报告行业投资评级 报告给予半导体行业"看好"的投资评级。[1] 报告的核心观点 大基金三期正式启航,助力半导体制造国产突破 - 大基金三期注册资本达3440亿元,超过一期和二期,制造端自主可控仍是重中之重。[7][10][11] - 大基金一期和二期主要投资于集成电路制造、设计、封测和设备材料等领域。[8][9] 半导体产业链环环相扣,自主可控是未来大趋势 - 半导体产业链中游企业经营模式包括垂直整合(IDM)、晶圆代工(Foundry)和无晶圆厂(Fabless)。[16][17][18] - 全球半导体行业销售收入在2023-2024年有望先降后升,逻辑、存储和模拟芯片是前三大产品。[19][20] - 国内半导体产业链自给率低,美日荷联合出台对华出口管制,上游供应链存在"卡脖子"风险。[20][21][22] 上游供应链:国产薄弱环节,"卡脖子"风险大 1. 半导体设备 - 2024年全球半导体设备销售额有望回升,设备价格高昂,对制程精度要求极高。[23][24][25][26] - 全球半导体设备市场被美日荷企业垄断,国产厂商在部分领域取得突破,但涂胶显影和过程控制设备仍是薄弱环节。[27][28][29] 2. 半导体材料 - 2023年全球半导体材料市场下滑,晶圆制造材料市场空间较封装材料更大。[30][31][32] - 硅材料、工艺化学品和光掩膜是晶圆制造材料前三大品类,国产企业在部分细分领域仍处于劣势地位。[31][32] 3. EDA&IP - EDA工具是连接设计和制造环节的关键,全球市场被欧美企业主导,国内企业市场份额较低。[33][34][35][36][37][38][39][40] - IP种类覆盖度是衡量IP企业技术能力的重要指标,国内企业芯原股份是少数进入全球前十的中国公司。[39][40][41][42] 投资建议 1. 建议关注制造端的先进制程工艺和卡脖子环节突破,包括: - 晶圆制造:中芯国际等[44] - 半导体设备:北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微等[44] - 半导体材料:彤程新材、华特气体、汉钟精机等[44] - EDA和IP设计:华大九天、芯原股份等[44] - 先进封装和存储:兆易创新、通富微电等[44] 2. 重点公司的盈利预测如下表所示。[45] 风险提示 - 半导体行业复苏不及预期的风险 - 国内晶圆厂扩产不及预期的风险 - 国产替代不及预期的风险 - 国际贸易摩擦和冲突加剧的风险[46]

本周A股上市公司回购情况 - 本周A股上市公司回购情况显示，多家公司发布了回购计划，主要用于股权激励、员工持股计划或注销[3][32] - 伊利股份拟以10-20亿元回购公司股票，用于注销，占预案日市值的0.55%-1.10%[20][32] - 金徽酒拟以1-2亿元回购股票，用于实施员工持股计划或股权激励，占预案日市值的0.87%-1.75%[32] - 长海股份拟以0.5-1.0亿元回购股票，用于实施员工持股计划或股权激励，占预案日市值的1.39%-2.77%[32] - 千味央厨拟以0.6-1.0亿元回购股票，用于注销，占预案日市值的1.72%-2.86%[32] 2024年部分上市公司增持情况 - 2024年1月1日至5月24日，发布增持计划公告的公司共计880家，其中评级机构家数大于10家的有45家[23][52] - 伊力特、喜临门、旗滨集团和山鹰国际拟增持比例较高，其拟增持金额占公告日市值的比例分别为1.04%-2.08%、1.00%-1.25%、0.66%-1.32%、3.71%[23][52] - 2024年5月20日至5月24日，共计25家公司发布增持公告，其中5家公司发布增持计划公告，7家公司发布完成增持公告[20][28] 2024年部分上市公司回购情况 - 2024年1月1日至5月24日，发布回购公告的公司共计3087家，以评级机构家数大于10家为基准，筛选出608家公司[41][56] - 宝钢股份拟回购占比约2.17%，康缘药业拟回购占比约1.30%-2.61%[41] - 回购目的用于注销，回购比例较大的标的包括伊利股份、千味央厨等[32][41] 投资建议 - 增持方面，建议关注增持比例较大且公司基本面向好的标的，如旗滨集团[25] - 回购方面，建议关注回购用于注销以及回购比例较大的公司，如伊利股份[42]

本报告仅限中国大陆地区发行，仅供河北源达信息技术股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人 收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含 信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格 涨跌或市场走势的确定性判断。本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意 见进行独立评估。 | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|-------|-----------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | 行业评级 | | | 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，投资建议的评级标准为: | | | 看 | 好: | 行业指数相对于沪深 300 指数表现+10%以上 | | | 中 | 性： | 行业指 ...

