报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 制造业需求带动、生产回升，PMI 小幅回升，国际贸易环境改善带动需求阶段性修复，价格端延续积极变化，非制造业经营放缓，消费相关服务业活动淡季回落 [2][3] - PMI 数据对债券市场的影响中性偏多，经济基本面与货币政策取向或均支撑债市 [4] 根据相关目录分别进行总结 1. 制造业生产小幅修复 - 11 月制造业 PMI 为 49.20%，较前值回升 0.2 个百分点，需求端新订单指数回升 0.40 个百分点，供给端生产指数回升 0.3 个百分点 [13] - 高技术制造业 PMI 仍保持在扩张区间，装备制造业、消费品行业回落至收缩区间，基础原材料行业 PMI 回升 [13] - 农副食品加工等行业产需两端活跃，石油煤炭等行业景气水平偏低 [13] 2. 外部环境带动需求回升 - 11 月新出口订单指数和进口指数较前值回升，美国和欧元区制造业 PMI 初值公布 [23] - 11 月外部贸易环境改善，BDI 指数月增幅达 31.28%，但出口受扰动概率仍存 [23] 3. 价格端积极变化延续 - 制造业原材料购进价格指数保持在扩张区间，出厂价格指数回升，二者价差走阔 0.4 个百分点 [27] - 11 月原材料价格和采购量指数回升，出厂价格指数上升，产成品库存下降 [27] - 价格端积极回升或反映政策效果，去库存加快或修复生产端 [27][29] 4. 企业经营活力需关注 - 11 月大型企业 PMI 回落，中型和小型企业 PMI 回升 [32] - 外需修复有助于带动中小企业景气度改善，需持续关注大企业景气度 [32] 5. 非制造业景气度回落 - 11 月官方非制造业 PMI 回落，服务业 PMI 受假期影响回落，部分消费相关行业商务活动指数下降 [34] - 金融业商务活动指数和新订单指数上升，业务活动预期指数为 55.9% [34] - 建筑业仍处收缩区间，基建相关活动保持增长，年底投资有望发力 [35] 6. 投资建议 - PMI 数据对债券市场的影响中性偏多，年末可增加对债券等固定收益资产的配置 [37] - 短期需关注政策预期变化，中期看好债券市场表现 [37]

行业投资评级 - 维持汽车行业“增持”评级 [4][17] 核心观点 - 政策持续呵护汽车消费，叠加新能源车销量向上，维持行业“增持”评级 [4] - 新能源车价格竞争有所降温，2025年10月降价规模14款，较2025年9月减少9款，市场秩序明显改善 [17] - 展望全年，政策呵护下，国内汽车消费需求或将稳健增长 [16] 行情回顾 - 过去一周(2025/11/24~2025/11/28)，申万汽车行业上涨3.24%，表现强于同花顺全A（+2.89%），在31个申万一级行业中排名第11 [1][18] - 细分板块中，汽车服务涨幅最大（+3.90%），商用车涨幅最小（+1.95%） [1][21] - 截至2025年11月28日，汽车行业PE-TTM为28.06，较上周上涨0.81 [23] 核心数据 - 2025年10月汽车销量约332.2万辆，环比+3%，同比+8.8% [2][27] - 2025年10月新能源汽车销量约171.5万辆，环比+9.5%，同比+20%，市占率约51.6% [2][34] - 2025年10月汽车出口约66.6万辆，同比+22.9%，其中新能源汽车出口约25.6万辆，同比+99.9% [30][34] - 2025年11月1-23日，全国乘用车市场零售约138.4万辆，同比-11%，环比-2% [2][36] - 2025年10月汽车经销商综合库存系数约1.17，较2025年9月有所下降 [16] - 截至2025年11月28日，国内电池级碳酸锂价格约为93750元/吨，较上周变化+2%；国内铜价格约为87460元/吨，较上周变化+2% [2][43] 行业动态 - 阿维塔向港交所提交上市申请 [3][46] - 零跑汽车宣布2026年销量目标100万台 [3][46] - 长城汽车发布VLA辅助驾驶大模型，并预告全新一代辅助驾驶系统CPMaster [46] - 小米发布跨域智能大模型MiMo-Embodied，并全面开源 [3][46] - 长城汽车宣布欧洲市场扩张计划，目标到2029年年产量提升至30万辆 [46] 公司动态 - 中鼎股份与傅利叶智能签署人形机器人相关的战略合作协议 [3][48] - 中鼎股份收到客户定点，预计项目总金额约为1500万元 [48] - 博俊科技投资设立武汉子公司 [3][48] - 金杯汽车与京东签署合作框架协议，切入京东汽车大客户业务 [48] 投资建议 - 整车端：建议关注智能化领先、技术周期和车型周期共振的整车企业，如上汽集团、小鹏汽车、小米集团和零跑汽车等 [4][17] - 零部件端：看好电动智能化增量环节，以及AIDC液冷产业链，建议关注沪光股份、川环科技、银轮股份和地平线机器人等 [4][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025 年 11 月 7 日 - 14 日，央行净投放 4128 亿元，银行间资金价格上行，利率债一级发行 7268.66 亿元，净融资 3903.22 亿元，国债现券收益率多数下行，10Y - 1Y 期限利差收窄 [1] - 2025 年 11 月 10 日 - 16 日，信用债一级发行 935 只，规模 12014.12 亿元，净融资 207.11 亿元，到期收益率多数下行 [2] - 2025 年 11 月 7 日 - 14 日，美三大股指多数上涨，欧洲三大股指上行，美债收益率上行，美元指数走弱，非美货币分化，原油和黄金价格上涨 [3] 根据相关目录分别进行总结 利率债 - 流动性观察：2025 年 11 月 7 日 - 14 日，央行开展 12637 亿元逆回购操作，8509 亿元到期，净投放 4128 亿元，银行间和交易所资金价格多数上行 [15] - 一级市场发行：2025 年 11 月 10 日 - 16 日，利率债一级发行 7268.66 亿元，净融资 3903.22 亿元，地方政府债发行较前期上升 [25] - 二级市场交易：2025 年 11 月 7 日 - 14 日，国债和国开债现券收益率多数下行，10Y - 1Y 期限利差均收窄 [32] 信用债 - 一级市场发行：2025 年 11 月 10 日 - 16 日，信用债一级发行 935 只，规模 12014.12 亿元，净融资 207.11 亿元，资产支持证券发行只数占比最大，AAA 级发行占比高，期限以 3 - 5 年为主，金融业发行只数最多 [2][43] - 二级市场交易：2025 年 11 月 7 日 - 14 日，城投债到期收益率涨跌互现，中短期票据到期收益率多数下行 [2] - 一周信用违约事件回顾：2025 年 11 月 10 日 - 16 日，3 家企业信用债出现违约 [54] 大类资产周观察 - 欧美股指多数上涨：2025 年 11 月 7 日 - 14 日，美三大股指多数上涨，欧洲三大股指上行，亚太方面股指多数上涨 [3][55] - 美债收益率上行：2025 年 11 月 7 日 - 14 日，美债 1 年、3 年、5 年、7 年、10 年期收益率分别上行至 3.70%、3.61%、3.74%、3.92%、4.14%，10Y - 1Y 期限变动至 44.00BP [58] - 美元指数走弱，非美货币分化：2025 年 11 月 7 日 - 14 日，美元指数周跌 0.26%，英镑、欧元兑美元上涨，美元兑日元、人民币有不同表现 [60] - 周内原油黄金价格上涨：2025 年 11 月 7 日 - 14 日，黄金和原油价格均上涨 [66] 投资建议 - 10 月宏观经济数据验证“淡化总量、优化结构”路径，债券市场或维持震荡，关注基金新规对债市影响，新规短期或使机构减少纯债基金配置，长期有助于债基负债端稳定，推动向主动管理转型 [4] - 预计四季度债市经历“赎回影响→被动抛售→政策对冲→企稳修复”，把握利率债波段机会，信用债以高评级、短久期为主，关注 12 月中央经济工作会议 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年11月13日央行公布10月金融统计数据 M2同比增8.2% M1同比增6.2% 10月末社融规模存量同比增8.5% 前十月社融增量累计30.9万亿元 比上年同期多3.83万亿元 受政府债券融资放缓和信贷需求偏弱拖累 社融增速回落 验证经济复苏前景不确定性 M1 - M2剪刀差收窄是资金活化信号 短期提振权益市场情绪 但反弹持续性依赖基本面与政策协同 展望2026年 央行货币政策将延续“适度宽松”基调 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 社融数据验证债市空间 - 社融增速环比回落 10月同比增速8.5% 连续三月回落 新增社融初值8150亿元 较上年同期少增5808亿元 政府债券净融资4893亿元 较上年同期少增5602亿元 新增人民币贷款减少201亿元 