报告行业投资评级 - 行业评级为看好/维持 [1] 报告的核心观点 - 2024年12月12日医药板块涨跌幅+0.86%，跑输沪深300指数0.13pct，涨跌幅居申万31个子行业第16名 [1] - 各医药子行业中，线下药店、医疗耗材、医药流通表现居前，医疗研发外包、疫苗、其他生物制品表现居后 [1] - 个股方面，日涨幅榜前3位分别为海欣股份、第一医药、盘龙药业；跌幅榜前3位为宣泰医药、前沿生物、司太立 [1] - NewAmsterdam宣布针对动脉粥样硬化性心血管疾病和/或杂合子家族性高胆固醇血症成年患者的3期BROADWAY临床试验取得积极顶线结果，患者接受Obicetrapib治疗84天后，低密度脂蛋白胆固醇水平显著改善 [1] - 甘李药业子公司获得美国FDA批准，同意GZR18注射液进行Ⅱ期临床试验，用于治疗成人2型糖尿病及肥胖/超重个体的体重管理 [1] - 安图生物董事长、实际控制人苗拥军先生合计增持公司股份452,800股，占公司总股本的0.0779%，累计增持金额为21,021,355元，增持计划已实施完毕 [1] - 健帆生物子公司产品血浆分离器获得欧盟MDR认证，可在欧盟国家及其他认可欧盟CE认证国家销售 [1] 根据相关目录分别进行总结 走势比较 - 2024年12月12日医药板块涨跌幅+0.86%，跑输沪深300指数0.13pct，涨跌幅居申万31个子行业第16名 [1] - 各医药子行业中，线下药店(+4.68%)、医疗耗材(+1.41%)、医药流通（+1.40%）表现居前，医疗研发外包（-0.48%)、疫苗(+0.33%)、其他生物制品（+0.36%)表现居后 [1] - 个股方面，日涨幅榜前3位分别为海欣股份(+10.02%)、第一医药(+10.01%)、盘龙药业(+10.00%)；跌幅榜前3位为宣泰医药（-6.47%）、前沿生物(-5.10%)、司太立（-4.35%) [1] 子行业评级 - 化学制药无评级，中药生产无评级，生物医药Ⅱ中性，其他医药医中性 [1] 推荐公司及评级 - 无相关内容 行业要闻 - NewAmsterdam宣布针对动脉粥样硬化性心血管疾病和/或杂合子家族性高胆固醇血症成年患者的3期BROADWAY临床试验取得积极顶线结果，患者接受Obicetrapib治疗84天后，低密度脂蛋白胆固醇水平显著改善 [1] 公司要闻 - 甘李药业子公司获得美国FDA批准，同意GZR18注射液进行Ⅱ期临床试验，用于治疗成人2型糖尿病及肥胖/超重个体的体重管理 [1] - 安图生物董事长、实际控制人苗拥军先生合计增持公司股份452,800股，占公司总股本的0.0779%，累计增持金额为21,021,355元，增持计划已实施完毕 [1] - 健帆生物子公司产品血浆分离器获得欧盟MDR认证，可在欧盟国家及其他认可欧盟CE认证国家销售 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好/维持 [1] - 化学制药无评级，中药生产无评级，生物医药Ⅱ中性，其他医药医疗中性 [1] 报告的核心观点 - 2024年12月11日医药板块涨跌幅+0.49%，跑赢沪深300指数0.66pct，涨跌幅居申万31个子行业第25名 [1] - 各医药子行业中，线下药店、医药流通、血液制品表现居前，其他生物制品、医疗研发外包、疫苗表现居后 [1] - 阿斯利康的德达博妥单抗获美国FDA突破性疗法认定，用于治疗携带局部晚期或转移性表皮生长因子受体突变的非小细胞肺癌成人患者 [1] - 凯莱英部分董事等累计增持公司股份344,194股，占公司总股本的0.0936%，增持金额合计2,326.38万元 [1] - 拱东医疗计划对董监高在内的81人实施股权激励计划，合计不超过100万股，占公司总股本比例为0.63%，分两期解锁，解锁条件为2025 - 2026年营收增速分别不低于20%、22% [1] - 迪哲医药向特定对象发行A股股票申请获上交所审核通过 