投资评级 - 维持公司“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司前三季度合同负债金额约为3.51亿元，同比增长94.78%，主要因报告期递延收入增加，为后续收入增长打下基础 [2] - 第三季度公司获得《荒野守则》、《熊猫大作战》、《黑猫警长：守护》三款游戏的版号，多款游戏在海外及国内成功发行或公测，包括《SEVEN: GLORY ROAD》在韩国公测、《超虾大作战》海外双平台上线登顶港台下载榜等 [2] - 公司游戏盒子业务进展顺利，子公司签署授权协议并达成合作，获得1.5亿元品牌专区支付，超25款传奇类游戏入驻，计划后续引入超百款游戏以夯实内容生态 [3] 业绩表现 - 前三季度营业收入40.75亿元，同比增长3.75%；归属于母公司所有者的净利润15.83亿元，同比增长23.7%；基本每股收益0.74元，同比增长23.33% [1] - 第三季度营业收入14.97亿元，同比增长9.08%；归属于母公司所有者的净利润6.33亿元，同比增长34.51% [1] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润约为19.67亿元/23.62亿元/27.25亿元 [4] - 对应10月30日收盘价23.55元/股，2025-2027年市盈率分别为25.58倍/21.30倍/18.46倍 [4] - 预测2025-2027年营业收入分别为61.10亿元/71.47亿元/81.31亿元，年增长率分别为19.4%/17.0%/13.8% [6] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.92元/1.11元/1.28元 [6] 财务数据摘要 - 截至10月30日，公司总股本为2,136.44百万股，流通市值为444.87亿元 [7] - 2024年公司营业收入为51.18亿元，归属于母公司的净利润为16.28亿元，每股收益为0.77元 [6] - 公司毛利率维持在较高水平，2024年为81.3%，预计2025-2027年分别为81.7%/81.8%/82.1% [11]

投资评级 - 维持公司“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩增长亮眼，营业收入6.28亿元，同比上升9.39%；归母净利润1.42亿元，同比上升60.51% [1] - 移动智能终端业务稳健增长，前三季度实现收入5.12亿元，较上年同期增长5.59%；公司在2025年9月推出旗舰影像技术ArcSoft Video Dragon Fusion [2] - 智能汽车及其他AIoT业务维持较高增长，前三季度实现收入1.05亿元，较上年同期增长31.43%；第三季度该业务出货以纯软件产品为主，提升了毛利率，长远毛利率目标维持在90%左右 [2] - 新业务进展顺利，AI眼镜方面已与5-6个品牌签署合同，预计第四季度将继续签约新品牌；AI商拍产品用户粘性逐渐增强，大品牌客户定制化服务覆盖从半年度300多家增至第三季度超过300家 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.31亿元、3.04亿元、4.02亿元 [4] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.58元/股、0.76元/股和1.00元/股 [4] - 以10月28日收盘价54.01元计算，2025-2027年对应市盈率（PE）分别为93.61倍、71.26倍、53.89倍 [4] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为10.04亿元、12.52亿元、15.98亿元，年增长率分别为23.2%、24.7%、27.6% [6] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为8.1%、10.0%、12.3% [6] 财务表现 - 2025年前三季度归母扣非净利润1.13亿元，同比上升44.53% [1] - 预计2025年营业收入增长率为23.2%，归母净利润增长率为31.0% [6] - 公司毛利率水平预计将维持在较高水平，2025-2027年预测分别为90.0%、90.0%、89.9% [12] - 