行业与公司 - 锐捷网络（301165）为字节跳动、阿里巴巴、腾讯、百度、快手、美团等Tier1互联网企业提供智算中心网络建设服务[1][4] - 中兵红箭（000519）是智能弹药稀缺标的，产品涉及大口径炮弹、火箭弹、子弹药等多个武器装备领域，部分为国内独家生产[2][10] 核心观点与论据 锐捷网络 - 公司在800G/LPO/CPO等方向上积极布局，800G交换机已实现小规模供货，主要客户为Tier1互联网企业[1][5] - 公司推出的AIGC智算中心网络解决方案可兼容多种GPU或加速器，已在多家大型互联网公司应用实践[5][8] - 预计2024-2026年归母净利润为5.8、7.3、8.5亿元，对应PE为67、53、46倍[5] - 2024-2026年营业收入预计分别为12,909、14,783、17,176百万元，增长率分别为11.8%、14.5%、16.2%[6] 中兵红箭 - 受益于低成本精确制导武器需求扩容，公司有望开启军品放量序章[10][12] - 子公司北方红阳五年来业绩首次扭亏为盈，预示行业积极变化[2][14] - 预计2024-2026年归母净利润为-0.5、2.49、6.56亿元，对应PE为77.89、29.54倍[10] - 2024-2026年营业总收入预计分别为5054、8498、11245百万元，增长率分别为-17.37%、68.16%、32.32%[11] 其他重要内容 - 锐捷网络的AlFabric解决方案采用三级组网，最大可提供32768个400G端口，实现32K个GPU的集群承载[5] - 中兵红箭在超硬材料方面通过以价换量积极应对市场周期性调整，并持续保持工业金刚石市场占有率第一的市场地位[2][10] - 培育钻石作为光学仪器、量子器件、精密加工仪器等的新材料，呈现出迅猛发展的趋势，公司旗下中南钻石有望受益[15] - 钻石散热技术可让GPU计算能力提升三倍，温度降低60%，延长服务器寿命，显著降低冷却成本[15][16]

行业与公司 - 行业涉及AI、消费、机器人[1] - 公司涉及中兴通讯、国货航、安源煤业、双林股份[1][4][5] 核心观点与论据 - **AI硬件**：PCB全线走强，但中恒电气和顺钠股份走弱，中兴通讯尾盘涨停可能不是一个好信号[1] - **机器人**：受特斯拉消息刺激，马斯克表示2026年Optimus产量将增加10倍，目标是明年生产5万-10万个人形机器人[1] - **消费**：局部活跃，分化不大不小，可能缺一个核心，关注东百集团是否能带队[1] - **次新股**：国货航可能带动次新形成板块效应，安源煤业存在二波预期[4] - **行星滚柱丝杠**：双林股份是国内第一家研发HDM座椅水平驱动器的企业，具有技术和研发优势[5] 其他重要内容 - **市场情绪**：市场开始表现出分歧状态，明天分歧可能加大[1] - **资金流向**：国泰君安上海分公司买入中兴通讯16156.20万，国盛证券宁波桑田路买入国星光电7623.34万[2][3] - **机构动向**：兆易创新3机构合计买入148649.79万，1机构卖出35047.67万[3] 数据与百分比变化 - **机器人产量**：2026年Optimus产量将增加10倍，目标是明年生产5万-10万个人形机器人[1] - **行星滚柱丝杠市场**：2023年中国丝杠市场规模25.7亿，行星滚柱丝杠仅占4%，外资市占率达85%[5]

行业/公司 - 军工行业：洪都航空[1][2][3][4] - 电解液行业：天赐材料[4] - 游戏行业：申澳网络[4] 核心观点和论据 洪都航空 - 公司预计2025年日常关联交易总金额上限为149.02亿元，较2024年度预计上限112.70亿元增长32.27%，较2024年度实际发生额60.71亿元增长145.46%[1][2][4] - 2024年中报显示，公司已签订合同但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为43.97亿元，预计将于2024年度确认收入，由此测算公司2024年全年营收至少为57.6亿元，同比增速不低于54.6%[2][4] - 公司在教练机研制领域具有较强竞争力，是国内唯一同时具备初、中、高级教练机全谱系产品的研制开发和生产制造能力的企业[3][4] - 公司产品在国内外市场均有需求，尤其是L15高级教练机在国内外市场都有良好的销售前景[3][4] - 2022年/2023年/2024H1公司境外收入分别为0.08/2.04/4.02亿元，境外收入实现快速增长[3][4] - 公司也在积极拓展无人机和导弹业务，以实现多元化发展[3][4] 天赐材料 - 公告2024年净利区间为4.4~5.2亿元，同比-76.73%~-72.50%[4] - Q4盈利环比向好，净利为1.02~1.82亿元，同比-26.8%~+30.8%，环比+0.9%~80.3%[4] - 子公司特拉华天赐将向Honeywell转让其持有的德州天赐49%的股权，股权转让完成后天赐特拉华特股51%，Honeywell持股49%[4] - 德州天赐将专注于电解液的生产经营和销售，拟投资建设"年产20万吨/年电解液项目"[4] - 德州天赐与DuksanElectera签订了《委托加工协议》，由DuksanElectera为德州天赐加工生产锂离子电池电解液产品，其中2025年至2027年期间委托加工总量预计不低于1万吨[4] - 该协议的签署将有助于公司快速实现锂离子电池电解液产品对重点客户的就近供应，加速开拓北美市场[4] 申澳网络 - 《梦三国》系列端游作为公司核心产品，近年营收占比约65%左右，构筑业绩稳健基本盘[4] - 业务已覆盖端游、手游、电子竞技、漫画、VR游戏和H5游戏等多个领域[4] - 依托《梦三国》IP，构建了涵盖赛事运营、内容制作、直播转播和电竞教育在内的全产业链生态体系[4] - 通过电魂数娱文化产业园、电魂智能创意孵化器等平台，并携手杭州人社局、京东方、e游小镇等机构、企业与项目，公司持续推动电竞上下游产业集聚，成为A股市场少数实现电竞全产业链布局的企业之一[4] - 新品储备丰富，核心产品《野蛮人大作战2》《修仙时代》蓄势待发[4] - 《野蛮人大作战2》作为经典IP续作，继承了前作核心玩法，融合部落建设与世界探索等创新元素，并引入AI对战提升玩家体验[4] - 另一重磅产品《修仙时代》以国风美学与开放世界为特色，深度还原玩家的修真体验[4] 其他重要内容 - 研报来源：东北证券、海通证券、华源证券[5] - 免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议[5] - 风险提示：股市有风险，入市需谨慎[5]

