纪要涉及的行业 算力租赁行业 纪要提到的核心观点和论据 行业现状与前景 - 算力租赁是基于AI算力云服务的商业模式，向第三方出租GPU算力，厂商需拥有算力卡或AI服务器，但不一定拥有IDC [1] - 2023年算力租赁市场炒作结果不佳，本轮与上轮不同，大厂有增加资本开支购买算力卡的预期，政府明确提出建设人工智能算力机群的要求，预计2025年是国内算力市场需求大爆发的元年 [1][2] - 2025年Q1已有很多公司公告订单，行业起步，预计市场规模超千亿，仅大厂潜在采购规模就接近900亿，国家队也有近300亿采购规模，当前公告订单仅占今年总市场规模10%左右，2025年上半年Q3将迎订单和业绩催化 [3][4] 行业核心竞争力 - 稳定的拿卡能力，因客户对算力需求大，单笔公告订单可达几十亿级别 [5] - 强力的交付上限和运营能力，拿到卡后需按时主网调优、按要求验收上线计费，上线后需专业团队维护运营，否则会降低盈利能力 [6] - 资金周转能力，订单规模大，可能需融资完成重资产算力租赁业务，融资成本影响盈利能力 [7] 盈利模型 - 以H200为例，一台8卡约220万，按5年折旧、残值率15%、资金成本利率4%、自有资金成本占比10%计算，假设五年“三加二”合同，前三年每年租金约80万，后两年约70万 [8][9] - 净利率测算中，成本包括折旧摊销（占总收入约50%）、运营费用、组网调优费用、IDC机柜租金、税金、销售费用、管理费用、财务费用（占整体成本约10%），平均净利率约15%，前三年较高，后两年因价格下降盈利能力明显下降 [9][10] 投资建议 - 按大厂线和政府线投资，大厂线涉及宏景科技、离同电子、形状数据等公司，其中宏景科技预收账款显著增加，为开展算力服务业务预收10.77亿，更多算力服务信息将在年报体现；协商数据有采购合同；认件股份公告50亿资金池；智慧智能公告财务合同和银行授信 [12][13] - 云塞智联预计投300亿、30万张卡建设算力集群，赚IDC服务、持有上海智算科技股份、提供云服务三种钱；北京通用信息逻辑类似 [14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 宏景科技1997年成立，实控人有政府背景，原业务有三块，现加算力服务变为四块，主业过去几年稳健增长，疫情后受政府财政影响财务情况下滑 [15] - 2023年公司新增算力设备集成服务，占收入15%左右，研发费用率不断提升，转型做服务商两年多，战略明确将算力服务作为未来重要方向 [16][17] - 公司原智慧城市业务有数据中心和AI业务经验，与服务器厂商和大厂关系好，有数据中心服务案例，具备调优组网能力的人才和团队，与腾讯等大厂有多年合作经验 [17][18] - 公司在青海有数据中心，尼建算力规模约8000笔，部分订单算力放于此，截至二月累计公告四个算力订单近十五亿，加三月份达二十六亿，未来将持续加大算力中心建设，扩大海外业务，2024年7月8日成立香港子公司布局海外数据中心和算力租赁业务，预期目标订单至少70亿以上，QE业绩好 [19][20]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：高端大女装行业 - **公司**：赢家公司 纪要提到的核心观点和论据 2024年经营业绩情况 - **营收与利润**：2024年消费疲软，公司未达成年初目标，营收下降致毛利减少，费用投放增加、基地费用及其他费用综合影响，使利润下降幅度远超营收；派息388，派息率52%，上市以来累计派息近24亿 [2][4][12] - **毛利率亮点**：毛利率稳步提升，得益于管理动作实施和高毛利品牌增长，如拉克蒂一季度双位数增长，耐扣稳定在10亿规模以上 [2][3] - **管理动作** - **品牌运营**：以品牌为本，强调品牌资产积累和体系化推广，增加品牌活动投放 [5] - **品类化研发**：形成高端公司共识，虽营收下降，但复购率和连单率提升 [6] - **渠道调整**：门店数量减少130多家，但直营债管面积增加12%，加强与高端购物中心合作，新增12个万象城门店，购物中心和奥莱业态表现好，百货数量减少，线上连续11年增长 [6][7][10] - **数据系统优化**：对重要数据资产重新标签化 [8] 2025年展望 - **营收指引**：给予中单位数营收增长指引，因宏观环境中性，消费者受经济影响节奏不明显，虽不确定外部因素影响，但渠道调整接近尾声、产品效能提升，认为该目标谨慎可控 [14][15] - **毛利与费用**：毛利率稳中有进，供应链集成、轻车定位、线上转型正价和做品牌电商有正向帮助；费用控制会改善，内部提升组织效率和人才力为长期发展打基础 [17][18] - **一季度情况**：一二月合计下降，三月明显改善，接近双位数同比增长，一季度可能低个位数下降，因店铺调整，直营净减20多家，后续二、三季度较乐观 [20] 渠道调整相关 - **调整原因**：2015 - 16年意识到百货渠道发展瓶颈，2022年开始重视，2023年动手调整，百货销售下滑，消费者在百货购物目的性弱，购物中心业态丰富，消费者目的性强，做购物中心需大投入 [25][26][27] - **调整进展**：在购物中心开大店验证成功，先单品牌复制到更多购物中心，再复制到其他品牌；目前百货占比高因接触购物中心少、投入大，后续占比调整会提速，但百货有位置优势，不应完全否定 [30][31][33] 存货与电商情况 - **存货**：2023年底投放货品较多，但商品结构好，多为主销基本款，可跨越周期延续销售，2025年存货天数会下降，因去年已适当控制投放，2026年较乐观 [38][39] - **电商**：认为电商是品牌建设重要渠道，叫品牌电商，历史上经营谨慎，未来品牌线上销售和业绩会稳步增加，但不会狂飙猛进 [40][41] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **品牌色彩故事**：过去两年推广使赢家公司8个品牌的色彩故事被大部分甲方和很多顾客记住，占了先机，未来更多品牌DNA和品类有望占领消费者心智 [29] - **国际市场拓展**：以安踏为学习榜样，因国内销售业态调整任务重，暂不考虑开过多国外直营店 [43] - **产品开发机遇**：2022年开始意识到产品开发逻辑不正确，有成果且相信未来会更好，可为中国及周边国家女性消费者做更好产品并讲好品牌叙事 [44][45] - **门店运营思路**：不追求门店数量，追求大店产出，关注商品效能、卡小笔和受信率提升，开大店可降低租金在销售产品中的占比 [48][49][52] - **旗舰店作用**：开设旗舰店主要是作为形象点，传递品牌信号，呈现不同品牌叙事和形象，为品牌叙事服务 [53][54]

纪要涉及的公司 一家成立25年，围绕天然气能源全产业链进行战略布局，拥有常规天然气、三大非常规天然气以及煤炭资源的清洁能源综合开发公司，旗下有亚美能源子公司，还控股和参股十家成燃公司 纪要提到的核心观点和论据 业绩情况 - 2024年国内外天然气市场震荡走低，但公司产量持续走高，连续七年稳定增长 [1] - 财务费用增加，原因包括2023年有近1亿外币汇率汇兑收益，2024年无此收益；收购项目使货币资金流出，利息收入下降2900万，银行融资成本增加1500万 [2] - 管理费用受中能控股相关管理费用全口径并入芯片影响约2600万，股权激励及员工成本增加约3800万，2025年费用有下降空间 [3] - 成人业务受上游资源端影响，处于停产少量再加工业务，折旧和人工工资成本影响约两千多万 [3] - 合并报表利润近12亿，但母公司亏损九千多万，因各板块子公司分红未回到母公司，无法满足分红条件，公司承诺2025年中期分红 [4][5] 生产经营情况 - 产量方面，潘庄区块煤层气总产量约11.08亿方，同比减少约2%；马币区块总产量约8.97亿方，同比增长56.87% [6] - 销售方面，潘庄和马币煤层气总销量19.53亿方，同比增长超20%，产销比超97%；潘庄每方平均销售价格2.07元，基本持平；马币每方平均销售价格2.32元，同比上涨约9% [6] - 