战略合作与制造策略 - 公司与全球航空结构供应商Aciturri Aerostructures达成长期战略合作 覆盖整个机身结构生产 包括高升力机翼 乘客舱和电动推进单元支架[1][4] - 通过整合供应链至单一经验丰富的合作伙伴 显著降低自建产线的执行风险 符合轻资产商业模式[5][8] - Aciturri作为一级供应商 曾为空客 波音等传统航空巨头提供关键部件 并参与其他eVTOL项目 兼具传统认证标准与新型电动航空技术经验[6][7] 财务状况与测试进展 - 2025年上半年财报显示公司现金储备达1.37亿美元 7月融资6900万美元后 资金可支撑至2026年中[11][12] - 维持2025年全年1.1亿至1.25亿美元净运营现金流出指引 成本控制良好[12][13] - 飞行测试取得突破 两架飞机在欧洲开放空域完成多次有人驾驶测试 计划2025下半年实现垂直起降向翼载飞行的完整过渡[13][14] 商业生态构建 - 形成"设计-制造-运营"完整链条 与直升机运营商Bristow的商业合作确立"即飞"模式[17] - 前英国军情五处负责人加入董事会 强化国防和政府订单获取能力 长航程混合动力机型成为潜在收入增长点[18] - 分析师给予12个月平均目标价10.83美元 较当前股价存在81.46%上行空间[11]

现金流与财务状况 - Vertical在2025年上半年现金及现金等价物为6200万英镑（8500万美元），预计在7月筹集5200万英镑（6900万美元），到8月时总额将达到1.04亿英镑（1.37亿美元）[54] - Vertical的运营活动净现金流出预计将保持财务谨慎[56] - Vertical的资本效率在行业中处于领先地位，预计在2025年中期之前将获得资金支持[54] 技术与产品研发 - Vertical的专有电池技术在2025年4月的全规模热失控传播测试中通过，表明即使在电池火灾情况下也能实现安全飞行和着陆[21] - Vertical的电池工程中心面积为15,000平方英尺，拥有约50名航空电池工程师，专注于专有电池技术的创新、测试和认证[29] - 公司在安全性、容量和舒适性方面的飞机处于行业领先地位[59] 市场与战略合作 - Vertical的业务由三条独特的收入来源组成，旨在推动高利润率的创新和专有电池及混合动力技术[22] - Vertical与Bristow的战略合作伙伴关系使其能够提供“即飞”模型，降低运营商的进入壁垒，Bristow已将预订数量增加至最多50架VX4[45] - Vertical预计到2030年将实现高利润率的重复收入机会，随着运营机队的扩大，服务和更换需求也将增加[29] 未来展望 - Vertical计划在2030年前实现飞行路径目标，已满足或按计划推进每个已沟通的目标[16] - 公司是唯一一家能够通过最高安全标准认证的eVTOL制造商，服务全球市场[59] - 公司拥有经验丰富的团队，已认证超过30架飞机和推进系统[59] 其他策略与信息 - 公司采取高资本效率的方法，具备盈利路径[59] - 公司拥有清晰透明的认证流程和目标[59]

政策影响 - 美国总统特朗普签署无人机系统发展行政命令 强化美国在无人机领域主导地位并将eVTOL飞行员培训纳入国家战略规划 [1] - 政策发布后至6月10日收盘 eVTOL龙头股Archer Aviation股价累计飙升11.7% 显著跑赢行业指数0.4%的涨幅 [1] - 政策预计将简化监管审批流程 为eVTOL机型商业化扫清关键障碍 [3] Archer Aviation发展动态 - 核心产品Midnight eVTOL机型启动新一轮载人飞行测试 成功演示垂直起降与常规起降无缝切换 为2026年商业运营奠定基础 [3] - 与美国联邦航空管理局适航认证合作取得实质性进展 与美联航、Stellantis NV构建战略联盟加速产业链闭环 [3] - 完成8.5亿美元融资 延续今年早些时候由贝莱德等机构领投的3亿美元融资势头 [3] - 与美联航合作规划纽约空中出租车网络 被指定为2028年洛杉矶奥运会官方空中出行服务商 [3] 行业整体表现 - Archer股价较9位分析师平均目标价存在6.6%潜在上行空间 [4] - Joby Aviation股价同期大涨16.3% 其全电动空中出租车项目获政策加持 同步推进FAA适航认证与全球监管合作网络覆盖英国、日本、阿联酋等市场 [4] - Vertical Aerospace股价同期上涨7.2% 旗舰机型VX4开发混合动力版本拓展国防物流、医疗救援等高附加值场景 混合动力机型航程与载荷能力有望突破纯电eVTOL应用瓶颈 [4]

