会议主要讨论的核心内容 - 复盘了日本户外运动行业的发展历程,包括从国家引入、全面流行到结构分化的五个阶段 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] - 对比了日本和中国户外运动行业发展的不同特点,主要包括经济发展与行业发展的相关性、小众运动兴起的节奏、以及高端和平价户外运动的结构分化 [10][11][12][13][14][15] - 分析了中国户外运动行业真实需求的持续增长潜力,认为中国高端户外运动如滑雪和高尔夫的渗透率仍有较大提升空间 [16][17][18][19][20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 为什么中国和日本户外运动行业发展呈现不同特点 [14][15] **Jiazhen Zhao 回答** 主要有两个原因:1) 日本户外运动更多受政府和学校推动,而中国更多顺应经济发展;2) 日本高端户外运动存在提前透支,经济放缓后出现回归,而中国正处于高端户外运动渗透率提升期 [14][15] 问题2 **Yang Bai 提问** 中国户外运动行业真实需求的持续增长潜力如何 [16][17][18][19][20] **Jiazhen Zhao 回答** 通过对比中国和日本的户外消费承受力指标,认为中国高端户外运动如滑雪和高尔夫的渗透率仍有较大提升空间,而平价户外运动需求也有望持续增长 [16][17][18][19][20]

会议主要讨论的核心内容 - 总体来看,节日期间的消费需求相对平淡,宴会需求受到2023年高基数的影响,同时礼品需求也较弱 [3][4][5] - 茅台开始实施供给控制,原装飞天茅台批发价上涨10元,散装飞天茅台批发价下跌30元 [6][7][8] - 茅台要求经销商将6月的预付款分两次支付,这可能是公司控制供给、稳定飞天茅台批发价的举措 [8] - 茅台还暂停了部分地区对企业直销飞天茅台的建议零售价销售,并暂停了对合格企业的评估 [9] - 茅台将飞天茅台在经销商配额中的占比从90%降至80%,5星茅台的占比有所提升 [10] - 五粮液和郭酒1573的批发价格在端午节期间保持平稳 [12][22][25] - 双沟和洋河在股东大会上强调了更加聚焦的区域市场和SKU策略,以应对日益激烈的竞争 [13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 茅台采取供给控制的原因是什么? [68] **Jiazhen Zhao 回答** 茅台采取供给控制的主要原因是为了稳定飞天茅台的批发价格。通过要求经销商分两次支付6月的预付款,以及暂停部分地区的直销,都是茅台为了控制供给、维护价格稳定而采取的措施。[69] 问题2 **Yang Bai 提问** 双沟和洋河在股东大会上提出的聚焦策略具体包括哪些方面? [72] **Jiazhen Zhao 回答** 根据报告,双沟和洋河在股东大会上提出了以下聚焦策略: 1) 双沟将聚焦于毕业宴会,因为零售需求仍然疲软,尤其是婚宴需求基数较高 2) 洋河强调要实现更加均衡的增长,并聚焦于江苏省内的渠道管理和产品结构优化 3) 两家公司都强调要保持可持续的股东回报 [73] 问题3 **Joyce Ju 提问** 端午节期间,整体消费趋势如何? [75] **Lei Chen 回答** 根据报告,端午节期间: - 总游客流量同比增长6.3%,达到1.1亿人次,相比2019年增长15% - 旅游消费总额同比增长8.1%,达到403.5亿元,相比2019年增长3% - 人均消费金额同比增长2%,相比2019年下降10%,但环比劳动节假期增长1% [76]

会议主要讨论的核心内容 - 明星集团在中国市场的同店销售表现健康,波动在2023年水平附近,受益于O2O业务和知名IP产品Chikawa的推出等 [2][6] - 明星集团在海外市场的销售表现和同店销售增长、门店扩张均保持良好,包括美国、欧洲和印尼等主要市场 [3][9] - 公司对于物流成本上升的影响表示有信心可控,对于直营市场提前备货,对于经销商市场FOB模式可以转嫁成本 [4][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Michelle Cheng 提问** 明星集团在美国市场的定位和运营情况如何 [11][13] **公司回答** 明星集团在美国市场定位为"IP运营商",IP产品占比约70%,与中国市场有所不同。公司在美国市场的单店收入、客单价和毛利率表现良好 [14][15] 问题2 **Xinyu Ruan 提问** 公司如何应对物流成本上升的影响 [10] **公司回答** 对于直营市场,公司已提前备货应对;对于经销商市场,采用FOB模式可以将成本转嫁,整体经销商业务发展良好 [10] 问题3 **Carol Chen 提问** 公司在海外市场的扩张情况如何 [3][9] **公司回答** 公司在美国、欧洲和印尼等主要海外市场的销售表现和同店销售增长、门店扩张均保持良好

