财务数据和关键指标变化 - 乙醇销量达7060万加仑 较去年同期6510万加仑增长8.6% [12] - 乙醇平均售价1.75美元/加仑 低于去年同期的1.79美元 [12] - 干酒糟销量14.8万吨 平均售价143.63美元/吨 去年同期13.3万吨售价164.45美元/吨 [12] - 玉米油销量2310万磅 平均售价0.54美元/磅 销量同比增长14% 价格同比上涨26% 销售额增长46% [13] - 毛利润1430万美元 较去年同期1980万美元下降27.8% [13] - 销售及行政费用620万美元 略低于去年同期的640万美元 [13] - 利息及其他收入310万美元 低于去年同期的440万美元 [14] - 税前利润1210万美元 较去年同期1950万美元下降38% [14] - 净利润710万美元 摊薄后每股收益0.43美元 去年同期1240万美元 每股0.70美元 [14] - 期末现金及短期投资3.105亿美元 无银行债务 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 乙醇产能扩张项目进展顺利 年产能将提升至1.75亿加仑 预计2026年全面投产 [9] - 玉米油产量增加 反映工厂整体运营效率提升 [15] - 干酒糟出口量下降 墨西哥等市场采购量减少 [29] - 改性酒糟销量1.9万吨 平均售价64.41美元/吨 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施2:1股票拆分 以100%股票股息形式进行 登记日为2025年9月8日 [5] - 碳捕获和乙醇扩张项目总投资1.267亿美元 预算范围2.2-2.3亿美元 [11] - 采用"三P"战略框架: 利润(Profit) 位置(Position) 政策(Policy) [15] - 已连续20个季度实现盈利 [15] - 通过社区活动提升当地支持度 包括在One Earth设施举办活动 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩预计优于第二季度 但不及去年同期的历史第二好季度 [15] - 美国玉米作物预计创纪录丰收 有利于原料供应 [17] - 乙醇出口较2024年增长10% 预计2025年将创出口新纪录 [17] - 英国和日本计划增加从美国采购乙醇 [27] - 45Q和45Z税收抵免延长至2029年 增强项目经济性 [4][9] - 45Z要求简化 取消智能农业实践强制要求 [10] - EPA预计Class VI注入井许可申请将于2026年3月完成审批 [10] 其他重要信息 - 公用事业互联问题已解决 现可直接从Amarin获取公用事业服务 [23] - 碳捕获项目选址远离含水层6.5英里 避免饮用水担忧 [37] - 伊利诺伊州碳管道暂停令将于7月到期 [35] - 需要获得县特殊使用许可 IEPA许可和ICC批准 [35] - 管道建设时间约需数月 [38] - 能效改进项目已完成 旨在优化碳强度降低 [9] 问答环节所有提问和回答 问题: 夏季活动参与情况及对CCS项目的地方支持影响 - 活动参与者主要为当地居民和地方官员 公司股东和政府代表也出席 [21] - 活动旨在提升社区好感度 巩固公司在Gibson City的重要地位 [22] 问题: CCS项目公用事业互联问题是否解决 - 问题已解决 现可直接从Amarin获取公用事业服务 [23] 问题: 下半年副产品前景展望 - 玉米油保持强劲 干酒糟相对玉米价格偏弱 [28] - 干酒糟出口量下降 墨西哥等市场采购减少 [29] - 预计丰产年景将带来充足原料供应 出口增长支持核心业务 [26] 问题: 主要工厂的CI评分及无碳管道情况下获得税收抵免资格 - 尚未公开CI评分 等待明确指南 [32] - 取消智能农业要求可能带来4-6分改善 有望低于50分 [32] - 能效改进可能帮助获得税收抵免 但尚无明确指南 [33] 问题: 伊利诺伊州碳管道暂停令到期后建设时间表 - 目标是在暂停令到期后立即建设 但需先获得县特殊使用许可 IEPA许可和ICC批准 [35] - 若所有批准到位 2026年可投入运营 [35] 问题: 管道建设时间及首次碳注入时间 - 6.5英里管道建设时间约需数月 [38] - 选址远离含水层以避免饮用水担忧 [37]

Grupo Financiero Galicia (GGAL) Q2 2025 Earnings Call August 27, 2025 11:00 AM ET Speaker0Good morning, ladies and gentlemen. Welcome to Grupo Financiero Galicia Second Quarter twenty twenty five Earnings Call. This conference is being recorded, and the replay will be available at the company's website at gfgsa.com. We would like to inform that all attendees will only be listening the conference during the presentation, and then we will start the question and answer section when further instructions will be ...

财务数据和关键指标变化 - 乙醇销量7060万加仑 去年同期为6510万加仑 销量同比增长85% [12] - 乙醇平均售价175美元/加仑 低于去年同期的179美元/加仑 [12] - 干酒糟销量148000吨 平均售价14363美元/吨 去年同期销量133000吨 售价16445美元/吨 [12] - 改性酒糟销量19000吨 平均售价6441美元/吨 [12] - 玉米油销量2310万磅 平均售价054美元/磅 销量同比增长14% 价格同比增长26% 销售额同比增长46% [12][13] - 毛利润1430万美元 低于去年同期的1980万美元 主要因干酒糟价格下降及运输成本上升 [13] - 销售及行政管理费用620万美元 略低于去年同期的640万美元 [13] - 利息及其他收入310万美元 低于去年同期的440万美元 因利率及投资减少 [14] - 税前利润1210万美元 低于去年同期的1950万美元 [14] - 归属于股东的净利润710万美元 摊薄后每股收益043美元 低于去年同期的1240万美元及070美元 [14] - 期末现金及短期投资3105亿美元 无银行债务 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 乙醇产能扩张项目稳步推进 年产能将提升至175亿加仑 预计2026年全面投产 [8] - 玉米油产量增加 反映工厂整体运营效率提升 [15] - 干酒糟出口同比下降 墨西哥等市场采购量减少 