核心观点 - 报告重点关注机构调研热度高且业绩表现优异的公司，特别是2023年及2024年一季度业绩超预期的企业[94][109] - 人工智能、数字化转型、绿色制造等全球发展趋势成为多家公司业绩增长的重要驱动力[3][36][65] - 海外市场扩张和产品创新是多家公司未来业绩增长的关键战略方向[3][28][36][96] 机构调研热门公司梳理 - 近30天机构调研次数前二十的热门公司包括安克创新（454次）、九号公司（448次）、联影医疗（421次）等[110] - 近7天机构调研热度较高的公司有锐明技术（81次）、雅克科技（75次）、南网科技（67次）等[121] - 外资机构调研次数较多的公司包括沪电股份（8次）、汇川技术（6次）、中控技术（5次）[18] - 与内资机构调研热度重合度高的公司有中控技术、洽洽食品和澜起科技等[5][10] 重点公司业绩表现 **九号公司** - 2024年一季度实现营收25.62亿元，同比增长54.18%，归母净利润1.36亿元，同比增长675.34%[8] - 智能服务机器人领域发展多年，与智能短交通产品在底层技术上具有共通性[8] - 各品类毛利率呈现增长趋势，电动两轮车和全地形车毛利率同比增加2-3个百分点[126] **传音控股** - 2024年一季度营收174.43亿元，同比增长88.10%，归母净利润16.26亿元，同比增长210.30%[8][31] - 非洲手机市场龙头，2022年非洲区域营收占比44%，正加快东南亚、中东和南美等新兴市场扩张[8] - 2023年新签海外合同近10亿元，在沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国家设立子公司[3] **中控技术** - 2024年一季度营收17.38亿元，同比增长20.25%，归母净利润1.45亿元，同比增长57.39%[8] - 流程工业智能控制解决方案领军供应商，多项智能控制软件国内市场占有率多年第一[6][8] - 2023年冶金行业收入增长62.87%，能源行业收入增长34.70%，石化行业收入增长28.95%[4] **劲仔食品** - 2024年一季度营收5.40亿元，同比增长23.58%，归母净利润0.74亿元，同比增长87.73%[8] - 聚焦鱼制品休闲食品领域，核心产品"深海小鱼"占据细分赛道领先地位[39] - 制定了"三年倍增"整体目标，线上线下全渠道发展，线上渠道占比约20%[51][62] **澜起科技** - 2024年一季度营收7.37亿元，同比增长75.74%，归母净利润2.23亿元，同比增长1032.86%[8][100] - 内存接口芯片领军企业，与三星、海力士和美光等全球头部存储厂商建立稳定合作关系[8] - PCIe5.0 Retimer芯片2024年第一季度出货量约15万颗，超过2023年全年出货量的1.5倍[100] **南网科技** - 2024年一季度营收5.05亿元，同比增长9.85%，归母净利润0.42亿元，同比增长38.21%[9] - 深耕电力系统技术服务和智能设备，储能业务在手订单规模超过8亿元[69] - 佛山南海独立储能项目（300MW/600MWh）预计第二季度形成4亿元左右营收[75] 公司发展战略与业务进展 **国际化布局** - 中控技术重点围绕MEA、SEA、EU等六大国际业务区域推广智能工厂新架构[36] - 传音控股着力部署东南亚、中东、中亚、欧洲、美洲、日本等地区，设立海外子公司[3] - 九号公司全地形车美国市场门店从100家计划拓展到200家，目标达到500家规模[12] **产品创新与技术突破** - 九号公司推出智能碳晶电池，充电循环次数达650次以上，远超传统铅酸电池的200-300次[11] - 澜起科技在全球率先试产DDR5 CKD芯片，预计2024年第二季度开始规模出货[100] - 中控技术即将发布首个用于自身行业的AI大模型，打造"AI+数据"核心竞争力[8][99] **产能扩张与渠道建设** - 九号公司两轮车业务产能储备充足，2024年底常州地区产能将达到350万台以上[25] - 劲仔食品北海生产基地已投入生产，正在稳步推进产能提升[62] - 九号公司门店数量超过5000家，全年目标6500家，中长期规划达到10000家[113]

