报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计国内LPG市场延续窄幅震荡行情，国际LPG价格偏弱、仓单大幅增加压制盘面，国内化工需求增加但燃烧需求低迷压制上涨[1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 2025年7月31日较前一日，华南液化气降40元/吨、山东液化气降40元/吨、丙烷CFR华南涨5美元/吨、丙烷CIF日本涨28美元/吨、MB丙烷现货降1美元/吨、CP预测合同价涨7美元/吨、山东醚后碳四降20元/吨、山东烷基化油降30元/吨、纸面进口利润降82元/吨、主力基差涨9元/吨[1] 市场情况 - 周四最便宜交割品为华东民用气4413元/吨，FEI震荡、CP小跌，8月CP官价出台，丙烷/丁烷分别520/490，PP下跌，FEI、CP制PP生产利润小幅走弱，CP生产成本较FEI更低，PG盘面走弱，月差小幅走弱，09 - 10最新 - 438（ - 13），美国至远东套利窗口关闭[1] - PG盘面震荡，国际LPG价格偏弱，仓单大幅增加压制盘面，国内化工需求增加但燃烧需求低迷压制上涨，最便宜交割品为华东民用气4413元/吨，基差走弱至370（ - 63），月间反套继续走强，仓单注册量9804手（ + 1000），青岛运达 + 1000手，外盘价格持续走弱，油气比价走弱，区域价差方面，PG - CP至43（ + 18），FEI - MB至155（ - 6），FEI - CP至4.5（ + 4.5），美亚套利窗口关闭[1] 周度观点 - FEI丙烷贴水持续走跌，CP到岸贴水震荡，FEI - MOPJ变动小，最新 - 47.5（ - 3.75），PDH利润好转，MTBE出口利润下滑，到港量下降明显，华南因台风船只延迟到港，港口库存去化，厂库小累，商品量下降0.53%[1] - 化工需求偏强，PDH开工上行明显至73.13%（ + 2.01 pct），因振华石化、河北海伟负荷陆续提升，下周辽宁金发计划恢复开工，烷基化开工率提高，河南诚信烷基化装置存复产计划，MTBE开工负荷提升，厂家集中出口，整体坚挺运行，燃烧需求疲软压制[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月CP价格大幅下调，市场弱势延续，LPG基本面疲软，海外供应充裕，国内商品量无明显降幅，进口量与港口库存偏高，民用气需求淡季，燃烧需求乏力，PDH利润边际改善但后续增长动力有限 [1] - 单边策略为震荡，关注盘面筑底信号，跨期、跨品种、期现、期权策略暂无 [2] 市场分析 - 7月31日各地区CP价格：山东市场4450 - 4580，东北市场4140 - 4500，华北市场4530 - 4650，华东市场4280 - 4600，沿江市场4400 - 4620，西北市场4100 - 4350，华南市场4398 - 4500 [1] - 2025年8月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷545美元/吨，跌5美元/吨，丁烷513美元/吨，跌15美元/吨，折合人民币丙烷4290元/吨，跌36元/吨，丁烷4038元/吨，跌115元/吨 [1] - 2025年8月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷538美元/吨，跌5美元/吨，丁烷506美元/吨，跌15美元/吨，折合人民币丙烷4234元/吨，跌37元/吨，丁烷3983元/吨，跌115元/吨 [1] - 8月沙特阿美公司丙、丁烷CP价格较7月大幅下调，丙烷为520美元/吨，较上月跌55美元/吨，丁烷为490美元/吨，较上月跌55美元/吨 [1] - 昨日国内液化气价格局部下跌，华东维稳出货，成交氛围温和，上游出货压力不大，但进口到港量偏多以及CP预期下滑压制市场情绪 [1] 策略 - 单边策略为震荡，关注盘面筑底信号，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]

| | | | | | | LPG早报 | | | 研究中心能化团队 2025/07/31 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | L P G | | | | | | | | | | | | | 日期 | 华南液化气 | 华东液化 气 | 山东液化气 | 丙烷CFR华 南 | 丙烷CIF日 本 | MB丙烷 现货 | CP预测合 同价 | | 山东醚后碳四 山东烷基化油 | 纸面进口 利润 | 主力基差 | | 2025/07/2 4 | 4590 | 4443 | 4630 | 546 | 512 | 71 | 530 | 4860 | 7950 | 89 | 520 | | 2025/07/2 5 | 4500 | 4413 | 4630 | 549 | 514 | 71 | 522 | 4900 | 7980 | -33 | 453 | | 2025/07/2 8 | 4480 | 4413 | 4620 | 549 | 530 | 72 | 522 | 4810 | 7950 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 盘面震荡筑底但上行驱动不足，原油价格连续走强带动PG盘面反弹，但LPG自身基本面表现疲软，市场驱动不足，单边策略为震荡，需关注盘面筑底信号 [1][2] 相关目录总结 市场分析 - 7月30日不同地区价格：山东市场4500 - 4600，东北市场4150 - 4500，华北市场4530 - 4650，华东市场4280 - 4600，沿江市场4450 - 4640，西北市场4100 - 4350，华南市场4448 - 4550 [1] - 2025年8月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷550美元/吨，跌1美元/吨，丁烷528美元/吨，跌1美元/吨，折合人民币价格丙烷4326元/吨，跌12元/吨，丁烷4153元/吨，跌12元/吨 [1] - 2025年8月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷543美元/吨，跌1美元/吨，丁烷521美元/吨，跌1美元/吨，折合人民币价格丙烷4271元/吨，跌12元/吨，丁烷4098元/吨，跌12元/吨 [1] - 原油价格连续走强带动PG盘面反弹，但LPG自身基本面表现疲软，市场驱动不足；现货方面，昨日华东液化气持稳为主，下游采购积极性尚可，原油及进口成本上涨带动业者心态，业者入市积极性好转 [1] - LPG自身基本面：海外供应维持充裕，美国出口高位，国内商品量降幅有限，整体供应充足；需求方面，民用气处于淡季氛围，燃烧需求乏力；深加工方面PDH利润近期边际改善，开工率有所回升，但后续增长动力有限 [1] 策略 - 单边：震荡，关注盘面筑底信号；跨期、跨品种、期现、期权均无 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]

商 品 研 究 2025 年 7 月 31 日 LPG：底部支撑走强 丙烯：原料升贴水走强 陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 chenxinchao@gtht.com 【基本面跟踪】 LPG 基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | PG2509 | 4,052 | 0.60% | 4,054 | 0.05% | | 期货价格 | PG2510 | 4,471 | 0.97% | 4,486 | 0.34% | | | PL2601 | 6,570 | -0.05% | 6,567 | -0.05% | | | PL2602 | 6,627 | -0.21% | 6,629 | 0.03% | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | | PG2509 | 75,690 | -11944 | 83,675 | -3777 | | 持仓&成交 | PG2510 | 20,717 | -6572 | 65,447 | 1872 | | | PL2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计国内LPG市场延续窄幅震荡行情，国际LPG价格偏弱、仓单大幅增加压制盘面，国内化工需求增加但燃烧需求低迷压制上涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年7月24 - 29日，华南液化气价格在4480 - 4590元，山东液化气价格在4413 - 4443元，山东醚后碳四价格在4600 - 4630元，山东烷基化油价格在545 - 550元 [1] - 日度变化方面，部分价格有变动，如山东醚后碳四降20元，MB丙烷涨1元等 [1] 市场情况 - 周二最便宜交割品为华东民用气4413元，FEI、CP上涨，PP大幅上涨，FEI、CP制PP生产利润转差，CP生产成本较FEI更低 [1] - PG盘面震荡，面走强、月差小幅走强，08 - 09最新2，08 - 10最新 - 398，美国至远东套利窗口关闭 [1] - 基差走弱至370（ - 63），月间反套继续走强，仓单注册量9804手（ + 1000），青岛运达 + 1000手 [1] - 外盘价格持续走弱，油气比价走弱，区域价差有变动，美亚套利窗口关闭，FEI丙烷贴水持续走跌，CP到岸贴水震荡，FEI - MOPJ变动小 [1] 供需情况 - 到港量下降明显，华南因台风船只延迟到港，港口库存去化，厂库小累，商品量下降0.53% [1] - 化工需求偏强，PDH开工上行明显至73.13%（ + 2.01 pct），下周辽宁金发计划恢复开工，烷基化开工率提高，MTBE开工负荷提升 [1] - 燃烧需求疲软 [1]

盘面小幅反弹，等待8月CP出台 液化石油气日报 | 2025-07-30 市场分析 1、\t7月29日地区价格：山东市场，4570-4650；东北市场，4100-4430；华北市场，4600-4650；华东市场，4280-4600； 沿江市场，4500-4640；西北市场，4100-4300；华南市场，4448-4550。（数据来源：卓创资讯） 2、\t2025年8月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷551美元/吨，涨5美元/吨，丁烷529美元/吨，涨6美元/吨，折合 人民币价格丙烷4338元/吨，涨42元/吨，丁烷4165元/吨，涨50元/吨。（数据来源：卓创资讯） 3、\t2025年8月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷544美元/吨，涨5美元/吨，丁烷522美元/吨，涨6美元/吨，折合 人民币价格丙烷4283元/吨，涨42元/吨，丁烷4110元/吨，涨50元/吨。