财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为13.53亿美元，调整后营业收入为3200万美元，均超出3月初提供的指引范围 [31] - 调整后摊薄每股净收益为0.9美元，较指引范围上限低0.1美元 [31] - 第一季度调整后毛利率为35.2%，较2024年第一季度下降170个基点，低于约36.5%的指引 [34] - 调整后SG&A费用为4.44亿美元，调整后SG&A费率为32.8%，优于34.5% - 35.5%的指引范围，较上年调整后SG&A费率34%下降120个基点 [35] - 调整后非运营费用为1400万美元，优于指引且低于去年，受加权平均借款和利率水平降低影响 [35] - 第一季度调整后税率为34% [35] - 第一季度末总库存较去年增长6%，符合指引中个位数年同比增长预期 [36] - 第一季度末现金余额为1.38亿美元，资产负债表强劲，流动性充足 [36] - 预计2025财年净销售额在62 - 63亿美元之间，调整后营业收入在2.7 - 3.2亿美元之间，调整后摊薄每股净收益在1.8 - 2.2美元之间 [37] - 预计2025财年调整后税率约为24% - 25%，加权平均摊薄流通股约为8300万股 [38] - 预计2025财年资本支出约为2.2亿美元，折旧费用约为2.2亿美元 [38] - 预计2025财年调整后自由现金流约为1.5 - 2亿美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 品牌业务 - 维多利亚的秘密和Pink品牌本季度零售销售额均同比略有下降，美容业务实现个位数增长 [31] - Pink服装连续季度实现正同店销售增长，且利润率和平均销售价格（AUR）显著扩张 [11] - 美容业务连续季度增长，第一季度末推出身体护理产品获积极反馈 [13][14] - VSX连续季度实现两位数增长，本季度运动文胸销售额增长20% [14][16] - 无线文胸表现优于整体核心文胸，“So Obsessed”无线文胸同比增长30% [17] 渠道业务 - 门店业务3、4月客流量超过商场整体，且促销力度小于去年 [18] - 数字业务在Pink品牌表现出色，公司认为有机会销售更多全价产品 [19][20] - 国际业务几乎所有类别、渠道和地区均实现增长 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美业务本季度基本持平，国际业务第一季度销售额增长9%至近2亿美元，全系统零售销售额实现低两位数同比增长 [31][33] - 中国业务表现强劲，主要由数字渠道驱动，实现两位数增长 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 继续推进“Path to Potential”战略，包括重新聚焦Pink品牌、提升文胸业务、推动生活方式品类增长以及现代化品牌推广和市场策略 [8] - 维持2025财年净销售额62 - 63亿美元的预测，将明确、差异化和提升品牌形象，推出创新产品，优化营销漏斗，利用全球布局创造优质体验，参与文化活动 [27][28] 行业竞争 - 内衣市场仍面临一定压力，部分原因是市场向性价比方向发展，以及年轻消费者与内衣产品的互动方式不同 [72] - 公司在文胸和内裤业务表现不一，文胸业务在3、4月反弹，内裤业务本季度表现疲软 [73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度业绩满意，认为在具有挑战性的市场环境中取得了进展，对未来充满信心 [5] - 尽管宏观环境存在不确定性，如关税和安全事件影响，但核心业务基本面保持稳固和韧性，公司将保持纪律性，专注于可控因素，继续投资以实现长期可持续增长 [30][44] 其他重要信息 - 5月24日公司发现安全事件后，立即启动响应协议，关闭部分内部系统和电子商务网站，5月29日网站恢复上线，目前处于恢复阶段 [6][7] - 公司进行了关键战略招聘，包括品牌总裁、首席营销官和执行创意总监等，以推动战略实施 [22] - 2025年计划在北美开设约16家新店，关闭约30 - 40家门店，进行约40次门店翻新，预计北美门店面积较2024年减少2% - 3% [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新首席营销官入职后，公司后续营销战略及客户信息传递变化 - 创意方面，两个品牌将进一步差异化，维多利亚的秘密将有视觉演变，Pink将呈现更年轻的表达 [49] - 营销战略聚焦精准获客，通过细分媒体计划实现；开展“always on bra”活动；下半年有娱乐相关活动；优化营销漏斗，减少内容创作支出，增加推广支出，减少直邮，优化漏斗下层 [49][50] 问题2: 关税导致的价格上涨幅度及需求弹性考虑 - 公司主要通过优化促销活动应对，减少传统折扣促销，增加赠品促销（GWP），且会根据不同类别进行战略调整 [51] 问题3: 第一季度各品牌业务进展及全年毛利率按品牌拆分情况 - Pink品牌在服装业务取得显著进展，美容业务持续出色；维多利亚的秘密品牌处于早期阶段，但通过更具活力和欢乐的活动取得一定回报 [56][57] - 维多利亚的秘密和Pink品牌毛利率差异不大，美容业务毛利率高出几个百分点，随着美容业务增长，将对整体毛利率产生积极影响 [68] 问题4: 内衣市场现状、核心品类表现及关税缓解措施实施时间 - 非内衣业务如运动文胸、美容和Pink服装取得市场份额增长；内衣市场仍面临压力，部分原因是市场向性价比方向发展和年轻消费者购买习惯变化 [72] - 文胸业务2月表现不佳，3、4月反弹，公司有创新计划；内裤业务本季度表现疲软，公司需考虑促销策略 [73][74] - 关税缓解措施大部分将在下半年生效，目前部分措施已实施，但效果需时间显现 [77] 问题5: 产品品类机会及SG&A费用永久节省与再投资情况 - 营销优化和精准获客是首要机会，公司看好Pink、美容和内衣业务，下半年内衣业务有创新推出 [81][83] - SG&A费用方面，公司在非客户领域实现的效率提升预计为永久节省，投资将更具选择性；收入增长1% - 2%时将开始产生杠杆效应，且随着节省措施推进，杠杆点将降低 [84][85] 问题6: 团队是否合适及库存增长预期 - 公司认为目前团队是“超级团队”，具备不同专业背景和经验，将推动战略前进 [90] - 库存预计全年保持个位数增长，上半年因欧洲配送中心建设增长，下半年因关税因素增长，若排除关税，年底库存基本持平 [91] 问题7: 年轻消费者与内衣业务互动方式及对AUR、利润率和附加率的影响 - 年轻消费者更多选择运动文胸、文胸上衣和无线文胸，追求舒适；运动文胸利润率较低，但对整体业务影响较小 [93][94][96] 问题8: 第二季度至今业务趋势及第一季度毛利率未达预期原因 - 3、4月业务转正，5月持续向好，不受网络安全事件影响 [100] - 第一季度毛利率未达预期主要因未预料到中国原材料采购调整导致的原材料核销，以及赠品促销（GWP）力度超出预期 [101] 问题9: 关税影响在各季度分布情况 - 关税净影响5000万美元，第二季度包含1000万美元，剩余4000万美元将在第三、四季度根据季度销量波动，从费率或基点影响看，第三、四季度相对相似 [102] 问题10: Pink品牌新客户获取、AUR表现及内衣业务情况 - Pink品牌目前增长主要来自现有和流失客户，新客户获取有待加强；AUR表现强劲，接近20%；内衣业务虽受宏观因素影响略有压力，但“Wear Everywhere Bra”仍是头号文胸 [106][107] 问题11: Pink品牌运动业务看法 - Pink运动业务更偏向生活方式，消费者更倾向于搭配穿着，而非传统运动和性能需求，公司认为这种搭配方式更时尚现代 [108] 问题12: 泳衣和美容业务规模及前景 - 泳衣业务在两个品牌均实现增长，Pink泳衣表现出色，维多利亚的秘密泳衣业务有学习和改进空间 [113] - 美容业务约占公司业务的25%，国际业务中占比更高，公司认为有创新和扩张机会，秋季将推出新产品类别 [114][115] 问题13: 公司定价结构、与竞争对手比较及赠品促销（GWP）对毛利率和营销的影响 - 内衣行业存在定价压力，公司认为需更好地向消费者展示产品价值和情感连接；赠品促销（GWP）是毛利率的逆风因素，但可通过减少传统促销抵消，且能带动流量和提高客单价，公司视其为减少促销的进展 [119][121]