成燃业务，控股和参股的十家成燃公司全口径天然气销量8.27亿方，同比增长11%，受资源端购气成本上涨和工程安装项目收尾等因素影响利润约6500余万元，2024年6月终端用户顺加机制进展后，预计2025年成人业务和工程安装业务利润改善 [7] 重点投资项目情况 - 跨境收购中能控股、共创投控控制权，取得面积约3146平方公里的喀什北项目常规油气区块 [7] - 通过挂牌出让竞拍取得合计面积约300平方公里的贵州丹寨一、丹寨二区块页岩气勘察探矿权，实现资源获取创新突破 [8] - 在山西近中地区与合作方合作开发碳矿区，开展煤层气勘察工作 [8] - 开工建设南北联络线，建成后潘庄马地区块将实现煤层气互联互通，助力销售结构优化和价格提升 [8] 未来规划 - 生产方面，潘庄马壁区块保持稳产增产，推进联络线通气，与LNG运营事业部和下游成燃对接；紫禁山区块推动煤层气储量报告编制提交，推进碳转采工作；成燃业务与合作方沟通，发展高附加值用户，优化工程建设管理 [9] - 投资方面，加大喀什北项目勘探开发投入，优化股权结构和项目权益，调整开发方案实现上产增效，完成相关井的完井并转试油，在康苏区块开展评价井或探井工作 [9] 问答环节核心观点 - 剔除汇率影响，亚美能源利润增长较好，量和价表现不错，成本下降，补贴方面2024年约1.4亿 [11][12] - 潘庄区块预计2028年到期，公司会与合作方协商加快剩余资源量开发，若续约不成有多种合作情景 [14][15] - 公司未来一到两年努力让阿根廓木器材达到11亿方设计产能，资金来源包括盈余资金、银行贷款，条件具备可能考虑资本市场再融资 [19][20] - 2025年产量目标，潘庄稳产，马币计划达11亿方，紫禁山争取5000 - 1亿方，全口径产量预计增加 [21][22] - 潘庄产量60%为管道气、40%为LNG，管道通后将加大向河南和LNG业场倾斜，价格预计增加近两毛钱；马币90%以上为管道气输配给华东地区，价格预计增加约一毛钱 [23][24] - 马币稳产后成本有望接近潘庄，潘庄开采成本不到两毛钱 [25] - 通河南的管道条件基本具备，等待地方审批程序 [26][27] - 成燃业务气量综合成本在一块四毛多到一块五毛多，2025年上游资源成本情况因未签新合同无法预测 [28][29] - 未来三到五年，公司围绕天然气能源全产业链，进一步开发资源，加大新增区块开采，推进三康湖煤炭资源碳转采 [30][31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年公司积极协调地方政府推进复工复产，因请两家央企检测机构进行双向内检测，复工复产时间推迟，目前已完成整改工作，复工复产在即 [16] - 2025年入户安装下滑较多，成燃业务在去年顺价解决基础上有望修复改善，但受中石油上游价格影响情况未知 [27][28]

除了这个选一表所以说利益选一选一的情况的话我们的经营性先进流一直以来都是比较强劲的因为这个经营性先进流对于我们未来的业务的发展以及我们未来有更多的空间去拍戏提高我们的拍戏率都有一定的帮助所以大家会看到我们在2024年年底的时候我们大概有69亿的这个经营性先进流然后去年年底的话大概只有41 42亿最近42亿的情况所以我们的经营性先进流是增长了差不多67%这个情况 然后我们的我们初步的话大家会看到我们今年大概有30多亿这个情况去年因为在年初的时候收购这个经商所以带来比较大的一个这个开发这个机制性开机所以在整体上面来说的话我们的我们的这个自由先进流的话实际上我们还是有30多亿的自由先进流结果对比于我们同行同行来说的话部分同行来说的话我们的先进创造的能力是比较强的 经济产,因为我们的业务继续发展,所以我们的经济产业也好,呃,竞争性也好,都是有一个增长的一个状态,股东回报大家也比较关注,就是说我们的拍戏率,呃,我们的拍戏率从如果你扣除了2023年的特别股市的话,我们的拍戏率从40%上涨到52%,呃,当然呃,大家会呃去想,就是说可不可以进一步提升我们的拍戏率,呃,我们会积极的考虑,但是呃, 呃 在2024年的时候 因为我 ...