（数据来源：卓创资讯） LPG基本面当前表现疲软，市场氛围平淡，不过PG主力合约连续下跌后有一定企稳信号，昨日原油价格走强带动 LPG盘面小幅反弹。现货方面，昨日华东液化气价格上涨，油价提振心态，但需求依然疲弱，市场氛围平淡，业 内等待8月CP价格 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应收缩和进口成本倒挂支撑价格，但淡季需求疲软与国际市场走弱形成压制，LPG期货维持震荡格局，需关注原油波动及PDH开工持续性 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面信息 - 国内样本企业商品量环比降0.53%至52.49万吨，港口库存环比大降5.17%至304万吨，进口到港量环比减少6.95%，供应压力边际缓解 [3] - 上半年进口套利窗口关闭，国内进口气价格持续低于进口成本线，对现货形成底部支撑 [3] - 燃烧端处于淡季，终端消费乏力；PDH开工率回升至75%，但MTBE和烷基化需求分化，产销率仅勉强平衡 [3] - 7月沙特CP丙烷575美元/吨，叠加原油供需宽松，压制成本端预期 [3] 数据图表 - 包含丙烷远东到岸价FEI相关结算价、与Brent比价、与MOPJ价差、M1 - M2价差、贴水等数据及季节性图表 [5][9][10] - 包含中东离岸贴水、美国离岸价、MB与WTI比价等数据及季节性图表 [11][12] - 包含CP M1 - MB M1的相关数据图表 [13][14] - 包含VLGC运费相关数据图表 [15][16] - 包含美国丙烷周度产量、进口量、库存、出口量等数据及季节性图表 [17][19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG基本面当前表现疲软，市场氛围平淡，PG主力合约连续下跌后有企稳信号，原油端短期有部分支撑，现货方面无明显亮点，8月CP价格下跌预期压制市场，海外供应充裕，国内供应充足，需求端民用气处于淡季，燃烧需求乏力，深加工PDH利润边际改善但后续增长动力有限，整体利好不足，单边策略震荡，关注盘面筑底信号 [1][2] 各部分总结 市场分析 - 7月28日各地区价格：山东市场4570 - 4650元/吨，东北市场4190 - 4510元/吨，华北市场4530 - 4640元/吨，华东市场4280 - 4600元/吨，沿江市场4500 - 4690元/吨，西北市场4050 - 4300元/吨，华南市场4448 - 4550元/吨 [1] - 2025年8月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷546美元/吨，跌6美元/吨，丁烷523美元/吨，跌6美元/吨，折合人民币丙烷4296元/吨，跌42元/吨，丁烷4115元/吨，跌42元/吨；华南冷冻货到岸价格丙烷539美元/吨，跌8美元/吨，丁烷516美元/吨，跌10美元/吨，折合人民币丙烷4241元/吨，跌58元/吨，丁烷4060元/吨，跌74元/吨 [1] - LPG基本面疲软，市场氛围平淡，PG主力合约有企稳信号，原油端有支撑，现货方面华东液化气持稳销售，其他地区无明显亮点，8月CP价格下跌预期压制市场，海外供应充裕，国内供应充足，需求端民用气处于淡季，燃烧需求乏力，深加工PDH利润改善，开工率回升至75%左右但后续增长动力有限 [1] 策略 - 单边策略为震荡，关注盘面筑底信号，跨期、跨品种、期现、期权策略均无 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 LPG化工需求处高位价格相对抗跌，丙烯供需短期偏弱；LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为 -1，强弱程度分类中 -1 代表偏弱 [2][3][10] 各目录总结 期货价格 - PG2509昨日收盘价3992，日涨幅 -1.36%，夜盘收盘价4008，夜盘涨幅0.40%；PG2510昨日收盘价4396，日涨幅 -1.61%，夜盘收盘价4426，夜盘涨幅0.68%；PL2601昨日收盘价6570，日涨幅 -1.31%，夜盘收盘价6566，夜盘涨幅 -0.06%；PL2602昨日收盘价6644，日涨幅 -0.91%，夜盘收盘价6636，夜盘涨幅 -0.12% [4] 持仓&成交 - PG2509昨日成交106659，较前日变动 -3904，昨日持仓92218，较前日变动4307；PG2510昨日成交27555，较前日变动 -1370，昨日持仓62169，较前日变动3269；PL2601昨日成交6292，较前日变动 -3371，昨日持仓5580，较前日变动 -258；PL2602昨日成交159，较前日变动 -8，昨日持仓1373，较前日变动 -39 [4] 价差 - 广州国产气对PG09合约价差昨日为458，前日为423；广州进口气对PG09合约价差昨日为488，前日为503；山东丙烯对PL01合约价差昨日为 -375，前日为 -417；华东丙烯对PL01合约价差昨日为 -145，前日为 -182；华南丙烯对PL01合约价差昨日为 -145，前日为 -232 [4] 产业链重要数据 - 本周PDH开工率73.1%，上周71.8%；MTBE开工率69.0%，上周67.6%；烷基化开工率46.9%，上周46.2% [4] 市场资讯 - 2025年7月25日，8月沙特CP预期，丙烷522美元/吨，较上一交易日跌9美元/吨，丁烷502美元/吨，较上一交易日跌9美元/吨；9月沙特CP预期，丙烷528美元/吨，较上一交易日跌8美元/吨，丁烷508美元/吨，较上一交易日跌8美元/吨 [11]