财务表现 - 2025Q2营收302.5亿元 同比-4.5% 环比+16.7% 其中车辆销售收入288.9亿元 同比-4.7% 环比+17.0% [1] - 归母净利润10.9亿元 同比-0.9% 环比+68.0% Non-GAAP净利润14.7亿元 同比-2.3% 环比+44.7% [1] - 总体毛利率20.1% 同比+0.6pct 环比-0.5pct 汽车销售毛利率19.4% 同比+0.7pct 环比-0.3pct [1] 运营数据 - 2025Q2批发销量11.1万辆 单车收入26.0万元（较25Q1的26.6万元下降）单车毛利5.1万元 [1] - 研发费用28.1亿元 同比-7.2% 环比+11.8% 研发费用率9.3% 同比-0.3pct 环比-0.4pct [1] - 销售及管理费用27.2亿元 同比-3.5% 环比+7.4% 费用率9.0% 同比+0.1pct 环比-0.8pct [1] 产品与技术进展 - 自研芯片正在进行车载测试 预计明年部署于旗舰车型 [1] - 纯电SUV新车型i6将于9月发布 进一步扩大纯电产品矩阵 [1] - VLA司机大模型Preview版本8月20日随i8上车 9月10日全量推送AD Max车型 明年目标MPI达1000km [1] 产能与基础设施 - 理想i8处于产能爬坡阶段 目标9月底累计交付8000-10000台 [1] - 截至7月31日 超充站建成3028座 配备充电桩16671个 [1] 业绩展望 - 下调2025-2027年营收预期至1216/1527/1912亿元（原值1436/2233/2362亿元）同比-16%/+26%/+25% [2] - 下调2025-2027年归母净利润预期至40/70/115亿元（原值82/137/154亿元）同比-50%/+73%/+66% [2] - 对应2025-2027年EPS为1.9/3.3/5.4元 PE为43/25/15倍 [2]

核心财务表现 - 2025Q2实现营收302.5亿元，同比下降4.5%，环比增长16.7%，其中车辆销售收入288.9亿元，同比下降4.7%，环比增长17.0% [2] - 归母净利润10.9亿元，同比下降0.9%，环比大幅增长68.0%，Non-GAAP净利润14.7亿元，同比下降2.3%，环比增长44.7% [2] - 总体毛利率20.1%，同比提升0.6个百分点，环比下降0.5个百分点，汽车销售毛利率19.4%，同比提升0.7个百分点，环比下降0.3个百分点 [3] - 研发费用28.1亿元，同比下降7.2%，环比增长11.8%，研发费用率9.3%，同比下降0.3个百分点，环比下降0.4个百分点 [3] - 销售、一般及管理费用27.2亿元，同比下降3.5%，环比增长7.4%，费用率9.0%，同比上升0.1个百分点，环比下降0.8个百分点 [3] - 2025年二季度批发销量11.1万辆，单车收入26.0万元，单车毛利5.1万元 [3] 业务运营与产品进展 - 理想i8正处于产能爬坡阶段，目标9月底累计交付8000~1万台 [5] - 将于9月发布纯电SUV新车型i6，进一步扩大纯电产品矩阵 [5] - 截至7月31日，理想超充站建成3028座，配备充电桩16671个 [5] - VLA司机大模型Preview版本与i8同步于8月20号上车，9月10日VLA所有AD Max全量推送 [5] - 自研芯片正在进行车载测试，预计明年将部署于旗舰车型并交付 [3] - 明年预期MPI平均单次接管里程数（含高速）到达1000km [5] 财务预测与估值 - 下调2025~2027年营业收入预期至1216亿元、1527亿元、1912亿元，同比变化-16%、+26%、+25% [6] - 下调2025~2027年归母净利润预期至40亿元、70亿元、115亿元，同比变化-50%、+73%、+66% [6] - 对应2025~2027年EPS为1.9元、3.3元、5.4元，对应PE为43倍、25倍、15倍 [6] - 2025E每股收益1.88元，每股净资产34.90元，ROIC 3.16%，ROE 5.39% [8] - 2026E每股收益3.25元，每股净资产38.07元，ROIC 7.87%，ROE 8.53% [8] - 2027E每股收益5.38元，每股净资产43.37元，ROIC 11.64%，ROE 12.41% [8]