文章核心观点 - 全球智能可穿戴和健康技术领先企业Zepp Health已向美国证券交易委员会提交2024年全年20 - F表格年度报告 [1] 公司信息 - 公司是全球智能可穿戴和健康技术领导者，旗下有Amazfit、Zepp Clarity和Zepp Aura等消费品牌，通过专有的Zepp数字管理平台为用户提供基于云的全天候行动洞察和指导，迄今已出货超2亿台产品，产品在超90个国家和地区有售 [3] - 公司2013年成立时名为华米科技，2021年2月更名为Zepp Health Corporation，在全球多地设有团队和办公室，尤其在欧洲和美国地区 [3] 报告获取 - 年度报告可在公司投资者关系网站http://ir.zepp.com和美国证券交易委员会网站www.sec.gov上获取，公司将应股东和美国存托股份持有人要求免费提供纸质版报告，申请需发送至[email protected] [2] 联系方式 - 中国地区投资者和媒体咨询可联系Grace Yujia Zhang，邮箱[email protected]；或联系Piacente Financial Communications，电话+86 - 10 - 6508 - 0677，邮箱[email protected] [4]

公司业务规模与影响力 - 公司自2013年成立以来已在全球出货超2亿台智能可穿戴设备，服务超4200万用户，覆盖超90个国家[29] - 自2013年成立以来，公司在全球有强大影响力，已向超90个国家发货超2亿台智能可穿戴设备，服务超4200万用户[100] VIEs收入贡献情况 - VIEs在2022年、2023年和2024年贡献的收入分别占公司总收入的61.3%、40.1%和18.0%[30] 股息派发情况 - 2022年4月，公司向股东和ADS持有人宣派并派发约630万美元现金股息[40] - 2022年3月17日，董事会批准支付特别现金股息，每股普通股0.025美元（每股美国存托股0.1美元），总股息支付630万美元[217] - 2022年4月，公司向3月28日收盘时登记在册的股东支付现金股息，近期不计划再宣布或支付股息[217] 现金转移情况 - 2022 - 2024年，香港公司向中国内地子公司、VIEs及其子公司转移现金分别为 - 6025千美元、 - 26338千美元和 - 46990千美元[38] - 2022 - 2024年，VIEs在经营活动中向公司子公司支付的净现金分别为 - 72262千美元、 - 63305千美元和 - 87304千美元[38] - 2022年，VIEs在投资活动中向公司子公司支付的净现金为 - 43211千美元[38] 公司业务模式与技术应用 - 公司通过专有数字健康管理平台，为用户提供基于云的可操作洞察和指导，还将AI技术应用于新兴工业医学成像技术[28] 公司旗下品牌情况 - 公司旗下品牌包括Amazfit、Zepp Clarity和Zepp Aura，分别提供智能手表和可穿戴设备、AI助听器和个性化AI声景[27] 公司业务开展方式 - 公司通过子公司和VIEs开展业务，依赖合同安排控制VIEs运营，VIEs会计上合并但公司不拥有其股权[30] 公司现金管理系统 - 公司建立了集中现金管理系统，确保资金转移经过适当审查和批准，还与银行进行了离岸和在岸现金池安排[37] 税收相关情况 - 中国外商投资企业向外国企业投资者支付2008年1月1日后产生的股息，需缴纳10%预提税；若香港子公司符合条件，股息预提税标准税率为5%；若开曼群岛控股公司或境外子公司被认定为“居民企业”，需按25%税率就全球收入缴纳企业所得税[41] - 假设税前盈利为100%，按25%法定税率缴纳企业所得税后，可分配净利润为75%，再按10%标准税率缴纳预提税，母公司/股东实际获得67.5% [42] - 若可变利益实体（VIEs）累计收益超过支付给外商独资企业（WFOE）的服务费，相关转移和税负将使税后收入降至税前收入的约50.6% [44] - 公司中国子公司、VIEs及其子公司每年需从税后利润中至少提取10%作为法定储备，直至达到注册资本的50% [46] - 部分子公司和VIEs在中国可享受15%的优惠所得税税率，但具有临时性 [49] - 中国企业向非中国居民企业支付股息，预扣税税率最高可达10%，除非根据条约或安排豁免或降低[181] - 若被认定为中国居民企业，公司需对非居民企业股东支付的股息代扣10%预提税，非居民企业股东处置ADS或普通股的收益可能需缴纳中国税，非中国个人股东相关股息和收益可能按20%税率征税[201] - 非居民企业间接转让应税资产，转让股权收益目前按10%税率缴纳中国企业所得税，受让方有代扣义务[204] 第三方收入情况 - 2024年第三方收入为182,603,000美元，2023年为352,860,000美元，2022年为613,641,000美元 [52][53] 公司亏损情况 - 2024年净亏损为75,808,000美元，2023年为31,086,000美元，2022年为43,346,000美元 [52][53] - 2024年归属于非控股股东的净亏损为75,000美元，2023年为66,000美元，2022年为103,000美元 [52][53] - 