行业投资评级 - 看好/维持基础化工行业评级 [1] 核心观点 - 维生素A价格持续上涨 受巴斯夫工厂爆炸及短期无法重启影响 行业供给缩减明显 截至8月23日维A价格为290元/千克 较上周上涨80元/千克 较年初上涨221元/千克 涨幅达320.29% [1][8] - MDI供应收紧 聚合MDI价格小幅上涨 亨斯迈荷兰罗曾堡35万吨/年和12万吨/年MDI装置宣布不可抗力 国内烟台大厂110万吨/年装置及浙江某厂7万吨/年装置处于检修期 截至8月23日聚合MDI华南市场均价17140元/吨 较上周上升20元/吨 [1][9] - 建议关注新和成 安迪苏等维生素企业以及万华化学等MDI企业 [1] 细分领域跟踪总结 重点化工品价格 - 本周涨幅前五产品：维生素A(+61.11%) 醋酸(+7.34%) 棕榈油(+4.82%) 丁二烯(+3.97%) 天然橡胶(+3.95%) [7][8] - 能源类：WTI原油73.01美元/桶较上周涨0.10% 布伦特77.22美元/桶较上周涨1.21% [8] - 聚氨酯类：纯MDI价格19200元/吨持平 TDI价格13700元/吨下跌200元/吨 [9] 聚氨酯 - 聚合MDI供应端收紧 国内装置检修 国外产量有限 需求端刚需拿货为主 [9] - TDI装置开工率维持55%左右 需求持续疲软 [9] 农化 - 草甘膦价格24777元/吨持平 周度产量1.089万吨上升0.01万吨 [11][14] - 磷肥：磷酸一铵价格3332元/吨下降9元/吨 磷酸二铵价格3651元/吨持平 [16][18] - 尿素价格2060元/吨下降40元/吨 氯化钾价格2417元/吨下降66元/吨 [18] 氟化工 - 萤石价格3519元/吨持平 氢氟酸价格10320元/吨持平 [22] - 制冷剂R22价格3.00万元/吨下跌500元/吨 R134a价格3.25万元/吨上涨500元/吨 [26] 轮胎 - 天然橡胶价格14933元/吨上涨1.65% 合成橡胶价格上涨 [30] - 全钢胎开工率58.31%上升2.64个百分点 半钢胎开工率78.99%持平 [31] 食品及饲料添加剂 - 维生素E价格143元/千克下跌7元/千克 [42] - 三氯蔗糖价格10万元/吨持平 安赛蜜价格3.4万元/吨持平 [42] - 猪肉价格27.75元/千克上涨0.37元/千克 [42] 民爆 - 行业生产总值从2015年273亿元增长至2023年434.3亿元 年均增长6% [53] - 硝酸铵价格3550元/吨持平 [53] 化学原料 - 纯碱价格下降 轻质纯碱1667元/吨下降48元/吨 重质纯碱1771元/吨下降31元/吨 [61] - PVC电石法价格5415元/吨上涨1.12% 乙烯法价格5605元/吨下跌0.09% [66] 钛白粉 - 钛白粉价格15444元/吨持平 行业开工率78.77%上升1.25个百分点 [72] - 工厂库存25.17万吨持平 [72] 化学纤维 - 涤纶长丝POY价格7400元/吨下降50元/吨 FDY价格7900元/吨持平 [75] - 粘胶短纤价格13500元/吨持平 氨纶40D价格25500元/吨持平 [75] 行情表现 - 基础化工指数下跌2.74% 跑输沪深300指数(-0.55%) 在30个中信一级行业中排名第18 [79] - 涨幅前三个股：坤彩科技(+23.98%) 金浦钛业(+15.79%) 隆华新材(+14.48%) [84] - 跌幅前三个股：宿迁联盛(-16.57%) 嘉亨家化(-16.33%) 泉为科技(-15.00%) [84] 大宗原材料 - WTI原油价格74.83美元/桶下降2.37% 布伦特原油79.02美元/桶下降0.83% [95] - 华东市场乙烯价格7600元/吨下降50元/吨 丙烯价格6950元/吨下降50元/吨 [95]

行业投资评级 - 维持汽车行业"看好"评级 [2] 报告的核心观点 - 华为车 BU 与引望的合作标志着中国汽车产业的崛起，华为通过其 ICT 领域的技术积累赋能智能汽车，推动车企与 ICT 科技公司的跨界合作 [2][7][12] - 引望将承接华为原有的智能汽车解决方案核心业务，具备全栈核心技术自主研发和持续创新能力，是全球少数已实现规模收入并盈利的汽车智能化解决方案公司之一 [7][9] - 赛力斯与华为的合作升级为"业务+股权"的全面合作，计划三年内实现问界年产销百万量级目标 [12] 根据相关目录分别进行总结 周观点更新 - 赛力斯和阿维塔分别以 115 亿元购买华为持有的引望 10%股权，引望将继续对战略合作伙伴开放股权 [7] - 引望将承接华为原有的智能汽车解决方案核心业务，具备全栈核心技术自主研发和持续创新能力 [9] 本周市场表现回顾 - 本周上证综指下跌 0.87%，创业板指下跌 2.80%，沪深 300 指数下跌 0.55%，申万汽车行业指数下跌 2.18% [15][16] - 汽车行业估值 