投资策略转变 - 知名对冲基金经理David Tepper近期减持GPU制造商英伟达和AMD的股份，转而增持另一家AI芯片制造商博通，采取逆向投资策略 [3][10] - Appaloosa Management自1993年成立以来年化回报率达28%，远超同期标普500指数10.6%的表现 [1] - Tepper以投资濒临破产公司的垃圾债著称，其股票投资也延续这种逆向风格 [2] GPU行业现状 - GPU因其并行计算能力成为训练大语言模型的核心硬件，效率远超传统CPU [5] - 英伟达数据中心收入上季度同比增长73%，市值突破4万亿美元成为全球最高 [7][8] - AMD新一代MI400芯片在性价比上可能超越英伟达Blackwell系列，为客户提供替代选择 [8] ASIC技术崛起 - 谷歌和Meta等科技巨头正开发定制化ASIC芯片，在特定AI任务上比GPU更高效节能 [11] - Meta定制芯片已从机器学习扩展到LLM训练，谷歌TPU芯片4月推出专攻AI推理 [12] - 博通作为ASIC设计服务商，同时主导网络芯片市场，形成数据中心全链条布局 [13] 博通投资逻辑 - 公司业务多元化，除ASIC设计外还拥有VMWare虚拟化软件业务，提供下行保护 [14] - 当前远期市盈率约40倍，与英伟达相当但低于AMD，长期受益ASIC渗透率提升 [15] - 相比GPU厂商的爆发性增长，博通可能呈现更稳健的增长曲线 [16]

公司表现 - 公司股价在7月1日收于153.30美元，接近6月27日创下的52周高点158.71美元，反映出投资者对其前景的强烈信心 [1] - 年初至今公司股价上涨14.1%，表现优于计算机与技术行业5.6%的涨幅，也超过英特尔(13.9%)、AMD(12.6%)和高通(3.7%)等主要半导体同行 [2] - 公司第一财季数据中心业务收入达391亿美元，占总销售额的89%，同比增长73%，环比增长10% [6] 业务发展 - 公司的Hopper 200和Blackwell GPU平台正被快速采用，云和企业客户正在竞相扩展AI基础设施 [7] - Blackwell架构的AI推理性能比Hopper 100提升高达25倍，即将推出的Blackwell Ultra和Vera Rubin平台有望进一步巩固公司在AI计算领域的领先地位 [8] - 尽管面临中国出口限制，公司预计第二财季收入将达到450亿美元，同比增长50% [10] 财务状况 - 第一财季收入同比增长69%，非GAAP每股收益增长33% [11] - 尽管中国H20芯片出口限制预计导致第二财季收入减少80亿美元(第一财季已减少25亿美元)，公司仍保持增长势头 [12] - 华尔街预计2026财年收入增长51.4%，2027财年增长25.2%，同期盈利分别增长41.8%和31.8% [13] 估值情况 - 公司目前估值偏高，Zacks价值评分为D，12个月前瞻市盈率为31.91倍，高于行业平均的26.7倍 [16] - 相比同行，公司市盈率低于英特尔(44.84倍)，但高于AMD(28.53倍)和高通(13.52倍) [17][19] 行业地位 - 公司在AI芯片领域的主导地位、数据中心业务的强劲增长以及稳健的财务状况支持其长期增长前景 [20] - 尽管面临地缘政治风险和短期估值压力，公司在AI计算加速的全球趋势中仍保持领先优势 [3][8]