会议主要讨论的核心内容 - 外资对中国资产的看法,包括对A股、港股、新兴市场的看法 [2][3][6] - 外资对中国经济增长因素、汇率、政策环境等的看法 [12][13] - 外资对中国房地产市场、国债市场的看法 [12][13][14] - 外资对中国市场的投资策略和配置情况 [12][13][14] - 外资对其他市场如日本、印度的看法 [13][14] - 外资对大宗商品的看法 [14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **发言人 提问** 能否简单介绍一下CSOP以及您在中国市场的投资方向? [11] **发言人 回答** CSOP即南方东英,在港股市场上拥有众多ETF产品,包括恒生科技、big coin期货、美债等,并计划拓展至阿拉伯等区域市场。作为南方东英的MD,我在职业早期曾专注于英国养老金业务,回港后负责管理公司的ETF产品线,涵盖香港及新加坡近50只产品,部分已在国内上市,如恒生科技（513130）和沙特市场即将挂回国内的产品。 [11] 问题2 **发言人 提问** 外资对于中国经济的增长因素,特别是进出口情况如何看待? [12] **发言人 回答** 相对于国内担忧,外资相对更加看重中国的进出口增速,尤其是对比全球,认为中国在产业链上的地位稳固。同时,随着商品需求回升和外需转好迹象的显现,外资不再将中国市场全然视为下行趋势。 [12] 问题3 **发言人 提问** 境外投资者如何看待境内关于非常规货币政策（QE）的讨论以及政策预期的落空? [12] **发言人 回答** 尽管境内市场距离非常规货币政策工具还有一定距离,但境外投资者在过去两三年间对此始终抱有很高的遐想。然而,每次政策预期未能实现时,便会被视作重大利空。由于过去惯于依赖大规模经济刺激来应对发展目标未达标的策略已被逐渐放弃,因此境外投资者对此类政策的关注度仍在,并期待未来出现新变化。 [12]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年全年实现营收675.4亿元,同比增长24.08%,归属上市公司股东净利润67.14亿元,同比增长33.46% [1] - 公司主营业务稳健,采购能力、供应链水平、零售运营能力等核心竞争力得到持续优化,经营发展稳中提质,盈利能力提升,主营业务毛利率提升至31.36%,提升3.34个百分点 [2] - 公司高度重视股东回报,2023年度利润分配方案现金分红比例大幅提升至50.85%,分配现金红利达到创纪录的34.14亿元 [1] - 公司2024年一季度盈利能力持续修复,主营业务毛利率进一步提升至32.7%,同比增长近4个百分点 [1] - 公司持续聚焦稳增长、优结构、提效率、控风险等工作重点,实现经营质量和效益的稳步提升 [1] - 公司在海南免税、口岸渠道、品牌引进等方面取得重大进展,进一步巩固了在内地大中型机场及口岸的渠道优势 [3][4] - 公司积极响应一带一路倡议和中央企业走出去战略,中标柬埔寨吴哥国际机场、新加坡张仪机场等海外免税项目 [4] - 公司持续优化品牌布局,2023年全年新引进170余个品牌,精品品类销售占比持续提升 [4][5] - 公司在商业规划设计、品牌招商、供应链管理、运营管理、市场营销等方面拥有核心竞争力 [5][6][7] - 公司未来将继续稳固业务基石、完善业务模式、拓展业务边界、加强综合竞争力等方面的战略举措 [8][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **戴凯 提问** 公司在应对国际客流恢复、海南销售压力等新形势下的创新策略和举措 [10][11] **公司回应** 公司持续优化供应链管理、提升客户服务体验等措施应对新形势变化,并将继续关注国潮品牌引进等工作 [11][12][13] 问题2 **王英 提问** 公司在落实新修订的独立董事管理规定方面的举措 [16][17] **公司回应** 公司积极响应新规要求,持续完善公司治理制度,确保独立董事履职更加规范严谨,为公司高质量发展提供坚实保障 [16][17] 问题3 **吐加尼 提问** 公司在引进顶级奢侈品牌方面的合作模式和未来规划 [18][19][20] **公司回应** 公司与众多国际顶级品牌保持长期战略合作,未来将继续深化合作,满足消费者对高端品牌的需求 [19][20]

