核心观点 - 公司作为国内渐进式智驾代表，凭借“L2+L4”双轮驱动战略，业务基本面持续向好，规模化与商业化成果不断兑现，发展势能全面上扬 [1] - 公司是港股上市企业中，在L2前装量产与L4自动驾驶两大赛道均实现扎实商业化落地的稀缺标的，长期价值有望被重估 [4] - 公司近期释放多项业务利好，是对“退出港股通”不实传闻的直接有力回应，其市值、流通性等核心指标符合港股通审核标准 [1] 业务进展与商业化成果 - **L2及智能座舱业务**：公司iPilot 4 Plus域控制器再获国内头部自主品牌双车型定点，智能座舱解决方案斩获全球知名车企旗下合资及豪华品牌定点，全生命周期订单金额达3.2亿人民币 [2] - **L4自动驾驶业务**：无人小巴已在苏州、上海、黑龙江、杭州等多省市落地运营，上半年贡献超千万元稳定营收，并中标桐乡超千万元重点项目，成功切入机场接驳、世界级大会服务等高价值场景 [3] - **无人物流新业务**：公司于2025年9月推出小竹无人车，进军无人物流领域，已在快递、汽配等场景实现常态化运营，并获得超1000台批量订单 [3] 财务表现与客户基础 - 公司近年来收入连续增长，年复合增长率超过50% [2] - 截至2025年6月30日，公司已累计为42家整车厂进行量产，客户覆盖上汽、长安、奇瑞等国内主流品牌与合资车厂 [2] 行业背景与公司定位 - 2025年港股成为智能驾驶公司IPO热土，小马智行、文远知行等企业相继登陆，形成产业集群效应 [4] - 智能驾驶行业竞争已从讲故事转向看实绩，公司凭借L2量产基本盘与L4商业化进程，展示了可持续、高增长的成长潜力 [4] - 随着安全强标加速落地，驱动DMS/OMS走向标配，公司有望凭借先发优势进一步扩大市场份额 [2]

文章核心观点 - 公司无人物流车业务近期接连获得规模化订单，市场认可度提升，行业即将迎来爆发期，公司预计明年交付量有望达到1万台水平 [1][3][4] - 公司通过技术迭代、规模效应以及与乘商用车前装业务共用物料等方式推动无人物流车成本下降，提升产品竞争力 [5][6] - 公司在乘用车智能化领域取得新突破，获得头部车企的高阶智能驾驶与智能座舱项目定点，预计全生命周期订单总金额约3.2亿元，全球化布局持续扩张 [7][8] 无人物流车业务进展 - 近期接连斩获新订单：11月初与湖南湘江智能合作获100台订单，11月中旬与玛斯特公司敲定500台小竹T5订单（首期100台于2026年1月交付），11月下旬与新吉奥汽车、必应货滴签署协议共同完成800台无人物流车 [1][3] - 产品矩阵覆盖多场景：小竹无人车品牌下T5车型服务于快递城配、商超零售、生鲜配送等场景，T8车型可应用于城配、工业物流及矿区、港口等专业场景 [2] - 落地运营模式探索：采用“根据地打法”进行点域深耕和面域复制，例如与深圳邮政、深圳东部公交合作，并在深圳华强北参与“AI+无人物流车”首线试运行项目 [2] - 交付预期大幅提升：公司内部预计明年（2026年）无人物流车交付量有望达到1万台水平，而2025年在手订单已远超数百台 [4] - 融资支持业务发展：公司拟配售新H股净筹约2.04亿港元，其中约70%（约1.428亿港元）将用于L4级无人物流车业务发展 [6] 行业趋势与驱动力 - 行业迈向全面商业化：无人驾驶物流车正在向全面商业化迈进，应用场景扩大，头部企业车队和产能规模直指万台级别 [4] - 需求与融资进入加速阶段：无人物流车等无人驾驶细分领域的需求端及融资端都进入加速阶段，终端需求爆发有望加速运营数据迭代，带动交付量爆发性增长 [4] - 产业链降本创造机遇：智能辅助驾驶及汽车电动化发展带动激光雷达、毫米波雷达、摄像头、电池等零部件持续降本，以新能源车为代表的产业链放量推动无人物流车价格快速下行 [4] - 公司降本路径清晰：价格下探主要源于技术降本（传感器制程升级、算法优化）和规模降本（与乘商用车前装业务共用物料以扩大采购规模），年产数十万台的规模能争取供应商更优惠报价 [5][6] 乘用车智能化业务突破 - 获得重要项目定点：与某头部自主汽车品牌再度合作，为其两款主力SUV车型提供高阶智能辅助驾驶方案，将于2026年量产交付 [7] - 获全球知名车企旗下品牌定点：新获某全球知名车企旗下的合资品牌、豪华品牌项目定点，将提供DMS、OMS智能座舱及多模态交互等解决方案，预计全生命周期订单总金额约3.2亿元，计划于2026年初陆续量产交付 [7] - 业务布局与客户基础广泛：公司布局智能驾驶（L1-L4级）、智能座舱、车路协同三大业务线，截至2025年6月底已累计与42家车企达成量产合作，客户从自主品牌拓展至合资车企 [8] - 被看好长期前景：分析认为公司依托全栈自研与平台化能力，具备长期成长动力与全球化拓展潜力，有望持续受益于汽车智能化浪潮 [7][8]