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2024年12月11日，医药板块涨跌幅+0.49%，跑赢沪深300指数0.66pct，涨跌幅居申万31个子行业第25名 [1] - 各医药子行业中，线下药店(+1.49%)、医药流通(+1.33%)、血液制品（+0.87%）表现居前，其他生物制品（ -0.76%)、医疗研发外包(-0.27%)、疫苗（ -0.10%) 表现居后 [1] - 个股方面，日涨幅榜前3位分别为宣泰医药(+15.17%)、第一医药(+10.03%)、圣达生物(+10.01%)；跌幅榜前3位为德展健康（ -9.48% ）、葫芦娃(- 5.50%)、特宝生物（ -4.75%) [1] 行业要闻 - 阿斯利康宣布，美国FDA授予其Trop2靶向抗体偶联药物德达博妥单抗突破性疗法认定，用于治疗携带局部晚期或转移性表皮生长因子受体突变的非小细胞肺癌成人患者 [1] 公司要闻 - 凯莱英此前发布的增持计划实施期限已过半，部分董事、高级管理人员和其他核心技术及业务人员累计增持公司股份344,194股，占公司总股本的0.0936%，增持金额合计2,326.38万元 [1] - 拱东医疗计划对董监高在内的81人实施股权激励计划，合计不超过100万股，占公司总股本比例为0.63%，共分为两期解锁，比例分别为50%、50%，解锁条件为2025 - 2026年营收增速分别不低于20%、22% [1] - 迪哲医药收到上海证券交易所出具的《关于迪哲（江苏）医药股份有限公司向特定对象发行股票的交易所审核意见》，向特定对象发行A股股票申请获上交所审核通过 [1]

报告行业投资评级 - 看好/维持医药行业 [1] 报告的核心观点 - 2024年12月10日医药板块涨跌幅 -0.02% ，跑输沪深300指数0.75pct ，涨跌幅居申万31个子行业第24名 [1] - 各医药子行业中，医院、线下药店、医疗设备表现居前，医疗研发外包、医药流通、疫苗表现居后 [1] - 个股方面，日涨幅榜前3位分别为葫芦娃、复旦复华、东方海洋；跌幅榜前3位为佛慈药业、康美药业、四环生物 [1] - 12月10日艾伯维公布其关键性3期TEMPO - 2试验的积极顶线结果，在研小分子疗法Tavapadon作为灵活剂量单药治疗早期帕金森病患者时达成主要终点，预计2025年向美国FDA提交新药申请 [1] - 上海医药子公司上海上药睿尔药品有限公司自主研发的SRD4610用于肌萎缩侧索硬化症适应症获得美国FDA孤儿药资格认定，该项目已在国内完成针对肌萎缩侧索硬化症的Ⅱ期临床试验 [1] - 人福医药公司董事王学海减持公司股份890,000股，占公司总股本的0.05% ，减持价格区间为16.43 - 17.70元/股，减持计划时间区间届满 [1] - 华东医药子公司杭州中美华东制药有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的《药品注册证书》，注射用利纳西普用于治疗复发性心包炎的上市许可申请获得批准 [1] - 东北制药控股股东方大集团一致行动人方大钢铁计划自公告披露之日起6个月内以集中竞价的方式增持公司股份，计划增持金额为7,500 - 15,000万元 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2024年12月10日，医药板块涨跌幅 -0.02% ，跑输沪深300指数0.75pct ，涨跌幅居申万31个子行业第24名 [1] - 各医药子行业中，医院(+1.39%)、线下药店(+1.15%)、医疗设备（ +1.14% ）表现居前，医疗研发外包（ -1.28%)、医药流通 (-0.10%)、疫苗（ +0.16%) 表现居后 [1] - 个股方面，日涨幅榜前3位分别为葫芦娃(+9.98%)、复旦复华(+9.97%)、东方海洋(+9.92%) ；跌幅榜前3位为佛慈药业（ -6.26% ）、康美药业 (-5.59%)、四环生物（ -5.58%) [1] 