会议主要讨论的核心内容 - 美国利率和美元走势被认为是未来3个月内人民币汇率最重要的驱动因素,相比国内因素如经济增长预期和央行日间定盘价更为重要 [6][8] - 超过一半的受访者预计房地产价格将继续调整,认为政策支持力度小于预期 [10][11] - 对于国债收益率期限结构的预期没有形成共识,看多和看空的投资者在收益率曲线走势上意见分歧 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 未来3个月人民币汇率最重要的驱动因素是什么? [6][8] **分析师回答** 美国利率和美元走势被认为是最重要的驱动因素,相比国内因素更为重要 问题2 **投资者提问** 对于未来6-12个月房地产市场的预期如何? [10][11] **分析师回答** 超过一半的受访者预计房地产价格将继续调整,认为政策支持力度小于预期 问题3 **投资者提问** 对于未来3季度国债收益率期限结构的预期如何? [13][14] **分析师回答** 对于国债收益率期限结构的预期没有形成共识,看多和看空的投资者在收益率曲线走势上意见分歧

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年的经营情况,包括营收、利润、资产负债率等主要指标全面完成计划值 [1][2][3][4] - 公司2023年的安全环保运行情况,主机组保持安全稳定运行,全年完成17次大修 [2] - 公司2023年在核电、非核心能源、战略性技术产业等方面取得卓有成效的发展 [3][5] - 公司2023年的市值表现,股价较上年同期上涨28.6% [4] - 公司2024年的工作重点,包括安全、市场开发、改革创新等方面 [4] - 公司未来核电装机规模的发展目标,到2030年将增加1716万千瓦 [6][7][8][9] - 公司核电业务的成本结构和电价情况,燃料成本占比较低,电价相对稳定 [9][10][11] - 公司未来在新能源、多用途利用等方面的发展规划 [43][44] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Guoli Guo 提问** - 关注浙江省核电机组的全国规模保证性电源市场化情况 [16] - 关注公司委托管理的精华水平发电资产的后续考虑 [16] **Jiazhen Zhao 回答** - 核电行业整体呈现市场化趋势,公司积极拥抱市场发展 [17] - 公司正在研究优化委托管理精华水平发电资产的相关方案 [17] 问题2 **Qiqi Qi 提问** - 关注公司自主研发的高温气冷堆和浮动核电站的发展情况 [19][20] - 关注公司与中和油业签订的长期燃料供应合同的情况 [22][23][24] **Jiazhen Zhao 回答** - 高温气冷堆等新型堆型前景广阔,公司正在积极研发 [19][20][21] - 公司与中和油业签订的长期燃料供应合同价格相对稳定,不会受国际油价大幅波动影响 [22][23][24] 问题3 **Yalin Xiang 提问** - 关注公司未来核电机组装机规模扩大后的管理挑战及应对措施 [47][48][49] **Jiazhen Zhao 回答** - 公司正在推进职业化改革和区域化管理,提升人员素质和管理效率 [48][49] - 同时加强数字化转型,提升经验反馈和自动化水平,应对规模扩大带来的管理挑战 [49]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要管理ETF产品,在香港和新加坡有约50只产品,在中国也有一些互联基金产品 [1][2] - 公司最近一年来一直在中国和海外之间来回旅行,主要到亚太地区,欧美地区较少 [2] - 外资对中国资产的配置情况有所变化,一些之前不太关注中国的机构最近又开始关注中国市场 [3][4][5][6][7] - 外资对中国市场的看法存在分歧,一些机构对中国市场仍持谨慎态度,而另一些机构则对中国市场更加乐观 [7][8][9][10][11] - 外资对中国经济的长期因素如人口、房地产等关注较少,更多关注短期因素如汇率、估值等 [12][13][14][15] - 外资对中国货币政策和财政政策的理解存在一定差距,认为中国应该采取更积极的刺激政策 [16][17][18][19][20][21] - 外资对中国资产的配置意愿有所下降,一些之前配置较多的机构最近有所减持 [22][23][24][25] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者询问** 外资对中国房地产行业的看法如何 [9] **回答者回应** - 过去两三年做中国房地产或房地产债券的外资机构亏损严重,对中国资产持谨慎态度 [9][10] - 但房地产行业规模的缩小也给一些大型基金带来负担,不太愿意继续配置 [9][10] 问题2 **提问者询问** 外资对中国货币政策和财政政策的理解如何 [16][17][18] **回答者回应** - 外资认为中国应该采取更积极的货币政策和财政政策刺激经济,但中国目前更倾向于自我修复 [16][17][18][19][20][21] - 这与中国的一些非经济政策目标有关,导致了一定的理解差距 [20][21] 问题3 **提问者询问** 外资对中国资产的配置意愿如何变化 [22][23][24] **回答者回应** - 一些之前配置较多中国资产的机构最近有所减持,但也有一些之前没有配置的机构开始关注中国市场 [22][23][24][25] - 外资对中国资产的配置仍然谨慎,希望看到更多的实际数据支撑,而不仅仅是政策预期 [24][25]