公司业务进展与订单情况 - 近期与玛斯特公司达成业务合作，敲定500台小竹T5无人物流车订单，其中首期100台将于2026年1月启动交付 [1][2] - 2025年11月初，斩获100台无人物流车新订单，与湖南湘江智能展开深度合作，产品覆盖小竹T5、T8及迭代车型 [2] - 2025年11月下旬，与新吉奥汽车、必应货滴签署战略合作协议，将共同完成800台符合车规级标准的无人物流车设计、生产与交付 [2] - 在乘用车智能化领域，与某头部自主汽车品牌再度合作，为其两款主力车型提供高阶智能辅助驾驶方案，计划于2026年量产交付 [4] - 2025年11月初，新获某全球知名车企旗下合资与豪华品牌的项目定点，将提供智能座舱产品，预计全生命周期订单总金额约为3.2亿元，计划于2026年初量产交付 [5] 公司战略与运营模式 - 公司将无人物流车最初的落地路径概括为“根据地打法”，即集中资源点域深耕、构建运营范式面域复制，例如与深圳邮政、深圳东部公交共建合作生态 [1] - 2025年10月，作为深圳市福田区“AI+无人物流车”首线试运行项目参与方，小竹无人车进驻深圳华强北，通过“定点定线、分时频次”的精细化运营模式提供服务 [2] - 公司秉持渐进式战略，已布局智能驾驶（L1-L4级）、智能座舱、车路协同三大核心业务线，截至2025年6月底，累计与42家车企达成量产合作 [5] - 公司布局海外市场，进入多家出口车型供应链，并探索机场、矿区等多元场景应用，拓展L1-L4级全维产品矩阵 [5] 技术、产品与交付展望 - 2025年9月，公司发布无人物流车品牌小竹无人车，首发T5和T8两款车型，T5服务于快递城配、商超零售等场景，T8可应用于城配、工业物流及矿区、港口等专业场景 [1] - 公司内部预计2026年无人物流车交付量有望达到1万台水平 [3] - 公司认为无人物流车价格下探得益于技术降本（传感器制程升级、软件算法优化）和规模降本（与乘商用车前装业务共用物料以扩大采购量） [4] - 2025年11月26日，公司公告拟配售发行最多1401.28万股新H股，净筹约2.04亿港元，其中约70%募资用于L4级无人物流车业务发展，约30%用于基础研发平台升级 [4] 行业趋势与市场前景 - 市场对无人物流车的需求和认可度持续攀升，行业即将迎来爆发期 [1] - 国证国际研报称，公司的L4级无人驾驶汽车业务已有突破，从无人巴士到无人物流车，将自动驾驶技术从载人场景复制到载货场景 [2] - 中泰证券分析称，2024年以来，无人驾驶物流车正在向全面商业化迈进，应用场景扩大，头部企业车队、产能规模直指万台级别 [2] - 长江证券研报称，无人物流车等无人驾驶细分领域的需求端及融资端进入加速阶段，终端需求爆发有望加速运营数据迭代，相关产品交付量将迎来爆发性增长 [3] - 方正证券研报称，智能辅助驾驶及汽车电动化快速发展，带动激光雷达、毫米波雷达、摄像头、电池等持续降本，为无人物流车快速发展带来市场机遇，无人物流车实现价格快速下行 [3] - 西部证券研报认为，伴随智能汽车加速渗透、头部客户合作深化及L4级自动驾驶落地先发优势，公司有望持续受益于汽车智能化浪潮 [5]

