An updated edition of the June 18, 2025, article.The global energy transition has gained significant momentum in recent days with industries rapidly adopting renewables like solar and wind. However, the variable nature of these sources has sparked a parallel surge in energy storage demand. Battery systems bridge the gap by storing excess power during peak production and releasing it when generation falls, ensuring grid reliability. This interdependence between scalable storage and clean energy has made both ...

关键要点总结 行业与公司 * 行业聚焦美国机械和电力基础设施领域 特别关注可再生能源（太阳能和风能）市场受能源政策变化的影响[1][2] * 主要涉及公司包括Quanta Services(PWR) 可再生能源收入占比30% Vestas(VWS) 美国市场占比约25% RWE(RWE) 美国业务占比57% EDPR(EDPR) 美国装机容量占比48%[7][10][11][12] 政策影响分析 * 特朗普政府通过OBBBA法案缩短可再生能源税收抵免期限 项目需在2027-2030年前投入运营（原IRA政策允许2034年前开工项目均可享受）[3][13][18] * 政策变化提高建设成本：取消税收抵免 提高关税（太阳能组件价格可能上涨15-30%） 严格国内含量规则（2027年需达55%） 对钢铁/铝/铜征收50%关税（占项目成本10-30%）[3][13][27][36] * 安全港政策可能收紧 8月中旬财政部修订细则为关键催化剂 若提高最低建设要求或缩短窗口期将影响项目推进[6][13][21] 市场供需动态 * 美国电力缺口：到2030年需新增85GW产能（45GW需求增长+42GW电厂退役） 天然气仅能解决25GW（制造产能受限） 剩余60GW需可再生能源填补（考虑30%负载率需208GW装机）[4][15][54] * 即使无补贴 可再生能源LCOE仍比天然气低30% 但项目IRR目前低于WACC 1-3个百分点 需PPA价格上涨25-60%才能恢复经济性[4][15][62][66][72] * 建设周期优势：太阳能/风电仅需1.75-2年 远快于天然气联合循环电站的4年[15][77] 投资影响与公司展望 * PWR评级下调至市场中性 长期EPS CAGR从17%降至12% 2026-27年预期过低[7][17][93] * Vestas已提前锁定2023-24年订单 安全港项目可支撑至2028年交付 当前估值已反映美国市场放缓[10][17] * RWE和EDPR通过安全港机制储备项目（分别至2028和2028年） 但后续投资取决于PPA价格能否提升[11][12][17] * 历史经验显示 补贴取消后可再生能源股票可能跑输大盘约25个月[87][88] 其他关键数据 * 可再生能源占非住宅建筑支出的4% 但在电力基础设施支出中占比达40%[5][45] * 2024年美国可再生能源新增装机46GW（太阳能27GW+风电19GW） 需维持年增40GW才能满足需求（较2024年降10%）[39][54][79] * 设备成本占比：太阳能63%（组件32%） 风电59%（涡轮机为主） 80%以上供应链依赖中国[28][29][31][32] * 电池存储配套率从2016年1%升至2023年8%[48][49]

业绩总结 - 2025年第二季度订单为124亿美元，同比增长4%[11] - 2025年第二季度收入为91亿美元，同比增长12%[11] - 2025年第二季度调整后EBITDA为8亿美元，同比增长0.2亿美元[11] - 2025年第二季度调整后EBITDA利润率为8.5%，较去年同期增加80个基点[11] - 2025年第二季度自由现金流为2亿美元，同比下降0.6亿美元[11] - 2025年第二季度总未履行订单（RPO）为128,650百万美元，同比增长11%[52] - 2025年第二季度整体公司收入为91.11亿美元，同比增长11%[61] 用户数据 - 电气化业务的订单增长了20%，收入增长了20%[26] - 电力部门2025年第二季度收入为4,758百万美元，同比增长9%[53] - 风能部门2025年第二季度收入为2,245百万美元，同比增长9%[55] - 电气化部门2025年第二季度收入为2,201百万美元，同比增长20%[56] - 2025年上半年，整体公司有机收入为90.44亿美元，同比增长12%[61] - 2025年上半年，电力部门的有机收入为9180百万美元，同比增长8%[62] - 2025年上半年，风能部门的有机收入为4138百万美元，同比增长12%[62] - 2025年上半年，电气化部门的有机收入为4098百万美元，同比增长19%[62] 未来展望 - 2025年财务指导提高，预计收入在360亿至370亿美元之间[29] - 预计2025年调整后EBITDA利润率在8%至9%之间[30] - 预计2025年自由现金流在30亿至35亿美元之间[31] 新产品和新技术研发 - 2025年第二季度，燃气轮机订单量为47台，同比增长213%[58] - 2025年第二季度，重型燃气轮机销售额为1.8亿美元，同比增长125%[61] - 2025年第二季度，燃气轮机（GW）销售量为5.2GW，同比增长246%[58] - 2025年第二季度，风力涡轮机和再生单位的总销售量为1.7GW，同比增长6%[58] 负面信息 - 2025年第二季度自由现金流为194百万美元，同比下降627百万美元[57] - 2025年第二季度电气化设备订单为2,746百万美元，同比下降35%[56] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年上半年，电力部门的有机EBITDA为1286百万美元，EBITDA利润率为14.0%[62] - 2025年上半年，风能部门的有机EBITDA为898百万美元，EBITDA利润率为12%[62] - 2025年上半年，电气化部门的有机EBITDA为1018百万美元，EBITDA利润率为12.8%[62] - 2025年上半年，调整后的一般和行政费用为763百万美元，同比增长2%[65] - 2025年上半年，调整后的一般和行政费用为1529百万美元，同比下降2%[65]

