报告行业投资评级 报告给予先进制造行业"增持"评级。[2] 报告的核心观点 自动驾驶技术发展 - 北京市发布《北京市自动驾驶汽车条例(征求意见稿)》,支持自动驾驶汽车用于城市公共电汽车客运、网约车、汽车租赁等城市出行服务,并明确自动驾驶汽车事故责任问题。[13][14][15][16][17][20] - 上海发放首批完全无人载人车牌照,浦东部分路段开启应用。[10] - 百度萝卜快跑第六代无人车成本大幅下降,有望加速无人车商业化。[22][23] - 工信部确定20个"车路云一体化"应用试点城市,有助于提升自动驾驶安全性和效率。[25][26][27][28][29][30][31][32] 重点行业跟踪 光伏设备 - N型电池片扩产项目多点开花,光伏设备企业技术持续突破,需求与技术共振,推动光伏产业高景气增长。[33] - 光伏产业链价格调整将使利润重新分配,同时刺激下游需求。[34][35] 锂电设备 - 新技术如复合集流体、大回柱等带来新需求,推动相关设备商发展。[36][37] - 平台型公司、电力电子和激光加工技术公司有望受益。[38][39] 储能 - 发电侧和用户侧储能政策利好,推动储能全面发展。[40][41][42][43][44] - 星云股份和科创新源等公司受益。[43][44] 氢能源 - 绿氢符合碳中和要求,光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础。[45] - 降基绿能、亿华通等公司具备优势。[45] 激光设备 - 激光自动化设备在锂电、光伏等高景气行业有大规模应用前景。[46][47][48] - 帝尔激光、联赢激光等公司受益。[48] 工程机械 - 强者恒强,建议关注行业龙头如三一重工、恒立液压等。[48] 半导体设备 - 全球半导体设备市场未来十年有望翻倍增长,国产替代是必然趋势。[49][50][51][52][53] - 中徽公司、北方华创等公司有望受益。[52][53] 自动化 - 刀具作为"工业牙齿"具有广泛应用,行业集中度提高和进口替代有利于头部企业。[54][55][56] - 华锐精密、欧科亿等公司有望受益。[56] 风险提示 - 产品和技术迭代升级不及预期 - 海外市场拓展不及预期 - 海外复苏不及预期、国内需求不及预期 - 原材料价格波动 - 零部件供应受阻 - 客户扩产不及预期 - 市场竞争加剧[58]

券商行业投资评级及核心观点 券商行业投资评级 - 券商板块当前 PB 估值为 0.83 倍,位于历史低位 [2] - 建议关注资本实力雄厚的头部券商以及具备并购前景的券商,如中信证券、国联证券等 [3] 券商行业核心观点 - 券商行业 2023 年上半年业绩将有所承压,但下半年业绩有望逐季修复 [3] - 券商经纪业务和投行业务依然承压,资管业务保持一定韧性,自营业务仍是券商业绩的有力支撑 [3] - 券商板块当前估值已处于历史底部,随着后续市场活跃度回复,有望实现估值修复 [3] 保险行业投资评级及核心观点 保险行业投资评级 - 保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力,后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断 [11] - 建议关注综合实力较强,资产配置和长期投资实力较强,攻守兼备属性的险企,如中国平安 [11] 保险行业核心观点 - 上市险企稳定、较高的分红比例间接推动上市险企通过资本市场补充偿付能力充足率 [11] - 除现金分红外,4 家上市险企均已表态推进或已执行中期分红,中期分红不仅能提升投资者的现金流稳定性,还能增强公司的市场吸引力 [11] - 上市险企的中期分红举措体现了对股东回报的重视,以及对监管导向的积极正反馈 [11]