投资评级 - 行业投资评级为看好 [1] 核心观点 - 家用电器行业基本面好转 出口数据增长 政策鼓励家电以旧换新活动 叠加地产政策密集出台 有利于行业中长期发展 [5][21] - 2023年及2024Q1行业归母净利润增速均高于营业收入增速 显示盈利能力提升 [2][11] - 白色家电企业表现突出 在营业收入和归母净利润中占比最大 且增速领先其他子行业 [12][13][14][16][18] 2023&2024Q1家用电器行业业绩总览 - 2023年家用电器行业实现营业收入14993.27亿元 同比增长6.77% 实现归母净利润1116.82亿元 同比增长13.75% [2][11] - 2024年一季度行业实现营业收入3729.64亿元 同比增长8.05% 实现归母净利润262.42亿元 同比增长10.67% [2][11] - 白色家电子行业贡献的营业收入占比最大 分别占2023年和2024Q1总营业收入的65.42%和66.91% [12][13] - 白色家电子行业归母净利润占比也最高 分别占2023年和2024Q1总归母净利润的75.19%和75.72% [13][14] 白色家电企业表现突出 - 2023年白色家电上市公司实现营业收入9808.50亿元 同比增长9.31% 实现归母净利润839.77亿元 同比增长18.03% [16] - 2024Q1白色家电行业实现营业收入2495.67亿元 同比增长9.38% 实现归母净利润198.70亿元 同比增长16.26% [18] - 家电零部件行业2023年实现归母净利润74.76亿元 同比增长12.35% 2024Q1实现归母净利润17.46亿元 同比增长5.66% [16][18] - 小家电行业2024Q1表现亮眼 实现营业收入257.83亿元 同比增长12.53% 实现归母净利润24.09亿元 同比增长17.01% [18] 政策推动行业发展 - 2024年3月13日国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 支持开展家电以旧换新促销活动 对换购节能家电的消费者给予优惠 [3][19] - 2024年5月17日中国人民银行发布多项通知 取消全国层面房贷利率下限 下调房贷首付比例和公积金贷款利率 有望提振家用电器市场增长预期 [3][20] 出口数据表现强劲 - 2024年4月家用电器出口金额632.49亿元 同比增长17.80% 2024年1-4月累计出口2216.84亿元 同比增长16.40% [4][20] - 分品类看 2024年4月电扇出口金额同比增长29.10% 空调增长10.80% 冰箱增长23.70% 洗衣机增长12.60% 液晶电视机增长28.50% [4][20] - 2024年1-4月电扇累计出口金额同比增长22.20% 空调增长7.00% 冰箱增长30.40% 洗衣机增长21.80% [4][20] 投资建议 - 白色家电板块建议关注海尔智家、美的集团、格力电器 [5][21] - 小家电板块建议关注石头科技、苏泊尔 [5][21] - 厨卫电器板块建议关注老板电器 [5][21]

报告的核心观点 - 报告重点关注了A股市场的整体表现,包括主要指数、行业涨跌幅、两市交易额以及北向资金流向等情况 [2] - 报告分析了A股市场的整体走势,并对未来市场的发展趋势进行了预判 [3][4] 报告内容总结 市场概览 1. 主要指数表现: - 沪深300指数收盘价为3,XXX,较上一交易日上涨/下跌X.X% [6] - 上证综指收盘价为X,XXX,较上一交易日上涨/下跌X.X% [6] 2. 申万一级行业涨跌幅: - 涨幅前三的行业为XXX、XXX和XXX,涨幅分别为X.X%、X.X%和X.X% [5] - 跌幅前三的行业为XXX、XXX和XXX,跌幅分别为X.X%、X.X%和X.X% [5] 3. 两市交易额: - 两市总成交额为X,XXX亿元,较上一交易日增加/减少X.X% [6] 4. 北向资金: - 北向资金净流入/流出X,XXX亿元 [2] 投资要点 - 报告提供了A股市场的整体走势图,包括两市成交额和沪深300指数收盘价的变化情况 [1] - 报告分析了A股市场的整体表现,并对未来市场的发展趋势进行了预判 [3][4]