比上年同期多减3166亿元 [2][13] - 直接融资有亮点 10月企业债净融资2469亿 同比多增1482亿元 非金融企业境内股票融资696亿元 同比多增412亿元 10月5000亿元新型政策性金融工具资金投向数字经济等领域 [13] - 非标融资方面 委托贷款增加1653亿元 同比多增1872亿元 信托贷款增加156亿元 同比少增16亿元 未贴现的银行承兑汇票减少2894亿元 同比多减1498亿元 整体新增非标融资减少1085亿元 同比少减358亿元 [13] - 信贷需求偏弱 10月新增人民币贷款2200亿元 同比少增2800亿元 企业部门票据冲量明显 中长期贷款增加300亿元 同比少增1400亿元 居民部门贷款减少3604亿元 同比多减5204亿元 非银行业金融机构贷款增加936亿元 同比少增164亿元 [2][14] M1 - M2价差与资金活化 - M1有所回落 M1与M2价差小幅走阔 10月末M2同比增长8.20% 回落0.2个百分点 M1同比增长6.20% 增速较前值回落1.0个百分点 M1 - M2剪刀差绝对值小幅走阔至2.00pct 今年以来整体收窄 是资金活化信号 短期提振权益市场情绪 10月社融与M2增速差为0.30pct [3][25] - 非银存款增加 10月住户存款减少13400亿元 同比多减7700亿元 非金融企业存款减少10853亿元 同比多减3553亿元 财政性存款增加7200亿元 同比多增1248亿元 非银行业金融机构存款增加18500亿元 同比多增7700亿元 居民存款搬家或持续 促进资金活化提升 [3][25] 投资建议 - M1 - M2剪刀差收窄短期提振权益市场情绪 反弹持续性依赖基本面与政策协同 10月社融增速回落 经济复苏前景不确定 债券收益率有下探空间 [4][35] - 2026年央行货币政策延续“适度宽松”基调 低通胀为货币政策宽松提供空间 央行可能通过降息降准等维持流动性充裕 债市呈“上有顶、下有底”波动震荡格局 建议利率债波段操作 信用债关注绿色债券及科技债机会 动态调整股债比 关注顺周期可转债等弹性资产 [4][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期债市在政策宽松与避险情绪推动下小幅走强，央行恢复公开市场国债买卖或催化债市做多情绪，下阶段基金销售新规落地可能加剧债市短期波动 [1][4][67] 根据相关目录分别进行总结 利率债 - 流动性观察：2025 年 10 月 24 日 - 10 月 31 日央行净投放 14040 亿元，银行间和交易所资金价格多数下行，DR001 下行 0.37BP 至 1.3184%，隔夜 GC001 下行 4.40BP 至 1.3620% [1][15] - 一级市场发行：2025 年 10 月 27 日 - 11 月 02 日利率债发行 4126.82 亿元，净融资额 3199.92 亿元，国债暂无发行，政策性金融债募集 1420 亿元，地方政府债发行上升，募集 2706.82 亿元 [25] - 二级市场交易：2025 年 10 月 24 日 - 10 月 31 日国债现券收益率下行，1 - 10 年期分别下行 8.90 - 11.48BP 不等，10Y - 1Y 期限利差从 37.70BP 走阔至 41.28BP；国开债现券收益率下行，1 - 10 年期分别下行 5.50 - 8.75BP 不等，10Y - 1Y 期限利差从 35.93BP 收窄至 33.84BP [1][33] 信用债 - 一级市场发行：2025 年 10 月 27 日 - 11 月 02 日信用债新发行 827 只，发行规模 11042.87 亿元，环比减少 5134.02 亿元，净融资额 1379.86 亿元；资产支持证券发行只数占比最大，金融债发行额占比最高；AAA 级发行规模占比 63.19%；发行主要以 5 - 10 年为主；建筑业发行只数最多 [2][42][44] - 二级市场交易：2025 年 10 月 24 日 - 10 月 31 日城投债和中短期票据到期收益率下行，AA + 和 AA - 评级的 3 年期城投债、AAA 和 AA - 评级的 5 年期中短期票据下行幅度最大，均为 10.44BP 和 12.56BP [2][49] - 一周信用违约事件回顾：2025 年 10 月 27 日 - 11 月 02 日有 1 家企业信用债违约，融侨集团股份有限公司 2 亿元债券违约 [53][54] 大类资产周观察 - 欧美股指分化：2025 年 10 月 24 日 - 10 