行业要闻 - 12月10日，艾伯维公布其关键性3期TEMPO - 2试验的积极顶线结果，在研小分子疗法Tavapadon作为灵活剂量单药治疗早期帕金森病患者时达成主要终点，公司预计2025年向美国FDA提交该药物的新药申请 [1] 公司要闻 - 上海医药子公司上海上药睿尔药品有限公司自主研发的SRD4610用于肌萎缩侧索硬化症适应症获得美国FDA孤儿药资格认定，该药是复方中药创新药，项目已在国内完成针对肌萎缩侧索硬化症的Ⅱ期临床试验 [1] - 人福医药公司董事王学海减持公司股份890,000股，占公司总股本的0.05% ，减持价格区间为16.43 - 17.70元/股，本次减持计划的减持时间区间届满 [1] - 华东医药子公司杭州中美华东制药有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的《药品注册证书》，由中美华东申报的注射用利纳西普用于治疗复发性心包炎的上市许可申请获得批准 [1] - 东北制药控股股东方大集团一致行动人方大钢铁计划自公告披露之日起6个月内以集中竞价的方式增持公司股份，计划增持金额为7,500 - 15,000万元 [1]

出口 - 中国11月出口同比增长6.7%，较上月回落6个百分点，低于市场预期的8.7%[4]。 - 对东盟出口同比增长14.9%，对美国出口增长8.0%，对欧盟出口增长7.2%，均较上月有所放缓[11]。 - 机电产品和高新技术产品出口同比增速放缓，汽车出口同比转为负增长-7.7%[14]。 进口 - 中国11月进口同比下降3.9%，较上月进一步下行1.6个百分点，低于市场预期的0.6%[4]。 - 机电产品进口同比由正向贡献转为下拉，汽车为主要拖累[22]。 - 铁矿砂及其精矿进口数量同比下降0.9%，进口金额同比下降19.6%；原油进口数量同比增长14.3%，但进口金额同比下降4.7%[22]。 贸易顺差 - 中国11月贸易顺差为974.4亿美元，高于市场预期的921.0亿美元[4]。 外部环境与内需 - 全球制造业PMI为49.3%，较上月上升0.5个百分点，显示全球经济恢复具备韧性[8]。 - 外部不确定性增加，关税加征风险催生“抢出口”行为，国内制造业PMI新出口订单指数反弹0.8个百分点[8]。 - 内需修复基础待巩固，扩内需为稳增长的关键抓手，政策传导至内需并刺激进口还需要观测稳增长举措实际落地的情况[25]。

通胀数据 - 中国11月CPI同比上涨0.2%，低于市场预期的0.5%，前值为0.3%[4] - 中国11月PPI同比下降2.5%，预期下降2.7%，前值下降2.9%[4] - 食品价格环比下降2.7%，超季节性下跌，是CPI环比下降0.6%的主要拖累因素[7][16] - 鲜菜、猪肉、鲜果和水产品价格分别环比下降13.2%、3.4%、3.0%和1.3%，合计影响CPI环比下降约0.46个百分点[16] - 能源价格同比下降3.8%，交通工具用燃料价格同比下降8.1%，但拖累作用有所减弱[20] 需求与供给 - 假期效应消退，服务分项价格环比下降0.3%，核心CPI环比下降0.1%[24] - 内需修复带动PPI环比转正，11月PPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.1%，同比下降2.5%，降幅收窄0.4个百分点[28] - 生活资料价格由环比下降0.4%转为持平，生产资料价格环比上涨0.1%[32] - 建材品类价格继续改善，水泥制造价格环比上涨6.2%，玻璃制造价格环比上涨1.8%，黑色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨0.2%[35] 风险提示 - 外部环境变化超预期[38] - 内需修复不及预期[38]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入/首次” [1] 报告的核心观点 - 