公司股份回购与信心传递 - 公司于2026年4月1日公告，已累计回购768.36万股H股，总金额约1.14亿港元，平均回购价格为每股14.78港元 [2] - 董事会认为当前H股成交价未充分反映公司的内在价值及实际业务前景，回购旨在提升集团资本市场价值及股东回报能力 [2] 2025年全年财务业绩 - 2025年全年实现营业收入7.59亿元，同比增长16% [2] - 毛利为1.41亿元，同比增长35% [2] - 毛利率提升至18.6%，较2024年提升2.6个百分点 [2] 业务板块表现与战略格局 - 公司形成“L2+L4双轮驱动”的战略格局，是业内极少数能率先实现L2+技术向L4领域商业化落地的自动驾驶上市公司 [2] - 智能部件及解决方案业务收入持续增长 [2] - 无人车及运营服务业务在商业化落地首年即斩获约6500万元收入 [2] 无人车及运营服务业务（第二增长曲线）表现 - 该业务在2025年下半年营收较上半年环比增长450% [3] - 旗下“小竹无人车”已在深圳、广州、长沙、重庆等18座城市落地，覆盖快递、冷链、农批、汽配、商超等多场景 [3] - 合作规模突破6000台，为后续L4业务收入增长持续提供动能 [3] 重要战略合作 - 公司与智驾大陆neueHCT（由地平线与欧摩威集团设立）达成合作，将共同投资设立公司 [3] - 合作将整合技术、资本与市场资源，聚焦移动机器人领域，打造覆盖“室内—园区—城市—开放道路”的全场景产品体系 [3] - 以无人物流车为战略支点，向多场景配送机器人等延伸，形成从研发到全球交付的全链路解决方案 [3] 未来展望与战略方向 - 公司未来将持续深耕智能出行与智慧物流赛道 [3] - 公司将加速高阶智驾与无人车商业化落地，深化产业协同与全球化布局 [3]

2025年全年业绩概览 - 公司2025年总收入为7.59亿元，同比增长16% [3] - 公司2025年毛利为1.41亿元，同比增长35%，毛利率为18.6%，较2024年提升2.6个百分点 [3] 无人车与运营服务（L4业务） - 无人车与运营服务首年营收达6500万元，其中2025年下半年营收较上半年实现450%环比增长，并完成首次海外探索 [3] - 自2025年9月发布“小竹无人车”品牌以来，公司已与客户合作6000台无人物流车，在18个城市落地，覆盖快递、冷链、农批等多元化场景 [3] - 无人小巴产品累计获得项目10余个，涉及车辆40余台 [3] - 公司实现了从汽车Tier1向无人车厂商的跨越，依托L2量产能力向上延伸至L4商业化落地，在行业中具备差异化壁垒与稀缺属性 [3] 智能部件与解决方案业务 - 2025年智能部件与解决方案业务贡献收入6.49亿元，占总收入比重约85.5% [5] - iSafety智能辅助驾驶收入为3.41亿元，iPilot中高阶辅助驾驶收入为1.20亿元 [5] - 智能座舱解决方案实现营收1.88亿元，同比增长80.2% [5] - 截至2025年底，公司累计服务超40家整车厂，2025年新增43个定点项目，其中包括12个新增出海项目，覆盖欧盟、澳大利亚、印度、中东等市场 [5] 战略合作与未来展望 - 公司于2025年3月31日宣布将与智驾大陆共同投资设立公司，整合双方技术、资本及市场优势，首先探索无人物流车技术创新与落地 [6] - 基于与智驾大陆的合作，双方将推动无人物流车进入欧洲、中东、东南亚等重要海外市场，抢占全球市场先发优势 [6] - 公司未来将坚持以“L2+L4”为战略重心，拓展业务场景边界，增强综合系统竞争力，赋能智能出行与智慧物流产业生态 [6]