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三大核心 即利润 定位及政策 [15] - 已连续20个季度实现盈利 [15] - 乙醇扩张及碳捕集项目按预算推进 支持长期有机增长 [16] - 一地球能源工厂扩建项目聚焦降低碳强度 [8] - 董事会批准2比1的股票拆分 以100%股票股利形式实施 登记日为2025年9月8日 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年第三季度业绩将优于第二季度 但不及去年同期的历史第二好季度 [15] - 美国玉米作物预计迎来创纪录丰收 有利于公司获得充足原料供应 [16][24] - 乙醇出口强劲 2025年上半年出口量较2024年同期增长10% 2024年已是创纪录年份 预计2025年将再创新高 [16] - 英国及日本计划增加从美国采购乙醇 [26] - 一旦关税相关的贸易问题得到解决 出口还有进一步上升空间 [17] - 干酒糟价格相对玉米价格表现疲软 出口量下降 [27][28] 其他重要信息 - 已投资约1267亿美元于碳捕集及乙醇扩张项目 revised合并预算范围为22亿至23亿美元 [11] - 45Q税收抵免延续及45Z税收抵免延长至2029年 增强了项目经济性 [4][8][9] - 新立法简化45Z要求 取消智能农业实践强制规定 并限制使用美国 墨西哥或加拿大以外原料的燃料获得税收抵免资格 [10] - EPA预计Class VI注入井许可申请将于2026年3月最终批复 较此前预计的4月有所提前 [10] - 与当地公用事业公司的互联问题已解决 [22] - 在伊利诺伊州吉布森市成功举办社区活动 提升了本地支持度 [20][21] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于一地球能源工厂夏季活动及对CCS项目的本地支持 - 活动参与者主要为本地居民及官员 公司股东及政府代表 活动成功提升了社区好感度及支持 [20][21] 问题: CCS项目与当地公用事业的互联问题是否已解决 - 问题已解决 现可直接从Amarin获取公用事业服务 [22] 问题: 对下半年副产品 outlook的看法 - 第三季度预计优于第二季度但不及去年同期 因美国玉米丰收 原料供应充足 乙醇出口增长 但干酒糟出口疲软 价格相对玉米价格偏弱 [24][26][27][28] 问题: 主要工厂的CI评分及在无碳管道情况下是否符合45Z税收抵免资格 - 暂无公开CI评分 因最终指南尚未明确 但新立法取消智能农业要求预计可降低评分4-6点 有可能使评分接近或低于50 从而有资格获得部分税收抵免 此外能效提升措施也有助于改善CI评分 [31][32] 问题: 若Class VI井获批 是否能在伊利诺伊州碳管道暂停令7月到期后立即建设 - 目标是获批后立即推进 但仍需获得县特殊使用许可 IEPA许可及遵循ICC正在制定的指南 若一切顺利 预计2026年可投入运营 [33][34] 问题: 管道建设时间（从获批准到首次碳注入） - 管道长度65英里 一旦获得ICC批准 建设时间约为数月 [35][36]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年销售额达到创纪录的37亿美元 同比增长5% [6][12] - 第四季度销售额9.81亿美元 同比增长5% 其中销量增长 汇率收益和定价均贡献增长 [12] - 调整后每股收益3.68美元 位于年初指引区间高端 第四季度调整后每股收益1.03美元 同比增长约10% [6][12] - 营业利润率创纪录达15.7% 增量利润率近30% 第四季度营业利润率16.4% 同比提升10个基点 [6][19] - 毛利率34.8% 同比下降140个基点 主要受LIFO存货估值方法下关税相关通胀影响 剔除LIFO影响后毛利率与上年基本持平 [20][21] - 运营费用率改善至18.3% 同比下降160个基点 [23] - 现金转换率强劲达123% 因成功降低库存并完成客户交付 [20] - 2026财年指引: 销售额38亿美元(中点) 同比增长3% 营业利润率16.4%(中点) 同比提升70个基点 每股收益4美元(中点) 同比增长9% [17][27] 各条业务线数据和关键指标变化 **移动解决方案** - 全年销售额58.8亿美元 同比增长2% [14] - 售后市场销售额46.8亿美元 同比增长3% 受大客户OE渠道强劲需求和独立渠道市场份额增长推动 [14] - 第一配套业务中 非道路销售额9500万美元 同比增长5% 农业市场显现触底迹象 [7][14] - 道路销售额2600万美元 同比下降20% 因全球卡车生产周期性下滑 [14] - 税前利润率创纪录达19.1% 同比提升80个基点 [23] - 2026财年展望: 销售额持平至增长4% 其中第一配套业务反弹 非道路预计中个位数增长 道路预计高个位数增长 售后市场预计低个位数增长 [25] **工业解决方案** - 全年销售额3.1亿美元 同比增长8% [16] - IFS销售额2.62亿美元 同比增长11% 因欧洲和北美除尘设备新设备销售及发电项目时间安排 [16] - 航空航天和国防销售额4700万美元 同比下降6% 因一些大型项目完成后国防销售下滑 [16] - 税前利润率创纪录达20.9% 同比提升80个基点 [23] - 2026财年展望: 销售额增长2-6% IFS预计中个位数增长 航空航天和国防预计持平 [26] **生命科学** - 全年销售额8200万美元 同比增长14% [16] - 食品饮料和磁盘驱动器双位数增长 部分被生物处理销售下降抵消 [16] - 税前利润率5.3% 较上年负1.2%大幅改善 [23] - 2026财年展望: 销售额增长1-5% 利润率预计提升至中个位数 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场销售额同比增长14% 第一配套和售后市场均增长 连续第四个季度增长 [15] - 公司对近期中国市场整体保持谨慎 但对获得本地客户认可感到鼓舞 [15] - 中国农业市场赢得本地制造商液压项目 显示客户对Donaldson价值主张的信心 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持"创造-连接-更换-服务"模式 IFS销售额实现双位数增长 [8] - 除尘领域建立新客户关系 OE渠道销售额创纪录水平 [8] - 发电销售强劲 持续受益于发电超级周期 [8] - 部署连接解决方案 本季度增加连接设备和设施数量 2026财年预计连接设备数量增长超30% [9] - "剃须刀到剃须刀片"模式见效 工业部门近50%季度销售额由高利润率售后市场销售驱动 [10] - 收购RPS Associates of New England 扩大除尘服务业务 增加航空航天、国防和金属制造行业客户及新地理区域 [10] - 食品饮料销售增长超20% 通过关键OEM和渠道合作伙伴赢得份额 [11] - 生物处理领域推出Purexa膜层析产品 支持客户GMP生产流程 [11] - 