全球能源转型趋势 - 全球加速向脱碳、电气化和数字基础设施转型，推动GE Vernova（GEV）和Emerson Electric（EMR）等能源技术股增长 [1] - 发达和新兴市场对可持续及高效能源技术的需求持续上升，为相关公司提供长期增长潜力 [1] GE Vernova（GEV）核心业务与进展 - 专注于电网现代化、可再生能源和脱碳技术，是纯能源业务公司 [2] - 近期与日本经济产业省合作增强能源安全和供应链韧性，并为科索沃提供12台陆上风力涡轮机支持其2030年可再生能源目标 [4] - 在英国与Uniper签署服务协议升级燃气轮机，在印度完成1吉瓦水电扩建首台机组投运 [5] GE Vernova财务状况 - 截至2025年3月31日，现金及等价物达81.1亿美元，无流动和长期债务 [6] - 计划2028年前投入50亿美元研发资金，其中50%用于现有产品工业化，50%用于下一代差异化产品创新 [6] GE Vernova挑战 - 海上风电业务受材料成本上涨、供应链问题和监管延迟影响，2025年一季度收入下降53.7% [7][8] Emerson Electric（EMR）核心业务与进展 - 业务覆盖工业自动化、过程控制和能源效率解决方案，控制全球6.5万台风力涡轮机 [9] - 为全球最大绿氢设施之一提供自动化阀门和测量设备，70%液化天然气（LNG）流量通过其阀门 [9][10] Emerson Electric财务状况 - 截至2025年3月31日，现金及等价物为18.9亿美元，流动债务61.9亿美元，长期债务81.8亿美元 [11] - 高债务水平可能限制其在自动化产品制造能力扩张方面的投资灵活性 [11] Emerson Electric挑战 - 面临供应链中断和原材料成本上升压力，依赖第三方服务提供商加剧交付风险 [12] 财务与市场表现对比 - GEV 2025年销售和每股收益（EPS）预期同比改善6.4%和28.3%，EMR分别为3.3%和9.3% [13][14] - GEV过去一年股价上涨178.7%，EMR上涨19% [16] - EMR远期市盈率20.51倍，低于GEV的52.91倍 [18] - EMR的股本回报率（ROE）优于GEV [20] 投资策略分析 - GEV凭借无债务资产负债表和纯清洁能源战略，适合长期风险厌恶型投资者 [22] - EMR提供自动化技术多元化，但高债务和供应链问题构成挑战 [22] - 综合估值和增长潜力，GEV在清洁能源领域更具长期优势，而EMR估值更具吸引力 [23]

稀土矿物在能源转型中的战略地位 - 稀土矿物由17种元素组成，分为轻稀土和重稀土两类，具有独特的磁、光、电特性，在清洁能源技术、电子设备、国防系统中不可或缺 [1] - 能源转型推动稀土需求激增，预计到2040年清洁能源在稀土总需求中占比将从2010年的13%提升至41%，需求可能增长300%-700% [1][23] - 电动汽车的矿物投入是内燃机汽车的六倍，陆上风力发电厂的矿物需求是燃气电厂的九倍 [1][23] 全球稀土供需格局 - 中国是全球最大稀土生产国，2023年产量达24万吨，占全球加工业务的90%，储量4400万吨占全球1.1亿吨储量的40% [2][33] - 其他主要储量国包括越南（2200万吨）、俄罗斯（2100万吨）和巴西（1000万吨） [33] - 欧美稀土供应高度依赖中国，欧盟稀土回收仅占需求的1% [2][36] 技术创新与替代方案 - 特斯拉等企业研发无稀土电动汽车技术，如外励磁同步电机（EESM）替代永磁电机，目标减少25%重稀土使用 [38][39] - 稀土回收成本高昂，回收成本是中国的两倍，技术难度大且环境风险高 [57][58] - 生物浸出和电流提取等可持续开采技术正在探索中，但效率低于传统方法 [54] 环境挑战与政策应对 - 稀土开采导致土地、水和空气污染，中国白云鄂博矿尾矿池放射性物质渗漏威胁黄河水质 [51] - 每吨稀土开采产生近2000吨有毒废物，包括放射性残渣和废水 [51] - 沙特阿拉伯等中东国家凭借矿物储备参与稀土供应链，推动经济多元化 [60] 市场动态与价格趋势 - 中国占全球稀土市场60%份额，加工领域控制90%产能，地缘政治风险可能引发供应中断 [32] - 稀土价格自疫情后呈下降趋势，受中国经济放缓和供应过剩影响，但长期需涨价以支持新项目投资 [44][49] - 美国重启唯一稀土矿Mountain Pass，但仍需将矿石运往中国加工 [36] 行业未来发展方向 - 全球风电装机容量2023年增长13%至1021吉瓦，中国提前6年完成1200吉瓦风光装机目标 [23][24] - 2030年后废弃EV电池激增可能推动稀土回收技术发展，但需突破成本和环境瓶颈 [57] - 政策不确定性是行业主要挑战，需明确气候目标以引导投资流向绿色技术 [41]