战略合作核心 - 佑驾创新与宁德时代旗下时代智能公司正式签署战略合作协议，围绕智能驾驶领域展开深度技术协同与商业布局[3] - 合作旨在通过强强联合，共同探索和开拓全球新能源智能汽车及无人驾驶新生态[4] - 双方将充分发挥各自在智能驾驶、智能底盘、电池技术及全球产业链资源等方面的行业领先优势，共同推动“智能大脑”和“智能载体”的深度耦合[3] 合作具体内容 - 合作包括四大核心方向：智能底盘联合开发和应用、换电及移动送电技术生态共建、场景协同创新、海外市场拓展[4] - 智能底盘合作旨在实现底层架构与上层应用的协同创新[4] - 换电及移动送电技术合作旨在探索创新商业模式，解决补能效率痛点[4] - 场景协同创新将针对市场真实需求实现技术的持续升级迭代[4] - 海外市场拓展将整合全球资源共同提高品牌影响力[4] 公司业务与市场地位 - 佑驾创新是智能驾驶及智慧物流领域的头部企业，拥有深厚的自动驾驶技术实力及丰富的场景落地经验[3] - 时代智能是宁德时代旗下专注于一体化智能底盘研发的核心子公司，已构建起多元化的智能安全出行生态合作矩阵[3] - 截至2025年6月30日，佑驾创新已为42家汽车主机厂进行量产[5] - 公司的智能驾驶方案已在L2及L4等多个场景下量产落地[5] - 其L4级小竹无人车已在深圳核心商圈落地多条快递物流运营路线，并赋能长沙九城集团、冷链集团等客户的多元化场景需求[5] - 小竹无人车已斩获海外客户订单，即将交付中东市场[5] 行业趋势与发展前景 - 智能驾驶应用已在乘用车市场、商用车市场及特定场景高速渗透[5] - 行业决胜性因素包括卓越的产品实力、丰富的量产经验、健全的生态体系等[5] - 本次合作为行业规模化、规范化、全球化发展提供重要实践参考，将为市场带来更安全、更高效、更成熟的智能驾驶方案及产品[5] - 公司未来将继续依托全栈自研的智能驾驶技术与车规级核心优势，加速在海内外的规模化落地，持续夯实自身行业地位[5]

行业概览与融资动态 - 2025年，无人配送行业迎来关键转折，融资总额近百亿元，行业正从研发测试阶段迈向规模化商业运营阶段[1] - 资本加速向头部企业集中，例如新石器2025年完成两轮融资累计超50亿元人民币，九识智能完成两轮融资累计达4亿美元，白犀牛全年累计融资额达数亿美元[1] - 2025年L4无人物流配送行业融资呈现两大特征：具备规模化交付能力的头部企业更受资本青睐；国有资本与产业资本正取代传统财务投资机构，成为关键推动力量[3] 公司融资与估值里程碑 - 九识智能完成新一轮超3亿美元融资，成为RoboVan领域首家估值超百亿的独角兽[1] - 新石器在2025年10月完成6亿美元D轮融资，投资方包括阿联酋磊石资本、高成投资及中国移动等[1] - 白犀牛于2025年完成三轮融资，投资方包括顺丰、九坤创投、启赋资本等[1] 交付规模与市场增长 - 2025年9月，新石器宣布累计交付L4级无人车突破1万辆，单月交付量超过2000辆[2] - 2025年9月，九识智能也宣布累计交付量突破1万辆[2] - 作为参考，2024年国内无人物流车的销量仅为0.51万辆[2] 产业链扩张与参与者 - 2025年9月，产业链上游玩家德赛西威与佑驾创新相继推出旗下无人配送车品牌及相关车型[3] - 佑驾创新推出小竹无人车系列，其中T8车型装载容积为8.5立方米，可拓展至矿区与港口等工业物流领域[3] - 目前，九识、新石器、白犀牛、菜鸟四家头部企业占据超90%市场份额，行业头部聚集效应显著[9] 政策支持与发展环境 - 2025年，从中央到地方加快推出“无人配送车”相关支持政策，部分省市已开始常态化运营[3] - 