美元走势与驱动因素 - 美元指数跌至四年低点 近期疲软是多种因素共同作用的结果 包括对美联储进一步降息的预期、关税相关的不确定性以及对美联储独立性的担忧 这些因素削弱了投资者对美国宏观前景的信心 [1] - 美元指数在过去一个月下跌1.94% 在过去一年下跌10.74% 并录得19.81%的历史性跌幅 [2] - 对2026年进一步降息的预期是美元面临的一个阻力 美元价值与美联储货币政策密切相关 往往与利率调整呈反向变动 降息会削弱美元对外国投资者的吸引力 [3] - 市场预期下一任美联储主席可能倾向于降息 这增加了未来几年利率进一步下降的可能性 从而给美元带来压力 [4] 地缘政治与资本流动 - 2026年迄今 地缘政治紧张局势是市场波动的主要驱动因素 而美国是主要的不确定性来源 [5] - 贸易战紧张局势叠加复杂的地缘政治背景 加剧了美国市场的不确定性 全球最大经济体的波动加剧抑制了投资者对国内资产的兴趣 引发资本从美国轮动 持续对美元构成压力 [6] - 资金从美国流出减少了对美元的需求 从而削弱了美元 截至1月21日当周 美国股票基金出现净流出 投资者净撤资52.6亿美元 [7] 投资策略与相关基金 - 美元走弱使得投资组合多元化和对冲变得更为重要 投资者可以通过增加对特定基金的敞口来对冲美元贬值风险并捕捉相关机会 [8] - WisdomTree新兴市场货币策略基金采用主动策略 提供相对于美元的多种新兴市场货币敞口 其资产规模为1340万美元 年费率为0.55% [9] - 该基金在过去一个月上涨1.24% 在过去一年上涨13.94% [10] - 美联储降息和美元走弱使某些贵金属具有吸引力 美元走弱通常会推高贵金属价格 [11] - 截至1月21日当周 黄金和贵金属商品基金净流入19.6亿美元 这是过去11周中的第10周净买入 [12] - 美元走弱进一步激发了全球股票基金的兴趣 愿意承担稍高风险的投资者可以增加对新兴市场ETF的敞口 以获取更高回报的潜力 [14] - 投资者可以考虑增加对全球股票基金的敞口 以实现更广泛的地理多元化并利用美元走弱的机会 从而进一步减少对美国资产的依赖 [15] 具体基金产品列举 - 可考虑的美元看跌及外币ETF包括：Invesco DB美元指数看跌基金、Invesco CurrencyShares加元信托、Invesco CurrencyShares瑞士法郎信托和Invesco CurrencyShares英镑信托 [11] - 可提供广泛贵金属敞口的基金包括：abrdn实物贵金属篮子股票ETF和Invesco DB贵金属基金 [12] - 可考虑用于集中投资黄金和白银的基金包括：SPDR黄金股票、iShares黄金信托、iShares白银信托和abrdn实物白银股票ETF [13] - 可考虑的新兴市场ETF包括：iShares Core MSCI新兴市场ETF、Vanguard FTSE新兴市场ETF和iShares MSCI新兴市场ETF [15]