月 31 日美三大股指上涨，道指、标普 500、纳指周涨 0.75%、0.71%、2.24%；欧洲三大股指多数下行，德国 DAX、法国 CAC40 指数周跌 1.16%、1.27%，英国富时 100 指数周涨 0.74%；亚太股指多数上涨，日经 225、上证指数、韩国综指周涨 6.31%、0.11%、4.21%，俄罗斯指数周跌 0.74% [3][54][55] - 美债收益率上行：2025 年 10 月 24 日 - 10 月 31 日 1 - 10 年期美债收益率分别上行 9 - 12BP 不等，10Y - 1Y 期限变动 - 3.00BP 至 41.00BP [57] - 美元指数走强，非美货币走弱：2025 年 10 月 24 日 - 10 月 31 日美元指数周涨 0.80%，英镑、欧元兑美元周跌 1.22%、0.78%，美元兑日元周涨 0.74%，美元兑人民币周跌 0.07% [3][59] - 周内原油黄金价格回落：2025 年 10 月 24 日 - 10 月 31 日 COMEX 黄金期货、伦敦现货黄金价格周跌 2.64%、2.26%，WTI、布伦特原油价格周跌 0.85%、1.32% [3][65] 投资建议 投资者利率债波动操作增厚收益，城投债短久期下沉策略仍具性价比，转债关注高弹性个券及低溢价率品种 [4][67]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 2025年第三季度公司营业收入为17.77亿元，同比增长23.31%，营收增速提升 [2] - 2025年第三季度归母净利润为1.70亿元，同比增长7.44%；扣非后归母净利润为1.28亿元，同比增长4.65% [2] - 2025年前三季度公司实现营业收入36.53亿元，同比增长11.57%；实现归母净利润3.32亿元，同比增长30.94%；扣非后归母净利润2.04亿元，同比增长3.46% [1] - 2025年前三季度公司毛利率为29.65%，同比下降5.13个百分点；净利率为8.72%，同比上升1.12个百分点 [2] - 2025年前三季度期间费用控制得当，销售费率/管理费率/财务费率/研发费率分别为6.84%/5.1%/1.35%/11.04%，同比分别变动-0.63/-0.19/-0.29/-0.66个百分点 [2] 业务格局与成长驱动 - 公司形成"3C +新能源+汽车"多轮驱动业务格局 [3] - 3C业务方面，公司作为组装段核心设备商，有望受益于苹果创新周期，并积极开拓新客户、新业务 [3] - 新能源业务方面，公司聚焦核心客户，推动新能源业务成为业绩增长第二极；与宁德时代签署战略合作协议，有望持续受益于充换电站建设 [3] - 半导体业务方面，2025年上半年已获得国内头部光模块企业高精度共晶机订单，未来有望放量 [3] - 2025年上半年收购上海沃典70%股权，提升汽车制造自动化板块竞争力，向跨行业工业自动化解决方案领军者迈进 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.15亿元/7.33亿元/8.55亿元 [4] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.15元/1.64元/1.91元 [4] - 按2025年10月30日收盘价计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为29.30倍/20.58倍/17.64倍 [4] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为57.21亿元/74.69亿元/85.84亿元，年增长率分别为15.5%/30.6%/14.9% [5] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为10.5%/13.1%/13.4% [13]