报告行业投资评级 本报告维持农林牧渔行业的"增持"评级。[10][69] 报告的核心观点 1. 近期上市猪企陆续公告24H1经营业绩,整体分化较为明显。当前生猪养殖利润保持较好水平,关注其高度和持续性。[6][8] 2. 建议关注优秀规模养殖集团【牧原股份】【温氏股份】,以及具有养殖扩张优化、成长潜力的【神农集团】【巨星农牧】【华统股份】等。[7] 3. 动保行业有望伴随养殖经营改善复苏,行业竞争优化,国内动保企业市场空间潜力较大。建议关注【中牧股份】【生物股份】【普莱柯】【金河生物】等。[18] 4. 饲料行业上游原料周期缓和,下游养殖周期复苏有望带动饲用需求,建议关注【海大集团】【天马科技】等。[19] 5. 种植业方面,重视全球粮食供需,建议关注种业振兴下的【隆平高科】【大北农】【登海种业】等。[20][21][26][27] 6. 宠物产业看好国产宠物食品企业长期发展,建议关注【乖宝宠物】【中宠股份】【佩蒂股份】等。[28][29]

券商行业投资评级及核心观点 券商行业投资评级 - 券商板块当前 PB 估值为 0.83 倍,位于历史低位 [2] - 建议关注资本实力雄厚的头部券商以及具备并购前景的券商,如中信证券、国联证券等 [3] 券商行业核心观点 - 券商行业 2023 年上半年业绩将有所承压,但下半年业绩有望逐季修复 [3] - 券商经纪业务和投行业务依然承压,资管业务保持一定韧性,自营业务仍是券商业绩的有力支撑 [3] 保险行业投资评级及核心观点 保险行业投资评级 - 保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力,后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断 [12] - 建议关注综合实力较强,资产配置和长期投资实力较强,攻守兼备属性的险企,如中国平安 [12] 保险行业核心观点 - 上市险企稳定、较高的分红比例间接推动上市险企通过资本市场补充偿付能力充足率 [12] - 除现金分红外,4家上市险企均已表态推进或已执行中期分红,中期分红不仅能提升投资者的现金流稳定性,还能增强公司的市场吸引力 [12]

报告行业投资评级 - 增持 [1] 报告的核心观点 - 本周国防军工（申万）指数上涨0.72%，行业排名9/31，周成交量环比上升7% [1] - 近期军工板块有中航电测重组获批、中国核电定增等积极因素 [1] - 截至7月12日，52家企业公布2024年半年报业绩预告，35家业绩预减，2024Q2单季度环比增速中位数为15.91% [1] - 当前军工行业有观望情绪，但2024年下半年基本面有望环比恢复，中长期性价比配置机会显著 [2] - “十四五”军工行业收入增速有望呈“V 字型”，各细分赛道发展逻辑差异明显，走势分化将持续 [33] 根据相关目录分别进行总结 近一周行情 - 国防军工（申万）指数涨0.72%，上证综指涨0.72%，深证成指涨1.82%，创业板指涨1.69% [10] - 涨幅前五为星网宇达、神宇股份等，跌幅前五为航天晨光、中兵红箭等 [10] 重要事件及公告 - 7月有多起军事演习、企业经营会议、资本运作等事件 [11][12][14] 军工央企积极推动高质量发展 - 各军工央企上半年任务完成较圆满，下游需求有望保持较高水平，产业链中上游企业收入业绩环比增速或改善 [17] - 多家军工央企所属上市公司开展资本运作，有望提升资产证券化水平 [20] 2024年军工行业半年报业绩预告 - 截至7月12日，52家企业公布预告，17家预增，35家预减，净利润增速下限中位数为 -67.32%，2024Q2环比增速中位数为15.91% [22] 本周市场数据 - 截至7月12日，国防军工（申万）指数PE为46.53倍，处于2014年来的2.11%分位 [26] - 本周北向资金净流入159.07亿元，军工行业陆股通占自由流通市值比例为2.00%，较7月5日环比降0.05个百分点 [26] - 部分军工ETF基金份额有变化 [30] - 截至7月11日，军工行业融资余额721.40亿元，环比降4.18%，占两市融资余额比例为5.04% [31] 军工三大赛道投资全景图 - “十四五”军工行业收入增速呈“V 字型”，各细分赛道走势分化将持续 [33] - 军工主赛道含航空、导弹等细分领域，是主要构成及发展动力 [33] - 大军工赛道含军贸、民机等细分领域，是支撑高景气的第二曲线 [34] - 新域新质赛道含无人装备、卫星互联网等细分领域，是未来中长期高景气新驱动力 [34] 建议关注的细分领域及个股 - 关注新质新域、军民结合领域、并购潮和市值管理下的投资机会 [42] - 建议关注军机等航空装备、航天装备、船舶等产业链相关上市公司 [43]

