钢材行业 - 2025年1-5月中国钢材出口量总体处于高位，未来走势不确定性较强 [1] - 中国钢坯出口同比增长过快，年化测算或突破1000万吨 [1] - 2025年6月钢铁行业PMI为45 9%，环比下降0 5个百分点，连续2个月下降 [2] 棕榈油市场 - 截至2025年6月27日全国重点地区棕榈油商业库存53 74万吨，环比增加10 25万吨（增幅23 57%），同比增加10 98万吨（增幅25 67%） [3] - 印尼7月毛棕榈油参考价格上调至877 89美元/吨，较6月的856 38美元提高 [4] 大豆产业 - 美国2025年大豆种植面积预计8340万英亩，低于市场预期的8365 5万英亩 [5] - 截至2025年6月1日美国旧作大豆库存10 08亿蒲式耳，高于市场预期的9 8亿蒲式耳及去年同期的9 7亿蒲式耳 [5] - 截至6月29日当周美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67% [6] - 美国大豆出苗率94%，与上年同期持平，略低于五年均值95% [6] 铝土矿与锌锭 - 几内亚一季度铝土矿出口量同比激增39%至创纪录的4860万吨 [7] - 截至6月30日SMM七地锌锭库存总量8 06万吨，较6月23日增加0 28万吨 [8]

几内亚吊销采矿许可证对铝土矿市场的影响 - 几内亚政府突然吊销51份采矿许可证 涉及铝土矿、黄金、钻石和石墨等多个领域 [1] - 约4000万吨铝土矿产能可能受到影响 假设其中一半处于运营状态 潜在产量损失约为每月170万吨 相当于今年全球铝土矿产量的5% [1] - 几内亚2025年铝土矿产量可能低于预期的1.52亿吨 [1] 对中国氧化铝精炼厂的影响 - 2024年几内亚生产约1.5亿吨铝土矿 其中1.1亿吨(70%)运往中国 [1] - 中国平均每月从几内亚进口铝土矿从2024年的100万吨增至2025年的120万吨 [1] - 若所有受影响铝土矿均为中国买家所有 潜在进口损失可能达到约100万吨/月 [1] - 氧化铝生产中断风险增加 尤其是在没有现成替代供应来源的情况下 [1] 氧化铝价格预测 - 若供应问题持续 氧化铝现货价格可能在未来三个月内升至每吨390美元 [2] - 若问题迅速解决 价格可能回落至每吨360美元 [2] - 花旗更新氧化铝价格预测 1Q25f为350美元/吨 2Q25f为375美元/吨 3Q25f为400美元/吨 [3] 几内亚采矿业务的不确定性 - 几内亚军方领导人Mamady Doumbouya的最新举措加剧了采矿业务的不确定性 [3] - 非洲军事统治国家的民族主义情绪日益高涨 [3] - 几内亚政府已启动撤销EGA矿业许可证的程序 进一步笼罩铝土矿生产前景 [3] 历史对比与潜在影响 - 此次供应中断规模与2022年印尼对华出口禁令相似 但当时中国已从几内亚找到替代供应 [4] - 若几内亚供应长期受限 替代来源可能难以完全弥补缺口 [4] - 对氧化铝生产损失的推断影响大于2018年Alunorte大坝事故的减产 但市场影响预计将非常渐进 [4]