公司净利率呈现提升趋势，2025-2027年预测分别为23.0%、24.3%、25.2% [12]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5][8] 核心观点 - 公司主业受益于下游需求释放及新产品、新应用领域拓展，机器人核心部件及空天海智能驱动布局助力打开长期成长空间 [5] - 营收稳健增长，公司将制冷电机及风机产品积极向储能、数据中心、现代农牧业、工业自动化等领域拓展 [2] - 公司挖掘全球市场潜力，稳固冷链行业地位，积极拓展产品在机器人及深海等领域的应用 [4] 业绩表现 - 2025年前三季度实现营收约11.05亿元，同比增长约8.52%；归母净利润约2.91亿元，同比增长约25.29% [1] - 2025年第三季度实现营收约3.55亿元，同比增长约5.52%，环比下降约10.11%；归母净利润约1.18亿元，同比增长约53.29%，环比增长约38.59% [1] - 2025年第三季度毛利率约30.39%，同比下降约1.75个百分点，环比下降约1.71个百分点；扣非后净利率约20.29%，同比下降约0.74个百分点，环比下降约0.2个百分点 [3] - 2025年第三季度期间费用率合计约6.75%，同比下降约1.12个百分点，环比下降约0.48个百分点，其中财务费用率同比下降显著，达2.14个百分点 [3] 业务进展与战略布局 - 机器人领域：人形机器人核心部件空心杯电机、无框力矩电机、关节模组系列产品在积极送样，其中无框力矩电机已取得小批量订单 [4] - 深海领域：通过产学研合作，水下机器人驱动电机送样合格，水下无线充电装置取得重要进展，公司将加大海洋科技研发和产业化投入 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年营收约16.45亿元，同比增长约16.8%；归母净利润约3.52亿元，同比增长约59.4% [5][12] - 预计公司2026年营收约19.12亿元，同比增长约16.2%；归母净利润约4.20亿元，同比增长约19.4% [5][12] - 预计公司2027年营收约22.25亿元，同比增长约16.4%；归母净利润约4.94亿元，同比增长约17.5% [5][12] - 截至2025年10月31日，股价对应2025年至2027年市盈率分别约为23.39倍、19.59倍、16.67倍 [5][12] 主要财务数据 - 2024年营业收入为14.09亿元，归属于母公司的净利润为2.21亿元，每股收益为0.96元 [12] - 预测2025年每股收益为1.53元，2026年为1.83元，2027年为2.15元 [12] - 预测净资产收益率2025年至2027年将维持在17.6%至17.8%的水平 [12][13]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 公司收入稳健增长，利润同比改善显著，2025年第三季度收入同比增长8.71%至6.67亿元，归母净利润同比增长52%至0.49亿元 [1] - 公司单三季度销售毛利率和净利率分别为18.5%和7.36%，同比分别提升1.86个百分点和2.09个百分点 [1] - 公司以创新为核心驱动力，积极拓展市场边界，努力实现发展质量提升 [1] - 公司内外销协同发展，内销创意产品业务持续拓展潮玩生活领域，构建覆盖全年龄段、全消费场景的潮玩生态体系 [1] - 外销业务领域，公司团队深挖客户需求，优化业务结构和产品结构，提高市场占有率和客户满意度 [1] - 公司积极探索IP新赛道，快速布局食玩产业，推出《名侦探柯南》食玩系列，通过“内容+产品+场景”三维布局切入文创零食赛道 [2] - 食玩产品包含饼干曲奇类及糖果类等，包装内附赠正版卡贴等周边，相关产品在第113届全国糖酒会上获得广泛关注 [2] - 食玩有望成为公司在潮玩板块持续快速发展的又一重要驱动力 [3] 业绩与财务预测 - 2025年第三季度收入为6.67亿元，归母净利润为0.49亿元 [1] - 预计2025年至2027年收入分别为30.24亿元、33.12亿元、36.66亿元，对应年增长率分别为8.8%、9.5%、10.7% [3] - 预计2025年至2027年归母净利润分别为1.8亿元、2.18亿元、2.57亿元，对应年增长率分别为18.2%、21.1%、17.8% [3] - 