黄金价格表现 - 过去六个月金价已上涨60.88%，过去一年上涨93.20%，并在过去五天内上涨6.93%，突破每盎司5,200美元大关 [1] - 2025年的强劲涨势已延续至2026年，由央行强劲购买以及关税摩擦和地缘政治风险带来的持续经济不确定性推动 [1] - 分析师预测，在紧张局势升级以及央行和零售需求强劲的支撑下，2026年金价可能进一步上涨，目标指向每盎司6,000美元水平 [10] 驱动因素：地缘政治与避险需求 - 2026年迄今，地缘政治紧张局势是市场波动的主要原因，新出现的关税摩擦加剧了市场忧虑 [2] - 美国在叙利亚和委内瑞拉的军事行动、中东和亚洲关键热点地区的紧张局势升级以及美伊冲突升级风险重燃，强化了投资者对防御性资产的需求，使黄金成为焦点 [5] - 美国总统特朗普宣布将对韩国提高关税，此前也威胁对加拿大加征关税，这种变化的贸易背景提升了避险投资者的黄金避险需求 [3] 驱动因素：货币政策与美元 - 对美联储在2026年进一步降息的预期是支撑金价的关键顺风因素 [4][6] - 美元价值往往与美联储利率调整呈反向变动，预期中的降息和美元走弱应会继续支持黄金的上涨趋势 [6] - 过去五天美元指数下跌2.24%，过去一年下跌10.75%，该指数已录得19.81%的历史性跌幅，美元走弱使得使用其他货币的买家购买黄金更便宜 [7] 资本流入与市场情绪 - 根据LSEG Lipper数据，截至1月21日当周，黄金和贵金属商品基金吸引了19.6亿美元净流入，这是过去11周中第10周出现净买入 [8] - 流入黄金支持ETF的资金增加，以及预期央行购金将保持强劲（高盛预计月均购买量约为60公吨），为金价提供了支撑 [9] - 尽管某些因素可能导致金价回调，但多数分析师预计任何下跌都将是暂时的，并被视为良好的买入机会 [10][11][12] 黄金投资工具：实物黄金ETF - 投资者可通过黄金ETF采取“逢低买入”策略来建立黄金敞口，不应因金价短期回调而却步 [13] - 可考虑的ETF包括SPDR Gold Shares、iShares Gold Trust、SPDR Gold MiniShares Trust、abrdn Physical Gold Shares ETF和iShares Gold Trust Micro [14] - GLD是流动性最高的选择，月均交易量达1,731万股，资产规模达1,687.6亿美元，为同类中最大；GLDM和IAUM是费率最低的选择，年费率分别为0.10%和0.09%，更适合长期投资 [15] 黄金投资工具：金矿商ETF - 这些ETF聚焦于金矿商，通常会放大黄金的涨跌幅，提供对金矿行业的敞口，而非直接挂钩商品价格 [16] - 可考虑的ETF包括VanEck Gold Miners ETF、Sprott Gold Miners ETF、VanEck Junior Gold Miners ETF和Sprott Junior Gold Miners ETF [16] - GDX是流动性最高的选择，月均交易量达2,419万股，资产规模达313.3亿美元，为同类中最大；SGDM和SGDJ是费率最低的选择，年费率为0.50% [17]

黄金价格表现 - 黄金价格上周创下历史新高，突破每盎司5,100美元，仅1月份就上涨了18% [2] - 白银价格周一也创下每盎司109美元的纪录 [2] - 黄金ETF是2025年表现最佳的策略之一 [2] 黄金ETF资金流动与表现 - 个人投资者本月向最大的黄金ETF GLD投入了9500万美元，这是自2025年10月以来最大的单月增幅 [2] - SPDR Gold Trust (GLD) 年初至今上涨20% [5] - iShares Gold Trust (IAU) 年初至今上涨20% [5] - SPDR Gold Minishares Trust (GLDM) 年初至今上涨19% [5] 价格上涨驱动因素 - 价格上涨原因之一是投机者的兴趣，他们交易黄金期货和衍生品，并倾向于动量交易 [3] - 黄金的表现与比特币的价格波动有相似之处 [3] - 其他推动因素包括通货膨胀、中央银行的高需求以及关税 [3] 当前市场参与者特征 - 当前的黄金热潮与以往牛市（如1990年代的科技行业）的一个主要区别是，零售投资者并非推动变化的主力 [4] - 此次并非所有人都在追逐趋势，大多数人不理解黄金 [4]

核心观点 - 文章对比了iShares Gold Trust和SPDR Gold MiniShares Trust这两只黄金ETF认为两者均为投资者提供了便捷的黄金价格敞口但GLDM凭借更低的费用率和更小的历史回撤对成本敏感或风险厌恶型投资者更具吸引力[1][9][10] 成本与规模对比 - **费用比率**：GLDM的年费率为0.10%显著低于IAU的0.25%[3][4] - **资产规模**：IAU的资产管理规模为729亿美元而GLDM的AUM为280亿美元[3] - **流动性**：两只ETF均拥有充足的流动性但IAU因其更大的AUM可能吸引部分投资者[10] 业绩与风险对比 - **近期回报**：截至2026年1月9日IAU的1年总回报为67.2%GLDM为66.2%两者近期回报相似[1][3] - **五年期表现**：初始1000美元投资五年后IAU增长至2414美元GLDM增长至2427美元[5] - **风险指标**：两只ETF相对于标普500的贝塔值均为0.09表明其价格波动与股市关联度低[3] - **历史回撤**：GLDM的历史回撤较浅而IAU的五年最大回撤为-20.92%[1][5] 基金结构与持仓 - **投资目标**：两只ETF均旨在提供黄金价格敞口不涉及实物黄金存储的麻烦[2][7] - **持仓构成**：两只基金均为纯粹的黄金敞口工具持仓结构几乎完全相同不持有股票或其他另类资产旨在尽可能紧密地跟踪黄金现货价格[6][7] - **成立时间**：GLDM已运作7.5年[6] 对投资者的意义 - **黄金的作用**：黄金是长期的对冲通胀工具ETF是获得黄金敞口的有效方式能复制实物黄金的价格升值而无须承担存储和安全问题[8] - **选择建议**：对于寻求黄金敞口的投资者两只ETF都提供了便捷的途径但鉴于GLDM更低的费用率长期来看能为投资者节省成本多数投资者明智的选择是偏向GLDM[9][10]

