报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 盘面从高位回落，市场情绪偏谨慎，外盘原油与LPG价格下跌，PG盘面受影响回落，国内现货方面山东民用液化气主流成交价格持稳，醚后碳四主流成交价格下调，外盘回撤抑制市场心态，厂家操盘趋于谨慎，因伊朗局势不明朗、霍尔木兹海峡未通航、消息面反复，市场高波动下多空缺乏安全边际，需保持谨慎；策略上单边短期剧烈震荡，短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 3月24日各地区价格：山东市场6500 - 6600，东北市场5620 - 6010，华北市场6150 - 6450，华东市场6600 - 7140，沿江市场6650 - 6860，西北市场5800 - 6000，华南市场7098 - 7130 [1] - 2026年4月下半月中国华东、华南冷冻货到岸价格丙烷、丁烷均为1080美元/吨，较之前跌78美元/吨，折合人民币价格丙烷、丁烷均为8197元/吨，较之前跌605元/吨 [1] - 特朗普暂缓打击伊朗言论使市场视作边际缓和信号，外盘原油与LPG价格下跌，PG盘面回落，国内山东民用液化气主流成交价格持稳，醚后碳四主流成交价格下调，外盘回撤抑制市场心态，厂家操盘趋于谨慎，因伊朗局势不明朗、霍尔木兹海峡未通航、消息面反复，市场高波动下多空缺乏安全边际 [1] 策略 - 单边短期剧烈震荡，短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 因中东局势升温、伊朗和卡塔尔气田遭袭与targe压缩机泄露推动PG盘面大幅上涨 国内PG处于弱现实与强预期的矛盾 当前基差较弱 国内短期炼厂气充足、且听闻厂库有交仓单意愿 内盘4 - 5月差走交割博弈 预计波动较大 往后看 国内4月下半月缺货大概率不可避免 若海峡中断更长时间 国际市场缺货问题更大 民用气刚需缺口难以弥补 外盘仍将偏强运行[1] 各目录总结 日度数据 - 3月24日PG2605合约下午3点收于6836（-162） 5 - 6月差195（+0） 仓单3100（+0） 夜盘收于6668（-543） 5 - 6月差256（+61） 周二山东民用6550（+0） 山东醚后6470（-70） 山东丙烷6950（+27） 龙口港丙烷7500（+0）[1] 周度数据 - 基差最新-1057（-736） 4 - 5月差64（-68） 仓单3100手（+8） 万华+1300 京博-428 运达-880 最便宜交割品是山东醚后5950（+520） 山东民用5990（+440） 华东民用6189（+30） 华南民用6300（+150） FEI月差112美金（+28） 油 - 气比价走跌 内外PG - FEI c1至35（-15.5） 华南CP丙烷到岸贴水501(+108) AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别50（-54.75）、273.5（+72.9）、0(+0) FEI - MOPJ价差最新-76（+52） 国内PDH制丙烯现货利润小幅走弱 华东华南PDH制PP纸货利润下滑 港口库存比35.84%（+0.79pct) 企业库容26.05%（+1.11 pct) PDH开工65.63%（+2.4pct）[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘局势紧张使中东LPG供应大幅收紧，虽美国LPG出口增加但无法完全对冲中东减量，亚洲LPG市场收紧，PG盘面加速上涨，考虑供应缺口和仓单注销影响，PG有望延续强势运行，但中东局势不明朗、下游需求有负反馈效应、基差显著走低，市场高波动多空均缺安全边际需谨慎 [1] - 单边策略短期震荡偏强，观望为主，跨期、跨品种、期现、期权策略无 [2] 根据相关目录分别总结 市场分析 - 3月23日各地区价格：山东市场6500 - 6600，东北市场5520 - 6010，华北市场6150 - 6550，华东市场6580 - 7090，沿江市场6650 - 6860，西北市场5900 - 6000，华南市场6950 - 7130 [1] - 2026年4月下半月中国华东、华南冷冻货到岸价格丙烷和丁烷均为1158美元/吨，均跌1美元/吨，折合人民币价格丙烷和丁烷均为8802元/吨，均涨11元/吨 [1] 策略 - 单边短期震荡偏强，观望为主，跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [2] 