报告的核心观点 - 流动性显著改善,市场风险偏好或持续修复。截至本周末,2月A股日均成交额9016亿元,环比1月+22.1%,为23年下半年以来新高。融资余额一改年初以来持续下降趋势,单周增加328亿元,北向资金自1月下旬以来已连续四周净买入,合计买入488亿元,交投与资金面边际变化或表明市场风险偏好正持续修复,行情的回暖利好券商基本面改善。[1][3] - 广开言路、凝聚共识,资本市场生态改善可期。证监会召开系列座谈会,就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。相关建议涉及IPO、退市、提升投资回报、制度公平、中长期资金入市等。证监会表示将持续加强全链条把关,严审重罚财务造假、欺诈发行,将大幅提高拟上市企业现场检查比例,以上市公司质量的提升回应投资者的关切。[3] - 投资建议:资本市场改革和流动性改善是券商板块的主要催化因素,建议重视券商板块市场底部反转后的高胜率机会,个股建议关注受益风控指标优化,杠杆率具备提升空间的中信证券和华泰证券。[4] 行业数据总结 - 资金面:本周陆港通北向资金净流入107亿元,较上周-54亿元。截至02.22,A股两融余额1.45万亿元,较上周末+2.2%,其中融资余额1.41万亿元,较上周末+2.4%,融券余额440亿元,较上周末-4.2%,年内日均两融余额同比+1.4%。[11][17] - 经纪业务:本周A股日均成交额9028亿元,环比-6.9%。24年1月日均股基成交8180亿元,环比-9.2%、同比-9.7%。24年1月新发权益类公募基金112.7亿份,环比-62.5%、同比-36.9%。[12] - 投行业务:24年1月,IPO、再融资募资规模分别为119、509亿元,同比分别+71.7%、-53.8%。24年1月券商债券承销规模7984亿元,同比+41.2%、环比-5.5%。[13] - 资管业务:截至23年12月末,券商资管5.3万亿元,分别较上月末、22年末-2.1%、-15.6%。非货公募16.3万亿元,分别较上月末、22年末+2.6%、+4.8%。权益类公募6.8万亿元,分别较上月末、22年末-0.2%、-9.2%。私募基金20.6万亿元,分别较上月末、22年末-0.2%、+1.5%。[14] - 投资业务:截至本周末,沪深300年内涨跌幅+1.71%,较去年同期-318bp;中债总财富指数年内涨跌幅+1.45%,较去年同期+140bp。截至23年11月末,年内累计新增收益互换、场外期权名义本金同比分别+1.6%、+20.4%。[15][16] 行业与公司动态 - 证监会召开系列座谈会,就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。[20] - 沪深交易所对宁波灵均采取监管措施,并启动公开谴责程序。[20] - 证监会表示,目前没有IPO倒查10年的安排,将大幅提高拟上市企业现场检查比例。[20] - 招商证券2023年实现营收197.95亿元,同比+3.00%,实现归母净利87.44亿元,同比+8.35%。[21] - 东吴证券拟注销存放公司回购专用证券账户的38,799,814股股份,占公司当前总股本的0.7748%。[21] 风险提示 - 市场极端波动风险:市场极端波动对券商自营业务有较大影响,且信用类业务可能面临保证金不足以及平仓不及时等风险。[22] - 经济复苏不及预期:经济复苏不及预期影响上市企业利润端改善预期,造成市场整体风险偏好降低、拖累市场活跃度和股价表现,进而影响证券公司业绩复苏。[22] - 机构化进程不及预期:机构化进程减缓对券商融券、场外衍生品等机构业务有较大影响。[22]

