公司的市场地位与扩张策略 - 公司是达美乐品牌在中国的唯一特许经营商 [1] - 公司正处于门店加速扩张和同店增长韧性强的黄金时期 [1] - 新任 CEO 扩大了特许经营区域至整个中国大陆及港澳地区 [1] - 公司从 2018 年开始门店数量迅速增加，从 188 家增至 2023 年底的 768 家 [1] 披萨行业的市场现状与竞争格局 - 国内披萨市场规模约为四五百亿元，并以双位数年化增长率扩张 [1] - 疫情加速了外卖市场的渗透，披萨外卖市场规模自 2020 年起反超堂食 [1] - 披萨行业的连锁化率已达 90%，形成了必胜客为主导的"一超多强"格局 [1] - 头部品牌如必胜客、尊宝、达美乐每年仍在快速拓展门店 [1] 公司的财务表现与未来展望 - 公司在疫情期间逆势增长，2019 至 2022 年收入复合增速超过 30% [1] - 2023 年疫情放开后，收入同比增长超过 50%，但外卖收入占比下降至 60%以下 [1] - 公司计划到 2026 年将门店数量增至 1600 家，2030 年达到 3000 家 [1] - 公司短期内同店增长韧性强，门店数量复合增速接近 30% [2] 全球市场表现与本土化策略 - 达美乐在全球市场普遍采用特许经营模式，成功进入多个市场 [1] - 在中国这一外卖成熟市场中，达美乐的 30 分钟送达承诺优势不明显 [1] - 达美乐在中国市场的品牌渗透仍处于早期阶段，开店确定性高，长期成长空间大 [2]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度总收入为31亿元,同比增长11.6%,其中在线营销服务和电商等其他服务收入均增长超过20% [2][3] - 公司利润率达到55%以上,调整后净利润达到47亿元,净利润率达到15.1%创历史新高 [13][14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在线营销服务收入22.1%增长至17.5亿元,占总收入56.5%,市场份额持续提升 [5][6] - 电商业务GMV增长15%至3053亿元,月订单量增长14.1%至13.1亿单,MAU渗透率达18.9% [7][8] - 直播业务收入下降6.7%至93亿元,公司正在优化管理,丰富内容,提升用户互动体验 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 海外业务收入增长141%至11亿元,海外商业化能力持续提升 [10][11] - 本地生活服务业务二季度日均支付用户增长37%,商户数和日均商品数分别增长22%和33% [28][29] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续加大在AI技术的投入,在内容生产、理解、推荐等方面取得突破性进展,为业务发展提供强大支撑 [2][3][16][17] - 公司聚焦高质量用户增长,深化大模型在各业务场景的应用,推动核心业务如在线营销和电商的发展 [12][13] - 公司在电商、本地生活等新业务领域持续投入,未来将进一步提升盈利能力 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临外部竞争和环境挑战,但依托行业领先的AI技术能力,为用户提供优质内容生态、健康可持续的商业生态,以及高效的组织体系 [2] - 公司有信心在未来实现20%的中期净利润率目标,AI投资长期将为公司创造价值,推动可持续增长 [30][31] 其他重要信息 - 公司将持续加大在AI技术的投入,在内容生产、理解、推荐等方面取得突破性进展,为业务发展提供强大支撑 [16][17] - 公司在电商、本地生活等新业务领域持续投入,未来将进一步提升盈利能力 [28][29][30][31] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Lincoln Kong 提问** 提问公司在AI技术方面的最新进展,以及未来的商业化计划 [15][16][17] **管理层回答** 回答公司在大语言模型、视觉生成模型等方面取得的突破,并介绍了在商业化应用方面的规划和进展 [18][19][20][21] 问题2 **Thomas Chong 提问** 提问公司在电商业务方面的供给侧策略和未来发展规划 [19][20][21] **管理层回答** 回答公司将在内容电商和社交电商基础上,进一步丰富商品供给、优化搜索匹配等,满足用户多样化需求,提升电商业务的竞争力 [22][23][24][25] 问题3 **Felix Liu 提问** 询问公司在线营销业务的未来增长机会 [23][24][25][26] **管理层回答** 介绍公司将持续优化智能营销产品,深耕内容营销、电商营销和本地服务营销等领域,预计未来线上营销业务收入增速将持续领先行业 [27][28]