2024年归属于公司股东的净亏损为75,733,000美元，2023年为31,020,000美元，2022年为43,243,000美元 [52][53] 外汇与跨境现金转移限制 - 公司受中国外汇和跨境现金转移限制，子公司向控股公司和美国投资者分配收益的能力有限 [45] 公司资产负债权益情况 - 截至2024年12月31日，公司总资产为528,593千美元，较2023年的635,519千美元下降16.83%[55][56] - 截至2024年12月31日，公司总负债为275,865千美元，较2023年的282,767千美元下降2.44%[55][56] - 截至2024年12月31日，公司总权益为252,728千美元，较2023年的352,752千美元下降28.36%[55][56] 公司现金流量情况 - 2024年经营活动产生的净现金流量为 - 24,392千美元，而2023年为42,602千美元[57] - 2024年投资活动产生的净现金流量为 - 1,579千美元，2023年为7,727千美元[57] - 2024年融资活动产生的净现金流量为477千美元，2023年为 - 41,676千美元[57] - 2022年经营活动净现金使用量为117,114千美元，投资活动净现金使用量为6,237千美元，融资活动净现金提供量为42,366千美元[58] 公司资产项目变化情况 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为91,069千美元，较2023年的133,669千美元下降31.87%[55][56] - 截至2024年12月31日，应收账款净额为62,965千美元，较2023年的60,727千美元增长3.68%[55][56] - 截至2024年12月31日，存货净额为56,789千美元，较2023年的84,887千美元下降33.09%[55][56] - 截至2024年12月31日，短期银行借款为41,853千美元，较2023年的1,690千美元增长2376.51%[55][56] 公司产品认证与集成情况 - 2023年公司血压测量软件获国家药监局二类医疗器械认证，并取得生产许可证，2024年将其集成到中国市场产品中[71] 公司品牌发展情况 - 自2015年9月使用“Amazfit”品牌，2020年8月推出“Zepp”品牌，公司认为建立和推广自有品牌对未来成功至关重要[72] 公司供应链风险 - 公司产品关键组件供应源有限，易受供应短缺、长交货期和供应变化影响，可能扰乱供应链并影响运营结果[74] 公司市场竞争风险 - 公司所处市场竞争激烈，部分竞争对手在运营历史、资源等方面具有优势，可能导致公司市场份额和盈利能力下降[76][77] 公司产品更新风险 - 若无法及时满足消费者偏好或技术创新使现有产品过时，公司业务可能受到不利影响[78] 公司生产依赖风险 - 公司依赖合同制造商生产产品，若与制造商出现问题，业务、品牌和运营结果可能受损[79] 公司库存管理风险 - 若无法准确预测消费者需求或管理库存，公司运营结果可能受到重大损害[81] 公司数据合规风险 - 公司收集和使用用户数据，需遵守隐私、信息安全和数据保护相关法律法规，否则可能损害品牌和业务[82] 公司数据安全措施 - 公司董事会成立人工智能和大数据伦理委员会，采用系列数据相关内部政策，每年聘请第三方评估信息系统，已获多项认证[84] 数据保护法规情况 - 欧盟《通用数据保护条例》2018年5月25日生效，美国《健康保险流通与责任法案》《加州消费者隐私法案》分别有相关规定，中国数据安全和保护监管框架在快速演变[86] 公司信息安全认证情况 - 2021年公司获得ISO/IEC 27001信息安全管理系统认证，并于2024年续期[87] 公司数据存储情况 - 公司主要依靠亚马逊云服务存储北美和多数欧洲国家的数据，其他国家的数据存储在腾讯云[89] 公司信息系统安全风险 - 公司采用安全政策和措施保护数据，但企业平台和信息系统可能遭受攻击，信息损失或泄露会带来不良后果[90] 公司知识产权风险 - 公司依靠专利等知识产权开展业务，但知识产权可能被挑战、侵权等，保护和执行存在困难[92] 公司商标情况 - 公司注册了多个商标，但可能无法充分保护，还可能因商标问题受限，如“华米”商标部分类别归小米所有[96] 公司知识产权维权情况 - 公司在IFA 2024展览中成功对Kospet的T3 Ultra产品采取初步禁令并扣押侵权产品[97] 公司业务发展投资风险 - 公司业务持续发展需多方面投资，可能面临资源紧张和运营困难[98] 小米持股与销售占比情况 - 截至2025年2月28日，小米持有公司15.6%的流通股，2022 - 2024年小米可穿戴产品销售分别占公司收入的41.2%、26.1%和6.0%[113] 公司与小米合作情况 - 公司与小米的战略合作协议于2025年1月到期，该协议限制公司定价和利润率，小米营销战略或外部因素可能影响公司利润和运营[114] 公司国际市场开拓情况 - 2024年公司继续开拓意大利、西班牙、德国等国际市场，开展营销活动提升品牌知名度和产品销量，但效果可能不及预期[103] 公司产品认证风险 - 公司部分产品需获得FAA、FCC等认证，认证过程昂贵且耗时，无法及时获得认证或认证被撤销会对业务产生不利影响[104][105] 公司销售渠道依赖风险 - 