财务数据和关键指标变化 - Q1净销售额增长超8%，达31.2亿美元，超出指引范围上限 [9] - 活跃客户达2080万，同比增长3.8%，环比增加约24万 [10] - 毛利率为29.6%，调整后同比扩大约60个基点 [10][11] - 调整后EBITDA为1.927亿美元，利润率6.2%，同比增加约50个基点 [11] - 产生近5000万美元自由现金流，本季度回购2320万美元股票 [12] - NESTBAC截至Q1达583美元，同比增长3.7% [21] - 调整后净利润为1.489亿美元，同比增长8.6%，调整后摊薄每股收益为0.35美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 Autoship订阅业务 - 第一季度Autoship客户销售额达25.6亿美元，占Q1净销售额约82%，创历史新高 [9] - 销售额增长近15%，增速超整体营收 [10] 硬商品业务 - 硬商品业务同比增长12.3% [9] 广告业务 - 赞助广告业务环比持续增长，迁移到1P平台后表现良好 [13] 会员业务 - Chewy Plus会员计划结束测试阶段，会员增长强劲，客户反馈积极 [59][60] 兽医护理业务 - 新增3家Chewy Vet Care诊所，目前共11家分布在4个州 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业预计增长3% - 4%，公司计划以约两倍于市场的速度增长 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续推进Chewy Vet Care诊所开设，计划2025财年开设8 - 10家新诊所 [13] - 扩大赞助广告业务，拓展到社交和场外渠道 [46] - 推广Chewy Plus会员计划，提升客户忠诚度和参与度 [59] - 公司在行业中持续获取市场份额，预计每在线移动一美元能获取约0.5美元 [78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对实现战略路线图和长期财务模型有信心，有望实现长期调整后EBITDA利润率10%的目标 [15][17] - 市场正常化将为公司带来顺风，但未纳入指引，公司业绩主要依靠自身执行和努力 [33] 其他重要信息 - CFO David Reeder将离职，未来几周确保平稳过渡 [17] 问答环节所有提问和回答 问题1: 净客户增加超预期，低个位数增长是否仍是全年客户数量增长的合适框架 - 低个位数增长率是不错的基线，公司目前处于该范围较高端 ，客户获取和留存情况良好，客户质量提升 [34][35] 问题2: 如何看待行业今年的增长以及家庭宠物形成情况 - 行业增长主要来自收养和放弃情况，净家庭宠物形成情况持平 ，预计行业增长3% - 4%，公司计划以约两倍于市场的速度增长，定价未考虑通胀因素 [37][38] 问题3: 如何考虑广告业务的投资、与广告商的对话演变以及广告在业务中的占比 - 公司对赞助广告业务进展满意，1P平台迁移使业务能提供更多产品和服务，包括视频和自助服务，可开展场内和场外广告 ，今年将拓展到社交和场外渠道，扩大产品类别，目前业务势头良好，有望平衡供需，实现1% - 3%的目标 [43][46][48] 问题4: 如何看待活跃客户增长的可持续性，以及驱动客户留存和新客户获取的因素 - 公司认为活跃客户增长可持续，处于早期上升阶段 ，内部努力包括更广泛的营销漏斗和策略、更好的产品，新客户Nest Pack同比呈低个位数增长，新客户重购率也有所提高 [51][53][54] 问题5: Chewy Plus会员计划的采用率以及会员加入后的单位经济和钱包份额变化 - 该计划自2月或3月向所有客户开放，目前处于早期阶段 ，会员增长强劲，客户反馈积极，活跃会话、订单和频率、跨类别渗透率均高于非会员，成本符合预期，会员带来增量贡献利润，公司将继续扩大会员规模并控制成本 [59][60][61] 问题6: 新客户成为Autoship客户的路径以及硬商品业务增长的驱动因素 - Autoship业务通过提供丰富的产品选择、高库存水平和个性化数字体验来吸引新客户，通过个性化服务和与客户的一对一联系来提高客户留存率 ，硬商品业务增长得益于产品组合的更新、库存管理的改善、产品可发现性的提高和个性化服务的提供，公司在过去两个季度增加了150多个新品牌，将SKU上线时间缩短了40% - 50% [67][71][73] 问题7: 公司在哪些方面获得市场份额以及与近期季度相比有何变化 - 公司每在线移动一美元能获取约0.5美元，高于过去的0.4 - 0.42美元，市场份额获取计划执行良好 [78] 问题8: 核心业务毛利率的变化因素以及运营费用的杠杆情况 - 毛利率同比正常化后扩大超60个基点，主要贡献因素为赞助广告、产品组合增值和固定成本吸收 ，预计第二季度和下半年毛利率将继续增长，运营费用方面，第一季度广告和营销费用较低是由于活动时间安排，全年预计保持在6.7% - 6.8%的范围内 [85][87][88] 问题9: Chewy Vet Care业务的机会以及未来1 - 3年的扩张计划 - 公司将谨慎推进诊所开设，预计2025年开设约10家诊所 ，目前诊所表现良好，利用率和预订率持续增长，新客户数量超出预期，约一半新客户在就诊后30天内进行购买 ，兽医服务市场规模约200亿美元以上，该业务有助于开拓市场、发展药房业务和获取更多洞察 [94][95][96] 问题10: 定价情况以及猫狗业务的表现 - 目前行业内同类产品几乎没有通胀，宠物人性化趋势导致产品高端化，但未看到明显通胀 ，公司大部分产品为消耗品，受关税影响较小，已将相关影响纳入指引 ，猫业务和狗业务均表现良好，消耗品业务同比增长6%，占公司整体增长的约50% [106][107][110]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总公司销售额约为1.54亿美元，较2024年第一季度下降4.9%，总公司可比销售额下降5.7%，部分被去年新开店铺的销售额抵消，且受OMS系统切换影响，销售额减少200万美元 [13][14] - 第一季度店铺销售额较2024年第一季度下降约4.4%，直销销售额占本季度总销售额的约47%，较2024年第一季度下降5.4% [14] - 第一季度总公司毛利润约为1.1亿美元，较2024年第一季度减少约700万美元，毛利率为71.8%，较2024年第一季度下降110个基点 [14][15] - 第一季度SG&A费用约为9100万美元，高于去年的约8900万美元，主要因新增五家店铺的相关费用、OMS相关成本增加以及绩效加薪等因素，部分被较低的管理层激励应计费用抵消 [15] - 第一季度调整后EBITDA为2730万美元，2024年第一季度为3560万美元；利息费用为280万美元，2024年第一季度为640万美元 [15] - 第一季度调整后摊薄每股净收益为0.88美元，2024年为1.22美元，摊薄股份数量为1540万股，去年为1440万股，本季度回购活动带来每股约0.01美元的收益 [16] - 第一季度回购18.68万股，花费约350万美元，截至6月11日，2500万美元的股票回购授权中约有2100万美元未使用 [16] - 第一季度经营活动产生的现金约为530万美元，期末现金约为3100万美元，ABL借款为零 [17] - 第一季度末总报告库存较去年第一季度末增长约14%，主要因去年第二季度为应对红海中断在供应链中增加了一周库存；剔除这部分额外库存后，正常化库存增长约5%，主要为季节性基础和基础全价库存 [18] - 第一季度资本支出为270万美元，去年为230万美元，投资主要集中在店铺以及OMS项目的完成，包括在今年下半年启动门店发货功能的相关工作 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度店铺销售额下降约4.4%，直销销售额下降5.4%，直销销售额占本季度总销售额的约47% [14] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将利用在店铺、营销和系统方面的投资，发挥忠诚客户群、精简运营模式和不断增强的全渠道能力等优势，计划在9月的财报电话会议上分享更多计划和举措 [10] - 公司团队正在评估产品系列的改进机会，从第三季度开始减少地板陈列的库存投资，以更好地适应当前需求趋势 [19] - 公司假设今年剩余时间关税将维持在所有国家10%、中国30%的水平，预计通过供应商谈判、订单调整和对部分商品进行战略性提价来减轻关税成本的影响 [20] - 公司维持当前的营销支出水平，审查营销组合和创意，以确保在更广泛的市场背景下产生最大影响；投资新店，但评估非必要资本支出 [21] - 公司预计今年资本支出在2000万 - 2500万美元之间，此前指引约为2500万美元；预计今年净新开1 - 5家店铺，此前指引为净新开5 - 10家店铺 [21] - 公司将继续执行股东总回报策略，维持每股0.08美元的季度股息，并将在趋势可见性改善之前谨慎地进行股票回购 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临当前环境带来的挑战，包括消费者支出的不确定性增加以及产品系列中某些表现不佳的领域，但管理层坚信品牌的潜力和未来机会 [7] - 尽管近期面临逆风，但公司拥有强大的品牌和有吸引力的客户群体，团队有应对类似挑战的经验，相信在趋势正常化后能够实现盈利增长 [22] 其他重要信息 - 公司新的OMS系统已上线并稳定运行，团队正在推进门店发货功能的试点和推广，预计在今年下半年逐步扩大规模 [12][37] - 公司将供应链中的库存增加了一周，以应对红海中断，这导致第一季度末总报告库存较去年同期增长约14%，剔除这部分额外库存后，正常化库存增长约5% [18] 问答环节所有提问和回答 问题1：在关税方面，您在J. McLaughlin采取了哪些措施，J. Jill有哪些机会？产品系列中哪些部分表现不佳，即将到来的假日季节商品组合将如何演变？OMS系统切换在第二或第三季度是否还有其他成本需要关注？提价幅度和促销情况如何？ - 公司假设目前关税为其他国家10%、中国30%，正在通过订单调整（包括国家迁移和数量调整）、供应商谈判以及对部分商品进行战略性提价来减轻关税影响 [27][28] - 产品系列有提升新商品的机会，Mary Ellen正在与团队深入研究该领域 [29] - OMS系统切换的额外成本为50万美元，主要是一些客户面临的问题，如网站结账故障和存储信用卡问题，目前这些问题已得到解决 [35][36] 问题2：如何在下半年推出新商品，同时应对关税动态？对秋季和假日季节的库存状况有何看法？能否提供本季度客单价和客流量的详细信息？ - 产品系列已采购至年底，目前只能进行小调整，新商品的影响将在2026年显现 [41] - 公司已减少第三季度及以后的订单，以更好地适应当前需求趋势；第一季度末正常化库存增长约5%，公司将在夏季促销期间清理库存，确保第二季度末库存与需求相匹配 [43][45] - 第一季度受天气、OMS系统切换和全球贸易政策影响，客流量和需求有所下降，同时消费者向折扣和促销商品转移，影响了平均销售单价 [47] 问题3：是什么吸引您加入J. Jill，您认为公司的优势有哪些，哪些类别有机会？本季度至今的销售势头如何，与第一季度相比有何驱动因素？ - 吸引Mary Ellen加入J. Jill的是品牌的强大历史和未来增长潜力，她计划通过多渠道扩张、提升产品系列和引入新类别来实现业务增长 [52][53] - 第一季度销售情况不稳定，4月的放缓与全球贸易不确定性有关，5月销售额同比下降中个位数，这种趋势延续了4月的情况 [55] 问题4：5月在天气较好的地区销售情况是否有改善？在推广门店发货功能时，是否会考虑拆分订单的成本问题？ - 公司在全国范围内未观察到天气对销售的重大影响，消费者在股市波动和不确定性增加时会减少消费 [64][65] - 公司在门店发货功能的试点和推广过程中，会关注运输成本，并通过制定规则来合理管理，以满足此前无法满足的需求 [63] 问题5：今年新店开业数量减少，未来几年净增店铺的计划是否有变化？新店的表现如何？ - 今年新店开业数量减少主要是由于可用店铺空间的延迟和一些不确定性因素，如规划委员会和FEMA的审批，但公司仍对到2029年底开设50家店铺的机会感到乐观 [72][73] - 过去一年多开设的9家店铺表现符合预期，但在单店市场的新店爬坡期可能比预期长，公司将通过营销投资来支持这些市场 [71][72] 问题6：您之前提到的空白市场或潜在新类别能否分享更多信息，还是会在9月公布？ - 公司正在研究空白市场和潜在新类别，将在9月的财报电话会议上分享相关信息 [75]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总公司销售额约为1.54亿美元，与2024年第一季度相比下降4.9%，其中总公司可比销售额下降5.7%，部分被去年新开店铺的销售额抵消，且受OMS系统切换影响，销售额减少200万美元 [13][14] - 第一季度店铺销售额与2024年第一季度相比下降约4.4%，直销销售额占本季度总销售额的47%，与2024年第一季度相比下降5.4% [14] - 第一季度总公司毛利润约为1.1亿美元，与2024年第一季度相比减少约700万美元，毛利率为71.8%，较2024年第一季度下降110个基点 [14][15] - 第一季度SG&A费用约为9100万美元，去年约为8900万美元，增长主要由新增五家店铺的相关费用、OMS相关成本增加以及绩效加薪导致，部分被较低的管理层激励应计费用抵消 [15] - 第一季度调整后EBITDA为2730万美元，2024年第一季度为3560万美元；利息费用为280万美元，去年为640万美元 [15] - 第一季度调整后摊薄每股净收益为0.88美元，去年为1.22美元，摊薄股份数量为1540万股，去年为1440万股，本季度回购活动带来每股约0.1美元的收益 [16] - 第一季度经营活动产生的现金约为530万美元，期末现金约为3100万美元，ABL借款为零 [16] - 