行业政策动态 - 工信部已开展《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》等五项强制性国家标准的制修订并形成征求意见稿 公开征求意见截止日期为2026年4月13日 [1] - 征求意见稿的落地标志着中国智能驾驶产业进一步迈入"安全合规、有序发展"的新阶段 为高阶自动驾驶产业的规范化推进奠定坚实基础 [1] - 征求意见稿明确界定了相关术语与定义 细化了技术要求和保障标准 尤其针对驾驶任务移交、场地道路试验、高快速路L3附加要求及感知系统等关键环节作出了清晰且严格的规范 [1] 政策对行业的影响 - 明确要求既筑牢了高阶自动驾驶的安全底线 也为行业内企业的技术研发、产品落地划定了清晰路径 [1] - 佑驾创新的核心业务布局精准契合本次政策导向 已提前完成相关技术与产品合规储备 有望率先承接政策红利 [1] 佑驾创新的业务与技术布局 - 公司逐步构建起L1-L4全维度智能驾驶技术能力 不断完善产品矩阵 先后推出iPilot 4系列中高阶智能驾驶解决方案并已斩获多个项目定点 [2] - 公司相关产品已有能力适配强标中L3附加要求的技术导向 [2] - 在L4级自动驾驶领域 公司旗下小竹无人车已成功在深圳、长沙、安徽等多省市实现场景落地 道路试验全面覆盖多元非标环境及各类复杂工况 目前已获得海外客户认可 商业化进程稳步提速 [2] - 公司已成为行业内少数实现L2+L4双线并进、驾舱深度协同的稀缺标的 [3] 佑驾创新的智能座舱协同优势 - 针对强标中"ADS移交驾驶任务时需确认驾驶员做好准备"的要求 公司深耕的DMS驾驶员监测解决方案可精准识别驾驶员手握方向盘状态、视线关注情况 并及时提醒驾驶员做好接管准备 实现与自动驾驶系统的无缝联动 [2] - 公司自2019年起布局智能座舱相关业务 在DMS技术研发与量产落地方面积累了深厚优势 [3] - 公司是中国首批帮助整车厂车型获得欧盟通用安全条例ADDW及DDAW认证的DMS解决方案供应商之一 同时也是首家助力中国整车厂获得E-NCAP五星评级的中国智能座舱解决方案供应商 其技术实力与合规能力已得到全球市场的充分验证 [3] 公司发展前景 - 未来有望依托本次政策红利 进一步拓宽市场布局 强化核心竞争力 [3] - 此次政策的推进是公司核心价值释放的重要契机 公司双线并行的业务布局、贴合政策要求的技术储备 以及持续推进的全球化商业化落地 将使其在行业规范化发展中占据先发优势 [3]

行业政策动态 - 工信部已开展《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》等五项强制性国家标准的制修订并形成征求意见稿 现公开征求意见 截止日期为2026年4月13日 [1] - 征求意见稿的落地标志着中国智能驾驶产业进一步迈入“安全合规 有序发展”的新阶段 为高阶自动驾驶产业的规范化推进奠定坚实基础 [1] - 征求意见稿明确界定了智能网联汽车自动驾驶系统的相关术语与定义 细化了对应的技术要求和保障标准 尤其针对驾驶任务移交 场地/道路试验 高快速路L3附加要求及感知系统等关键环节作出了清晰且严格的规范 [1] 政策影响与行业意义 - 明确的政策要求筑牢了高阶自动驾驶的安全底线 也为行业内企业的技术研发 产品落地划定了清晰路径 [1] - 行业观点普遍认为 公司有望率先承接政策红利 [1] 公司业务与技术布局 - 公司逐步构建起L1-L4全维度智能驾驶技术能力 并不断完善产品矩阵 先后推出iPilot 4系列中高阶智能驾驶解决方案 并已斩获多个项目定点 [2] - 