市场对AI颠覆的恐慌性反应 - 市场当前对人工智能的潜在颠覆效应表现出恐慌情绪 采取“先卖出 后提问”的模式 这种情绪正在不同行业间蔓延 [1] - 市场同时兼具对AI的乐观情绪和对其他行业被颠覆的焦虑 这种“暴躁情绪”本身可能成为可货币化的交易机会 [7] 房地产服务行业的潜在风险 - 以CBRE为例 其业务面临双重风险：一是作为高成本中介的业务（如物业估值、咨询、复杂租赁安排）可能被AI取代 [2] - 风险二是AI取代大量白领工作后 企业对办公房地产的需求将减少 从而直接影响房地产服务公司的核心市场 [3] AI颠覆的演进阶段与目标行业 - AI的影响正从理论潜力阶段转向现实应用阶段 尽管尚未出现能完全复制房地产服务公司工作的AI模型 但未来可能性已引发担忧 [4] - 法律服务业等劳动密集型的中介业务已被视为极易受到AI颠覆的领域 相关迹象已经显现 [5] 市场反应的矛盾与机会 - 许多分析师和投资者认为当前市场对AI颠覆的反应过度 属于“重大过度反应” 但“先卖后想”的情绪仍在主导市场 [5][6] - 此次抛售潮令许多投资者措手不及 因为相关板块（如财富管理股票）此前几乎没有卖出评级 市场并未提前建立大规模空头头寸 [8][9] - 市场预期此类抛售可能寻底并反弹 但AI的颠覆威胁真实存在 并正在各个行业间轮动 [7]

业绩总结 - 截至2025年第三季度末过去12个月，公司营收8.11亿美元，同比增长13%[16] - 截至2025年第三季度末过去12个月，公司净收入利润率为7%，调整后EBITDA利润率为26%[16] - 2024和2023年运营利润率均为18%，2025年1 - 9月为10%，2024年1 - 9月为24%[43] - 2024和2023年调整后EBITDA利润率均为20%，2025年1 - 9月为33%，2024年1 - 9月为26%[43] - 2024年人均收入同比增长9%，达约335000美元，高于行业平均约230000美元[49] 用户数据 - 截至2025年9月30日，为美国超11900个客户群体服务，较2024年9月30日增长6%[41] - 2025年1 - 9月有超21000个客户项目，较2024年1 - 9月增长7%[41] - 2024年约74%的收入来自合作超三年的客户群体[41] 未来展望 - 公司计划拓展新业务或战略举措，如扩大咨询服务[134] 新产品和新技术研发 - 未提及相关信息 市场扩张和并购 - 2024年Andersen Global新增65家成员和合作公司[48] - 公司面临收购风险，可能阻碍增长战略[119] 其他新策略 - 公司拟公开发行1100万股A类普通股，预计发行价14美元至16美元[6][8] - 承销商预留最多7%的A类普通股用于定向发售[11] - 承销商有30天选择权，最多可额外购买165万股A类普通股以覆盖超额配售[11] - 本次发行采用伞形合伙C公司（UP - C）结构，可提供税收优惠和现金流[70] - 公司预计本次发行净收益约1.535亿美元，若承销商全额行使超额配售权，净收益约1.765亿美元[91] - 2025年股权奖励计划预留670万股A类普通股用于未来发行[96] - 赎回或交换X类伞形单位时，预留9830.25万股A类普通股用于发行[96] - 本次发行相关授予580.7417万个受限股票单位（RSUs）[96] - 本次发行授予104.15万个长期激励计划单位（LTIP Units），对应发行104.15万股B类普通股[96]

上市信息 - 公司将发行A类普通股，预计首次公开募股价格在一定区间，申请在纽交所上市，股票代码“ANDG”[8] - 发行完成后有A类和B类普通股，A类一股一票，B类一股十票，Andersen Aggregator LLC将持有B类全部股份[9] - 承销商预留7%的A类普通股，通过定向股份计划出售给非员工董事等，且有30天选择权可额外购买股份[14] - 公司通过伞形合伙C公司（UP - C）结构进行此次发行[71] 业绩总结 - 截至2025年6月30日，过去12个月营收8.11亿美元，同比增长13%，净收入利润率7%，调整后EBITDA利润率26%[19] - 2003 - 2024年公司收入复合年增长率为15%，2009 - 2024年净收入复合年增长率为24%[36] - 公司收入从2023年的6.391亿美元增至2024年的7.316亿美元，2024年前九个月的5.892亿美元增至2025年前九个月的6.683亿美元[45] - 