PE（TTM 剔除负值）为 17.79 倍，低于近年初至今中位数水平 20.63 倍，整体处于低位 [20] 行业动态 - 海南计划开展海南自由贸易港促进新能源汽车发展规定立法研究工作，助力 2030 年全面停售燃油车 [23] - 广州力争 2027 年新能源汽车产量超 150 万辆，L2（含）以上级别自动驾驶汽车新车占比超过 80% [24] - 汽车报废更新补贴申请超过 68 万份，1-7 月全国报废汽车回收 350.9 万辆，同比增长 37.4% [25] - 北京市车路云一体化新型基础设施建设项目招标计划发布，投资估算 40.31 亿元 [27][34] - 沈阳市将开通东北首条 L4 级自动驾驶测试道路，建设智慧道路 35 公里 [29] 近期上市公司重要公告回顾 - 赛力斯拟以 25 亿元收购华为持有的问界商标及相关专利，AITO 问界 6 月单月交付突破 4 万，同比增长 654.76% [10] - 阿维塔 012 限量联名版全球首秀，预售价 70 万元，全球限量 700 台 [37] - 鸿蒙智行旗下车型将全系标配华为智驾，HUAWEI ADS 3.0 高阶智能驾驶系统将在问界 M5、M7、M9 和智界 S7 四款车型上陆续推送 [33] 重点公司及评级 - 华为汽车：赛力斯、长安汽车、北汽蓝谷、江淮汽车 [2][13] - 加力支持以旧换新最受益：比亚迪 [2][13] - 智能汽车：德赛西威、拓普集团、伯特利、华阳集团、科博达、保隆科技、理想汽车、小鹏汽车 [2][13] - 重卡史上最强补贴，新能源公交市场有望翻倍：中国重汽、潍柴动力、宇通客车 [3][13]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [21] 报告的核心观点 国内外市场齐发力 - 公司持续深入推进全球化营销战略,引领国产电生理手术解决方案的全面推进,实现营业收入1.98亿元,同比增长39.57% [11] - 在国内市场,公司聚焦优势产品TrueForce®压力导管和IceMagic®冷冻消融产品,产品销量不断攀升,获得较高的临床认可度 [12] - 在海外市场,公司加大拓展力度,三维手术量实现快速增长,已累计覆盖36个国家和地区 [13] "冰火电"能量平台布局稳步推进 - 公司在完成"射频+冷冻"协同布局的同时,积极推进PFA项目研发进度,全面覆盖"冰、火、电"三大能量平台 [14] - 公司自主研发的脉冲电场消融导管已进入临床随访收尾阶段,预计2025年上半年可获得NMPA注册证书 [14] - 持续推进与Stereotaxis的合作,其核心产品第五代"泛血管介入手术机器人磁导航系统"及双方共同合作研发的磁导航消融导管均已递交注册申请 [19] 期间费用管控成效显著 - 2024年上半年,公司的综合毛利率同比降低8.54pct至59.10%,系国内集采的影响及新品处于商业化早期阶段未形成规模效应 [20] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为27.65%、10.01%、19.42%、-0.98%,同比变动幅度分别为-7.34pct、-0.92pct、-9.15pct、+1.51pct [20] - 综合影响下,公司整体净利率同比提升7.06pct至8.58% [20] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为4.77亿/6.71亿/9.03亿元,同比增速分别为45%/41%/35% [21] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.49亿/0.90亿/1.58亿元,分别增长761%/84%/75% [21] - 预计2024-2026年EPS分别为0.10/0.19/0.34,按2024年8月23日收盘价对应2024年205倍PE [21] - 2024年上半年,公司的综合毛利率为59.10%,销售净利率为8.58% [25]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [21] 报告的核心观点 国内外市场齐发力 - 公司持续深入推进全球化营销战略,引领国产电生理手术解决方案的全面推进,实现营业收入1.98亿元,同比增长39.57% [11] - 在国内市场,公司聚焦优势产品TrueForce®压力导管和IceMagic®冷冻消融产品,产品销量不断攀升,获得较高的临床认可度 [12] - 在海外市场,公司加大拓展力度,三维手术量实现快速增长,已累计覆盖36个国家和地区 [13] "冰火电"能量平台布局稳步推进 - 公司在完成"射频+冷冻"协同布局的同时,积极推进PFA项目研发进度,全面覆盖"冰、火、电"三大能量平台 [14] - 公司自主研发的脉冲电场消融导管已进入临床随访收尾阶段,预计2025年上半年可获得NMPA注册证书 [14] - 持续推进与Stereotaxis的合作,其核心产品第五代"泛血管介入手术机器人磁导航系统"及双方共同合作研发的磁导航消融导管均已递交注册申请 [19] 期间费用管控成效显著 - 2024年上半年,公司的综合毛利率同比降低8.54pct至59.10%,系国内集采的影响及新品处于商业化早期阶段未形成规模效应 [20] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为27.65%、10.01%、19.42%、-0.98%,同比变动幅度分别为-7.34pct、-0.92pct、-9.15pct、+1.51pct [20] - 综合影响下,公司整体净利率同比提升7.06pct至8.58% [20] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为4.77亿/6.71亿/9.03亿元,同比增速分别为45%/41%/35% [21] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.49亿/0.90亿/1.58亿元,分别增长761%/84%/75% [21] - 预计2024-2026年EPS分别为0.10/0.19/0.34,按照2024年8月23日收盘价对应2024年205倍PE [21]

报告评级 - 报告给予浪潮信息(000977)买入/维持评级 [1] 报告核心观点 - 浪潮信息业绩高速增长,行业地位持续领先 [2] - 公司服务器需求增长迅速,费用率进一步降低 [8] - 公司持续保持行业领先地位,在服务器、存储、液冷服务器、边缘服务器等多个细分领域占据领先地位 [9] - AI 硬件行业景气度旺盛,为公司业绩增长提供支撑 [10] - 预计公司未来3年EPS分别为1.40、1.73、2.04元,维持"买入"评级 [11] 财务数据总结 - 2024年上半年公司收入420.64亿元,同比增长68.71%;归母净利润5.97亿元,同比增长90.56% [7] - 2024年上半年公司毛利率为7.74%,相对去年同期下降3.66个百分点;净利率为1.37%,相对去年同期提升0.11个百分点 [8] - 2024年上半年公司销售、管理、研发费用率之和为5.64%,相对去年同期下降4.4个百分点 [8] - 预计2024-2026年公司营业收入将分别增长15%、15%、12% [13] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别增长15.99%、22.92%、18.43% [13]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司收入快速增长,云业务成长可期 [2][3][7][8] - 公司面向成长型企业的产品YonSuite加速AI应用,智能产品"智友"实现多个智能场景 [7] - 公司云财务指标不断好转,订阅相关合同负债大幅增长,云服务业务ARR增长,YonBIP和YonSuite收入增长迅速 [8] 公司收入情况总结 - 2024年上半年公司收入38.05亿元,同比增长12.9% [6] - 企业客户收入34.43亿元,同比增长11.8%,其中大型企业收入23.88亿元,同比增长11.2%,中型企业收入6.00亿元,同比增长8.3%,小微企业收入4.56亿元,同比增长20.4% [7] - 政府与其他公共组织客户收入2.84亿元,同比增长13.1% [7] 公司云业务情况总结 - 公司云收入17.65亿元,同比增长16.8% [7] - 中型企业云收入4.29亿元,同比增长39.1% [7] - 小微企业云订阅收入3.09亿元,同比增长35.3% [7] - 政府与其他公共组织云收入2.17亿元,同比增长25.8% [7] - 公司订阅相关合同负债19.5亿元,较去年上半年末增长33.8%,占总合同负债比例达68.6% [8] - 公司云服务业务ARR为23.3亿元,较去年上半年末增长13.1% [8] - YonBIP收入同比增长42.1%,续费率为101.1% [8] - YonSuite收入同比增长116.1%,续费率持续提升至92.4% [8]