公司动态 - 对冲基金经理杰森·穆德里克将1.3亿美元债务转为股权并掌控Vertical Aerospace(EVTLUS) [1] - 公司罢免创始人斯蒂芬·菲茨帕特里克并计划2028年前推出旗舰机型VX4 [1] - VX4设计可搭载六名乘客实现短途静音高效飞行例如40分钟从曼哈顿直达汉普顿 [1] - Vertical目前面临筹集10亿美元认证资金的艰巨任务 [2] - 首席执行官表示现有资金可支撑短期运营但很快需要新注资 [2] 产品与技术 - 公司正在研发电动垂直起降飞行器(eVTOL) [1] - 商业模式为销售飞行器后通过维护服务和电池更换合约获取持续收入 [2] - 该模式与Joby等自营飞行车队的企业形成差异 [2] 行业竞争 - 美国竞争对手Archer Aviation(ACHRUS) Beta Technologies和Joby Aviation(JOBYUS)过去一年共融资逾14亿美元 [1] - Vertical今年1月仅募资9000万美元 [1] - 欧洲更严苛的认证标准可能使Vertical推迟至2026年后投入商用 [1] - 所有竞争者都瞄准2026年后的时间窗口 [1] 发展背景 - 公司创立源于2016年菲茨帕特里克在圣保罗F1赛事期间遭遇交通瘫痪的挫败感 [2] - 穆德里克被城市无法向四周或地下无限扩展必须向天空发展的逻辑说服 [2] - 尽管遭遇欧洲同行接连破产的行业逆风公司仍坚持现有商业模式 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度经营活动净现金使用约为3000万美元，全年支出指导维持在1.1 - 1.25亿美元不变 [42] - 截至第一季度末，公司手头现金及现金等价物约为9000万美元 [43] - 第一季度，公司因未偿还可转换贷款票据产生了3.96亿英镑的非现金融资信贷 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 飞行测试业务 - 公司完成了推力测试，交付了创纪录的VX4演示机有人高速滑行测试，预计在第二季度开始有人机翼飞行测试 [10] - 公司计划在今年完成组装相同的双原型飞机，使空中测试机队能力翻倍 [17] 电池业务 - 公司锂离子电池系统实现4:1的电芯与电池组比率，每千克电池组可提供超过200瓦时的能量 [29] - 电池电芯可提供超过800次全循环等效次数，容量保持率约为90% [29] 合作伙伴业务 - 公司与霍尼韦尔正式扩大合作，未来十年合同价值约10亿美元，由霍尼韦尔为认证和生产飞机提供飞行控制和飞机管理系统 [19] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司于2024年11月推出“飞行路径2030”业务战略，设定了到2030年底引领eVTOL行业的明确路线图 [7] - 公司计划将混合动力系统集成到下一代VX4变体中，并于2026年开始飞行测试 [23] 行业竞争 - 公司是唯一有能力通过最高航空标准认证，服务全球市场的eVTOL企业 [9] - 公司采用资本高效的方法，成本比同行低约75%，同时拥有一支经验丰富的团队，已认证30多款飞机和推进系统 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在技术、商业吸引力和战略定位等方面取得了进展，有信心实现认证目标，迈向生产阶段，并为股东创造长期价值 [41] - 公司认为混合动力飞机将为国防和更广泛的商业运营带来巨大的额外市场机会 [6] 其他重要信息 - 公司采用联合充电标准CCS为VX4充电，以支持全球行业充电基础设施的加速发展 [19] - 公司董事会新增三名董事，以加强治理和战略领导 [20] - 公司工程总监Limhai Somerville将于本月晚些时候向伦敦皇家学会介绍公司的电池能力 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 混合动力飞机的推出对公司现金支出和现金消耗有何影响？ - 公司已在过去18个月内完成了混合动力系统的大部分开发工作，且这些工作都在之前的现金支出范围内，因此今年的现金支出指导不变，仍预计在1.1 - 1.25亿美元之间 [47][48] 问题2: 混合动力VTOL飞机的认证是补充型号认证还是需要重新开始？在国防应用方面，是否有在EASA认证前实现收入的途径？ - 混合动力飞机将在现有机身内进行开发，不会分散公司对核心电动VX4飞机的注意力，该飞机仍按计划于2028年获得认证 [52] - 混合动力飞机将作为单独的飞机进行认证，可能与电动VX4飞机同时或稍晚获得认证 [53] - 公司已与潜在客户进行了深入讨论，但无法透露更多关于短期现金流指导的细节 [53] 问题3: 国防应用的认证要求是否不同？ - 国防应用的认证要求取决于具体用例，可能有途径提前获得认证，但公司目前不想深入讨论 [55] 问题4: 混合动力系统将集成到现有的两个机身之一还是第三个机身中进行测试？ - 混合动力系统将集成到正在建造的机身中，该机身将先作为全电动飞机飞行，然后再进行混合动力改装，并于2026年第二季度开始飞行测试 [59][60] 问题5: EASA认证过程中，除了今年完成飞行测试计划外，未来几年是否还需要对额外的飞机进行飞行测试？ - 公司今年将完成四个阶段的飞行测试扩展，进入机翼飞行阶段后将进入公共空域，这是监管机构对公司的巨大信心投票 [62][63] - 公司将拥有两架飞机，能够多次重复测试，以生成更多测试信息并完善对VX4的理解 [64] 问题6: 全电动飞机的机翼飞行测试是在本季度开始还是完成？ - 机翼飞行测试将于2025年第二季度开始，这对公司来说是一个重要时刻，因为需要满足在公共空域飞行的高要求 [68] 问题7: 混合动力电动推进系统如何将公司的能力从城市空中交通扩展到区域空中交通？航空公司未来是否可能购买该飞机用于短途区域航班？ - 混合动力飞机的航程将超过1000英里，有效载荷能力将超过1100千克，这将为国防和远程商业机会打开大门 [70] - 公司拥有行业内最大的机身，因此在该领域将最具能力，能够搭载更多人员和货物飞行更远的距离 [71] 问题8: 电池业务的商业模式是怎样的？预计何时开始产生收入？ - 公司的电池业务不仅包括销售电池动力系统，还包括电池的二次利用，如用于船舶、CTOL等应用 [76] - 公司将在未来几周和几个月内开始接受电池业务的合作机会，并预计会有更多相关消息 [78] - 每销售一架飞机，公司每年将销售1 - 2块电池，利润率超过40%，未来几年电池业务收入将占公司总收入的50% [80][81] 问题9: 公司在其他司法管辖区的认证情况如何？ - 公司的主要认证将在英国进行，与EASA采用相同的SC VTOL认证标准，即每十亿飞行小时发生灾难性故障的概率不超过一次 [85][86] - 公司将与全球监管机构合作，将飞机引入其他市场 [87] 问题10: 公司目前如何建立客户关系？从客户那里得到了什么反馈？ - 公司拥有强大的客户基础，包括美国航空、Bristol、Babcock、日本Kakao、GOL等 [90] - 公司每半年邀请客户到布里斯托尔，与他们一起探讨飞机的发展、了解他们的使用案例，并帮助他们制定市场推广计划 [92][93] 问题11: 是否有客户考虑其他平台？公司对本土市场的控制情况如何？ - 公司今年将重新开放订单簿，加深和扩大客户基础，将与全球客户进行更多对话 [96] 问题12: 电池供应商在安全和性能之间的选择是否是一个公平的描述？公司在电池设计中处于何种位置？ - 公司将安全放在首位，其电池将按照每十亿飞行小时发生灾难性故障的概率不超过一次的标准进行认证 [99] - 公司在优化电池性能的同时，通过材料选择和结构设计提高了安全性，例如在从飞机1到飞机2的改进中，优化了塑料的使用，提高了安全性并减轻了重量 [101][102] 问题13: 关于EPU有什么新消息或预览？ - 公司目前的EPU表现出色，在各个维度上都超出预期 [103] - 公司有多个选择，但目前没有新的消息可以宣布 [103]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度经营活动净现金使用约为3000万美元，全年支出指导维持在1.1 - 1.25亿美元不变 [43] - 截至季度末，公司手头现金及现金等价物约为9000万美元 [44] - 第一季度，因未偿还可转换贷款票据产生3.96亿英镑的非现金信贷计入损益表 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 飞机业务 - 飞行测试方面，已完成推力测试，VX4演示机进行了创纪录的有人高速滑行测试，预计第二季度开始有人机翼飞行测试，2025年底完成所有有人飞行测试阶段，包括过渡飞行 [9][10][15] - 生产计划上，今年将完成相同双原型机的组装，使空中测试机队能力翻倍，并安装混合动力系统 [16] 电池业务 - 电池系统团队能力和制造方法达到世界一流水平，电池组实现4:1的电芯与电池包比例，每千克提供超200瓦时能量，电芯可实现超800次全循环等效，容量保持约90% [27][30] - 电池系统设计符合EASA和CAA的SCVTOL严格法规，采用专有电池管理和控制系统，实现传感器冗余、软件优化和剩余电量的出色预测 [32] - 公司已进行多次电池设计迭代，今年通过了15.2米全电池包跌落测试和最新的全尺寸热单向传播测试，还完成了近200次传播测试 [33][35][36] 混合动力业务 - 混合动力飞机项目已开展18个月，计划明年开始飞行测试，该飞机航程超1000英里，有效载荷超1100千克，将为公司带来额外的国防和商业运营市场机会 [6][22][70] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于2023年11月推出“2030飞行路径”业务战略，目标是到2030年底引领eVTOL行业，已制定明确的财务和运营指标及认证时间表 [7] - 公司采用资本高效的方法，成本比同行低约75%，拥有一支经验丰富的团队，已认证30多款飞机和推进系统 [8] - 公司是唯一有能力通过最高航空标准认证服务全球市场的eVTOL企业，其飞机在安全、载客和行李容量以及舒适性方面处于行业领先 [7][8] - 公司与霍尼韦尔扩大合作，为认证和生产飞机提供飞行控制和飞机管理系统，合同价值约10亿美元 [17][18] - 公司采用CCS充电标准，支持全球行业充电基础设施加速发展，实现与其他CCS充电器的互操作性 [19] - 公司董事会新增三名董事，加强治理和战略领导，他们在工业规模扩大和资本市场方面经验丰富 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在技术、商业吸引力和战略定位方面取得显著进展，有信心实现认证目标，迈向生产阶段，为股东创造长期价值 [43] - 公司认为全球监管机构协调认证标准是积极的，但不应以牺牲乘客安全为代价，公司致力于将飞机认证到全球最高商业飞机安全标准 [14][15] - 混合动力飞机项目为公司带来额外的数十亿美元市场机会，预计到2030年代，公司飞机和电池收入将各占50%，电池毛利率超40%，且电池可能有二次生命应用，带来额外收入 [22][23] 其他重要信息 - 公司工程总监Limhai Somerville本月将在伦敦皇家学会就公司电池能力和行业领先地位进行演讲 [24] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 混合动力飞机的推出对公司现金支出和现金消耗有何影响？ - 公司表示混合动力系统的开发工作已在之前的现金支出范围内完成，目前今年的支出指导不变，仍预计在1.1 - 1.25亿美元之间 [49][50] 问题2: 混合动力飞机的认证是补充型号认证还是需重新开始？