报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][9] 报告的核心观点 - 公司稳居行业龙头地位，作为龙头央企券商，背靠中信集团，股东实力强劲，自身综合实力稳居行业头部，有望更加受益于资本市场高质量发展改革及建设一流投资银行的政策 [9] - 公司各业务线条实现高质量发展，2025年业绩创历史新高，营业收入和归母净利润均实现大幅增长，龙头优势持续巩固 [1] 根据相关目录分别进行总结 整体财务业绩 - 2025年公司实现营业收入748.54亿元，同比增长28.79% [1] - 实现归母净利润300.76亿元，同比增长38.58%，首次突破300亿元，创历史新高 [1] - 扣非后归母净利润303.03亿元，同比增长40.51% [1] - 基本每股收益1.96元，同比增长39.0% [1] - 2025年ROE为10.59%，较上年同期增长2.50个百分点 [1] - 2025年总资产达20,819.03亿元，同比增长21.70%，首次突破2万亿元，创历史新高 [1] 经纪业务 - 2025年实现经纪业务收入147.53亿元，同比增长37.71% [2] - 其中，代理买卖证券业务净收入100.25亿元，同比增长44.93%；代销金融产品业务收入20.26亿元，同比增长36.60% [2] - 增长主要得益于A股市场活跃度提升，2025年股票基金交易量日均规模2.05万亿元，同比提升69.77% [2] - 截至报告期末，客户数量累计超1,700万户，较上年末增长10% [2] - 托管客户资产规模超15万亿元，较上年末增长24% [2] 投行业务 - 2025年实现投行业务净收入63.36亿元，同比增长52.34% [3] - 境内业务持续保持市场第一，完成A股公司主承销项目72单，实现规模2,706.46亿元，同比增长284.66%，市场份额24.36%，较去年同期上涨2.49个百分点，承销规模排名市场第一 [3] - 债券承销方面，共承销境内债券6,221只，同比增长22.27%，总承销规模22,094.62亿元，同比增长5.65%，占全市场承销总规模的6.95% [3] - 完成中国市场并购45单，交易规模2,828.99亿元，排名市场第一；其中完成A股重大资产重组交易11单、交易规模1,682.78亿元，市场份额35.59% [3] 资产管理业务 - 2025年实现资产管理业务净收入121.77亿元，同比增长15.91% [8] - 截至2025年末，资产管理规模合计17,615.41亿元，同比增长14.20% [8] - 其中，集合资产管理计划规模4,289.78亿元，同比增长24.98%；单一资产管理计划规模9,858.57亿元，同比增长8.46%；专项资产管理计划规模3,467.06亿元，同比增长19.46% [8] - 公司私募资产管理业务（不包括养老业务、资产证券化产品）市场份额14.02%，排名行业第一 [8] - 控股子公司华夏基金实现营业收入96.26亿元，同比增长19.86%，占资管业务收入的79.05%；净利润23.96亿元，同比增长11.03% [8] 自营业务 - 2025年自营业务净收入386.04亿元，同比增长46.53%，占总营收的53.80% [8] - 债券投资规模占40.71%，股票投资占比32.98% [8] - 整体交易性金融资产规模同比增长12.52%，其中股票投资增长达27.88% [8] 财务预测与估值 - 预测公司2026-2028年基本每股收益分别为2.49元、2.68元、2.79元 [9] - 预测每股净资产分别为19.14元、21.24元、23.41元 [9] - 报告发布日收盘价为24.13元 [5] - 总股本14,820.55百万股，总市值357,619.79百万元 [5] - 市盈率(TTM)为11.89，市净率(PB)为1.27 [5]

市场整体展望 - 二季度A股市场或为震荡格局，整体风险偏好偏保守[2][7] - 市场对二季度美联储降息概率预期已降至0%，按兵不动概率升至88.2%[10] - A股整体市盈率为22.55倍，较上周下降0.13%[6] 核心风险与外部环境 - 中东冲突持续，市场预期美伊在4月30日前停火概率仅为39%[7] - 高油价及潜在全球性“滞涨”担忧是未来一两个月的市场交易主线[2][7] - 通胀预期升温可能压制国内政策空间，中美利差倒挂或再度加深[10] 行业与板块观点 - 结构上建议关注红利板块和新能源板块[2][24] - 本周申万一级行业中，有色金属、公用事业、基础化工表现较强，涨幅分别为2.78%、2.50%、2.31%[6] - 国防军工板块周线四连阴，商业航天板块受SpaceX潜在IPO催化关注度提升[21]