全球能源转型趋势 - 全球能源格局正向可持续方向转变 可再生能源如太阳能和风能快速普及 但间歇性特性凸显储能技术重要性[1] - 2024年全球发电量增长1200太瓦时 其中80%来自清洁能源 显示其在电力扩张中的主导地位[3] - 国际能源署预测2024-2030年全球新增可再生能源装机将超5500吉瓦 储能需求同步增长6倍[4] 行业驱动因素 - 电力需求在经济下行期仍保持稳定 为可再生能源及储能行业提供相对确定性[5] - 工业产出扩张 电动汽车普及 数据中心增长及气候变暖加剧推动电力需求激增[5] - 政策支持 财政激励 净零排放承诺及太阳能风能安装成本下降增强清洁能源企业竞争力[6] 重点公司分析 Ameren Corp (AEE) - 当前在建清洁能源装机达1200兆瓦 计划2030年前新增3200兆瓦可再生能源和1000兆瓦储能[7][8] - 2025-2029年拟投资162亿美元升级电网设施 2025/2026年营收预计增长10.4%和5.3%[9] American Electric Power (AEP) - 2024年获监管批准投资55亿美元收购2303兆瓦可再生能源设施 并签署637兆瓦购电协议[10] - 2025-2029年规划99亿美元可再生投资 目标2030年清洁能源占比达50% 近期采购1吉瓦燃料电池创全球纪录[11][12] Vestas Wind Systems (VWDRY) - 全球最大风电制造商 截至2025年3月运营157吉瓦风机 年减排量同比提升25%至4.9亿吨[13] - 2025年6月获加拿大124兆瓦订单 波兰扩产计划推动2025/2026年营收预期增长8.8%和11.5%[14] Stem Inc (STEM) - 管理全球30吉瓦光伏资产和5吉瓦时储能 2025Q1储能运营量同比翻倍至16吉瓦时[15][16] - AI驱动解决方案服务超16000家客户 2026年营收预计增长8.3%[16]

报告行业投资评级 - 对Acciona Energia维持卖出评级，目标价降至18欧元 [4] - 对E.ON给出买入评级 [3] 报告的核心观点 - 预计RWE到2027年每股收益增长约50%且可持续发展 [3] - 预计Engie在2025年第一季度业绩公布后每股收益会进一步上调 [3] - 联合公用事业集团2025财年业绩符合适度的AMP8回报表现 [3] - 美国税收抵免逐步取消提案比预期好很多 [3] - Enel签署协议增加美国285兆瓦可再生能源装机容量 [3] - 市场共识持续高估Acciona Energia未来利润，预计2025 - 2026年其基础EBITDA同比下降，2026年基础净收入估计比彭博共识低约35%，预计市场共识会下调并影响股价 [4] - EDP出售巴西Pecém热电厂剩余20%股份，交易总价2亿雷亚尔 [5] - 欧盟委员会批准净零工业法案相关二级立法以加速脱碳技术制造 [6][7] - Enagas的GSP奖励增加约1亿欧元，总额达2.65亿欧元 [7] - Nordex在法国获得65兆瓦风力涡轮机订单 [8] - 欧盟出台规则保护清洁能源设备行业免受中国竞争 [8] - 芬兰数据中心公司Polarnode计划在芬兰各地建设数据中心园区 [9] - Solaria宣布为西班牙175兆瓦太阳能光伏电站融资 [9] - 欧盟行业主管同意德国能源补贴计划 [9] - 欧洲电力需求可能因数据中心连接请求增加而出现拐点，预计未来10 - 15年数据中心潜在推动欧洲电力需求增长10 - 15%，看好RWE、EDPR和SSE [9][10] - 过去15年欧洲电力需求下降，但数据中心扩张和电气化进程加速可能使未来十年电力需求增长约40 - 50%，看好EON、Enel、SSE、Iberdrola和Orsted [11] 相关目录总结 公司动态 - Enel旗下EGPNA与GPP签署互换协议，增加美国净装机容量285兆瓦 [3] - EDP出售巴西Pecém热电厂20%股份，交易总价2亿雷亚尔 [5] - Enagas的GSP奖励增加约1亿欧元，总额达2.65亿欧元 [7] - Nordex在法国获得65兆瓦风力涡轮机订单 [8] - Solaria宣布为西班牙175兆瓦太阳能光伏电站融资 [9] 行业趋势 - 欧洲电力需求可能因数据中心连接请求增加而出现拐点，预计未来10 - 15年数据中心潜在推动欧洲电力需求增长10 - 15% [9][10] - 过去15年欧洲电力需求下降，但数据中心扩张和电气化进程加速可能使未来十年电力需求增长约40 - 50% [11] 政策法规 - 欧盟委员会批准净零工业法案相关二级立法以加速脱碳技术制造 [6][7] - 欧盟出台规则保护清洁能源设备行业免受中国竞争 [8] - 欧盟行业主管同意德国能源补贴计划 [9]

