行业投资评级 - 医药行业整体评级为看好/维持 [2] - 生物医药子行业评级为中性 [1] - 其他医药医疗子行业评级为中性 [1] - 化学制药和中药生产子行业无评级 [1] 核心观点 - 默沙东以30亿美元收购EyeBio 包括13亿美元预付款和高达17亿美元的里程碑付款 获得潜在first-in-class四价三特异性抗体疗法Restoret (EYE103) [5] - Restoret (EYE103) 可同时与受体LRP5和FZD4结合 激活Wnt信号通路 持久减少糖尿病黄斑水肿和新生血管性年龄相关性黄斑变性相关的视网膜血管渗漏 [5] - 该药物预计2024年下半年进入关键性2b/3期临床试验 [5] 市场表现 - 2024年5月30日医药板块涨跌幅-0.36% 跑赢沪深300指数0.17个百分点 在申万31个子行业中排名第9 [4] - 表现最好的子行业：血液制品(+0.65%) 疫苗(+0.34%) 医药流通(+0.06%) [4] - 表现最差的子行业：其他生物制品(-1.13%) 线下药店(-1.01%) 医院(-0.34%) [4] - 个股涨幅前三：东诚药业(+5.40%) ST景峰(+4.42%) 康拓医疗(+4.33%) [4] - 个股跌幅前三：硕世生物(-10.85%) 仟源医药(-6.94%) 长春高新(-6.05%) [4] 公司动态 - 恒瑞医药(600276) HRS-5346片获药物临床试验批准 将开展脂蛋白紊乱适应症临床试验 [6] - 双鹭药业(002038) 注射用丁二磺酸腺甘蛋氨酸通过仿制药一致性评价 [6] - 赛托生物(300583) 子公司斯瑞药业丙酸氟替卡松原料药获批上市 [6] 行业要闻 - Insmed首创DPP1抑制剂NCFBE三期临床成功 [3] - 减重领域合作达成 与翰宇药业发挥协同效应 [3] - 卫材/渤健AD新药Lecanemab在韩国获批上市 [3]

行业投资评级 - 看好/维持医药行业投资评级 [1] 核心观点 - Soterios创新疗法STS-01二期临床成功 用于治疗斑秃 试验达成主要终点与多个次要终点 有超过1/4的患者在接受治疗后头发完全恢复生长 STS-01有可能成为首个获批的轻度/中度斑秃疗法并成为标准治疗方式 [1][2] - 医药板块2024年5月31日涨跌幅+0.15% 跑赢沪深300指数0.55pct 涨跌幅居申万31个子行业第12名 [2] 市场表现 - 医药子行业中 体外诊断(+1.04%)、其他生物制品(+0.45%)、医疗研发外包(+0.41%)表现居前 医疗设备(-0.58%)、疫苗(-0.21%)、血液制品(-0.06%)表现居后 [2] - 个股日涨幅榜前3位分别为天益医疗(+9.77%)、硕世生物(+6.78%)、奥浦迈(+6.65%) 跌幅榜前3位为尚荣医疗(-5.19%)、ST三圣(-4.91%)、ST大药(-4.89%) [2] 行业要闻 - Soterios Pharma公布在研药品STS-01用于治疗轻度/中度斑秃患者的临床2期试验积极结果 5月31日 [2] 公司要闻 - 亿帆医药子公司合肥亿帆生物制药收到国家药监局签发的维生素K1注射液境内生产药品注册上市许可《受理通知书》 5月30日 [2] - 健友股份子公司Meitheal收到美国食品药品监督管理局签发的注射用达卡巴嗪200 mg/vial增加场地批准信 批准在健进制药有限公司场地生产 [2] - 新华制药收到国家药监局核准签发的盐酸纳洛酮注射液《药品补充申请批准通知书》 该产品通过仿制药质量和疗效一致性评价 [2] - 新天药业收到国家药监局下发的宁泌泰胶囊《药物临床试验批准通知书》 同意开展"用于慢性非细菌性前列腺炎"的临床试验 [2]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [7] 报告的核心观点 - 第四季度经营持续向好,AI成为公司新的发展动力 [1][2][6] - 各项业务开始复苏,智能设备业务、基础设施方案集团和方案服务业务集团均实现收入增长 [3][4] - 公司发布AIPC产品,具备五大特征,标志着AI成为公司新的发展动力 [6] 公司财务数据总结 - 2023/24财年公司收入为568.64亿美元,同比减少8%;净利润10.11亿美元,同比减少37% [1][2] - 2023/24财年公司毛利率为17.24%,销售费用率为5.82%,管理费用率为7.95%,均有所上升 [2] - 第四季度公司收入同比增长8%,达到138.33亿美元,净利润同比增长118%,达到2.48亿美元 [2] - 预计2024/25E、2025/26E、2026/27E年公司的EPS分别为0.10美元、0.12美元、0.13美元 [7] 财务指标预测 - 2023/24财年营业收入为56,863.78百万美元,同比下降8.21%;归母净利润为1,010.51百万美元,同比下降37.15% [8][10] - 预计2024/25E、2025/26E、2026/27E年营业收入分别为59,763.84百万美元、62,752.03百万美元、65,889.63百万美元,同比增长5.10%、5.00%、5.00% [8][10] - 预计2024/25E、2025/26E、2026/27E年归母净利润分别为1,217.44百万美元、1,480.26百万美元、1,668.45百万美元,同比增长20.48%、21.59%、12.71% [8][10] - 预计2024/25E、2025/26E、2026/27E年每股收益分别为0.10美元、0.12美元、0.13美元 [7][8][10] 财务指标分析 - 公司毛利率维持在17%左右,销售费用率和管理费用率有所上升 [2] - 公司资产负债率较高,在80%左右,但净负债比率呈下降趋势 [11] - 公司盈利能力指标如ROE、ROIC均有所提升 [11] - 公司估值水平有所下降,PE从18.59倍降至11.26倍 [8][11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [8][15] 报告的核心观点 - 基于未来 COC/COP 实现量产及产能规划，预计公司 2024 - 2026 年归母净利润分别为 0.37/0.91/1.89 亿元，对应 EPS 分别为 0.42/1.04/2.15 元，对应当前股价 PE 分别为 106.3/42.7/20.6 倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2023 年实现营收 5.37 亿元，同比 -24.73%，归母净利润 2392.04 万元，同比 -80.10%；2024Q1 实现营业收入 1.03 亿元，同比 -28.13%，归母净利润 119.10 万元，同比 -81.01% [1] - 2023 年拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2 元（含税），共计派发现金红利 1758.75 万元，占 2023 年归母净利润的 73.53% [1] - 预计 2024 - 2026 年营业收入分别为 5.82/7.78/11.10 亿元，增长率分别为 8.51%/33.51%/42.79%；归母净利润分别为 0.37/0.91/1.89 亿元，增长率分别为 52.91%/148.89%/107.44% [13] 公司业务情况 - 公司为国内领先的规模化生产聚醚胺、（甲基）丙烯酸异冰片酯、脂环族丙烯酸酯的科技型企业，主要产品聚醚胺终端应用于风电、油气开采等领域 [1] - 2023 年脂肪胺/光学材料分别实现收入 3.52/1.84 亿元，较 2022 年下降 28.38%/16.70%；毛利率分别为 9.30%/24.92%，较 2022 年下降 19.33/8.85 个百分点；销量分别为 2.07/0.53 万吨，较 2022 年上升 13.04%/13.80% [1] - 高透光材料 COC/COP 具有透明性高、双折射率小等优良特性，被广泛应用于光学、包装、医疗等领域，目前生产主要由日本企业垄断，中国依赖进口 [1] - 千吨级 COC 生产线建设基本结束，正在进行特种设备报检及生产线调试工作；公司投资 10.5 亿元在潜江建设年产 2 万吨聚醚胺、3 万吨光学材料（环烯烃单体及聚合物）项目，2023 年已完成建设前期所有手续与地下部分施工，项目建设持续推进 [1][24] 公司财务指标预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|30.29%|14.78%|17.10%|21.97%|27.30%| |销售净利率|16.85%|4.46%|6.28%|11.71%|17.01%| |销售收入增长率|-18.99%|-24.73%|8.51%|33.51%|42.79%| |净利润增长率|19.65%|-80.10%|52.91%|148.89%|107.44%| |ROE|15.82%|3.14%|4.58%|10.23%|17.51%| |ROA|12.69%|2.57%|3.77%|8.22%|13.83%| |ROIC|14.39%|1.79%|3.89%|9.81%|17.14%| |EPS(X)|1.37|0.27|0.42|1.04|2.15| |PE(X)|28.18|199.63|106.27|42.70|20.58| |PB(X)|4.47|6.23|4.87|4.37|3.60| |PS(X)|4.76|8.83|6.67|5.00|3.50| |EV/EBITDA(X)|19.45|92.62|37.39|21.14|12.02|[18]

2024年05月28日 行 业周报 看好 / 维持 行 电力设备及新能源 业 研 究 电力设备及新能源 新能源周报（第 88 期）：重视光伏的“价极必反”，海外市场边 际向好 ◼ 走势比较 报告摘要 10% 太 (100 %% )92/5/32 9/8/32 02/01/32 13/21/32 21/3/42 32/5/42 ⚫ 对 于行业 光整 伏体 产策 业略 链： 低重 价视 ，光 海伏 外的 市“ 场价 逐极 步必 产反 生”， 需海 求外 正市 反场 馈边 ，际 同向 时好 倒 逼电改、 平 (20%) 储能等配套的完善；继续推荐支架等细分环节，重视储能边际变化。 电动车产业链继续推荐宁德时代、科达利等格局好的龙头。向上势能 洋 (30%) 明确的还有：电力设备、智能化、海风等。 证 (40%) 新能源汽车产业链核心观点： 券 电 沪力 深设 300备及新能源 1）美国市场产能本土化持续落地，实际进展有望好于预期，利好宁德 股 时代、科达利、新宙邦等公司。近期，科达利拟在美国投资设立美国 份 ◼ 子行业评级 科达利，建设美国新能源动力电池精密结构件生产基地。新宙邦与路 有 电站设备Ⅱ 无评级 易斯安 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[5] 报告的核心观点 - 公司业绩重回高增长,充电桩业务势如破竹[1][2] - 公司充电桩业务实现收入1.60亿元,同比增长103.33%,毛利率稳步提升[2] - 公司直流超充产品达到行业顶尖,突破全球头部客户[4] - 公司海外生产和销售布局完善,销售网络已覆盖全球70多个国家或地区[5] 财务数据总结 - 2023年,公司实现营收32.51亿元,同比+43.5%;实现归母净利润1.79亿元,同比+75.7%[1] - 2024Q1,公司实现营收8.63亿元,同比+22.2%;归母净利润1.25亿元,同比+73.3%[1] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为38.56/48.56/57.89亿元,归母净利润分别为4.92/6.99/8.23亿元[5] - 公司2023年毛利率为54.89%,2024-2026年预计分别为54.21%/54.35%/54.15%[8]

