财务数据和关键指标变化 - Q1 2025全球总营收4020万美元，较Q1 2024下降11%，主要因好莱坞罢工余波、影片表现不佳、关闭影院及外汇因素 [8] - Q1 2025全球运营亏损690万美元，较Q1 2024减少8.5%，得益于影院运营效率提升、折旧摊销及G&A费用降低 [9] - Q1 2025 EBITDA为290万美元，较Q1 2024的 - 400万美元增长超173%，源于资产出售收益和成本削减 [10] - Q1 2025净亏损480万美元，较Q1 2024减少850万美元，基本每股亏损从0.59美元降至0.21美元 [42] - Q1 2025调整后EBITDA收入增加690万美元至290万美元 [43] - Q1 2025所得税收益增加20万美元至50万美元，主要因估值备抵减少 [43] - 截至3月31日，2025年第一季度经营活动净现金使用量增加490万美元至770万美元，投资活动现金提供量增加1020万美元至1790万美元，融资活动现金使用量增加560万美元至1690万美元 [43] - 截至3月31日，2025年总资产为4.41亿美元，较12月31日2024年的4.71亿美元减少，总未偿借款为1.866亿美元，较12月31日2024年的2.027亿美元减少 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 全球影院业务 - Q1 2025全球影院营收3640万美元，较Q1 2024下降12%，运营亏损450万美元，较Q1 2024增加7% [13] - 美国影院Q1营收1830万美元，较Q1 2024下降14%，运营亏损310万美元，较Q1 2024改善8%，F&B SPP为7.97美元，为美国影院第二高的第一季度数据 [26][27] - 澳大利亚影院Q1营收1570万美元，较Q1 2024下降9%，运营亏损从49.8万美元增至100万美元，Q1 FNB SPP为7.83美元，为澳大利亚影院最高的第一季度数据 [28][29] - 新西兰影院Q1营收240万美元，较Q1 2024下降8%，运营亏损从23.1万美元增至35.3万美元，Q1 FMB SPP为6.8美元，为新西兰影院第二高的第一季度数据 [28][29] 全球房地产业务 - Q1 2025全球房地产总营收480万美元，较Q1 2024下降2%，总运营收入160万美元，较Q1 2024增加79% [30] - 美国房地产业务Q1营收增长7%，运营收入增长139% [32] - 澳大利亚房地产业务Q1营收略有下降至300万美元，运营收入增加6% [32] - 新西兰房地产业务Q1营收24.3万美元，较Q1 2024下降33%，运营亏损改善53% [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳大利亚和新西兰元平均汇率较Q1 2024分别对美元贬值4.5%和7.3%，公司约50%的总收入来自澳大利亚和新西兰 [9] - 第二季度全球票房迄今远超预期，4月《我的世界》电影和《罪人》表现出色，《我的世界》电影全球票房超9.3亿美元，《罪人》全球票房近3.2亿美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过关闭亏损影院、削减成本、出售房地产资产降低债务，保护股东权益，同时各影院团队执行战略举措增加营收、精简开支，房地产团队建立可靠租户基础 [37] - 影院业务重点关注F&B计划，包括改善线上和应用程序销售、销售酒水、推出电影主题菜单和商品等，还通过忠诚度计划吸引顾客 [19][22] - 与房东协商调整租赁成本，以适应新经济现实 [25] - 推进新伯里院子资产销售，对其他铁路资产进行详细审查，与乔治·康福特合作推进44联合广场租赁事宜 [33][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去五年公司面临诸多挑战，但通过一系列措施保存全球影院业务，随着利率环境改善和好莱坞影片片单稳定，公司有望在2026年及以后表现更强 [37][38] - 第二季度全球票房表现良好，夏季和假期影片片单令人期待，公司全球团队将抓住票房机遇 [14][18] 其他重要信息 - 1月31日公司完成新西兰惠灵顿资产出售，获得3800万新西兰元，消除1880万新西兰元西太平洋银行债务和610万新西兰元美国银行债务，预计2026年末或2027年初重新开放该地区影院 [5][6] - 预计5月21日完成澳大利亚汤斯维尔坎农公园资产出售，获得3200万澳元，预计偿还2150万澳元澳大利亚国民银行债务及其他贷款 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：2025年影院资本支出预测、正在进行和计划进行的影院翻新项目有哪些 - 美国有一家影院已提交翻新计划，将10个礼堂改为躺椅并增加泰坦豪华屏幕；新西兰正在为考特尼中心的影院升级制定概念和计划；另外四家影院（两家在美国、一家在澳大利亚、一家在新西兰）正在进行资本分配和房东谈判，但无法保证翻新完成，下季度会有更明确报告 [50][51] 问题：米内塔巷和奥菲姆剧院在新亚马逊有声读物租赁后的中期计划，以及重新开发与租赁的价值分析 - 2025年公司主要优先事项是减少债务和重建运营现金流基础，目前计划继续依靠米内塔巷和奥菲姆剧院的现金流，正在续签桑坦德债务，预计利率稳定；奥菲姆剧院正在预订受欢迎的演出，米内塔巷与有声读物的合作预计至少持续几年；同时会持续评估未来机会 [52][54] 问题：桑坦德剧院定期贷款是否会再融资，利率预计增加多少 - 公司正在与桑坦德银行讨论将现有贷款再延长一年，延期条款包括部分还款，预计利率与目前大致相同 [56] 问题：除了参加西多蒂会议，公司还将采取哪些积极措施吸引分析师和投资者 - 公司将在西多蒂会议期间与潜在股东进行八次一对一会议，还将与现有分析师合作参加未来两个季度的非交易路演；目前付费报道机构对公司最感兴趣，但管理层认为考虑到流动性需求，此类服务并非最佳资本使用方式 [57][58]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总净收入为263亿人民币，上年同期为276亿人民币 [17] - 毛利润为61亿人民币，上年同期为65亿人民币；毛利率为23.2%，上年同期为23.7% [17] - 总运营费用同比下降1.6%至40亿人民币，占总净收入的15.3%，上年同期为41亿人民币，占比14.8% [18] - 履约费用同比下降4.8%至19亿人民币，占总净收入的7.2%，与上年同期持平 [18] - 营销费用同比增长6%至7.321亿人民币，占总净收入的2.8%，上年同期为6.909亿人民币，占比2.5% [18] - 技术和内容费用同比下降6.8%至4.491亿人民币，占总净收入的1.7%，与上年同期持平 [19] - 一般和行政费用同比增长2.3%至9.508亿人民币，占总收入的3.6%，上年同期为9.291亿人民币，占比3.4% [19] - 运营收入为23亿人民币，上年同期为28亿人民币；运营利润率为8.7%，上年同期为10% [20] - 非GAAP运营收入为26亿人民币，上年同期为31亿人民币；非GAAP运营利润率为10%，上年同期为11.1% [20] - 归属于公司股东的净利润为19亿人民币，上年同期为23亿人民币；净利润率为7.4%，上年同期为8.4% [20] - 归属于公司股东的摊薄后每ADS净利润为3.72人民币，上年同期为4.18人民币 [21] - 非GAAP归属于公司股东的净利润为23亿人民币，上年同期为26亿人民币；非GAAP净利润率为8.8%，上年同期为9.3% [21] - 非GAAP归属于公司股东的摊薄后每ADS净利润为4.43人民币，上年同期为4.66人民币 [21] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物和受限现金为289亿人民币，短期投资为1.923亿人民币 [22] - 预计2025年第二季度总净收入在255 - 269亿人民币之间，同比下降约5% - 0% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度服装品类实现正增长 [6] - 超级VIP会员持续两位数增长，第一季度活跃SVIP客户同比增长18%，占在线消费的51% [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦品牌和产品，利用商品销售能力适应时尚服装、配饰和家庭生活方式类别的趋势，发展“为VIPshop定制”业务，吸引更多品牌加入 [9] - 扩大和优化忠诚度计划，为SVIP会员提供更多相关和有价值的生活特权，如长隆主题公园金卡升级和酒店住宿等 [11] - 加强AI在客户体验中的应用，改进AI算法，利用通用AI创建高影响力内容，应用于客户服务和精准营销 [12] - 保持对折扣零售的价值定位，深化从商品到价值再到客户参与的飞轮效应，成为消费者获取深度折扣产品的在线奥特莱斯 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩基本符合预期，公司在回归增长的道路上取得进展 [5] - 过去几个月整体消费情绪有改善迹象，预计2025年下半年恢复增长，全年净利润率与2024年大致相当 [26] - 行业促销活动常态化，消费者更注重价值和交易，公司专注为消费者提供独特、优质和性价比高的商品 [28] 其他重要信息 - 2025年全年股东回报承诺不变，将返还不少于2024年全年90亿人民币非GAAP净利润的75%给股东，年初至今已返还超4亿美元，包括约2.5亿美元年度股息分配和超1.5亿美元股票回购 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请评论Q2月度GMV趋势、2025年全年收入和盈利展望，以及618活动与去年的差异 - 过去几个月整体消费情绪有改善迹象，3月销售有边际改善，第二季度至今销售势头更好 预计2025年下半年恢复增长，全年净利润率与2024年大致相当 行业促销活动常态化，消费者更注重价值和交易，公司专注为消费者提供独特、优质和性价比高的商品 [26][28] 问题2: 关税是否导致部分出口服装供应转向国内市场，吸引用户需求到竞争对手网站，以及公司对在香港二次上市的看法 - 公司出口业务和从美国市场的直接采购有限，4月已开始与出口公司合作，帮助其产品进入平台，但因出口和国内产品标准不同，需要时间 公司一直在密切关注资本市场动态，内部评估在香港上市的可能性，如有进展将及时公布 [33][35] 问题3: 请更新推动SVIP增长的策略、目标，以及近期电商竞争格局的变化 - 公司有信心2025年SVIP客户继续实现两位数增长，通过提供独特、独家的折扣商品和邀请制私人销售活动，吸引和留住SVIP客户，预计SVIP在在线消费中的贡献将从目前的51%进一步提高 电商行业竞争激烈，公司将坚持品牌折扣零售的价值定位，通过提升商品、价值和客户参与度来竞争 [39][40] 问题4: 超级VIP会员的购物频率、ARPU趋势，退货率趋势，以及公司是否维持今年的资本回报指引 - SVIP运营指标总体稳定，因新会员需要时间增加消费，ARPU有小幅下降，但两年期SVIP客户的ARPU下降幅度较小 公司通过提供独特商品提高SVIP忠诚度和跨品类购买机会 退货率总体稳定，过去一个季度略有上升，但公司稳定的退货政策使其年增长率保持在个位数 公司有信心实现稳定健康的利润和现金流，2025年将返还不少于2024年全年非GAAP净利润的75%给股东 [43][44][47] 问题5: 交易计划的销售和GMV贡献，以及获得深圳OS RISE资金后战略是否有变化 - 交易计划主要涉及家电，对公司GMV贡献约1%，对财务业绩影响不大 OS业务与公司有巨大协同效应，公司已提交Reis申请文件，资金可用于投资新的OS项目和并购现有项目，以更高效地拓展业务 [50][53] 问题6: 请说明今年营销活动节奏，以及营销支出与维持利润率的平衡 - 营销支出占比将控制在3%以内，公司认为营销不是推动客户增长的唯一方式，商品价值和服务同样重要 公司将评估营销效果，多元化营销渠道，寻找最有价值的投资渠道，确保营销支出不会拖累利润率 [57][59]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度促成贷款351.5亿元人民币，环比增长8.8%，同比增长63.4% [4] - 总收入达19.4亿元人民币，较上一季度增长13.4%，同比增长超60% [5] - 截至3月31日，31 - 60天逾期率为1.25%，较去年同期改善22%；91 - 180天逾期率为2.7%，较2024年第一季度降低37% [6] - 总贷款发放量约351.5亿元人民币，同比增长63.4%；总贷款未偿还余额（不包括逾期超过60天的贷款）达584亿元人民币，较2024年第一季度增长超33% [9] - 促成超314万笔贷款，平均贷款金额约11181元人民币 [9] - 营业收入达5.73亿元人民币，同比增长52% [9] - 非GAAP调整后净利润达4.57亿元人民币，同比增长44.9%；基本每股美国存托股票收益显著提高至1.5美元，同比增长约45.6% [11] - 净资产收益率增至25.5%，同比上升1.4个百分点，环比上升3.2个百分点 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 未提及 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过新合作和现有关系拓展机会，增强技术平台和承销模型，平衡增长与风险，扩大优质借款人渠道 [4] - 致力于改善借款人体验，简化申请流程，提高透明度，加强平台可靠性和支持工具 [5] - 持续加强借款人参与度和还款行为管理，通过及时沟通和定制还款援助计划支持风险管理和投资组合稳定 [7] - 公司积极与监管机构沟通，专注于合规执行和适应不断变化的监管框架 [13][14] - 行业监管环境动态变化，监管加强虽带来高合规要求，但也为创新和可持续增长创造空间 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前宏观环境有利于投资组合增长，自去年下半年以来对新客户的投资为增长奠定基础 [20][21] - 尽管逾期率有小幅上升，但仍处于健康水平，预计未来逾期率的上升将被整体规模增长所抵消，不会影响利润 [22] - 基于当前趋势，公司预计2025年第二季度促成和发放的贷款总额在375亿至395亿元人民币之间 [14] 其他重要信息 - 公司新授权一项价值1亿美元的A类股份和美国存托股票回购计划，有效期为18个月（从2025年1月1日至2026年11月30日），此外，去年12月批准的现有回购计划仍有1590万元人民币剩余额度 [12] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司业务增长是否意味着看好当前宏观经济环境和贷款市场，贷款量持续增长是否会导致逾期率进一步上升 - 公司表示并非单纯为增长而增长，而是基于对未来环境的评估管理投资组合，当前整体环境有利于投资组合增长，且自去年下半年以来对新客户的投资为增长奠定基础 [20][21] - 逾期率虽有小幅上升，但仍处于健康水平，预计未来逾期率的上升将被整体规模增长所抵消，不会影响利润 [22] - 从风险状况来看，第一季度与上一季度相比基本稳定，若剔除担保业务相关成本，第一季度风险相关成本较上一季度减少约400万元人民币 [26] - 预计由于10月新监管政策的实施，未来可能会出现一定的风险成本上升，但第一、二季度风险状况未发生明显变化，因此公司仍继续大力投资客户获取 [27] 问题2: 公司第一季度未进行股票回购，但批准了新的回购计划，是否在4月市场波动期间进行了回购，是否会像去年一样继续积极进行股票回购 - 第一季度没有开放窗口进行回购，即将到来的开放窗口将使用完剩余约6000万美元额度，且很可能在非开放窗口期间也进行回购，新授权的1亿元人民币回购计划用于覆盖这部分需求 [29] 问题3: 公司下一季度贷款增长指引背后的驱动因素是什么，4月和5月的贷款申请或信贷需求是否有疲软趋势 - 公司的增长基于对未来风险环境的评估，通过获取新客户并将其转化为更优质产品来实现，预计未来仍将遵循这一增长路径 [35][36] 问题4: 自4月新监管公告发布后，公司从资金合作伙伴处得到了关于贷款利率超过24%的哪些反馈，是否需要调整当前业务实践以确保合规 - 公司正与资金合作伙伴就即将到来的监管变化进行密切沟通，预计会进行调整，但有信心在10月1日截止日期前完全符合新规定 [37] - 新监管政策可能会给行业带来一些冲击，但公司处于有利地位应对这些冲击，增长前景不会因此改变 [38] - 公司预计今年实现30%的贷款量增长，但由于第四季度贷款量受监管政策影响存在不确定性，目前暂无提高预测的计划 [40] - 公司已与机构合作伙伴和监管机构进行沟通，并在技术和运营方面做好准备，以快速有效地适应可能的新政策 [41]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度促成贷款351.5亿元人民币，环比增长8.8%，同比增长63.4% [6] - 总收入达19.4亿元人民币，较上一季度增长13.4%，同比增长超60% [7] - 截至3月31日，31 - 60天逾期率为1.25%，较去年的1.61%改善22%；91 - 180天逾期率为2.7%，较2024年第一季度的4.7%降低37% [8] - 非GAAP调整后净利润达4.57亿元人民币，同比增长44.9% [13] - 基本每股美国存托股票收益显著提高至1.5美元，同比增长约45.6% [13] - 净资产收益率增至25.5%，同比上升1.4个百分点，环比上升3.2个百分点 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度促成约351.5亿元人民币的贷款发放，同比增长63.4% [11] - 总贷款未偿还余额（不包括逾期超过60天的贷款）达584亿元人民币，较2024年第一季度增长超33% [11] - 促成超314万笔贷款，平均贷款金额约为11181元人民币 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过新合作和现有关系拓展业务机会，增强技术平台和承销模型，以支持盈利能力和可扩展性，平衡增长与风险，扩大优质借款人渠道 [6] - 公司致力于改善借款人体验，提供更快决策、简化申请流程和增强透明度，同时加强平台可靠性和支持工具，帮助客户做出明智借款决策并自信管理还款 [7] - 监管环境动态变化，公司承诺合规并与政策方向保持一致，认为加强监管是支持行业长期发展的积极举措，虽会带来更高合规要求，但也为创新和可持续增长创造空间 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年开局满意，第一季度是贷款发放表现强劲的季度之一，反映出借款人需求旺盛和风险管理持续进步 [6] - 尽管受春节季节性影响，公司贷款量和收入仍实现环比增长，表明平台在负责任地稳步发展 [7] - 基于当前趋势，公司预计2025年第二季度促成和发放的贷款总额在375亿至395亿元人民币之间，反映出需求持续强劲和执行的连贯性 [16] - 公司对战略方向充满信心，凭借强大的承销纪律、风险管理和持续的运营改进，有坚实财务基础和明确的长期价值创造目标，具备实现可持续和盈利增长的良好条件 [17] 其他重要信息 - 公司新授权一项价值1亿美元的A类股票和美国存托股票回购计划，有效期为2025年1月1日至2026年11月30日，此外，去年12月批准的现有回购计划仍剩余约1590万元人民币 [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司业务增长强劲，是否意味着看好当前宏观经济环境和贷款市场？若贷款量持续增长，逾期率是否会进一步上升？ - 公司并非为增长而增长，而是基于对未来环境的评估管理投资组合，当前整体环境有利于投资组合增长，自去年下半年以来公司大力获取新客户，随着客户在投资组合中成熟，公司能为其提供更好产品，这是增长的基础 [22][23] - 逾期率较去年低点有所上升，但仍处于健康水平，公司不太担忧，预计未来逾期率会有一定上升，但会被整体规模增长所抵消，不会影响利润 [24][25] - 从风险状况看，第一季度与上一季度基本稳定，若剔除与担保业务相关的风险成本，第一季度成本较上一季度减少约400万元人民币，预计监管新动态可能在未来带来一定成本上升风险，但第一、二季度风险状况变化不大，因此公司继续大力投资客户获取 [26][28][29] 问题2: 公司第一季度未回购任何股票，但批准了新的股票回购计划，是否在4月市场波动期间进行了回购？是否会像去年一样继续积极进行股票回购？ - 第一季度没有开放窗口，公司通常在开放窗口进行回购，即将到来的开放窗口中，现有回购计划剩余的约6000万美元将被使用，公司很可能在非开放窗口期间也进行回购，因此新授权1亿美元的回购计划以覆盖相关需求 [31] 问题3: 公司下一季度贷款增长指引背后的驱动因素是什么？4月或5月的贷款申请或信贷需求是否有疲软趋势？ - 公司的增长基于对未来风险环境的评估，主要策略是获取新客户并将其逐步转化为更好产品的用户，未来增长路径也将遵循此策略 [37] - 公司自去年下半年以来利用良好的风险环境，去年年底业务运营率已较高，第一季度积极进行客户获取，预计第二季度将保持相同的获取力度，预计今年贷款总额增长30%，但由于监管政策对第四季度业务量的影响不确定，目前暂无提高预测的打算 [40][41] 问题4: 自4月新监管公告发布后，公司从资金合作伙伴处得到了哪些关于贷款利率超过24%的反馈？是否需要调整当前做法以确保合规？ - 公司与资金合作伙伴就即将到来的变化进行了密切沟通，预计会有变化并将进行调整，但有信心在10月1日截止日期前完全符合新规定，虽新规定会给行业带来一些小冲击，但公司有能力应对，增长前景不会改变 [38][39] - 公司已与机构合作伙伴和监管机构进行沟通，并在技术和运营方面做好准备，以快速有效地适应可能出台的新政策 [42]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总净收入为263亿人民币，上年同期为276亿人民币；毛利润为61亿人民币，上年同期为65亿人民币；毛利率为23.2%，上年同期为23.7% [17] - 总运营费用同比下降1.6%至40亿人民币，占总净收入的15.3%，上年同期为14.8%；履约费用同比下降4.8%至19亿人民币，占比7.2%，与上年同期持平；营销费用同比增长6%至7.321亿人民币，占比2.8%，上年同期为2.5%；技术和内容费用同比下降6.8%至4.491亿人民币，占比1.7%，与上年同期持平；一般和行政费用同比增长2.3%至9.508亿人民币，占比3.6%，上年同期为3.4% [18][19][20] - 运营收入为23亿人民币，上年同期为28亿人民币；运营利润率为8.7%，上年同期为10%；非GAAP运营收入为26亿人民币，上年同期为31亿人民币；非GAAP运营利润率为10%，上年同期为11.1% [21] - 归属于公司股东的净利润为19亿人民币，上年同期为23亿人民币；净利润率为7.4%，上年同期为8.4%；摊薄后每ADS净利润为3.72人民币，上年同期为4.18人民币；非GAAP归属于公司股东的净利润为23亿人民币，上年同期为26亿人民币；非GAAP净利润率为8.8%，上年同期为9.3%；非GAAP摊薄后每ADS净利润为4.43人民币，上年同期为4.66人民币 [21][22] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物和受限现金为289亿人民币，短期投资为1.923亿人民币 [23] - 预计2025年第二季度总净收入在255亿至269亿人民币之间，同比下降约5%至0% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度服装品类实现正增长；超级VIP会员保持两位数增长，活跃SVIP客户同比增长18%，占在线消费的51% [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将重点发展品牌供应份额，投资客户参与计划以推动流量、购买频率和多品类购买，加快技术进步以创造业务价值 [7] - 商品销售方面，专注能为客户带来最大差异的品牌和产品，利用商品销售能力适应时尚服装、配饰和家庭生活方式等品类的趋势；“为VIPshop定制”业务表现出色，截至3月底有超200个品牌加入该计划 [8] - 客户方面，计划扩大和优化忠诚度计划，为SVIP会员提供更多相关和有价值的生活特权；在客户体验中增加AI应用，包括改进算法、创建内容、应用于客户服务和营销等 [11][12] - 行业竞争激烈，公司认为在电商领域生存和竞争的关键是坚持品牌折扣零售的价值主张，通过深化商品、价值和客户参与的飞轮效应，成为在线奥特莱斯和消费者获取深度折扣产品的入口 [41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩基本符合预期，公司在回归增长的道路上取得进展；消费者更愿意在家庭和季节性必需品上消费，在大多数非必需品类别上的消费也在逐渐恢复 [5][7] - 过去几个月整体消费情绪有改善迹象，1月和2月销售平淡，3月有边际改善，第二季度至今销售势头更好；公司认为2025年下半年（第三或第四季度）将重回增长轨道，且因投资和管理得当，利润率将保持稳定 [26] 其他重要信息 - 公司2025年全年股东回报承诺不变，将返还不少于2024年全年90亿人民币非GAAP净利润的75%给股东；截至目前，已向股东返还超4亿美元，包括约2.5亿美元的年度股息分配和超1.5亿美元的股票回购 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于近期消费者情绪，能否评论Q2至今的月度GMV趋势，以及2025年全年的收入和盈利展望；关于即将到来的6月13日活动，能否评论最新情况以及与去年的差异 - 过去几个月整体消费情绪有改善迹象，1月和2月销售平淡，3月有边际改善，第二季度至今销售势头更好；公司认为2025年下半年（第三或第四季度）将重回增长轨道，且因投资和管理得当，利润率将保持稳定；行业促销活动常态化，消费者更关注价值和交易，公司将专注为消费者提供独特、优质和高性价比的交易 [26][27][29] 问题2：公司业务与跨境销售和关税无直接合作，但想了解4月或过去几个月部分原本用于出口的服装过剩供应转向国内市场，是否会吸引部分用户需求到竞争对手网站；公司对在香港二次上市有何看法 - 公司对出口业务的敞口非常有限，从美国市场的直接采购量也很少；已开始与出口公司合作，帮助其产品进入公司平台，但因出口和国内产品在品牌商标、质量认证等方面标准不同，需要时间；公司一直在密切关注资本市场动态，内部评估在香港上市的选项，如有进展将及时公布 [34][35][36] 问题3：SVIP计划的增长战略以及下半年和明年的目标；过去几周或几个月宏观不确定情况下电商竞争格局的变化 - SVIP客户增长势头强劲，已连续多个季度实现两位数增长，预计2025年全年仍将保持；公司将通过提供更多独特、独家的折扣产品和邀请制私人销售活动来吸引和留住SVIP客户，未来SVIP客户在在线消费中的贡献将从目前的51%进一步提高；电商行业竞争激烈，公司将坚持品牌折扣零售的价值主张，通过深化商品、价值和客户参与的飞轮效应来竞争 [39][40][41] 问题4：Super VIP会员的购物频率和ARPU趋势、退货率趋势；公司是否维持今年的资本回报指引 - SVIP运营指标基本稳定，因新会员需要时间提高消费，ARPU有小幅下降，但两年期SVIP客户的ARPU下降幅度较小；退货率总体稳定，过去一个季度略有上升，公司有稳定的退货政策，退货率多年来保持个位数增长；公司有稳定健康的利润和现金流入，有信心实现资本回报目标，2025年将返还不少于2024年全年非GAAP净利润的75%给股东 [45][46][49] 问题5：交易计划的销售和增量销售或GMV情况，以及对第二季度和下半年的预期；获得深圳OS RISE计划资金后，深圳战略是否有变化 - 交易计划主要涵盖家电，预计对公司总GMV的贡献约为1%，对财务业绩影响不大；OS业务规模大且增长快，与公司有巨大协同效应，公司已提交Reis申请文件，资金可用于投资新的OS项目或并购现有项目，以更高效地扩展OS业务 [52][53][55] 问题6：关于今年的销售、营销和利润率，如何平衡营销支出和利润率 - 营销支出占比将控制在3%以内，公司认为营销支出不是推动客户增长的唯一方式，商品价值和服务的结合也能促进客户增长；公司会评估营销活动的有效性，多元化营销渠道，寻找最有价值的投资渠道，以实现最佳ROI和高质量客户的可持续增长，营销支出不会拖累利润率 [60][61][62]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度促成贷款351.5亿元人民币，环比增长8.8%，同比增长63.4% [6] - 总收入达19.4亿元人民币，较上一季度增长13.4%，同比增长超60% [7] - 31 - 60天逾期率为1.25%，较去年同期的1.61%改善22%；91 - 180天逾期率为2.7%，低于2024年第一季度的4.7%，同比降低37% [8] - 非GAAP调整后净利润达4.57亿元人民币，同比增长44.9% [14] - 基本每股美国存托股票收益显著提高至1.5美元，同比增长约45.6% [14] - 净资产收益率增至25.5%，同比上升1.4个百分点，环比上升3.2个百分点 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款业务方面，第一季度促成约351.5亿元人民币的贷款发放，同比增长63.4%；总贷款未偿还余额（不包括逾期超过60天的贷款）达到584亿元人民币，较2024年第一季度增长超33%；促成超过314万笔贷款，平均贷款金额约为11181元人民币 [12] - 运营收入大幅增长，达到5.73亿元人民币，同比增长52% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过新合作和现有关系拓展业务机会，增强技术平台和承销模型，以支持盈利能力和可扩展性，平衡增长与风险，扩大优质借款人的获取渠道 [6] - 致力于改善借款人体验，提供更快的决策、简化申请流程并提高透明度，同时加强平台可靠性和支持工具，帮助客户做出明智的借款决策并自信地管理还款 [7] - 近期授权一项新的股票回购计划，允许在18个月内（从2025年1月1日至2026年11月30日）回购价值高达1亿美元的A类股票和美国存托股票，此外，去年12月批准的现有回购计划仍有约1590万元人民币剩余额度 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前整体环境仍有利于投资组合增长，自去年下半年以来在获取新客户方面投入大量资源，随着这些客户在投资组合中成熟，公司能够为他们提供更好的额度和产品，从而实现业务增长 [25] - 尽管逾期率较去年的较低水平有所上升，但公司认为投资组合的逾期率仍然健康，预计未来逾期率会有一定上升，但整体规模的增长将抵消这一影响，不会对利润产生影响 [26] - 基于当前趋势，公司预计2025年第二季度促成和发放的贷款总额将在375亿至395亿元人民币之间，反映出持续强劲的需求和稳健的执行能力 [17] 其他重要信息 - 中国监管环境动态变化，公司全力致力于合规经营，与整体政策方向保持一致，近期国家金融监管管理局的通知肯定了当前发展轨迹，强调负责任的信贷资产和金融稳定，公司认为加强监管是支持行业长期发展的积极举措，尽管新规则可能带来更高的合规要求，但也为创新和可持续增长创造了空间 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司业务增长强劲，是否意味着看好当前宏观经济环境和贷款市场？