财务数据和关键指标变化 - 集团总销售额增长10.4%，达到72.03亿日元，核心品牌产品销售额增长6.6%，达57.89亿日元，新品牌专业运动板块（Saucony和Merrell）销售额增长超72%，达5.93亿美元，运动休闲板块销售额增长9.7% [8] - 毛利率提升3.1个百分点至46%，利润达7.52亿欧元，同比增长13%，经营现金流入8.26亿美元，高于净利润 [9] - 董事会建议中期股息每股15.6瑞士法郎，派息率50%，若特别股东大会议程获股东批准，将有额外每股44.7港元特别股息，总股息达60.3港元 [9][10] - 销售收入增长10.4%至72.03亿元人民币，毛利增长18.5%至33.14亿元人民币，销售及行政开支增长16.2%至24.95亿日元，占销售额34.6%，同比上升1.7个百分点 [8][11][22] - 经营利润增长10.9%至9400万日元，净利润增长13%至7.52亿美元，净利率同比略升0.2个百分点至10.4% [11][12] - 净现金增长51.7%，达14.14亿日元，流动比率从去年的1.9倍提升至2倍，银行借款减少约数亿至20.47亿日元 [13] - 总营运资金天数较去年底增加7天，存货周转天数从去年底的90天增至今年6月的100天，较去年同期增加7天，应收账款周转天数减少6天至100天，应付账款天数减少3天至110天 [14][16] 各条业务线数据和关键指标变化 核心品牌业务 - 核心品牌产品销售额增长6.6%至57.89亿日元，儿童业务增长约18%，毛利增长8.6%至25.39亿日元，经营利润率同比提升0.2个百分点至20.6%，净利润增长7.3%，净利率略高于去年的16%，达16.1% [8][17] 专业运动业务（Saucony和Merrell） - 销售额增长超72%至5.93亿美元，毛利率略降0.4个百分点，经营利润达3200万，Mero和Saucony均实现盈利，全年增长目标从3% - 4%调至50% [8][18][19] 运动休闲业务（K Swiss和Palladium） - 销售额增长9.7%，主要来自中国市场，海外业务销售额双位数下降，整体增长低于年初20%以上目标，毛利率从去年同期的42%提升至53.4%，经营亏损1.04亿美元，较去年同期增加3100万美元，全年预计亏损约2亿美元，若出售该业务，全年亏损将降至900万美元 [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场消费者对体育产品需求增加，马拉松赛事参与人数和赛事数量恢复至接近疫情前85%水平，2024年有3400名马拉松选手和亚三小时选手，中国跑步者更专业，对马拉松专业装备需求增大 [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司5月宣布战略处置K Swiss和Palladium，集中资源发展高利润品牌，包括核心品牌、Saucony和Merrell，继续聚焦跑步，三个品牌在跑步领域形成大众市场和高端市场互补布局，巩固中国第一跑步品牌地位 [4][5] - 核心品牌面向大众市场，以专业潜力影响公众，Saucony和Merrell专注高端市场，为小众运动爱好者提供更多选择，多品牌战略满足不同客户群体在不同运动场景的需求，产生协同效应 [5] - 公司在ESG治理上取得突破，获摩根士丹利ESG评级A等级，成为中国体育用品行业首个A级公司，连续三年升级 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 下半年经济仍充满不确定性，但公司在跑步市场的领先地位带来独特竞争优势，中国体育产业持续扩张，跑步人数增加，公司发展态势良好，对集团长期发展有信心，未来将最大化股东价值，为投资者创造回报 [6] - 尽管宏观经济充满挑战，消费者信心有待恢复，零售环境面临压力，但体育用品需求保持稳定，优于整体消费行业，公司对中国体育行业未来充满信心 [26] - 2024年整体销售额可能无法达到年初目标，但仍会有一定增长，下半年将严格控制费用，预计全年利润目标能实现20%以上增长 [24][25] 其他重要信息 - 销售及行政开支增加主要因广告和促销费用增长11.8%，达1.01亿欧元，占销售额13.3%，新品牌营销活动增加，核心品牌营销费用从去年的7.42亿美元降至今年的7.2亿美元，部分奥运相关费用上半年提前支出，预计下半年减少，2024年广告和促销费用率将降至13%以下，研发费用略降1700万美元，员工成本增加约1亿欧元，其他费用增加1.63亿欧元，主要因电商、物流和仓储成本及DTC店铺租金增加 [22][23] - 公司电商业务是重要销售渠道，上半年收入同比增长20%，占核心品牌收入超30%，新兴电商渠道如抖音、西平好和抖物增长超80%，618线上GMV增长超40% [35][36] - 公司在可持续发展方面取得良好成绩，7月MSCI ESG评级升至A等级，加入联合国全球契约，继续推出环保产品，今年将为超3万名厦门马拉松选手提供再生纤维技术跑鞋，打造马拉松生态马拉松标杆 [41] 问答环节所有提问和回答 文档中未提及问答环节相关内容，故无相关总结

财务数据和关键指标变化 - 上半年营业收入251亿,毛利率9.2%,核心净利润4亿,同比下降50%以上 [4] - 净负债率50.1%,现金短债比1.26,资产抵押率67.8%,现金总量135亿,维持3A主体信用评级 [4] - 上半年融资成本进一步下降,加权平均融资成本4.54%,同比下降15个BP [5] - 上半年合约销售收入202亿,合约销售均价11398元/平方米,剩余土地储备2469万平方米,权益占比73% [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 物业管理服务营业收入17亿,合约面积9218万平方米,在管面积6989万平方米,非住宅业务占比超过1100万平方米 [14] - 商业项目营业收入4亿,运营面积超过70万平方米,其中产业园项目营收1亿 [17][18] - 房地产科技营业收入6亿,签约金额6亿,全部来自第三方客户 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在佛山、贵阳等地有3个主要综合体项目,平均营业收入预计超过2.3亿,经营利润率超过65% [18] - 公司在佛山地区有3个产业园项目,运营面积超过70万平方米,出租率超过92%,年租金超过8000万 [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将聚焦轻资产业务,包括物业管理、商业资产运营和房地产科技 [7][21][62][63] - 公司将为控股股东提供全链条的开发服务,并积极拓展第三方开发代建业务 [13][53][54][56][57][58] - 公司看好房地产行业长期发展前景,将利用自身产业链优势,在服务、资产运营和科技等领域进行布局 [63][64][65] - 公司参考日本大和公司的经验,将负债和重资产比例降低,专注于持续经营性业务 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前房地产行业处于转型期,面临挑战,但公司和控股股东对行业保持信心 [31][32] - 公司认为未来3年营收和利润复合增长率有望超过25%和20% [23][35] - 公司将保持有竞争力的派息政策,为股东创造长期价值 [22][30] 其他重要信息 - 公司拟将开发业务剥离上市主体,以实物分派方式分配给股东,同时给予现金选择权 [6][7][8][9][10] - 剥离后上市公司将专注于物业管理、商业资产运营和房地产科技等轻资产业务 [62][63][64][65][66] - 重组完成后,公司将为控股股东提供全链条开发服务,并积极拓展第三方开发代建业务 [13][53][54][56][57][58] - 重组完成后,公司将在2025年和2026年与控股股东发生关联交易,金额分别为14.9亿和13.3亿 [13][49][50] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **陈聪 提问** - 公司未来股息分配政策是否会更加稳定 [26] - 为什么选择重组而不是私有化 [27] **林格 回答** - 公司未来将保持有竞争力的派息政策,为股东创造长期价值 [28][29][30] - 重组是为了让公司轻装上阵,专注于持续经营性业务,为未来发展创造更好空间 [31][32] 问题2 **涂力磊 提问** - 公司如何看待未来开发代建业务的市场发展前景 [52][53][54][55][56][57][58][59] - 