公司相关产品已有能力适配强标中L3附加要求的技术导向 [2] - 在L4级自动驾驶领域 公司旗下小竹无人车已成功在深圳 长沙 安徽等多省市实现场景落地 道路试验全面覆盖多元非标环境及各类复杂工况 目前已获得海外客户认可 商业化进程稳步提速 [2] - 公司已成为行业内少数实现L2+L4双线并进 驾舱深度协同的稀缺标的 [3] 公司产品与政策协同 - 针对强标中“ADS移交驾驶任务时需确认驾驶员做好准备”的要求 公司深耕的DMS驾驶员监测解决方案可精准识别驾驶员手握方向盘状态 视线关注情况 并及时提醒驾驶员做好接管准备 实现与自动驾驶系统的无缝联动 [2] - 公司自2019年起布局智能座舱相关业务 在DMS技术研发与量产落地方面积累了深厚优势 [3] - 公司是中国首批帮助整车厂车型获得欧盟通用安全条例ADDW及DDAW认证的DMS解决方案供应商之一 同时也是首家助力中国整车厂获得E-NCAP五星评级的中国智能座舱解决方案供应商 其技术实力与合规能力已得到全球市场的充分验证 [3] 公司发展前景 - 公司双线并行的业务布局 贴合政策要求的技术储备 以及持续推进的全球化商业化落地 将使其在行业规范化发展中占据先发优势 [3] - 未来公司有望依托本次政策红利 进一步拓宽市场布局 强化核心竞争力 [3]

文章核心观点 - 2026湖南无人配送车大会成功举办，成为政产学研用协同交流的重要平台，会上佑驾创新（2431.HK）的小竹无人车达成900台订单签约，标志着其产品获得市场高度认可，并加速了全国化扩张 [1] - 无人配送产业在政策赋能与技术驱动下快速发展，被视为物流行业的新质生产力，行业各方正共同探索规模化落地的路径，推动智慧物流生态构建 [3][5][7] 行业动态与政策环境 - 湖南省邮政管理局官员指出，在“人工智能+”行动背景下，无人车已成为湖南快递服务的新兴力量和新质生产力代表，湖南正通过政策赋能和场景开放，推动无人配送与低空经济深度融合 [3] - 行业当前呈现“技术先行但标准空白”的现状，亟需构建国家强制标准、行业指导标准、企业特色标准的三级标准体系 [5] - 技术革命将重塑物流行业格局，无人车广泛应用后，同城配送、搬家等传统服务形态大概率会被更高效的无人应用场景替代 [5] 公司（佑驾创新）业务进展 - 公司旗下小竹无人车在大会上与近十家合作伙伴达成战略合作，一举达成900台订单签约 [1] - 此次签约实现了小竹无人车在湖南省内各州市的全面覆盖与深度落地，并成功将运营网络延伸至山东、山西，跨区域布局再迈关键一步 [1][4] - 在商业化落地层面，小竹无人车已率先在深圳、长沙等地完成项目落地，累计斩获超千台订单，形成了成熟的运营模式 [4] 技术与产品实力 - 公司打造的iGear数据工厂，能让交付后的小竹无人车实现持续的能力进化，做到“每一天比前一天更聪明” [3] - 依托数据采集、大模型辅助标注、算力智能调度与百万公里级仿真测试的全链路能力，小竹无人车实现了厘米级感知定位精度，可从容应对小区窄路通行、绿荫遮挡识别等各类复杂城市场景 [3] 运营数据与商业价值 - 在湘潭落地的小竹无人车，单台车日配送量最高可达2500票，单件配送成本低至4分钱，相较传统配送模式的1毛多成本实现大幅下降，降本增效成果显著 [5] - 无人车的核心价值在于承接人不愿意做、做不了或重复性的配送工作 [5] 市场潜力与未来展望 - 山东市场目前已落地5000台无人车，2026年有望提前达成1.5万台的落地目标，城配、化工取样等细分场景市场需求旺盛 [6] - 无人车进村入户大规模应用需攻克村级复杂道路的技术难题，并理清设备全生命周期成本，让商业化落地更具可持续性 [6] - 随着技术迭代、场景开放、生态完善，无人配送车将成为智慧物流的重要组成部分，推动物流行业向智能化、低碳化、高效化转型 [7]