文章核心观点 随着全球向可再生能源加速转型，GE Vernova（GEV）和Siemens Energy（SMNEY）有望成为关键受益者 二者都有能力满足全球不断增长的电力需求并支持脱碳目标 文章探讨了哪一家公司更适合投资以搭乘能源转型浪潮[1][2] 关键要点总结 GE Vernova（GEV） - 关键数据与近期成就：GEV通过广泛的装机容量为全球25%的电力供电 拥有按兆瓦容量计算最大的燃气轮机机队，全球部署约7000台 拥有近57000台已安装的风力涡轮机，总容量超120GW 在美国拥有最大的陆上风电装机量 2025年第一季度收入同比增长11%，订单有机增长8% 2025年3月惠誉将其投资级BBB评级展望从稳定上调至正面[3][4] - 财务健康状况：截至2025年3月31日，现金及现金等价物达81.1亿美元，无短期和长期债务 公司有能力在2028年前投资50亿美元用于研发，一半用于产品工业化和维护装机量，另一半用于长期创新[5] - 面临挑战：海上风电业务面临材料成本上升、供应链问题和监管障碍，影响项目进度和成本 2025年第一季度海上风电收入同比下降53.7%，短期内平衡投资与收入下降可能会压缩利润率[6][7] Siemens Energy（SMNEY） - 关键数据与近期成就：全球约17%的发电和输电基于其技术 2024年自身运营的二氧化碳排放量较2019年减少55% 全球有超7000台燃气轮机在运行 与液化空气集团成立合资企业生产可再生氢电解槽 2025财年第一季度收入同比增长18.4%，特殊项目前利润同比翻倍 2025年1月标普确认其短期和长期BBB - /A - 3评级及稳定展望[8][9] - 财务健康状况：截至2024年12月31日，现金及现金等价物达85.6亿美元，短期债务7.18亿美元，长期债务33.6亿美元 有能力进行制造设施扩张以满足增长的电力需求，包括德国、奥地利、克罗地亚、意大利和印度等地的工厂扩张[10][11] - 面临挑战：过去在可再生能源领域（通过西门子歌美飒）存在质量问题和成本超支，影响盈利能力和投资者信心 2025财年第一季度因风电业务重组费用导致特殊项目亏损增加 面临供应链中断风险，可能延迟项目交付和增加成本[12][13] Zacks预测对比 - GEV：2025年销售额和每股收益预计分别同比增长5.7%和21.9%，过去60天每股收益估计呈上升趋势[14] - SMNEY：2025财年销售额预计同比增长8.4%，收益预计下降42.5% 2025年盈利估计过去60天下降，2026年上升[15] 股价表现 过去三个月和过去一年，SMNEY（上涨37%）表现优于GEV（上涨5.5%） 过去一段时间，GEV和SMNEY股价分别飙升134.2%和197.5%[17] 估值与ROE对比 - 估值：SMNEY的远期市盈率为43.53倍，低于GEV的45.27倍[18] - ROE：GEV的净资产收益率优于SMNEY，表明其从股权基础上产生利润的效率更高[20] 最终建议 两家公司在可再生能源领域都有良好前景，但风险不同 GEV专注于电网现代化等，长期增长潜力大，但海上风电业务短期可能影响利润率 SMNEY业务组合更广泛，虽有过去的困境，但近期收入增长超18% 若投资者注重效率和盈利能力，GEV是更好选择；若追求多元化投资和更广泛增长前景，SMNEY更有吸引力 目前两只股票均为Zacks排名3（持有）[22][24][25]