投资评级 - 维持公司“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司前三季度合同负债金额约为3.51亿元，同比增长94.78%，主要因报告期递延收入增加，为后续收入增长打下基础 [2] - 第三季度公司获得《荒野守则》、《熊猫大作战》、《黑猫警长：守护》三款游戏的版号，多款游戏在海外及国内成功发行或公测，包括《SEVEN: GLORY ROAD》在韩国公测、《超虾大作战》海外双平台上线登顶港台下载榜等 [2] - 公司游戏盒子业务进展顺利，子公司签署授权协议并达成合作，获得1.5亿元品牌专区支付，超25款传奇类游戏入驻，计划后续引入超百款游戏以夯实内容生态 [3] 业绩表现 - 前三季度营业收入40.75亿元，同比增长3.75%；归属于母公司所有者的净利润15.83亿元，同比增长23.7%；基本每股收益0.74元，同比增长23.33% [1] - 第三季度营业收入14.97亿元，同比增长9.08%；归属于母公司所有者的净利润6.33亿元，同比增长34.51% [1] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润约为19.67亿元/23.62亿元/27.25亿元 [4] - 对应10月30日收盘价23.55元/股，2025-2027年市盈率分别为25.58倍/21.30倍/18.46倍 [4] - 预测2025-2027年营业收入分别为61.10亿元/71.47亿元/81.31亿元，年增长率分别为19.4%/17.0%/13.8% [6] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.92元/1.11元/1.28元 [6] 财务数据摘要 - 截至10月30日，公司总股本为2,136.44百万股，流通市值为444.87亿元 [7] - 2024年公司营业收入为51.18亿元，归属于母公司的净利润为16.28亿元，每股收益为0.77元 [6] - 公司毛利率维持在较高水平，2024年为81.3%，预计2025-2027年分别为81.7%/81.8%/82.1% [11]

投资评级 - 维持公司“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩增长亮眼，营业收入6.28亿元，同比上升9.39%；归母净利润1.42亿元，同比上升60.51% [1] - 移动智能终端业务稳健增长，前三季度实现收入5.12亿元，较上年同期增长5.59%；公司在2025年9月推出旗舰影像技术ArcSoft Video Dragon Fusion [2] - 智能汽车及其他AIoT业务维持较高增长，前三季度实现收入1.05亿元，较上年同期增长31.43%；第三季度该业务出货以纯软件产品为主，提升了毛利率，长远毛利率目标维持在90%左右 [2] - 新业务进展顺利，AI眼镜方面已与5-6个品牌签署合同，预计第四季度将继续签约新品牌；AI商拍产品用户粘性逐渐增强，大品牌客户定制化服务覆盖从半年度300多家增至第三季度超过300家 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.31亿元、3.04亿元、4.02亿元 [4] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.58元/股、0.76元/股和1.00元/股 [4] - 以10月28日收盘价54.01元计算，2025-2027年对应市盈率（PE）分别为93.61倍、71.26倍、53.89倍 [4] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为10.04亿元、12.52亿元、15.98亿元，年增长率分别为23.2%、24.7%、27.6% [6] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为8.1%、10.0%、12.3% [6] 财务表现 - 2025年前三季度归母扣非净利润1.13亿元，同比上升44.53% [1] - 预计2025年营业收入增长率为23.2%，归母净利润增长率为31.0% [6] - 公司毛利率水平预计将维持在较高水平，2025-2027年预测分别为90.0%、90.0%、89.9% [12] - 公司净利率呈现提升趋势，2025-2027年预测分别为23.0%、24.3%、25.2% [12]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5][8] 核心观点 - 公司主业受益于下游需求释放及新产品、新应用领域拓展，机器人核心部件及空天海智能驱动布局助力打开长期成长空间 [5] - 营收稳健增长，公司将制冷电机及风机产品积极向储能、数据中心、现代农牧业、工业自动化等领域拓展 [2] - 公司挖掘全球市场潜力，稳固冷链行业地位，积极拓展产品在机器人及深海等领域的应用 [4] 业绩表现 - 