公司如何打造第三方业务的可持续发展能力 [52][58][59][60] **王大赛 回答** - 开发代建业务是公司未来重点发展方向之一,将充分利用自身优势持续拓展 [53][54][55][56][57][58][59] - 公司将通过提升服务能力、拓展第三方业务等方式,打造可持续发展的业务模式 [58][59][60] 问题3 **何志明 提问** - 如何理解公司重组后的复合业务模式,是否有可对标的可比企业 [61][62][63][64][65][66][67] **郝恒乐 回答** - 公司重组后将专注于服务、资产运营和房地产科技等轻资产业务,未来发展空间广阔 [62][63][64][65][66][67] - 公司参考了日本大和公司的经验,将负债和重资产比例降低,专注于持续经营性业务 [67]

财务数据和关键指标变化 - 上半年经营收入达数十亿美元，同比增长2.9%；服务收入为1757亿，增长2.7%；盈利能力提升10.4%至90亿 [5] - 上半年已投资239亿用于资本支出，总资本支出计划为650亿，主要投资于连接、计算和数据网络 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 连接业务 - CC收入1251亿，增长2.1%；CDSA收入增至435亿日元，增长6.6% [11] - 上半年新增8000个客户，用户总数超10.7亿；移动用户达3.39亿；物联网连接超5.62亿；固网宽带用户增至1.17亿，其中融合用户超8800万；5G套餐用户渗透率超85%；千兆宽带用户渗透率为25%；ARPU超103元 [12][13][14] - 终端累计销量增长4.3%至2500万 [15] 计算业务 - 联通云收入17亿，增长24.3% [15] 数据服务业务 - 数据服务收入增长8.6% [17] 数字应用业务 - 收入37亿，增长13.5%；建成5805个5G工厂和38个以上5G数字智能应用；Go平台服务超10万客户 [18] 网络安全业务 - 收入14亿日元，增长58.2%；MOGUM平台服务超200个合作产品和200多个政府；安全中心服务超1400个客户和100多个合作伙伴 [19] 国际业务 - 收入6亿日元，增长8.4%，主要来自国际漫游和移动预付费收入 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 抓住产业改革机遇，推进网络技术、服务三大创新，创造协同效应和定位，开拓连接网络和计算网络新机会 [6] - 继续加强移动网络覆盖，推进宽带网络建设，开展50G PON试点项目；建设智能计算中心和数据网络平台，应用5G A或6G技术探索相关标准 [7][8][10] - 推动服务创新，拓展连接应用新场景，加强连接、通信、计算和数字智能应用覆盖各行业 [11] - 组织国际发展计划和全球合作伙伴会议，拓展国际业务 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在规模和盈利能力上持续发展，有更坚实的发展基础，将继续为股东带来更好回报 [5][24] 其他重要信息 - 优化系统、运营成本和管理成本，提升产品、战略、上市速度和服务质量 [21] - 构建智能客服，Uni AI客服推出模型占比99%，智能客服解决客户问题比例达84.6% [22] - 上半年举办95场投资者活动，超1000名投资者参与 [23] - 上半年减少678万吨温室气体排放，能源效率提高6% [23] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节相关内容。

会议主要讨论的核心内容 业绩表现 - 24H1 集团总收入51.4e元(+19.2%)，归母净利润7.9e元(+12.2%)，均实现双位数增长[1][2] - 儿童业务收入11.3e元(+24.2%)，电商收入12.5e元(+16.1%)表现亮眼[1][2] - 毛利率维持在40%-42%之间，鞋类42.8%、服装类40.2%基本持平[2] - 销售及分销成本增加20.9%至9.2e元，主要用于提升品牌知名度和电商营销活动[2] - 研发费用率2.8%，全年预计3.2-4%，坚持研发创新投入[2] - 经营溢利+6.8pct至10.6e元，归母净利润7.9e元(+12.2%)，净利率15.4%[2] 品牌建设 - 连续16年赞助亚运会，可在全国门店推广五环标志，提升品牌知名度[1] - 赞助世界泳联、NBA球星、马拉松等体育赛事，打造资源矩阵[3][4] - 