行业竞争态势 - 2026年中国车市竞争激烈，乘用车零售量可能同比下跌15%到20%，前5月累计零售709.9万辆，同比下降19.5% [2] - 市场收缩但竞争加剧，上半年平均每天有3.2款新车上市，北京车展前后逼近5款，仅5月大型SUV赛道就有6家车企推出7款新车 [2] 乐道品牌业绩表现 - 2026年6月销量达11,743辆，同比增长83.5%，1-6月累计销量达42,463辆，同比增长33.3% [2] - 最新成交均价稳定在24万元以上，实现量价齐升 [2] - 上半年保值率持续走强，5月保值率达81.5%登顶行业第一，超越特斯拉 [14] - 乐道L60以75.6%的一年保值率超越特斯拉Model Y，登顶纯电中型SUV一年保值率榜首，BaaS方案保值率超80% [14] - 乐道L60的NPS（净推荐值）达70.9%，并在《新能源汽车产品满意度研究》中获得产品净满意度（NSS）第一 [14] 乐道用户画像与品牌定位 - 用户构成：35%来自BBA等传统豪华品牌，10%为早期新能源换购用户，10%来自蔚来用户增换购 [10] - 吸引的是关注空间、舒适、安全、补能便利性及长期使用成本的挑剔车主 [11] - 品牌定位为高品质家庭品牌，正从“产品品牌”向“生活方式品牌”转变 [22][25] - 品牌Slogan升级为“每一程，皆乐道”，涵盖出行与人生旅程双重含义，并确立五大品牌支柱：品质与安全、科技为家、得体的设计、用心的服务和活力的社区 [22][25] 乐道品牌建设与挑战 - 品牌成立仅两年，仍处于品牌资产持续积累阶段，面临“很多人见过但不知道是谁”的认知挑战 [3][18] - 接下来的竞争是用户心智争夺战，品牌建设需要时间沉淀 [3][14] - 线索到订单转化率稳居行业前列，但品牌认知池子不够大是主要挑战，扩大品牌曝光是明确增长引擎 [15] 乐道智能化与产品力升级 - 与蔚来共享神玑NX9031芯片、NWM世界模型及SkyOS·天枢操作系统，进入同源智能化体系，具备行业第一梯队智能化能力 [33][36][37] - 焕新版L60展示540米极窄溶洞隧道全程零接管智驾能力 [35] - 预售订单中，搭载神玑NX9031芯片、激光雷达及NWM世界模型的Max+和Ultra+版本占比超90% [38] - 智驾能力已成为核心竞争点，鼓励与特斯拉Model Y和理想i6潜在用户对比试驾 [39] 乐道增长策略与市场扩张 - 采用“10倍增长”思维，寻求全新解法以实现从新品牌到全民品牌的跨越 [29][31] - 提升获客能力：鼓励销售主动拓客，进入商场、社区、公园、露营地、骑行及亲子活动等场景 [40] - 扩张渠道网络：依托蔚来、乐道、firefly三品牌共用SKY体系，向更多城市渗透 [41] - 扩大品牌曝光：通过场景化营销破圈，进入生活方式圈层，如与美食博主、华住会、长隆、上海申花足球俱乐部合作，举办“515家庭欢乐周”覆盖超50城1500场活动 [44][45] - 深入特定圈层与区域：如山东兴福镇“蔚来小镇”、广东猎德村，以及签约攀爬自行车运动员张京坤触及骑行爱好者 [47][48]

证 券 研 究 报 告 车企车系跟踪报告 4-5M26 自主份额环比提升 7.2PP 至 77% ❑ 作为汽车销量结构报告系列之一，我们季度更新车企车系销量数据，以把握自 主车企及相关零部件在国内销售、出货份额、速度、空间的变化。 2026 年部分主流车型价格继续下移，因此我们从 2026 年 1 月起调整变化较大 车型的价格带分类，价格带数据同比会因此产生较大波动，我们建议将两个价 格带结合分析以减少数据口径变化的影响。 按 15-25 万元合并看，4-5M26 自主占比 63%、同比+3.6PP、环比+10.3PP， 剔除出口影响后自主占比 57%、同比+2.4PP、环比+13.3PP。 4) 20-25 万元：多款新车放量，自主份额环比回升 13.0PP 至 55%。1-5M26 行业合计销量 93 万辆/-6.8%，自主 47.9%/-8.2PP、德系 22.7%/-0.7PP、美 系 19.1%/+4.3PP、日系 7.6%/+2.5PP、其它 2.7%/+2.1PP。4-5M26 行业销 量 41 万辆，同比-8.7%、环比+33%，自主份额 54.6%、同比-7.6PP、环比 +13.0PP。其 ...