公司依赖独立经销商和分销商销售产品，其库存水平、对产品的支持以及竞争对手的条款都会影响公司销售[106][107] 公司外汇汇率风险 - 公司运营受外汇汇率波动影响，主要汇率风险来自欧元和人民币，历史上通过金融工具对冲风险[110] 公司产品责任风险 - 公司面临产品责任风险，包括保修纠纷、人身伤害责任等，2024年购买了产品责任保险，但超出保险范围的索赔可能影响财务状况[116] 公司产品生物相容性问题 - 公司部分智能可穿戴设备存在皮肤刺激等生物相容性问题，可能影响产品销售和品牌形象，引发监管行动和诉讼[117] 公司产品测量准确性风险 - 公司依靠传感器和算法确保产品测量准确性，测量不准确的索赔可能导致保修索赔、监管调查和诉讼，影响品牌和销售[118] 公司战略合作风险 - 公司与战略合作伙伴合作拓展应用场景、提升产品性能和扩大销售渠道，合作效果受多种因素影响，合作伙伴表现不佳或负面宣传会影响公司运营[121][122] 公司股份激励计划情况 - 2015、2018和2023年公司分别采用股份激励计划，授权发行A类普通股的最大数量分别为14,328,358股、26,288,918股和10,322,520股，截至2025年3月31日，已授予且尚未行使的购买A类普通股的奖励分别为13,564,827股、25,701,010股和7,741,264股[125] 公司未确认股份支付费用情况 - 截至2024年12月31日，公司未确认的股份支付费用为140万美元[125] 公司投资情况 - 截至2024年12月31日，公司的短期和长期投资为2.269亿美元[136] 公司收购情况 - 2021年2月，公司通过子公司收购江苏易通29.99%的股份[137] 关税政策影响 - 2025年4月2日，特朗普宣布美国将对大多数国家征收10%的关税，对包括中国在内的贸易逆差较大的国家额外征收34%的关税，中美双方随后进一步提高关税，累计关税超过100%[143] 公司美国收入情况 - 2024年全年，公司来自美国的收入为27,192美元[143] 美国投资规则影响 - 美国《对外投资规则》自2025年1月2日起生效，虽公司不认为自身是“受涵盖外国人士”，但无法排除未来被认定的可能，或影响公司从美国投资者处筹集资本的能力[146] 国际贸易政策风险 - 不利的国际贸易政府政策，如资本管制或关税，可能影响公司产品和服务需求、竞争地位及销售范围[147] 公司开源软件使用风险 - 公司使用开源软件和外部模型，可能面临开源许可不利条件、知识产权纠纷等风险，影响运营和财务表现[149] 公司财务报告内部控制情况 - 截至2024年12月31日，公司管理层认为财务报告内部控制有效，但未来可能结论不同，若失效将产生诸多不利影响[150][151] 公司ESG风险 - 全球对环境、社会和治理（ESG）事项的关注增加，若公司不适应或不遵守相关期望和标准，可能损害声誉和业务[153] VIEs合规风险 - 公司通过合同安排控制可变利益实体（VIEs），虽法律顾问认为合规，但存在不确定性，VIEs在2024年贡献了18.0%的收入，若违规将产生不利影响[155] - 公司依赖与VIEs及其股东的合同安排开展业务，可能不如直接所有权有效，VIEs或其股东违约将影响公司业务[157][158][159] - 若PRC政府认为公司运营结构协议不符合规定或规定变化，公司可能面临严重处罚或被迫放弃相关权益[154] - 若公司无法对VIEs资产行使合同控制权，ADS价值可能下降或变得一文不值[155] - 若PRC政府采取行动导致公司失去对VIEs的控制权或经济利益，将无法合并其财务结果，对财务状况和经营成果产生重大不利影响[156] - 中国法律体系欠发达，可能限制公司执行与可变利益实体（VIEs）的合同安排的能力[161] - VIEs股东可能与公司产生利益冲突，影响公司对VIEs的有效控制和经济利益获取[162] - 中国税务机关可能审查

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度整体销售额环比增长超40%，符合公司指引 [10] - 2024年全年毛利率达39%，2023年全年为26.2% [10] - 2024年底公司现金余额为1.11亿美元，2023年第四季度为1.4亿美元，主要因运营利润降低，不过营运资金管理有所改善 [54] - 2024年第四季度调整后总运营费用为2930万美元，2023年同期为2590万美元，主要因假日促销活动支出增加 [42] - 2024年全年调整后运营成本为1.1亿美元，2023年为1.12亿美元，2022年为1.71亿美元 [42] - 2024年第四季度研发费用为1010万美元，与去年基本持平 [43] - 2024年第四季度销售和营销费用为1320万美元，2023年同期为1180万美元，主要因旺季促销活动支出增加 [44] - 2024年第四季度G&A费用为610万美元，2023年第四季度为400万美元，主要因坏账准备和外汇汇率波动 [46] - 2024年第四季度调整后运营亏损为740万美元，为过去四个季度中最小亏损，显示出公司正逐步走向盈利 [48] - 2024年第一季度GAAP净亏损为3690万美元，包括900万美元运营亏损、1300万美元投资相关减值和1400万美元递延税资产估值备抵 [49] - 