Tether has revealed that its profit for the first three quarters of 2025 has passed the $10 billion mark. That number puts it ahead of some of the world’s biggest banks when looking at the same stretch of time. Treasury Bills Are Doing the Heavy Lifting The massive revenue comes mainly from the $135 billion in U.S. Treasury bills that Tether holds in its reserves. These reserves back every USDT token in circulation, and when interest rates on Treasuries climb, so does Tether’s profit. The company benefi ...

领导层交接与核心战略 - 沃伦·巴菲特将于年底将伯克希尔哈撒韦公司（BRK-A, BRK-B）的领导权移交给格雷格·阿贝尔 [1] - 公司的核心战略仍聚焦于在市场不确定性中保持韧性 [1] - 投资策略显示出选择性机会主义，而非全面买入，例如适度增持纽柯公司（NUE）和联合健康集团（UNH） [2] 资产配置调整 - 公司持续减持主要持仓，包括苹果公司（AAPL）和美国银行（BAC），以降低对高估值板块的风险敞口 [2] - 公司最大的持仓是现金，总额约为3440亿美元，突显其耐心等待市场机会的策略 [3] - 大部分现金储备约3140亿美元投资于美国国库券，因其安全性和流动性而受青睐 [4] 现金储备与市场观点 - 巨额现金储备旨在让公司能够在市场暴跌时以大幅折扣收购优质资产 [3] - 公司对美国国库券的持仓规模约3140亿美元已超过美联储截至10月中旬约1950亿美元的持仓 [5] - 这一资产配置反映了公司认为当前市场条件缺乏吸引力的价值，因此优先考虑资本保全 [5] 个人投资者的策略复制 - 对于认同巴菲特谨慎观点的个人投资者，交易所交易基金（ETF）提供了一种复制其国库券策略的途径 [6] - iShares 0-3个月国库券ETF（SGOV）和SPDR Bloomberg 1-3个月国库券ETF（BIL）是两种突出选择，提供超短期美国政府证券敞口 [6] - iShares 0-3个月国库券ETF（SGOV）费用率为0.09%，当前收益率约为4.8%，旨在最小化违约风险并抵御利率波动 [7]

巴菲特投资策略 - 投资核心在于判断企业内在价值是否高于市场价格而非短期市场择时[2] - 该策略使伯克希尔1965-2024年复合年化收益率达20%远超标普500同期的10 4%[3] - 长期复利效应下1965年投资伯克希尔的回报是标普500的141倍(55 000倍vs 390倍)[4] 近期持仓调整 - 连续10个季度净卖出股票累计抛售规模达1740亿美元[5] - 苹果持仓比例从超50%降至22%期间减持67%主要因市盈率从10倍升至30倍且盈利增速降至个位数[8][9][10][11] - 美国银行持仓减持39%因股价/有形账面价值达1 7倍显著高于10年均值1 49倍[12][14] 现金配置转向 - 3141亿美元配置美国国债预计2025年利息收入达135亿美元收益率约4 3%[15][16] - 国债持仓规模相当于公司2024年运营收入475亿美元的28 4%[17] - 当前更倾向配置股票但大市值标的估值过高(标普500远期市盈率22倍)限制投资选择[18] 市场估值差异 - 中小盘指数远期市盈率约16倍等权重标普500为17 6倍显著低于市值加权指数[19] - 非头部企业存在被低估机会长期投资可获超额收益[20]