进行足印和成本优化计划 预计2026年基本完成 [13] - 在战略重要领域进行研发和资本支出投资 包括溶剂回收、新磁盘驱动器技术、空气和替代燃料过滤等 [14] - 区域化全球足印 近90%从墨西哥发货商品符合USMCA资格 目前免征关税 [22] - 积极寻求并购机会 主要在生命科学和工业业务领域 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 农业市场出现切实触底迹象 非道路销售在连续八个季度下滑后增长 [7] - 发电超级周期未见降温迹象 业务饱满 若有更多产能可销售更多 积压订单为公司最长 [98] - 全球关税动态不断变化 但公司有信心快速有效应对挑战 [12] - 准时交付率保持高位 积压订单支持多个季度展望 [13] - 对2026财年持乐观态度 预计每个部门均实现销售增长 [17] - 中国新订单增长 经济出现积极进展 但公司保持谨慎乐观 [70] - 公司积压订单支持业绩指引 晚期积压订单占销售比例已低于疫情前水平 [71][72] 其他重要信息 - 第四季度非GAAP业绩排除950万美元税前重组和其他费用 主要涉及足印优化和成本削减举措 [4] - 向股东返还4.65亿美元 主要通过回购4%流通股 同时增加股息11% [6] - 独立渠道销售额突破10亿美元 [7] - 与Mighty Distributing System of America签署新合作伙伴关系 成为其唯一重型过滤供应商 [7] - 2026财年资本支出预计6500-8500万美元 [29] - 现金转换率预计85-95% 同比改善且符合历史平均水平 [28] - 预计2026财年回购2-3%流通股 [30] - 2025日历年预计第30年连续增加股息 [30] 问答环节所有提问和回答 问题: 农业需求触底情况如何 2026财年初增长表现 - 农业市场已触底 本季度略有回升但仅为低个位数增长 令人鼓舞的是已停止下滑 [36][37] 问题: 生物处理解决方案商业化进展和2026财年展望 能否实现盈亏平衡 - 生命科学部门传统业务表现良好 生物处理上游部分仍受产能扩张和大项目未回暖影响 下游产品上市时间比预期长 2026财年收入不会大幅反弹 更多增长可能在2027财年 已发布Purexa和Isolare Bio等产品 但还有更多待发布 这些因素已纳入生命科学指引 [38][39][40] 问题: ISS业务中第一配套与售后市场收入增长预期 - 第一配套业务地区表现不一 美国和欧洲强劲 APAC和LATAM面临困难 目前主要是更换零件故事 因份额增长和执行良好 更换零件在工业部门广泛增长 特别是在IFS多个地区 预计美国保持稳定并继续获得第一配套份额 [42][43] IFS增长基础广泛 预计所有业务全年表现稳健 [44] 问题: 生物处理市场需要哪些根本性变化才能实现增长加速 - 需要完成新产品开发并实现规模化生产 产品在实验室测试中受到好评 正在完成生产准备和GMP制造能力建设 增长可能更多在2027财年实现商业化 [49][50] 问题: 连接产品数量增长基础和 monetization 方式 - 连接产品增长不是订阅模式 而是通过深化客户关系 帮助客户更高效管理设备 实现节能和增加正常运行时间 这推动了每台设备的更换零件和服务业务 已证明连接设备可增加更换零件活动 IAF业务从之前60-65%第一配套和35-40%更换零件变为现在50-50% 提升了盈利能力 [52][53] 问题: 2026财年实现40%增量营业利润率的方法 - 营业利润率中点16.4% 同比提升70个基点 主要来自毛利率扩张和费用杠杆 在销售环境温和情况下继续推动结构性成本削减 预计费用保持严格控制 毛利率从LIFO影响中回升 能够抵消关税影响 价格与成本管理良好 完成足印工作后将在下半年提供更多助力 [57][58] 利润率预计逐步提升 下半年通常产生更多利润 因销售增加和固定成本杠杆 [60][61] 问题: 2026财年销售增长季度进展和 volume 与 price 贡献 - 季度同比增长不如2025财年剧烈 价格季度间相对一致 新定价通常在1月实施 略有上升 但整体较温和 波动主要来自销量 [63][64] 销售混合比例约为48-52 下半年略高 [65] 问题: 中国市场需求情况 售后市场与第一配套组合 积压订单与典型水平比较 - 中国新订单增长 经济出现积极进展 但公司保持谨慎乐观 团队执行良好 继续赢得新项目 [70] 公司积压订单支持业绩指引 晚期积压订单占销售比例已低于疫情前水平 [71][72] 问题: 当前终端市场最弱部分业务的利润率情况 多年良好终端市场需求下公司利润率能否进入低20%范围 - OE业务毛利率率低于公司其他部分 预计这些业务最终反弹 但时间不确定 结构性成本优化和工厂整合使公司比以往更能利用杠杆 继续扩大营业利润率绝对可行 但未具体预测数字 [75][76] 问题: 各子业务上半年与下半年进展 哪些已符合1季度指引 哪些预计下半年加速 - 第一配套市场预计逐步改善 道路业务高个位数增长是数百万美元而非数千万美元 航空航天和国防业务季度间较波动 因订单和供应链能力 总体销售混合比例48-52是重要起点 [80][82] 问题: 资本分配 M&A管道 股票回购 appetite CapEx下降原因 - CapEx占销售2-2.5% 相对稳定 优先考虑列表上位项目 股票回购去年增至4%水平 但通常约2% 2-3%更正常 为M&A保留资金和回报股东间保持平衡 [85][86][87] M&A资本优先级未变 仍有 appetite 资产负债表强劲 管道良好 战略聚焦 [88][89] 问题: 移动部门售后市场业务展望 经销商和客户底层活动变化 库存水平影响 - 移动解决方案售后市场业务40%为OE 60%为独立渠道 2025财年OE业务反弹 独立渠道较温和 2026财年预计独立渠道增长超过OE渠道 因份额增长 总体仍预计增长 特别是在美国 [94][95] 问题: Mighty合作机会是否与NAPA类似 - 未提供具体客户指引 [96] 问题: 发电超级周期积压订单覆盖情况 预订能见度 - 发电业务饱满 若有更多产能可销售更多 项目执行困难 因此专注于执行 超级周期未见降温迹象 积压订单为公司最长 [98] 团队坚持价格门槛 不接受不符合回报标准的业务 [99] 问题: 分销扩大是否贡献积极展望和近期超市场表现 - 分销扩大和其他份额增长均贡献积极展望 [104] 问题: 北美再 shore 和 re industrialization 大型项目管道变化 - 美国工业部门第一配套设备销售团队表现优秀 去年实现良好增长 特别是除尘方面 预计今年更多 报价积压稳定 未显著加速 但执行良好 [107][108]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入达到18.4亿美元 超出预期上限 同店销售额增长3.7% [40] - 毛利率为47.1% 较去年同期提升220个基点 其中商品利润率贡献190个基点 [41] - 营业利润增长18%至3.28亿美元 营业利润率达17.9% 同比提升240个基点 [45] - 摊薄后每股收益增长近20%至2美元 [45] - 期末现金余额9.86亿美元 无未偿债务 [45] - 经营现金流为2.83亿美元 资本支出5200万美元 [45] - 商品库存14亿美元 同比增长17.7% 包含7000万美元低关税战略提前采购和2000万美元增量关税成本 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - Pottery Barn同店销售额增长1.1% 自2019年以来累计增长42.6% [21] - Pottery Barn儿童业务同店销售额增长5.3% 连续第六个季度正增长 自2019年以来累计增长25.9% [23] - West Elm同店销售额增长3.3% 自2019年以来累计增长41.9% [26] - Williams Sonoma品牌同店销售额增长5.1% 连续第三个季度正增长 自2019年以来累计增长39.9% [29] - B2B业务增长10% 贸易和合同业务均实现双位数增长 [31] - 新兴品牌（Rejuvenation、Mark and Graham、Greenrow）集体实现双位数增长 [11][32] - Rejuvenation连续第七个季度双位数同店增长 目前拥有11家门店 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场零售和DTC渠道表现优异 受益于差异化产品供应和全渠道策略优化 [35] - 墨西哥市场与Liverpool合作成果显著 夏季产品系列扩展推动增长 [35] - 印度市场与Reliance合作 新营销举措提升品牌知名度 [35] - 英国市场利用强劲贸易板块势头 计划秋季推出Pottery Barn UK在线平台 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大核心优先事项：恢复增长、提升客户服务、驱动盈利 [9][37] - 产品创新是关键竞争优势 特别是在家具类别推动正增长 [10][22] - 战略合作扩展新客户增长并提升品牌热度 [10][27] - 垂直整合模式实现从设计到最终交付的端到端控制 为AI应用提供基础 [14][117] - AI战略聚焦三大领域：增强客户体验、优化供应链、自动化内部运营 [13] - 六点关税缓解计划包括供应商成本让步、资源重新配置、供应链效率优化等 [19] - 扩大美国制造产品组合和合作伙伴关系 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管地缘政治不确定性和住房市场未改善 公司仍实现加速同店增长并超越行业表现 [7] - 关税环境自第一季度以来发生重大变化 增量关税率从14%翻倍至28% [50][51] - 全年收入指引上调至2%-5%同店增长 但营业利润率指引维持17.4%-17.8% 反映关税压力 [17][49] - 长期展望维持中高个位数收入增长和中等至较高十位数营业利润率 [55] - 未假设宏观经济环境、利率或住房周转率出现重大变化 [49] 其他重要信息 - 年度No Kid Hungry募捐活动已筹集超过2000万美元 [30] - 收购Dormify知识产权 计划将其发展为第十个品牌 [25] - 季度股息增加15%至每股0.66美元 连续第十六年度提高股息 [54] - 股票回购授权剩余9亿美元 [54] - AI驱动的客户服务助手已推广至所有品牌 提高问题解决率并降低成本 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 同店销售额增长的驱动因素（交易量vs客单价） [59] - 公司不披露具体客单价或交易量指标 但强调增长来自全方位举措 包括所有品牌正增长、家具和非家具类别均表现良好、新兴品牌和B2B双位数增长 [60][61] 问题: 下半年毛利率和SG&A展望 [62] - 维持全年营业利润率指引 尽管关税翻倍 但通过六点缓解计划和更高收入抵消 [63][64] - 毛利率将受关税压力 但部分被供应链效率抵消 SG&A可能灵活调整 [66] 问题: 下半年定价策略 [68] - 定价策略注重价值 通过创新和成本优化维持竞争力 选择性提价针对市场价格偏低品类 [69][70] - 持续进行价格测试 确保产品线可触达性 [71] 问题: 产品采购和美国制造能力 [76] - 全球采购关系强大 采取多源采购策略分散风险 [77] - 非美国家具关税影响尚早 但公司因现有美国制造能力（密西西比、北卡罗来纳、波特兰）处于较优位置 [78] 问题: 行业价格趋势及对毛利率影响 [81] - 行业价格态势混乱 促销频繁 公司定价策略谨慎 注重价值而非单纯提价 [84][85] - 家具类别增长推动平均客单价提升 [86] 问题: 家具类别回暖信号 [88] - 无宏观改善迹象 增长完全联繫产品创新和新品推出 [88] 问题: 通胀和需求弹性 [90] - 未观察到需求提前拉动 季度同店增长稳定（3.1%、3.4%、3.7%） [92] - 弹性因品类而异 差异化产品弹性较低 [95][96] 问题: 下半年季度间趋势和假日季展望 [98] - 当前销售势头持续 家具转正和节日品牌（Kids、Williams Sonoma）表现提供乐观基础 [99][100] - 产品线和运营改进支撑销售信心 [101] 问题: 关税成本分阶段影响及明年展望 [103] - 关税影响随加权平均成本法逐步计入 下半年加速 [106] - 2026年指引尚早 关税政策波动性大 长期展望维持但存在不确定性 [107][108] 问题: 需求弹性和供应商分担 [111] - 增长信心主要来自产品创新而非价格调整 [112] - 供应商继续分担压力 定价策略保持谨慎以维持价格价值关系 [113][114] 问题: AI和渠道体验 [115] - AI成功基于垂直整合、全渠道模式和品类权威性 数据是核心燃料 [117][118][119]

Gryphon Digital Mining (GRYP) FY 2025 Annual General Meeting August 27, 2025 10:00 AM ET Company ParticipantsSteve Gutterman - CEO & DirectorJeremy Provost - SVPSim Salzman - CFO & SecretarySteve GuttermanGood morning. And on behalf of the Board of Directors and our officers, I would like to welcome everyone to the twenty twenty five Special Meeting of Stockholders of Griffin Digital Mining Incorporated. I'm Steve Gutterman, Chief Executive Officer and Member of the Board. I will act as Chair of the meeting ...

