [4] 公司管理层评论 - Solowin董事Haokang Thomas Zhu博士表示，公司自2024年项目启动以来，一直与HKMA以及多家银行和基金公司密切合作推进沙盒试验，并亲眼见证了代币化存款在推动金融创新方面的巨大潜力 [5] - 公司期待在2026年进一步扩展代币化存款的实际应用，包括在基金结算方面的应用 [5] 公司业务背景 - SOLOWIN HOLDINGS是一家全球领先的金融科技公司，专注于数字货币支付和资产代币化，致力于通过构建安全、高效、合规的金融基础设施来连接传统金融与去中心化金融 [6] - 公司利用其香港证监会持牌子公司Solomon JFZ (Asia) Holdings Limited以及其他关键子公司，已开发出一个多司法管辖区、垂直整合、企业级的新金融平台，涵盖全球稳定币支付、企业财资和私人财富管理以及现实世界资产（RWA）代币化 [6]

公司战略与核心观点 - 公司首席执行官向投资者明确表示 代币化存款而非稳定币将成为下一代支付和金融市场基础设施的主要引擎 [1] - 公司认为其代币化服务能力可以避免稳定币所带来的监管负担 例如反洗钱 税务报告和会计方面的要求 [3] - 尽管公司将继续为稳定币提供支持 包括出入金通道 托管服务和现金管理 但强调稳定币伴随更多操作摩擦 [3] 市场需求与客户洞察 - 机构客户需求集中于无缝 实时 低成本和合规的跨境资金流动 [1] - 客户需要的是以安全稳健方式提供的 可互操作的 多银行的 持续在线的支付解决方案 [2] - 实现客户需求的最佳途径是通过代币化存款 [2] 技术实施与基础设施 - 公司已重金投入数字资产基础设施 包括自有的24/7美元清算网络 [2] - 公司的代币化服务目前可连接超过40个市场的250多家银行 使客户能够即时向供应商和第三方转账 [2] - 广泛采用的最大瓶颈并非技术问题 而是许多企业财务部门尚未为24/7的金融环境做好准备 [2] 行业前景与未来应用 - 代币化的应用范围将远超支付领域 未来从石油到股票等一切资产的发行和结算都可能在受监管 可信的代币化轨道上进行 [4] - 监管机构开始允许负责任的创新 这将极大地助力市场发展 [5] - 公司此前曾探索发行自有稳定币的可能性 但提醒市场对该资产类别的过度关注 认为大部分问题将通过代币化存款能力解决 [4]

政府态度转变 - 印度财政部长西塔拉曼承认政府可能不得不适应稳定币 并警告各国面临二元选择：适应新货币架构或面临被排除在外的风险 [1][3] - 政府官员普遍与央行观点一致 尽管未实施禁令但不鼓励加密货币 [5] 央行立场与行动 - 印度储备银行长期以来寻求抑制加密货币在国内的采用 对数字资产持广泛反对态度 [4] - 央行警告稳定币可能分裂印度金融基础设施并削弱其现有数字支付系统 [4] - 印度央行将联合商业银行试点代币化存款 为基于区块链的新支付渠道铺平道路 [2][6] - 印度央行不反对数字货币整体 其央行数字货币电子卢比已进行长达三年的大规模零售和批发交易试点 [6] 数字货币类型与发展 - 代币化存款处于稳定币和央行数字货币之间的中间地带 由私人拥有和运营 但完全由银行存款支持 [8] - 印度央行在探索代币化存款的同时 更青睐央行数字货币而非稳定币 [7]