核心观点 - 中信里昂发布研究报告，给予佑驾创新目标价23.00港元，维持“优于大市”评级，看好公司在汽车前装业务和国际市场的先发优势，及其智能驾驶、智能座舱与无人物流业务的增长前景 [2] 业务布局与战略 - 公司是行业内少数实现L2+L4双线并进的稀缺标的，前瞻布局“智能出行+智慧物流”双赛道 [3] - 公司深耕L2级前装量产业务，加速高阶辅助驾驶上车 [3] - 公司全力推进L4级无人车商业化落地，已在深圳、长沙、安徽等多个省市开启规模化交付，并成功打通快递物流、冷链生鲜、城市仓配等多元化场景 [4] - 公司将AI座舱明确提升为2026年公司战略级方向，深化未来成长性 [4] - 公司未来将持续坚守“创新”初心，推进L2+L4双线业务规模化与全球化，加速AI技术迭代与市场推广 [5] 智能驾驶与座舱业务 - 公司的智能驾驶与智能座舱业务均有望保持稳健增长 [2] - 公司于2025年慕尼黑车展期间推出智能座舱大模型管家BamBam，依托大模型技术实现主动式AI服务，打破传统座舱交互局限 [4] - 前装业务作为公司的基本盘，截至2025年6月已为42家车企提供量产服务 [4] - 公司近期官宣斩获某知名车企超13亿元全生命周期订单 [4] 无人物流业务 - 无人物流业务将成为公司第二增长引擎，推动公司营收进一步增长 [2] - 无人物流车是L4级自动驾驶的最佳实践场景，其强大的商业属性将推动市场渗透率快速提升，当前渗透率小于2% [2] - 无人物流行业有望在2025年价格战之后实现复苏，短期内预计不会出现激烈的价格竞争 [2] - 公司基于在无人小巴上积累的L4算法、L2+智能驾驶上积累的海量数据以及底盘控制经验，其无人物流方案在市场上体现了相当的竞争力 [2] - 公司管理层预测2026年无人物流车销量将达到1万台 [2] - 公司旗下L4业务小竹无人车已手握数千台订单，近期即将向中东地区开启1000辆无人车交付 [4] 市场拓展与合作 - 公司积极探索业务出海及产品本地化，与印度龙头汽车零部件供应商达成合作 [4] - 公司出海再提速，将于中东部署1000台无人车 [8] 资本市场表现与信心 - 公司近期通过一系列资本举措向市场传递信心，包括2亿元的股份回购、董事长及管理层和基石投资者增持、核心股东延长限售期等 [5] - 地平线增持公司股份，共推L4无人物流业务发展 [8] - 公司无人车中标超千万元订单，有望助推L4业务营收再创新高 [8]

公司与合作方 - 佑驾创新与易达资本在香港签署谅解备忘录，聚焦中东地区智能物流与出行升级需求 [2] - 易达资本是首家深耕沙特与中国跨境投资的机构，将依托其在沙特的深厚资源与本地场景链接能力，助力合作落地 [4] 合作核心内容与目标 - 双方将推进佑驾创新自主研发的无人物流车在沙特阿拉伯的落地应用 [2] - 计划在中长期内探索L4级自动驾驶无人车在中东地区的规模化部署路径，并将在2030年前完成多达1000辆无人车的部署任务 [2] - 合作聚焦多元化的物流与出行应用场景，结合区域实际运营需求，探索自动化技术在不同环境条件下的落地方式 [2] 产品与技术方案 - 佑驾创新将依托全栈自研的L4级自动驾驶技术，分阶段向沙特市场输出“小竹”无人车及全套技术解决方案 [3] - “小竹”无人车依托于公司在乘用车前装量产领域的技术积累，搭载全车规级智能驾驶套件，适用于快递城配、商超零售等场景 [3] - 针对沙特极端高温及沙尘天气，无人车将进行专项优化，确保在多样化环境中的稳定运行能力 [4] 战略意义与公司背景 - 此次合作标志着佑驾创新正式进军中东市场，并实现其L4级自动驾驶业务的首次海外拓展 [2] - 合作是佑驾创新国际化扩张进程中的重要里程碑，使其得以在全球最具活力的物流市场之一部署L4级解决方案 [4] - 此前，公司的智能驾驶及智能座舱产品已搭载多款出口车型销往欧盟、澳大利亚、墨西哥、新加坡、韩国、迪拜、土耳其等多个地区，完成出海1.0阶段的全球化布局 [4] - 公司已积累欧盟GSR法规、E-NCAP认证等国际合规经验，为全球化合规运营奠定基础 [4] - 公司正全面推进“出海2.0”战略，从单纯产品出口向海外市场本地化、规模化商业运营模式深度转型，中东布局成为该战略落地的关键落点 [5]

合作概述 - 佑驾创新与易达资本签署谅解备忘录，共同推进佑驾创新自主研发的无人物流车在沙特阿拉伯的落地应用 [1] - 合作标志着佑驾创新正式进军中东市场，并实现其L4级自动驾驶业务的首次海外拓展 [1] 合作目标与规模 - 双方计划在中长期内，探索L4级自动驾驶无人车在中东地区的规模化部署路径 [1] - 双方计划在2030年前完成多达1000辆无人车的部署任务 [1] 技术与产品方案 - 合作将依托佑驾创新全栈自研的L4级自动驾驶技术，分阶段向沙特市场输出小竹无人车及全套技术解决方案 [2] - 小竹无人车搭载全车规级智能驾驶套件，主要适用于快递城配、商超零售等细分场景 [2] - 针对沙特极端高温及沙尘天气，小竹无人车将进行专项优化，以确保在多样化环境中的稳定运行能力 [2] 市场与战略意义 - 合作旨在满足中东地区在沙特2030愿景推动下，对自动化与智能化解决方案加速释放的结构性需求 [1] - 合作聚焦多元化的物流与出行应用场景，旨在提升整体运行效率与服务能力 [1] - 中东布局成为佑驾创新“出海2.0”战略落地的关键落点，公司正从产品出口向海外市场本地化、规模化商业运营模式深度转型 [3] 合作方角色与资源 - 易达资本作为深耕沙特与中国跨境投资的机构，将依托其在沙特的深厚资源与本地场景链接能力，助力合作场景拓展与落地推进 [2] - 易达资本将以其对区域政策的深刻洞察提供专业指导，协助佑驾创新突破市场准入壁垒，加速本地化进程 [2] 公司全球化基础与前景 - 在此次合作前，佑驾创新的智能驾驶及智能座舱产品已搭载多款出口车型销往欧盟、澳大利亚等多个地区，完成了出海1.0阶段的全球化布局 [3] - 公司已积累欧盟GSR法规、E-NCAP认证等国际合规经验，为全球化合规运营筑牢了坚实基础 [3] - 双方合作是技术实力与市场资源的深度交融，旨在为智能物流与出行领域的全球化创新注入强劲动能 [3]

行业与公司评级 - 浦银国际首次覆盖智驾Tier 1行业，给予“超配”评级，并首次覆盖佑驾创新，给予“买入”评级，目标价19.3港元，对应潜在升幅30%及2026年目标市销率4.2倍 [1][2] - 佑驾创新是浦银国际在智驾Tier 1行业的首选公司 [2] 市场前景与规模 - 智驾域控作为核心部件市场快速扩张，预计全球乘用车智驾域控市场规模将在2029年达到人民币4,284亿元，其中中国市场占据近40%份额 [2] - 中国本土智驾Tier 1厂商在2025年前三季度已合计占据智驾域控市场过半份额 [1] - 未来行业关键点在于大规模商业化落地的能力，本土厂商将继续充分竞争 [1] 公司核心业务与战略 - 公司战略布局智驾和座舱两条业务线，全方位赋能汽车智能化 [2] - 在智驾域，公司通过前装量产的iSafety和iPilot方案践行渐进式迭代 [2] - 