Xiaomi MiMo V2 Pro模型发布 - 小米于4月3日发布了MiMo V2 Pro模型，这是第一款采用“走字儿”Token计费方案的模型[2] - 该模型定位为“面向Agent时代的旗舰基座模型”，原生支持1M（一百万）的超长上下文窗口[25][31] - 模型在复杂任务中表现出色，例如在OpenClaw框架下成功构建了多角色协作系统，完成从算法开发到论文撰写的完整科研闭环[9][17][25] Token Plan计费方案 - 小米推出全新的Token Plan计费方案，以Credit为最小计数单位，用户购买不同额度的套餐，调用不同模型时Credit与Token的换算比例不同[3] - 该方案取消了行业常见的“5小时滚动窗口”使用时间限制，允许用户集中消耗Token[3] - 计费逻辑是基于模型文本处理量（Token）直接计费，旨在更公平地衡量不同复杂度任务的实际成本[6] - 具体换算比例为：MiMo-V2-Omni 256k上下文为1:1；MiMo-V2-Pro 256k上下文为1:2；MiMo-V2-Pro 256k~1M上下文为1:4；MiMo-V2-TTS限时免费[5] 套餐价格与成本分析 - 小米Token Plan提供四档套餐：Lite（中国¥39/月，海外$6/月，含0.6亿Credits）、Standard（中国¥99/月，海外$16/月，含2亿Credits）、Pro（中国¥329/月，海外$50/月，含7亿Credits）、Max（中国¥659/月，海外$100/月，含16亿Credits）[29] - 根据官方估算，各套餐可执行的中等~复杂任务数量分别为：Lite约120个，Standard约400个，Pro约1400个，Max约3200个[29] - 在实测中，一个包含复杂架构设计与多Agent协同的科研项目，总成本约为一个Lite套餐额度的60%[26] - 与竞品对比，在单一价格维度上，小米的Pro套餐（¥329）价格高于Claude Pro（$20）等，但低于ChatGPT Pro（$200）[30] 模型能力实测表现 - 在“小样本垂直领域文本分类基线系统”开发任务中，模型（孙悟空Agent）在3-4小时内完成了从数据读取、清洗到训练评估的全流程闭环，实现了TF-IDF+LogReg和BERT fine-tuning两种基线模型，并输出了完整的工程化项目，包含334行的train.py和120行的evaluate.py等文件[11][13][15][16] - 在多Agent协同科研任务中，模型成功协调五个不同角色的Agent（唐僧、孙悟空、猪八戒、沙僧、白龙马），完成了从课题立项到论文初稿的完整闭环，最终产出9个文件，总规模132KB[17][20][21][25] - 模型展现了处理长程、多步骤任务的能力，能够自动识别任务依赖关系形成有向无环图，并在执行中进行迭代复盘与问题补救[20][21][24] 计费模式的行业对比与挑战 - 与传统订阅制相比，Token按量计费避免了平台因任务难度波动导致的成本不可预测问题，但给用户带来了预估Token消耗量的认知负担[4][6][28] - 与按调用次数计费的Coding Plan相比，Token计费更能体现不同任务的复杂度差异[6] - 行业主流厂商（如火山引擎、阿里云百炼）的Coding Plan虽标称请求次数，但实际会根据Token消耗量进行折算或对超长上下文任务适用惩罚倍数，存在“隐性”经济约束[32][33] - 小米的Token Plan将超长上下文从成本负担转化为价值锚点，其性价比高度依赖于任务场景，特别是在需要长上下文和多轮工具调用的Agent场景中优势明显[31] 战略与生态意义 - 小米的Token Plan被视为一种带有封顶机制的API Plan，其背后统一的计费方式可能是小米为“人车家全生态”AI功能接入做准备的一个信号[37] - 小米生态和用户数据构成了其模型业务的天然护城河，为MiMo模型提供了巨大的应用空间[37] - 该计费方案是行业模型层竞争进入下半场的一个新尝试，探索在保障单位经济回正的同时，如何更好地服务专业开发者和复杂生产场景[36][37]

小米推出MiMo Token Plan - 公司官宣推出Xiaomi MiMo Token Plan，统一Credit点数体系，按token使用量换算credit消耗量 [1] - 该计划无5小时token使用限额，支持集中消耗token [2] - 购买套餐用户可享新模型优先内测体验权 [2] 套餐定价与内容 - Token Plan提供四档月度订阅套餐 [3] - Lite套餐：价格39元/月，包含0.6亿Credits，可执行约120个中等至复杂任务，适合AI开发探索者 [4] - Standard套餐：价格99元/月，包含2亿Credits，可执行约400个中等至复杂任务，定位为日常办公与开发者的主力方案 [7] - Pro套餐：价格329元/月，包含7亿Credits，可执行约1400个中等至复杂任务，面向将AI深度嵌入工作流的专业用户 [7] - Max套餐：价格659元/月，包含16亿Credits，可执行约3200个中等至复杂任务，为全天候高强度使用的开发者准备 [7] - 所有套餐首次购买均享88折优惠，该优惠仅限1次 [6][8] 模型与计费规则 - 不同模型及上下文长度消耗Credit的倍数不同 [5] - 使用MiMo-V2-Omni 256k上下文模型：消耗1 Token = 1 Credit [5] - 使用MiMo-V2-Pro 256k上下文模型：消耗1 Token = 2 Credits [5] - 使用MiMo-V2-Pro 256k至1M上下文模型：消耗1 Token = 4 Credits [5] - MiMo-V2-TTS服务限时免费，不消耗Credit [5] 服务与未来发展 - 公司表示，自动续费和更灵活的用量管理功能正在开发中 [8]