2025年前三季度实现营收约11.05亿元，同比增长约8.52%；归母净利润约2.91亿元，同比增长约25.29% [1] - 2025年第三季度实现营收约3.55亿元，同比增长约5.52%，环比下降约10.11%；归母净利润约1.18亿元，同比增长约53.29%，环比增长约38.59% [1] - 2025年第三季度毛利率约30.39%，同比下降约1.75个百分点，环比下降约1.71个百分点；扣非后净利率约20.29%，同比下降约0.74个百分点，环比下降约0.2个百分点 [3] - 2025年第三季度期间费用率合计约6.75%，同比下降约1.12个百分点，环比下降约0.48个百分点，其中财务费用率同比下降显著，达2.14个百分点 [3] 业务进展与战略布局 - 机器人领域：人形机器人核心部件空心杯电机、无框力矩电机、关节模组系列产品在积极送样，其中无框力矩电机已取得小批量订单 [4] - 深海领域：通过产学研合作，水下机器人驱动电机送样合格，水下无线充电装置取得重要进展，公司将加大海洋科技研发和产业化投入 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年营收约16.45亿元，同比增长约16.8%；归母净利润约3.52亿元，同比增长约59.4% [5][12] - 预计公司2026年营收约19.12亿元，同比增长约16.2%；归母净利润约4.20亿元，同比增长约19.4% [5][12] - 预计公司2027年营收约22.25亿元，同比增长约16.4%；归母净利润约4.94亿元，同比增长约17.5% [5][12] - 截至2025年10月31日，股价对应2025年至2027年市盈率分别约为23.39倍、19.59倍、16.67倍 [5][12] 主要财务数据 - 2024年营业收入为14.09亿元，归属于母公司的净利润为2.21亿元，每股收益为0.96元 [12] - 预测2025年每股收益为1.53元，2026年为1.83元，2027年为2.15元 [12] - 预测净资产收益率2025年至2027年将维持在17.6%至17.8%的水平 [12][13]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 公司收入稳健增长，利润同比改善显著，2025年第三季度收入同比增长8.71%至6.67亿元，归母净利润同比增长52%至0.49亿元 [1] - 公司单三季度销售毛利率和净利率分别为18.5%和7.36%，同比分别提升1.86个百分点和2.09个百分点 [1] - 公司以创新为核心驱动力，积极拓展市场边界，努力实现发展质量提升 [1] - 公司内外销协同发展，内销创意产品业务持续拓展潮玩生活领域，构建覆盖全年龄段、全消费场景的潮玩生态体系 [1] - 外销业务领域，公司团队深挖客户需求，优化业务结构和产品结构，提高市场占有率和客户满意度 [1] - 公司积极探索IP新赛道，快速布局食玩产业，推出《名侦探柯南》食玩系列，通过“内容+产品+场景”三维布局切入文创零食赛道 [2] - 食玩产品包含饼干曲奇类及糖果类等，包装内附赠正版卡贴等周边，相关产品在第113届全国糖酒会上获得广泛关注 [2] - 食玩有望成为公司在潮玩板块持续快速发展的又一重要驱动力 [3] 业绩与财务预测 - 2025年第三季度收入为6.67亿元，归母净利润为0.49亿元 [1] - 预计2025年至2027年收入分别为30.24亿元、33.12亿元、36.66亿元，对应年增长率分别为8.8%、9.5%、10.7% [3] - 预计2025年至2027年归母净利润分别为1.8亿元、2.18亿元、2.57亿元，对应年增长率分别为18.2%、21.1%、17.8% [3] - 预计2025年至2027年每股收益分别为0.34元、0.41元、0.48元 [5] - 对应2026年市盈率估值为22.74倍（基于2025年10月29日收盘价） [3] - 预计毛利率将从2024年的15.9%持续提升至2027年的18.7%，净利率从2024年的5.5%提升至2027年的7.0% [12] - 预计净资产收益率将稳定在15%左右，2025年至2027年分别为14.8%、15.2%、15.2% [5][12] 业务发展 - 内销创意产品业务持续拓展潮玩生活领域，精准捕捉市场需求与潮流趋势 [1] - 外销业务通过优化结构和深挖客户需求，提升整体销售及盈利能力 [1] - 公司推出食玩系列及周边潮玩，以沉浸式食+玩场景重构Z世代消费体验 [2] - 食玩业务是公司基于主业稳健发展基础上积极推动潮玩业务快速发展的新举措 [3]