运营自有赛事如三号赛道、触底即燃等，实现品牌资源创新[4] 产品运营 - 跑步产品占收入52%，增长近40%，飞燃3等成为现象级单品[4] - 篮球产品占比8%，增速接近20%，签约4位NBA球星[5] - 运动生活占营收40%，轻野系列等新品受欢迎[5] - 儿童业务营收1.3e元，占集团22%，同比增24.2%[5][6] - 电商销售占比24.4%，线上专供品占比87.3%，持续增长[6] 未来规划 - 全年收入预计破100亿，利润率10-12%，毛利率维持40%-42%[1] - 研发费用率3.2-4%，营销费用率20-23%[7] - 保持门店数量规模，持续提升店效[7] - 海外市场布局产品和渠道，欧美侧重东欧，亚洲抓住东南亚等[7] 问答环节重要的提问和回答 关于成本管控和利润 - 在市场环境下行的情况下，公司会优先控制成本，但有些成本无法完全控制[7] - 公司会按照自己的节奏推进，有信心下半年会给出满意的业绩[7] 关于电商业务 - 公司坚持产品差异化和价格体系管理，发挥线上专供品优势，618表现领先[6][7] - 未来会继续加强电商渠道建设，包括海外电商、抖音等新兴平台[7] 关于产品研发 - 全年研发费用率维持3.5%左右，不会大幅压缩，持续投入创新[7] - 重点发展女子健身、篮球等潜力品类，提升产品竞争力[7] 关于门店拓展 - 全年保持现有门店数量规模，持续提升店效，包括会员管理、直播等[7] - 儿童门店平均月销售9.5-11万元，保持良好增长[7]

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司成立于2015年,由朱江明等人创立,主要从事纯电动和增程式电动车的研发和生产 [7][8] - 公司已在香港上市,目前主要车型包括S01、C10、C01、C11、C16等 [8] - 公司在金华和杭州拥有合计80万辆的年产能 [11] - 公司在2022年实现了14.4万辆的销量,营收167亿元,平均单车收入11万元 [13] 公司竞争优势 - 公司产品在空间、续航、配置等方面领先同类竞品 [21][22][23][24][25] - 公司成本控制能力强,期间费用率和毛利率均优于同行 [13][14][15][16][17][18] - 公司通过全域自研和高度自制零部件实现了较强的成本优势 [28][29][30] 海外市场拓展 - 公司与斯柯达成立合资公司"领跑国际",负责海外市场销售 [31][32][33] - 公司将采取整车出口、SKD生产等多种模式进军海外市场 [34][35][36] - 公司瞄准欧洲、中东、南美等市场,预计今年9月开始在欧洲9个国家正式销售 [40][41][42] - 公司在海外市场有较大的空间,预计未来几年销量有望大幅增长 [43][44][45][46][47] 财务和估值分析 - 公司现金流状况良好,可支撑未来3年的发展 [19] - 公司海外业务有望为公司贡献较高的利润,未来几年利润有望大幅增长 [48][49][50][51] - 公司当前估值较低,未来有较大的估值上升空间 [51]

会议主要讨论的核心内容 业绩表现 - 24H1 集团总收入 51.4e 元(+19.2%)，归母净利润 7.9e 元(+12.2%)，均实现双位数增长 [12] - 儿童业务收入 11.3e(+24.2%)，电商收入 12.5e(+16.1%)表现亮眼 [12][13] - 毛利率维持在 40%-42%之间，鞋类 42.8%、服装 40.2%、童装 41.7% [20] 品牌建设 - 连续 16 年赞助亚运会，获得五环标志使用权，有利于品牌国际化 [5] - 与 NBA 球星约老师合作，篮球品类获得支持 [5] - 自有赛事如三号赛道、触底即燃等，提升品牌影响力 [7][39] 产品创新 - 推出可跑四趟马拉松的跑鞋，重量仅 100g [8] - 跑鞋、篮球尖货产品销量良好，电商渠道表现突出 [9] - 儿童篮球、足球等产品线持续拓展，培养年轻消费群体 [10] 渠道拓展 - 大装门店数 7,037 个，其中 5,740 个在中国 [47] - 儿童门店 2,550 个，独立店占比 85.8% [49] - 电商渠道专供品占比 87.3%，销售增长 16.1% [52] 问答环节重要的提问和回答 成本管控与利润 - 将继续控制成本,但研发费用不会压缩太大,维持在 3.5%左右 [60] - 尖货产品毛利率略低于 40%,但整体毛利率不会低于 40% [64] 渠道策略 - 坚持电商产品差异化,发挥线上专供品优势 [50][51][56] - 线下持续优化门店形象,提升会员管理和直播带货等 [67][68][70] 品类发展 - 跑步、篮球等核心品类保持高增长,女子健身等新兴品类也有潜力 [61][62][63] - 运动生活品类受市场缩小影响,未来会补充室内运动品类 [65]