若贷款量持续增长，逾期率是否会进一步上升？ - 公司并非单纯为了增长而扩张投资组合，而是根据对未来环境的评估进行管理，目前基于历史趋势和分析，认为整体环境仍有利于投资组合增长，自去年下半年以来在获取新客户方面的投入为业务增长奠定了基础 [24][25] - 逾期率较去年较低水平有所上升可能是因为去年达到了逾期率的底部，目前投资组合的逾期率仍然健康，未来逾期率可能会有一定上升，但整体规模的增长将抵消这一影响，不会对利润产生影响 [26] - 从风险状况来看，第一季度与上一季度相比基本稳定，若剔除与担保业务相关的风险成本，第一季度的风险成本较上一季度减少约400万元人民币，不过由于10月将有新的监管政策出台，预计未来风险成本可能会有所上升 [28][30][31] 问题2: 公司第一季度未进行股票回购，但批准了新的回购计划，是否在4月市场波动期间进行了回购？未来是否会继续像去年一样积极进行股票回购？ - 第一季度没有可进行回购的窗口期，通常在窗口期从老股东处进行回购，即将到来的窗口期内，现有回购计划剩余的约6000万美元额度将被使用，并且公司很可能在非窗口期也进行回购，因此新授权了1亿美元的回购计划以覆盖相关需求 [36] 问题3: 公司对下一季度的贷款增长指引显示仍将有良好增长，背后的驱动因素是什么？4月或5月的贷款申请或信贷需求是否有疲软趋势？自4月以来有新的监管公告，公司从资金合作伙伴处得到了哪些关于贷款利率超过24%的反馈？是否需要调整当前做法以确保合规？ - 公司的增长策略是获取新客户并将其逐步转化为更优质的产品，即更低费用和更高额度的产品，未来的增长路径也将遵循这一策略 [42] - 公司与资金合作伙伴就即将到来的监管变化进行了密切沟通，预计会进行一些调整，但有信心在10月1日截止日期前完全符合新规定，不过新规定可能会给行业带来一些小的冲击，但公司处于有利地位，增长前景不会受到影响 [43][44] - 公司自去年下半年以来利用了良好的风险环境，第一季度在客户获取方面投入积极，预计今年第二季度贷款总额将增长30%，但由于第四季度的监管政策影响尚不确定，目前无意提高预测 [45][46] - 公司与机构合作伙伴和监管机构进行了沟通，并在技术和运营方面进行了准备，以应对可能的新政策，不过目前对于具体政策内容了解有限 [47]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度销售额符合公司指引，Amazfit品牌产品同比增长10.2%，为转型以来首次实现同比增长 [27] - 2025年第一季度毛利率为37.3%，高于2024年第四季度和第一季度，受新产品推出推动，若排除关税影响，毛利率可达38.4% [28] - 第一季度运营费用为3150万美元，高于2024年第四季度的2930万美元和2024年第一季度的2780万美元，主要因研发和营销费用增加及外汇逆风 [29] - 第一季度研发费用为1150万美元，同比下降3.4%；销售和营销费用为1380万美元，同比增长31%；G&A费用为620万美元，同比增加主要因外汇逆风 [31][32] - 第一季度调整后运营亏损为1720万美元，高于2024年同期的1310万美元 [33] - 截至3月31日，现金余额为1.04亿美元，较2024年第四季度的1.1亿美元下降约600万美元 [33] - 公司预计第二季度收入在5000 - 5500万美元之间，同比增长23% - 35%，盈利能力将提升 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - Amazfit产品第一季度销售额同比增长超10%，新推出的Amazfit Active 2和BIIB6销售势头强劲，在多个国家亚马逊智能手表类别中排名靠前 [10][12] - Chirux 3设备激活率同比和环比持续强劲增长，上市八个月后仍获运动爱好者好评 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占公司收入约15%，目前关税对运营影响较小 [9] - 在意大利，3月无SIM智能手表单位销售市场份额达23.3%，排名第二 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司几年前主动多元化供应链，建立中国和越南双采购模式，扩大越南供应链布局并探索北美自由贸易协定地区机会，以降低风险和优化成本管理 [6] - 定价策略因市场和产品线而异，提供高端到经济型产品组合以抵消关税影响 [7][8] - 通过产品创新、活动赞助和与顶级运动员合作提升品牌知名度，推进体育和生活方式战略 [21] - 计划扩大在High Rocks活动的参与度，通过围绕Hyros的品牌活动和社区建设计划融入健身社区 [20] - 持续投资研发和营销活动，确保长期竞争力，同时致力于成本管理 [29][31] - 推进股票回购计划，对公司长期基本面有信心 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费电子行业宏观环境具有挑战性，贸易摩擦和关税政策带来不确定性，但美国对特定产品类别的关税豁免缓解了部分压力 [6] - 预计2025年第二季度实现整体销售额同比增长，这将是自2021年以来的首次，有望成为公司重要转折点 [22] - 对2025年全年业绩有信心，认为若按计划执行，将是丰收的一年 [37][56] 其他重要信息 - 公司新推出的智能手表搭载最新ZappOS 4.5，具备先进语音控制、改进消息体验和相机食物锁定功能等 [16][17] - 采用混合AI解决方案降低应用程序中食物识别成本，扩大服务范围并增加用户每日使用额度 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国出口产品关税影响及关税提高后的应对计划 - 公司预计全年关税影响约200 - 300万美元，将被全球运营效率提升完全抵消；智能手表类别在中国和美国关税高峰时也豁免；公司用越南作为双采购备份供应美国业务；预计90天暂停期后美越关税恢复正常，即使未恢复，关税情况也可控；未来90天会提前将部分库存存入美国仓库锁定关税；中期到长期考虑在北美自由贸易协定地区进行三重采购 [40][41][45] 问题2: 市场上公司和竞争对手是否计划提价 - 公司不排除所有可能性，但不会率先行动，会监测竞争对手如苹果和佳明的定价动态，根据情况评估并在必要时调整定价策略 [47] 问题3: 实现季度运营费用目标的时间和削减领域 - 预计第二季度运营费用会大幅降低，第一季度费用高因产品发布活动和外汇逆风，第二季度外汇对冲合约将转为盈利 [48] 问题4: 今年计划推出的新产品或升级数量 - 无法给出确切数字，但今年目标是在不同季度更新所有主要产品线，除第一季度已推出的产品，5月在中国准备新产品发布，未来季度还有多款产品 [50] 问题5: 2025年全年业绩展望 - 公司预计全年收入增长，第二季度收入预计同比增长23% - 35%；毛利率有望继续扩大；全年G&A、研发和营销费用总和将与2024年持平或更低；公司将努力用运营效率提升抵消关税成本逆风，对2025年业绩有信心 [54][56]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度Amazfit品牌产品销售额同比增长10.2%，这是转型以来首次实现同比增长 [11][27] - 第一季度毛利率为37.3%，高于2024年第四季度和第一季度，若排除关税影响，毛利率可达38.4% [28] - 第一季度运营费用为3150万美元，高于2024年第四季度的2930万美元和第一季度的2780万美元，主要因研发和销售营销费用增加 [29] - 第一季度研发费用为1150万美元，同比下降3.4%；销售和营销费用为1380万美元，同比增长31%；一般及行政费用为620万美元，高于2024年第一季度的540万美元 [31][32] - 第一季度调整后运营亏损为1720万美元，高于2024年同期的1310万美元 [33] - 截至3月31日，现金余额为1.04亿美元，较2024年第四季度的1.1亿美元减少约600万美元 [33] - 预计第二季度收入在5000 - 5500万美元之间，同比增长23% - 35% [36] - 预计2025年全年关税影响约为200 - 300万美元，将被全球运营效率提升完全抵消 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度Amazfit产品销售额同比增长超10%，新推出的Active2和BIP6销售势头强劲，在多个国家亚马逊智能手表类别中排名靠前 [11][13] - 在意大利，2025年3月无SIM卡智能手表单位销售市场份额达23.3%，排名第二 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占公司收入约15%，目前关税对运营影响较小 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司前瞻性地多元化供应链，采用中国和越南的双采购模式，并在越南扩大供应链布局，还积极探索北美自由贸易协定（NAFTA）地区的机会，以降低风险和优化成本管理 [8] - 定价策略因市场和产品线而异，会根据具体情况调整价格，并提供从高端到经济型的广泛产品组合，以抵消潜在关税影响 [9] - 计划加强在入门级市场的存在，深化与线下渠道合作伙伴的合作与投资，扩大品牌曝光和社区参与，引导用户从入门级产品升级到中高端产品 [22] - 通过活动赞助和与顶级运动员合作，提升品牌知名度，加强在健身领域的地位 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费电子行业面临宏观环境挑战、贸易摩擦和关税政策不确定性，但公司通过战略调整和供应链多元化，增强了运营灵活性和抗风险能力 [7][8] - 对2025年第二季度实现整体销售同比增长持乐观态度，认为这将是公司的重要转折点，预计全年运营费用将与2024年持平或更低，2025年将是丰收的一年 [22][37] 其他重要信息 - 第一季度成功推出Amazfit Active2和BIIB6，搭载最新ZappOS 4.5系统，具备先进语音控制、改进消息体验和相机食物识别等功能 [11][12][17] - 公司与Hylos合作，担任官方可穿戴设备和计时合作伙伴，Chirux 3设备激活率持续增长 [20] - 公司成功将部分短期债务再融资为长期债务，降低了近期流动性压力，优化了资本结构，并累计偿还6780万美元债务 [35] - 公司重申2025年股票回购计划，认为当前估值具有吸引力，体现了对公司长期基本面的信心 [36] 问答环节所有提问和回答 问题: 美国关税对产品的影响及应对措施 - 公司预计全年关税影响约200 - 300万美元，将被全球运营效率提升完全抵消；智能手表类别在中国和美国的高关税环境中可豁免；公司采用越南作为双采购备份供应美国市场，预计90天暂停期后美越关税将恢复正常，即便未恢复，关税情况也可控；公司将在未来90天左右提前将部分库存存入美国仓库，以锁定关税成本；从中长期看，公司考虑在NAFTA地区进行三重采购 [40][41][42][43][44] 问题: 市场上公司和竞争对手是否计划提价 - 公司不会率先提价，会密切关注苹果、佳明等竞争对手的定价动态，根据情况评估并调整定价策略，且会按地区和国家进行评估和调整 [46][47] 问题: 何时能实现季度运营费用2500 - 2700万美元的目标及削减领域 - 预计第二季度运营成本将下降，第一季度费用较高是因为产品发布活动和100万美元的外汇逆风影响，而第二季度外汇对冲合约将转为盈利 [48][49] 问题: 今年到年底计划推出的新产品或升级产品数量 - 公司无法给出确切数量，但目标是在不同季度更新所有主要产品线，第一季度已推出Active和Balance，5月准备在中国推出新产品，未来几个季度将推出多款产品 [51] 问题: 请详细说明2025年全年业绩展望 - 公司有多款新产品计划推出，将推动全年收入增长；第二季度销售增长指引为23% - 35%；预计全年毛利率将维持或提高；预计全年运营费用与2024年持平或更低；公司有信心通过运营效率提升抵消关税成本，若按计划执行，2025年将是丰收的一年 [55][56][57]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1总贷款促成和发起量同比增长15.8%，季度提成率达5.7%，同比上升2.2个百分点 [7] - 非GAAP净利润同比增长59.9%至19.3亿元人民币，摊薄后非GAAP每股美国存托股票收益（EPADS）同比增长78.5%至13.5元人民币 [7] - 2025年Q1总营收为46.9亿元人民币，高于2024年Q4的44.8亿元人民币和去年同期的41.5亿元人民币 [22] - 信用驱动服务收入2025年Q1为31.1亿元人民币，高于2024年Q4的28.9亿元人民币，与去年同期的30.2亿元人民币相近 [22] - 平台服务收入2025年Q1为15.8亿元人民币，高于去年同期的11.4亿元人民币，略低于2024年Q4的15.9亿元人民币 [23] - 销售和营销费用环比增长13%，同比增长42% [24] - 90天逾期率2025年Q1为2.02%，低于2024年Q4的2.09%；首日逾期率为5%，高于2024年Q4的4.8%；30天回收率为88.1%，与2024年Q4基本持平 [26] - 风险承担贷款新拨备2025年Q1约为22.3亿元人民币，高于2024年Q4的20.7亿元人民币；前期拨备转回约为11.4亿元人民币，高于2024年Q4的10.2亿元人民币 [27] - 拨备覆盖率2025年Q1为666%，为历史高位，高于2024年Q4的617% [27] - 非GAAP净利润2025年Q1为19.3亿元人民币，略低于2024年Q4的19.7亿元人民币 [28] - 摊薄后非GAAP每股美国存托股票收益2025年Q1为13.53元人民币，高于去年同期的7.58元人民币，略低于2024年Q4的13.66元人民币 [28] - 有效税率2025年Q1为18%，高于通常的约15% [28] - 杠杆率2025年Q1为2.7倍，接近历史低位 [29] - 2025年Q1经营活动产生的现金约为28.1亿元人民币，低于2024年Q4的30.5亿元人民币 [29] - 现金及现金等价物和短期投资2025年Q1为140.3亿元人民币，高于2024年Q4的103.6亿元人民币 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 嵌入式金融业务2025年Q1新增7个渠道，新授信用户同比增长36%，贷款量同比激增约106%，整体资产回报率（ROA）环比提高20% [13][14] - 技术解决方案业务2025年Q1与3家中大型城市商业银行建立合作，该业务板块贷款量同比增长约144% [14] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年初开始大规模推出“AI + 信贷”战略，计划年底前招聘100名算法工程师，加速向AI原生组织转型 [8] - 成立Deepbank部门，推动“AI + 银行代理”产品研发，支持金融机构智能升级 [9] - 风险管理方面，试点由大语言模型驱动的端到端风险管理框架，提升AUC至0.64，升级数据挖掘能力，开发用户画像代理 [10] - 用户获取上，适度增加支出，探索更多渠道，营销AI代理提高用户画像准确性，新授信用户转化为新借款人的转化率同比提高33% [12][13] - 