港股科技板块近期表现与估值 - 2025年10月以来，港股走势在全球市场修复行情中掉队，与前期强势表现形成反差 [1] - 恒生指数最新市盈率维持在11倍左右，恒生科技指数市盈率从2025年10月高位26倍左右持续回落，整体估值相对“便宜” [1] - 2026年一季度，港股科技板块有望释放增长潜力，成为机构投资者的主要热议方向 [1] 市场调整的流动性因素 - 港股科技板块调整主要源于市场流动性扰动，而非基本面变化 [2] - 年末南向资金因公募基金业绩基准新规而获利了结，产生“挤出效应”，部分资金撤离港股回流A股 [2] - 2025年12月迎来“解禁潮”高峰，涉及海天味业、三花智控、越疆、佑驾创新、英诺赛科等公司 [2] - 越疆解禁股占比约71.34%，佑驾创新解禁股占比约64.27% [2] - 解禁潮引发投机资金炒作“解禁抛售预期”及市场避险情绪，可能导致优质资产被“错杀” [2] 解禁落地后的市场反应与股东信号 - 解禁落地后，相关个股未出现连续抛售，股价“不跌反涨”，市场资金回流优质核心资产 [3] - 佑驾创新在12月27日解禁后，首个交易日股价上涨超15%，1月6日股价再度上涨超11% [3] - 佑驾创新大股东、执行董事刘国清、杨广、周翔、王启程及个人股东闫胜业、吴建鑫自愿延长限售期，承诺不减持 [3] - 董事长刘国清个人增持5万股H股，持股比例增至8.17%，并于1月6日继续增持5万股H股 [3] - 公司计划回购总金额不超过2亿港元的H股股份，以“真金白银”传递长期发展信心 [3] - 重要股东四维图新表示看好其长期投资价值，不急于减持股票 [3] - 控股股东及重要战略投资者的决策传递出强烈持有信心，被视为后市风向标 [4] 公司基本面与成长性分析 - 影响股价的短期因素（如解禁）已被市场充分计价，解禁后股价上涨表明压力释放，“聪明资金”积极布局 [6][7] - 佑驾创新是人工智能浪潮下智驾领域的头部标的，同时布局L2前装与L4自动驾驶 [7] - 2022-2024年，公司年收入实现超50%的复合年增长率 [7] - 2025年上半年，公司实现收入3.46亿元，同比增长46.1%，毛利率15%，同比增长0.9个百分点 [7] - 2025年上半年新增18个来自整车厂及一级供应商的新项目定点，包括4个整车厂客户的6个车型平台项目 [8] - 截至2025年6月30日，已累计为42家整车厂进行量产，客户从自主品牌拓展至合资车企及海外市场 [8] - 与国际Tier 1企业达成深度合作，成功切入国际整车厂供应链 [8] - 智驾产品方面，推出iPilot 4 Plus、iPilot 4 Max等解决方案，并再获某头部自主品牌两款主力车型订单 [8] - 智舱产品方面，发布智舱DMS一体机iCabin Lite及座舱大模型“智能管家BamBam” [8] - 在人工智能时代智能化需求旺盛的背景下，公司作为优质供给方，增长具备确定性 [8] L4无人物流业务进展与稀缺性 - 佑驾创新是港股稀缺的无人物流标的，也是该领域在港股的“第一股” [10] - 2025年9月，公司推出无人物流专属品牌“小竹无人车”，发布T5、T8两款核心车型，覆盖中小运量城配与大运量工业物流场景 [11] - 首批车辆已顺利下线并向快递行业客户完成交付，近期获得合计超1000台的批量订单 [11][12] - 公司聚焦重点城市落地，以形成规模优势、摊薄运营成本 [12] - 凭借十余年前装业务积累，可借助稳定供应链及采购需求最大化摊薄BOM成本，构建“成本护城河” [12] - 二代小竹无人车将于今年二季度发布，有望凭借更优“质价比”斩获订单 [12] - 无人小巴商业化持续推进，相继中标鄂州花湖国际机场无人驾驶摆渡车项目、桐乡市车路云一体化城市交通融合感知项目等标杆项目 [12] - 公司正构建L4级解决方案和配套服务，可提供可复制、可迁移的解决方案渗透多元场景 [12] - 未来解决方案和服务支持的收入有望爆发式增长，公司长期受益于数智化与人工智能时代发展 [13] 板块展望与投资机会 - 2026年一季度，港股科技板块正迎来超跌反弹的窗口期，左侧布局机会显现 [9][10] - 