财务数据和关键指标变化 - Q2营收19 01亿美元 环比增长8 6% 毛利率13 9% 环比提升0 2个百分点 [5] - Q2营业利润8700万人民币 EBITDA 10 56亿美元 EBITDA利润率55 5% 归母净利润1 65亿人民币 [6] - 上半年营收36 51亿人民币 同比增长20 8% 毛利率13 8% 同比下降6 8个百分点 归母净利润2 36亿人民币 [8] - Q3营收指引环比增长13%-15% 毛利率指引18%-20% [8][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 按晶圆尺寸：8英寸收入占比26% 环比提升2个百分点 12英寸占比74% [14] - 按应用领域：智能手机(32%) 计算机/平板(13%) 消费电子(36%) 物联网(11%) 工业/汽车(8%) [14] - 技术平台：BCD平台(电源管理IC)收入环比增20% RF CMOS平台(蓝牙/WiFi)环比增近30% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 区域收入占比：中国(80%) 美洲(16%) 新亚洲(4%) 海外收入占比因客户提前备货有所提升 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 产能扩张：预计2024年底月产能将较2023年增加6万片12英寸晶圆 [18] - 行业定位：目标实现高于行业平均的营收增速 下半年营收预计超上半年 [18] - 技术布局：聚焦12英寸高附加值节点 应对地缘政治带来的本土化需求 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求端：中低端消费电子复苏 产业链补库存意愿增强 地缘政治带来增量需求 [10] - 供给端：8英寸产能利用率回升 12英寸持续满载 整体利用率达85%(+4pct) [11][12] - 价格趋势：12英寸节点供应紧张推动价格上涨 预计Q3平均售价环比提升 [16] 其他重要信息 - 资产负债表：总资产474亿人民币 现金储备130亿 净负债率-8 2% [6] - 现金流：Q2经营活动现金流1900万美元 资本开支163 8亿人民币 [7] - 产能数据：截至Q2末月产能83 7万片8英寸等效晶圆 [15] 问答环节所有的提问和回答 - 未披露具体问答内容 [22][23]

财务数据和关键指标变化 - 公司主营业务收入和利润快速增长，毛利率和净利率较高 [7][12][16] - 公司采取全直营模式，销售费用率较高 [7][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司以古法金和金镶钻产品为核心，不断优化产品线满足消费者需求 [16][19] - 高端黄金饰品产品占比较高，约20%产品价值在10万元以上 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司门店主要分布在一线城市和新一线城市的核心商圈 [9][21] - 单店销售额较高，但与国际顶级品牌仍有一定差距，未来有较大提升空间 [9][21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司定位为入门级奢侈品或高档品，未来有望向中高端奢侈品市场迈进 [20] - 公司通过差异化产品和渠道策略在中高端珠宝市场占据优势地位 [12][16][19] - 公司凭借深厚的文化底蕴和优质工艺在行业内树立了良好的品牌影响力 [10][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管短期内行业可能面临挑战,但公司长期发展前景良好 [10][20] - 公司有望凭借渠道扩张和品牌力提升实现持续增长 [21] 其他重要信息 - 公司有望加入沪深港通,成为投资者关注的重点标的 [4] - 公司通过全直营模式和高端定位实现较高的毛利率 [7][19][20] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容