核心观点 - 公司2025年第二季度GAAP营收达45.5亿美元超分析师预期45.3亿美元但GAAP每股收益9.97美元略低于预期的10.07美元 [1] - 在线平台Endless Assortment部门同比增长19.7%成为主要增长动力但整体盈利能力收窄 [1][5] - 管理层下调2025全年调整后每股收益及利润率指引同时上调营收增长预期至4.4%-5.9% [14] 财务表现 - 季度GAAP营收同比增长5.6%至45.5亿美元毛利率同比下降0.8个百分点至38.5%运营利润率下降0.5个百分点至14.9% [2][7] - 自由现金流降至2.02亿美元因资本支出同比翻倍至1.75亿美元 [8] - 股东回报3.36亿美元通过股息和股票回购 [8][9] 业务板块分析 - Endless Assortment部门(Zoro和MonotaRO)销售额同比激增19.7%受益于电商平台规模效应及重复客户 [5][10] - High-Touch Solutions北美部门营收仅增2.5%毛利率下滑70个基点至41%受关税相关成本传导滞后影响 [6][11] 战略与运营 - 双轨业务模式：High-Touch提供定制化供应链服务Endless Assortment专注中小企业数字化交易 [3][4] - 供应链韧性投资持续但部分中国进口的私有品牌商品仍面临关税风险 [12] - 资本支出计划上调至5.5-6.5亿美元用于技术升级和供应链优化 [16] 行业与外部因素 - 美国对华加征关税导致进口成本上升价格调整滞后造成短期价差压力 [7][13] - 预计下半年关税影响可能扩大部分品类供应商谈判仍在进行 [15]

业绩总结 - 2025年第一季度销售额为43.06亿美元，同比增长1.7%[23] - 2025年第一季度毛利润为17.10亿美元，毛利率提高30个基点至39.7%[23] - 2025年第一季度运营收入为6.72亿美元，同比增长0.4%[23] - 每股收益（EPS）为9.86美元，同比增长2.5%[26] - 2025年第一季度EBITDA为28.82亿美元，净杠杆比率为0.6倍[101] - 2025年第一季度自由现金流为5.21亿美元[104] - 2024财年的整体运营利润率为15.4%[101] 用户数据 - 高接触解决方案的销售额为33.97亿美元，同比下降0.2%，按日计算增长1.3%[28] - Endless Assortment的销售额为8.28亿美元，同比增长10.3%，按日计算增长15.3%[36] - 高接触解决方案（HTS）在美国的销售额为31.81亿美元，同比增长1.8%[63] - 无尽品类（Endless Assortment）在美国的销售额为4.80亿美元，同比增长8.0%[66] - Zoro的销售增长为18.4%[39] 未来展望 - 2025年销售指导为176亿美元至181亿美元，同比增长2.7%至5.2%[51] - 2025年预计每股收益（EPS）为39.00美元至41.50美元，同比增长率为0%至6.5%[51] - 2025年毛利率指导为39.1%至39.4%，较2024年下降30个基点至持平[51] - 2025年运营利润率指导为15.1%至15.5%，较2024年下降40个基点至持平[51] - 2025年预计运营现金流为20.5亿至22.5亿美元[80] - 2025年资本支出指导为4.5亿至5.5亿美元[80] - 2025年预计股票回购为11.5亿至12.5亿美元[80] - 预计2025年净利息负担约为2000万美元，导致每股收益影响约为0.30美元[52] 股东回报 - 公司在本季度向股东返还3.8亿美元，通过分红和股票回购[19] - 宣布季度分红增加10%[19] 其他信息 - 2025年第一季度的日常销售在恒定货币下增长4.4%[97] - 2025年第一季度的日常销售（高接触解决方案-美国）增长1.8%[99] - 2025年第一季度的日常销售（无尽品类）在恒定货币下增长15.3%[98] - 2025年第一季度高接触解决方案（N.A.）的销售额同比下降0.2%[99] - 2025年第一季度无尽品类（EA）销售额同比增长10.3%[98] - 调整后投资回报率（ROIC）为40.8%[101]