报告行业投资评级 - 增持 [3] 报告核心观点 - 证券行业：2025年头部券商业绩表现强劲，反映出行业整体复苏态势，主要得益于资本市场交投活跃度提升、权益市场回暖及核心业务全面改善 [2] 当前监管鼓励行业整合，并购重组被视为推动证券行业高质量发展、提升竞争力的有效手段 [3][6] - 保险行业：长期护理保险制度全面落地，将系统性激活万亿级产业链，为商业保险、养老服务等领域带来长期增长空间，并推动行业向“保险+服务+投资”模式转型 [8] 根据相关目录分别进行总结 一、 券商周度数据跟踪 - **经纪业务**：本周（2026.3.23-2026.3.27）A股日均成交额为21,116亿元，环比下降4.50%；日均换手率为3.39%，环比微增0.01个百分点，市场活跃度有所下降 [13] - **投行业务**：截至2026年3月27日，年内股权融资规模达2,481.24亿元，其中IPO为224亿元，增发为2,145亿元 [15] 2026年2月券商直接融资规模为410.29亿元，同比增长533.46%，环比下降70.05% [15] 同期券商累计主承债券规模为32,744.70亿元，2026年2月债券承销规模为8,475.05亿元，同比下降19.90%，环比下降29.84% [15] - **信用业务**：截至2026年3月26日，两市融资融券余额为26,165.30亿元，较上周末减少157.46亿元；3月两融日均余额为26,454亿元，环比下降0.61% [25] - **自营业务**：截至2026年3月27日，沪深300指数年内下跌2.75%，中债总财富（总值）指数年内上涨0.69%，本周股票市场下行，债券市场上行 [26] 二、 保险周度数据跟踪 - **资产端**：截至2026年3月27日，10年期国债到期收益率为1.8172%，环比下降1.27个基点；10年期国债750日移动平均值为1.9233%，环比下降0.49个基点 [28] - **负债端**：根据2025年11月末数据，保险行业总资产为413,145亿元，环比增长1.64%，同比增长15.06% [33] 其中，人身险公司总资产为363,937亿元，环比增长1.79%，同比增长15.35%；财产险公司总资产为31,174亿元，环比下降0.97%，同比增长7.45% [33] 三、 行业动态 - **券商行业动态**：2026年3月24日，中证协拟修订并正式实施《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法》，以提升行业服务质效 [38] 2026年3月27日，沪深交易所修订发布指引，将“轻资产、高研发投入”认定标准拓展至主板公司，允许其更多募集资金用于研发投入 [38] - **券商公司公告**：多家券商发布2025年年报，业绩普遍增长 [37][39][40][41][42] - 中信证券实现营业收入748.54亿元，同比增长28.79%；归母净利润300.76亿元，同比增长38.58%，创历史新高 [2][40] - 中信建投实现营业收入233.22亿元，同比增长22.41%；归母净利润94.39亿元，同比增长30.68% [2][42] - 光大证券实现总营业收入108.52亿元，同比增长13.06%；归母净利润37.24亿元，同比增长21.77% [38][39] - 华安证券实现总营业收入50.68亿元，同比增长31.11%；归母净利润21.08亿元，同比增长41.92% [41] - **保险行业动态**：2026年3月25日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加快建立长期护理保险制度的意见》，目标用3年左右时间基本建立适应国情的长期护理保险制度 [43] - **保险公司公告**：中国平安发布2025年年报，实现营业收入10,505.06亿元，同比增长2.1%；归母净利润1,347.78亿元，同比增长6.5% [44]