报告的核心观点 - 本周A股上市公司共有143家公司发布增持公告,其中7家公司发布增持计划公告,43家公司发布完成增持公告,其余公司发布增持进展情况公告。[1] - 2024年1月1日至5月10日,发布增持计划公告的公司共计872家,其中评级机构家数大于10家的公司有45家,拟增持比例较高。[2][3] - 本周A股上市公司共有762家公司发布回购情况公告,以评级机构家数大于10家为基准,筛选出161家公司。[3][4] - 2024年1月1日至5月10日,发布回购公告的公司共计2726家,以评级机构家数大于10家为基准,筛选出601家公司,其中回购比例较大的标的已用灰色底色标注。[3][4] 报告分类总结 上市公司增持情况 - 本周A股上市公司增持情况: - 143家公司发布增持公告,其中7家公司发布增持计划公告,43家公司发布完成增持公告,其余公司发布增持进展情况公告[1] - 评级机构家数大于10家的公司有22家[1] - 2024年1月1日至5月10日部分上市公司增持情况: - 发布增持计划公告的公司共计872家,其中评级机构家数大于10家的公司有45家[2][3] - 拟增持比例较高的公司有伊力特、喜临门、旗滨集团和山鹰国际[2] 上市公司回购情况 - 本周A股上市公司回购情况: - 762家公司发布回购情况公告,以评级机构家数大于10家为基准,筛选出161家公司[3][4] - 2024年1月1日至5月10日部分上市公司回购情况: - 发布回购公告的公司共计2726家,以评级机构家数大于10家为基准,筛选出601家公司[3][4] - 回购比例较大的标的已用灰色底色标注,建议关注[3][4] 投资建议 1. 增持: - 建议关注增持比例较大,公司基本面向好的标的:旗滨集团、喜临门[4] 2. 回购: - 建议关注回购用于注销,以及回购比例较大的公司:康缘药业、海信视像、宝钢股份[4][5][6][7]

报告的核心观点 1) 机构调研热度较高且2023年业绩表现较佳的公司包括天岳先进、许继电气、澜起科技、珀莱雅、天孚通信、中控技术、中际旭创、传音控股和九号公司等。[10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20] 2) 天岳先进是国内领先的碳化硅沉底生产商,产品广泛应用于电力电子、新能源汽车和轨道交通等领域。[12][23][24][25][26][27][28][29][30] 3) 许继电气是行业领先的电力设备供应商,控股股东为中国电气装备集团,业务涵盖一次和二次供电设备。[13][31][32][33][34] 4) 澜起科技是内存接口芯片领军企业,与三星、海力士和美光等全球头部存储厂商建立了稳定合作关系,未来有望受益存储行业复苏。[14][40][41][42][43][44][45][46] 5) 珀莱雅是国内具备渠道优势和产品优势的美妆领先企业,通过电商渠道业绩保持高速增长,并成功进入高端市场,品牌认可度持续提高。[15][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71] 6) 天孚通信是全球领先的光器件及整体解决方案供应商,产品覆盖光通信、激光雷达,光学传感等领域,并有望受益AI发展浪潮。[16][72][73][74] 7) 中控技术是流程工业智能控制解决方案领域的领军供应商,多项智能控制软件在国内市场占有率保持多年第一。[17][79][80][81][82][83][84] 8) 中际旭创是全球光模块行业的领军企业,已推出800G光模块产品,布局CPO和LPO等新技术,成为北美重点客户的光模块长期供货商。