报告的核心观点 - 上游板块方面，根据隆众资讯，美国原油继续累库，美国需求仍未有明显修复，上周国际油价有所下滑。从周度数据以及EIA短期展望数据来看，尽管未来两年原油产量增长将略高于需求增长，但是国际油价重心仍将维持在相对高位，持续利好上游油气公司[10][15][16] - 油服方面，北美活跃钻机数短期有所增加，但是同比下滑明显，而OPEC国家钻井平台数量去年四季度延续增长，利好油服公司在中东区域的业务的拓展[17][18][19] - 中游炼化板块方面，新加坡柴油价差周缩小约0.91美元/桶，汽油价差周增加约0.65美元/桶，乙烯与石脑油价差周扩大约16.25美元/吨，PX与石脑油价差周缩小约1.08美元/吨。从周度数据来看，汽油价差走势相对更强；炼厂化工品中，乙烯价差有所扩大，而PX价差有所缩小，炼化公司的业绩修复空间较大[19][20][21] - 终端聚酯方面，截至2月23日，POY价差约为1077元/吨。从库存天数来看，江浙织机FDY/DTY/POY的库存天数分别环比变化+5.5/+6.4/+8.7天，春节期间库存有所累积，但是涤纶长丝POY价差有所扩大，利好长丝企业业绩修复[4][21][22][23] 报告分类总结 上游板块 - 国际油价高位震荡，但未来两年产量增长略高于需求增长，油价重心将维持在相对高位，利好上游油气公司[10][15][16] - 北美活跃钻机数短期有所增加但同比下滑明显，OPEC国家钻井平台数量去年四季度延续增长，利好油服公司在中东区域的业务拓展[17][18][19] 中游炼化板块 - 新加坡汽柴油价差变化不一，乙烯价差有所扩大而PX价差有所缩小，炼化公司业绩修复空间较大[19][20][21] 终端聚酯板块 - 涤纶长丝POY价差有所扩大，利好长丝企业业绩修复[4][21][22][23]

社会服务 行业研究/行业周报 证 春节文旅需求旺盛，旅游消费呈升级趋势 券 研 ——行业周报（20240219-0223） 究 报 ◼ 行情回顾 增持( 维持) 告 本周，沪深30上涨3.71%，社会服务板块整体上涨8.28%，跑赢沪深 300指数4.57pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第4位。四大子板 行 块皆呈上升态势，旅游及景区、专业服务、教育、酒店餐饮分别上涨 行业： 社会服务 业 4.52%、5.37%、18.12%、7.19%。 日期： y 20x2z4q年da0te2m月a2r6k日 研 ◼ 核心观点 究 国内游：春节假期收官，旅游消费呈升级趋势。2024年春节假期，受 分析师： 彭毅 政策、供给、宣传等多种利好因素影响，城乡居民出游意愿高涨，出 E-mail： pengyi@yongxingsec.c 游人次和出游总花费等多项指标创历史新高。经文旅部测算，春节假 om 期8天全国国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径 SAC编号： S1760523090003 较2019年同期增长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，同比 分析师： 吴昱迪 增长47.3% ...

电子 行业研究/行业周报 A 证 英 伟达 FY24Q4业绩亮眼，Groq芯片搭载 SRAM 券 ——电子行业周报（2024.02.19-2024.02.23） 研 究 ◼ 核心观点 报 增持( 维持) 告 本周核心观点与重点要闻回顾 算力芯片：英伟达FY24Q4业绩亮眼，产业链有望持续受益。英伟达 行 公布2024财年第四季度财报，单季度营收221亿美元，同比+265%， 行业： 电子 业 环比+22%。数据中心业务继续拉升，单季度营收达 184 亿美元，同 日期： y 20x2z4q年da0te2m月a2r6k日 研 比+409%，环比+27%。我们认为，随着生成式人工智能不断涌现， 究 加速计算需求旺盛，相关产业链有望持续受益。 SRAM：Groq芯片搭载230MB SRAM，内存带宽达到80TB/s，产业 分析师： 陈宇哲 链有望持续受益。Groq 芯片采用 14nm 制程，搭载 230MB SRAM， E-mail： chenyuzhe@yongxings 内存带宽达到 80TB/s。算力方面，其整型（8 位）运算速度为 ec.com 750TOPs，浮点（16 位）运算速度为 188TFLOPs。 ...