在国防应用方面，在EASA认证前是否有创收途径？ - 混合动力飞机将作为单独飞机认证，可能与电动VX4在同一时间或稍晚完成认证，公司已与潜在客户进行深入讨论，但无法透露更多细节 [52][53] 问题3: 混合动力系统将集成到现有两架机身中的哪一架进行测试，还是会有第三架机身？ - 混合动力系统将集成到正在建造的机身中，先作为全电动飞机飞行，然后改装混合动力系统，预计2026年第二季度飞行 [60][61] 问题4: EASA认证过程中，除今年完成飞行测试计划外，未来几年是否会有额外飞机单元的飞行测试？ - 公司将完成四个阶段的飞行测试扩展，进入机翼飞行后将进入公共空域，今年晚些时候完成全过渡飞行，之后将有两架飞机多次重复测试以获取更多信息 [62][63][64] 问题5: 全电动飞机的机翼飞行测试是在2025年第二季度开始还是完成？ - 机翼飞行测试将在2025年第二季度开始，这对公司意义重大，是公司的重要目标 [68] 问题6: 混合动力电动推进系统如何从专注城市空中交通扩展到区域空中交通，航空公司未来是否可能购买用于短程区域飞行？ - 混合动力飞机航程超1000英里，有效载荷超1100千克，因其拥有行业最佳机身，将为国防和长距离商业应用带来机会 [70][71] 问题7: 电池业务的商业模式是怎样的，何时开始创收？ - 公司将开始接受电池业务的合作机会，预计未来几周和几个月会有更多进展，每销售一架飞机，每年将配备1 - 2块电池，利润率超40%，几年后电池收入将占公司收入的50% [77][78][80] 问题8: 公司在美国、欧盟和其他司法管辖区的认证情况如何？ - 公司的英国监管机构CAA与EASA采用相同的SCVTOL认证标准，公司将与全球监管机构合作，将飞机引入这些市场 [85][86] 问题9: 公司目前如何建立客户关系，客户反馈如何？ - 公司拥有强大的客户基础，包括美国航空、Bristol、Babcock等，通过与客户密切合作，了解他们对飞机能力的需求，每半年邀请客户到公司，了解他们的使用案例和部署方式，帮助他们实现盈利 [89][90][91] 问题10: 是否有客户考虑其他平台，公司对英国市场的控制情况如何？ - 公司将在今年开放订单簿，随着认证临近，将与全球客户进行更多对话，以扩大客户基础 [96][97] 问题11: 电池设计在安全和性能之间的选择，公司的电池设计处于何种位置？ - 公司认为安全是首要的，电池必须通过10的负9次方的安全认证，在确保安全的基础上，通过优化材料和结构来提高性能，如从飞机1到飞机2的改进，既减轻了重量又提高了安全性 [99][100][102] 问题12: 关于EPU有何新消息或展望？ - 公司目前没有新的消息可宣布，现有的EPU表现出色，在各个维度上都超出预期，公司有多个选择，对其充满信心 [103][104]

业绩总结 - Vertical Aerospace与Honeywell签署长期协议，预计未来十年合同价值可达10亿美元[30] - 预计到2030年，Vertical Aerospace的生产规模将达到每年超过200架，毛利率将达到40%[16] - 目前已有超过150架的五年订单簿，支持未来的生产计划[16] 用户数据与市场展望 - 预计VX4的混合动力电动垂直起降（eVTOL）飞机将具备超过1000英里航程，载重能力在500千克至1100千克之间[48] - 预计到2035年，VX4飞机的运营数量将显著增加，伴随服务和更换需求的增长[1] - 预计长期内将有高利润的经常性收入机会，受益于城市空中出行需求的持续增长[1] 新产品与技术研发 - 预计2025年将进行全尺寸飞行原型机的过渡飞行测试，目标是2028年获得认证[20] - 预计混合动力eVTOL在成本上将优于同类直升机，具备隐身优势[48] - 预计每个电池系统可支持超过5000次飞行，具有低成本和可重复使用的特点[53] - 公司的电池技术具有4:1的电池与电池组比率，符合最高认证标准[53] - Vertical Aerospace的电池技术旨在实现高利润率，推动未来的增长[49] 财务状况 - 