作为一家主打希腊风格的西餐品牌，萄木的发展可谓是经历了大起大落。 以下文章来源于红餐网 ，作者红餐编辑部 红餐网 . 做餐饮，上红餐 ！一个有温度的餐饮产业服务平台。 本文来自微信公众号： 红餐网 ，作者 ：陈小将；编辑：景雪，原文标题：《全国门店清零，知名网 红餐饮品牌凉凉！》，头图来自：AI生成 近日，有网友爆料，网红餐饮品牌 TARENTUM 萄木 （下称：萄木） 位于深圳的多家门店全部关 闭。 大众点评也显示，目前萄木位于深圳华侨城欢乐港湾东岸、欢乐海岸、卓悦中心等商圈的 5 家门 店，均处于"暂停营业"状态。 在进一步查阅该品牌后，我们发现， 自去年 8 月起， 社交平台上就有网友吐槽，称萄木位于北京、 无锡、武汉、杭州等地的门店已陆续关闭。而深圳，作为品牌的诞生地，曾是品牌最后的希望。但如 今，深圳地区门店全关，意味着，萄木已彻底消失在大众视野。 作为 一家 以希腊风格为主题的 特色西餐品牌 ，萄木曾打造了 Brunch Bar 、 Whisky Lounge 、 S oho Lounge 、 Cafe Bar 等不同主题门店，并打破用餐时段的界限，为消费者构建了全新的社交场 景，且在特殊时期逆势 ...

报告公司投资评级 - 对United Spirits的评级为买入 [8] 报告的核心观点 - United Spirits 4QFY25业绩超预期，综合净销售额同比增长8.3%，独立净销售额同比强劲增长10.5%，综合EBITDA同比增长约38%，综合PAT同比增长约40% [1] - 在艰难消费环境下，4QFY25 Prestige及以上细分市场销量高增长，达9.2%，Popular细分市场下降2.2%，总体销量增长6.9% [2] - 独立EBITDA利润率同比扩大约360个基点，得益于Prestige细分市场内部结构改善和成本效率项目 [3] - 公司有望受益于印度烈酒市场高端化趋势，特别是威士忌市场，其在苏格兰威士忌细分市场份额约50%，预计独立EBITDA利润率从FY24的约16%扩大到FY27的约18%，综合EPS在FY24 - 27期间复合年增长率为14% [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 综合净销售额同比增长8.3%，比GSe低3%，独立净销售额同比增长10.5%，潜在净销售额同比增长11.9%，综合EBITDA同比增长约38%，综合PAT同比增长约40%，比GSe高约24% [1] - 4QFY25 Prestige及以上细分市场销量同比增长9.2%，Popular细分市场同比下降2.2%，总体销量同比增长6.9% [2] - 独立EBITDA利润率同比扩大约360个基点，独立毛利率同比扩大约110个基点，广告支出占销售额的10.8%，与3QFY25相似 [3] 财务数据 |项目|4QFY24|3QFY25|4QFY25|YoY|QoQ|Gse|vs. Gse| |----|----|----|----|----|----|----|----| |净销售额（INR, mn）|27,830|34,330|30,310|8.9%|-11.7%|31,285|-3%| |毛利润（GP, INR, mn）|12,720|15,360|13,950|9.7%|-9.2%||| |GP利润率|45.7%|44.7%|46.0%|30 bps|130 bps||| |员工成本（INR, mn）|1,350|1,740|1,370|1.5%|-21.3%||| |占销售额百分比|4.9%|5.1%|4.5%|-30 bps|-50 bps||| |广告支出（INR, mn）|3,290|3,820|3,150|-4.3%|-17.5%||| |占销售额百分比|11.8%|11.1%|10.4%|-140 bps|-70 bps||| |其他费用（INR, mn）|4,740|4,120|4,830|1.9%|17.2%||| |占销售额百分比|17%|12%|16%|-110 bps|390 