建筑材料 行业研究/行业周报 证 楼市政策持续发力，碳交易市场升级扩容 券 研 ——建材行业周报（2024.2.5-2024.2.8） 究 报 ◼ 核心观点 增持( 维持) 告 本周核心观点与重点要闻回顾 消费建材：2024年楼市调控政策依然有发力空间，中长期看好地产产 行 业链左侧投资机会。据中指研究院，政策环境已接近2014年最宽松阶 行业： 建筑材料 业 段，但诸多因素依然制约着市场修复节奏，新房市场调整态势未改， 日期： y 20x2z4q年da0te2m月a2r2k日 研 核心城市政策效果持续性不足。以价换量下，重点城市二手房表现好 究 于新房。展望 2024 年，房地产市场恢复仍依赖于购房者预期能否恢 分析师： 黄骥 复，供求两端政策仍有发力空间，“三大工程”将是政策发力主要方向， E-mail： huangji@yongxingsec. 预计将对2024年稳投资起到重要作用，同时也会对销售恢复、稳定预 com 期起到积极作用。 SAC编号： S1760523090002 玻纤：由于玻纤供过于求，价格继续处于磨底状态，电子行业逐步复 分析师： 李瑶芝 苏，带动电子纱价格小幅回弹，中长期看好龙头市占 ...

汽车 行业研究/行业周报 2024 年 1月国内新能源汽车销量约 73万辆，同比 证 券 +78.8% 研 ——汽车行业周报（2024/02/19~2024/02/23） 究 ◼ 行情回顾 报 过去一周(2024/02/19~2024/02/23），申万汽车行业上涨 5.82%，表现 增持( 维持) 告 强于同花顺全 A，所有一级行业中涨跌幅排名第 15。细分板块涨跌 行 幅：过去一周(2024/02/19~2024/02/23），汽车零部件涨幅最大，乘用 行业： 汽车 业 车涨幅最小。汽车零部件上涨 6.73%，汽车服务上涨 6.57%，商用车 日期： y 20x2z4q年da0te2m月a2r6k日 研 上涨6.07%，摩托车及其他上涨4.72%，乘用车上涨4.05%。 究 分析师： 王琎 ◼ 核心数据 E-mail： wangjin@yongxingsec. 数据跟踪： com 1）行业总量：据中汽协数据，2024年 1月汽车销量约 244万辆，环 SAC编号： S1760523080002 比-22.7%，同比+47.9%。 2）车企端：据乘联会数据，2024 年 1 月，比亚迪、长安和吉利零售 近一 ...

计算机 行业研究/行业周报 证 AI龙头企业迭代大模型产 品，AI产业化进展持续 券 ——计算机行业周报（2024.01.29-2024.02.02） 研 究 报 ◼ 核心观点 增持( 维持) 告 本周核心观点与重点要闻回顾 工 得业 期软 待件 。： 据2 中02 国3 电年 子工 报业 ，软 根件 据市场 工收 信入 部稳 最健 新增 发长 布， 的2 软02 件4 业年 经产 济业 运机 行遇 情值 行 行业： 计算机 业 况，2023年我国工业软件产品收入2824亿元，同比增长12.3%，展 研 现出中国工业软件产业稳健的发展势头。 日期： y 20x2z4q年da0te2m月a2r3k日 数据要素：多省市数据局密集挂牌，数据要素市场发展加速，有助 究 于形成从中央到地方的数据治理体系。据中国高新技术产业导报， 分析师： 李行杰 在2023年国家数据局成立后，1月10日，江苏省数据局率先正式挂 牌。1月 15日，云南省数据局、青海省数据局、河北省数据和政务 E-mail： lixingjie@yongxingsec. 服务局 3个省数据局相继接力挂牌。1月 25日，湖北省、河南省数 com 据局挂牌。 ...