行业与公司 - **超级电容行业**：英伟达GB300的BBU超级电容资料曝光，江海股份表示其产品适配GB300方案，并正与相关服务器设计生产商交流探讨[1][3] - **PCB行业**：服务器是PCB增长最快的应用领域，预计到2028年市场规模将达到142亿美元[9] - **玻璃基板封装行业**：沃格光电加快1.6T以上光模块应用，参与CPO研发和应用[16] 核心观点与论据 - **超级电容**： - 超级电容在数据中心的应用优势包括调频、弥补电力缺口、负载平衡和能量回收[6] - 江海股份在LIC及EDLC领域有较好布局，2010年已布局超级电容产品[8] - 超级电容方案有望率先引入GB300方案中，可能成为服务器主流方案[7] - **PCB**： - AI服务器PCB价值量增加，单机在高多层、HDI的需求量大幅提升[12] - 汽车电子需求推动PCB价值量提升，预计明年国内智驾功能向10-20万元价格带车型下沉[13] - 消费电子AI升级推动手机、PC终端PCB板升级及换机需求[13] - **玻璃基板封装**： - 玻璃基矩形封装载板材质、工艺优势和经济性凸显，商业化进程加速[17] - 沃格光电拥有TGV载板核心多层布线和通孔能力，应用于高性能计算或高性能信号传输场景[17] 其他重要内容 - **PCB上游产业链**： - 2023年全球电子电路铜箔产能约为83.05万吨，我国产能占约61%[14] - 2023-2027年PCB产值增速有望达5.4%，推动全球覆铜板市场规模增长[15] - **沃格光电**： - 拟投资建设AMOLED显示屏玻璃基光蚀刻精加工项目，预计2026年投产[18][19] 行情数据 - **江海股份**：近三个交易日大涨29.64%[4] - **PCB板块**：今日领涨两市，方正科技等多股涨停[10] - **沃格光电**：今日涨停[16]

行业与公司 - 行业：AI数据中心、光伏行业 - 公司：迈为股份、奥特维 核心观点与论据 - 全球科技巨头（如谷歌、Meta、微软&OpenAI、亚马逊、xAI）正在加速智能算力的发展，导致AI数据中心用电需求大幅增加[1] - 美国数据中心的能耗需求预计从2024年的45GW增长到2030年的104-130GW，占美国总发电功率的16%（2022年仅占2.5%）[1] - 光伏、地热和核电是符合数据中心ESG要求的能源，其中光伏加储能方案被认为是最理想的[1] - 光伏电站建设周期短（几个月到一年），且不受地理位置限制，成为数据中心的首选能源[2] - 美国政策推动本土光伏制造业回流，只有美国本土生产的光伏零部件才能满足政策要求[2] - 中国光伏设备商（如迈为股份、奥特维）有望在美国市场获得订单放量[3] 其他重要内容 - 地热受地域限制较大，核电因历史事故公信力不足，且建设周期较长[2] - 谷歌、Meta等科技巨头的光储项目正在陆续落地[2] - 投资建议：重点关注HJT整线龙头迈为股份和串焊机龙头奥特维[3] - 风险提示：签约项目进展不及预期、政策不及预期、政治风险[3]