bps||| |EBITDA（INR, mn）|3,340|5,680|4,600|37.7%|-19.0%|4,569|1%| |EBITDA利润率|12.0%|16.5%|15.2%|320 bps|-140 bps|15%|60 bps| |折旧与摊销（INR, mn）|730|720|700|-4.1%|-2.8%||| |EBIT（INR, mn）|2,610|4,960|3,900|49.4%|-21.4%||| |EBIT利润率|9.4%|14.4%|12.9%|350 bps|-160 bps||| |财务成本（INR, mn）|290|200|220|-24.1%|10.0%||| |其他收入（INR, mn）|1,110|720|1,750|57.7%|143.1%||| |税前利润（PBT, INR, mn）|3,430|5,480|5,430|58.3%|-0.9%|4233|28%| |税收（INR, mn）|710|1,450|1,210|70.4%|-16.6%||| |税率|20.7%|26.5%|22.3%|7.7%|-15.8%||| |特殊项目（INR, mn）|-310|-650|0||| |净收入（NI, INR, mn）|3,020|4,600|4,230|40.1%|-8.0%|3,415|24%| [5] 投资论点 - 公司有望受益于印度烈酒市场高端化趋势，特别是威士忌市场，其在苏格兰威士忌细分市场份额约50%，Prestige及以上细分市场中豪华和高端品牌收入占比从FY18的26%增至FY23的37% [8] - 预计独立EBITDA利润率从FY24的约16%扩大到FY27的约18%，综合EPS在FY24 - 27期间复合年增长率为14%，基于58倍Q5至Q8每股收益估值，目标价为1710卢比 [8][9] 估值方法 - 使用市盈率对公司综合业务进行估值，预计综合EPS在FY24 - FY27E期间复合年增长率为14.3%，高于FMCG覆盖的平均EPS增长率，基于58倍Q5至Q8综合收益估值，与公司3年平均P/E和印度消费者覆盖的平均1年远期P/E一致，12个月目标价为1710卢比 [9]

文章核心观点 公司发布2024年年度报告摘要、2024年度利润分配预案公告及2025年第一季度报告，涵盖业务、财务、重要事项等多方面信息，展现经营成果与发展规划[1][18][22] 公司基本情况 业务简介 - 主要从事白酒研发、生产和销售，采用固态发酵，销售分渠道经销和厂家直销，主营业务和经销模式未变，属“酒、饮料和精制茶制造业” [4] - 主营天佑德等品牌青稞白酒，还有国际白酒、威士忌及美国葡萄酒等产品 [5][11] 经营模式 - 采购模式：原料采用“公司 + 订单合同/保护价合同 + 农户”，包装材料用合格供应商名录制度并定期评价更新 [6] - 生产模式：全链条自产，涵盖育种种植到成品包装等环节 [7] - 销售模式：分渠道经销和厂家直销，渠道经销在不同区域运营方式有别 [7][8] 业绩驱动因素 - 全价位段产品覆盖率提升，带动销售额增长 [9] - 创新升级BC联动模式，提升终端动销率 [9] - 全国化产品布局加速，区域市场份额提升 [9] - 举办品牌和体育营销活动，扩大品牌影响力 [9] - 推进团购渠道建设，中高端产品团购表现好 [10] 财务情况 年度报告 - 近三年及分季度主要会计数据和财务指标无重大差异 [13] - 2024年度归属于母公司所有者净利润42,135,340.70元，母公司净利润107,067,437.14元 [20] 利润分配预案 - 以482,002,974股为基数，每10股派现金红利0.11元，不送红股、不转增股本，预计分配股利5,302,032.71元 [3][20] 第一季度报告 - 主要会计数据和财务指标无追溯调整或重述，披露非经常性损益及项目变动情况 [23][24] 重要事项 - 子公司获2023年产业扶持资金8,353,530元 [13] - 公司为子公司提供担保，最高保证金额1亿元 [14] - 独立董事辞职，补选新独立董事 [15] - 向美国子公司增资，出资额增至1,475万美元 [16] - 控股股东分批次向北大教育基金会捐赠股票 [17]