市场整体展望与宏观环境 - 二季度A股市场整体或为震荡，风险偏好偏保守[1][8] - 中东冲突持续，高油价持续时间是未来一两个月市场阶段性交易主线[4][7][8] - 通胀预期升温导致市场对美联储二季度降息概率预期由一个月前的45.7%降至0%[11] - 截至3月25日，市场预期美联储在6月会议上加息概率已上升至11.8%[11] 行业配置与投资建议 - 结构上建议关注红利板块以及新能源板块[1][4][16] - 中国在可再生能源体系全球领先，是新能源产业浪潮最大受益者[3][16] - 4月是股价与业绩相关性全年最高时期，应关注有基本面业绩支撑的方向[6][18] - 可关注2025年三季度业绩已改善且2026年预期盈利向好的行业，如玻璃纤维、电池、计算机设备等[6] - 军工板块需关注“十五五”规划推进及企业业绩预告，商业航天受SpaceX潜在IPO催化[6][24] 市场数据与风险 - 本周市场主要指数普跌，上证指数、沪深300、创业板指分别下跌1.09%、1.41%、1.68%[7] - 2025年中国新能源汽车产销量分别达到1663万辆和1649万辆[16]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 报告核心观点 - 海外方面，AI+医疗正从技术探索向商业化兑现深度转型，创新与规范并行发展，多赛道实现关键突破落地 [2] - 国内方面，主要看点集中在AI辅诊与AI临床手术，AI辅诊大模型正向可解释、可落地方向演进，AI临床手术实现从“辅助诊断”向“辅助治疗”的关键跨越 [3] - AI正从“技术辅助”角色，升级为医疗产业“价值重塑”和“效率革命”的核心驱动力，其商业价值正在从研发端向临床端、支付端和患者端全面渗透 [4] 海外发展动态总结 - **AI药物研发**：迈入临床转化关键期，行业形成技术、算力、临床转化完整链条 [2] - **AI药物研发具体进展**：Isomorphic Labs推出AlphaFold 4级IsoDDE引擎，礼来上线自研AI超级计算工厂LillyPod，全球首款全AI设计抗体药GB-0895启动Ⅲ期临床 [2] - **AI医疗器械与医学影像**：临床落地加速、标准化推进，行业从硬件主导转向AI+数据融合，向规模化发展 [2] - **AI医疗器械与医学影像具体进展**：美敦力收购CathWorks完善AI心血管诊疗布局，美国FDA批准两款AI影像系统 [2] - **AI临床辅助与健康管理**：实现全场景渗透，效率提升与合规安全并重 [2] - **AI临床辅助与健康管理具体进展**：临床端AI助力病历自动化生成实现规模化落地，健康管理端Oura推出女性健康专属AI大模型 [2] - **行业风险与治理**：西奈山医学院研究揭示医疗大模型传播虚假信息的漏洞，凸显行业合规与事实核查的紧迫性 [2] 国内发展动态总结 - **AI辅诊领域**：大模型正向可解释、可落地的方向演进，DeepRare实现推理过程可追溯，华为联合瑞金医院推出病理大模型一体机，推动优质医疗资源普惠 [3] - **AI临床手术领域**：国产技术实现从“辅助诊断”向“辅助治疗”的关键跨越，佗道医疗完成全球首例活体动物电能量自动手术，两款穿刺机器人接连获批三类证，手术机器人进入密集落地期 [3] - **AI医疗政策**：规范与扶持双轮驱动，天津出台监管新规明确AI辅助定位，深圳宝安、四川、海南等地通过专项资金、中试平台形成全链条支撑 [3] - **AI医疗平台建设与国际化**：基础设施与出海同步推进，华为云发布智慧医疗专区，联影医疗携顶尖医院“组团出海” [3] - **C端应用与行业共识**：蚂蚁阿福月活跃用户突破3000万验证其C端规模化能力，业内围绕AI应用边界形成“辅助而非替代”共识 [3] 行业投资逻辑与主线 - **核心投资逻辑**：在于解决行业痛点，通过降本增效、改善患者体验、降低患病风险等方式全面赋能医药、医疗各个环节 [4][5] - **AI辅助诊断价值**：提升诊断效率、一致性，辅助基层医疗，具备明确“降本增效”价值；在癌症早筛、伴随诊断、疗效预测等领域可助力实现精准医疗 [5] - **AI新药研发价值**：有望为药企带来显著回报 [5] - **AI医学影像发展阶段**：已从单一病种辅助诊断迈向多病种一体化和全流程管理，需关注产品矩阵拓展能力、临床工作流嵌入深度及向治疗决策支持的升级潜力 [5] - **AI辅助药物研发(AIDD)发展阶段**：已从早期发现进入临床验证阶段，需关注平台技术验证、与顶级药企深度合作模式及对临床阶段成功率/速度的真实提升数据 [5] - **医疗基础大模型与多模态AI**：能处理文本、影像、语音等多维度医疗数据，需关注模型专业领域精准度、与现有医院信息系统融合能力及作为“医疗智能体”底座构建生态的潜力 [5] 建议关注标的 - **AI制药**：晶泰控股、泓博医药、成都先导、英矽智能等 [6] - **AI医学影像及辅助诊断**：联影医疗、万东医疗等 [6] - **医疗信息化与智慧医院**：嘉和美康、创业慧康、东华软件、卫宁健康等 [6] - **互联网医疗与健康平台**：京东健康、阿里健康、平安好医生等 [6] - **精准医学与AI驱动的医疗服务**：金域医学、润达医疗、美年健康等 [6] - **技术/数据平台型企业**：讯飞医疗、医渡科技等 [6]