报告行业投资评级 报告维持行业"增持"评级。[50][51] 报告的核心观点 旅游市场正式迎来暑期游旺季,出境游有望成为亮点 1. 运力充足,暑期出境游呈现量"涨"价"跌"趋势。[6] - "涨"价:免签效应进一步带动部分国家出境游火爆,"亚太旅游内循环"趋势明显。[6] - 价"跌":国内外机票和酒店价格下降,部分东南亚国家出境游花费甚至低于国内部分目的地。[6] 2. 县域旅游火热,助燃暑期文旅市场。[36][37] - 精神层面:游客渴望感受祖国大好河山的壮丽景色和丰富的人文气息。[36] - 物质层面:旅游消费出现显著分层,大众旅行更加注重性价比。[36] - 外部因素:下沉游目的地已具备完善的基础设施。[36] 3. 我国入境旅游市场持续升温,免签政策为入境游市场注入新活力。[36] 中国AI应用率全球第一,但月活过千万APP仅两个 1. 中国AI应用率全球第一,但月活过千万APP仅两个。[39] 2. 海外AI进展:Claude推Artifacts分享功能,OpenAI CEO成立AI健康公司。[39][40] 3. 国内AI进展:夸克发布AI搜索,商汤推出Vimi视频生成大模型,阿里云通义千问开源语音基座模型。[40] 4. 投资建议:关注获得大模型备案的应用公司,以及视频素材库和文本素材库公司。[40] 行业新闻动态 1. OpenAI CEO成立AI健康公司,打造私人个性化AI健康教练。[41] 2. 阿里云通义千问开源两款语音基座模型,识别效果优于OpenAI Whisper。[42][43] 3. 民航局预计今年暑期民航将继续迎来国际旅游、留学出行等市场旺季。[44][45][46] 4. 联想集团表示已经完善全栈AI布局。[47][48]

报告的核心观点 - 本周市场整体下跌,有色金属、商贸零售、钢铁等板块表现较强 [4][11] - 三中全会临近,市场对改革的预期不断升温,财税改革有望成为改革重点之一,可关注财政管理数字化和消费税改革相关投资机会 [43][44] - 推荐央企高股息板块和新质生产力概念,其中重点看好科技相关央企的表现 [45] 资金面分析 - 跨季结束,资金价格相应回落,资金面维持平衡 [17][22] - 下周季初冲击资金面因素有限,后续关注税期影响可能提前 [23][25] - 近期央行债券借贷及卖券逐步推进,若央行进行国债买卖操作,可能一定程度造成资金回笼,后续应持续关注 [25] 利率债走势分析 - 央行本周跨季后大幅净回笼,因央行借贷操作长端大幅上行 [29][30] - 央行正式宣布开展国债借入操作,对债市形成持续影响,操作层面更加灵活 [32] - 中短期的利率下限已逐步明晰,可在市场大幅调整时找寻交易性机会 [32] 存单信用债分析 - 存单、信用债融资额环比均回升 [33][37] - 信用债收益率多数下行,评级利差保持稳定 [38][40] 美元指数分析 - FOMC会议纪要及鲍威尔公开发言均认可通胀逐步下行,美元指数本周回落 [12][46] - 美联储对于通胀仍较为关注,未来若经济或就业数据再次出现意外大幅走弱,不排除美联储做出回应 [46]