财务数据和关键指标变化 - 无相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 无相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划与ABTC合并并更名为American Bitcoin Corp 表明战略重心转向比特币相关业务 [6][12] - 合并后公司授权股本结构将大幅调整 总股本增至7350亿股 其中6350亿股普通股(包括5000亿股A类 100亿股B类 1250亿股C类)和1000亿股优先股 [12] - 新股权结构设置差异化投票权 A类每股1票 B类每股10000票 C类每股10票 显示公司治理结构重大变革 [12] - 通过2025年综合激励计划 为合并后公司人才激励提供制度保障 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 无相关内容 其他重要信息 - 会议出席股份数为52,509,156股 占流通股82,132,669股的63.9% 达到法定投票人数要求 [4][5] - 所有六项提案均获得通过 包括股票发行提案 章程提案 咨询章程提案 金色降落伞提案 计划修正提案和休会提案 [24][25] - 公司名称变更提案获得批准 合并后公司将更名为American Bitcoin Corp [12][24] 总结问答环节所有的提问和回答 - 无相关内容

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额同比增长5%至9.81亿美元 由销量增长 汇率折算收益和定价推动 [11] - 调整后每股收益为1.03美元 同比增长约10% [11] - 全年销售额创历史新高 达37亿美元 [5] - 全年营业利润率扩大至创纪录的15.7% 增量利润率近30% [5] - 全年每股收益为3.68美元 接近年初指引范围的高端 [5] - 第四季度营业利润率为创纪录的16.4% 同比上升10个基点 [18] - 第四季度毛利率为34.8% 同比下降140个基点 主要受LIFO存货估值中关税相关通胀的显著影响 [19][20] - 现金转换率强劲 达123% [19] - 公司向股东返还4.65亿美元 主要通过回购4%的流通股实现 同时股息增加11% [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动解决方案（Mobile Solutions）总销售额为5.88亿美元 同比增长2% [13] - 售后市场销售额为4.68亿美元 增长3% 源于大客户在OE渠道的强劲需求和独立渠道的市场份额增长 [13] - 非道路（Off-Road）销售额为9500万美元 增长5% [13] - 道路（On-Road）销售额为2600万美元 下降20% 因全球卡车生产周期性下滑 [14] - 工业解决方案（Industrial Solutions）销售额增长8%至3.1亿美元 [15] - 工业过滤解决方案（IFS）销售额为2.62亿美元 增长11% 源于欧洲和北美除尘设备的新设备销售以及发电项目的时间安排 [15] - 航空航天与国防（A&D）销售额为4700万美元 下降6% 因一些大型项目完成后国防销售下滑 [15] - 生命科学（Life Sciences）销售额增长14%至8200万美元 [15] - 食品和饮料以及磁盘驱动器实现两位数增长 部分被生物处理销售额的下降所抵消 [15] - 移动解决方案在中国市场销售额同比增长14% 是第一备件和售后市场均增长 标志着连续第四个季度增长 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场销售额同比增长14% 是第一备件和售后市场均实现增长 [14] - 北美和欧洲的除尘设备新设备销售强劲 [7][15] - 拉丁美洲和亚太地区的工业第一备件业务面临更多挑战 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过“创造、连接、更换、服务”（create, connect, replace, service）模式推动IFS销售实现两位数增长 [7] - 在连接解决方案方面 本季度增加了连接设备和连接设施的数量 并预计在2026财年连接设备数量增长超过30% [8] - 工业领域近50%的季度销售额由利润率更高的售后市场销售驱动 [9] - 本季度收购了第三家服务企业RPS Associates of New England 以扩大在除尘服务领域的地理覆盖范围和客户基础 [9] - 在生物处理领域 推出了Purexa膜层析产品 支持客户的GMP生产流程 [10] - 公司正在进行全球产能布局和成本优化计划 预计大部分工作将在2026年完成 [12] - 研发和资本支出投资集中于战略重点领域 如生命科学领域的溶剂回收和新型磁盘驱动器技术 以及移动解决方案领域的空气和替代燃料过滤 [13] - 公司预计通过区域化全球布局、USMCA资格认证以及强大的定价能力来管理关税的长期影响 目标是实现利润美元中性 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 农业市场出现触底或走出低谷状况的具体迹象 非道路销售在连续八个季度下滑后实现增长 [6] - 发电超级周期持续受益 该业务饱满 积压订单是公司内最长的 [95] - 对中国的整体市场仍持谨慎态度 但对获得的进展感到鼓舞 [14] - 尽管终端市场表现不及预期 但公司利润目标已超额完成 展示了其对长期利润率扩张的坚定承诺 [28] - 公司预计2026财年将迎来又一个创纪录之年 中点指引为总销售额38亿美元 营业利润率创历史新高至16.4% 每股收益4美元 [16][17][26] - 2026财年销售额预计增长1%至5%（中点3%）其中定价贡献约1% 汇率和关税影响预计可忽略不计 [23] - 移动解决方案销售额预计持平至增长4% [24] - 工业解决方案销售额预计增长2%至6% [25] - 生命科学销售额预计增长1%至5% [25] - 2026财年营业利润率预计在16.1%至16.7%之间（中点16.4%）同比改善70个基点 增量利润率约为40% [26][27] - 现金转换率预计在85%至95%之间 同比改善并与历史平均水平一致 [28] - 资本支出预计在6500万至8500万美元之间 [29] - 预计回购2%至3%的流通股 [30] 其他重要信息 - 非GAAP业绩排除了950万美元的税前重组和其他费用 主要与产能优化和成本削减计划相关 [3] - 公司成功管理了运营费用 季度运营费用率从一年前的19.9%改善至18.3% [22] - 各细分市场税前利润率均创纪录或显著改善：移动解决方案为19.1%（上升80个基点）工业解决方案为20.9%（上升80个基点）生命科学从去年同期的-1.2%改善至5.3% [22] - 公司预计2026财年生命科学部门利润利润率将增长至中个位数 [25] - 公司拥有强大的并购渠道 主要关注生命科学和工业业务 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 农业订单何时触底以及2026财年初的增长情况 - 农业市场被认为在当季触底 出现小幅回升（低个位数增长）但并非显著反弹 [35] 问题: 生物处理解决方案的商业化时间表以及2026财年能否实现盈亏平衡或盈利 - 生物处理的上游部分仍然疲软 