报告公司投资评级 公司首次覆盖给予"增持"评级。[5] 报告的核心观点 1. 公司是国内设计师品牌龙头,深耕行业30年,品牌底蕴及实力雄厚。[12] 2. 公司坚持设计力、品牌力"双力驱动"发展战略,持续夯实核心竞争力。[12][14] 3. 公司将积极推进"设计+品牌驱动"、"全域零售"、"多品牌运营"运营策略,持续夯实竞争力,FY2026有望实现百亿零售目标。[68] 4. 公司现金流充沛,有望持续高分红回馈股东,FY2024分红率高达97%,未来分红预计不低于75%。[71][72] 公司投资评级 1. 公司预计FY2025-2027归母净利润分别为8.69/9.04/9.87亿元,当前股价对应PE分别为9/8/8倍。[11] 2. 综合PE估值与DCF估值两种估值方法,取二者平均值19.0元人民币(折合港币20.9元)作为公司目标价,给予"增持"评级。[22] 行业分析 1. 设计师品牌特色鲜明,行业进入门槛较高。[38] 2. 中高端女装市场广阔,行业规模有望稳健增长。[40][41] 3. 设计师品牌行业增速预计高于快时尚及奢侈品品牌。[44][45]

报告行业投资评级 - 报告给予锂电行业整体"增持"评级[1] 报告的核心观点 - 短期车市政策刺激叠加储能向好有望助力锂电需求排产超预期[1] - 往2025年看国内需求韧性仍足，海外需求有望抬升[3] - 重视国内外储能需求拉动[3] 行业概况 - 2024年1-8月中国新能源车渗透率实现37.5%，相较于2023年全年31.6%提升4.9个pct[3] - 欧洲电动车需求销量不佳，目前全电动汽车的占有率还停留在15%以下，但根据欧盟碳排放法案，2025年电动汽车市场份额有望增加到20-22%[3] - 美国8月新能源乘用车销量达到14.5万辆，同比增长20.4%，环比增长14.7%[3] - 截至2024年上半年，我国建成投运的新型储能项目累计装机规模较2023年底增长超40%[3] - 2024年中东等新兴市场储能需求显著增加[3] 重点公司 - 推荐标的：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、科达利、中伟股份[2] - 受益标的：尚太科技、德方纳米、恩捷股份、湖南裕能[2] - 宁德时代2023-2025年EPS分别为11.79、11.51、13.77，PE为16.35、13.67[4] - 比亚迪2023-2025年EPS分别为10.32、11.95、15.32，PE为20.92、16.32[4] - 亿纬锂能2023-2025年EPS分别为1.98、2.26、2.69，PE为13.86、11.65[4] - 科达利2023-2025年EPS分别为4.82、5.14、6.12，PE为14.39、12.08[4] - 中伟股份2023-2025年EPS分别为2.90、2.18、2.59，PE为12.61、10.61[4]

报告行业投资评级 - 报告未提供行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 贸易战之后,所有出口企业都面临着产能转移的问题,需要兼顾成本和需求 [1] - 关税对部分品类的全球供应布局产生影响,疫情阶段有所反复,但最终的产能布局方向不变 [1] - 不仅是外资厂商,中资厂商也在这股潮流之下适应与应对 [1] - 即使部分品类中国仍拥有较强的产能优势,但一旦产能开始转出,海外产能逐渐适应与供给稳定,这部分转回的概率会降低 [1] - 内需并未发展起来的产品,转移至海外的速度非常快 [1] 行业概况 无相关内容 行业发展趋势 无相关内容 行业投资机会 无相关内容 行业风险提示 无相关内容

报告评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告核心观点 - 24年中报低于预期,Q2风电需求疲软,公司原丝销量偏弱,但原丝单吨保持微利,行业供给出现出清信号,Q3风电需求有望修复 [3] - 碳丝亏损幅度大时间长,原丝价格稳定以微利为主 [3] - 供给开始出现出清信号,碳纤维在叶片中提渗透仍是长期趋势 [3] 公司投资评级 - 目标价格下调至9.88元 [4] - 2024-2026年EPS预测分别为0.27元、0.33元、0.37元 [4] - 根据可比公司估值对应2024年2.3倍PB [13] 行业分析 - 24Q2风电需求疲软,原丝销量偏弱 [3] - 24Q3以来风电装机环比有所修复,预计公司单月原丝销量环比小幅提升 [3] - 行业供给开始出现出清信号,碳纤维在叶片中提渗透仍是长期趋势 [3] 风险提示 - 风险提示:海风装机低于预期,原丝跌价幅度大于预期 [3]