2024年和2023年公司营业利润率均为18%，2025年前九个月为10%，2024年同期为24%[45] - 2024年和2023年公司净收入分别为1.348亿美元和1.187亿美元，同比增长14%；2025年前九个月净收入为6570万美元，2024年同期为1.445亿美元[45] - 2024年和2023年公司调整后EBITDA利润率均为20%，2025年前九个月为33%，2024年同期为26%[45] 用户数据 - 截至2025年6月30日，公司有11900个客户群体，21000个客户业务，293名董事，2347名员工[19] - 截至2025年9月30日，公司为美国超11900个客户群体提供服务，较2024年9月30日增长6%；2025年前九个月有超21000个客户业务，较2024年同期增长7%[43] - 2025年前九个月，公司约52%的收入来自私人客户服务，34%来自商业税务服务，10%来自另类投资基金服务，4%来自估值服务[43] - 2024年公司十大客户集团对收入的总贡献增长至5.3倍[68] - 2023 - 2024年年度最低支出超25万美元的客户组数量从524个增至629个[68] 未来展望 - 公司预计本次发行的净收益约为[X]万美元（若承销商全额行使超额配售权则约为[Y]万美元），将用于从AT Umbrella LLC购买与发行的A类普通股数量相等的新发行X类伞形单位[95] - 公司将在新兴成长型公司身份结束前享受相关优惠政策，结束条件有多个[91] - 公司选择利用新兴成长型公司的延长过渡期来遵守新的或修订的会计准则，并采用部分减少披露要求[92] - 公司目前预计在可预见的未来不会对A类普通股支付股息或其他分配[96] 风险因素 - 专业服务行业竞争激烈、技术变化快，公司需适应变化，否则竞争力和经营成果可能受影响[114] - 公司增长面临多种风险，如无法识别和完成收购、无法整合管理收购、人才竞争等[117] - 公司经营业绩和关键指标可能季度波动，业务有季节性，国际扩张有成本和风险[156] - 公司依赖现有业务和客户群，客户可随时终止合作，可能影响业务增长和盈利[165] - 全球宏观经济、地缘政治状况、通胀压力等影响公司业务和财务状况[170] - 政府法规、政策变化可能影响客户，减少公司收入，增加合规成本和风险[183]

业绩总结 - 公司2025财年的收入为26亿美元，较2024财年增长了约24%[9] - 调整后的税前收入在过去五年中以17%的年复合增长率（CAGR）增长[18] - 公司在2022财年实现了创纪录的业绩，税前利润率在2021和2022财年期间保持在29.9%和28.4%[19] - 公司在2025财年的调整后税前利润为6.1亿美元，税前利润率为23%[20] - 2025财年的调整后净收入为2.75亿美元，较2024年的1.82亿美元增长约51.1%[129] - 2025财年的调整后每股收益为3.98美元，较2024年的2.68美元增长约48.5%[129] - 2025财年的经营收入（调整后）为3.10亿美元，较2024年的2.58亿美元增长约20.1%[129] - 2025财年的总收入为12.65亿美元，较2024年的10.89亿美元增长约16.5%[129] - 2025财年的非补偿费用（调整后）为1.77亿美元，较2024年的1.61亿美元增长约9.9%[129] - 公司在2025财年的调整后预税收入为6.19亿美元，较2024年的4.40亿美元增长约40.9%[138] - 公司在2025财年的调整后预税利润率为29.9%，较2024年的24.3%提高了5.6个百分点[140] 用户数据 - 公司在2025财年的客户结构中，公共公司占54%，金融赞助商占27%，私人非赞助商占19%[49] - HL在2025年9月30日的企业财务部门收入为1671百万美元，占总收入的65%[72] - HL的财务重组部门在2025年9月30日的收入为558百万美元，占总收入的22%[72] - HL的财务和估值咨询部门在2025年9月30日的收入为337百万美元，占总收入的13%[72] 市场表现与并购 - 公司在2024年全球并购交易中排名第一，完成了415笔交易[28] - 公司在2024年全球重组交易中排名第一，参与了88笔交易[30] - 公司在过去25年中是全球并购公平意见的第一顾问，完成了1243笔交易[31] - HL在过去15年内进行了20项收购，旨在深化行业覆盖、扩展地理范围并增加服务产品[67] - HL在2025财年共完成了613笔企业财务交易，平均每位董事总经理的收入为7.2百万美元[72] 未来展望 - 2025财年的收入预计为23.89亿美元，较2024年的19.14亿美元增长约24.5%[117] - 公司在2024年为全球金融服务交易提供了56笔顾问服务，排名第一[79] - 公司在2024年为全球技术交易提供了101笔顾问服务，排名第一[79] - HL在2024年全球中型企业市场的市场份额约为1%[82] 财务健康 - 公司保持极低的债务水平，未动用的信用额度为1.5亿美元[127]