高管增持与市场信心 - 公司联合创始人、董事长兼CEO刘国清以个人名义增持5万股 平均价格每股约15 88港元[3] - 管理层增持体现对公司业务基本面与中长期成长价值的坚定看好 释放积极信号[3] - 市场分析认为增持行为明确传递管理层与股东共担风险、共享成长的信号[5] 财务与业务表现 - 2025年上半年收入同比增长46 1%[3] - L4新业务实现关键突破 半年内营收达千万元级别[3] - 截至2025年6月底已累计为42家整车厂量产 客户覆盖上汽、长安、奇瑞等国内主流品牌与合资车厂[3] 产品与技术进展 - 高阶辅助驾驶域控iPilot 4 Plus再获头部自主品牌两款车型定点[3] - 智能座舱方案新获全球知名车企旗下合资品牌、豪华品牌定点[3] - 平台化开发提效将释放规模效应、提高盈利能力、实现持续造血[3] L4业务发展 - 公司是国内少数布局智能出行与智慧物流双赛道并跑通L4多场景落地的企业[4] - 全栈自研无人小巴已在苏州、上海、黑龙江、杭州等地常态化运营 并中标千万元级重点项目[4][5] - 成功切入机场接驳等高门槛场景 展现卓越工程化适配能力[5] - 无人物流车产品小竹无人车上市3个月 与深圳东部公交等行业龙头达成战略合作[5] - 近1个月累计披露超1400台无人车合作项目 呈现订单连续释放、规模快速爬坡趋势[5] 行业趋势与公司定位 - 智驾行业正从技术验证期全面迈向价值兑现期[5] - 政策推动与主机厂智能化战略升级共同推动产业渗透率提升[5] - 具备前装规模化量产能力、AI算法积累与L4落地经验的企业将迎来结构性机遇[5] - 公司有望在新一轮产业周期中实现突破 从传统Tier 1向更高OEM拓展 长期价值将重估[5]

L4无人车业务更为公司打开第二增长曲线。佑驾创新是国内少数布局"智能出行+智慧物流"双赛道，并 跑通L4多场景落地的企业。目前，其全栈自研的无人小巴已在苏州、上海、黑龙江、杭州等地常态化 运营，并于近期中标千万元级重点项目，还成功切入机场接驳等高门槛场景，展现出卓越的工程化适配 能力。全新无人物流车产品——小竹无人车，上市3个月，不仅与深圳东部公交等行业龙头达成战略合 作，并在快递城配领域完成运营验证，近1个月已累计披露超1400台无人车合作项目，呈现"订单连续释 放、规模快速爬坡"的发展趋势。随着AI技术突破与更多规模化项目落地，L4业务预计将成为公司未来 数年的重要收入增量。 当前智驾正从"技术验证期"全面迈向"价值兑现期"。政策推动、主机厂智能化战略升级，共同推动产业 渗透率提升。而在"智能出行+智慧物流"融合趋势深化的背景下，具备前装规模化量产能力、AI算法积 累与L4落地经验的企业，或将迎来全新的结构性机遇。 面对科技板块整体回调以及市场短期担忧，佑驾创新管理层的主动增持，既是对公司的长期看好，也明 确传递与股东"共担风险、共享成长"的信号。市场人士分析，随着乘用车业务持续放量，以及无人小巴 与无人 ...