国际上，聚焦监管环境相对稳定市场的次优级细分市场，利用领先金融科技能力构建竞争优势 [19] - 新贷款促进规则4月发布，行业将更有序健康发展，公司作为领先企业将受益于竞争环境改善 [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度中国经济有温和复苏迹象，全球经济正经历深刻技术变革和结构变化，宏观经济和政策环境有企稳迹象，为消费信贷行业发展提供有利环境 [6][17][18] - 对公司未来谨慎乐观，短期聚焦提升运营效率、优化资本配置和提高股东回报，长期继续执行“一核两赢”战略 [18] - 预计核心贷款促成业务保持高质量增长，技术解决方案业务助力金融机构智能转型 [19] 其他重要信息 - 2025年Q1发行66亿元人民币资产支持证券（ABS），同比增长约25%，资金成本环比下降30个基点，预计未来季度资金成本较Q1略有下降 [12] - 2025年Q1新增154万新授信用户，同比增长6%，新借款人同比增长约41%至113万 [12] - 2025年发行6.9亿美元可转换优先票据，所得款项100%用于股票回购，采用现金平价结算结构减少对现有股东潜在摊薄 [19] - 结合1月1日生效的4.5亿美元股票回购计划，预计今年总回购不少于6.8亿美元，预计总股数较年初减少约11% [20] - 预计2025年第二季度非GAAP净利润在17.5 - 18.5亿元人民币之间，同比增长24 - 31% [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年10月新贷款促进规则生效后有何影响，公司目前信贷质量趋势如何，与2022年下半年和2023年相比怎样，是否会影响全年预期贷款增长？ - 新规则是积极信号，监管认可贷款促进平台价值，将促进行业更有序健康发展，公司作为领先企业将受益于竞争环境改善 [36][37] - 目前资产质量基本稳定，C2M2比率波动在窄幅区间，2025年Q1为0.6%，优于2022年下半年和2023年，预计未来保持稳定，无需大幅调整风险政策 [38][39] - 全年贷款量增长主要取决于消费者信贷需求，Q1信贷需求有温和复苏迹象，整体趋势企稳，但全球贸易环境增加宏观不确定性，公司将保持谨慎运营，业务模式多元化可灵活调整资产配置，全年贷款量增长预期基本不变 [40][41] 问题2: 资产质量指标方面，首日逾期率连续两个季度上升至5%，C2M2比率达0.6%，原因是什么，未来趋势如何；近两个月信贷需求趋势怎样？ - C2M2比率波动符合预期且在目标范围内，资产质量健康；首日逾期率上升主要因贷款组合变化，嵌入式金融渠道贷款量占比Q1较上季度增加31%，该业务首日逾期率较高，且整体贷款量环比基本持平，早期贷款占比小，首日逾期率通常较低 [44][45] - 4月因关税影响略微收紧信贷标准，此后风险指标保持稳定，预计全年C2M2比率在0.6%左右保持稳定，前提是宏观环境无重大变化 [45][46] - 4月日均贷款量与3月基本持平，受中美贸易紧张局势影响借款人活动有波动，公司通过多元化渠道合作扩大客户覆盖范围以缓解信贷需求潜在下降；5月信贷需求环比略有下降，部分因五一假期，属正常季节性因素，预计Q2贷款量基本按年初计划推进 [47][48] 问题3: 近期中美贸易升级，关税紧张局势对公司未来有何潜在影响，是否会收紧贷款标准；管理层针对潜在ADR退市风险采取什么策略，是否考虑在香港双重主要上市，是否会采取措施提高香港股票流动性？ - 关税对公司业务直接影响有限，大部分贷款为消费贷款，Q1涉及出口行业的贷款仅占约4%，其中可能受美国关税显著影响的仅约1%，公司已调整交易和资产配置策略以减轻影响 [50][51] - 中美关税谈判有积极进展，对信贷需求和资产质量有利，但全球贸易格局变化增加中国宏观环境不确定性，可能影响消费情绪，4月公司谨慎收紧风险策略，目前整体风险水平基本稳定，将继续监测并动态调整策略，多元化业务模式使公司更灵活应对挑战 [51][52] - ADR退市风险每隔几年因美国政治需求出现，5月初中美达成暂定关税协议，退市风险较4月初明显降低，公司已评估潜在风险并制定应对计划 [53] - 2022年11月公司完成在香港二次上市，为股东提供更多交易选择，即使ADS被迫退市，投资者仍可在香港无缝交易股票；目前约99%交易在美股市场，香港市场交易清淡，若退市，交易将自然转移至香港，香港市场流动性将显著提高，届时香港上市将自动转为主要上市，公司只需提交额外文件，二次上市已为股东提供足够保护，公司将持续监测并采取适当措施 [54][55][56] 问题4: 2025年第一季度新授信用户数量环比下降9%，获客成本（CAC）上升22%的原因是什么；4月以来贸易战可能导致贷款需求放缓，是否影响新借款人质量，公司是否调整获客策略，预计第二季度获客成本如何？ - Q1单位获客成本上升主要因业务组合变化，约30%销售费用来自API渠道，该渠道为新借款人和重复借款人支付渠道费用，但计算单位成本时仅计入新用户，API渠道贷款量占比提高推高单位获客成本，但该渠道能为公司带来增量贷款，且每笔贷款获客成本低于信息流营销 [59][60] - 本季度增加信息流营销支出以获取更高质量用户，虽该渠道获客成本较高，但用户在中长期能带来更强更健康价值，公司还尝试新策略，优化获客流程，提高目标定位准确性，新授信用户转化为新借款人的转化率从去年同期约55%提高至74%，端到端获客效率健康 [60][61] - Q2以来用户信贷需求受贸易紧张局势影响，进而影响获客效率，公司将密切关注宏观环境和竞争格局变化，调整获客节奏，评估获客成本与新用户终身价值（LTV），优化渠道以提高效率 [62] 问题5: 鉴于促进国内消费的政策刺激，未来贷款需求、银行合作伙伴资金流动性趋势如何，公司贷款策略怎样，能否长期保持低资金成本，未来是否会采取更积极贷款策略？ - 年初以来中国出台一系列促进消费政策，对宏观数据产生积极影响，Q1零售销售额同比增长4.6%，超市场预期，公司平台信贷需求略好于典型季节性趋势 [65] - 5月政府宣布降息和降准，预计今年资金环境相对宽松，资金成本有进一步下降空间，公司计划扩大ABS发行并优化资金结构，预计2025年资金成本较Q1略有下降 [66] - 公司贷款策略取决于风险前景和客户需求，目前风险指标基本稳定，但宏观环境仍有不确定性，将继续保持谨慎策略，追求高质量可持续增长 [66][67] - 公司关注投资组合提成率，假设年底前宏观环境无重大变化，预计2025年净提成率较2024年有所改善 [68]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1总贷款促成和发起量同比增长15.8%，季度提成率达5.7%，同比上升2.2个百分点 [6] - 非GAAP净利润同比增长59.9%至19.3亿元，摊薄后非GAAP每股美国存托股票收益（EPADS）同比增长78.5%至13.5元 [6] - Q1总营收46.9亿元，高于Q4的44.8亿元和去年同期的41.5亿元 [20] - 信用驱动服务收入31.1亿元，平台服务收入15.8亿元，平台服务约占季末贷款余额的56% [20][21] - 90天逾期率为2.02%，1天逾期率为5%，30天回收率为88.1%，C:M2指标升至0.6% [23] - 风险承担贷款新拨备约22.3亿元，此前拨备回拨约11.4亿元，拨备覆盖率达666% [24][25] - 非GAAP净利润19.3亿元，摊薄后非GAAP每股美国存托股票收益13.53元，有效税率为18% [26] - 杠杆率为2.7倍，经营活动产生现金约28.1亿元，现金及现金等价物和短期投资为140.3亿元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 嵌入式金融业务Q1新增7个渠道，新授信用户同比增长36%，贷款量同比激增约106%，整体资产回报率环比提高20% [12][13] - 