2024 年 05 月 31 日 证券分析师：张冬冬 电话：13817265616 E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522040001 金融——江苏金租（600901.SH）公司连续三年高股息分红，金租行业排头兵，安全边际高。 计算机——道通科技（688208.SH）汽车电动化浪潮带来充电桩巨大缺口，欧美市场有望快速放量背景下，公司 充电桩产品通过各项欧美权威认证，23 年充电桩收入同比近 5 倍增长；同时公司长期深耕海外市场，在欧美有本土 化销售团队，且在越南和美国有本地工厂，有效避免贸易风险。 电力设备——思源电气（002028.SZ）公司受益海外市场拓展加速，储能+网外业务带来业绩成长，网内业务受 益电网投资加速，技术硬实力助力市占率提升；网外业务国内市场受益新能源建设加速，海外市场厚积薄发；新业 务中储能业务扬帆启航，超级电容从 1-N。 注：瑞丰银行、江苏金租 PE 数据为 BVPS | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|- ...

各公司推荐逻辑 - 瑞丰银行非息收入支撑业绩小微业务高增按揭下滑息差降幅收窄[1] - 江苏金租连续三年高股息分红行业排头兵安全边际高[2] - 唐人神偿债压力小养殖业务增速快成本低[3] - 比亚迪DM5.0引领产品周期出口成长盈利能力提升[4] - 道通科技充电桩收入23年同比近5倍增长[5] - 中曼石油5月新获伊拉克两油田预计24年净利润12亿[6] 各公司财务数据 - 瑞丰银行过去三年收入年利润CAGR分别为5%11%[9] - 江苏金租过去三年收入年利润CAGR分别为7%9%[9] - 唐人神过去三年收入年利润CAGR分别为7%10%[9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 比亚迪第五代DM技术发布,实现全球最高发动机热效率46.06%、全球最低百公里亏电油耗2.9L和全球最长综合续航2100公里,开创油耗2时代,重新定义插混技术新标杆 [1][2] - 第五代DM技术首搭车型秦L DM-i和海豹06 DM-i,开启上市和交付,这两款车型推出了五个版本,售价在9.98至13.98万元之间,油耗仅为燃油车的三分之一,综合续航是燃油车的三倍 [2] - 比亚迪带领自主品牌份额持续提升,第四代DM-i让中国品牌的车辆的油耗进入了"3升时代"，新一代DM技术将以更高的发动机热效率与更低的亏电油耗,在续航里程上实现2000KM级别突破 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营收7657.24/9105.98/10533.80亿元,同比+27.1%/18.9%/15.7% [6] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润367.22/456.63/547.96亿元,同比+22.2%/24.3%/20.0% [6] - 公司当前PE估值分别为18/14/12倍 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司与翰宇药业签署司美格鲁肽注射液合作协议,共同开发和销售该产品,发挥协同效应 [1][2][3][4] - 司美格鲁肽是一种GLP-1受体激动剂,可以通过增加胰岛素释放、降低胰高血糖素释放量、延缓胃排空和降低食欲发挥减重作用,2023年在中国的销售额超过50亿元 [3] - 翰宇药业的司美格鲁肽注射液体重管理适应症I期临床正在开展,预计2026年申报上市 [3] - 三生制药在电商销售、品牌培育、精准定位及团队搭建方面具有优势,翰宇药业在多肽药物生产方面有优势,双方将充分发挥协同效应,共同开拓减重新市场 [4] - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持稳健增长,维持"买入"评级 [5] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年收入分别为87.44/95.35/102.69亿元,同比增长12%/9%/8% [5][7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.11/22.44/25.08亿元,同比增长30%/12%/12% [5][7] - 公司2023年营业收入为78.16亿元,同比增长14%;归母净利润为15.49亿元,同比下降19% [7] - 公司2023-2026年毛利率维持在85%左右,销售净利率从19.82%提升至24.42% [9] - 公司2023-2026年ROE在11%-12.5%之间,ROIC在7.67%-9.62%之间 [9]