预计2025年至2027年每股收益分别为0.34元、0.41元、0.48元 [5] - 对应2026年市盈率估值为22.74倍（基于2025年10月29日收盘价） [3] - 预计毛利率将从2024年的15.9%持续提升至2027年的18.7%，净利率从2024年的5.5%提升至2027年的7.0% [12] - 预计净资产收益率将稳定在15%左右，2025年至2027年分别为14.8%、15.2%、15.2% [5][12] 业务发展 - 内销创意产品业务持续拓展潮玩生活领域，精准捕捉市场需求与潮流趋势 [1] - 外销业务通过优化结构和深挖客户需求，提升整体销售及盈利能力 [1] - 公司推出食玩系列及周边潮玩，以沉浸式食+玩场景重构Z世代消费体验 [2] - 食玩业务是公司基于主业稳健发展基础上积极推动潮玩业务快速发展的新举措 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 公司25Q3业绩快速增长，前三季度实现营收约18.34亿元，同比增长约39.98%，归母净利润约2.63亿元，同比增长约37.93% [1] - 25Q3单季度实现营收约6.86亿元，同比增长约35.39%，归母净利润约1.02亿元，同比增长约50.88% [1] - 业绩增长主要受核心客户产量提升驱动，25Q3吉利、奇瑞、上汽通用五菱、长城、宇通合计产量约261.96万辆，同比增长约32.01% [2] - 公司盈利能力提升，25Q3毛利率约29.08%，同比提升0.06个百分点，净利率约14.82%，同比提升1.52个百分点 [3] - 公司正从单一产品供应商转型为汽车被动安全系统模块集成供应商，单车配套价值量提升，并积极拓展海外市场 [4] 财务表现与预测 - 预计公司2025年至2027年营收分别为27.13亿元、36.71亿元、48.56亿元，同比增速分别为37.6%、35.3%、32.3% [5] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为3.95亿元、5.34亿元、7.16亿元，同比增速分别为51.6%、35.2%、34.2% [5] - 截至2025年10月30日，股价对应2025年至2027年市盈率分别为29.35倍、21.70倍、16.17倍 [5] - 公司净资产收益率呈现上升趋势，预计从2024年的19.4%提升至2027年的25.7% [13] 业务发展与战略 - 公司客户结构持续优化，沿着"自主品牌低端-自主品牌高端-合资品牌-外资品牌"路径发展 [4] - 公司已获得Stellantis两个项目定点，预计总销售额约55亿元，计划于2026年开始供货 [4] - 马来西亚生产基地预计将于25Q3实现量产，支持全球化布局 [4] - 公司中期产品将围绕智能化、电子化路线发展，包括智能驾驶、智能座舱及主被动结合产品 [4] - 长期创新业务将探索新型环保材料、移动出行、无人机气囊及飞行车气囊等领域 [4]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5][8] 核心观点 - 公司业绩稳健增长，2025年前三季度实现营收约110.57亿元，同比增长约20.12%；归母净利润约6.72亿元，同比增长约11.18% [1] - 25Q3单季度营收约38.90亿元，同比增长约27.38%，环比增长约3.69%；归母净利润约2.30亿元，同比增长约14.48%，环比增长约0.68% [1] - 公司积极开拓海外市场，海外营收占比从2023年的约22.42%提升至2025H1的约25.94% [2] - 利润增速有所放缓，主要受车企年降及关税的持续影响 [2] 财务表现 - 25Q3公司毛利率约19.39%，同比提升约1.65个百分点；净利率约6.94%，同比下降约0.88个百分点 [3] - 25Q3期间费用率合计约11.11%，同比上升约1.51个百分点，其中销售费用率同比增加约2.77个百分点，主要系海外及新兴业务市场开拓费增加所致 [3] 业务发展 - 数字与能源板块新项目定点增速较高，据客户需求预测，量产后预计为公司新增年销售收入6.37亿元 [4] - 数据中心业务覆盖服务器机柜内外部的液冷产品，部分品类已逐步放量，并初步形成“3+3+N”的客户布局 [4] - 