技术解决方案业务Q1与3家中大型城市商业银行建立合作，该业务贷款量同比增长约144% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 年初开始大规模推出“AI + 信贷”战略，计划年底前招聘100名算法工程师，加速向AI原生组织转型 [7] - 成立Deepbank部门，推动“AI + 银行代理”产品研发，支持金融机构智能升级 [7] - 4月推出内部AI代理平台，5月在关键职能部门部署5名数字员工，AI代理ChatBI已深度融入智能决策和业务分析工作流程 [7] - 风险管理方面，试点由大语言模型驱动的端到端风险管理框架，AUC提升至0.64，升级数据挖掘能力，开发用户画像代理 [8][9] - 保持差异化用户运营策略，适度推动贷款增长，同时保留充足风险缓冲，升级智能资产分配平台，平衡贷款组合风险与回报 [10] - 持续扩大嵌入式金融业务渠道覆盖广度和深度，拓展技术解决方案业务，与银行建立合作，助力其数字化和智能化转型 [12][13][14] - 国际业务聚焦监管环境相对稳定市场的近优质客户群体，利用领先金融科技能力构建竞争优势 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年Q1中国经济出现温和复苏迹象，全球经济正经历深刻技术变革和结构调整，行业监管政策为贷款促成模式提供明确指导，认可其价值，预计将改善行业整体健康和可持续性 [5][14][15] - 宏观经济和政策环境趋于稳定，为消费信贷行业稳定发展提供有利环境，公司对未来保持谨慎乐观 [16] - 短期聚焦提升运营效率、优化资本配置和提高股东回报，长期继续执行“一核两赢”战略，核心贷款促成业务将保持高质量增长，技术解决方案业务将助力金融机构智能转型 [16][17] 其他重要信息 - 2025年Q1发行6.6亿元资产支持证券（ABS），同比增长约25%，资金成本环比下降30个基点，预计未来季度资金成本将从Q1水平略有下降 [11] - Q1新增154万新授信用户，同比增长6%，新增借款人约113万，同比增长约41%，新授信用户转化为新借款人的转化率同比提高33% [11][12] - 2025年发行6.9亿美元可转换优先票据，所得款项100%用于股票回购，采用现金平价结算结构可减少对现有股东的潜在摊薄，3月25日完成2.27亿美元股票回购，使股份数量立即减少3.6% [17] - 结合1月1日生效的4.5亿美元股票回购计划，预计今年总回购金额不少于6.8亿美元，预计总股份数量较年初减少约11% [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年10月新贷款促成规则生效后会有何影响？QFIN目前信贷质量最新趋势如何，与2022年下半年和2023年相比怎样，是否会影响全年预期贷款增长？ - 新规则是积极信号，监管认可贷款促成平台价值，旨在促进行业有序健康发展，淘汰长尾平台，鼓励银行与领先平台建立长期互利伙伴关系，公司作为行业领先者将受益于竞争环境改善 [33][34] - 目前资产质量基本稳定，C2M2比率波动在窄幅区间内，Q1为0.6%，优于2022年下半年和2023年，预计未来保持稳定，无需大幅调整风险政策 [35][36] - 全年贷款量增长主要取决于消费者信贷需求，Q1信贷需求有温和复苏迹象且整体趋势趋于稳定，但全球贸易环境变化增加宏观不确定性，公司将保持谨慎运营，业务模式多元化使其可灵活调整资产配置和平衡增长与风险，全年贷款量增长预期基本不变 [37][38] 问题2: 资产质量指标方面，1天逾期率连续两个季度上升至5%，C2M2比率升至0.6%，背后原因是什么，未来趋势如何？近两个月信贷需求趋势如何？ - C2M2比率波动符合预期且在目标范围内，资产质量与历史趋势相比处于健康水平，1天逾期率上升主要因贷款组合变化，Q1嵌入式金融渠道贷款量占比环比增加31%，该业务线1天逾期率高于应用程序或H5业务，且整体贷款量环比基本持平，早期贷款占比减少，通常早期贷款1天逾期率较低 [42][43] - 4月因关税影响不确定性略微收紧信贷标准，此后风险指标保持稳定，预计全年C2M2比率在宏观环境无重大变化情况下将稳定在0.6%左右 [43][44] - 4月平均每日贷款量与3月基本持平，受中美贸易紧张局势影响借款人活动有波动，但公司通过多元化渠道合作扩大客户覆盖范围，可缓解信贷需求潜在下降，5月信贷需求环比略有下降，部分因五一假期，属正常季节性因素，预计Q2贷款量基本按年初计划推进 [45][46] 问题3: 近期中美贸易升级，关税紧张局势未来对公司有何潜在影响，是否会收紧贷款标准？管理层针对潜在ADR退市风险目前采取什么策略，是否考虑在香港进行双重主要上市或采取措施提高香港股票流动性？ - 关税对公司业务直接影响有限，大部分贷款为消费贷款，Q1涉及出口行业的贷款仅占总贷款量约4%，其中可能受美国关税显著影响的仅约1%，公司已调整交易和资产配置策略以减轻潜在影响 [48][49] - 中美关税谈判取得积极进展，对信贷需求和资产质量有利，但全球贸易格局变化增加中国宏观环境不确定性，可能影响人们消费情绪，4月公司谨慎收紧风险策略，目前整体风险水平基本稳定，将继续监测关税情况对风险表现的影响并动态调整策略，多元化业务模式使其能更灵活应对潜在挑战 [49][50] - ADR退市风险每隔几年因美国政治需求重新出现，5月初中美就关税达成初步协议，退市风险较4月初明显降低，但公司已仔细评估潜在风险并制定应对计划 [52] - 2022年11月公司完成在香港二次上市，为股东提供更多交易选择，即使ADS被迫退市，投资者仍可在香港市场无缝交易股票，目前约99%交易 volume 在美国市场，香港市场交易清淡，若被迫退市，交易将自然转移至香港，香港上市将自动转为主要上市，公司只需提交额外文件，二次上市已为股东提供足够保护，公司将持续监测情况并采取相应措施 [53][54][55] 问题4: Q1新授信用户数量环比下降9%，但获客成本（CAC）上升22%，原因是什么？4月以来贸易战可能导致贷款需求放缓，是否影响新借款人质量，公司是否调整获客策略，预计Q2获客成本如何？ - Q1单位获客成本上升主要因业务组合变化，该季度约30%销售费用来自API渠道，与其他渠道不同，API渠道对新借款人和重复借款人都收取渠道费用，但计算单位用户成本时仅统计新用户，当API渠道贷款量占比提高时，会推高单位获客成本，但API渠道为公司带来增量贷款量，且通过API渠道每笔贷款的获客成本低于信息流营销，首笔贷款发放即可收回成本 [58][59] - 该季度增加了信息流营销支出以获取更高质量用户，尽管这些渠道获客成本通常较高，但用户在中长期能带来更强健和健康的价值，公司还尝试了新策略，针对不同定价细分市场定制方法并在全年旅程中应用不同运营方式，新授信用户转化为新借款人的转化率从去年同期约55%提高至74%，端到端获客效率保持健康 [59][60][61] - Q2以来用户信贷需求受贸易紧张局势影响，进而影响公司获客效率，未来公司将密切关注宏观环境和竞争格局变化，相应调整获客节奏，仔细评估获客成本与新用户终身价值（LTV），进一步优化渠道以提高效率 [62] 问题5: 鉴于促进国内消费的政策刺激，未来贷款需求、银行合作伙伴资金流动性趋势如何，公司贷款策略怎样，能否长期保持低资金成本，未来是否会采取更积极的贷款策略？ - 年初以来中国出台一系列促进消费政策，对宏观数据产生积极影响，Q1零售销售额同比增长4.6%，超市场预期，公司平台信贷需求略好于典型季节性趋势 [65] - 5月政府宣布降息和降准，预计今年资金环境相对宽松，资金成本有进一步下降空间，公司计划进一步扩大ABS发行并优化资金结构，预计2025年资金成本较Q1略有下降 [66] - 公司贷款策略取决于风险前景和客户需求，目前风险指标基本稳定，但宏观环境仍存在一定不确定性，将继续保持谨慎策略，追求高质量和可持续增长 [66][67] - 公司关注投资组合提成率，假设到年底宏观环境无重大变化，预计2025年净提成率较2024年有所改善 [68]