图表 - 涉及山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约和总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 因中东局势升温、伊朗和卡塔尔气田遭袭与targe压缩机泄露推动PG盘面大幅上涨 国内PG处于弱现实与强预期的矛盾 当前基差较弱 国内短期炼厂气充足、且听闻厂库有交仓单意愿 内盘4 - 5月差走交割博弈 预计波动较大 往后看 国内4月下半月缺货大概率不可避免 若海峡中断更长时间 国际市场缺货问题更大 民用气刚需缺口难以弥补 外盘仍将偏强运行[1] 各目录总结 日度数据 - 3月23日PG2605合约下午3点收于7244（+717） 5 - 6月差195（+3） 仓单3100（+0） 夜盘收于6986（-258） 5 - 6月差246（+51） 周一山东民用6550（+20） 山东醚后6540（+50） 山东丙烷6923（+625） 龙口港丙烷7500（+300）[1] 周度数据 - 基差最新-1057（-736） 4 - 5月差64（-68） 仓单3100手（+8） 万华+1300 京博-428 运达-880 最便宜交割品是山东醚后5950（+520） 山东民用5990（+440） 华东民用6189（+30） 华南民用6300（+150） FEI月差112美金（+28） 油 - 气比价走跌 内外PG - FEI c1至35（-15.5） 华南CP丙烷到岸贴水501(+108) AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别50（-54.75）、273.5（+72.9）、0(+0) FEI - MOPJ价差最新-76（+52） 国内PDH制丙烯现货利润小幅走弱 华东华南PDH制PP纸货利润下滑 港口库存比35.84%（+0.79pct) 企业库容26.05%（+1.11 pct) PDH开工65.63%（+2.4pct）[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃成本支撑坚挺，震荡偏强，霍尔木兹海峡未全面解封前，预计盘面延续多头趋势 [1][4][8] - 塑料方面，乙烯供应持续偏紧、供给检修力度加剧，成本支撑坚挺，裂解降负荷范围扩大，供给收缩力度加强 [4] - PP方面，PDH利润压缩至历史低位，检修力度有望加剧，产业链显性库存降至同期低位，若检修加剧供需基本面或转偏紧 [8] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 第12周塑料延续偏强震荡，周内波动区间8288 - 9147，振幅859 [3][13] - 第12周PP延续偏强震荡，周内波动区间8447 - 9348，振幅901 [7][16] 资金情况 - 截至本周四，PP主力持仓量为36万手 [20] - 截至本周四，PE主力持仓量为34万手 [22] 基差情况 - 截至本周四，塑料主力基差为 - 567元/吨，基差快速走弱 [25] - 截至本周四，PP主力基差为 - 303元/吨 [25] 月差情况 - 截至本周四，L59价差为235元/吨 [28] - 截至本周四，PP59价差为513元/吨 [28] 跨品种情况 - 截至本周四，LP05价差为 - 201元/吨 [33] - 截至本周四，MTO05价差为 - 377元/吨 [33] 产业链估值 - 成本端支撑较强，乙烯丙烯单体均快速走强 [35] 开工情况 - 本周PE产量为66万吨，累计同比 + 11.1%；产能利用率为88%，连续4周下滑，开工降至5年同期低位，部分炼厂因原料问题开始降负荷 [51] - 本周PP产量73万吨，产量累计同比为3.2%；产能利用率为70%，部分PDH装置开始重启 [54] 进出口情况 - 2025年PE月均进口量为116万吨（同比 - 8.4%），分品种看，LL、LD、HD累计同比分别为 - 4.7%、 - 8.2%、 - 11.8%；2025年PE月均出口量为7万吨（同比 + 22%） [60] - 2025年1 - 2月PP月均进口量在25万吨（同比 - 13.4%）；2025年1 - 2月PP月均出口量在27万吨（同比 + 30%），出口利润暴增 [62][63] 需求情况 - 2025年塑料及制品月均出口额为126亿美元（同比 + 21%），其中出口至美国金额占比14% [74] 库存情况 - 本周PE商业库存为124万吨（周环比 - 4.6） [76] - 