第一季度末总报告库存较去年第一季度末增长约14%，主要因去年第二季度为应对红海中断在供应链中增加了一周库存；剔除这部分额外库存，正常化库存增长约5%，主要为季节性基础和基础全价库存，将在第二季度带来利润率压力 [17] - 第一季度资本支出为270万美元，去年为230万美元，投资主要集中在店铺以及OMS项目的完成，包括今年下半年启动门店发货能力的相关工作 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度店铺销售额下降约4.4%，直销销售额下降5.4%，直销销售额占本季度总销售额的47% [14] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司新CEO认为成功的零售品牌基于与客户的真实连接，J. Jill已有此基础，虽面临挑战，但相信品牌和未来机遇，计划利用在店铺、营销和系统方面的投资，通过多渠道扩张、提升产品供应和引入新类别来发展业务，同时保持品牌核心身份 [5][6][7] - 鉴于宏观经济环境不确定性增加和CEO过渡，公司撤回之前的全年指引，暂时停止提供多数指标的前瞻性指引，团队正评估产品系列的改进机会，从第三季度开始减少地板陈列的库存投资，以更好地与当前需求趋势保持一致 [13][19] - 公司预计关税将在今年下半年带来额外成本，计划通过供应商谈判、订单调整和对部分商品进行战略性提价来减轻大部分成本影响 [20] - 公司维持当前的营销支出水平，审查营销组合和创意，以确保在市场环境中产生最大影响；投资新店，但评估非必要资本支出，预计今年资本支出在2000万 - 2500万美元之间，净新开店铺数量在1 - 5家之间 [21] - 公司致力于执行股东总回报策略，维持每股0.08美元的季度股息，并将继续适时回购股份 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临当前环境带来的挑战，包括消费者支出的不确定性增加和产品系列的部分表现不佳，但管理层相信品牌和未来机遇，认为公司拥有忠诚的客户基础、精简的运营模式和不断增强的全渠道能力 [6][9] - 宏观经济环境的不确定性，特别是关税和全球贸易政策的影响，给公司带来短期不确定性，但公司有能力应对，且随着趋势正常化，有望实现增长 [13][22] - 消费者在不确定时期更加谨慎消费，公司产品系列缺乏新鲜感，未来将重点关注这方面，相信消费者会回归信任的品牌 [30][33] 其他重要信息 - 公司新的OMS系统已上线并稳定运行，团队正在推进门店发货能力的建设，预计在今年下半年逐步扩大规模 [12][38] - 第一季度关闭了三家店铺，未新开店铺，季度末店铺数量为249家，去年第一季度末为244家 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新CEO在J. McLaughlin应对关税采取了什么措施，J. Jill的机会在哪里，产品系列中表现不佳的部分是什么，即将到来的假日季商品组合如何演变，OMS切换在第二或第三季度是否有其他成本，提价幅度和促销情况如何 - 公司在关税方面，假设目前全球除中国外关税为10%，中国为30%，通过订单调整（包括国家迁移和数量调整）、供应商谈判和对部分商品进行战略性提价来应对，认为当前情况下关税成本可控 [27][28][29] - 产品系列有提升新鲜感的机会，新CEO正在与团队深入研究，公司产品系列已采购至年底，但可通过影响店铺和线上展示、营销努力等方式来赢得更多市场份额 [30][33][34] - OMS切换额外的50万美元成本主要来自一些客户面临的问题，如网站结账故障和存储信用卡问题，目前这些问题已解决，团队对新系统很满意，且正在试点门店发货能力，预计下半年扩大规模 [35][37][38] 问题2: 如何在下半年推出新产品，如何平衡关税动态，对秋季和假日季的库存状况有何看法，第一季度的客单价和客流量情况如何 - 产品系列已采购至年底，目前只能进行小调整，新产品的影响将在2026年显现 [43] - 公司已减少第三季度及以后的订单，使其更符合当前需求趋势，第一季度末正常化库存增长约5%，主要是一些基础商品库存，第二季度将采取必要措施清理库存 [45][46] - 第一季度受天气、OMS切换和全球贸易政策影响，客流量和需求受到冲击，4月消费者需求下降，更多转向促销商品，影响了平均单位零售价，公司将通过营销等战略投资来吸引客户，期待消费者回归后实现盈利增长 [48][49] 问题3: 新CEO被J. Jill吸引的原因，业务的优势特征和潜在机会，第一季度到5月的业务趋势驱动因素及与第一季度的比较 - 新CEO认为J. Jill有强大的历史基础，有机会通过多渠道扩张、提升产品供应和引入新类别来实现盈利增长，且公司拥有忠诚的客户群体，线上和线下业务平衡且有扩展空间 [53][54] - 第一季度业务受天气和OMS切换影响，4月全球贸易政策不确定性导致业务放缓，5月销售额下降中个位数，表明4月的趋势仍在延续，公司因宏观环境不确定性和新CEO评估业务需要，暂时停止提供指引 [55][56] 问题4: 5月不同地区业务是否有改善，门店发货是否会考虑拆分发货成本问题 - 公司未观察到5月不同地区业务有明显改善，整体受股票市场波动和不确定性影响，消费者普遍减少支出，这也是暂停提供指引的原因之一 [64][65] - 公司在试点和扩大门店发货能力时，会考虑发货成本问题，运用相关规则进行适当管理，以实现之前无法满足的需求 [63] 问题5: 今年新店开业数量减少的原因，未来几年净增店铺计划是否有变化，新店表现如何，是否有潜在新类别可分享 - 新店开业数量减少主要是由于可用店铺空间的时间安排问题，部分店铺可能推迟到2026年开业，同时一些地区存在规划委员会和FEMA等方面的不确定性，公司仍看好到2029年底新增50家店铺的机会，目前已开业的九家店铺表现符合预期，在较小市场的单店市场，店铺增长可能较慢，公司将通过营销投资支持这些市场 [73][74][75] - 公司正在研究潜在新类别，将在9月分享相关信息 [77]

财务数据和关键指标变化 - Q1净销售额增长8.3%，达到31.2亿美元，超过上季度提供的Q1指导范围上限 [7][18] - 活跃客户数量达2080万，同比增长约3.8%，新客户和重新激活客户数量同比增长，客户流失率同比改善 [18] - Autoship客户销售额增长14.8%，达到25.6亿美元，占Q1净销售额的82.2%，创历史新高 [18][19] - NESTBAC截至Q1达到583美元，同比增长3.7% [19] - 毛利率为29.6%，调整后同比扩大约60个基点 [9][10] - 调整后EBITDA为1.927亿美元，调整后EBITDA利润率为6.2%，同比增加约50个基点，剔除一次性项目后同比增加约120个基点 [10] - 调整后净利润为1.489亿美元，同比增长8.6%，调整后摊薄每股收益为0.35美元，处于指导范围高端 [22] - 自由现金流约为5000万美元，本季度回购约66.5万股，花费2320万美元，现有回购计划剩余约3.835亿美元额度 [11][23] - 预计2025年全年调整后EBITDA约80%将转化为自由现金流，资本支出将处于此前声明范围的低端 [23] - 预计2025年第二季度净销售额在30.6 - 3.09亿美元之间，同比增长约7% - 8%；全年净销售额在123 - 124.5亿美元之间，同比增长约6% - 7% [24] - 维持2025年全年调整后EBITDA利润率5.4% - 5.7%的展望，预计第二季度调整后摊薄每股收益在0.3 - 0.35美元之间 [25][27] - 预计2025年股份支付费用（含相关税费）约为3.15亿美元，加权平均摊薄流通股约为4.3亿股，净利息收入约为2500 - 3000万美元，有效税率在20% - 22%之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 宠物医疗业务（Chewy Vet Care，CVC） - 自上次财报电话会议以来，新增3家CVC诊所，目前在四个州共有11家诊所 [11] - 预计2025财年开设8 - 10家新诊所 [12] 赞助广告业务（Sponsored Ads） - 业务表现良好，季度环比增长，成功迁移至1P平台，拓宽了广告产品和内容能力，包括拓展了场外广告 [12] 会员业务（Chewy Plus） - 已从测试阶段过渡到全面推出，自推出以来，会员数量持续增长，客户反馈积极，活跃会话、订单和频率、跨类别渗透率均高于非会员 [56][57] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业整体净家庭形成趋势平稳，市场预计增长3% - 4%，公司的增长计划是市场增长的两倍 [35][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进CVC业务，计划在2025财年开设更多诊所，以满足市场需求并提升客户忠诚度 [12] - 赞助广告业务迁移至1P平台后，将继续拓展产品和市场，提高利用率和投资回报率 [43][44] - Chewy Plus会员计划全面推出后，将继续扩大会员规模，提升客户参与度和贡献利润 [59] - 公司通过提升客户获取和留存能力，扩大市场份额，预计在行业中获得更高的市场占有率 [36][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对实现2023年12月资本市场日制定的战略路线图和长期财务模型充满信心，有望实现长期调整后EBITDA利润率10%的目标 [14] - 行业市场增长平稳，公司凭借自身执行能力和差异化战略，有望在市场中获得更大份额 [31][36] - 公司拥有明确的差异化战略和强大的领导团队，专注于提供卓越的客户体验，有望实现强劲的财务表现和股东价值提升 [27] 其他重要信息 - 公司首席财务官Dave Reeder将离开公司，去半导体行业担任首席执行官一职，他将在接下来几周内确保平稳过渡 [15] 问答环节所有提问和回答 问题1：1Q净客户增加超预期，全年客户数量增长是否仍以低个位数增长为框架？ - 公司对Q1客户增长的速度和势头感到满意，认为这主要得益于自身的执行能力和努力，随着市场逐渐正常化，这将成为增长的顺风因素，但未纳入指导范围，低个位数增长是一个较好的基线，目前公司处于该范围的较高端 [30][31] 问题2：如何看待今年行业的增长，以及家庭形成情况？ - 行业净家庭形成趋势平稳，市场预计增长3% - 4%，公司的指导计划是市场增长的两倍，主要通过活跃客户增长和钱包份额增加实现结构性增长，目前指导未考虑通胀因素，但如果关税导致行业价格调整，公司将做好应对准备 [35][36] 问题3：如何考虑广告业务的投资，特别是场外广告机会，与广告商的对话如何演变，以及广告业务在长期内占业务的百分比有何更新观点？ - 公司对赞助广告业务的进展感到满意，认为1P平台迁移使公司能够提供更全面的广告产品和体验，今年将拓展产品到社交和场外，并扩大到其他类别，目前团队与合作伙伴密切合作，平衡供需，实现了较高的投资回报率，业务仍处于早期阶段，但已接近1% - 3%的目标范围，从场内转向场外时，利润率仍较高但略低于场内产品 [40][45] 问题4：如何看待活跃客户增长的可持续性，是什么因素推动现有客户的留存率上升，以及是否有新的客户获取来源？ - 公司对活跃客户增长的可持续性持乐观态度，认为处于增长的早期阶段，主要得益于更广泛的营销漏斗和策略、更好的产品以及客户质量的提升，新客户Nest Pack和重新订购率同比均有低个位数增长，这表明客户获取和留存策略有效，且受自身可控因素驱动 [49][51] 问题5：Chewy Plus计划的采用率如何，会员加入后单位经济和钱包份额有何变化？ - Chewy Plus自2月下旬全面推出以来，会员数量持续增长，客户反馈积极，活跃会话、订单和频率、跨类别渗透率均高于非会员，净销售额增长较快，成本符合预期，会员带来了增量贡献利润，目前仍在逐步扩大规模，公司将保持对贡献利润的严格控制并推动会员增长 [56][58] 问题6：新客户成为Autoship客户的路径如何演变，以及硬商品12%增长的驱动因素和产品组合及体验的改善情况？ - Autoship客户增长得益于收购和留存策略，包括丰富的产品组合、高库存水平、便捷的数字体验和个性化服务，通过这些措施提高了客户转化率和忠诚度，硬商品增长得益于产品组合更新、库存管理改善、可发现性提升和个性化体验，公司在过去两个季度新增了150多个品牌，将SKU上线时间缩短了40% - 50% [65][71] 问题7：公司在哪些方面获得市场份额，与近期季度相比有何变化？ - 公司预计在行业中获得更高的市场份额，目前每在线上移动的一美元中，公司能获得约0.50美元，高于过去的0.40 - 0.42美元，团队执行情况良好 [75] 问题8：核心业务毛利率的变动因素是什么，除赞助广告外，核心零售业务的毛利率是否因促销或其他因素而下降，以及Q1运营费用杠杆不明显的原因和全年计划实现更强杠杆的因素？ - 公司对Q1毛利率表现满意，经调整后同比扩大超过60个基点，预计Q2和下半年毛利率将继续提升，全年EBITDA增长主要由毛利率提升驱动，毛利率提升的主要因素包括赞助广告、产品组合优化和固定成本吸收，Q1运营费用符合预期，广告和营销费用较低是由于某些活动的时间安排，预计全年该费用占净销售额的比例与往年一致，约为6.7% - 6.8% [83][86] 问题9：CVC业务的机会有多大，特别是在需求生成方面，以及未来1 - 3年的扩张计划？ - 公司对CVC业务采取谨慎的扩张策略，预计2025年将开设约10家诊所，现有诊所的利用率和预订率持续增长，新客户数量高于预期，约一半的新客户在就诊后30天内会在chewy.com上进行购买，美国兽医服务市场规模约为200亿美元以上，CVC业务有望开拓这一市场，并促进药房业务增长，同时为客户提供更全面的服务 [93][95] 问题10：从定价角度看，关税是否影响产品成本，公司对今年的看法是否有变化，以及从底层类别来看，狗和猫业务的表现如何？ - 目前行业内同类产品价格通胀较低，但宠物人性化趋势导致产品高端化，客户对宠物药品、补充剂和食品的质量要求提高，硬商品类别受关税影响较小，因为供应商的库存仍在，公司大部分产品组合为消耗品，国内输入源占比较高，2025财年受关税影响较小且已纳入指导范围，公司狗和猫业务均表现良好，消耗品业务同比增长6%，约占公司整体增长的50% [104][107]