报告行业投资评级 - 增持 [3] 报告的核心观点 - 证券行业方面，监管明确鼓励行业内整合，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，对提升行业整体竞争力具有积极作用，建议关注有潜在并购可能的标的及头部券商 [3][6] - 保险行业方面，监管确立健康险、长护险、巨灾险为核心发展领域，推动行业回归保障本源，为“十五五”开局之年的高质量发展提供政策支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 一、 券商周度数据跟踪 - **市场表现**：本期（2026.3.16-2026.3.20）券商Ⅱ指数下跌2.79%，跑输沪深300指数0.60个百分点，跑赢上证综指0.59个百分点，当前券商板块PB估值为1.23倍 [1] - **公司业绩**： - 东方财富2025年实现总营业收入160.68亿元，同比增长38.46%，实现归母净利润120.85亿元，同比增长25.75% [2][35] - 东方财富证券2025年获批上市证券做市资质，天天基金平台期末非货币公募基金保有规模7701.33亿元，权益类4456.17亿元，报告期内基金销售总额26055.84亿元，非货币基金销售额15814.26亿元 [2] - 光大证券和中信证券已发布业绩快报，预计总营收分别同比增长13.18%和28.75% [2] - **业绩展望**：2025年市场交投活跃、权益行情回暖，带动经纪、两融与自营大幅改善，行业整合增厚利润，叠加低基数效应，预计券商2025年整体业绩向好 [2] - **政策动态**： - 证监会主席召开机构座谈会，聚焦资本市场“十五五”规划谋划，参会机构认可近年资本市场在稳市机制、中长期资金入市、投资者回报上取得突破 [2] - 中国证券业协会发布《证券公司关键岗位能力素质模型系列(投资顾问类)》，重塑投顾的“买方”定位，考核导向从销售指标转向客户资产保值增值 [31] - 《中华人民共和国金融法(草案)》公布征求意见，共11章95条，旨在为加快建设金融强国提供法治保障 [32] - **公司公告**： - 申万宏源完成规模12亿元、期限153天的短期公司债券本息兑付 [33] - 华泰证券境外子公司发行两笔中期票据，发行金额分别为6.80亿人民币及0.50亿美元 [33] - 东兴证券完成规模15亿元、期限182天的短期融资券本息兑付，兑付本息共计1,512,640,273.97元 [34] - 中金公司境外子公司发行本金20亿元（折合3.00亿美元）的2年期中期票据 [34] 二、 保险周度数据跟踪 - **市场表现**：本期（2026.3.16-2026.3.20）保险II指数下跌1.99%，跑赢沪深300指数0.20个百分点，跑赢上证综指1.39个百分点 [1][7] - **政策动态**：国家金融监督管理总局召开会议，明确保险业发展重点为商业健康保险、商业长期护理保险和巨灾保险，并强调服务新就业群体、推动行业回归保障本源 [7] - **行业数据**： - 截至2025年11月末，保险业总资产为413.145亿元，环比增长1.64%，同比增长15.06% [26] - 2025年12月，全行业实现原保险保费收入61,194.18亿元，同比增长7.43%，其中财产险保费收入14,702.74亿元（同比+2.60%），人身险保费收入46,491.44亿元（同比+9.05%） [26] - **投资建议**：建议关注综合实力较强、资产配置和长期投资实力较强的险企，如中国平安、中国人寿 [8] 三、 行业动态 - **证券行业**：监管鼓励行业整合，并购重组有助于提高行业集中度，形成规模效应 [3][6] - **保险行业**：监管为行业高质量发展定调，明确核心发展领域，并强化服务民生与实体经济 [7]