预计2025年第一季度收入在4000 - 4500万美元之间，自主品牌产品销售额同比增长14% - 29% [55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 智能手表业务方面，2024年第四季度T - Rex 3成功推出，推动整体销售增长，该产品在多个发达国家市场份额迅速提升 [12][34][76] - 2025年1月在CES上推出的Amazfit Active 2和即将推出的Amazfit Bip 6系列，预计将在第二季度推动销售增长，其中Active 2已获欧美主流媒体好评，市场需求增长迅速 [14][15][16] - 公司继续拓展Zepp生态系统至AI健康解决方案领域，2025年在CES上推出的Amazfit Vital，利用AI图像识别自动记录饮食、跟踪营养并提供实时饮食洞察，同时在Zepp应用中推出相关食物日志功能，目前已在欧洲和北美免费下载 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 据Counterpoint数据，2024年全球智能手表设备出货量首次下降7%，主要因市场领导者苹果手表销量下滑19%，其中北美市场下滑最为明显，而中国市场份额从19%增长至25%，首次超过印度和北美，印度市场份额从30%降至23% [31][32] - Counterpoint预计2025年全球智能手表市场将实现个位数百分比增长，增长动力来自AI功能的日益普及和对提供更广泛健康数据的重视 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司加速向高利润率商业模式转型，深入开展技术创新，扩大全球营销版图，通过推出具有竞争力的产品和建立战略合作伙伴关系，提升品牌影响力和市场份额 [9][10][19] - 2025年产品战略为通过Active 2和Bip 6系列扩大入门级用户群体，加强在性价比市场的品牌影响力，同时T - Rex系列在中高端市场超越竞争对手，实现更高盈利能力和稳定增长，并通过支持新兴体育项目和提供生态系统产品与服务，与行业领导者竞争 [23][24] - 公司持续开发Zepp OS，并整合OpenAI的GPT - 4.5技术，同时探索使用深度学习降低成本，过去几年设计的主手表SoC芯片已在T - Rex 3、Active 2和Bip 6等型号中使用，达到100万片的使用里程碑，使手表在图形性能、计算速度和功耗方面具有竞争优势 [25][26] - 公司与多位全球运动员和体育赛事建立战略合作伙伴关系，提升品牌知名度，获得更多线下展示空间，为未来增长带来新机遇 [20][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济逆风、供应瓶颈和全球消费市场疲软等挑战，公司通过专注于成本管理和自主品牌产品扩张，有效应对2024年的困难 [55] - 进入2025年，公司凭借强大的产品管线、利润率扩张战略和严格的成本管理，有望实现持续增长，对长期增长轨迹充满信心，并将继续实施股票回购计划，为股东创造价值 [28][56] 其他重要信息 - 公司采用双采购策略，通过东南亚制造基地减少美国关税对中国进口商品的影响，目前约20% - 25%的产品来自非中国地区制造 [60][61][63] - 公司在2024年底对过去投资的某些项目进行一次性减值处理，以优化核心业务运营，未来这些投资项目的减值风险有限 [50] - 截至2025年2月，公司已将大部分2025年到期的短期债务再融资为低息长期债务，长期债务约占公司总债务结构的75%，自2023年第一季度以来，已偿还5600万美元债务，随着运营现金流增强，资本结构将进一步优化 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国对中国智能手表进口新关税的影响及公司应对措施 - 公司采用双采购策略多年，通过东南亚制造基地减少美国关税对中国进口商品的影响，目前约20% - 25%的产品来自非中国地区制造，相比苹果等主要在中国生产的公司，受关税影响较小 [60][61][63] 问题2: 公司投资减值损失和税收增加的原因 - 投资减值损失1300万美元是由于过去对上下游科技公司的战略投资，受宏观经济影响，部分被投资公司表现未达预期，根据审慎原则进行减值评估所致；递延税资产的400万美元技术会计处理是因为公司过去报告亏损可确认部分税收抵免，但根据会计原则，若部分递延税资产可能无法在未来使用或即将到期，则需进行减值或估值备抵调整，这些调整为非现金和一次性性质，2025年进一步调整风险有限 [67][70][72] 问题3: 市场需求是否向低价产品转移 - 市场整体虽有下滑，但户外运动和运动智能手表市场表现良好，如Garmin表现出色，并非低价产品；公司T - Rex 3推出后在发达国家市场份额迅速提升，中国市场和运动手表细分市场增长，2025年AI驱动的产品也将增长，公司对自身增长轨迹持乐观态度 [75][76][79] 问题4: 公司如何实现2019年提出的构建全球健康生态系统愿景 - 除智能手表外，公司不断多元化产品组合，涵盖戒指、耳塞、助听器等多种形态，并持续推出睡眠监测等服务，创造订阅业务；长期来看，公司将拓展B2B领域，与保险等企业合作，完善生态系统 [88][89][91] 问题5: 公司与小米的关系及业务脱钩的看法 - 公司与小米关系密切，小米持有公司20%股份并拥有董事会席位；公司战略是从类似富士康的OEM、ODM公司转型为拥有自主品牌的公司，因小米业务利润率逐年下降，公司先通过自主品牌产品实现盈利，再考虑与小米或其他B2B客户拓展业务，2025年公司产品更新节奏加快，有望实现销售增长 [94][95][98] 问题6: 公司股票流动性差的解决措施 - 公司认为当前市值和股价被严重低估，总资产和净资产价值超2.5亿美元；近期已将短期债务再融资为长期债务，缓解偿债压力；公司将继续并根据需要扩大股票回购计划；若公司能证明转型成功并实现盈利，扩大品牌知名度和市场份额，股价有望回升，流动性也将改善 [106][107][110] 问题7: 2025年新产品路线图及对增长的影响 - 2025年公司不同智能手表产品线针对不同价格段，1月在CES推出的Active和Bip系列为入门级性价比产品，自推出以来受欢迎程度和激活量不断上升；T - Rex系列为中高端产品，自2024年9月推出后持续增长；Balance系列针对城市轻运动消费者，具备精准GPS等功能；2025年公司几乎每季度都有新产品推出，将改变销售需求模式，推动公司收入和增长达到新高度 [118][119][123]

文章核心观点 公司公布2024年第四季度未经审计财务业绩，虽面临宏观经济挑战和供应瓶颈，但向高利润率、强品牌力模式转型，销售增长，产品表现良好，对未来发展有信心 [1]。 第四季度2024财务和运营亮点 财务亮点 - 营收达5950万美元，环比增长40.2%，同比下降28.3%，主要因小米可穿戴产品和Amazfit品牌产品销售减少 [5][7]。 - 毛利率为36.8%，高于2023年同期的34.7%，得益于自有品牌产品组合优化 [5][8]。 - 调整后运营亏损740万美元，为2024年最低水平 [5]。 - GAAP亏损3690万美元，含各类非现金一次性拨备 [2]。 运营亮点 - 现金及现金等价物和受限现金为1.11亿美元，较2023年底的1.4亿美元减少，主要因运营利润降低，但营运资金管理改善 [3][18]。 - 库存余额为5680万美元，为2018年以来最低 [3][19]。 - 成功将大部分2025年到期短期债务再融资为低息长期债务，长期债务占总债务约75% [3][20]。 全年2024财务和运营亮点 财务亮点 - 总营收1.826亿美元，较2023年减少48.3%，主要因小米可穿戴产品销售下降88% [23]。 - 毛利率为38.5%，较2023年的26.2%提高12.3个百分点，得益于Amazfit品牌产品组合优化 [5][24]。 - 调整后运营费用为1.104亿美元，低于2023年的1.117亿美元 [5][30]。 - 净亏损7570万美元，高于2023年的3100万美元 [31]。 运营亮点 - 研发费用4620万美元，同比减少10.4%，因研发方法优化 [25]。 - 销售和营销费用4650万美元，同比增加4.4%，因营销活动和运动员团队扩张 [27][28]。 - 一般和行政费用2490万美元，同比减少7.2%，因严格控制行政费用 [29]。 业务发展与展望 业务发展 - 产品方面，T-Rex 3成户外和运动手表市场黑马，用户激活量稳步上升；Active 2在欧美市场势头强劲，获媒体好评和用户积极反馈 [1]。 - 品牌方面，加强Amazfit运动员团队建设，与知名运动员合作，深化与HYROX合作，获欧美线下大客户更多展示空间 [1]。 - 技术方面，推进Zepp OS与OpenAI 4.5集成，营养追踪功能在欧美上线，探索DeepSeek降低处理成本 [2]。 展望 - 2025年第一季度，预计净营收4000 - 4500万美元，Amazfit品牌产品营收同比增长14% - 29% [32]。 - 2025年将继续股份回购计划，显示对公司长期潜力的信心和对股东价值的承诺 [4]。 会议安排 公司管理层将于2025年3月26日晚7点（东部时间）举行电话会议，讨论财务业绩并回答投资者和分析师问题，可通过多种方式参与，会议直播和存档可在指定网址查看，电话回放有特定时间和方式 [33][34]。 公司简介 公司是全球智能可穿戴和健康技术领导者，通过Amazfit、Zepp Clarity和Zepp Aura等品牌，借助Zepp数字管理平台，为用户提供健康、健身和 wellness 解决方案，产品已发货超2亿台，覆盖超90个国家和地区 [34][35]。 非GAAP指标使用 公司使用调整后净收入/亏损、调整后运营费用、调整后运营收入/亏损和调整后EBIT等非GAAP指标评估运营结果和进行财务运营决策，认为这些指标有助于识别业务潜在趋势，但不应孤立看待，鼓励投资者全面审查财务信息 [36][37][38]。