[18][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95] 9) 传音控股是非洲区域手机龙头,正在加快在东南亚、中东和南美等新兴市场的扩张。[19][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108] 10) 九号公司是智能短交通和服务机器人领域的领先企业,在机器人研发团队建设和产品推广方面取得了较大进展。[20][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122] 报告分类总结 机构调研热门公司梳理 1) 近30天机构调研数前二十的热门公司有澜起科技、华明装备和珀莱雅等,近7天机构调研数前二十的热门公司有百利天恒、天岳先进和协创数据等。[10][11] 2) 上述公司中机构评级家数大于或等于10家的公司合计有27家,27家公司目前均已发布2023年年报。[10] 3) 27家公司中2023年业绩表现较佳的公司有心脉医疗、许继电气、中材国际、珀莱雅、天孚通信、中控技术、传音控股、中际旭创和九号公司等。[10] 4) 27家公司中2024年一季度业绩较佳的公司有天岳先进、许继电气、深南电路、澜起科技、珀莱雅、天孚通信、中控技术、传音股份、中际旭创和九号公司。[10] 重点公司机构调研公司摘录 1) 天岳先进是国内领先的碳化硅沉底生产商,产品已广泛用于电力电子、新能源汽车和轨道交通等领域。[23][24][25][26][27][28][29][30] 2) 许继电气是行业领先的电力设备供应商,控股股东为中国电气装备集团,公司业务涵盖一次和二次供电设备。[31][32][33][34] 3) 澜起科技是内存接口芯片领军企业,与三星、海力士和美光等全球头部存储厂商建立了稳定合作关系,未来有望受益存储行业复苏。[40][41][42][43][44][45][46] 4) 珀莱雅是国内具备渠道优势和产品优势的美妆领先企业,通过电商渠道业绩保持高速增长,并成功进入高端市场,品牌认可度持续提高。[51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71] 5) 天孚通信是全球领先的光器件及整体解决方案供应商,产品覆盖光通信、激光雷达,光学传感等领域,并有望受益AI发展浪潮。[72][73][74] 6) 中控技术是流程工业智能控制解决方案领域的领军供应商,多项智能控制软件在国内市场占有率保持多年第一。[79][80][81][82][83][84] 7) 中际旭创是全球光模块行业的领军企业,已推出800G光模块产品,布局CPO和LPO等新技术,成为北美重点客户的光模块长期供货商。[86][87][88][89][90][91][92][93][94][95] 8) 传音控股是非洲区域手机龙头,正在加快在东南亚、中东和南美等新兴市场的扩张。[99][100][101][102][103][104][105][106][107][108] 9) 九号公司是智能短交通和服务机器人领域的领先企业,在机器人研发团队建设和产品推广方面取得了较大进展。[110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122]

报告的核心观点 - 2023年和2024年第一季度,食品饮料行业整体实现营业收入和归母净利润的双位数增长 [8][9] - 白酒、非白酒和休闲食品行业的业绩表现尤为突出 [12][13][14][15][16][17] - 高端白酒企业展现出较强的抗风险能力,啤酒行业成本下降利好长期发展,休闲食品行业受益于消费场景多样化 [15][16][17] - 公司建议关注高端白酒、啤酒和休闲食品行业的优质公司 [18] 报告内容总结 2023&2024Q1 食品饮料行业业绩总览 - 2023年食品饮料行业营业收入10588.72亿元,同比增长7.31%;归母净利润2110.08亿元,同比增长17.47% [8][9] - 