智慧教育业务高速增长，AIGC业务逐步落地 [1][12] 股票数据 - 总股本/流通股本为1.65亿股/0.74亿股，总市值/流通市值为51.81亿元/23.14亿元 [3] - 12个月内最高/最低价为38.67元/17.14元 [3] 公司业绩 - 2024年前三季度营业总收入3.02亿元，同比增长22.02%；归母净利润2434万元，同比增长1378%；归母扣非净利润1924万元，同比增长412% [3] - 第三季度单季营业收入1.57亿元，同比增长87.41%；归母净利润3811万元，同比增长7503%；归母扣非净利润3411万元，同比增长1264% [3] - 前三季度毛利率50.19%，同比提高3.75个百分点；净利率7.95%，同比下降0.98个百分点 [3] - 销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为18.54%/13.15%/10.85%，分别同比提高0.35个百分点/0.75个百分点/-2.81个百分点 [3] - 截至9月底，公司在手订单合同金额4.2亿元 [3] 研发与市场布局 - 在行业大模型、AIGC应用、实验实践教学及教育大数据应用等关键领域投入和布局，实现AIGC在教育中的深度应用 [3] - 研发投入占比12.96%，同比增长8.31% [3] - 加强营销队伍建设，完善全国区域总部及销售网络布局，设立六大区域总部、二十多个分支机构、办事处 [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为5.56亿元/6.69亿元/8.02亿元，同比增速35.46%/20.34%/19.92% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6085万元/7985万元/10564万元，同比增速501.25%/31.23%/32.3% [3] - 预计2024-2026年EPS分别为0.37元/0.48元/0.64元，对应PE分别为85X、65X和49X [3] 财务指标 - 2024-2026年营业收入预测为556.05百万元/669.14百万元/802.42百万元，营业收入增长率分别为35.46%/20.34%/19.92% [4] - 2024-2026年归母净利润预测为60.85百万元/79.85百万元/105.64百万元，净利润增长率分别为501.25%/31.23%/32.3% [4] - 2024-2026年摊薄每股收益预测为0.37元/0.48元/0.64元，市盈率分别为85.24/64.95/49.09 [4] 资产负债表与利润表 - 2024-2026年营业收入预测为556百万元/669百万元/802百万元 [7] - 2024-2026年归母净利润预测为60.85百万元/79.85百万元/105.64百万元 [7] - 2024-2026年毛利率预测为46.29%/46.49%/47.31%，销售净利率预测为10.94%/11.93%/13.17% [8] - 2024-2026年净利润增长率预测为501.3%/31.23%/32.3% [8] - 2024-2026年EPS预测为0.37元/0.48元/0.64元，PE预测为85.24/64.95/49.09 [8]

行业投资评级 - 房地产行业投资评级为中性/维持 [2] 报告的核心观点 - 报告的核心观点是"积极有为，稳住楼市"，强调了稳住楼市股市的重要性 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作 [4] 内容要点 - 我国经济实力持续增强，全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成。会议表示"今年是实现'十四五'规划目标任务的关键一年。经济运行总体平稳，稳中有进"，"新质生产力稳步发展"，"民生保障扎实有力" [5] 2025年宏观政策 - 2025年宏观政策更加积极有为。