文章核心观点 公司将于2025年3月26日收盘后公布2024年第四季度和全年未经审计财务结果，并于同日晚7点举行财报电话会议 [1][2] 财务结果公布 - 公司将在2025年3月26日收盘后公布2024年第四季度和全年未经审计财务结果 [1] 财报电话会议安排 - 会议时间为2025年3月26日晚7点（东部时间） [2] - 参会方式：美国免费拨打+1 - 888 - 346 - 8982，国际拨打+1 - 412 - 902 - 4272，中国大陆免费拨打400 - 120 - 1203，中国香港免费拨打800 - 905 - 945或+852 - 3018 - 4992，需提前10分钟拨入并要求接入“Zepp Health Corporation”的电话会议 [2] - 网络直播：可在http://ir.zepp.com观看直播和回放 [2] 电话会议回放 - 会议结束一小时后至2025年4月2日可拨打美国免费电话+1 - 877 - 344 - 7529或国际电话+1 - 412 - 317 - 0088收听，回放密码为1239487 [3] 公司介绍 - 公司是全球智能可穿戴和健康技术领导者，旗下有Amazfit、Zepp Clarity和Zepp Aura等品牌，通过专有的Zepp数字管理平台为用户提供云端24/7可操作的健康见解和指导 [3] - 公司至今已出货超2亿台设备，产品在90多个国家和地区有售 [3] - 公司2013年成立时名为华米科技，2021年2月更名为Zepp Health Corporation，在全球多地设有团队和办公室 [3] 信息获取与咨询 - 更多公司及其产品信息可访问www.zepp.com [4] - 投资者和媒体咨询可联系Grace Yujia Zhang（邮箱[email protected]）或Piacente Financial Communications（邮箱[email protected]） [5]

文章核心观点 - 泽普健康旗下智能听力解决方案品牌Zepp Clarity在CES 2025上推出“先试后买”计划，以解决助听器普及率低的问题，其产品具有多种先进特性和功能，致力于提升用户听力健康 [1][3] 行业现状 - 失能性年龄相关听力损失普遍，但轻至中度听力损失的成年人中仅15% - 30%使用助听器，许多人因不确定效果或不愿承担使用承诺而不采用 [2] - 听力损失影响4800万美国人和近4.3亿全球人口，但助听器采用率仍低 [7] 公司举措 - 推出“先试后买”计划，让用户在家试用三款先进听力解决方案，增强信心并鼓励更多使用助听器 [1][3] - 为用户提供终身客户支持保障和获得认证听力学家的服务，确保专业指导和让客户安心 [4] 公司产品 - Zepp Clarity Pixie是针对轻至中度听力障碍人群的下一代助听器，具有近乎隐形设计、无缝无线连接、轻量钛合金外壳等特点，还有IPX7防水、17小时电池续航等功能，可通过应用程序定制设置，有八种独特程序，售价1499美元，已在官网发售 [5][6] - Zepp Clarity的助听器注册为FDA豁免的II类医疗器械，专为18岁及以上成年人设计，提供隐蔽、高性能解决方案，提升听力和整体健康 [8] 公司理念 - Zepp Clarity是泽普健康旗下品牌，相信听力健康是整体健康的一部分，利用先进可听技术、人工智能医疗算法和顶尖听力学家专业知识，打造个性化、高性能听力系统 [9]

文章核心观点 - 公司发布最新生活方式智能手表Amazfit Active 2，兼具时尚设计与先进功能，为健身爱好者和潮流引领者提供高价值选择 [1][10] 产品发布信息 - 2025年1月6日宣布推出Amazfit Active 2，在CES 2025亮相并在Pepcom和ShowStoppers媒体活动展示 [1][2] 产品设计与价格 - 采用不锈钢机身和1.32英寸高清AMOLED显示屏，峰值亮度达2000尼特 [3] - 有两种版本可选，标准版99.99美元，配备红或黑色运动硅胶表带；高级版129.99美元，有黑色真皮表带和蓝宝石玻璃屏幕，还附赠红色运动硅胶表带 [3] 产品技术特点 - 搭载BioTracker™ 6.0 PPG生物传感器，采用双LED和5PD设计，提升健康监测精度 [4] - 升级心率和睡眠算法，PulsePrecision™算法提升心率跟踪精度，RestoreIQ™算法提升睡眠监测精度 [4] - 新增气压计、加速度计、陀螺仪和环境光传感器，支持新运动模式，延长电池续航至10天 [5] - 具备Zepp Flow™语音控制功能，欧洲用户购买高级版可使用Zepp Pay进行非接触式支付 [6] 产品健身与健康功能 - 拥有超160种运动模式，包括HYROX Race Mode和智能力量训练模式 [7] - 支持离线地图和转向导航，可通过内置扬声器或蓝牙耳机播报路线 [8] - 集成Zepp Coach™，提供个性化训练和跑步计划 [8] - 为女性提供Wild.AI迷你应用，提供个性化健康洞察 [9] - 提供每日就绪分数和HRV功能，总结身心恢复情况并提供建议 [10] 产品销售信息 - 已在美国us.amazfit.com开启预购，2月将在全球通过官网和零售合作伙伴发售 [11] 品牌介绍 - Amazfit是全球领先的智能可穿戴品牌，隶属于健康科技公司Zepp Health [12] - 由Zepp Health专有健康管理平台提供支持，产品获多项设计奖项 [13] - 2015年推出，产品在超90个国家销售，拥有数百万用户 [14]