行业投资评级 - 看好/维持基础化工行业评级 [1] 核心观点 - 维生素A价格持续上涨 主要受巴斯夫工厂爆炸及短期无法重启影响 行业供给缩减明显 截至8月23日维A价格达290元/千克 较上周上涨80元/千克 较年初上涨221元/千克 [1][8] - 聚合MDI价格小幅上涨 受亨斯迈荷兰装置不可抗力及国内装置检修影响 供应收紧 截至8月23日聚合MDI华南均价17140元/吨 较上周上涨20元/吨 [1][9] - 建议关注新和成、安迪苏等维生素标的以及万华化学等MDI标的 [1] 细分领域跟踪总结 重点化工品价格 - 本周涨幅前五产品：维生素A(+61.11%)、醋酸(+7.34%)、棕榈油(+4.82%)、丁二烯(+3.97%)、天然橡胶(+3.95%) [7][8] - 能源类：WTI原油74.83美元/桶(-2.37%) 布伦特79.02美元/桶(-0.83%) [8][95] - 聚氨酯类：纯MDI价格19200元/吨(持平) TDI价格13700元/吨(-200元/吨) [8][9] 聚氨酯 - 聚合MDI供应收紧 亨斯迈荷兰35万吨/年和12万吨/年装置曾宣布不可抗力 国内烟台大厂110万吨/年装置检修45天 [1][9] - 需求端表现疲软 下游以刚需拿货为主 [9] 农化 - 草甘膦价格24777元/吨(持平) 周度产量1.089万吨(增加0.01万吨) 库存7.01万吨(持平) [11][14] - 磷肥：磷酸一铵3332元/吨(-9元/吨) 磷酸二铵3651元/吨(持平) 磷矿石1018元/吨(持平) [16][18] - 尿素2060元/吨(-40元/吨) 氯化钾2417元/吨(-66元/吨) [18][21] 氟化工 - 萤石价格3519元/吨(持平) 氢氟酸10320元/吨(持平) [22][26] - 制冷剂价格分化：R22价格30000元/吨(-500元/吨) R134a价格32500元/吨(+500元/吨) [26] 轮胎 - 天然橡胶14933元/吨(+1.65%) 合成橡胶15231元/吨(+1.79%) [30][31] - 全钢胎开工率58.31%(+2.64个百分点) 半钢胎开工率78.99%(持平) [31] 食品及饲料添加剂 - 维生素E价格143元/千克(-7元/千克) 蛋氨酸20.60元/千克(持平) [42] - 赖氨酸10.65元/公斤(+0.02元/公斤) 猪肉批发价27.75元/千克(+0.37元/千克) [42] 民爆 - 行业生产总值从2015年273亿元增长至2023年434.3亿元 年均增长约6% [53] - 2023年工业炸药产量457万吨(+4.21%) 电子雷管渗透率达96%以上 [53] 化学原料 - 纯碱价格下跌：轻质纯碱1667元/吨(-48元/吨) 重质纯碱1771元/吨(-31元/吨) [61][63] - PVC电石法价格5415元/吨(+1.12%) 乙烯法价格5605元/吨(-0.09%) [66][69] 钛白粉 - 钛白粉价格15444元/吨(持平) 行业开工率78.77%(+1.25个百分点) [72][74] - 周度产量9.02万吨(+0.11万吨) 库存25.17万吨(持平) [74] 化学纤维 - 涤纶长丝POY价格7400元/吨(-50元/吨) FDY价格7900元/吨(持平) [75][76] - 涤纶长丝库存209.88万吨(+27.04%) 开工率82.92%(-0.51个百分点) [75] 行情表现 - 本周基础化工指数下跌2.74% 跑输沪深300指数(-0.55%) 在30个中信一级行业中排名第18 [79][82] - 涨幅前三个股：坤彩科技(+23.98%)、金浦钛业(+15.79%)、隆华新材(+14.48%) [84][86] - 跌幅前三个股：宿迁联盛(-16.57%)、嘉亨家化(-16.33%)、泉为科技(-15.00%) [84][86] 大宗原材料 - 煤炭价格：东胜大块精煤670元/吨(-5元/吨) 秦皇岛Q5500长协价699元/吨(-1元/吨) [95] - 烯烃价格：华东乙烯7600元/吨(-50元/吨) 华东丙烯6950元/吨(-50元/吨) [95][96]

2024 年 08 月 26 日 行业周报 看好/维持 汽车 汽车 华为车 BU，自主新引望（二） ◼ 走势比较 (20%) (12%) (4%) 4% 12% 20% 23/8/2523/11/524/1/1624/3/2824/6/824/8/19 汽车 沪深300 报告摘要 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 ◼ 子行业评级 ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 证券分析师：刘虹辰 电话：010-88321818 E-MAIL：liuhc@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524010002 | --- | |---------------------------------------------------------------------| | 华为车 BU，自主新引望。近日，赛力斯汽车以支付现金的方式购买华为 | | 技术有限公司持有的引望 10%股权，交易金额为人民币 115 亿元，与华为及 | | 其他战略合作伙伴共同支持该公司未来发展。稍早前，阿维塔科技购买华为 | | 持有的引望 10%股权，自由现金出资交易金额为人民币 115 亿元。根据装载 ...