会议提出"坚持稳中求进工作总基调"，表示"实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力" [6] 财政政策和货币政策 - 财政政策更加积极，货币政策适度宽松。预计2025年赤字率和专项债额度均有望提升。货币政策方面强调"适度宽松的货币政策"，预计后续降息降准幅度有望扩大，对于房地产市场而言，资金成本可进一步下降，购房成本降低，助力市场信心恢复 [6][9] 稳住楼市股市 - 首次提及稳住楼市股市，稳地产政策将加快落地。本次会议涉及房地产方面的表述仅为"稳住楼市"，延续了9月政治局会议提出"要促进房地产市场止跌回稳"的基调。预计将推动房地产相关改革措施加速落地，接下来中央经济工作会议有望给予更多具体政策方向 [10] 扩内需 - 扩内需：大力提振消费。本次会议指出"要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求"，预计后续促进消费政策的力度有望加大 [11]

行业投资评级 - 行业投资评级为“看好/维持”[1] 报告的核心观点 - 医药板块在2024年12月9日的涨跌幅为+0.03%，跑赢沪深300指数0.20pct，涨跌幅居申万31个子行业第13名[1] - Beacon在研基因疗法laru-zova二期临床结果积极，显示良好的耐受性和早期疗效[1] 走势比较 - 医药板块在2024年12月9日的涨跌幅为+0.03%，跑赢沪深300指数0.20pct，涨跌幅居申万31个子行业第13名[1] - 各医药子行业中，医疗研发外包(+3.35%)、医药流通(+0.21%)、体外诊断(-0.43%)表现居前，医疗设备(-0.81%)、线下药店(-0.77%)、医疗耗材(-0.64%)表现居后[1] - 个股方面，日涨幅榜前3位分别为睿智医药(+20.06%)、亚太药业(+10.11%)、河化股份(+10.08%)；跌幅榜前3位为葫芦娃(-10.01%)、浩欧博(-4.74%)、三诺生物(-4.63%)[1] 子行业评级 - 化学制药无评级[1] - 中药生产无评级[1] - 生物医药Ⅱ中性[1] - 其他医药医中性[1] 推荐公司及评级 - 恒瑞医药（600276）：公司拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所主板上市[1] - 康龙化成（300759）：公司持股5%以上股东信中康成的一致行动人信中龙成合计共减持公司股份16,000,006股，占公司总股本的0.90%[1] - 一品红（300723）：子公司华南疫苗拟将基于项目技术开发的三价流感重组蛋白疫苗及/或四价流感重组蛋白疫苗的项目权利转让给丽珠单抗，首付款500万元，里程碑付款20,500万元，产品商业化后销售额提成总额不超过20亿元人民币[1] - 奥锐特（606116）：公司董事邱培静女士合计共减持公司股份2,794,500股，占公司总股本的0.69%[1]

行业投资评级 - 报告对化工及新材料行业持乐观态度，继续看好"泛科技"新材料的发展 [1] 报告的核心观点 - 2025年化工及新材料行业的核心观点包括：化债受益、供需格局边际改善的化工周期品，以及继续看好"泛科技"类新材料 [59][62] 2024年化工行业回顾及2025年展望 - 2024年化工行业表现整体偏弱，中信基础化工指数涨幅+3.38%，显著弱于市场 [7] - 子行业分化明显，较去年同期明显改善，磷肥及磷化工、粘胶、民爆用品涨幅居前，碳纤维、膜材料、涂料油墨颜料跌幅较大 [11] - 资源品受到广泛关注，磷矿石价格维持较好景气度，民爆行业走强，电子化学品板块表现活跃 [11] 化工周期品：关注供需格局的边际改善 - 民爆行业整合预期下，头部公司开始并购优质资产，潜在基建项目的内生需求或对行业带来积极影响 [59] - 磷化工行业因安全环保趋严，磷矿石价格持续高位运行，下游新能源汽车及储能快速发展，磷酸铁锂需求受到关注 [59] - 改性塑料行业受益于政策推动，高性能、环保型、可降解塑料等下游应用场景多元化，行业市场空间保持较快增长 [59] - 氟化工行业因制冷剂配额管理，价格明显上行，盈利修复，萤石-HF-含氟新材料广泛应用于制冷、电子信息、锂电、储能等领域 [59] - 地产链材料需求可能迎来修复，低估值的钛白粉、纯碱、聚氨酯行业值得关注 [60] 化工新材料：继续看好高性能材料，国产替代正当时 - 生物基、可再生能源及材料受益于政策驱动，欧盟将开始强制添加生物航煤（SAF），合成生物学平台型公司值得关注 [62][134] - 电子化学品重点关注光刻胶、电子特气、抛光材料等，国产替代进程将持续推进 [63] - 储能、锂电、风电及光伏等新能源上游化工材料需求增长，光伏胶膜原材料EVA/POE、碳纤维等化工品需求修复 [64] 重点公司推荐 - 民爆行业推荐关注易普力、广东宏大、江南化工、国泰集团 [80] - 磷化工行业推荐关注云天化、兴发集团、湖北宜化、新洋丰、云图控股 [87] - 改性塑料行业推荐关注金发科技、普利特、道恩股份 [100] - 氟化工行业推荐关注巨化股份、三美股份、永和股份 [119] - 纯碱行业推荐关注龙头公司 [132]

报告行业投资评级 - 报告对食品饮料行业的投资评级为“零食、饮料>乳制品、调味品>啤酒、白酒、速冻” [3] 报告的核心观点 - 政策刺激和国内提振消费的大方向下，消费回暖值得期待，基本面改善有望逐步传导，但复苏时间和斜率仍需观察 [3] - 食品饮料行业自2021年以来进入调整阶段，部分行业已历经深度调整，供给端有所出清，龙头主动调整积极应对，动销库存和报表端已出现边际改善迹象 [3] - 白酒行业理性降速，估值处历史低位，修复在即 [3] - 大众品改善信号已现，静待复苏 [3] 根据相关目录分别进行总结 1. 板块整体回顾 - 2024年食品饮料板块整体表现复盘：消费年后转弱，板块全面承压，9月政策刺激预期改善 [11] - 饮料、零食景气延续，餐饮链表现偏弱 [14] - 消费面临通缩压力，9月政策刺激后重视边际改善 [21] - 历史复盘：历次政策刺激均有拉动食品饮料股价表现 [31][36][42] - 基金持仓：2024Q3食品饮料板块基金持仓市值占比自高点回落后平台震荡，持仓占比与2018年接近 [46] - 2024Q3基金持仓市值前15个股中茅台、五粮液、洋河、迎驾、安井、青啤、老白干、海天获得加仓 [55] 2. 白酒：拐点将至，估值加速修复 - 白酒行业理性降速，估值处历史低位，修复在即 [3] - 2003年以来行业共经历4次调整，本轮时间跨度最长或已确立底部 [65] - 今年白酒板块总体呈现“弱预期、弱现实”特征，股价走势跑输大盘 [70][74] - 三季度白酒企业报表端集体降速，下调全年预期 [77][80] - 宴席需求缩水明显，商务、礼赠需求疲软 [82] - 白酒批价走弱，内部结构分化，大众价格带稳定 [86][90] - 今年白酒产量止跌回升，弱周期下行业集中度进一步提升 [92] - 弱市之下部分非上市公司存在亮点，豫酒仰韶今年有望增长30% [96] 3. 大众品：改善信号已现，静待复苏 3.1 零食：高景气延续，寻找边际增量 - 零食下游渠道发生变革，零食量贩、抖音和会员商超持续爆发，中式零食创新品类引领增长 [3] 3.2 软饮料：传统赛道竞争加剧，细分赛道拥有结构化机会 - 软饮料行业发展迎合内卷&性价比&健康化的大趋势，挖掘细分需求和品类创新是发展机会 [3] 3.3 调味品：出清渐近尾声，龙头率先调整 - 调味品行业出清渐近尾声，行业格局有企稳态势，份额向头部企业倾斜 [3] 3.4 速冻食品：短期洗牌加速，关注需求改善拐点 - 速冻食品短期各家仍有经营压力，行业竞争加剧的同时会加速尾部出清 [3] 3.5 啤酒：结构升级趋缓，期待量价修复 - 啤酒餐饮疲软和天气原因导致今年量价均有影响，燕京和珠啤区域新品成长爆发带来α超额增长 [3]