财务数据和关键指标变化 - 自品牌产品收入较上季度增长10%至4000万美元，主要由平均售价增长44%驱动[27] - Q3毛利率达到41%，为历史最高[27][33] - 运营成本方面，整体运营费用从2022年的约1.8亿元人民币降至2024年底的约每年1亿元人民币[29] - 研究与开发费用在2024年第三季度为1060万美元，同比增长11.7%，占收入的24.9%（2023年同期为11.4%）[35] - 销售和营销费用在第三季度为1190万美元，同比增长23.9%，占收入的27.9%（2023年同期为11.5%）[36] - 一般及行政费用在2024年第三季度为670万美元，同比增长14.7%，占收入的15.7%（2023年同期为7%）[37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自品牌销售增长强劲，对总收入贡献超过95%，且本季度Amazfit产品销售实现了年度最高的连续增长[9][10] - T-Rex 3智能手表销售强劲，但因供应受限影响了Q3营收，预计Q4情况将改善[13] - 补充设备如Amazfit Helio Ring和Amazfit UP Open Wearable Stereo耳麦推出，扩展了产品生态系统，Amazfit UP耳麦已收到一些早期积极反馈，特别是在欧洲地区[14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 据Canalys数据，智能可穿戴市场在增长，尤其是户外和运动领域增长更快，200美元以下产品在市场中的占比从2022年的40%上升到2024年的60%左右[28][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是产品创新，如推出Amazfit T-Rex 3等产品，同时注重拓展销售渠道，提升用户体验[12][13][14] - 技术创新是核心驱动力，最新的Zepp OS 4.0集成了OpenAI的GPT 4，提升了语言处理能力和健康应用功能[16] - 重新设计的Zepp App提升了用户体验，提供实时数据分析和个性化健康建议[17][18] - 营销方面，扩大Amazfit运动员团队，与多个知名运动员合作，提升品牌知名度，并与HYROX合作，强化品牌在竞技健身领域的影响力[20][21] - 探索拓展产品线，投资开发综合健康平台，结合硬件、软件和服务，以满足消费者对综合健康和健身解决方案的需求[23] - 行业竞争方面，面临其他竞争对手提供较大折扣以获取用户的情况[27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球非必需消费品支出放缓，但公司通过战略转型的执行保持了销售势头，对未来几个季度保持乐观[9] - 尽管Q3运营结果因全球宏观经济逆风、T-Rex 3供应受限和竞争等因素未达预期，但对市场增长持谨慎乐观态度，将继续采取积极措施降低运营费用，以更好地参与市场增长并实现盈利[27][28] 其他重要信息 - 扩大回购计划，反映对长期战略的信心[24] - 维持有效的营运资金管理，整体现金余额为1.28亿美元，与Q2相同，尽管有亏损，但仍有足够资金投资和抓住市场机会[40] - 自2023年第一季度起开始偿还短期/长期债务组合，截至2024年第三季度已成功偿还5200万美元债务，并将继续优化资本结构[41] - 预计Q4营收在5500万美元至7000万美元之间，自品牌产品预计对收入贡献超过90%，较Q3增长29% - 65%[42] 问答环节所有的提问和回答 问题：除T-Rex 3外，预计哪些产品或途径会在Q4实现增长？ - 回答：OWS耳麦是智能手表的良好伴侣，为消费者提供了综合解决方案，有助于Q4销售增长；Q4是传统销售旺季，在中国有双11，在欧洲有Prime Day 2以及即将到来的黑色星期五和圣诞节销售，对实现Q4销售目标有信心[45][46][47] 问题：T-Rex 3供应受限的瓶颈在哪里？ - 回答：主要是需求问题，T-Rex 3需求激增，超出预期，虽然有准备库存，但无法满足全球需求，工厂正在全力生产以满足Q4需求[48][49] 问题：本季度报告了外汇损失，历史上通常是收益，原因是什么？预计下季度外汇情况如何？ - 回答：有多种货币对，人民币兑美元在Q3最后15天大幅升值，无法完全对冲，导致外汇损失；预计Q4会有顺风情况，去除外汇波动影响，Q3盈利能力虽有亏损但已降至最低水平，主要是成本覆盖问题，预计Q4会解决[50][51] 问题：公司持有大量现金，计划如何使用？是否有并购计划？ - 回答：不排除小型附加并购，但更倾向于继续积极执行股票回购计划，并将其延长两年；同时会考虑如何利用现金抓住市场机会，提升在竞争中的地位[52] 问题：能否详细解释Q3净亏损情况？与前几个季度和去年相比如何？ - 回答：Q3有三个主要问题导致净亏损，一是T-Rex 3供应受限影响收入预期，导致成本覆盖问题；二是外汇逆风；三是营销费用前置。去除外汇影响，从盈利能力角度看，Q3处于年度最低亏损情况，预计Q4收入增长会扭转局面[53][54][55][56][57][58] 问题：展望未来，销售预期增长的可持续性如何？ - 回答：T-Rex 3是非常成功的产品，将在Q4及Q1、Q2占收入很大一部分；2025年产品发布窗口和节奏将更平衡，例如Bip系列、Active系列和Balance系列将在不同季度进行更新，加上T-Rex 3的成功推出，预计明年每个季度收入将比今年更高[59][60]