2026年1月，国家邮政局明确将深化“人工智能+邮政快递”融合，并出台加快推广应用无人配送技术的政策文件[3] - 当前行业发展的核心制约之一在于城市治理体系与新型物流形态的适配能力，如混合交通场景下的责任认定、路权分配等问题待明确[7] 技术迭代与成本下降 - 受益于芯片、激光雷达、AI大模型等技术快速迭代，无人配送车在感知、决策、执行的技术链条上实现全方位创新[4] - 硬件成本大幅下探是L4量产的关键前提，2023年至2025年整车价格降幅超过80%[6] - 以新石器为例，其无人车已完成6次迭代，每次迭代在提升性能同时可使成本降约30%，如今单台成本已降至10万元以内[6] 企业成本控制与运营策略 - 具备乘用车前装量产经验的企业展现出独特优势，佑驾创新表示借助其业务规模与供应链谈判，同样的器件采购价能降低40%[6] - 佑驾创新2026年销量预计达到数万台规模，营收有望达到约4亿至5亿元，毛利率保持在20%至30%[6] - 为争取有限路权，部分企业探索新合作模式，例如佑驾创新与深圳邮政、东部公交合作，盘活公交公司的场站、充电设施等闲置资源以降低综合运营成本[9] 面临的挑战与瓶颈 - 技术层面，L4级无人配送车要在开放道路实现全天候、全场景稳定运行仍存在瓶颈，例如恶劣天气下传感器失效、复杂路口人车博弈等“长尾问题”[7] - 行业观点认为，这些极端场景占比虽不足1%，却占据了研发投入的90%以上[7] - 行业缺乏全国统一的准入门槛和路权管理规则，导致不同地区运营要求存在差异，增加了企业跨区域规模化落地的成本[9] 市场预测与路权问题 - 佐思汽研综合预测，预计2026年无人配送车出货量10万至15万台，2030年出货量将达到60万至100万台[9] - 由于无人车行驶速度较慢，未来路权很可能成为强监管、稀缺性的资源，企业需在各城市争取更多运营牌照以支撑市场份额扩大[9] - 行业标准与测试体系缺失制约技术迭代效率，目前国内尚无统一的无人配送车量产测试标准，导致行业整体研发资源分散[7]

战略合作核心内容 - 佑驾创新与地上铁、壁虎科技达成战略合作，共同推进车规级无人物流车的设计、生产与交付，旨在以规模化效应弥补市场空缺并攻坚核心市场份额 [1] - 合作以“优势互补、协同发展、共创共赢”为宗旨，旨在构建从技术研发、整车量产到市场落地的全链条协同体系 [1] - 三方分工明确：佑驾创新负责无人物流车核心技术落地及车规级认证；壁虎科技主导底盘系统研发；地上铁深度参与产品定义，提供市场、运营及成本控制建议 [1] 合作背景与行业意义 - 物流行业对效率提升与成本控制需求迫切，无人物流车凭借24小时不间断运营、节约人力成本等优势成为关键解决方案 [2] - 当前市场缺乏规模化、车规级的成熟无人物流产品，此次合作旨在弥补这一市场空缺并形成规模效应 [2] - 合作整合了佑驾创新的L4级自动驾驶技术与量产经验、壁虎科技的汽车研发制造经验以及地上铁的物流运营网络与市场洞察力，旨在降低物流成本并为行业提供可复制的降本增效样本 [2] 公司产品进展与市场影响 - 佑驾创新旗下的小竹无人车已在深圳华强北、农批市场及长沙九城集团等多类复杂场景完成实战应用验证，展现了在高动态环境下的泛化能力与可靠性 [2] - 小竹无人车已获得玛斯特500台、新吉奥800台等多个批量合作订单，市场认可度持续攀升 [2] - 此次三方战略合作是佑驾创新在无人物流领域实现规模化应用的重要突破，预计将进一步扩大其在该赛道的市场影响力 [2]