积极拓展人形机器人（具身智能）领域，产品体系包括热管理模组、旋转关节模组等，部分品类已实现量产 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025~2027年营收分别为150.15亿元、178.57亿元、213.76亿元，同比增长约18.2%、18.9%和19.7% [5] - 预计2025~2027年归母净利润分别为9.32亿元、12.38亿元和15.72亿元，同比增长约19.0%、32.8%和27.0% [5] - 截至2025年10月30日，股价对应2025~2027年市盈率分别约为34.33倍、25.86倍、20.36倍 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年金融街论坛上证监会主席吴清以“三支箭”为核心框架阐述资本市场改革方向与路径，政策部署是对“深改12条”的深化，紧扣服务实体经济、激活市场活力、筑牢风险底线目标，推动资本市场向“质量提升”转型，为新质生产力发展与中长期资金入市提供政策指引 [1] 根据相关目录分别进行总结 制度升级：以“精准适配+严监管”夯实市场根基 - 深化板块改革，针对新兴领域和未来产业创新创业企业融资需求，推动板块制度与产业发展适配，科创板或突破传统上市标准对盈利指标的依赖，设置多元上市指标体系，支持硬科技领域企业上市融资，强化北交所与新三板联动发展机制，优化上市条件与挂牌标准衔接，健全协同优化机制，形成全链条服务体系 [2] - 强化投资者保护，将投资者保护贯穿改革发展全过程，发布23项务实举措，形成全链条保护机制，事前要求上市公司强化信息披露，事中加大对违法行为打击力度，建立多元化追责体系，事后完善中小投资者保护措施，发挥先行赔付、行政执法当事人承诺制度作用 [3] 开放与生态构建：以“双向开放+长钱培育”激活市场活力 - 深化制度型开放，推出《合格境外投资者制度优化方案》，在准入流程上推动资格审批与开户事项高效办理，实施准入分类管理，在投资范围上平稳推进合格境外投资者投资ETF期权，允许参与更多商品期货期权品种交易，在操作便利上提升资金汇划与核验效率，提高证券账户运作效率 [6] - 培育长期资金，推动机构投资者改革，引导更多长期资金入市，推动公募基金管理人转型，以长期业绩为核心考核指标，鼓励推出适配长期投资的产品，基本养老保险基金、年金基金全面建立实施三年以上长周期考核，推动保险资金、企业年金扩大权益类资产配置比例 [6] 市场稳定机制：以“风险防控+互联互通”守住安全底线 - 健全跨市场风险监测，针对资本市场跨市场风险传导性特征，健全跨市场风险监测与预警机制，建立多市场风险监测平台，整合多方数据，实时跟踪关键指标并预警，强化跨部门协同监管，建立联合处置机制，防范局部风险向系统性风险扩散 [7] - 优化互联互通机制，优化沪深港通、债券通等互联互通机制，扩大标的范围，优化结算周期与汇率对冲机制，完善跨境风险监测机制，促进内地与香港市场资金双向流动，提升市场活跃度和国际配置价值 [8] 投资建议 - 改革框架围绕“市场化+法治化”双轮驱动，从市场化维度看，坚持以市场需求为导向，激发市场主体活力，提升资本市场对实体经济的适配性与服务能力，从法治化维度看，凸显“依法治市”理念，维护市场参与者权益，系列政策部署标志着资本市场改革进入“系统推进”新阶段，推动资本市场从“规模扩张”向“质量提升”转型，构建规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，为中国经济高质量发展提供资本支撑 [9]

投资评级 - 维持公司“买入”评级 [3] 核心观点 - 利润增速快于收入增速，前三季度营收同比增长15.47%，归母净利润同比增长26.41% [2] - 毛利率持续提升，前三季度毛利率由2025年上半年的58.13%提升至60.41% [2] - 海外业务保持快速增长，第三季度海外收入占比进一步提升，其毛利率高于国内业务，汇兑收益对利润有积极贡献 [2] - 三维智能业务表现亮眼，是地理空间信息板块快速增长的主要构成之一，预计全年增速将高于公司整体水平，未来仍有较大成长空间 [2] - 第三季度收入增速放缓至0.19%，主要受位移监测业务影响，其他业务发展良好，公司将继续争取实现全年归母净利润7.3亿元、同比增长约25%的经营目标 [2] 财务业绩与预测 - 