行业或公司 * Asana 核心观点和论据 1. **AI Studio的推出**：Asana推出AI Studio，标志着公司进入多产品时代，预计AI Studio将随着时间的推移超越当前的收入规模。[2] 2. **收入增长**：第三季度总收入同比增长10%，超出预期，反映了与上一季度相比增长率的稳定。[2] 3. **非技术领域增长**：非技术领域增长速度快于整体增长，同比增长15%，占业务的三分之二以上。[2] 4. **AI Studio的潜力**：AI Studio已被用于翻译全球通讯、自动执行复杂工作请求、自动化创意资产制作等，显示出巨大的潜力。[4] 5. **定价模式**：AI Studio采用基于消费的定价模式，允许客户根据实际使用情况支付费用。[4] 6. **客户反馈**：早期客户对AI Studio的反馈非常积极，一些客户已经实现了显著的效率提升和成本节约。[5] 7. **财务结果**：第三季度收入为1.839亿美元，同比增长10%。核心客户收入同比增长11%，占第三季度收入的75%。[12] 其他重要内容 1. **企业战略**：Asana继续执行其企业战略，加速关键领域的增长，并成为多产品公司。[3] 2. **客户成功**：Asana在制造、消费零售、媒体和政府等关键领域赢得了新客户。[9] 3. **合作伙伴关系**：Asana与NTT East Japan和1Password等公司建立了合作伙伴关系。[9] 4. **研发投资**：研发支出为5490万美元，占收入的30%。[13] 5. **销售和营销支出**：销售和营销支出为8870万美元，占收入的48%。[13] 6. **运营亏损**：运营亏损为760万美元，运营亏损率为4%。[13] 7. **净亏损**：净亏损为480万美元，每股净亏损为0.02美元。[13] 8. **现金流**：第三季度自由现金流为负1820万美元，或负10%的利润率。预计第四季度将实现正自由现金流。[13] 9. **股票回购**：第三季度回购了5500万股股票，平均价格为每股12.23美元。[13] 10. **未来展望**：Asana预计第四季度收入将在1.875亿美元至1.885亿美元之间，同比增长10%。[14]

公司信息 * **公司名称**：Moderna, Inc. (NASDAQ:MRNA) * **公司业务**：mRNA疫苗和药物的开发 * **公司地位**：mRNA疫苗和药物领域的领先开发者 * **公司财务状况**：拥有强劲的资产负债表 核心观点和论据 * **RFK Junior提名事件**：公司CEO Stephane Bancel表示，公司将继续与医生、护士和消费者合作，传播事实和数据，以应对关于疫苗的误信息和政治噪音。[序号6] * **COVID疫苗**：Moderna正在开发下一代COVID疫苗mRNA-1283，该疫苗具有更高的效力和针对65岁以上人群的定位。公司计划在2024年底前提交上市申请。[序号10][序号19] * **流感疫苗**：Moderna正在开发流感COVID组合疫苗mRNA-1083，该疫苗具有针对COVID的高剂量性能，并显示出与Fluzone HD的非劣效性。[序号12][序号19] * **RSV疫苗**：Moderna的mRESVIA RSV疫苗预计将在2025年获得批准，并有望在2026年实现显著收入增长。[序号20][序号35] * **CMV疫苗**：Moderna正在开发针对巨细胞病毒（CMV）的疫苗，该疫苗具有巨大的市场潜力，预计每年可带来20亿至50亿美元的收入。[序号36][序号58] 其他重要内容 * **mRNA技术**：Moderna的mRNA技术平台具有组合疫苗的潜力，可以简化疫苗接种并提高疗效。[序号12] * **零售渠道**：在美国，零售渠道在COVID疫苗接种中发挥着重要作用，Moderna计划与零售商合作，以推动其疫苗的销售。[序号16][序号35] * **公共卫生**：Moderna强调其疫苗对公共卫生的重要性，并致力于与政府合作，以应对全球健康挑战。[序号6][序号8] * **教育**：Moderna计划通过教育提高公众对CMV的认识，并确保医生和消费者了解该疫苗的潜在益处。[序号47][序号54]