战略合作核心内容 - 佑驾创新与地上铁绿色科技、壁虎新能源汽车科技达成战略合作，共同推进**3000台**车规级无人物流车的设计、生产与交付 [1] - 合作旨在以规模化效应弥补市场空缺，攻坚核心市场份额，实现关键性市场突破，为无人物流规模化落地树立标杆 [1] - 三方以“优势互补、协同发展、共创共赢”为宗旨，构建从技术研发、整车量产到市场落地的全链条协同体系 [1] 合作各方角色与分工 - 佑驾创新负责无人物流车核心技术落地，严格对标国家及行业车规级认证标准 [1] - 壁虎科技主导无人物流车底盘系统研发，为整车性能提供硬件支撑 [1] - 地上铁依托市场资源与运营经验，深度参与产品定义，为产品功能、性能、外观及成本控制提供实操建议 [1] 合作整合的资源与预期效益 - 合作整合了佑驾创新的**L4级自动驾驶技术**与量产经验、壁虎科技的汽车研发制造经验、以及地上铁的物流运营网络与市场洞察力 [2] - 合作将有效降低物流成本，为行业提供可复制的降本增效样本，助力智慧物流生态建设 [2] 行业背景与市场需求 - 物流行业对效率提升与成本控制的需求日益迫切 [2] - 无人物流车凭借**24小时不间断运营**、节约人力成本等优势，成为解决行业痛点的关键方案 [2] - 当前市场仍缺乏规模化、车规级的成熟产品，本次合作将有效弥补这一市场空缺 [2] 公司产品验证与市场进展 - 小竹无人车已在深圳华强北、农批市场及长沙九城集团等多类复杂场景完成实战应用验证，展现了在高难度、高动态环境下的泛化能力与可靠性 [2] - 小竹无人车已获得玛斯特**500台**、新吉奥**800台**等多个批量合作订单，市场认可度持续攀升 [2] - 此次三方战略合作是佑驾创新在无人物流领域规模化应用的重要突破，将进一步扩大其市场影响力 [2]

公司股价表现与资金动向 - 2026年2月20日，公司股价单日大幅上涨9.56%，收盘报14.79港元 [1] - 当日主力资金净流入182.67万港元，总净流入763.05万港元，显示市场资金积极参与 [3] - 股价突破10日均线（13.478港元），MACD柱状线转正至0.067，显示短期动能增强 [5] 公司业务进展与订单情况 - 公司旗下“小竹无人车”品牌自2025年9月发布后，累计订单量已超千台 [1] - 公司计划在2026年交付1万台无人物流车，覆盖深圳、成都、西安等重点城市 [1] - 公司已签署中东地区1000台订单，预计全年无人物流业务营收可达4-5亿元人民币 [1] - 公司在深圳华强北通过“定点定线”模式实现单台日配送量最高2500票，单件成本低至4分钱，较传统模式降本60%以上 [4] 公司技术与成本优势 - 公司利用乘用车前装量产积累的传感器模组和算法能力，使无人物流车核心零部件采购成本较行业新进入者低约23% [1] - 公司与深圳邮政、东部公交的合作进一步盘活闲置资源，降低综合运营成本约27% [4] 管理层与机构信心 - 2026年1月，董事长刘国清在公开市场增持15万股公司股份 [2] - 基石投资者地平线（Horizon Robotics）同期增持68.82万股公司股份 [2] - 公司当月回购约300万股H股，金额达4487.86万港元 [2] 行业前景与市场环境 - 无人物流车市场渗透率不足2%，但存量城配车辆达3000万辆 [4] - 机构认为技术复用和运营效率提升可能加速行业商业化拐点到来 [4] - 尽管恒生指数当日下跌1.10%，但公司所属的数码解决方案服务板块微涨0.31% [5]