银行体系内的这个准备金是比较充裕的但是因为看到货币市场收紧了一个迹象就是利率往上走了所以说这一次的这个缩表这次的这个QTTaker它主要还是一次技术性的调整包括也是跟最近的这个交易商线连接而这个缩表降速它是不会影响美联储的一个货币政策立场也不会影响中期的一个货币代表的规模 目标去靠拢但是呢今年这个速度肯定会推迟那也就是说呃对于这个经济这一块他是相对比较看好的但对于通胀这一块呢对于年内他反而是没有那么看好那这两个点呢其实是非常支持鲍威尔过去一直说的啊只要说经济和就业是比较强劲的而通胀是在比较高位的一个情况的话那暂停降息就是一个基准情形这两个点确实是 完美的符合了鲍威尔他对于暂停降息的一个条件那另外在利率路径方面呢鲍威尔他确实是明确给出了不急于降息的一个信号而且在答题者问里面有一个记者是问到五月份美联储他会不会采取降息的一个动作鲍威尔他也是非常明确的说了我们可能不会考虑急于在五月份给出这个降息的一个决策 所以说这个表态呢其实相比过去几次是明显的偏鹰派的一个表述因为之前记者问Dolly Service的时候鲍威尔的回答总是我们会基于这个数据的考量未来的一个经济前景但这一次呢就是比较明确的给出了一个信号那就是利率路径 ...

Good day, and thank you for standing by. Welcome to the Daktronics Third Quarter Fiscal Year 2025 Financial Results Conference Call. At this time, all participants are in listen-only mode. After the speaker's presentation, there will be a question and answer session. To ask a question during this session, you will need to press star 1-1 on your telephone. You will then hear an automated message arising in a handed phrase. To withdraw your question, please press star 1-1 again. Please be advised that today's ...

纪要涉及的行业和公司 行业包括百货、农产品（大豆、豆粕、豆油、菜油、棉花、甘蔗、糖、玉米、生猪养殖） 纪要提到的核心观点和论据 百货行业 - 观点：近期邮局和三百货操作难，呈区间震荡走势，暂无明朗趋势性行情 [1] - 论据：消息波动后常回归基本面初期状态 美洲农产品市场 - 观点：美洲处于弱现实和强预期撕裂中，美豆价格或触千元关口后下跌空间不大 [1][2] - 论据：巴西主产州收割近七成，丰产压力释放，物流中转增加，对美东供给端有压力；4月2日关税执行节点前谈判绕宫加剧，若执行关税政策美洲种植面积或下调 国内豆粕市场 - 观点：4月开始国内豆粕供给非常充足 [3] - 论据：国储拍卖大豆上市时间与前期进口大豆集中到港时间叠加 连粕市场 - 观点：连粕波动区间在2800 - 2950，操作上倾向低位做多、高位平仓 [4] - 论据：连粕受三个变量扰动，相对坚挺 美豆种植面积和关税影响 - 观点：下周美豆种植面积和4月2日关税情况是市场分水岭 [4] - 论据：若美豆种植面积比8400万英亩少很多，会提振市场；关税情况影响市场情绪 马棕油市场 - 观点：4月马棕油产量明显恢复，价格或震荡回落，对国内有压力 [5][6] - 论据：3月31号开斋节人力不足状况缓解，前期降雨减少利于产量；出口价格优势不明显，B40不全国强制执行难提振消费 豆油市场 - 观点：豆油呈区间波动状况 [7] - 论据：未提及明确论据 菜油市场 - 观点：加拿大菜油征税有情绪影响，远端菜油稍贵 [7] - 