财务数据和关键指标变化 - 公司于今年2月完成首次公开募股（IPO），筹集了2.19亿美元资金，现金可支撑到2028年，执行推进CYON719作为附加疗法和CYON451R2用于双重组合的策略未改变现金跑道 [54][55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的CYON719和CYON451R2两种NPD - 1稳定剂完成了一期试验，数据积极，两种化合物耐受性良好，且在两种情况下都达到并超过了基于CFHB测定法设定的药代动力学（PK）目标 [8] - CYON719将作为附加疗法进入二期a概念验证研究，预计今年下半年启动患者给药，2026年年中获得囊性纤维化（CF）患者数据；CYON451R2将进入健康志愿者双重组合研究，与Cyon2222和Cyon109结合，同样预计今年下半年启动，2026年年中获得数据 [14][15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 目前CF治疗市场规模为110亿美元，短期内将增长到150亿美元 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司使命是改变CF的治疗标准，战略是打造以NPD - 1为核心的组合疗法，优先推进双重组合疗法，即NPD - 1加一种互补校正剂，以驱动比现有标准治疗更高的临床益处 [5][6][7] - 公司选择CYON719作为附加疗法推进到二期a概念验证研究，因其在低剂量时效力更优；选择CYON451R2作为双重组合的主导化合物，因其在高剂量时暴露量更高 [9][10][12] - 行业内此前有公司尝试攻克NPD - 1靶点但未成功，主要因NPD - 1周围结合口袋较浅，是极具挑战性的药物化学难题；公司采用基于结构的生物学方法，精确了解化合物结合位置和方式，逐个原子构建化合物 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管现有标准治疗药物Trikafta效果良好，但仍有三分之二的患者未达到正常CFTR功能，NDD1有望为患者解锁不同水平的临床显著益处，未来数据将验证预测是否继续呈线性关系 [33] - 公司对CFHB测定法有信心，该测定法是CF行业标准，具有高度临床预测性，公司运行方式与Vertex相似，且对Vertex化合物的模拟结果与临床结果相似 [30][31] 其他重要信息 - CF由CFTR基因突变影响CFTR蛋白所致，NPD - 1是CFTR蛋白的重要区域，F508del突变使NPD - 1在体温下展开，影响蛋白折叠、转运和功能；单独稳定和校正NPD - 1对蛋白的校正程度几乎等同于Trikafta三联疗法 [17][18][20] - 公司将进行药物相互作用（DDI）研究，以确认CYON719与Trikafta成分共同使用时效果良好，计划通过宣布二期a概念验证研究启动来表明DDI研究成功完成 [34][35][37] - 公司认为二期a研究中，在Trikafta基础上加用CYON719使汗液氯化物至少改善10毫摩尔为临床显著，通常可转化为约3点的FEV1改善，这是临床终点 [27] - 公司有四种具有临床水平数据的互补机制化合物，优先选择Cyon2222和Cyon109与CYON451R2进行健康志愿者双重组合研究，因其各自特性及与CYON451R2组合效果良好 [46][47][48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请概述公司的历史、战略和近期管线进展 - 公司于2019年末从赛诺菲分拆成立，其科学起源可追溯到约15年前的健赞公司；战略是改变CF治疗标准，利用NDD - 1稳定剂打造组合疗法，优先推进双重组合；近期CYON719和CYON451R2两种NPD - 1稳定剂完成一期试验，数据积极 [3][5][8] 问题2：公司未来12 - 18个月的关键事件展望 - CYON719将推进到附加于标准治疗的二期a概念验证研究，今年下半年启动，2026年年中获得CF患者数据；CYON451R2将进行健康志愿者双重组合研究，与Cyon2222和Cyon109结合，同样今年下半年启动，2026年年中获得数据 [14][15][16] 问题3：该靶点的原理及历史上难以优化的原因 - CF由CFTR基因突变引起，NPD - 1是CFTR蛋白重要区域，F508del突变影响其功能；历史上难以优化是因NPD - 1周围结合口袋浅，是挑战性药物化学问题；公司采用基于结构的生物学方法攻克难题 [17][18][21] 问题4：目前呈现的临床前数据及对资产信心的影响 - 公司重点关注CFHB测定法，该测定法是CF行业标准且具高度临床预测性；临床前数据显示NPD - 1单独作用对蛋白的校正程度几乎等同于Trikafta三联疗法，添加互补机制化合物可使CFTR功能达到野生型水平，CYON719添加到Trikafta时有望带来20% - 25%的改善 [23][25][26] 问题5：证明概念数据能显示达到预期目标的情况 - 二期a研究是基于汗液氯化物评估，在Trikafta基础上加用CYON719，目标是使汗液氯化物至少改善10毫摩尔，通常转化为约3点的FEV1改善，这是临床显著标准 [27] 问题6：测定法转化的风险 - 公司对CFHB测定法有信心，运行方式与Vertex相似且模拟结果与临床结果相似；风险在于NPD - 1转化情况未知，未来数据将验证预测是否继续呈线性关系，但现有标准治疗下仍有提升空间 [30][31][32] 问题7：药物相互作用研究结果披露方式及项目降风险方法 - 进行DDI研究是为确认CYON719与Trikafta成分共同使用效果良好，计划通过宣布二期a概念验证研究启动表明DDI研究成功完成 [34][35][37] 问题8：汗液氯化物改善与FEV1改善相关性的依据 - 历史上ORKAMBI有类似汗液氯化物和FEV1改善情况；与行业意见领袖、囊性纤维化基金会等交流反馈显示，汗液氯化物改善10毫摩尔、FEV1改善3点或更多有临床意义，相当于比标准治疗改善20% - 25%，这是最低标准 [38][39][40] 问题9：二期数据对未来开发策略的影响及CYON719作为附加疗法推进的可能性 - 公司优先推进双重组合疗法，但将根据二期a数据决定CYON719附加疗法路径；若能实现预期改善，附加疗法是商业可行路径 [42][43][44] 问题10：公司管线中其他CF调节剂和增效剂的策略 - 公司有四种具有临床水平数据的互补机制化合物，优先选择Cyon2222和Cyon109与CYON451R2进行健康志愿者双重组合研究，因其特性及组合效果良好；其他化合物可用于后期生命周期开发 [46][47][51] 问题11：不同情景下的商业机会 - 公司优先关注双重组合疗法，认为其有潜力成为新标准治疗；附加疗法市场主要由疗效决定，若能提高疗效，有商业机会；双重组合疗法对患者益处和商业机会更大，但将根据数据决定是否推进附加疗法 [52] 问题12：市场规模 - 目前CF治疗市场规模为110亿美元，短期内将增长到150亿美元 [53] 问题13：公司现金状况及药物开发资金情况 - 公司今年2月IPO筹集2.19亿美元，现金可支撑到2028年，推进CYON719和CYON451R2的策略未改变现金跑道 [54][55]