在座舱域，公司DMS产品不断进化，并依托大模型能力推出智能管家BamBam以提升业务价值量 [2] - 公司预计智能部件与解决方案收入将在2026年继续保持高速增长 [2] 业务驱动因素 - 标配AEB功能的法规逐步落地，有望驱动公司iSafety方案出货量成长 [2] - 公司基于国产芯片的iPilot方案契合自主车企“智驾平权”需求，有望拓展更多客户 [2] - 座舱DMS产品有望随着强制标配法规的落地进一步扩大客户范围和订单规模 [2] 无人物流车业务进展 - 公司依托全栈自研和车规级量产经验，推动L4级自动驾驶方案iRobo在多元场景应用 [3] - 公司无人小巴已于2025年2月完成首个项目落地，项目积累丰富有望持续贡献营收 [3] - 公司快速切入无人配送领域，小竹无人车可共享前装量产项目供应链资源，性价比优势突出 [3] - 小竹无人车发布后获得密集订单，2026年有望冲击万台级别交付规模，将迅速成长为重要营收来源 [3] - 若无人车业务模式持续得到验证，公司估值弹性有望进一步释放 [3] 行业竞争与成长逻辑 - 能够迭代算法保障性能、洞察客户需求持续获得定点、以综合服务推动项目持续量产的Tier 1，更有机会成长为头部玩家 [2] - 中国本土Tier 1有望凭借技术积累、研发效率和规模化生产的成本优势进入更广阔的国际市场 [2]

首次覆盖与评级 - 浦银国际首次覆盖佑驾创新，给予“买入”评级，目标价19.3港元，对应潜在升幅30% [1] - 目标价对应2026年预测市销率为4.2倍 [1] - 浦银国际同时首次覆盖智驾Tier 1行业，给予“超配”评级 [2] 行业市场前景 - 智驾域控作为智能驾驶核心部件，市场快速扩张，预计2029年全球乘用车智驾域控市场规模达人民币4284亿元 [2] - 中国市场预计占据全球近40%的份额 [2] - 2025年前三季度，中国本土智驾Tier 1合计占据智驾域控市场过半份额 [1] - 未来行业关键点在于大规模商业化落地能力，具备算法迭代、客户定点及量产服务综合能力的Tier 1更有机会成为头部玩家 [2] - 中国本土Tier 1有望凭借技术、研发效率和成本优势进入更广阔的国际市场 [2] 公司业务布局与成长驱动 - 公司战略布局智驾和座舱两大业务线 [3] - 在智驾域，通过iSafety和iPilot方案进行渐进式迭代 [3] - 标配AEB功能法规落地有望驱动iSafety出货量成长 [3] - 基于国产芯片的iPilot方案契合自主车企“智驾平权”需求，有望拓展更多客户 [3] - 在座舱域，DMS产品有望随强制标配法规落地扩大客户和订单规模 [3] - 公司依托大模型推出智能管家BamBam，有望提升座舱业务价值量 [3] - 预计公司智能部件与解决方案收入将在2026年继续保持高速增长 [3] L4级自动驾驶商业化进展 - 公司依托全栈自研和量产经验，推动L4级方案iRobo在多元场景应用 [4] - 无人小巴已于2025年2月完成首个项目落地，项目积累丰富有望持续贡献营收 [4] - 快速切入无人配送领域，小竹无人车可共享前装量产供应链资源，具备性价比优势 [4] - 小竹无人车发布后获得密集订单，2026年交付规模有望冲击万台级别，将迅速成长为重要营收来源 [4] - 若无人车业务模式持续得到验证，公司估值弹性有望进一步释放 [4]