行业与公司 - 行业：PCB（印刷电路板）行业[1] - 公司：未提及具体公司名称，但提到头部厂商和二三线厂商[1] 核心观点与论据 - **AI算力技术进步与需求旺盛推动PCB板块向上**：中长期来看，英伟达GB系列设计变化、ASIC需求及国产算力需求释放潜力，将加剧全球高多层板以及HDI的产能供给缺口[1] - **头部厂商盈利能力提升**：具备优秀产品技术及产能布局的头部厂商有望持续提升盈利能力[1] - **二三线厂商机会增加**：二三线厂商在此背景下进入海外核心算力供应链的机会大大增加[1] - **2025年业绩超预期释放**：继续看好PCB板块2025年业绩超预期释放以及估值继续向上的投资机遇[1] 其他重要内容 - **行业深度跟踪观点**：参考近期发布的38页PCB行业深度跟踪观点，PCB产业链和标的逻辑系统梳理[1]

关键要点总结 1 行业与公司 - 行业：互联网行业 - 公司：腾讯微信[1] 2 核心观点与论据 - 美国贸易代表办公室公布《2024年假冒和隐私恶名市场名单》，腾讯微信从名单中被移除[1] - "恶名市场名单"旨在公开大规模盗版和假冒商标的线上及实体市场，长期针对中国知名企业的知名产品进行打压[1] 3 其他重要内容 - 多款中国互联网产品依然在列[1]

行业与公司 - 行业：PCB行业[1] - 公司：沪电、欣兴、胜宏、方正科技、深南电路、景旺电子、广合科技[1] 核心观点与论据 - **高端PCB需求井喷**：北美NV+ASIC带动高端PCB需求井喷，国内高多层+高阶HDI成为主要增量，国产算力在字节等大厂带动下迎来爆发[1] - **供给端产能满载**：沪电、欣兴等传统大厂产能早已满载，高端产能供不应求是25年行业必然会看到的现象[1] - **订单外溢持续**：24年已经看到国产HDI大厂胜宏在NV链份额超预期，25年方正、景旺等也有望获得相应份额突破[1] - **产能为王**：25年产能为王，国内PCB厂切入海外大客户迎来最好的窗口期[1] 其他重要内容 - **已有海外大客户放量的公司**：沪电、胜宏、生益电子[1] - **有望在海外客户取得进一步突破的公司**：方正科技、深南电路、景旺电子、广合科技[1]

行业与公司 - 行业：半导体、电子元器件 - 公司：英伟达、江海股份、康盛股份、中恒电气、聚辰股份、江波龙、沪电股份、联能、胜宏科技、台光、联茂、生益科技、斗山、国能新材、罗杰斯[1] 核心观点与论据 - **英伟达GB300与GB200的差异**： - GB300相比GB200增加了超级电容，每个rack配备4颗超级电容，可在断电时维持系统运行3-10分钟，防止数据丢失[1] - GB300中电池备份单元（BBU）成为标配，采用锂离子电池，具有寿命长、设计紧凑、充电快等优点[1] - GB300的外部存储器采用LPCAMM模块，替代了GB200中焊接的LPDDR5X[1] - **PCB工艺与供应商**： - GB300的PCB工艺为HDI和高多层，层数为22层(5+12+5)和22层/30+层[1] - PCB供应商包括沪电股份、联能、胜宏科技、景旺电子、方正科技等[1] - **CCL供应商**： - GB300的CCL供应商包括台光、斗山、生益科技、国能新材、罗杰斯等[1] - **ASP（美金）**： - GB300的ASP为500/Board和1500/Tray[1] 其他重要内容 - **核心标的**： - 超级电容相关：江海股份[1] - 电池备份单元相关：康盛股份、中恒电气[1] - LPCAMM模块相关：聚辰股份、江波龙[1] - **PCB供应商份额**： - 沪电股份在GB300中的份额为30%[1] - 联能在GB300中的份额为20%[1] - 胜宏科技在GB300中的份额为50%[1] - **CCL供应商份额**： - 台光在GB300中的份额为80%[1] - 斗山在GB300中的份额为20%[1]

行业与公司 - 行业：半导体封装测试行业 - 公司：长电科技 核心观点与论据 1. **先进封装技术催化** - 公司参股的长电绍兴是国内大客户产业链核心封测厂，擅长CoWoS-R封装，未来股权占比有望提升[1] - 公司与国内DRAM龙头企业合作开发HBM2e封测，未来可能参与CX存储厂股权，展现出在HBM方向的野心[1] - 2.5D封装正在与国内外客户验证，有望获得AI算力芯片订单[1] 2. **财务表现与资本开支** - 公司资本开支前置（16-18年显著高于行业），19年后产能利用率提升，财务表现亮眼[1] - 23年折旧成本领先行业，毛利率空间较大，预计25年在温和资本开支下维持较好财务水平[1] 3. **董事会改组与股权变更** - 24年11月12日完成股份过户登记，磐石润企持有22.53%股份，11月29日董事会改组完成，公司由无实控人变更为有控股股东及实控人[1] 4. **实控人支持与估值** - 中国华润有限公司作为实控人，有利于公司决策、兼并收购和业务发展[2] - 预计24/25年归母净利润为16/25亿元，对应PE为42/27倍，PB估值为2.4，处于历史中枢以上[2] 其他重要内容 - 美国于12月6日发布HBM禁令，国产替代重要性再次被强调[1]