报告评级 - 维持增持评级 [4] 报告核心观点 - 中国建筑有望受益于近期宽松政策加码,包括存款准备金率下调、存量房贷利率下调、二套房贷款首付比例下调等 [2][4] - 中国建筑前8月新签订单增长7%,其中基建和海外业务增长较快 [4][6][7] - 中国建筑地产业务表现较好,8月单月销售增长9%,拿地金额也有较大增长 [4] - 中国建筑具有全球最高信用评级,当前估值处于历史底部水平 [4] 业务分析 新签订单 - 2024年1-8月累计新签订单28,522亿元,同比增长7% [4][6][7] - 其中建筑业新签26,183亿元,同比增10% [4][6] - 基建新签8,527亿元,同比增32% [4][6] - 海外新签1,414亿元,同比增114% [4][7] - 2024年8月单月新签订单2,090亿元,同比下降10% [4][7] 地产业务 - 2024年1-8月地产合约销售额2,339亿元,同比下降20% [4] - 2024年8月单月地产合约销售额255亿元,同比增9% [4] - 2024年1-8月新增土地储备440万平方米,同比下降1% [4] - 中建壹品和中建智地的权益销售和拿地金额增长较快 [4] 财务指标 - 2024年预计实现净利润582.1亿元,同比增长7% [4] - 当前股息率5.2%,PB仅0.5倍,处于历史底部水平 [4] - 资产负债率维持在较低水平,经营现金流状况良好 [5]

报告行业投资评级 - 报告给予环保行业"增持"评级 [2] 报告的核心观点 融资成本下降趋势中,环保红利公司受益 - 央行宣布包括降准、降息等一系列宽松政策,开启货币宽松周期 [5] - 环保行业的固废水务公司为重资产模式,资产负债率高,有息负债规模大,融资成本下降将为其带来明显的财务费用节约 [5] - 利率下降大环境下,高股息的水务固废公司将迎来价值重估 [5] 创设股市支持工具,推进市值管理,引导红利龙头提升分红意愿 - 央行将创设证券、基金、保险公司互换便利,支持非银机构增持股票 [5] - 创设股票回购增持再贷款,引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款,用于回购增持上市公司股票 [5] - 证监会要求上市公司提升经营效率和盈利能力,并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、现金分红等方式,推动上市公司投资价值提升 [5] - 上述政策有望引导红利龙头进一步提升分红意愿,对于环保行业来说,强化固废公司资本开支下行期的分红提升逻辑 [5] 行业投资建议 固废行业 - 资本开支下行,分红迎来提升,推荐光大环境、三峰环境、绿色动力、瀚蓝环境;永兴股份及军信股份为受益标的 [5] 水务行业 - 完善水价政策,水务公司将迎来水价上涨周期,推荐北控水务集团、粤海投资,洪城环境及兴蓉环境受益 [5] 风险提示 - 分红低于预期、应收账款回收低于预期、水价调整低于预期、行业政策变化、项目进度低于预期等 [5]

报告行业投资评级 - 报告给予机械行业"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 政府降息降准等系列组合拳推出,提振市场信心,改善市场风险偏好,工程机械、人形机器人、半导体设备等机械行业多板块受益 [4] - 支持"证券基金保险公司互换便利及股票回购、增持再贷款",短期利好高分红或现金流好、ROE 高的成长股反弹 [4] - "鼓励上市公司加强产业整合,支持上市公司以更灵活的方式促成并购交易的完成",长期利好代表新质生产力及未来产业方向、自主可控的关键行业,如人形机器人、半导体设备行业 [4] - 降准降息改善地产、基建基本面预期,利好工程机械 [4] 行业分类总结 高分红个股 - 工程机械、铁路装备、煤炭机械、叉车等国企为主的行业,如中国中车、中国通号、徐工机械、中联重科、柳工、安徽合力、杭叉集团、郑煤机、铁建重工和广日股份等 [4] - 现金流好,ROE 高的行业包括:半导体设备、手工具、部分机床（含注塑机）及部分核心零部件领域,如赛腾股份、恒立液压、海天精工、伊之密、汉钟精机、凌霄泵业等 [4] 高净现比标的 - 工程机械、铁路装备、煤炭机械、叉车等国企为主的行业,如中国中车、中国通号、徐工机械、中联重科、柳工、安徽合力、杭叉集团、郑煤机、铁建重工和广日股份等 [8] - 半导体设备、手工具、部分机床（含注塑机）及部分核心零部件领域,如赛腾股份、恒立液压、海天精工、伊之密、汉钟精机、凌霄泵业等 [8] 高ROE标的 - 人形机器人:三花指控、拓普等 [4] - 半导体设备:中科飞测、精测电子、华海清科 [4] - 工程机械:三一重工、中联重科、徐工机械、恒立液压、柳工 [4]