2025财年现金及现金等价物预计为£23百万（约合$28百万）[65] - 2025年1月筹集资金预计为£74百万（约合$90百万），到2025年3月预计为£69百万（约合$90百万）[65] - 非现金损益财务信贷为£396百万，反映可转换贷款票据的重估[66] - 2024年12月31日估值为£524百万，2025年3月31日估值降至£122百万，股价从$12.58降至$3.36[66] 其他策略与信息 - Vertical Aerospace的商业模式包括飞机和电池销售的长期收入比例约为50/50[49] - 公司的业务模式为轻资产模式，支持运营杠杆并降低商业化计划的风险[1] - 公司的垂直能源中心占地15,000平方英尺，拥有约50名航空电池工程师，专注于创新、测试和认证[1] - 预计到2035年，电池包的销售量将显著增加，支持运营机队的扩展[1] - 2025年将进行多阶段的飞行测试，包括地面测试、悬停和过渡飞行[21]

财务数据和关键指标变化 - 2024年净现金运营支出约1亿美元 2025年预计增至1 1亿至1 25亿美元 [42] - 损益表中出现6 88亿英镑非现金融资成本 源于可转换债券重组 [42] - 2025年运营目标包括实现机翼飞行和全飞行员过渡飞行 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 当前原型机峰值功率达1 4兆瓦 扭矩达16 000牛顿米(12 000磅英尺) [18] - 电池组已完成数百万小时测试 相当于数百年累计测试时间 [11] - 正在建造第三架全尺寸原型机 与第二架完全相同 以加速测试进度 [11][87] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户订单地域分布均衡 美洲 欧洲 亚洲各占三分之一 [108] - 已规划1 200多条航线 首批航线预计连接机场与中央商务区 [80] - 英国CAA与欧洲EASA协同认证 覆盖36个欧洲地区 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用OEM商业模式 聚焦飞机设计 组装 销售和服务 避免运营商风险 [20][21] - 电池即服务(BaaS)模式将提供高利润率 类似剃须刀刀片商业模式 [20] - VX4机型设计兼顾4个商务舱座位和6个经济舱座位转换能力 行业独有 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业处于转折点 倾转旋翼设计成为主流 同时获得大量资金投入 [8] - 认证成本是关键指标 公司预计将比同行节省约10亿美元 [52] - 军用电动/混合动力飞机是重大机遇 已与英国国防部深入讨论 [71][72] 其他重要信息 - 安全标准达10^-9(十亿分之一) 比行业平均水平高10-100倍 [14][49] - 新加入世界顶级试飞员 增强测试团队实力 [12] - 2024年11月完成2 2亿英镑再融资和资金活动 确保2025年资金充足 [23][24] 问答环节所有的提问和回答 认证路径相关问题 - 公司采用英国CAA的SCVTOL标准 认证计划明确透明 目标2028年完成 [47][48] - 与EASA合作认证后 可快速进入全球其他市场 [50] 资金需求相关问题 - 2025年资金已到位 但未披露总认证成本细节 [51][52] - 支出将逐步增加 下半年退出率更高 [57][58] 技术测试相关问题 - 全尺寸有人驾驶测试可避免缩比模型的不确定性 [28][29] - 机翼飞行测试将使用跑道起降 作为过渡飞行的关键步骤 [91][92] 商业运营相关问题 - 订单簿将于2024年重新开放 可能吸引客户成为投资者 [101][102] - 认证后将向高净值个人销售 无需额外认证 [81][104] - 垂直云 飞行员培训等增值服务将逐步推出 [95][96] 监管相关问题 - 实际测试表明下洗流和侧洗流问题可控 [61][62] - FAA认证将在CAA/EASA认证后快速跟进 额外测试仅需约7% [110][111]