核心观点 - Salesforce 仍可能是一项成功的长期投资 尽管不再是过去那种高速增长的股票 [1] - 公司股价在2025年下跌31% 是道琼斯工业平均指数中表现第二差的成分股 [2] - 自2020年8月31日被纳入道指以来 股价下跌14.9% 而同期道指上涨66.5% 标普500指数几乎翻倍 [3] - 公司股价可能已触底 投资者应在2026年重新关注这家软件即服务公司 [3] 市场表现与估值 - 当前股价为230.60美元 市值2190亿美元 [12] - 52周价格区间为221.96美元至369.00美元 [12] - 公司市盈率为20.3倍 远期价格与自由现金流比率仅为17.7倍 [13] - 股票交易价格接近其过去十年最低的市销率估值 [12] - 毛利率为69.91% 股息收益率为0.71% [12] 财务表现与盈利能力 - 公司预计2026财年收入增长约9% [10] - 公司运营利润率为21.2% [13] - 管理层指引非GAAP全年运营利润率为34.1% 高于上一年的33.0% [13] - 公司资产负债表状况良好 现金、现金等价物及有价证券约为长期债务的两倍 [14] 业务模式与竞争格局 - 公司专注于客户关系管理软件 并拥有Slack和Tableau等平台 [4] - 人工智能对软件公司的益处不如对基础设施公司那样明确 [6] - 微软Dynamics 365等集成软件套件通过结合应用软件与基础设施软件形成竞争优势 [7] - 人工智能工具的成功可能导致企业减少软件许可证购买数量 [9] 人工智能战略 - 公司通过自主AI平台Agentforce部署AI代理 [8] - Agentforce可帮助用户筛选信息、管理销售漏斗并依据数据行动以提高转化率 [8] - AI工具的价值主张核心是以更少资源完成更多工作 这与公司基于用户数量的商业模式存在潜在冲突 [9] - 公司尚未找到明确的解决方案来抵消增长放缓的影响 [11]

公司业务与市场地位 - 公司是全球领先的客户关系管理和销售自动化软件供应商 提供包括营销自动化、客户服务自动化、分析、应用集成和企业协作等在内的多种产品 [3] - 公司业务具有高客户留存率、高经常性收入和高度可扩展性 并拥有高利润潜力 [3] - 公司在其所有产品领域均占据主导地位 并通过Agentforce等新产品不断创新以深化客户关系和促进业务增长 [3] 增长前景与财务目标 - 公司宣布了新的长期营收目标 即到2030财年营收超过600亿美元（不包括Informica业务） [2] - 该营收目标意味着从2026财年到2030财年 有机复合年增长率将超过10% [2] - 公司的数据和人工智能产品持续保持健康的增长势头 [2] 人工智能战略与创新 - 公司推出了Agentforce 360产品 并与OpenAI建立了战略合作伙伴关系 以利用生成式人工智能趋势 [2] - 公司强调其作为人工智能创新领导者的定位 并利用专有数据扩展其产品组合 [3] - 公司认为人工智能将使其受益 因为其软件已深度嵌入企业 且客户更倾向于使用其产品而非自行开发维护内部AI解决方案 [3] 分析师观点与市场挑战 - 有分析师对该公司股票维持“中性”立场和“持有”评级 认为其增长保持温和 [1] - 尽管公司在人工智能创新、扩大合作伙伴关系和灵活定价方面取得进展 但竞争格局依然充满挑战 [1] - 宏观经济环境存在不确定性 导致市场观点趋于谨慎 [1] - 公司下一季度的增长指引略低于预期 引发部分投资者对其增长是否放缓以及人工智能投资是否未达预期的疑问 [3]

公司核心业务表现 - D A Davidson分析师Gil Luria指出Salesforce的核心业务表现不佳 原因是公司过早推出AI技术导致核心业务受损[1][2] - 分析师将ServiceNow的核心业务表现良好与Salesforce的核心业务表现不佳进行对比 认为这是应用软件行业内的关键差异点[2] - Salesforce因在Agentforce尚未准备就绪时就全力投入 并忽视了核心业务 导致公司表现不佳[2] 企业客户对AI的接受度 - 企业尚未准备好接受Salesforce的AI产品 因为改变企业级软件非常复杂且不常更换[2] - 企业级软件对准确性要求极高 而当前AI软件无法保证完全正确 在企业技术栈中对于数字错误是零容忍的[2] - AI技术在企业环境中的全面应用仍需时间 但Salesforce在技术远未成熟时就进行了押注[2] Salesforce的行业地位与增长前景 - Salesforce是全球领先的客户关系管理和销售自动化软件SaaS供应商 提供包括AI代理在内的多种产品[3] - 公司近期季度增长指引略低于预期 引发投资者对增长放缓及AI投资未达预期的担忧[4] - 看跌的行业观点认为AI将侵蚀如Salesforce等企业级软件公司的市场份额[4] 对AI机遇的积极看法 - Vulcan Value Partners认为Salesforce有望实现持续增长并将从AI中受益[4] - 公司软件在企业中嵌入深入 正通过多云产品、专有数据和强调AI创新领导力来扩展产品套件[4] - 客户更倾向于专注于自身业务运营 而非在快速发展的环境中设计、测试、维护和保护内部AI产品[4] - Salesforce在客户基础中根深蒂固 具有高留存率、高经常性收入 并且是可扩展性高、具有高利润潜力的业务[4]

股票分拆潜力 - 华尔街分析师预测AppLovin和HubSpot股东可能获得显著收益 这些公司因股价持续上涨成为潜在股票分拆候选者[1][2] - 1980年以来宣布股票分拆的股票在分拆公告后一年内平均跑赢标普500指数13个百分点[1] AppLovin业务与增长 - 公司开发广告技术软件 通过移动和联网电视活动帮助开发者营销和变现应用 近期扩展至电子商务广告领域[3] - 平台采用名为Axon的人工智能引擎 使用复杂机器学习模型匹配广告主需求与发布商供应[3] - 第二季度营收增长77%至12亿美元 GAAP摊薄每股收益增长169%至2.39美元[4] - 完成移动应用业务出售 未来将专注于广告业务 管理层预计第三季度广告收入增长59%[4] AppLovin发展催化剂 - 当前广告库存主要来自移动游戏 近期将新增社交媒体、音乐、新闻、体育和网站等供应来源[5] - 传统提供托管广告服务 将于10月以推荐方式开放自助服务平台 2026年上半年进行全球推广[5] - 华尔街预计至2026年收益年增长48% 当前61倍市盈率被视为合理 过去六个季度收益超预期幅度达23%[6] - 摩根士丹利给出牛市目标价765美元 较当前431美元股价存在77%上行空间[10] HubSpot业务与增长 - 公司开发客户关系管理软件 平台包含营销、销售、服务和运营生产力应用 以及内容管理和支付工具[7] - 专注于中型市场企业（2-2000名员工） 平台集成名为Breeze的AI引擎 可总结CRM记录、起草邮件、构建网页、生成营销内容并提供客户支持[7][8] - 第二季度客户数量增长18% 现有客户平均订阅收入增长1% 营收增长19%至7.61亿美元[9] - 非GAAP摊薄每股收益增长13%至2.19美元 CEO指出CRM平台AI功能采用率强劲是关键驱动因素[9] HubSpot估值与预期 - 华尔街预计至2026年调整后收益年增长22% 当前50倍调整后市盈率被视为可接受 过去四个季度收益平均超预期6%[11] - 所有跟踪分析师均认为股票被低估 最低目标价593美元较当前426美元股价存在39%上行空间[11] - Needham给出目标价900美元 较当前426美元股价存在111%上行空间[10]