报告公司投资评级 - 报告给予科伦博泰"买入"评级 [2][14] 报告的核心观点 - 科伦博泰的商业化进程正在加速,预计2024年下半年或2025年上半年在中国上市4个产品,其中核心产品sac-TMT(佳泰莱)有望成为国产首款TROP2 ADC [6] - 科伦博泰与默沙东的合作稳步推进,默沙东正在全力推进SKB264的临床进展,并就SKB571项目行使独家选择权,同时退回SKB315的全球权益 [7] - 根据管线进展和销售收入预测,预计2024/2025/2026年的收入分别为15.8/16.2/22.9亿元,2027年净利润转正 [8] 公司投资亮点 1. 商业化进程加速,核心产品有望成为国产首款TROP2 ADC [6] 2. 与默沙东的合作稳步推进,为公司带来可观的里程碑付款 [7] 3. 收入和利润预测良好,有望在2027年实现净利润转正 [8]

报告行业投资评级 - 行业整体看好，化学制药无评级，中药生产无评级，生物医药Ⅱ中性，其他医药医疗中性 [1] 报告的核心观点 - 胰腺癌是消化系统恶性程度最高的肿瘤之一，临床需求巨大，海内外创新药早期临床数据亮眼，国产ADC药物有望为患者二线治疗提供新选择 [1] - 创新仍是医药领域重要投资主线，可关注单品创新、出海掘金、设备更新等潜在机遇 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 胰腺癌攻坚战号角已吹响，国产ADC有望破局 - 胰腺癌发病呈上升趋势，2022年全球发病人数约51.2万，预计2024年达54.2万，2030年增至63.9万；中国发病率居第十，每年发病11.9万，占全球22.8%，死亡率居第六，每年死亡10.63万 [5] - 胰腺癌症状隐匿，超80%患者初诊为晚期无法手术，化疗是主流治疗方式，死亡率94%/年，二线SOC化疗ORR7.7%，mPFS约2个月，OS在6个月内，晚期靶点局限，临床需求大 [1] - 海外Revolution Medicines公布泛RAS抑制剂RMC - 6236的1b期临床积极结果，单药二线治疗KRAS G12X突变PDAC患者，中位PFS达8.1个月，DCR近90% [1] - 乐普生物靶向TF的ADC药物MRG004A，采用糖定点偶联技术，临床前数据显示有效性更好、血药暴露量更高；2024年ASCO数据显示，2.0mg/kg剂量组中，ORR为33.3%，DCR为83.3%；目前正在中美进行1/2期临床研究，获FDA孤儿药资格 [11][13][15] - 信达生物靶向CLDN18.2的ADC药物IBI343，获FDA快速通道资格；2024年ASCO数据显示，6mg/kg治疗组中，ORR为40%；单药在晚期胰腺癌患者后线治疗中显示出疗效和安全性 [16][18] 行业观点及投资建议：创新仍是医药领域重要投资主线 - 单品创新关注CNS系列（恩华药业、丽珠集团、苑东生物）和创新医械（微电生理、惠泰医疗、赛诺医疗） [19] - 出海掘金关注创新制药（科伦博泰生物 - B、乐普生物、百奥泰）和体外诊断（新产业、亚辉龙、万孚生物、华大智造） [20] - 设备更新关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、祥生医疗 [21] 板块行情 本周板块行情回顾 - 本周生物医药板块下跌5.13%，跑输沪深300指数4.58pct，跑输创业板指数2.33pct，在30个中信一级行业中排第29位；中信医药子板块普跌，医疗服务子板块跌幅最大，为8.05%，化学制剂子板块跌幅较小，为2.79% [22] - 本周医药涨幅前五标的为ST景峰（+27.51%）、特宝生物（+10.51%）、新诺威（+5.75%）、羚锐制药（+4.33%）和科伦药业（+3.23%）；跌幅前五标的为广生堂（-31.57%）、凯普生物（-30.25%）、博士眼镜（-26.34%）、兰卫医学（-25.44%）和金城医药（-21.98%） [23] - 截至2024年8月23日，医药板块整体估值为22.41，环比降1.80；相对沪深300的估值溢价率为100.63%，环比降15.73个百分点；本周医药子板块估值均下降 [25] 港股通资金持仓变化 - H股医药股持股市值前五为康方生物 - B、信达生物、药明生物、石药集团和中国生物制药 [30] - 净增持金额前三为信达生物、康方生物 - B、诺诚健华 - B；净减持金额前三为石药集团、药明生物、三生制药 [30]