市场环境与短期风险 - 中东冲突持续推高油价，市场对美联储降息预期下降，全球“滞涨”交易共识强化，导致全球主要股市普遍下跌[2] - 参照2022年俄乌冲突，布伦特原油价格短期内曾升至120美元/桶以上，显著推升全球通胀[2] - 在滞涨担忧下，A股短期或存在波动，建议关注红利、稳定等防御性风格[5] 历史表现与行业轮动 - 2022年俄乌冲突后A股市场先跌后涨，下跌期间所有行业走弱，煤炭、房地产、银行相对抗跌，跌幅均在9%以内[7] - 市场反弹阶段，新能源板块领涨，其中电力设备行业反弹区间涨幅超过55%[7] 中期投资主题与行业筛选 - HALO（重资产、低技术淘汰）概念受关注，源于市场高位下资金风险偏好收敛，寻求确定性溢价[2] - 筛选出HALO属性排名前30的申万二级行业，其中预期2026年净利润增速排名前10的行业包括：光伏设备、焦炭Ⅱ、电池、造纸、元件、能源金属、玻璃玻纤、航运港口、化学原料、风电设备[3] - 受益于AI产业扩张的高技术壁垒HALO行业包括：电力、光学光电子、通信服务、非金属材料Ⅱ、半导体[3] 军工板块观察 - 当前军工板块呈现“事件催化失效、估值消化延续”特征，地缘冲突预期已部分兑现[5] - 截至3月20日，国防军工板块PE为84.66倍，处于2014年以来69.25%的历史分位，估值仍偏高[28]

总体外贸表现 - 2026年1-2月进出口总值创历史同期新高，出口总值6565.78亿美元，同比增长21.80%[1] - 同期进口总值4429.60亿美元，同比增长19.80%，贸易顺差2136.18亿美元，同比扩大26.25%[1] - 1月和2月实际进出口同比增长分别为+25.64%、+10.00%和+13.80%、+39.60%，显著超出市场预期[9] 出口结构与动能 - 机电产品是出口增长核心动能，对出口同比增速的拉动作用为+16.17个百分点[1][10] - 高新技术产品对出口同比增速的拉动作用为+6.56个百分点[10] - 集成电路、汽车及底盘、自动数据处理设备是机电产品中拉动作用前三的品类，拉动力分别为+3.38、+2.01和+1.15个百分点[10] 重点商品量价分析 - 集成电路、汽车等五类商品实现量价齐升，其中集成电路出口价格同比上涨55.60%[2][10] - 汽车和汽车底盘出口数量同比大幅上涨57.90%[2][10] 出口目的地分析 - 东盟、欧盟和中国香港是前三大拉动市场，对出口同比增速的拉动力分别为+4.72、+4.07和+3.03个百分点[12] - 对美国出口延续负拉动格局，拖累出口同比增速1.54个百分点[2][12] 外部环境与地缘影响 - 2月全球主要经济体制造业PMI普遍边际改善，为出口提供了有利的外部环境[2][12] - 霍尔木兹海峡封锁导致国际油价上涨，但中国能源自给率达84.4%，油气发电占比较低，工业生产受成本冲击有限[3][26] - 日本和韩国能源自给率分别仅为13%和19%，对中东原油依赖度高，面临更严峻的能源压力[3][26] 政策与未来展望 - 中国—东盟自贸区3.0版于2025年10月签署，新增数字经济、绿色经济等领域，已进入落地实施阶段[8][27] - “人工智能+制造”专项行动实施意见于2026年1月印发，旨在推动AI与制造业融合，为高端制造出口注入新动能[8][27] - 中美双方通过经贸磋商机制在各层级持续保持沟通[8][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年1月REITs下跌1.58%，LPR下降9bp；2月REITs行情受多种因素影响，后续发展涉及多方面因素，包括REITs市场自身发展、2026年相关情况、REITs与AI结合等方面，但文档未详细阐述核心观点具体内容 [7][53][54] 各部分总结 本月REITs市场概览 - REITs基金月度行情：2026年2月28日，REITs共79只，中证REITs（收盘）指数-1.66%，弱于上证综指的+1.09%和深证成指的+2.04%；中证REITs全收益指数-1.58%，也弱于上证综指和深证成指 [13] - REITs基金月度成交情况：2026年2月28日，REITs成交额45.63亿元，2026年1月为49.30亿元；成交量1059.93万手，2026年1月为1195.35万手 [16] 分类型REITs市场概览 - 园区基础设施REITs月度行情：2026年2月园区基础设施REITs整体-2.74%，部分REIT有不同涨跌情况 [23] - 交通基础设施REITs月度行情：2026年2月交通基础设施REITs整体0.05%，部分REIT有不同涨跌情况 [29] - 