受产能扩张和大项目未见起色影响 下游新产品（如Purexa）的营收贡献预计更多在2027财年 2026财年生命科学的指引已包含这些因素 预计实现中个位数增长 [36][37][38] 问题: 工业解决方案（ISS）中第一备件与售后市场（含服务）的收入增长展望 - 增长主要由更换零件驱动 各地区表现不一（北美和欧洲强劲 APAC和LATAM面临挑战）但公司在持续获得份额 预计增长基础广泛 [39][40][41] 问题: 连接产品（如除尘设备）的数量增长基数和 monetization 模式 - 连接策略旨在深化客户关系 通过节能和增加正常运行时间来实现 从而推动每个设备上更多的更换零件和服务业务 这已帮助公司将IFS业务的首次备件与更换零件比例从60/40优化至50/50 这不是订阅模式 [50][51] 问题: 在近期强劲增长后 如何实现40%的增量营业利润率 - 预计70个基点的利润率改善主要来自毛利率扩张和费用杠杆 结构性成本削减、价格成本管理以及产能优化项目的逐步完成将提供支持 [55][56] 问题: 2026财年营业利润率的季度走势 - 利润率预计逐步提升 下半年通常因销售额更高和固定成本杠杆而贡献更多利润 [58][59] 问题: 2026财年2%销量增长的季度进展情况 - 季度增长波动性预计低于2025财年 定价相对稳定 销量是主要变量 总体销售分布预计约为上半年48% 下半年52% [61][62][63] 问题: 中国市场的近期需求状况（第一备件vs售后市场）和积压订单水平 - 中国新订单增长（得益于低基数）但持谨慎乐观态度 公司整体积压订单支持指引 且晚期积压订单占销售额的比例已低于疫情前水平 [68][69] 问题: 若终端市场持续多年改善 公司整体利润率能否进入20%+区间 - 承认OE业务利润率较低会带来结构性的组合压力 但通过成本结构优化和产能整合 公司绝对有信心继续扩大营业利润率 [72][73] 问题: 各子业务（非道路、道路、IFS、A&D）上下半年的增长节奏 - 重申不预期市场出现显著转变 但预计年内逐步改善 特别是道路业务（高个位数增长基数较小）A&D业务因订单和供应链因素季度波动较大 建议使用两年复合增长率平滑看待 [77][78][79] 问题: 资本配置（并购 appetite 、超出2-3%的回购可能性）和资本支出下降的原因 - 资本支出占销售额2%-2.5% 属于正常范围 是优先排序的结果 回购2%-3%是正常化水平 为并购预留了 dry powder 并购 pipeline 依然强劲 重点在生命科学和工业领域 [81][82][83][84][85][86] 问题: 移动售后市场展望的驱动因素（如库存水平、客户活动） - 独立渠道（占60%）因份额增益预计增长将超过OE渠道（占40%）后者在2025财年经历了补货 [91][92] 问题: 与新分销商Mighty的合作规模是否类似NAPA - 未提供具体客户指引 [93] 问题: 发电超级周期的积压订单能见度和持续时间 - 该业务产能饱满 积压订单是公司内最长的 超级周期未见降温迹象 至少持续整个财年 团队坚持定价纪律 不承接回报不佳的业务 [95][96][97] 问题: 增加分销布局是否对近期积极展望有贡献 - 是的 分销扩张和其他份额增益共同贡献了积极的展望 [101] 问题: 北美再工业化/回流大型项目管道是否有变化 - 美国工业第一备件业务 quoting pipeline 稳固 未减弱但也未显著加速 增长主要源于出色的执行和份额增益 [104][105]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入达到18.4亿美元 超出预期上限 同店销售额增长3.7% [41] - 毛利率达到47.1% 较去年同期提升220个基点 其中商品利润率贡献190个基点 [42] - 营业利润增长18%至3.28亿美元 营业利润率17.9% 提升240个基点 [46] - 摊薄后每股收益增长近20%至2美元 [46] - 期末现金余额9.86亿美元 无未偿债务 [46] - 经营现金流2.83亿美元 资本支出5200万美元 [46] - 向股东返还2.8亿美元 包括1.99亿美元股票回购和8100万美元股息 [46] - 商品库存14亿美元 同比增长17.7% 包含7000万美元战略性提前采购和2000万美元额外关税成本 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - Pottery Barn同店销售额增长1.1% 自2019年以来累计增长42.6% [19] - Pottery Barn儿童业务同店销售额增长5.3% 连续第六个季度正增长 自2019年以来累计增长25.9% [21] - West Elm同店销售额增长3.3% 自2019年以来累计增长41.9% [24] - Williams Sonoma品牌同店销售额增长5.1% 连续第三个季度正增长 自2019年以来累计增长39.9% [27] - B2B业务增长10% 贸易和合同业务均实现双位数同店增长 [30] - 新兴品牌(Rejuvenation、Mark and Graham、Greenrow)持续双位数增长 [31] - Rejuvenation连续第七个季度实现双位数同店增长 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场零售和DTC渠道表现优异 得益于差异化产品供应和全渠道战略 [34] - 墨西哥与Liverpool合作保持强劲业绩 夏季产品系列扩展和设计贸易业务增长 [34] - 印度与Reliance合作 新营销举措推动品牌知名度提升 [34] - 英国市场利用强劲贸易板块势头 计划秋季推出Pottery Barn UK在线平台 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦三大优先事项:恢复增长、提升客户服务、推动盈利 [7] - 产品创新是关键竞争优势 特别是在家具领域推动正增长 [8] - 战略合作推动新客户增长和销售 扩大品牌影响力 [8] - 垂直整合模式提供端到端控制 支持AI应用提升效率 [13] - 六点关税缓解计划:获取供应商成本让步、重新采购商品、供应链效率、成本控制、扩大美国制造、选择性提价 [17] - AI战略涵盖三大领域:增强客户体验、优化供应链、自动化内部运营 [12] - 行业表现疲软 但公司持续跑赢行业 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在地缘政治不确定性和住房市场未改善 公司仍实现加速增长 [6] - 宏观经济环境、利率和住房周转率预计不会出现重大变化 [50] - 关税环境变化大 增量关税率从14%翻倍至28% [51] - 对增长战略充满信心 业务势头令人鼓舞 [49] - 长期指引维持中高个位数收入增长 营业利润率维持中高 teens水平 [55] 其他重要信息 - 年度募捐活动为No Kid Hungry筹集超过2000万美元 [29] - 收购Dormify知识产权 计划将其发展为第十个品牌 [23] - 目前拥有11家Rejuvenation门店 9月将在纳什维尔开设第12家门店 [10] - 2025财年预计资本支出2.5-2.75亿美元 85%投入电商、零售优化和供应链效率 [54] - 季度股息0.66美元 同比增长15% 连续第16年增加股息支付 [54] 问答环节所有提问和回答 