收购交易核心信息 - 万事达卡据报正进行后期谈判 拟以高达20亿美元收购区块链初创公司Zero Hash [1] Zero Hash业务模式 - Zero Hash作为加密后端基础设施 为其他公司提供加密功能支持 使其无需自建复杂技术或应对监管 [2] - 公司处理钱包、交易、稳定币和合规等一系列服务 客户可通过简单API接入其系统 [2] - 业务已获多个区域许可 客户包括Stripe、富兰克林邓普顿、Ramp和Transak等知名企业 [3] 收购战略动机 - 收购主要动机在于监管与许可 Zero Hash已拥有的多区域牌照可为万事达卡节省数年法律合规工作 [4] - Zero Hash技术平台可助力万事达卡扩展其基于稳定币的结算和资产代币化实验 例如已进行的使用USDC的试点项目 [5] - Zero Hash基于API的设置符合万事达卡商业模式 使其能直接向银行、金融科技公司和支付处理器提供“加密即服务” [5] 行业竞争背景 - 在Solana与西联汇款新协议撼动金融界的背景下 此类收购是万事达卡保持竞争力的方式 [6] - 若交易成功 预计将促使Visa、PayPal和Stripe等其他行业巨头加速其加密领域布局 [6]

合作主体与核心目标 - 瑞士受FINMA监管的加密银行AMINA Bank与Apex Group旗下的区块链平台Tokeny合作[1] - 合作旨在为机构代币化创建受监管的基础设施[1] - 为金融机构提供受监管的银行桥梁以发行和管理代币化资产如政府债券、公司证券和国库券[1] 合作分工与功能 - AMINA Bank负责传统资产的银行服务、托管和监管监督[2] - Tokeny提供将传统资产转换为代币的技术[2] - 该设置使客户能够在传统账户和基于区块链的系统之间无缝转移资金[2] 技术标准与合规特性 - Tokeny平台基于ERC-3643标准构建并增加了合规层[2] - 合规层仅允许授权投资者持有或交易代币化资产[2] 合作效益与行业影响 - 合作将把代币化工具的面市时间从数月缩短至数周[3] - 为更互联和受监管的链上金融系统奠定基础[3]

项目参与方与性质 - 瑞士银行业巨头瑞银、加密银行专家Sygnum以及国有瑞士邮政的子公司PostFinance成功测试了机构间在以太坊上的支付[1] - 该概念验证由瑞士银行家协会主导进行[1] - 交易使用了存款代币，即可以在公共区块链上移动的银行存款数字代表[1] 技术实现与优势 - 支付在银行间实现了法律上的结算，且不依赖传统支付系统[2] - 交易在以太坊上使用许可框架进行[2] - 传统支付系统无法处理可编程条件或与基于区块链的市场轻松集成，而存款代币未来可实现即时转账并通过智能合约绑定自动化条件[2] - 测试了两种应用场景：不同银行客户间的点对点支付，以及存款代币与代币化资产交换的托管式设置[3] 应用场景与潜力 - 例如证券交易可在所有权转移后立即结算，或保险赔付可在索赔验证后自动触发[3] - 存款代币为证券交易和保险赔付等场景提供了自动化解决方案[3] 项目现状与展望 - 项目确认了技术和法律的可行性，但系统的扩展需要银行、基础设施提供商和监管机构更广泛的参与[4] - 瑞士银行家协会将此工作归为其数字货币战略重点，但试点并不意味着存款代币会立即推出[4]

公司业务与收入结构 - 公司主要收入来源为交易手续费，占总收入超过50%，该收入与交易量高度相关且波动性较大[1] - 国际收入主要由交易收入构成[1] - 2025年一季度交易收入同比增长18.2%至13亿美元，主要受交易量增长26%驱动[2] - 公司预计2025年二季度机构交易收入将环比减少3000万至4000万美元[2][8] 市场动态与战略布局 - 比特币ETF和代币化资产采用率提升推动加密货币交易活跃度，持续带动交易收入增长[3] - 公司投资Base（以太坊Layer 2扩容方案）等基础设施以支持长期发展，2024年与Stripe合作在Base上整合USDC[3] - 平台扩展资产类别，在Base上推出cbXRP和cbDOGE等代币化股票[3] - 交易收入具有强经营杠杆效应，规模扩张时利润增速快于成本增速[4] 竞争格局 - 主要竞争对手包括Robinhood Markets和Interactive Brokers Group[5] - Robinhood超60%收入来自加密货币、期权和股票交易，对零售投资者行为及市场波动高度敏感[5] - Interactive Brokers通过佣金制交易收入实现高利润率增长，交易量增长显著提升盈利水平[6] 财务表现与估值 - 公司股价年初至今上涨1.2%，跑赢行业平均水平[7] - 当前市盈率45.5倍，显著高于行业平均18.72倍，价值评分为F[10] - 2025年二季度和三季度EPS共识预期过去30天分别下调47.1%和37%，但2025全年和2026年EPS预期分别上调52.3%和16.7%[11] - 2025年营收预期同比增长，但EPS预期下降；2026年EPS预期回升[12]