业绩总结 - 2024年全年营收7.32亿美元，同比增长14%[20] - 自2003年至2024年12月31日营收复合年增长率为15%，自2009年至2024年12月31日净利润CAGR为24%[37] - 2024年和2023年营收分别为7.316亿和6.391亿美元，2025年上半年从2024年上半年的3.416亿美元增至3.841亿美元[46] - 2024年和2023年营业利润率均为18%，2025年上半年为 - 14%，2024年上半年为13%[46] - 2024年和2023年净利润分别为1.348亿和1.187亿美元，同比增长14%；2025年上半年净亏损4540万美元，2024年上半年净利润为4690万美元[46] - 2024年和2023年调整后EBITDA利润率均为20%，2025年上半年为23%，2024年上半年为15%[46] - 2024年公司人均收入同比增长9%至约33.5万美元，优于行业平均的约23万美元[52] - 2024年公司十大客户集团对收入的总贡献增长了5.3倍[69] - 2023 - 2024年年度最低支出超25万美元的客户集团数量从524个增至629个[69] 用户数据 - 截至2025年6月30日，客户数量为11,300个，客户群为20,600个[20] - 截至2025年6月30日，公司为超11300个客户群体提供服务，较2024年6月30日增长9%；2025年上半年有超20600个客户业务，较2024年上半年增长15%[44] - 2025年上半年，约50%的收入来自私人客户服务，35%来自商业税务服务，10%来自另类投资基金服务，5%来自估值服务；2024年约74%的收入来自合作超三年的客户群体[44] 未来展望 - 公司近年来通过有机增长和收购实现增长，未来或持续，但需大量现金投入，且增长可能给人员和资源带来压力[116] 市场扩张和并购 - 公司业务战略涉及收购，但可能无法识别合适的收购目标，或因多种因素无法以可接受的条款完成收购，影响增长战略[118] - 公司可能无法成功整合或管理未来收购，收购也可能无法达到预期，从而增加成本并减少收益[122] 其他新策略 - 公司拟首次公开发行A类普通股，预计发行价在$ - $之间，申请在纽交所上市，代码“ANDG”[9] - 发行完成后，Andersen Aggregator LLC将持有公司全部B类普通股，占公司已发行股本总投票权的 %[10] - 公司将使用本次发行的全部净收益购买与发行的A类普通股数量相当的AT Umbrella LLC新发行的X类伞形单位[11] - 承销商预留本次发行A类普通股的7%，通过定向股份计划出售[14] - 承销商有30天的期权，可额外购买最多 股A类普通股以覆盖超额配售[14] - 此次发行通过伞形合伙C类公司（UP - C）结构进行，该结构可提供税收优惠和现金流[72] - 发行后公司将拥有AT Umbrella LLC约%的X类伞形单位，Aggregator将拥有其余部分[73][74] - 公司将保持新兴成长型公司的身份直至特定情况较早发生[89] - 公司已选择利用新兴成长型公司可享受的延长过渡期来遵守新的或修订的会计准则，并采用部分减少披露要求[90] - 公司预计本次发行的净收益约为[X]百万美元（若承销商全额行使超额配售权，则约为[Y]百万美元），假设首次公开募股价格为每股[Z]美元[93] - 公司计划使用本次发行的净收益从AT Umbrella LLC购买数量与本次发行的A类普通股数量相等的新发行X类伞形单位，购买价格为扣除承销折扣和佣金后的A类普通股首次公开募股价格[93] - 公司将与Aggregator签订税收应收协议，需向某些X类伞形单位持有人支付实际实现（或在某些情况下被视为实现）的税收利益的85%[94] - 公司预计在可预见的未来不会对A类普通股支付任何股息或其他分配，非经济B类普通股持有人无权参与董事会宣布的任何现金股息[94] - 承销商已预留本次招股说明书提供发售的A类普通股的7%，以首次公开募股价格出售给公司的非员工董事及其他特定个人和实体[95]