问题: 同店销售额表现主要由交易量还是客单价驱动 [58] - 公司不具体披露AUR指标 但定价是季度表现的一部分 增长来自各项举措的积极结果 [58] 问题: 下半年毛利率和SG&A展望 [61] - 不提供具体项目指引 维持全年营业利润率指引 尽管关税增加 但通过六点缓解计划和高收入保持盈利能力 [61] 问题: 下半年定价策略 [66] - 持续关注为客户提供最佳价值 通过创新和成本优化保持竞争力 在适当位置进行外科手术式提价 [67] 问题: 产品采购和资源调整能力 [74] - 拥有强大的全球采购能力 通过多源采购策略分散风险 美国制造能力处于行业有利位置 [75] 问题: 行业价格变动和公司提价情况 [80] - 行业价格变动混乱 公司谨慎评估各品类定价 家具等高单价品类推动AUR提升 [84] 问题: 家具品类改善的信号 [87] - 改善主要来自产品创新而非宏观环境 West Elm等品牌新品获得强烈反响 [87] 问题: 通胀和需求弹性影响 [89] - 未看到需求提前拉动 增长来自各项举措 产品差异化程度越高 价格弹性越小 [93] 问题: 下半年各季度增长预期和假日季展望 [97] - 对当前销售势头感到满意 家具转正和节日品牌表现提供乐观预期 [98] 问题: 关税成本分阶段影响和明年展望 [102] - 不提供季度指引 关税影响将在年内逐步显现 2026年指引为时过早 关税仍是最大不确定因素 [105] 问题: 需求弹性和供应商分担机制 [109] - 创新是关键因素 与供应商保持良好合作关系 谨慎管理价格价值关系 [112] 问题: AI投资回报和差异化优势 [116] - 垂直整合、全渠道模式和品类专业能力使AI投资获得显著回报 专有数据为AI提供支撑 [117]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度销售额同比增长5%至9.81亿美元 由销量增长 汇率折算收益和定价推动 [11] - 调整后每股收益为1.03美元 同比增长约10% [11] - 2025财年全年销售额创历史新高 达37亿美元 [5] - 全年营业利润率创纪录达15.7% 增量利润率近30% [5] - 全年每股收益为3.68美元 [5] - 第四季度营业利润率为16.4% 同比提升10个基点 [18] - 现金转换率强劲 达123% [19] - 毛利率为34.8% 同比下降140个基点 主要受LIFO存货估值中关税相关通胀的显著影响 [19][20] - 营业费用率改善至18.3% 去年同期为19.9% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动解决方案（Mobile Solutions）总销售额为5.88亿美元 同比增长2% [13] - 售后市场销售额为4.68亿美元 增长3% 源于大客户在OE渠道的强劲需求和独立渠道的市场份额增长 [13] - 非道路（Off-Road）首装（First Fit）销售额为9500万美元 增长5% [13] - 道路（On-Road）首装销售额为2600万美元 下降20% 因全球卡车产量周期性下滑 [14] - 移动解决方案在华销售额增长14% 首装和售后市场均增长 连续第四个季度增长 [14] - 移动解决方案税前利润率创纪录达19.1% 同比提升80个基点 [22] - 工业解决方案（Industrial Solutions）销售额增长8%至3.1亿美元 [15] - IFS（工业过滤解决方案）销售额为2.62亿美元 增长11% 源于欧洲和北美除尘设备的新设备销售以及发电项目时机 [15] - 航空航天与国防销售额为4700万美元 下降6% 因一些大型项目完成后国防销售下滑 [15] - 工业解决方案税前利润率创纪录达20.9% 同比提升80个基点 [22] - 生命科学（Life Sciences）销售额为8200万美元 同比增长14% [15] - 食品饮料和磁盘驱动业务实现两位数增长 部分被生物处理销售下滑所抵消 [15] - 生命科学税前利润率改善至5.3% 去年同期为负1.2% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场移动解决方案销售额同比增长14% 首装和售后市场均实现增长 [14] - 工业解决方案中 欧洲和北美除尘新设备销售强劲 [15] - 工业解决方案的航空航天与国防业务因国防销售下滑而表现疲软 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是通过“创造-连接-更换-服务”（create, connect, replace, service）模式驱动增长 [7][8][9] - 创造：在除尘领域建立新客户关系 OE渠道销售创纪录 发电销售强劲 受益于发电超级周期 [7] - 连接：部署互联解决方案 本季度互联机器和设施数量增加 预计2026财年互联机器数量增长超30% [8] - 更换：近50%的工业部门季度销售额由高利润率的售后市场销售驱动 [9] - 服务：本季度收购第三家服务企业RPS Associates of New England 增强在航空航天、国防及金属制造行业的服务能力并拓展新地域 [9] - 移动解决方案方面 独立渠道销售额突破10亿美元 与NAPA等合作伙伴扩大覆盖范围 第四季度与Mighty Distributing System of America签署新合作 成为其重型过滤产品的独家供应商 [6] - 生命科学方面 食品饮料销售增长超20% 通过关键OEM和渠道合作伙伴赢得份额 在生物处理下游推出Purexa膜层析产品 支持客户GMP生产 [10] - 公司持续推进占地面积和成本优化计划 预计大部分工作将于2026年完成 [12] - 公司在战略重要领域进行 disciplined 的投资 包括研发和资本支出 涉及溶剂回收、生命科学中的新磁盘驱动技术、移动解决方案中的空气和替代燃料过滤等领域 [12] - 公司预计通过并购（M&A）进行扩张 主要关注生命科学和工业业务领域的机会 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 农业市场出现 tangible signs of trough or moving out of trough conditions [6] - 发电超级周期持续 未见冷却迹象 业务饱满 若能提高产能则可销售更多 [95] - 全球卡车生产出现周期性下滑 [14] - 中国整体市场近期仍需保持谨慎 但对获得当地客户的牵引力感到鼓舞 [14] - 公司成功应对了复杂的宏观环境 包括不断变化的全球关税动态 [11][21] - 公司对长期应对关税保持利润美元中性（profit dollar neutral）充满信心 源于其区域化全球布局、近90%从墨西哥发货的商品符合USMCA资格且目前免征关税 以及其强大的定价能力 [21] - 公司2026财年展望：预计总销售额增长1.5%至5% 中点38亿美元 包括约1%的定价因素 汇率和关税影响预计可忽略 [23] - 移动解决方案销售额预计持平至增长4% [24] - 非道路首装销售预计增长中个位数 [24] - 道路首装销售预计增长高个位数 [24] - 售后市场销售预计低个位数增长 [24] - 工业解决方案销售额预计增长2%至6% [25] - IFS销售预计增长中个位数 [25] - 航空航天与国防销售预计持平 [25] - 