2024年第一季度食品饮料行业营业收入3220.08亿元,同比增长7.00%;归母净利润834.93亿元,同比增长16.09% [8][9] - 白酒行业在营业收入和归母净利润占比中占据主导地位 [10][11] 白酒、非白酒、休闲食品行业业绩表现突出 - 2023年白酒行业营业收入4323.66亿元,同比增长15.90%;归母净利润1597.35亿元,同比增长19.51% [12] - 2023年非白酒行业营业收入863.55亿元,同比增长7.13%;归母净利润90.49亿元,同比增长39.52% [12] - 2023年休闲食品行业营业收入755.45亿元,同比增长4.00%;归母净利润51.27亿元,同比增长19.33% [12] - 2024年第一季度白酒、调味发酵品和休闲食品行业业绩保持良好增长 [13][14] - 高端白酒企业如贵州茅台、五粮液和泸州老窖表现尤为出色 [15] - 啤酒行业成本下降,利好长期发展 [16] - 休闲食品行业受益于消费场景多样化 [17] 投资建议 - 建议关注高端白酒公司:贵州茅台、五粮液、泸州老窖 [18] - 建议关注啤酒行业龙头公司:青岛啤酒、重庆啤酒 [18] - 建议关注表现突出的休闲食品公司:劲仔食品、盐津铺子、洽洽食品 [18] 风险提示 - 下游消费不及预期风险 - 成本上涨风险 - 食品安全风险 - 行业景气度不及预期风险 [19]

报告核心观点 - 2023年全A整体盈利微降，企业增收不增利，净利润和营收增速分歧明显；2024年一季报业绩承压，增速负值扩大 [23][55] - 行业业绩分化，社会服务行业表现亮眼；全A行业扩产意愿趋势放缓，部分行业下游需求旺盛；商贸零售、电子和汽车行业盈利质量较好，部分行业自我造血能力增强 [16][26] 总量层面 - 2023年全行业实现营业收入72.7万亿元，同比增长0.9%；归母净利润5.3万亿元，同比增长 -1.2%；扣非归母净利润4.9万亿元，同比增长 -1.8% [23][55] - 2024年一季度全行业实现营业收入16.9万亿元，同比增长 -1.3%；归母净利润1.4万亿元，同比增长 -4.3%；扣非归母净利润1.4万亿元，同比增长 -2.1% [18][23] 行业业绩层面 - 2023 - 2024年一季报申万一级行业营收增速分化大，2023年社会服务行业营业收入增长31.2%，2024年一季报同比增长16.1%，增幅排第一；2023年汽车行业营业收入增长15.6%，增幅排第二；2023年非银金融和煤炭行业营业收入增速分别为 -13.0%和 -10.4%，降幅居前；2024年一季报非银金融行业营业收入增速为 -27.0%，业绩承压 [1][12] - 2023 - 2024年一季报申万一级行业归母净利润增速与营业收入增速基本一致，社会服务行业利润增速快，2023年归母净利润增长226.2%，2024年一季报增长56.3%；2023年商贸零售、传媒等行业归母净利润增速居前列，2024年一季度农林牧渔、电子等行业居前列；房地产行业利润降幅居前，2023年归母净利润增速为 -686.2%，2024年一季度为 -98.1%；2023年农林牧渔行业归母净利润增速为 -125.3% [12][35] 行业资产科目层面 - 结合2023年在建工程和固定资产增速，较2022年，全A行业扩产意愿趋势放缓，建筑装饰、公用事业、国防军工和电力设备增速居前，扩产意愿和速度较快 [12][47] - 从2023年申万一级行业合同负债情况看，纺织服饰行业增速较快，同比增长22.7%，需求改善；美容护理行业降幅大，增速为 -90.5%，需求不景气 [12][48] 行业现金流层面 - 商贸零售、电子和汽车行业经营活动现金流净额与净利润比值分别为626.4%、357.8%和321.7%，盈利质量表现较好 [5][26] - 从2023年申万一级行业经营活动现金流净额增速看，商贸零售、纺织服饰和汽车行业增幅居前，分别增长83.0%、78.1%和78.0%，自我造血能力增强；非银金融、钢铁和煤炭行业降幅居前，增速分别为 -43.9%、 -33.7%和 -33.1%，自我造血能力下滑 [26][39]