证券研究报告 2024 年2月 26日 湘财证券研究所 行业研究 氟化工行业报告 第三代制冷剂价格上涨，景气度有望上行 相关研究： 核心要点：  制冷剂价格上涨，盈利能力增强 1. 《第三代制冷剂景气度有望上 行，含氟高分子材料、含氟精细 近期制冷剂价格普遍上涨。需求端，3月空调企业排产数据增幅明显（奥 维云网显示2024年3月家用空调总排产同比增长21.6%），出口订单因 化 学 品 发 展 可 期 》 船期需求靠前且集中增长，对制冷剂需求量明显增加。2月23日，中央 2023.11.20 财经委员会第四次会议指出鼓励家电、汽车等消费品以旧换新，制冷剂 2《. 2024年度第三代制冷剂配额发 下游家用空调、汽车空调领域的需求有望受益。供给端，近日受多地大 放 ， 主 流 品 种 集 中 度 高 》 雪天气影响，运输受限，制冷剂供货不足。临近招标节点，制冷剂企业 2024.1.16 对下游议价能力提升，价格上涨。 截止2024年2月23日，第三代制冷剂R32价格为23500元/吨，相较于 行业评级：买入 一个月前上涨17.5%，价差11462元/吨，相较于一个月前上涨51.3%。 R125价格为40000元 ...

报告的核心观点 - 山西省开展煤矿"三超"和隐蔽工作面专项整治,覆盖范围广、持续时间长、处罚力度大,将对山西省煤炭产量造成明显压制[1][2][3] - 根据各省份原煤产量结构,山西省稳居首位,占全国原煤产量的29.12%,安监对于煤炭产量的压制确定性较强[3][4] - 强安监政策以及煤企减产落实将导致市场对于山西等主产区后续供给端收紧的预期增强,建议关注动力煤龙头企业以及焦煤资源禀赋优异企业[4][8] 报告内容总结 1. 2023年原煤产量 - 2023年原煤累计产量及同比增长情况[7] - 山西和内蒙古原煤产量数据[7] - 2023年中国原煤产量分布情况[8] - 各省2023年煤炭目标产量完成情况[8] 2. 投资建议 - 近期潞安集团及山煤国际的减产计划印证了《通知》的落实,表明煤炭生产政策正由"保供"向"在保安全的前提下保供"转变[8] - 强安监政策以及煤企减产落实将导致市场对于山西等主产区后续供给端收紧的预期增强,建议关注动力煤龙头企业以及焦煤资源禀赋优异企业[8] 3. 风险提示 - 能源替代风险、安全生产风险、产能释放风险、经济复苏不及预期风险[5][9]