生命科学销售额预计增长10%至15% [25] - 预计2026财年全年营业利润率再创纪录 介于16.1%至16.7%之间 中点同比改善70个基点 增量利润率约40% [26][27] - 每股收益指引为3.92美元至4.08美元 中点4美元 [27] - 现金转换率预计在85%至95%之间 [28] - 资本支出预计在6500万至8500万美元之间 [29] - 预计回购2%至3%的流通股 [30] 其他重要信息 - 第四季度非GAAP业绩排除了950万美元的税前重组和其他费用 主要与占地面积优化和成本削减计划相关 [3] - 2025财年通过回购4%的流通股和增加11%的股息 向股东返还了4.65亿美元 [5] - 公司预计2025日历年将连续第30年增加股息 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 农业需求处于或可能走出低谷 农业订单何时触底 2026财年早期增长情况如何 [34] - 农业市场触底发生在该季度内 出现小幅回升 但仅为低个位数增长 重要的是其已停止下滑 [35] 问题: 生物处理解决方案的商业化时间表及2026财年进展 能否实现盈亏平衡或扭亏为盈 [36] - 生命科学传统业务表现良好 符合所有利润预期并良好增长 是指导的主要贡献者 [36] - 生物处理上游部分更为 muted 因产能扩张和大项目尚未出现转机 [36] - 生物处理下游部分的新产品上市时间比预期稍长 2025年取得良好进展 但2026年收入预期不会有大幅反弹 更多可能在2027财年 部分产品如Purexa和Isolare Bio已发布 但还有更多待发布 所有这些已纳入生命科学指导中 [37][38] 问题: 工业解决方案（ISS）中首装与售后市场（含服务）收入增长预期 [39] - 首装业务因地区而异 美国和欧洲持续强劲 APAC和LATAM面临更多困难 [39] - 目前主要是更换部件（replacement part）的故事 因公司持续通过策略和执行赢得份额 [40] - 更换部件在工业部门广泛增长 特别是在多个地区的IFS内 [40] - IFS的增长基础广泛 并非依赖单一业务强劲表现 而是预期所有业务全年都将有稳健表现 [41] 问题: 生物处理市场需要发生什么根本变化才能看到预期的增长加速 [47] - 需要完成新产品开发 能够大规模生产 产品在实验室测试中深受客户喜爱 目前正处于为生产做准备的最后阶段 增长更可能出现在2027财年 [47][48] 问题: 互联产品（如除尘）数量增长30%的含义及 monetization 方式 [49] - 并非订阅模式 而是通过深化客户关系 帮助客户更高效管理设备（节能、增加正常运行时间）从而在每台设备的更换部件和服务上开展更多业务 [50] - 事实证明 互联设备能绝对增加更换部件活动 IAF业务从多年前的60-65%首装和35-40%更换部件 变为现在的50-50 此策略有助于提升盈利能力 [51] 问题: 在如此强劲的增量之后 2026财年如何实现40%的增量营业利润率 [54] - 营业利润率中点16.4% 同比提升约70个基点 最大部分来自毛利率扩张 其次是一些费用杠杆 [55] - 在 muted 的销售环境下 继续推动从结构性成本削减中受益 预计费用将得到很好控制 [56] - 毛利率从LIFO影响中略有反弹 预计能抵消关税影响 价格与成本管理保持良好 [56] - 随着占地面积工作的推进 将在下半年lapping heavier lift 从而获得一些顺风（tailwind） [56] 问题: 2026财年营业利润率的季度走势 [58] - 利润率预计全年将持续逐步提升 [58] - 下半年利润通常比上半年高出几个点 因销售 pickup 并能杠杆固定成本 [59] 问题: 达到指引中点意味着2%销量增长 其全年进展如何 [61][62] - 季度同比增幅远不如2025财年那样剧烈 [61] - 价格季度间相对一致 volume 的 variability 主要来自销量 [62] - 销量增长围绕2%波动 销售混合比例约为48%（上半年）对52%（下半年）可作为参考 [63] 问题: 中国近期需求情况 售后市场与首装组合 以及积压订单与典型的比较 [67] - 中国新订单增长（comps easier） 看到一些积极的经济进展 但仍保持谨慎乐观 [68] - 公司积压订单支持业绩指引 晚期积压订单占销售额的比例现已低于疫情前水平 [69] 问题: 当前终端市场最疲软业务的利润率情况 以及若出现多年体面需求 公司整体利润率能否进入20%低段 [70] - 首装（OE）业务的毛利率率往往低于公司其他部分 其 rebound 会带来一些混合压力 [72] - 公司处于非常有利的地位（结构性成本、工厂整合等） 可以比以往更积极地利用杠杆 [73] - 继续扩大营业利润率的想法绝对 alive and well 但未具体说明数字 [73] 问题: 各子业务（非道路、道路、IFS、A&D）上下半年的增长节奏及驱动因素 [76] - 对于首装市场 并非预期市场出现显著变化 而是预计全年会逐步改善 [77] - 道路业务的高个位数增长是数百万美元而非数千万美元 given the relative size [78] - 航空航天与国防业务本财年季度间非常 lumpy 因订单和供应链约束 [79] - 全公司销售混合比例48:52（上下半年）是重要的起点 [79] 问题: 资本配置 M&A pipeline 回购 appetite 以及资本支出下降的原因 [80] - 资本支出占销售额的比率约2%-2.5% 较为一致 公司对项目优先级排序更加智能和 sharp [81] - 股票回购 去年达到约4% 今年2%-3%更为正常 旨在平衡为潜在并购保留 dry powder 和向股东返还现金 [82][83] - M&A appetite 未变 资本优先级仍是投资有机增长、并购、股息 然后才是股票回购 资产负债表强劲 pipeline 良好 [85][86] 问题: 移动售后市场业务展望 北美最大市场首装长期低迷 从经销商和客户处听到的潜在活动变化及驱动因素 [89][90] - 移动售后市场中 40%为OE渠道 60%为独立渠道 [91] - 2025财年 OE业务出现反弹（restocking） 独立渠道更为 muted [91] - 2026财年 预计独立渠道的增长将超过OE渠道 因公司在独立渠道拥有份额增长 并已纳入指引 总体仍在赢得份额并预期增长 特别是在美国 [92] 问题: 与Mighty的合作机会 是否与NAPA类似 [93] - 公司不为单一客户提供指引 仅为拥有此合作关系并早期结果良好感到自豪 [94] 问题: 发电超级周期的积压订单覆盖情况 [95] - 该业务饱满 若有更多产能则可销售更多 项目执行难度大 超级周期未见冷却迹象 积压订单展望是公司内最长的 [95] - 团队仍会因价格阈值而失去一些项目 committed to not taking bad business [96] 问题: 分销网络扩大是否对近期积极展望和超越市场增长有贡献 [99] - 是的 以及其他份额增长 移动售后市场团队表现出色 不断扩大覆盖范围并赢得重要客户 [101] 问题: 北美再工业化、大型项目激增的看法 客户对话语气或大型项目报价管道是否有变化 [104] - 语气未变 美国工业部门首装设备销售团队表现出色 去年除尘领域增长良好 预计今年更好 [104] - 报价积压稳固 未减弱 但也未加速到值得特别提及的程度 只是执行良好 [105]