财务数据和关键指标变化 - 2024年净收入46亿美元，调整后非GAAP净收入47亿美元，较2023年增长9%，解决方案收入增长10% [12] - 2024年年化经常性收入达28亿美元，同比增长7.5% [12] - 2024年回购普通股1.45亿美元，支付季度股息5.41亿美元 [12] - 2024年底总杠杆率从4.3倍降至3.6倍，超去杠杆目标 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 资本接入平台部门 - 2024年该部门收入增长10%，由出色的指数表现驱动 [13] - 连续第二年成为美国顶级IPO交易所，2024年有180家公司上市，募资230亿美元，在符合条件的公司IPO中胜率达80% [14] - 2024年第三季度有5次上市转移，累计市值近30万亿美元；第四季度有14次新转移，全年市值转换超1800亿美元 [14][15] - 指数业务收入增长31%，资产管理规模创纪录，推出116种新产品，超半数在美国以外推出 [15] 金融科技部门 - 2024年收入增长10%，ARR增长12% [15] - 2024年新增263个客户，424次增销，11次交叉销售 [16] 市场服务部门 - 2024年全年收入创纪录，美国股票衍生品和现金股票交易量增加，指数期权收入同比翻倍，收盘交叉交易量创纪录 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年战略优先事项为整合、创新和加速，通过执行整合优先事项，建立了结构良好的金融科技部门运营模式 [18] - 2024年各部门引入并整合新的人工智能解决方案和产品，客户采用情况良好，2025年团队将扩大人工智能使用以提高效率和生产力 [19] - 自Adenda交易完成以来促成17次交叉销售，其中2024年有11次，交叉销售机会占金融科技部门业务管道的15%以上，有望在2027年底实现超1亿美元的交叉销售运营收入 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期政策变化和潜在关税谈判带来短期波动，影响全球GDP增长预期，但公司作为全球金融系统的可靠合作伙伴，其平台和多元化业务使其具备韧性增长能力 [20][21] - 认为2024年是公司取得重大进展的一年，执行了战略优先事项，实现了关键增长目标和协同去杠杆目标，对2025年实现中期展望和为股东创造价值充满信心 [21] 其他重要信息 - 截至2025年4月14日，公司有5.7412162亿股纳斯达克普通股流通，公司章程限制股东投票权不超过总投票权的5% [6] - 会议需审议四项提案，包括选举12名董事、咨询批准公司高管薪酬、批准任命安永为独立注册公共会计师事务所、批准修订公司章程以限制高管责任，董事会建议股东对这些提案投赞成票 [22][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 过去几年薪酬与绩效表中CEO实际支付总薪酬的计算与摘要薪酬表中CEO总薪酬金额差异大，薪酬委员会如何使用实际支付总薪酬数据计算CEO下一年度目标总薪酬奖励？ - 纳斯达克的基本薪酬理念是将薪酬与绩效挂钩，图表中的差异反映了这一理念，具体CEO薪酬决策参考竞争市场数据和委员会评估的CEO实际绩效 [26][28]

财务数据和关键指标变化 - 2025年公司预计营收6 - 7亿美元，EBITDA在2 - 2.8亿美元之间，较2024年的1.08亿美元EBITDA大幅增长 [5][17][18] - 2028年公司预计营收达15亿美元，产品收入贡献8 - 8.5亿美元，里程碑收入贡献2 - 3亿美元，EBITDA利润率达40 - 45% [19] - 2025 - 2028年公司预计累计获得10亿美元里程碑收入 [21] - 2025年公司预计资本支出6000 - 7000万美元，未来三年预计每年资本支出2500万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 目前公司有两款全球商业化产品，未来六个月有三个主要获批产品待上市，2027 - 2028年还有多个产品计划推出 [11][20] - 公司预计2028年产品收入占总营收的80 - 85%，里程碑收入占20 - 25% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司产品在全球近25个国家销售，在90个国家有19个合作伙伴 [7][44] - 2025年预计生物类似药Humira市场转化率达50%，公司预计在Basmone和Emera产品上占据低两位数市场份额 [49][50] - Stellara市场仍处于早期阶段，公司在欧洲和日本市场表现良好，预计到2026年继续增长，2028年生物类似药Humira和Stellara仍将贡献30 - 35%的营收 [50][51][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的差异化因素包括研发与制造的紧密整合、定制化平台以及优秀的管理团队 [3][4] - 未来12 - 18个月公司的重点是扩大已上市生物类似药的市场、确保三个主要获批产品的成功上市以及整合瑞典的研发业务 [7][8] - 公司拥有全球最大的生物类似药研发管线，包括28个处于不同开发阶段的资产，重点关注Hylia、Symphony、Symphony ARIA、Entyvio和Hialeah高剂量等产品 [11][12] - 公司选择生物类似药的策略是考虑分子大小、开发途径和技术能力，优先选择有合理规模和明确途径的药物 [34][35] - 公司通过与各市场最佳商业伙伴合作的模式销售产品，这种模式有助于建立差异化的研发项目并实现自我资金支持 [28][29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 生物类似药市场正走向成熟，目前仍有大量已过专利期的生物药未推出类似药，未来临床阶段的生物药也提供了长期增长机会 [24][25][26] - 公司认为自身在生物类似药市场处于有利地位，凭借研发管线、集成平台、执行团队和独特的运营模式，有望实现增长 [27][28] 其他重要信息 - 公司收购Xbrain部分业务，支付2100万美元，获得资产Cimzia，增强了免疫学研发管线 [13] - 公司生物类似药Humira因独特的高浓度、无柠檬酸盐、无刺痛和可互换性等特点，尽管上市较晚，但仍获得12个月的独家经营权，有助于赢得私人标签协议 [37][38] - 公司认为未来生物类似药开发成本的降低可能使低于10亿美元的生物资产也有开发项目 [47] - IRA政策可能会对生物类似药市场产生影响，可能会使一些小公司减少研发投入，为大公司提供有限竞争机会 [58][59] - 冰岛的低关税税率和公司合同的结构使公司预计关税对其影响极小 [64][65][66] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司的关键差异化因素是什么 - 公司的关键差异化因素包括研发与制造的紧密整合、定制化平台以及优秀的管理团队 [3][4] 问题: 未来12 - 18个月公司的执行重点是什么 - 公司的执行重点是扩大已上市生物类似药的市场、确保三个主要获批产品的成功上市以及整合瑞典的研发业务 [7][8] 问题: 公司的研发管线有哪些亮点 - 公司拥有全球最大的生物类似药研发管线，包括28个处于不同开发阶段的资产，重点关注Hylia、Symphony、Symphony ARIA、Entyvio和Hialeah高剂量等产品 [11][12] 问题: 公司提高2025年业绩指引的原因是什么 - 公司收购Xbrain获得资产Cimzia，预计会有合作和里程碑收入，同时多个项目取得进展，因此提高了业绩指引 [13][14][15] 问题: 公司2028年的目标是什么 - 公司预计2028年营收达15亿美元，产品收入贡献8 - 8.5亿美元，里程碑收入贡献2 - 3亿美元，EBITDA利润率达40 - 45% [19] 问题: 公司如何看待生物类似药市场的发展 - 生物类似药市场正走向成熟，目前仍有大量已过专利期的生物药未推出类似药，未来临床阶段的生物药也提供了长期增长机会，公司认为自身在该市场处于有利地位 [24][25][26][27][28] 问题: 公司选择生物类似药的策略是什么 - 公司考虑分子大小、开发途径和技术能力，优先选择有合理规模和明确途径的药物 [34][35] 问题: 公司如何获得生物类似药Humira的私人标签协议 - 公司的生物类似药Humira具有独特的高浓度、无柠檬酸盐、无刺痛和可互换性等特点，尽管上市较晚，但仍获得12个月的独家经营权，有助于赢得私人标签协议 [37][38] 问题: 公司如何看待生物类似药的盈利能力 - 公司通过与商业伙伴合作的模式销售产品，预计未来推出的医疗福利产品可能更具盈利能力 [41][42][43] 问题: 公司如何制定不同市场的战略 - 公司认为自身机会是全球性的，在90个国家有19个合作伙伴，各市场利润率因国家和ASP不同而有所差异，但总体都盈利 [44][45] 问题: 公司认为理想的市场规模是多少 - 公司认为市场规模超过10亿美元是合理的，但开发成本的降低可能使低于10亿美元的生物资产也有开发项目 [47] 问题: 公司如何看待生物类似药Humira和Stellara市场的发展 - 2025年预计生物类似药Humira市场转化率达50%，公司预计在Basmone和Emera产品上占据低两位数市场份额；Stellara市场仍处于早期阶段，公司在欧洲和日本市场表现良好，预计到2026年继续增长，2028年生物类似药Humira和Stellara仍将贡献30 - 35%的营收 [49][50][51][52] 问题: 公司如何看待不同细分市场的可持续性 - 公司认为生物类似药可以跨治疗领域开发，不认为特定治疗领域会限制其发展 [55] 问题: IRA政策对生物类似药市场有何影响 - IRA政策可能会使一些小公司减少研发投入，为大公司提供有限竞争机会 [58][59] 问题: 关税对公司有何影响 - 冰岛的低关税税率和公司合同的结构使公司预计关税对其影响极小 [64][65][66]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为2170万元人民币，较2024年第一季度的2550万元人民币下降15%，主要因减少区级项目净收入，资源优先用于学校项目及SaaS订阅模式，该模式收入确认期长 [7][14][17] - 2025年第一季度毛利润率为36.2%，2024年第一季度为38.4% [16][18] - 2025年第一季度GAAP基础净亏损为3090万元人民币，较2024年第一季度的5610万元人民币下降44.8%；非GAAP调整后净亏损为2240万元人民币，较2024年第一季度的4270万元人民币下降47.5% [16][19] - 截至2025年3月，公司资产负债表上现金储备为3.3333亿元人民币，2024年12月31日为3.593亿元人民币 [16][21] - 2025年第一季度营收成本为1380万元人民币，较2024年第一季度的1570万元人民币下降11.9% [17] - 2025年第一季度总运营费用为4170万元人民币，较2024年第一季度的7270万元人民币下降42.6% [18] - 2025年第一季度运营亏损为3390万元人民币，2024年第一季度为6290万元人民币；运营亏损占净收入百分比为 - 156.3%，2024年第一季度为 - 246.7% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 区级教学和学习员工业务保持稳定，为收入确认做出重要贡献，成功支持上海闵行区推出专业生成式智能代理集群并在上海教育博览会上展示 [9] - 学校订阅业务持续稳定增长，新订阅学生数量同比增加，合作伙伴学校对产品需求和热情高涨，续约客户留存率超90%，许多客户扩大服务覆盖范围 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极响应国家教育数字化转型战略，致力于丰富学习体验，以提供高效、高质量教育项目产品和解决方案为核心，保持增长势头，提高运营效率，推动长期稳定可持续发展 [24][25] - 优先将资源投入学校项目及订阅模式，持续升级产品和服务，将AI融入核心教学场景，提高教师工作效率和学生学习效果 [7][10][11] - 通过多渠道营销和战略合作伙伴关系巩固在高增长市场的地位，使产品开发与新兴教育趋势保持一致，提升分销网络和客户参与度 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对上海闵行区新AI解决方案的成功推出充满信心，认为该方案将扩展到其他地区，为追求变革性学习技术的潜在合作伙伴提供示范 [10] - 学校订阅业务的强劲留存率和增长潜力保障了业务的长期可持续增长 [11] 其他重要信息 - 公司欢迎Rui Jia担任独立董事及审计、薪酬、提名和公司治理委员会成员，他在金融科技和教育领域经验丰富 [21] - 公司宣布任命Zhu Zhou为代理首席财务官，她自2020年12月加入公司，拥有丰富财务专业知识 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 无 - 回答: 无 [26]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为2170万元人民币，较2024年第一季度的2550万元人民币下降15%，主要因减少区级项目净收入，资源优先用于学校项目及SaaS订阅模式，该模式收入确认期长 [7][14][17] - 2025年第一季度毛利润率为36.2%，2024年第一季度为38.4% [15][18] - 2025年第一季度GAAP基础净亏损为3090万元人民币，较2024年第一季度的5610万元人民币下降44.8%；非GAAP调整后净亏损为2240万元人民币，较2024年第一季度的4270万元人民币下降47.5% [8][15][19] - 2025年第一季度运营费用为4170万元人民币，较2024年第一季度的7270万元人民币下降42.6% [18] - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物、受限现金和定期存款为33.333亿元人民币（约4590万美元），2024年12月31日为3.593亿元人民币 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - SaaS订阅业务增长，更多学校和教育机构认可AI解决方案价值，留存率高，增值服务采用率增加 [7] - 区级教学和学习员工业务稳定，为收入确认重要部分，成功支持上海闵行区推出专业生成式智能代理集群并在上海教育博览会展出 [8] - 学校订阅业务持续稳定增长，新订阅学生数量同比增加，续约客户超90%选择继续订阅，很多还扩大服务范围 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 优先将资源用于学校项目及订阅模式，该模式收入确认期长 [7][14][17] - 持续升级产品和服务，将AI融入核心教学场景，提高教师工作效率和学生学习效果，已在超50所学校试验 [11][12] - 多渠道营销和战略伙伴关系巩固在高增长市场的地位，使产品开发与教育趋势一致，增强分销网络，利用数据分析进行精准营销 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司积极响应国家教育数字化转型战略，致力于提供高效、高质量教育产品和解决方案，保持增长势头，提高运营效率，推动长期稳定可持续发展 [23][24] 其他重要信息 - 公司欢迎Rui Jia担任独立董事及审计、薪酬、提名和公司治理委员会成员，他在金融科技和教育领域经验丰富 [21] - Michael Chowdoo辞去董事兼首席财务官职务，公司任命Zhu Zhou为代理首席财务官，她财务经验丰富 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 无提问和回答内容。