文章核心观点 公司2024年第三季度虽营收下降但自有品牌销售增长，毛利率创新高，虽有净亏损但对未来盈利恢复有信心，预计第四季度营收增长 [2][3][5][22] 各部分总结 业务进展 - Amazfit品牌本季度销售环比增长10%，为今年最高，新户外产品T - Rex3智能手表获良好市场反馈，Amazfit UP OWS耳机拓展产品生态，软件能力提升，获媒体和用户积极反馈 [2] - 成为HYROX官方可穿戴合作伙伴和计时员，本季度与西班牙壁球运动员Bea Gonzalez等合作扩大Amazfit Athletes团队 [3] 财务总结 - 2024年第三季度营收4250万美元，较2023年同期降48.9%，主要因小米可穿戴产品和自有品牌产品销售下降；但自有品牌产品较二季度增9.9%，为2024年最高环比增幅 [5] - 2024年第三季度出货量70万，2023年同期为280万 [6] - 2024年第三季度毛利率40.6%，2023年同期为33.9%，为2023年第三季度以来新高，连续六个季度毛利率扩张 [7] - 2024年第三季度研发费用1090万美元，同比增4.8%，占营收25.6%，2023年同期占比12.5%，因投资新技术 [8] - 2024年第三季度销售和营销费用1190万美元，同比增21.9%，占营收28.0%，2023年同期占比11.7%，因开展营销活动和扩大团队 [9][10] - 2024年第三季度一般及行政费用700万美元，同比增5.4%，占营收16.5%，2023年同期占比8.0%，主要因汇率波动 [11] - 2024年第三季度总运营费用2980万美元，同比增11.2%，调整后运营费用2910万美元，因营销活动和团队扩张 [12] - 2024年第三季度运营亏损1250万美元，2023年同期运营收入140万美元，调整后运营亏损1190万美元，2023年同期调整后运营收入330万美元，主要因销量低无法覆盖费用 [13][14] - 2024年第三季度归属于公司净亏损1330万美元，2023年同期净收入30万美元，调整后净亏损1260万美元，2023年同期调整后净收入220万美元；2024年前九个月归属于公司净亏损和调整后净亏损分别为3890万美元和3500万美元 [16] 流动性和资本资源 - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物和受限现金1.277亿美元，与二季度相近，为投资和把握机会提供资金支持 [17] - 公司有效管理营运资金和库存，截至2024年9月30日库存7660万美元，较6月30日增6.5%，较2023年9月30日降29.0%，预计未来降低债务水平 [18] 股份情况 - 截至2024年9月30日，公司共2.34亿股普通股流通，相当于1460万份美国存托股份（ADS） [19] - 9月16日起，ADS与A类普通股比例从1:4变为1:16，公告中每股ADS数据已考虑此变化 [20] - 公司多次延长股份回购计划至2026年11月，截至2024年9月30日，已用1450万美元回购约170万份ADS，预计用现有现金余额支持回购 [21] 展望 - 公司管理层预计2024年第四季度净营收5500 - 7000万美元，自有品牌产品营收较三季度增29% - 65%，此展望基于当前市场情况，可能变化 [22]

文章核心观点 - 全球奢侈智能珠宝市场规模预计到2030年将达到4.2997亿美元，2024 - 2030年复合年增长率为18.7%，市场受多功能和美观珠宝需求增加、可穿戴技术普及等因素推动 [1] 市场增长因素 - 多功能和美观珠宝需求增加、可穿戴技术普及推动市场增长，物联网技术集成和对健康的关注也将进一步推动市场 [2] - 消费者对健身和个人健康关注度提升，智能戒指可追踪健康指标，慢性病流行也增加了健康监测需求 [3] - 专业和业余运动员对健身和健康产品需求增加，公众对可穿戴电子产品优势的认识提高、可支配收入增加和智能手机普及率上升，以及市场参与者的研发努力都有助于市场增长 [4] 市场参与者策略 - 市场参与者通过扩大分销网络、产品开发和推出、建立合作伙伴关系和子公司等战略举措，投资先进技术以增强产品功能和准确性，如三星2024年7月推出Galaxy Ring [5] 市场报告亮点 - 2023年按应用划分，健身追踪细分市场占主导；按产品划分，智能戒指占主导；按年龄组划分，成人细分市场占主导；按分销渠道划分，在线细分市场占主导；按地区划分，北美占全球市场主导 [6] 报告价值 - 提供全面市场分析、竞争格局、未来趋势和可操作建议，涵盖市场情报、估计和预测、增长机会和趋势分析、细分和区域收入预测、竞争策略和市场份额分析、产品创新列表 [7] 市场主要参与者 - 包括Oura Health Oy、RINGLY、三星、Motiv, Inc.、Boat、Zepp Health Corporation, Ltd [7] 报告关键属性 - 报告页数150页，预测期为2023 - 2030年，2023年估计市场价值为1.3096亿美元，2030年预测市场价值为4.2997亿美元，复合年增长率为18.7%，覆盖全球区域 [8] 报告涵盖主题 - 包括方法论和范围、执行摘要、市场变量和趋势、市场细分分析（按产品、应用、年龄组、分销渠道、地区）、竞争格局等 [9][10]