本周PP商业库存为86万吨（周环比 - 7.7），连续3周加速去化 [76] 策略建议 - 单边：塑料L2605关注区间8700 - 9700元/吨，回调偏多；PP2605关注区间8900 - 9900元/吨，回调试多 [6][10] - 套利：月间正套持有 [6][10] - 套保：基差低位，择机期现正套 [6][10] - 期权：VIX历史高位，前期多单可择机卖出看涨期权兑现利润 [6][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 因中东局势升温、伊朗和卡塔尔气田遭袭与targe压缩机泄露推动PG盘面大幅上涨 国内PG处于弱现实与强预期的矛盾 当前基差较弱 国内短期炼厂气充足、且听闻厂库有交仓单意愿 内盘4 - 5月差走交割博弈 预计波动较大 往后看 国内4月下半月缺货大概率不可避免 若海峡中断更长时间 国际市场缺货问题更大 民用气刚需缺口难以弥补 外盘仍将偏强运行[1] 根据相关目录分别总结 价格数据 - 2026年3月16 - 20日 华南液化气价格从6215涨至6300 华东液化气从6122涨至6189 山东液化气从5530涨至5990 丙烷CFR华南从980涨至1093 丙烷CIF日本从891涨至1078 CP预测合同价从582涨至600 山东醚后碳四从5400涨至5950 山东烷基化油维持8500 - 9200 纸面进口利润从 - 1420变为 - 2207 主力基差从 - 154变为 - 545 日度变化方面 各品种价格有不同幅度涨跌[1] 周度市场情况 - 基差最新 - 1057（较之前变化 - 736） 4 - 5月差64（较之前变化 - 68）[1] - 仓单3100手（+8） 万华 + 1300 京博 - 428 运达 - 880[1] - 最便宜交割品是山东醚后5950（+520） 山东民用5990（+440） 华东民用6189（+30） 华南民用6300（+150）[1] - FEI月差112美金（+28） 油 - 气比价走跌 内外PG - FEI c1至35（ - 15.5）[1] - 华南CP丙烷到岸贴水501（+108） AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别50（ - 54.75）、273.5（+72.9）、0（+0）[1] - FEI - MOPJ价差最新 - 76（+52）[1] 利润与开工情况 - 国内PDH制丙烯现货利润小幅走弱 华东华南PDH制PP纸货利润下滑[1] - 港口库存比35.84%（+0.79pct） 企业库容26.05%（+1.11 pct） PDH开工65.63%（+2.4pct）[1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中东地缘局势紧张，霍尔木兹海峡通行LPG船数量低且能源基础设施受袭程度扩大，18号伊朗南帕尔斯气田受袭部分生产设施暂停运转，LPG供应收紧，外盘LPG价格强势进口成本走高，PG盘面大幅上涨弹性提升，3月仓单集中注销压力降低，但需注意市场进入高位后波动加剧 [1] 市场分析 - 3月19日各地区LPG市场价格：山东市场5750 - 5900；华北市场5180 - 5850；华东市场5610 - 6340；沿江市场5860 - 6160；西北市场5000 - 5250；华南市场6050 - 6280 [1] - 2026年4月下半月中国华东、华南冷冻货到岸价格丙烷1090美元/吨涨80美元/吨，丁烷1100美元/吨涨85美元/吨，折合人民币价格丙烷8277元/吨涨615元/吨，丁烷8353元/吨涨653元/吨 [1] 策略 - 单边：短期震荡偏强，观望为主 [2] - 跨期：无 [2] - 跨品种：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周盘面波动较大、中枢上移，主要跟随油价 后续核心在于霍尔木兹海峡何时通行，短期现货报价也主要依托国际油价情况 国内4月缺货问题大概率不可避免，预计华东华南较山东更严重，短期盘面或仍将跟随油价，月差偏强运行[1] 相关目录总结 日度数据 - 3月19日，PG2604合约下午3点收于6392（+626），4 - 5月差109（+13） 仓单1800（+0） 夜盘收于6660（+449），4 - 5月差8（-101）[1] - 山东民用延续上涨，主流成交5600 - 5850元/吨，下游采购积极性依旧良好 山东醚后5810（+300） 龙口港丙烷7200（+0），山东丙烷山东丙烯价格8525（+480）[1] - 