报告行业投资评级 - 报告给予通信行业"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 三大运营商客户数据全面增长,中国移动、中国电信和中国联通用户数均有大幅增加 [7][8] - 美股光模块公司股价大涨,反映了对未来需求的乐观预期,国内光模块公司静待新的催化剂 [8] - 预计2024年光模块需求逐渐明朗,2025年800G需求有望继续上调,2026年1.6T需求有望大幅放量 [8] 分组1 - 投资建议包括关注全球AI产业共振下的光电互联投资价值,兼顾国资企业稳增长高股息以及新业态变革的机会,寻找低空经济、卫星通信、车载通信等新连接投资主题,关注经济复苏预期下物联网、海缆等优质赛道的头部企业 [8] - 上周通信板块整体表现弱于大盘,通信设备板块下跌,通信服务板块上涨 [9][10] 分组2 - 未来三个月内有多家通信公司限售股解禁,包括铭普光磁、线上线下、光库科技等 [14] - 报告附录中给出了多家通信公司的盈利预测和估值情况 [15][16]

下游消费 - 30 大中城市商品房成交面积同比-53.8%，10 大重点城市二手房成交面积同比-45.7%，购房需求回暖需更多政策支持[2][5][10][11] - 9 月 9 - 15 日，乘用车日均零售 6.29 万辆，同比+26%，乘联会预计 9 月销量同比+4.0%[2][5][12] - 全国生猪平均价周环比-3.9%，8 月能繁母猪存栏同比-4.8%，环比-0.1%[2][5][11][12] - 中秋假期海南旅游价格指数周环比+20.3%，全国电影票房收入环/同比+79.4%/+25.5%[2][5][14] 周期制造 - 螺纹钢/热轧板卷价格周环比+0.3%/+2.9%，国内浮法价格环比-3.5%，水泥价格指数周环比+0.1%[2][6][16][18] - 企业新增招聘帖数周环比/同比-13.9%/-14.0%，汽车钢胎、纺服、化工开工率环比多数下行[2][6][23] - 秦皇岛港 Q5500 动力煤平仓价周环比+1.1%，SHFE 铜/铝价周环比+3.5%/+3.2%[2][6][25][27] 人流物流 - 10 大主要城市地铁客运量环/同比-12.9%/-7.3%，百度迁徙规模指数环比/同比+25.7%/+31.3%[2][6][29] - 全国公路货运流量指数周环比/同比-10.9%/-11.4%，全国快递揽收/投递量同比+13.3%/+15.0%[2][6][31] - SCFI/BDI 指数周环比-5.8%/+4.6%，二十大港口船舶载重环/同比-16.3%/-31.0%，出口景气或有波动[2][6][32][33]

政策"大礼包"开启真正的宽松周期 - 9月24日央行宣布一揽子宽松政策，包括降准、降息、住房支持政策、股票市场支持工具[7][8] - 如果说7月央行调降OMO利率10bp是"克制的宽松"，那么本次降息则表明宽松周期的真正开启[8] - 8月人民币汇率趋稳，货币政策重心放在"缓缩表"和"保息差"，9月美联储开启降息通道是刺激国内货币政策进一步打开宽松空间的催化剂[8] 存量房贷利率：定向管理风险，总量扭转预期 - 6月以来社融数据呈现私人部门"缩表"加速特征，银行对提前还贷的管理带来7月和8月住房贷款早偿的回落，但无法扭转违约率的加速上行[11] - 此次调降存量房贷利率平均50bp，短期提前还贷节奏或有所放缓，但仍将保持较高水平[12] - 存量房贷利率调降与OMO利率下调同时出台是为了保持净息差中性，维持银行业经营健康[12] 政策取向转变为"宽货币+宽信用" - 政策反映货币政策从"稳货币+稳汇率"转向"宽货币+宽信用"[14] - 通过创设股市支持工具，向资本市场注入积极预期，并借此向实体经济部门辐射[14] - 股票互换便利工具把央行对手方从一级交易商拓展到非银机构，货币宽松的辐射面更广[14] 长债利率的市场定价权继续增强 - 随着货币政策思路转向"宽货币+宽信用"组合，市场对于长债利率的定价权将明显增强[17] - 股市支持工具通过降低流动性溢价，提升投资者对股票类资产的风险评价[17] - 保障性住房政策持续推进有助于房价企稳和缩短地产尾部周期[17]