2025年第三季度单季度营业总收入为7.85亿元，归母净利润为1.66亿元，同比增长20.0% [1] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为7.43亿元、9.54亿元、12.16亿元 [3] - 基于2025年10月24日收盘价32.39元/股，对应2025-2027年市盈率分别为34.22倍、26.65倍和20.92倍 [3] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为40.26亿元、50.34亿元、63.19亿元，年增长率分别为23.8%、25.0%、25.5% [5] - 预测净资产收益率将持续提升，2025-2027年分别为18.9%、21.5%、24.0% [5] 业务亮点 - 公司作为北斗高精定位应用行业龙头，持续增长潜力被看好 [3] - 海外业务有望保持较快增速，三维智能业务有望带来新的增量 [3]

核心观点 - 市场交易情绪降温，A股市场两融余额减少，换手率与成交额普遍下跌 [1] - 主要指数及风格板块的市盈率估值分位数普遍下行，成长风格领跌 [1][2] - 行业估值分化明显，银行板块市盈率分位数领涨，而有色金属板块领跌 [1][2] 市场情绪分析 - 股债收益率下行至-0.73%，较上上周下降0.02个百分点，显示当前A股市场具备较高投资性价比 [5][12] - 上周两融余额均值约为2.44万亿元，较上上周均值减少0.12% [5][15] - 融资买入额占全A成交额比例为12.21%，较上上周下行0.94个百分点 [5][15] - 主要指数换手率普遍下跌，其中创业板指换手率下行最多，达1.14个百分点 [5][18] - 主要指数成交额普遍下跌，中证500成交金额环比跌幅最大，为31.50%，沪深300成交额下跌30.84% [5][18] 市场估值分析 - 主要指数市盈率估值分位数跌多涨少，中证500跌幅最大，为2.71个百分点，中证1000下跌2.50个百分点 [5][21] - 主要指数市净率估值分位数亦跌多涨少，中证500市净率分位数下跌最多，为4.0个百分点 [5][21] - 风格板块市盈率分位数跌多涨少，成长风格领跌1.20个百分点，周期风格下跌0.60个百分点 [5][32] - 风格板块市净率分位数涨多跌少，成长风格涨幅最大，为45.8个百分点，周期风格上行24.9个百分点 [5][32] - 行业市盈率估值分位涨跌互现，金融板块普遍上涨，银行行业领涨7.6个百分点；有色金属行业领跌4.9个百分点 [5][49] - 分板块看，周期板块市盈率分位涨多跌少，石油石化行业领涨5.2个百分点；消费板块跌多涨少，汽车行业领跌2.0个百分点；成长板块跌多涨少，电力设备行业领跌2.0个百分点 [5][49]

总体层面关键词 - "四个优势"：指中国特色社会主义制度优势、超大规模市场优势、完整产业体系优势、丰富人才资源优势，是应对科技革命与产业变革的系统工程基础[11] - "识变应变求变"：面对环境变化需从识别、应对到主动引导变化，体现"敢于斗争、善于斗争"的具体化[12] - 以经济建设为中心引领的五项"以……为……"：包括以经济建设为中心、以高质量发展为主题、以改革创新为根本动力、以满足人民美好生活需要为根本目的、以全面从严治党为根本保障[13] - "六个坚持"：涵盖坚持党的全面领导、人民至上、高质量发展、全面深化改革、有效市场与有为政府结合、统筹发展和安全[15] - "十五五"时期"七大目标"：包括高质量发展成效、科技自立自强、改革新突破、社会文明提升、生活品质提高、美丽中国建设、国家安全巩固[16] - 人均GDP达到中等发达国家水平：中国人均GDP从2019年10,356美元增至2024年13,122美元（增幅26.7%），若2035年前年均增5.0%可达22,443美元[17] - 推进祖国统一大业：基于"五位一体"总体布局和"四个全面"战略布局推进两岸关系与统一[20] - 坚决实现全年经济社会发展目标：2025年前三季度实际GDP增5.2%，但CPI增-0.1%、PPI增-2.8%，需稳就业、企业、市场及预期[21] 重点领域变化与投资逻辑 - 重点领域排序变化：现代化产业体系升至第1位（原未明确），高水平对外开放从第9位升至第5位，反映制造业基础作用与对外开放重要性提升[22] - 投资建议：资本市场需关注20个关键词的落实过程，蕴含战略性机遇[42]