投资评级 - 维持"买入"评级 6个月评级为买入[4] 核心观点 - 25Q2收入22.9亿元同比+4.3% 归母净利润2.0亿元同比+22.4% 扣非归母净利润2.0亿元同比+34.3%[1] - 25H1收入40.2亿元同比+1.6% 归母净利润2.7亿元同比+14.0% 扣非归母净利润2.6亿元同比+16.4%[1] - 25Q2毛利率38.4%同比+2.6pct 归母净利率8.5%同比+1.3pct[1] - 预计25-27年归母净利润分别为4.6亿/5.1亿元/5.8亿元 对应PE分别为15X/13X/11X[4] - 25H1现金分红1.04亿元 分红比例39%[1] 经营业绩 - 业务结构持续优化升级 展现高质量发展态势[1] - 通过研发生产交付全流程成本管控 显著增强产品市场竞争力[1] - 预计下半年国补重启及需求旺季来临 业绩有望延续修复[1] 渠道建设 - 自主品牌专卖店超5000家 覆盖全国终端网络[2] - 线上构建全价格带矩阵 核心品类强化市场主导地位[2] - 借力国家"以旧换新"政策 实现竞争优势立体化升级[2] 产品创新 - AI智慧睡眠生态品牌"aise宝褓"系列已覆盖200余家终端门店[3] - 25H1新增aise宝褓云享系列及喜临门AI净眠E系列产品线[3] - 与清华大学共建智慧睡眠技术联合研究中心 优化助眠算法[3] - 与强脑科技达成独家战略合作 共研脑机接口睡眠解决方案[3] 财务预测 - 预计25年营业收入94.59亿元同比+8.36% 26年103.60亿元同比+9.52% 27年114.65亿元同比+10.67%[8] - 预计25年毛利率35.34% 26年35.70% 27年35.97%[9] - 预计25年每股收益1.23元 26年1.38元 27年1.56元[8]

专利获奖与技术创新 - 公司凭借"一种弹力可调式气压弹簧"专利荣获第二十五届中国专利优秀奖，该奖项是我国专利领域最高级别政府奖项 [1][3] - 获奖专利已应用于"aise宝褓"系列产品，该系列整合107项专利技术，集成感应监测、气动支撑和决策控制三大系统，提供四种个性化睡感并覆盖睡眠全周期 [3] - 通过AI算法分析用户睡眠习惯，实现从"被动入睡"到"主动入睡"的革命性转变，推动智慧睡眠解决方案创新 [3] 数字化与智能制造 - 公司建成全国家具行业首个自主知识产权的5G工业互联网平台，解决传统生产设备移动不便、时延高、精度不足等痛点 [4] - 引入智能化产线设备并集成CRM、SAP、MES等数字化管理系统，实现工艺数据化、生产自动化、物流智能化的全链条一体化流程 [4] - 为传统家具行业提供数字化转型的完整解决方案与实施路径，树立行业转型标杆 [4] 研发投入与产学研合作 - 近十年累计研发投入超12亿元，截至2025年5月共申请专利2441项，拥有有效专利1928项（含国际专利30项、国内发明专利54项） [5][6] - 成立行业首个公益研究机构"喜临门睡眠研究院"，与清华大学共建"智慧睡眠技术联合研究中心"，形成"产学研"一体化研发机制 [6] - 通过院士工作站和高校合作推动人工智能、深睡科技等新质生产力在健康睡眠领域的应用 [6] 全球化布局与市场影响 - 公司拥有全球9大生产基地、超5600家门店、9000名员工，产品覆盖50余个国家和地区 [8] - 与3000余家星级酒店建立合作，累计服务6000万家庭，创新成果通过全球化布局转化为普惠价值 [8] - 未来将持续推动智慧睡眠技术与生活场景深度融合，目标成为全球床垫行业领导者 [8]