首次覆盖与评级 - 浦银国际首次覆盖佑驾创新(2431.HK)，给予“买入”评级，目标价19.3港元 [1] - 目标价对应2026年目标市销率4.2倍，潜在升幅为30% [1] 核心业务布局与前景 - 公司战略布局智能驾驶(iSafety/iPilot)和智能座舱两条业务线 [1] - 在智能驾驶域，公司通过前装量产方案践行渐进式迭代 [1] - 在智能座舱域，DMS产品不断进化，有望随强制标配法规落地扩大客户与订单规模 [1] - 公司依托大模型能力推出智能管家BamBam，有望提升座舱业务价值量 [1] - 预计公司智能部件与解决方案收入将在2026年继续保持高速增长 [1] 高阶自动驾驶业务进展 - 公司依托全栈自研和车规级量产经验，推动L4级方案iRobo在多元场景创新应用 [1] - 无人小巴已于2025年2月完成首个项目落地，项目积累丰富，有望持续贡献营收 [1] - 公司快速切入无人配送领域，小竹无人车可共享前装量产项目供应链资源，加强性价比优势 [1] - 小竹无人车发布后获得密集订单，2026年有望冲击万台级别交付规模，将迅速成长为营收重要来源 [1] - 展望未来，若无人车业务模式持续得到验证，公司估值弹性有望进一步释放 [1]

公司核心业务与战略 - 公司核心业务为乘用车前装智能驾驶与智能座舱，并已拓展至L4级无人巴士与无人物流车新业务 [3][4] - 公司经营风格偏稳健保守，但在关键战略方向调整上敢于做出大胆决定，如从商用车ADAS切换至乘用车前装，以及布局L4业务 [12][13] - 公司擅长采用“后发”策略，在行业即将进入爆发阶段时切入，通过观察和储备实现后来者居上 [4][18] - 2025年上半年，公司乘用车前装核心业务营业收入同比增长46.01%，毛利同比增长54.8% [4] 无人物流业务发展现状 - 公司于2025年9月正式发布“小竹无人车”品牌，进军无人物流行业 [2][22] - 品牌发布后三个月内，累计订单量已超千台，并已向深圳、长沙、安徽等多个省市客户交付 [2][22] - 业务场景多元化，已突破快递物流、城市仓配、生鲜冷链等领域 [2][22] - 公司内部目标为2026年冲击交付规模过万台 [2] 无人物流业务商业化路径与挑战 - 公司认为L4技术已相对成熟，无人物流车具备“标品”属性，商业模式清晰，有望成为公司新的增长极 [4][7] - 实现商业化运营的关键在于规模化投放与高车辆使用率，单个区域需至少投放100台车才能有效验证运营并保证时效性 [28] - 行业面临路权审批、不同场景的工程细节（如月台装卸货的爬坡能力）、以及客户实际运营能力等挑战 [11][26][31] - 公司不参与单纯价格战，坚持长期主义，注重车规级品质、与客户深度合作以及提高车辆全天候使用率 [24][26] 盈利预期与行业成熟判断 - 公司预计其无人物流业务可能早于2027年实现单季度盈利 [1][30] - 判断行业成熟的标志并非单纯交付量，而是形成稳定、可盈利的商业模式 [29] - 从技术角度看，交付规模达到一万台左右即可满足客户需求；产业成熟则需商业模式更清晰 [29] 竞争优势与短板 - 公司核心优势在于长期积累的智能驾驶技术、海量场景数据、工程能力、供应链管理及车规级量产经验 [15] - 可复用乘用车前装业务的体系能力，如车规级零部件和规模效应降本，来确保无人车的性能与可靠性 [15] - 主要短板在于作为新玩家起步较晚，对行业品牌建设有影响，但技术包袱相对较少 [16] - 当前阶段的重要任务是尽快完成几千台规模的交付，以建立市场地位 [16] 未来发展规划 - 公司计划在深圳等重点城市进行密集资源投放和场景深耕，例如与农贸批发市场合作，测算单一场景即可支撑数百台车连轴转运营 [34] - 看好无人物流市场未来三年发展，认为其有望成为公司最赚钱的业务 [35] - 正在积极考虑出海，计划在人力成本高、无人化需求强的海外区域进行投放尝试 [35]