1月作为机构资产重新配置关键节点，港股的估值性价比正吸引资金回流 [10] - 华夏基金预计2026年南向资金将重回高速流入态势 [10] - 港股解禁高峰收尾进一步缓解了流动性压力 [10] - 在国内外货币政策宽松背景下，外资有望继续保持净流入趋势 [10] - 在加快科技创新、新一轮供给侧改革等政策带动下，港股上市公司盈利水平有望提升，形成“估值+盈利”双升格局 [10] - 随着“基本面为王”逻辑回归，佑驾创新等具备基本面支撑和行业稀缺性的个股已进入值得布局的“击球区” [10][13] - 当前港股科技板块下行风险已充分释放，估值洼地效应显著 [13] - 在板块反弹趋势与基本面改善双重驱动下，佑驾创新的左侧布局机会已到来 [13]

核心观点 - 公司股价因限售股解禁预期出现非常规波动，脱离了理性范畴，重要股东四维图新表示看好其长期价值并不急于减持，这被视为战略性建仓的“黄金坑”机会 [1] - 公司是稀缺的智能驾驶潜力股，已通过上市“大考”，业务处于战略突破期，基本面扎实且增长前景广阔，近期股价波动并未改变其成长底色 [1][2][3] - 随着L3级自动驾驶商业化试点启动等行业政策东风到来，公司凭借L2前装量产数据与L4高阶技术研发的闭环能力，已进入亟待价值重估的关键阶段 [8][9][10] 公司基本面与财务表现 - 公司2022-2024年收入以超过50%的复合年增长率快速增长 [3] - 2024年上半年收入劲增46%至3.46亿元人民币，延续高速增长态势 [3] - 在行业融资趋紧背景下，公司利用上市平台优势完成两笔战略融资，为后续发展储备弹药 [3] - 公司高管及重要股东四维图新选择延长禁售期，显示内部信心 [3] 业务进展与市场拓展 - 公司依托“算法+软件+硬件”一体化能力，在ADAS、DMS及OMS、车路协同等多个核心赛道实现突破 [4] - 前装领域：截至2025年6月30日，累计为42家整车厂量产，覆盖上汽、长安等主流及合资品牌 [4] - 前装领域：解决方案已被多款出口车型采用，市场涵盖欧盟、澳大利亚、墨西哥等国，并通过与国际Tier 1合作切入国际整车厂供应链 [4] - 智能驾驶产品：2025年上半年密集推出iPilot 4 Plus、iPilot 4 Max等解决方案，并获得某头部自主品牌旗下多款主力车型订单 [4] - 智能座舱业务：2025年上半年发布智能座舱DMS一体机iCabin Lite及座舱大模型“智能管家BamBam” [5] - 智能座舱业务：此前获得全球知名车企定点，全生命周期订单总金额约为3.2亿元人民币 [5] L4级自动驾驶业务潜力 - L4业务潜力快速释放：2025年2月在苏州落地首个无人小巴项目，下半年中标鄂州花湖机场、桐乡车路云一体化等项目，并作为世界互联网大会官方指定用车 [5] - 2025年9月发布无人物流品牌“小竹”并首发两款车型，截至2025年11月底，小竹无人车在手订单已达1400台 [5] - 2025年上半年，L4业务贡献营收已突破千万元人民币，放量趋势已成，有望成为新增长极 [7] 行业环境与政策利好 - 2025年智驾行业“平权”叙事风靡，但淘汰赛加剧，企业需在技术落地、成本控制与商业闭环间建立平衡 [2] - 2025年12月中旬，工信部公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，标志着L3自动驾驶正式迈入商业化应用 [8] - 2026年有望成为L3/L4级自动驾驶元年，具备L4高阶技术研发与海量L2前装数据积累的企业有望脱颖而出 [8] - 2025年9月工信部发布的智驾安全强制国标征求意见稿重点提及“驾驶员状态监测”，公司深耕的DMS解决方案未来可能成为行业强制标配 [9] 市场认可与投资价值 - 公司上市后股价曾较发行价翻番，因其作为稀缺的同时布局L2前装与L4自动驾驶的标的，验证了从“渐进式”到“跨越式”的成长路径 [3] - 恒生指数公司将公司纳入“恒生港股通电子主题指数”，其指向意义值得重视 [9] - 公司已构建L1-L4全维技术能力，并实现智驾和座舱业务深度协同，随着政策按下“加速键”，已到价值重估关键阶段 [9][10]