仓储物流REITs月度行情：2026年2月仓储物流REITs整体-1.18%，部分REIT有不同涨跌情况 [34] - 消费基础设施REITs月度行情：2026年2月消费基础设施REITs整体情况未明确提及具体涨跌幅度，部分REIT有不同涨跌情况 [39] - 保障性租赁住房REITs月度行情：2026年2月保障性租赁住房REITs整体-3.14%，部分REIT有不同涨跌情况 [44] - 其他REITs月度行情：2026年2月其他REITs整体情况未明确提及具体涨跌幅度，部分REIT有不同涨跌情况 [47] 重要事件及市场动态 - 首批商业不动产REITs审核问询出炉，监管部门“严而有度”把关项目质量 [2][52] - 首单港口公募REITs申报 [6][52]

报告投资评级 - 行业投资评级：增持 [3] 报告核心观点 - 证券行业正经历深度重构，在监管引导高质量发展的背景下，竞争格局呈现**头部集中**与**中小差异化**并行发展的趋势 [2] - 头部券商通过并购整合实现规模扩张与业务协同，例如国泰君安吸收合并海通证券、中金公司拟换股合并信达证券和东兴证券 [2] - 中小券商则依托区域或专业优势，在细分赛道构筑壁垒，例如国联证券收购民生证券、东吴证券拟收购东海证券 [2] - 保险行业正经历关键调整，分红险预定利率下调（某公司推出1.25%产品，上限为1.75%）是应对长期利率下行的举措，短期扰动销售，长期利好经营稳健性，推动行业从利率驱动转向价值与能力驱动 [7] - 保险行业未来竞争逻辑将从预定利率高低转向历史分红稳定性、兑现透明度及投资业绩，具备投研与品牌优势的头部险企集中度有望提升 [7] 券商周度数据跟踪总结 - **经纪业务**：本周（2026.3.9-2026.3.13）A股日均成交额为24,987亿元，环比下降5.52%；日均换手率为3.70%，环比下降0.27个百分点，市场活跃度下降 [13] - **投行业务**：截至2026年3月13日，年内股权融资规模达1,895.35亿元，其中IPO为173亿元，增发为1,621亿元 [15] - 投行业务：2026年2月券商直接融资规模为410.29亿元，同比增长533.46%，环比下降70.05% [15] - 投行业务：截至2026年3月13日，券商累计主承债券规模为25,574.94亿元；2026年2月债券承销规模为8,475.05亿元，同比下降19.90%，环比下降29.84% [15] 保险周度数据跟踪总结 - **资产端**：截至2025年11月末，保险行业总资产为41,314.5亿元，环比增长1.64%，同比增长15.06%；其中人身险公司总资产为36,393.7亿元，占比88.09% [28] - **负债端**：2025年12月，全行业实现原保险保费收入61,194.18亿元，同比增长7.43%；其中，财产险保费收入14,702.74亿元（同比增长2.60%），人身险保费收入46,491.44亿元（同比增长9.05%） [28] 行业动态总结 - **券商政策动态**：证监会会议强调强本强基、严监严管，推动资本市场高质量发展，并提及持续推进科创板“1+6”、“并购六条”等政策落地，深化创业板改革 [30] - **券商政策动态**：证监会发布新修订的基金定期报告信披准则，自2026年5月1日起实施，旨在整合披露制度并明确披露重点 [33] - **券商公司动态**：多家券商发布融资公告，包括东方证券获准发行不超过150亿元次级债券 [34]、东吴证券发行20亿元短期融资券 [35]、中信证券境外子公司发行980万美元中期票据 [35]、财通证券获准发行不超过80亿元次级债券 [35]、中国银河完成发行50亿元永续次级债券，票面利率2.25% [36] 市场表现与建议 - **市场表现**：本期（2026.3.9-2026.3.13）非银金融（申万）指数下跌1.93%，跑输大盘；券商Ⅱ指数下跌1.75%，保险Ⅱ指数下跌2.10% [1] - **个股表现**：涨幅前五为华创云信（+2.41%）、江苏金租（+1.09%）、申万宏源（+0.61%）、山西证券（+0.34%）、陕国投A（+0.28%）；跌幅前五为新力金融（-12.56%）、锦龙股份（-10.63%）、渤海租赁（-8.33%）、华林证券（-7.44%）、九鼎投资（-6.02%） [1] - **投资建议**：建议关注有潜在并购可能的标的，以及头部券商如中信证券、华泰证券等 [6] - **投资建议**：建议关注综合实力较强、资产配置和长期投资实力较强的险企，如中国平安、中国人寿 [8]