报告行业投资评级 - 看好板块企稳，关注国内外模型更新 [1] 报告核心观点 - 看好传媒板块在当前位置止跌，并在后续地缘冲突影响消弭、市场风险偏好改善下具备反弹潜力 [5][12] - 配置上，建议布局左侧游戏，并关注多模态、IP产业链的边际变化 [5][12] 上周行情复盘总结 - **市场表现**：上周（3月30日-4月3日）传媒（申万）指数下跌2.6%，跑输上证指数1.7% [5][6] - **交易活跃度**：上周传媒板块成交额为1,875亿元，成交额占万得全A比例为2.0% [5][6] - **长期表现**：过去52周，传媒（申万）指数上涨22%，跑赢上证指数、上证50、沪深300和北证50 [6] - **子板块表现**：各子板块全线收跌，其中广告营销跌近5%，数字媒体、影院院线、电视广播Ⅱ跌超3%；游戏Ⅱ、出版跑赢一级行业指数 [12] - **个股表现**：电魂网络周涨幅6%领涨；电声股份周跌幅13%领跌 [5][12] - **归因分析**：板块在游戏轮动反弹带动下震荡止跌，周内涨幅虽有回吐，但被视为筹码出清过程 [5][12] 本周观点总结 - **游戏**：对4月行情乐观，继续看好止跌与反弹，认为当前板块估值较低，且4月有产品与业绩催化 [5][15] - 推荐方向一：低估值且第一季度及全年业绩高增长的公司，如巨人网络、世纪华通、恺英网络、心动公司 [5][15] - 推荐方向二：有新产品催化的公司，如完美世界、三七互娱，并建议关注神州泰岳 [5][15] - **AI**：看好基础模型进步带来的模型、智能体（Agent）方向及多模态应用（如AI剧）与版权IP重估方向 [5][15] - 催化事件：AI漫剧《菩提临世真人AI版》冲上红果热播榜TOP1 [5][15] - 建议关注：智谱、Minimax、阿里巴巴、顺网科技、上海电影、奥飞娱乐、阅文集团、欢瑞世纪、中文在线、快手、阜博集团等 [5][15] - **IP**：产业震荡向上，AI化与实体化将长期赋能IP产业生命周期 [5][15] - 催化事件：泡泡玛特与FIFA 2026世界杯联名系列发售，溢价近20% [5][15] - 建议关注：泡泡玛特、阅文集团、中文在线、奥飞娱乐、上海电影、广博股份、布鲁可等 [5][15] - **互联网**：认为地缘政治冲击带来板块底部估值，关注优质资产的反弹机会 [5][15] - 建议关注：腾讯控股、阿里巴巴、哔哩哔哩、心动公司、百奥家庭、汇量科技 [5][15] 本周重点新闻总结 - **AI模型与产品更新**： - 3月31日，阿里云发布全模态大模型Qwen3.5-Omni，在215项任务中获SOTA，支持113种语言识别，并具备音视频Vibe Coding能力 [16] - 3月31日，腾讯云上线WorkBuddy微信小程序，支持语音、拍照指令，内置多款主流大模型 [16] - 3月31日，昆仑万维推出天工短剧工作台，以Agent驱动内容创作自动化 [16] - 4月1日，OpenAI完成1，220亿美元融资，投后估值达8，520亿美元，同时关闭Sora视频生成产品 [17] - 4月1日，阿里通义实验室发布图像生成模型Wan2.7-Image，支持4000字符生成及色彩精确控制 [17] - 4月2日，智谱推出多模态Coding基座模型GLM-5V-Turbo，可解析设计稿生成代码 [18] - 4月3日，谷歌发布开源大模型Gemma 4，31B版本位列全球开源模型第三 [18] - 4月3日，小米发布Xiaomi MiMo Token Plan大模型计费方案，面向全球开发者 [18] - **IP与游戏动态**： - 4月6日，寿司郎与《喜羊羊与灰太狼》IP启动联名活动 [19] - 4月3日，《洛克王国世界》开服9天注册用户突破3，000万，并赠送价值超48亿元道具 [19] 本周重点公告（2025年度业绩）总结 - **业绩增长**： - 创梦天地：2025年经调整净利润2.01亿元，同比扭亏为盈 [20] - 壹网壹创：2025年归母净利润1.08亿元，同比增长41.54% [21] - 浙数文化：2025年归母净利润5.73亿元，同比增长11.94% [22] - 粤传媒：2025年归母净利润0.92亿元，同比增长206.98% [28] - 智谱：2025年营业收入7.24亿元，同比增长131.9% [27] - **业绩承压或下滑**： - 省广集团：2025年归母净利润0.90亿元，同比下降10.86%；扣非净亏损0.50亿元 [23] - 华智数媒：2025年营业收入1.13亿元，同比下降40.78%；归母净亏损4.02亿元 [24] - 视觉中国：2025年归母净利润0.83亿元，同比下降30.31% [25] - 电魂网络：2025年归母净亏损2.14亿元，同比转亏 [29] - **业绩基本持平或小幅波动**： - 新华传媒：2025年营业收入14.51亿元，同比增长1.31%；归母净利润0.42亿元，同比增长4.45% [26]