1. 公司及行业概述 * **公司**：Danaher Corporation (NYSE:DHR) * **行业**：医疗保健，生命科学设备 * **会议时间**：2024年12月4日 2. 第三季度业绩 * **业绩**：第三季度业绩超出预期，生命科学业务和生物加工业务表现强劲，其他诊断业务符合预期。 * **关键指标**：实现稳健的营收和利润增长。 3. 宏观经济影响 * **中国关税**：公司对中国关税的影响持谨慎态度，但相信其业务系统及成本控制策略能够应对各种情况。 * **美国中期选举**：公司认为选举结果对业务的影响尚不明确。 4. 行业趋势 * **生物制药**：公司预计生物制药行业将逐步复苏，第三季度已连续五季度实现订单增长。 * **生物加工**：公司对生物加工行业长期增长持乐观态度，预计未来几年将实现高个位数增长。 * **诊断**：公司诊断业务增长强劲，非呼吸道业务增长超过20%，呼吸系统业务也超出预期。 5. 具体业务分析 * **生物制药**：公司对生物制药行业长期增长持乐观态度，预计未来几年将实现高个位数增长。 * **生物加工**：公司预计生物加工行业将逐步复苏，第三季度已连续五季度实现订单增长。 * **诊断**：公司诊断业务增长强劲，非呼吸道业务增长超过20%，呼吸系统业务也超出预期。 * **仪器**：公司仪器业务增长稳健，预计未来几年将实现中个位数增长。 * **基因组学**：公司对基因组学市场持乐观态度，预计未来几年将实现高个位数增长。 6. 未来展望 * **2025年**：公司预计2025年业绩将受到订单增长、中国市场复苏和呼吸系统季节性因素的影响。 * **长期增长**：公司预计未来几年将实现高个位数增长，并有望实现更高的盈利能力。 7. 其他重要信息 * **并购**：公司对并购持开放态度，并相信其强大的资产负债表和业务系统将有助于其抓住并购机会。 * **研发**：公司将继续投资于研发，以推动其业务增长。 * **人才**：公司高度重视人才，并致力于为其员工提供良好的工作环境和发展机会。

行业或公司 * **公司**：美团（3690.HK） * **行业**：中国电子商务与物流 核心观点和论据 * **业绩亮点**：美团第三季度业绩超出预期，总收入同比增长22%，调整后EBIT同比增长196%。核心本地商业调整后EBIT达到146亿元，同比增长44%。 * **业务增长**：美团外卖业务表现强劲，订单量同比增长约12%，平均订单价值（AOV）略有下降。本地生活服务订单量同比增长约15%，AOV略有增长。 * **新业务进展**：美团新业务亏损收窄，第三季度亏损为17亿元，较第二季度和第一季度有所改善。美团优选亏损进一步收窄至17亿元。 * **投资策略**：美团将继续投资于新业务，包括美团优选和海外扩张。 * **估值**：美团的目标价定为200港元，基于其在中国外卖和本地生活服务市场的领先地位以及其强劲的增长和盈利能力。 其他重要内容 * **外卖业务**：美团外卖业务在第三季度实现了强劲的增长，订单量同比增长约12%，平均订单价值略有下降。预计第四季度外卖业务将实现10%的订单量增长。 * **本地生活服务**：美团本地生活服务订单量同比增长约15%，AOV略有增长。预计第四季度本地生活服务收入将同比增长24%。 * **新业务**：美团优选亏损进一步收窄至17亿元，预计第四季度亏损为19亿元。美团优选将继续扩大其地理覆盖范围和投资。 * **海外扩张**：美团将继续投资于海外扩张，预计2025年将实现约2亿元的亏损。 * **股票回购**：美团在第三季度进行了总计142亿港元的股票回购，预计第四季度将进行更多股票回购。 * **风险因素**：竞争加剧、劳动力成本上涨、食品安全问题等。

M Update Clean Tech | North America Morgan Stanley & Co. LLC Andrew S Percoco The Department of Commerce (DoC) published a preliminary affirmative determination in the 2024 Solar Anti-Dumping investigation. Preliminary general tariff rates include 271% for Vietnam, 117% for Cambodia, 58% for Thailand, and 18% for Malaysia - a full list of subsidy rates by country and company can be found in Exhibit 1 - 4. Note that the DoC preliminarily affirmed critical circumstances for Vietnam and Thailand, which introdu ...