论据：3月20号开始征税；十月份之前俄罗斯菜油到港不多，国内菜油去库且上市 棉花市场 - 观点：国际棉花走势反弹后回落，国内棉花短期维持震荡走势 [8][9] - 论据：宏观上美元短期走强对商品有压力；基本面美国农业部报告显示美棉出口下降，消费疲弱；国内供应充足，下游开机上升但新订单缺乏 甘蔗和糖市场 - 观点：国内糖价下方支撑上移，总体运行区间在6000 - 6200 [11][12] - 论据：降雨对巴西甘蔗单产和开榨有影响；印度产量预估有分歧影响价格；国内糖浆和预拌粉进口政策收紧，销售进度乐观 玉米市场 - 观点：国内玉米供应无太大压力，中期可谨慎看好 [13] - 论据：国内余粮减少，进口冲击减弱；生猪产能恢复，需求向好；小麦和玉米价差低，短期纠结 生猪养殖市场 - 观点：价格偏低，暂看不到大幅趋势性下跌，后期矛盾转换或影响合约价差和单边价格 [14][15] - 论据：集团厂出栏量上升，肥标价差收敛，育肥舍利用率低；后期育肥舍利用率上升、矛盾转换或使现货压力传导到合约价差和单边价格 其他重要但是可能被忽略的内容 - 3月25号国储开始拍卖16万吨大豆，提货初步预期是4月1号到5月份 [3] - 3月11日当周美棉出口2.89万吨，比四周均值下降59% [8] - 3月16日检验棉花已达663.66万吨，新疆产量预计落在665 - 670万吨之间，全国产量接近几百万吨，为2013年以来最高水平 [9] - 3月17日暂停接受2025年3月14日起的越南部分糖粒产品（糖浆和预拌粉） [12]

好 各位投资者朋友们 大家下午好 欢迎关注会商期货期权学堂ETF期权本直播和会商期货经纪人分析是全力打造带领交易的由浅入深了我们学习股票期权的一些知识每个交易日早上九点我会给大家带来ETF期权的复盘 如果您对股票期权交易感兴趣或者期权方面有任何问题都可以通过页面展示的方式联系到我们的老师和专业的团队为你解答今天我们给大家介绍的主题是牛熊是GRX策略那讲策略之前其实我还想针对今天的市场的复盘给大家去简单去看一下首先今天其实大家可以发现其实我们今天的 标的呀都是我们说这个我们说这个一天七天标的有全红的对不对然后科创他其实五零点是领长的长了三点四个点那其实他现在这个位置呢距离前面这个压力位的压力位大概是在一点二左右是一点二这个位置压力大原因是之前啊多次在这里承压了看到没有在 二二年和二三年相继在这里有一个高位,虽然当时的量不是很大,但整体可以明显发现。 这里还是一个比较大的压力位的尤其是在九月十几号啊去年的十月份我们说去年的十月份呢在这边也是到了一个高点啊到去年十月份就到了一个高点所以目前啊可以短暂的认为这个一点二位置其实他还是有一定压力的包括我们在前几天预组回落之后呢调整的幅度也比较大虽然这几天近三天我们说哎客串 ...

尊敬的各位投资者大家晚上好我是中国银河证券策略分析师杨超今天呢今天晚上呢我们就来给各位投资者汇报一下我们对于这个中长期中国股市的一个观点的一个更新那么可以说呢目前来看的话我们对于 A股以及H股然后可能会有一个更好的一个预期我们为什么这么说呢当然从国内以及海外的一个这样的表现来看的话从宏观的一个定价从整个的一个宏观的定价环境以及流动性的一个趋势来看的话都是对于A股和H股都是比较有利的那么今天晚上我们花上大概15分钟左右的一个时间跟各位投资者 简单做一个解析总体上来看的话我们的观点就是目前来看的话A股这种向上动能仍然是这个概率在提升的不断在提升我们可以看观察到一点就是在过往的两周来看的话整个A股市场的交易交易的一个活跃度还是这个 基本上维持在一个高位每天平均的话大概有一点六万亿以上这样一个规模而且这个换手率呢也也维持在一个比较高的一个就在近半年的一个比较高高的一个水平上所以说这都是我们可以看A股市场有望上行的一个非常强烈的一个支撑那么港股市场他在整个国内的一个政策的支持之下 在二三年之后基本上二三年四十多年之后基本上还是受到了政策的预期然后他的盈利这种回升的一个业绩的一个支撑逻辑还是比较强的这个给港股市场形成了很 ...