核心观点 - 国家医保局探索新药首发价格形成机制,鼓励医药创新 [2][3] - 《征求意见稿》将试行以自主量化评价为基础的分类办理模式,从药学物质基础、临床价值、循证证据强度等维度,对企业评价新上市药品创新质量给予指引 [3] - 量化评价细则更趋完善,创新药品迎来多重便利,如自评点数高的新上市药品可获得绿色通道挂网、稳定期保护等政策扶持 [3][7][8] 市场回顾 - 上周A股申万医药生物上涨10.31%,跑赢沪深300指数和创业板综指 [9][10] - 恒生医疗保健指数上涨3.74%,跑赢恒生指数 [9][10] - A股医药行业个股涨幅前五位包括荣昌生物、大唐药业等 [11] - 港股医药行业个股涨幅前五位包括中国中药、药明巨诺-B等 [11] 公司动态 - 香雪制药子公司提交TAEST16001注射液新增适应症临床注册申请 [12] - 健康元控股子公司丽珠集团获批开展司美格鲁肽注射液临床试验 [12] - 三鑫医疗子公司取得血管鞘组医疗器械注册证 [12] - 安科生物注射用人生长激素新增适应症获受理 [12] - 华康医疗拟发行可转债7.5亿元 [12] 风险提示 - 销售不及预期风险 [13] - 医药政策影响不确定的风险 [13] - 市场竞争加剧风险 [13]

电力设备 行业研究/行业月报 证 券 受年末淡季影响，组件出口环比下降 研 ——光伏行业月报 究 报 ◼ 核心观点 告 国内装机数据：国内2023年新增装机超预期。根据国家能源局数据，12 增持( 维持) 月国内光伏新增装机为 53.00GW，同比+144%；1-12 月国内光伏累计装 行 机 216.88GW，同比+148%。2023 年12 月，光伏行业协会上调国内全年 行业： 电力设备 新增装机预期至160-180GW，实际全年新增装机远超之前预期。 业 日期： y 20x2z4q年da0te2m月a2r0k日 研 排产数据：根据硅业分会数据，预计2024年1月多晶硅产量有望达到 究 17万吨，继续小幅环比增长。2023年全年多晶硅产量147.5万吨，同 分析师： 开文明 比增长81.4%。2024年1月硅片产出58.69GW，环比-0.8%。2023年 E-mail： kaiwenming@yongxin 内硅片产量592.35GW，环比+80%。截至2023年底，N型硅片市占率 gsec.com 超50%。 SAC编号： S1760523070002 分析师： 刘清馨 组件出口数据：2023年光伏组 ...

电力设备 行业研究/行业点评 证 2023 年中国储能装机高增 券 研 ——储能观察系列（1） 究 报 ◼ 事件描述 增持( 维持) 告 中关村储能产业技术联盟公布2023年中国储能数据： 1） 装机：2023年中国储能新增装机46.6GWh，约三倍于2022年； 行 2） 出货：2023年中国储能电池出货量约185GWh，下半年放缓； 行业： 电力设备 业 3） 分布：表前占比97%，新疆、内蒙、甘肃、贵州、湖南靠前； 日期： y 20x2z4q年da0te2m月a2r0k日 研 4） 价格：年底系统中标价跌至0.79元/Wh，相比年初降幅接近50%。 究 分析师： 开文明 ◼ 事件点评 E-mail： kaiwenming@yongxin 2023 年中国装机增速高增，有力支持新型电力系统构建。1）源侧配 gsec.com 储促进新能源消纳，特别是新疆、内蒙、甘肃等地；2）独立储能提升 SAC编号： S1760523070002 系统稳定性，特别是山东、湖南、宁夏等地；3）工商业储能服务终端 分析师： 赵勇臻 用户，特别是浙江、广东等地。 E-mail： zhaoyongzhen@yongx ingsec ...