市场波动与避险需求 - 2026年初市场波动性加剧 CBOE波动率指数自上周一以来上涨约27% 自2026年初以来上涨约31% [1][2] - 波动与不确定性推动投资者转向黄金等避险资产 黄金的避险地位稳固 是对冲宏观与地缘政治风险的关键工具 [2] 黄金价格表现与基本面 - 黄金价格自2025年以来的强劲涨势延续至2026年 过去六个月上涨44.61% 过去一年上涨79.93% [3] - 黄金的积极前景得到坚实基本面支撑 包括央行购金增加、持续的经济不确定性、美联储降息预期以及美元走软 [3] 地缘政治与贸易紧张局势 - 特朗普政府推动收购格陵兰岛引发欧洲反对 增加了跨大西洋贸易战风险 加剧了地缘政治紧张局势 [4] - 美国宣布自2月1日起对丹麦、法国、德国等八个欧洲国家征收10%关税 并威胁于6月1日升至25% [5] - 欧洲领导人考虑反制措施 可能对价值高达1080亿美元的美国商品征收报复性关税 并可能启动欧盟反胁迫工具 [6] - 除贸易紧张外 2026年初的市场波动主要源于地缘政治紧张 包括美国在叙利亚和委内瑞拉的军事行动以及中东和亚洲热点地区的局势 [7] 资金流向与美元因素 - 资金持续流入黄金 截至1月14日当周 黄金及贵金属商品基金录得18.1亿美元净流入 为过去10周内第9周净买入 [8] - 美元走弱提振黄金需求 美元指数过去五天下跌0.75% 过去一年下跌8.67% 并录得17.75%的历史性跌幅 [9] - 市场预期美联储将在2026年进一步降息 这将是黄金的关键顺风因素 利率下调往往导致美元走弱 从而支撑金价 [10] 美联储独立性担忧 - 美国最高法院计划审理特朗普试图罢免美联储理事丽莎·库克一案 引发对美联储独立性的担忧 这为金价提供了额外支撑 [11] 投资黄金的ETF途径 - 在当前市场环境下 反复的波动可能削弱主动策略的有效性 强化了采取长期被动投资方式的理由 [12] - 鉴于基本面支持且预期年内波动性将保持高位 增加投资组合中黄金配置的理由持续增强 [13] - 投资者可考虑通过SPDR Gold Shares (GLD)、iShares Gold Trust (IAU)等实物黄金ETF增加黄金敞口 [14] - 黄金矿商ETF提供对黄金开采行业的投资 通常放大金价的涨跌幅 相关产品包括VanEck Gold Miners ETF (GDX)、Sprott Gold Miners ETF (SGDM)等 [15]

核心观点 - 文章对比了iShares Gold Trust (IAU) 和 abrdn Physical Platinum Shares ETF (PPLT) 这两只实物贵金属ETF 在成本、风险、资产聚焦和表现上的差异 旨在为长期投资者提供选择参考 [1][2] - IAU 提供低成本、高流动性、规模庞大的黄金敞口 而 PPLT 则聚焦于铂金 近期表现更优但费用更高、波动性更大 [1][10] 成本与规模对比 - **费用比率**：IAU的费用比率为0.25% 显著低于PPLT的0.60% [3][4] - **资产管理规模**：IAU的资产管理规模高达688亿美元 而PPLT仅为28.6亿美元 规模差异巨大 [3][4] - **发行人**：IAU由iShares发行 PPLT由Aberdeen Investments发行 [3] 表现与风险对比 - **一年期回报**：截至2026年1月9日 PPLT过去一年的总回报率为135.6% 远高于IAU的67.2% [3][9] - **五年期最大回撤**：IAU的五年最大回撤为-21.82% 优于PPLT的-35.73% 表明历史下行风险相对温和 [5] - **五年期增长**：初始投资1000美元 五年后IAU价值增长至2414美元 PPLT增长至2133美元 [5] - **波动性**：IAU的贝塔值为0.51 PPLT为0.89 表明PPLT的价格波动性相对标普500指数更高 [3] 资产构成与产品特性 - **标的资产**：IAU持有实物黄金金条 PPLT持有实物铂金 两者均为单一资产信托 不持有矿业股或期货合约 [6][7] - **投资目标**：PPLT为寻求铂金敞口的投资者提供直接投资途径 可作为黄金之外的多元化选择 [6] - **运营历史**：PPLT已运作16年 其结构简单 未使用杠杆 [6] - **持仓披露**：两者均不披露传统的股票持仓 投资者实质是在选择不同的金属 [7] 近期表现驱动因素 - **共同驱动**：2025年贵金属的非凡上涨行情由美联储降息、通胀担忧以及央行大规模购金推动 [8] - **铂金特定催化剂**：南非的严重供应短缺 加上氢燃料电池带来的工业需求增长 共同推动了铂金价格 [8][9] - **需求对比**：黄金具有全球央行广泛接受的货币资产地位 而铂金则更多受工业需求和投资需求驱动 [9][10] 投资者考量要点 - **IAU优势**：提供成本更低的黄金敞口 流动性更深 且黄金作为货币资产的历史记录悠久 稳定性更强 [10] - **PPLT优势**：若相信工业需求与供应约束将持续推高铂金价格 则可考虑PPLT 但其价格波动性显著更高 [10] - **市场背景**：过去一年黄金回报率约为70% 标普500指数回报率约为25% 而铂金回报率高达151% [9]