CPI 数据表现 - 2024年6月CPI同比为+0.2%，较5月下降0.1个百分点，低于市场预期的+0.41%[2][27] - 6月CPI环比为-0.2%，弱于过去10年（2014-2023年）6月均值-0.1%[2][5] - 6月核心CPI同比为+0.6%，与5月持平；核心CPI环比为-0.1%，弱于过去10年6月均值0[2][5][15] - 6月食品价格同比下跌1.1%，跌幅较上月扩大，尽管猪肉价格同比上涨18.1%（上月为+4.6%），但牛肉、羊肉、鲜菜和鲜果等品类价格同比降幅较大[2][27] PPI 数据表现 - 2024年6月PPI同比为-0.8%，降幅较5月收窄0.6个百分点；PPIRM（工业生产者购进价格指数）同比为-0.5%，降幅较5月收窄1.2个百分点[2][9][19] - 6月PPI环比为-0.2%，PPIRM环比为+0.1%[2][9] - 在调查的30个工业子行业中，6月有9个子行业PPI环比为正，较5月的11个行业减少[2][9] 行业价格分化 - PPI环比上涨的行业包括：煤炭开采和洗选业（+1.1%）、有色金属冶炼及压延加工业（+1.6%，其中铝冶炼+4.8%、铜冶炼+0.8%）、水泥（非金属矿物制品业+0.2%）、文教工美体育和娱乐用品制造业（+0.6%）、农副食品加工业（+0.5%）、家具制造业（+0.1%）[9] - PPI环比下跌的行业主要受石油产业链（国际油气价格下行）和黑色金属产业链（房地产弱势及天气影响）拖累[2][9] 影响因素与未来展望 - 核心CPI环比弱于季节性，反映居民消费意愿不足是制约CPI上行的主要因素[2][5][15] - 猪肉价格对CPI形成重要支撑，7月10日猪肉平均批发价为24.4元/公斤，明显高于去年同期的18.9元/公斤[6] - 预计后续CPI同比仍有上行空间，但陡峭上行可能性小，因消费倾向修复需时，且三季度CPI翘尾因素走低会形成压制，四季度压制作用减轻[2][6][14] - PPI同比降幅预计将继续缩窄，因下半年翘尾因素抬升，但缩窄速度取决于后续工业需求恢复进程及工业企业库存上行趋势能否延续[1][32]

报告行业投资评级 报告给予非银行业"增持"评级。[2] 报告的核心观点 券商行业 - 监管机构正式开展2023年券商并购重组业务评价工作,鼓励券商在并购重组领域进行创新和实践,加速券商间的并购重组,促进行业资源的优化配置。[3] - 目前监管明确鼓励行业内整合,券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用,预计行业内并购重组事项将持续加速推进。[3] 保险行业 - 2022年上半年有83%的组合类保险资管产品取得正收益,其中固定收益类产品表现最好。下半年固收类资产在险资投资组合中的重要性可能会进一步提升。[12] - 保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力,后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。[12] 分行业总结 券商行业 - 监管鼓励券商在并购重组领域进行创新和实践,加速行业整合,提升行业整体竞争力。[3] - 预计券商并购重组事项将持续加速推进,建议关注重组标的券商。[3] 保险行业 - 保险资管产品中固定收益类产品表现较好,下半年固收类资产在险资投资组合中的比重可能进一步提升。[12] - 保险板块当前面临资产端压力,后续估值修复需关注债券、权益和房地产市场表现。[12]

报告行业投资评级 报告维持军工行业的"增持"评级。[3] 报告的核心观点 军工材料板块再次下跌,静待行业拐点 1. 备产要求明确,需求无须多虑,等待订单落地。[37] 2. 低成本与高可靠之间的博弈取舍,持续大幅度降价是不可持续的。[38][40] 3. 单一来源与唯一客户的风险,产业链重塑整合、多流水发展趋势将愈加明显。[40][41] 4. 寻找第二曲线,拓展产业链和客户,形成军民"双轮驱动"。[41] 5. 军工材料估值已处于较低水平,具有配置性价比。[42] 6. 关注新材料、新技术、新工艺的发展机遇。[43] 一些新领域、新机会 1. 低空经济为复合材料带来发展机遇。[49][50][51][53] 2. 民机不断突破,材料自主可控市场广阔。[54][55][56] 3. 增材制造新工艺迎来快速发展。[57][59] 军工材料行业重要投资逻辑 1. 下游列装加速,上游材料需求受益。[64] 2. 广度提升,从单领域到多领域。[64] 3. 深度提升,应用比例不断增加。[64] 4. 高端材料"民用"市场给企业带来第二增长动力。[67][68][69] 建议关注 1. 碳纤维复合材料:光威复材、中复神鹰[70] 2. 高温合金:抚顺特钢、钢研高纳[70] 3. 钛合金:西部超导、宝钛股份[70] 4. 增材制造:铂力特[70] 5. 隐身材料:华泰科技[70] 6. 碳碳复材:北摩高科[70]