管理层增持与信心 - 公司联合创始人、董事长兼CEO刘国清于11月27日以个人名义增持公司5万股，平均价每股约15.88港元 [1] - 此次增持体现了管理层对公司业务基本面与中长期成长价值的坚定看好，为公司未来发展注入积极信号 [1] - 管理层的主动增持明确传递与股东“共担风险、共享成长”的信号 [3] 财务与业务表现 - 根据2025年上半年业绩报告，公司收入同比增长46.1% [1] - L4新业务实现关键突破，半年内营收达千万元 [1] - 截至2025年6月底，公司已累计为42家整车厂量产，客户覆盖上汽、长安、奇瑞等国内主流品牌与合资车厂 [1] 产品与订单进展 - 公司高阶辅助驾驶域控iPilot4Plus再获头部自主品牌两款车型定点 [1] - 公司智能座舱方案新获全球知名车企旗下合资品牌、豪华品牌定点 [1] - 平台化开发提效将进一步释放规模效应、提高盈利能力、实现持续“造血” [1] L4无人驾驶业务发展 - L4无人车业务为公司打开第二增长曲线，预计将成为公司未来数年的重要收入增量 [2] - 公司是国内少数布局“智能出行+智慧物流”双赛道，并跑通L4多场景落地的企业 [2] - 全栈自研的无人小巴已在苏州、上海、黑龙江、杭州等地常态化运营，并于近期中标千万元级重点项目，成功切入机场接驳等高门槛场景 [2] - 全新无人物流车产品“小竹无人车”上市3个月，与深圳东部公交等行业龙头达成战略合作，并在快递城配领域完成运营验证 [2] - 近1个月已累计披露超1400台无人车合作项目，呈现“订单连续释放、规模快速爬坡”的发展趋势 [2] 行业趋势与公司前景 - 当前智驾正从“技术验证期”全面迈向“价值兑现期” [2] - 政策推动、主机厂智能化战略升级，共同推动产业渗透率提升 [2] - 在“智能出行+智慧物流”融合趋势深化的背景下，具备前装规模化量产能力、AI算法积累与L4落地经验的企业，或将迎来全新的结构性机遇 [2] - 随着乘用车业务持续放量，以及无人小巴与无人物流车的L4业务进入规模化落地阶段，公司有望在新一轮产业周期中实现新突破 [3] - 公司正从传统Tier1向更高OEM拓展，其长期价值将得到进一步重估 [3]

公司管理层增持 - 公司联合创始人、董事长兼CEO刘国清以个人名义增持5万股，平均价格每股约15.88港元 [1] - 此次增持体现管理层对公司业务基本面与中长期成长价值的坚定看好 [1] - 管理层增持传递与股东共担风险、共享成长的积极信号 [3] 公司财务与业务表现 - 2025年上半年收入同比增长46.1% [1] - L4新业务实现关键突破，半年内营收达千万元级别 [1] - 截至2025年6月底，公司已累计为42家整车厂实现量产 [1] - 客户覆盖上汽、长安、奇瑞等国内主流品牌与合资车厂 [1] 核心产品与技术进展 - 高阶辅助驾驶域控iPilot 4 Plus再获头部自主品牌两款车型定点 [1] - 智能座舱方案新获全球知名车企旗下合资品牌及豪华品牌定点 [1] - 平台化开发提效将进一步释放规模效应并提高盈利能力 [1] L4业务发展现状 - 公司是国内少数布局智能出行与智慧物流双赛道并跑通L4多场景落地的企业 [2] - 全栈自研的无人小巴已在苏州、上海、黑龙江、杭州等地常态化运营 [2] - 无人小巴近期中标千万元级重点项目并成功切入机场接驳等高门槛场景 [2] - 全新无人物流车产品小竹无人车上市3个月，与深圳东部公交等行业龙头达成战略合作 [2] - 近1个月累计披露超1400台无人车合作项目，呈现订单连续释放、规模快速爬坡趋势 [2] 行业趋势与公司前景 - 智驾行业正从技术验证期全面迈向价值兑现期 [2] - 政策推动与主机厂智能化战略升级共同推动产业渗透率提升 [2] - 具备前装规模化量产能力、AI算法积累与L4落地经验的企业将迎来结构性机遇 [2] - 乘用车业务持续放量，无人小巴与无人物流车的L4业务进入规模化落地阶段 [3] - 公司有望在新一轮产业周期中实现新突破，从传统Tier 1向更高OEM拓展 [3]