行业政策动态 - 工信部已开展《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》等五项强制性国家标准的制修订并形成征求意见稿 公开征求意见截止日期为2026年4月13日 [1] - 征求意见稿的落地标志着中国智能驾驶产业进一步迈入"安全合规、有序发展"的新阶段 为高阶自动驾驶产业的规范化推进奠定坚实基础 [1] - 征求意见稿明确界定了相关术语与定义 细化了技术要求和保障标准 尤其针对驾驶任务移交、场地道路试验、高快速路L3附加要求及感知系统等关键环节作出了清晰且严格的规范 [1] 政策对行业的影响 - 明确要求既筑牢了高阶自动驾驶的安全底线 也为行业内企业的技术研发、产品落地划定了清晰路径 [1] - 佑驾创新的核心业务布局精准契合本次政策导向 已提前完成相关技术与产品合规储备 有望率先承接政策红利 [1] 佑驾创新的业务与技术布局 - 公司逐步构建起L1-L4全维度智能驾驶技术能力 不断完善产品矩阵 先后推出iPilot 4系列中高阶智能驾驶解决方案并已斩获多个项目定点 [2] - 公司相关产品已有能力适配强标中L3附加要求的技术导向 [2] - 在L4级自动驾驶领域 公司旗下小竹无人车已成功在深圳、长沙、安徽等多省市实现场景落地 道路试验全面覆盖多元非标环境及各类复杂工况 目前已获得海外客户认可 商业化进程稳步提速 [2] - 公司已成为行业内少数实现L2+L4双线并进、驾舱深度协同的稀缺标的 [3] 佑驾创新的智能座舱协同优势 - 针对强标中"ADS移交驾驶任务时需确认驾驶员做好准备"的要求 公司深耕的DMS驾驶员监测解决方案可精准识别驾驶员手握方向盘状态、视线关注情况 并及时提醒驾驶员做好接管准备 实现与自动驾驶系统的无缝联动 [2] - 公司自2019年起布局智能座舱相关业务 在DMS技术研发与量产落地方面积累了深厚优势 [3] - 公司是中国首批帮助整车厂车型获得欧盟通用安全条例ADDW及DDAW认证的DMS解决方案供应商之一 同时也是首家助力中国整车厂获得E-NCAP五星评级的中国智能座舱解决方案供应商 其技术实力与合规能力已得到全球市场的充分验证 [3] 公司发展前景 - 未来有望依托本次政策红利 进一步拓宽市场布局 强化核心竞争力 [3] - 此次政策的推进是公司核心价值释放的重要契机 公司双线并行的业务布局、贴合政策要求的技术储备 以及持续推进的全球化商业化落地 将使其在行业规范化发展中占据先发优势 [3]

行业政策动态 - 工信部已开展《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》等五项强制性国家标准的制修订并形成征求意见稿 现公开征求意见 截止日期为2026年4月13日 [1] - 征求意见稿的落地标志着中国智能驾驶产业进一步迈入“安全合规 有序发展”的新阶段 为高阶自动驾驶产业的规范化推进奠定坚实基础 [1] - 征求意见稿明确界定了智能网联汽车自动驾驶系统的相关术语与定义 细化了对应的技术要求和保障标准 尤其针对驾驶任务移交 场地/道路试验 高快速路L3附加要求及感知系统等关键环节作出了清晰且严格的规范 [1] 政策影响与行业意义 - 明确的政策要求筑牢了高阶自动驾驶的安全底线 也为行业内企业的技术研发 产品落地划定了清晰路径 [1] - 行业观点普遍认为 公司有望率先承接政策红利 [1] 公司业务与技术布局 - 公司逐步构建起L1-L4全维度智能驾驶技术能力 并不断完善产品矩阵 先后推出iPilot 4系列中高阶智能驾驶解决方案 并已斩获多个项目定点 [2] - 公司相关产品已有能力适配强标中L3附加要求的技术导向 [2] - 在L4级自动驾驶领域 公司旗下小竹无人车已成功在深圳 长沙 安徽等多省市实现场景落地 