华东市场稳中个别上涨，主流成交5760 - 6340元/吨[1] 周度数据 - 基差急涨急跌，最新为 - 321（+346），4 - 5月差132（+5） 仓单3108手（-1544），万华 - 2050，京博 + 600，上海煜驰 - 94[1] - 最便宜交割品是山东醚后5430（+280） 山东民用5550（+610），华东民用6159（+1178）[1] - FEI月差84美金（+27），油 - 气比价震荡走跌 内外PG - FEI c1至52.4（-45）[1] - 华南CP丙烷到岸贴水402(+30)，AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别104.75（+12.75）、200.6（+41.7）、0(+0) FEI - MOPJ价差 - 126（-59）[1] - PDH现货利润大幅走强 港口库存比35.05%（-5.5pct) 液化气样本企业外放54.4万吨（-1.8） PDH开工63.23（-1.7pct）[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前中东地缘局势紧张，外盘原油与LPG价格维持强势，进口成本持续走高，国内现货价格涨跌互现，地缘冲突对LPG平衡表的冲击逐渐兑现，下游化工装置存在需求负反馈，市场将寻找新平衡，美国出口量增加但无法完全对冲中东供应缺口，单边策略短期震荡偏强，观望为主 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 3月18日各地区价格：山东市场5500 - 5660；华北市场5130 - 5600；华东市场5610 - 6340；沿江市场6010 - 6360；西北市场5100 - 5250；华南市场6100 - 6280 [1] - 2026年4月下半月中国华东、华南冷冻货到岸价格丙烷1010美元/吨，涨12美元/吨，丁烷1015美元/吨，涨12美元/吨，折合人民币价格丙烷7662元/吨，涨85元/吨，丁烷7700元/吨，涨85元/吨 [1] - 中东地缘局势紧张，霍尔木兹海峡通行LPG船数量维持低位，中东地区能源基础设施受袭程度扩大，外盘原油与LPG价格维持强势，进口成本持续走高 [1] - 国内现货方面，昨日价格涨跌互现，华东液化石油气市场民用持稳为主，醚后温和上涨，市场成交氛围尚可，卖方积极撑市 [1] - 美国3月LPG发货量预计在681万吨，环比增加135万吨，同比提升92万吨，美国出口量接近产能上限，且产品结构与中东存在差异，无法完全对冲中东供应缺口 [1] 策略 - 单边：短期震荡偏强，观望为主 [2] - 跨期：无 [2] - 跨品种：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2]

分组1 - 日度行情：3月18日，PG2604合约下午3点收于5766（-61），4 - 5月差96（-27），仓单1800（+0），夜盘收于6268（+509），4 - 5月差73（-23），山东民用气5600（+80），刚需支撑下走量顺畅，基于消息面未有进一步走强 [4] - 日度变化：华南液化气+20，华东液化气+5，山东液化气+100，丙烷CFR华南+45，CP预测合同价+2，山东醚后碳四+90，山东烷基化油+200，纸面进口利润 - 324，主力基差+183 [4] 分组2 - 周度观点：上周盘面波动较大、中枢上移，主要跟随油价，基差急涨急跌，最新为 - 321（+346），4 - 5月差132（+5），仓单3108手（-1544），最便宜交割品是山东醚后5430（+280），山东民用5550（+610），华东民用6159（+1178），FEI月差84美金（+27），油 - 气比价震荡走跌，内外PG - FEI c1至52.4（-45），华南CP丙烷到岸贴水402(+30)，AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别104.75（+12.75）、200.6（+41.7）、0(+0)，FEI - MOPJ价差 - 126（-59），PDH现货利润大幅走强，港口库存比35.05%（-5.5pct)，液化气样本企业外放54.4万吨（-1.8），PDH开工63.23（-1.7pct） [4] - 后续展望：后续核心在于霍尔木兹海峡何时通行，短期现货报价也主要依托国际油价情况，国内4月缺货问题大概率不可避免，预计华东华南较山东更严重，短期盘面或仍将跟随油价，月差偏强运行 [4]