融资活动 - 公司拟发行最多1401.28万股新H股，每股配售价为14.88港元，较前一日收市价16.53港元折让约9.98% [1] - 假设配售股份全部售出，预计净筹资约2.04亿港元 [1] - 募集资金约70%将用于L4无人物流车业务发展，包括新一代产品研发、运营平台升级及销售网络拓展 [1] - 募集资金约30%将用于基础研发平台升级，包括提升数据闭环体系效率，以赋能前装和L4无人车多产品线发展 [1] 战略合作与业务进展 - 公司与新吉奥汽车、必应货滴签署战略协议，将共同完成800台符合车规级标准的无人物流车的设计、生产与交付 [1] - 合作旨在打通技术研发、智能制造与规模化运营的全链路协同，推动L4级自动驾驶技术在城市物流配送领域的规模化落地 [2] - 再获800台规模化项目被视为对公司L4技术实力与工程化能力的进一步验证 [2] 产品与技术 - 公司小竹无人车产品迁移乘用车前装量产经验，采用多传感器融合、五重安全冗余架构与100%车规级智驾系统 [2] - 小竹无人车可实现全天候、全场景稳定运行，并已在深圳华强北等高动态场景稳定应用 [2] - 产品已获得智芯云途100台、玛斯特500台等批量合作订单，并在2025世界互联网大会上亮相以扩大行业认知度 [2]

融资活动 - 公司拟配售最多1401.28万股新H股，每股配售价14.88港元，较前一日收市价16.53港元折让约9.98% [1] - 假设全部配售完成，净筹资额约2.04亿港元 [1] - 筹资用途中约70%将用于L4无人物流车业务发展，包括产品研发、运营平台升级和销售网络拓展 [1] - 约30%的筹资将用于基础研发平台升级，包括提升数据闭环体系效率 [1] 战略合作与业务进展 - 公司与新吉奥汽车、必应货滴签署战略协议，将共同完成800台符合车规级标准的无人物流车设计、生产和交付 [1] - 此次合作旨在打通技术研发、智能制造与规模化运营的全链路协同，推动L4级自动驾驶技术在城市物流配送领域规模化落地 [2] - 公司的小竹无人车采用多传感器融合、五重安全冗余架构和100%车规级智驾系统，已在深圳华强北等高动态场景稳定应用 [2] - 小竹无人车已获得智芯云途100台、玛斯特500台等批量合作订单 [2] 行业背景与公司展望 - 2025年以来港股融资窗口开放，科技板块活跃度持续走强 [1] - 全球物流行业在政策与市场需求驱动下加速向智能化转型，中国无人车产业已展现领先优势 [2] - 公司表示将继续深化与产业伙伴合作，拓展技术与产品应用边界，加速规模化落地 [2]

融资活动与资金用途 - 公司拟发行最多1401.28万股新H股，每股配售价14.88港元 [2] - 假设全部配售完成，净筹资额约为2.044亿港元 [2] - 约70%的募集资金将用于L4无人物流车业务发展，包括新一代产品研发、运营平台升级及销售网络拓展 [2] - 约30%的募集资金将用于基础研发平台升级，包括提升数据闭环体系效率 [2] 战略合作与业务进展 - 公司与新吉奥汽车、必应货滴签署战略协议，将共同完成800台符合车规级标准的无人物流车的设计、生产与交付 [2] - 三方合作旨在打通技术研发、智能制造与规模化运营的全链路协同，推动L4级自动驾驶技术在城市物流配送领域的规模化落地 [3] - 公司的小竹无人车产品已在深圳华强北等高动态场景实现稳定应用 [4] - 小竹无人车已获得智芯云途100台、玛斯特500台等批量合作订单 [4] 产品与技术优势 - 小竹无人车依托全栈自研能力，产品迁移了乘用车前装量产经验 [4] - 产品采用多传感器融合、五重安全冗余架构与100%车规级智驾系统，可实现全天候、全场景稳定运行 [4] - 产品定位精准靶向传统物流“不出事、用得久、够便宜”的痛点 [4] 行业背景与公司展望 - 港股融资窗口开放，科技板块整体活跃度持续走强 [2] - 全球物流行业在政策与市场需求驱动下正加速向智能化转型，中国无人车产业已展现领先优势 [4] - 公司计划继续深化与产业伙伴的协同合作，拓展技术与产品的应用边界，加速规模化落地 [4]