会议主要讨论的核心内容 中国市场前景 - 多数企业对中国市场的前景持乐观态度,但也认识到当前市场竞争激烈[1][2] - 一些企业如星巴克正在调整经营策略,如提升品牌定位和提高竞争力[1] 资本开支意愿 - 超过一半的样本企业有继续加大开支的意愿,其中TMT、医药等行业意愿较高[4] - 一些企业如大众和福特正在根据市场变化动态调整资本开支[5][6] 提升盈利能力 - 多数企业正在通过控制运营成本、人力成本等方式来提升盈利能力[7] - 少数企业提到AI对提升效率有帮助,但大多数企业仍在传统成本控制上着手[7][8] 美股AI投资热潮 - MAC7公司未来对AI的资本开支增速整体呈正增长,但增速有所放缓[8][9][10] - 投资者对AI投资的可行性和盈利能力开始更多关注[9][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 对于美股公用事业股的表现,投资者是否过于乐观?[12] **Jiazhen Zhao 回答** 公用事业股表现强劲,主要是因为预期电网升级和数据中心需求增加将带来利润增长[12][13] 但实际落地还需要一定时间,投资者对此可能过于乐观[12] 问题2 **Yang Bai 提问** 对于AI投资,企业是否会无休止地大幅增加开支?[9][10] **Jiazhen Zhao 回答** 企业对AI投资的增速有所放缓,可能是考虑到AI商业模式的可行性和盈利能力[9][10] 适度收敛投资节奏未必是坏事,有利于投资者关注AI的实际落地情况[10] 问题3 **Joyce Ju 提问** 对于中国市场,企业普遍持何种态度?[1][2] **Lei Chen 回答** 多数企业对中国市场前景持乐观态度,但也认识到当前市场竞争激烈[1][2] 一些企业正在调整经营策略,如提升品牌定位和提高竞争力[1]

分组1 - 公司主要从事垃圾发电业务,已实现全产业链全品类的中国垃圾的焚烧垃圾的处理工作 [2][3] - 公司在2022年1月底与美国的NGO家公司达成合作协议,正式进入新能源赛道,确定了环保加新能源双能系统的发展战略和国内国外双循环的发展战略 [3][4] - 公司在国内的环保板块拥有18000人的拉丁日出力量,形成了年在手合同超百亿年发合同超十亿的稳定的环保收入板块,装备制造产业也处于领先地位 [3] - 公司在新能源板块已拿到5GW的风光指标,并通过重力储能进入氢能产业和绿色甲醇产业 [4][5] 分组2 - 公司在海外的垃圾发电项目规模已接近国内,在越南等地区的垃圾处置费和上网电价都高于国内 [17][18][19] - 公司在东北地区布局绿色甲醇项目,具有资源、技术、成本等优势,已有4个项目在建设,预计2023年将有一半产能投产 [20][21][25][26] - 公司已落实绿色甲醇项目所需资金,引入基金、保险等多方资金支持,并与上下游企业进行合作 [27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 绿色甲醇的价格未来会在哪一个区间内进行浮动? [28] **公司回答** 未来绿色甲醇价格的浮动区间很难准确预测,主要取决于未来碳关税政策的变化 [28] 问题2 **投资人提问** 公司对绿色甲醇未来需求量有何预测? [29] **公司回答** 根据行业预测,2024年绿色甲醇需求将接近1000万吨,2030年将达到800万吨左右 [29] 问题3 **投资人提问** 公司如何解决绿色甲醇项目所需的独立电网资源? [30][31] **公司回答** 公司已经获得了10GW左右的独立电网指标,可以满足绿色甲醇项目的需求,并且会根据实际需求情况进行二期、三期的扩产 [30][31][32]