道路试验全面覆盖多元非标环境及各类复杂工况 目前已获得海外客户认可 商业化进程稳步提速 [2] - 公司已成为行业内少数实现L2+L4双线并进 驾舱深度协同的稀缺标的 [3] 公司产品与政策协同 - 针对强标中“ADS移交驾驶任务时需确认驾驶员做好准备”的要求 公司深耕的DMS驾驶员监测解决方案可精准识别驾驶员手握方向盘状态 视线关注情况 并及时提醒驾驶员做好接管准备 实现与自动驾驶系统的无缝联动 [2] - 公司自2019年起布局智能座舱相关业务 在DMS技术研发与量产落地方面积累了深厚优势 [3] - 公司是中国首批帮助整车厂车型获得欧盟通用安全条例ADDW及DDAW认证的DMS解决方案供应商之一 同时也是首家助力中国整车厂获得E-NCAP五星评级的中国智能座舱解决方案供应商 其技术实力与合规能力已得到全球市场的充分验证 [3] 公司发展前景 - 公司双线并行的业务布局 贴合政策要求的技术储备 以及持续推进的全球化商业化落地 将使其在行业规范化发展中占据先发优势 [3] - 未来公司有望依托本次政策红利 进一步拓宽市场布局 强化核心竞争力 [3]

文章核心观点 - 2026湖南无人配送车大会成功举办，成为政产学研用协同交流的重要平台，会上佑驾创新（2431.HK）的小竹无人车达成900台订单签约，标志着其产品获得市场高度认可，并加速了全国化扩张 [1] - 无人配送产业在政策赋能与技术驱动下快速发展，被视为物流行业的新质生产力，行业各方正共同探索规模化落地的路径，推动智慧物流生态构建 [3][5][7] 行业动态与政策环境 - 湖南省邮政管理局官员指出，在“人工智能+”行动背景下，无人车已成为湖南快递服务的新兴力量和新质生产力代表，湖南正通过政策赋能和场景开放，推动无人配送与低空经济深度融合 [3] - 行业当前呈现“技术先行但标准空白”的现状，亟需构建国家强制标准、行业指导标准、企业特色标准的三级标准体系 [5] - 技术革命将重塑物流行业格局，无人车广泛应用后，同城配送、搬家等传统服务形态大概率会被更高效的无人应用场景替代 [5] 公司（佑驾创新）业务进展 - 公司旗下小竹无人车在大会上与近十家合作伙伴达成战略合作，一举达成900台订单签约 [1] - 此次签约实现了小竹无人车在湖南省内各州市的全面覆盖与深度落地，并成功将运营网络延伸至山东、山西，跨区域布局再迈关键一步 [1][4] - 在商业化落地层面，小竹无人车已率先在深圳、长沙等地完成项目落地，累计斩获超千台订单，形成了成熟的运营模式 [4] 技术与产品实力 - 公司打造的iGear数据工厂，能让交付后的小竹无人车实现持续的能力进化，做到“每一天比前一天更聪明” [3] - 依托数据采集、大模型辅助标注、算力智能调度与百万公里级仿真测试的全链路能力，小竹无人车实现了厘米级感知定位精度，可从容应对小区窄路通行、绿荫遮挡识别等各类复杂城市场景 [3] 运营数据与商业价值 - 在湘潭落地的小竹无人车，单台车日配送量最高可达2500票，单件配送成本低至4分钱，相较传统配送模式的1毛多成本实现大幅下降，降本增效成果显著 [5] - 无人车的核心价值在于承接人不愿意做、做不了或重复性的配送工作 [5] 市场潜力与未来展望 - 山东市场目前已落地5000台无人车，2026年有望提前达成1.5万台的落地目标，城配、化工取样等细分场景市场需求旺盛 [6] - 无人车进村入户大规模应用需攻克村级复杂道路的技术难题，并理清设备全生命周期成本，让商业化落地更具可持续性 [6] - 随着技术迭代、场景开放、生态完善，无人配送车将成为智慧物流的重要组成部分，推动物流行业向智能化、低碳化、高效化转型 [7]