行业或公司 * **公司**：Propel Funeral Partners Ltd (PFP.AX) * **行业**：澳大利亚新兴公司 核心观点和论据 * **风险回报更新**：Morgan Stanley下调了Propel Funeral Partners Ltd 2025-2027年的每股收益和每股派息预测，下调幅度约为2%，以反映对股本数量的微小调整。[1] * **股票评级**：Propel Funeral Partners Ltd的股票评级为“增持”，行业观点为“中性”，目标股价为A$6.40。[2] * **竞争优势**：Propel Funeral Partners Ltd在巩固具有人口结构顺风的市场方面具有竞争优势，其品牌、新兴资源和竞争优势使其在与独立运营商竞争时能够夺回市场份额。[6] * **增长动力**：澳大利亚死亡率的增长、市场份额的持续增长、定价能力的提升以及运营效率和杠杆作用是Propel Funeral Partners Ltd的增长动力。[7] 其他重要内容 * **每股收益和每股派息预测**：Propel Funeral Partners Ltd 2024年的每股收益为0.18澳元，预计2025年将增长至0.19澳元，2026年将增长至0.21澳元，2027年将增长至0.23澳元。[3] * **投资驱动因素**：澳大利亚死亡率的增长、市场份额的持续增长、定价能力的提升以及运营效率和杠杆作用是Propel Funeral Partners Ltd的投资驱动因素。[7] * **风险因素**：死亡率的下降、宏观经济和不利组合、市场份额的损失以及获得、成本增加或减少对M&A活动的访问是Propel Funeral Partners Ltd的风险因素。[7] * **区域风险**：亚太地区（除日本、中国大陆和印度外）的全球收入敞口为0-10%，英国为0-10%，北美为90-100%。[7]

行业或公司 * **行业**：中国教育行业，特别是K-12辅导和海外留学市场 * **公司**：新东方教育科技集团（New Oriental Education，简称EDU） 核心观点和论据 * **EDU股价低估**：EDU股价在过去六个月内下跌了30%，显著落后于KWEB（+5%）和TAL（-14%），尽管其核心业务势头强劲。JPMorgan认为，这为投资者提供了积累该资产的良好机会，当前市盈率为13倍，具有约45%的潜在上行空间。 * **EDU核心业务强劲**：EDU的核心业务在FY25E的营收和运营利润预计将增长约30%-40%，尽管面临强劲的竞争。 * **东买（East Buy）的影响**：东买是EDU的电商子公司，其创始人东野慧的离职对EDU的营收和运营利润产生了短期影响。JPMorgan认为，这种影响是暂时的，并且已经在市场预期和估值中得到体现。 * **人口老龄化**：一些投资者担心中国人口老龄化对辅导行业的影响。JPMorgan认为，至少在未来5-10年内，中国的人口老龄化不会对辅导行业产生重大影响，因为中国K-12学生的数量仍在增长。 * **监管环境**：JPMorgan认为，中国政府对教育行业的监管环境将保持稳定，因为行业规模已经大幅缩小，并且行业重点已从考试辅导转向非学术和兴趣导向的学习体验。 其他重要内容 * **EDU财务预测**：JPMorgan预计EDU在FY25E的营收将增长约28%，运营利润将增长约17.5%。 * **EDU估值**：JPMorgan将EDU的目标价定为85美元，基于CY25E的约20倍市盈率。 * **风险因素**：EDU面临的主要下行风险包括：东买的一次性影响、非学术辅导课程可能受到监管审查、东买可能继续亏损以及海外留学业务可能因地缘政治紧张而增长有限。