核心观点 - 市场普遍看好2026年黄金前景 主要投行如摩根大通和美国银行预测金价在第四季度将达到每盎司5000美元[1] - 黄金的看涨情绪得到过去一年价格飙升超过75%的支撑 部分原因是ETF和央行需求增长以及地缘政治和经济不确定性[1] 年度趋势展望 - 多种黄金和矿业ETF有望从2026年黄金的破纪录走势中受益[2] - 黄金矿业ETF表现优异 预计在2026年可能继续表现出色 甚至跑赢实物黄金本身[2] - 持续强劲的资金流入 根据世界黄金协会数据 全球黄金ETF去年连续六个月录得资金流入 以亚洲为首 摩根大通全球研究预测2026年ETF将持续有投资者需求 流入量约为250公吨[2] - 向低成本产品转移的趋势 在2025年末金价创下每盎司4500美元以上的纪录后 专家预测投资者从传统黄金ETF向低成本“迷你”和“微型”基金的迁移将更加明显[2] - 亚太地区增长 随着印度和中国等关键市场黄金持有量激增 分析师预计今年亚太地区将持续有资金流入 因投资者将黄金视为风险对冲工具[2] 重点ETF产品 - **SPDR Gold MiniShares Trust (GLDM)** 作为道富银行广受欢迎的GLD ETF的更经济版本 其费用率仅为0.1% 对成本敏感的投资者具有吸引力 该基金资产规模为253亿美元 于2018年6月推出[2] - **abrdn Physical Gold Shares ETF (SGOL)** 尽管SGOL的费用率较高为0.17% 但该基金可能吸引优先考虑负责任的环境、社会和治理实践的投资者 该ETF旨在仅持有符合伦敦金银市场协会指导标准的、2012年1月或之后精炼的伦敦合格交割金条 基金资产规模为62.4亿美元 于2009年9月推出[2] - **VanEck Gold Miners ETF (GDX)** 考虑到矿业ETF在2025年的主导地位 该基金是市场主要基金之一 虽然可能高风险 但表现也出色 在2025年呈指数级增长并跑赢实物黄金 该基金试图复制MarketVector全球黄金矿业指数的表现 于2006年5月推出 费用率为0.51% 资产规模为278亿美元[2] - **VanEck Junior Gold Miners (GDXJ)** GDXJ流动性高 对小型和早期矿业公司有上涨潜力 旨在复制MVIS全球初级黄金矿业指数的表现 于2009年11月推出 费用率为0.51% 管理资产规模为100亿美元[2] - **iShares Gold Trust (IAU)** 高流动性的IAU是第二大实物黄金ETF 填补了高端GLD与低成本微型/迷你基金之间的空白 资产规模为710亿美元 于2005年1月推出 费用率为0.25%[2]