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：大中华区科技硬件行业 [1] - **公司**：AAC Technologies Holdings、Accelink Technologies Co. Ltd.、BYD Electronics、China TransInfo Technology Co Ltd、Dahua Technology Co. Ltd.、Eoptolink Technology Inc Ltd、Genius Electronic Optical Co. Ltd.、Gosuncn Technology Group Co Ltd、HIKVision Digital Technology、Largan Precision、LianChuang Electronic Technology Co Ltd、OFILM Group Co Ltd、Q Technology (Group) Company Ltd、Quectel Wireless Solutions Co Ltd、Shenzhen Transsion Holdings Co Ltd、Sunny Optical、Suzhou TFC Optical Communication Co Ltd.、Wingtech Technology Co Ltd、Xiaomi Corp、Yangtze Optical Fibre and Cable JSC Ltd、Yongxin Optics Co Ltd、YuTong Optical Technology Co Ltd、Zhejiang Crystal - Optech Co Ltd、Zhongji Innolight Co Ltd、ZTE Corporation、Accton Technology Corporation、Advantech、AirTAC International、AU Optronics、BOE Technology、BOE Varitronix Ltd、Chroma Ate Inc.、E Ink Holdings Inc.、Ennostar Inc、GIS Holding Limited、Hiwin Technologies Corp.、Innolux、King Slide Works Co. Ltd.、Lens Technology、Leyard Optoelectronic Co Ltd、Radiant Opto - Electronics Corporation、Sanan Optoelectronics、TCL Corp.、Tianma Microelectronics、Wuhan Jingce Electronic Group Co Ltd、Acer Inc.、Asustek Computer Inc.、Compal Electronics、Giga - Byte Technology Co. Ltd.、Gold Circuit Electronics Ltd.、Guangdong Fenghua Adv. Tech. (Hldg) Co、Inspur Electronic Information、Kinsus Interconnect Tech.、Lenovo、Lotes Co. Ltd.、Nan Ya PCB、Pegatron Corporation、Quanta Computer Inc.、Shengyi Technology Co Ltd.、Shennan Circuits Co Ltd、Unimicron、Wistron Corporation、Wiwynn Corp、Yageo Corp.、Zhen Ding、Asia Vital Components Co. Ltd.、Auras Technology Co Ltd、Catcher Technology、Delta Electronics Inc.、Foxconn Industrial Internet Co. Ltd.、Foxconn Technology、GoerTek Inc、Guangzhou Shiyuan Electronic Tech Co Ltd、Hon Hai Precision、HTC Corporation、LandMark Optoelectronics Corporation、Lingyi Itech Guangdong Co、Lite - On Technology、Luxshare Precision Industry Co., Ltd.、Sunonwealth Electric Machine Industry Co、Tong Hsing、Visual Photonics Epitaxy Co Ltd [9][11][13] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：未来几周PC供应链将出现紧急订单，这对ODM厂商和供应链有轻微积极影响 [1] - **论据**：美国拟征收关税，PC原始设备制造商（OEM）希望在关税实施前向美国运送更多PC，作为短期解决方案；组件制造商将首先体现这一情况，随后ODM厂商会收到订单；大多数台式机在墨西哥组装，大多数笔记本电脑在中国组装，预计台式机和笔记本电脑未来几周都会出现紧急订单；像鸿海和纬创等高台式机业务占比的ODM厂商，以及广达、仁宝和英业达等有笔记本电脑业务的ODM厂商会受益；供应链企业如Lotes、国巨、金居、Auras等以及其他上游半导体组件企业也会受益 [1] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **评级体系**：摩根士丹利采用相对评级系统，包括Overweight、Equal - weight、Not - Rated、Underweight，分别对应预期股票总回报超过、符合、不确定、低于分析师行业覆盖范围平均总回报，且与Buy、Hold、Sell不对应 [3][4][5] - **全球股票评级分布**：截至2024年11月30日，Overweight/Buy有1420只，占覆盖范围38%；Equal - weight/Hold有1731只，占46%；Not - Rated/Hold有5只，占0%；Underweight/Sell有593只，占16% [5] - **行业观点**：分为Attractive（预期行业表现有吸引力）、In - Line（预期行业表现符合基准）、Cautious（对行业表现持谨慎态度） [5] - **重要监管披露**：截至2024年10月31日，摩根士丹利对部分公司拥有1%或以上普通股权益；过去12个月从部分公司获得投资银行服务补偿，未来3个月预计从部分公司获得或寻求投资银行服务补偿；过去12个月为部分公司提供投资银行服务或有投资银行客户关系；过去12个月为部分公司提供非投资银行证券相关服务或有客户关系 [2] - **研究报告相关政策**：根据发行人、行业或市场发展适时更新研究报告；部分研究出版物定期更新；摩根士丹利不提供个性化投资建议，投资者应独立评估投资和策略 [5][7] - **研究报告传播地区及机构**：在巴西、墨西哥、日本、中国香港、新加坡、澳大利亚、韩国、印度、加拿大、德国、欧洲经济区、美国、英国、沙特阿拉伯、阿联酋迪拜、阿联酋阿布扎比、卡塔尔、土耳其等地区通过不同机构传播 [7][8]