黄金价格驱动因素 - 黄金价格于2026年1月12日攀升至略低于每盎司4600美元的历史新高[1] - 美国司法部向美联储主席鲍威尔发出大陪审团传票 引发市场对美联储独立性及货币政策受政治干预的担忧 推升避险需求[2] - 伊朗致命抗议活动加剧地缘政治风险 同时美国前总统特朗普考虑对伊朗采取行动等言论 为全球地缘政治和石油市场注入新的不确定性 进一步提振对贵金属的需求[3] 宏观经济与政策背景 - 美国就业数据弱于预期 强化了市场对美联储将继续降息以支持经济的预期 市场目前定价今年至少降息两次[4] - 美联储降息和利率下降、贸易紧张局势以及对美元信心下降 共同推动黄金在过去一年创下纪录[6] - 降息可能削弱美元价值 而大量的债务供应也使得债务工具缺乏吸引力 黄金目前成为唯一可靠的避险来源[9] 市场需求与资金流向 - 央行需求激增是黄金上涨的关键驱动力 尤其是金砖国家和新兴经济体正积极寻求多元化 减少对美元的依赖 去美元化趋势导致主权黄金购买量达到创纪录水平[5] - 基于黄金的交易所交易基金SPDR Gold Trust在过去一年上涨了68.7% 今年迄今上涨了3.2%[6] - 其他所谓避险ETF表现平淡 Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund过去一年下跌约8.4% iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF过去一年上涨约5.6% Invesco CurrencyShares Japanese Yen Trust过去一年下跌约0.5%[10] 行业产品与市场观点 - 市场专家Ed Yardeni认为 到2030年黄金价格可能达到每盎司10000美元[6] - Bridgewater Associates创始人Ray Dalio建议投资者将投资组合中最多15%配置于黄金 强调黄金作为对冲货币贬值和地缘政治不确定性的独特作用[7] - 对于希望利用长期看涨趋势的投资者 黄金ETF如SPDR Gold Trust、iShares Gold Trust和SPDR Gold MiniShares Trust IAUM可能是当前不错的选择[11]

贝莱德将比特币ETF列为2025年核心投资主题 - 全球最大资产管理公司贝莱德将其iShares比特币信托(IBIT)列为2025年三大投资主题之一 这是一个引人注目的举措 因为比特币价格今年出现下跌[1] - 与IBIT一同被列为顶级主题的还有两个更传统的产品：iShares 0-3个月国债ETF(SGOV)和iShares美国前20大股票ETF(TOPT) 这表明公司将比特币定位在与现金和股票同等重要的资产类别[1][3] IBIT的市场表现与资金流入 - 比特币价格年初至今下跌超过4% 为三年来首次年度下跌 IBIT的业绩表现与之同步[2] - 尽管价格表现疲软 IBIT仍吸引了强劲的投资者兴趣 该ETF在2025年所有ETF的资金流入中排名第六 自1月以来资金流入超过250亿美元[2] 公司战略意图与行业观察 - 行业专家指出 如果贝莱德的目标纯粹是创收 公司不乏收费更高的ETF可以重点推广 例如专注于黄金的IAU ETF表现优于IBIT且收费更高[2] - 资产管理公司通常不会重点推广表现不佳的产品 尤其是在它们拥有一系列表现出色的替代产品可供选择的情况下 贝莱德此举显得非同寻常[2][3] - 专家分析认为 此举不仅是推广高收入产品 更是公司加倍押注其信念的表现 即比特币应被纳入多元化投资组合[2] 对加密货币资产类别的长期展望 - 将IBIT列为2025年顶级主题 标志着这家全球最大资产管理公司对加密资产的长期押注[3] - 对于那些仍将加密货币视为投机性或边缘资产的投资者而言 贝莱德将比特币与现金和股票并列定位的做法 可能会改变他们的看法[3]

黄金市场表现与属性 - 截至2025年12月15日，黄金价格年内上涨62%，若能保持至年底，将是至少110年以来第四好的年度表现，也是自1979年（金价上涨133%）以来最好的一年 [1] - 2025年黄金的上涨并非源于其传统的防御性或通胀对冲属性，因标普500指数年内上涨超14%显示投资者偏好风险，且年化通胀率为3%虽高于美联储目标但并未失控 [2] - 黄金本质上更是一种波动性对冲工具，长期来看其与美国股市的相关性接近零，这使其成为投资组合中有效的风险分散器，但其年度表现难以预测 [3] 黄金ETF投资策略 - 投资实物黄金ETF的关键在于控制成本，应选择持有成本最低的基金，需关注费率和管理资产规模 [3] - 选择黄金ETF时，费用是首要考虑因素，最受欢迎的SPDR Gold Trust (GLD)和iShares Gold Trust (IAU)也是费用最高的 [8] 重点黄金ETF产品分析 - SPDR Gold Trust (GLD)是规模最大、最知名的黄金ETF，但其费率高达0.40%，促使道富集团推出了费用更低的姊妹产品 [5] - SPDR Gold MiniShares Trust (GLDM)费率仅为0.10%，是该类别中第二便宜的基金，其资产管理规模超250亿美元，流动性高且交易价差极窄，是实物黄金ETF的首选 [6] - iShares Gold Trust (IAU)是第二大黄金ETF，其0.25%的费率虽低于GLD，但仍高于大多数竞争对手 [9]