行业或公司 * 中国金属行业，包括钢铁、铁矿石、铜、铝和锌 核心观点和论据 * **中国钢铁生产**：11月中国钢铁生产稳定，预计2024年产量为9.83亿吨，同比下降3.5%，2025年预计产量为9.74亿吨，同比下降1%。 * **中国钢铁需求**：预计2024年中国国内钢铁需求下降6%，主要受高产量和钢铁出口支撑。 * **铁矿石市场**：预计2025/26年铁矿石价格为每吨100/95美元。 * **铜市场**：预计2025年铜价平均为每吨9,650美元，铝价为每吨2,763美元。 * **库存趋势**：中国钢铁库存稳定，铜去库存速度加快，铝库存有所增加。 其他重要内容 * **中国铁矿石进口**：11月29日当周，中国47个港口的铁矿石到货量为2.476亿吨，同比下降14.8%。 * **澳大利亚和巴西铁矿石出口**：11月29日当周，澳大利亚铁矿石出口量为1.748亿吨，同比下降1.5%；巴西铁矿石出口量为0.8亿吨，同比下降4.3%。 * **全球铁矿石出口**：11月29日当周，全球铁矿石出口量为3.094亿吨，同比下降2.8%。 * **中国钢铁产能利用率**：11月29日当周，247家钢铁厂的产能利用率为87.8%，同比下降0.8%。 * **中国钢铁港口库存**：11月29日当周，47个港口的铁矿石港口库存为1.5617亿吨，同比下降2.0%。 * **中国钢铁产量**：11月29日当周，中国钢铁产量为8.62亿吨，同比下降0.8%。 * **中国钢铁表观消费量**：11月29日当周，中国钢铁表观消费量为8.78亿吨，同比下降0.7%。 * **中国钢铁总库存**：11月29日当周，中国钢铁总库存为11.73亿吨，同比下降1.3%。 * **中国铜库存**：11月29日当周，中国铜库存下降45,000吨，至约170,000吨，但仍低于5年平均水平。 * **中国铝库存**：11月29日当周，中国铝库存增加2,000吨，但仍低于过去5年的平均水平。 * **中国锌库存**：11月29日当周，中国锌库存与历史平均水平相符。

行业或公司 * **行业**: 服务器和存储设备 * **公司**: 鸿海精密工业股份有限公司 (Hon Hai Precision) 核心观点和论据 * **服务器订单调整**: 微软削减了 GB200 服务器机架订单 40%，并将部分订单转移至 GB300 服务器机架。GB200 的大规模生产可能因卡匣连接器设计的技术瓶颈而推迟至 2025 年 3 月。 * **订单转移**: xAI 已向英伟达下单 1,600 个 GB200 服务器机架，鸿海是该项目的主要 ODM。xAI 要求 20% 的交货时间提前至 2025 年 1 月。 * **技术瓶颈解决**: 鸿海供应链检查表明，卡匣连接器问题已通过服务器/机架机械重新设计得到解决。预计不会进一步延迟，因为检查表明第一批 GB200 服务器机架处于最终测试阶段，并计划于 2024 年 12 月发货。 * **订单转移时机**: GB200 和 GB300 服务器机架之间的订单转移可能发生在 2025 年上半年 GB300 机架设计最终确定时。 其他重要内容 * **公司财务数据**: 鸿海精密工业股份有限公司的财务数据显示，2023 年 12 月 23 日至 2024 年 12 月 26 日的每股收益 (EPS) 预计为 16.85 新台币，收入预计为 9,346.2 亿美元。 * **估值方法**: 鸿海精密工业股份有限公司的估值基于剩余收益估值模型，假设股本成本为 8.5%，中长期增长率为 13%，终期增长率为 3%。 * **风险因素**: 上涨风险包括 iPhone 销售表现好于预期、AI 服务器业务进展更快、电动汽车业务发展更快以及任何可能改善市场情绪的新并购活动。下跌风险包括 iPhone 销售表现不佳、AI 业务利润贡献较小、电动汽车业务发展较慢以及可能负面地影响外国投资的地缘政治发展。