报告投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告核心观点 - 2024Q3业绩符合预期，营收/利润稳健增长。2024年前三季度公司实现营收5.47亿元，同比+17.45%；实现归母净利润1.18亿元，同比+35.04%。单季度来看，2024Q3单季度实现营收1.88亿元，同比+16.53%；实现归母净利润0.44亿元，同比+36.87%[2] - 盈利能力持续提升，内部管控卓有成效。2024年前三季度公司毛利率为38.54%，同比+1.21pct，2024Q3单季度毛利率为39.47%，同比+1.24pct，环比+1.76pct。2024年前三季度公司销售净利率为21.51%，同比+2.80pct，2024Q3单季度销售净利率为23.14%，同比+3.44pct，环比+1.59pct[3] - 技术领先+客户资源优势，有望切入更广阔的机器人赛道。公司多项研发项目打破国外技术垄断，拥有优质客户资源，产品系列齐全，有望打造第二成长曲线[4] 盈利预测 - 上调公司2024 - 2026年归母净利润预测为1.68（原值1.64）/2.07（原值2.02）/2.55（原值2.48）亿元，当前股价对应动态PE分别为21/17/14倍[4] 财务数据 2022 - 2026年营业总收入及同比 - 2022A：563.35百万元，同比5.87% - 2023A：636.37百万元，同比12.96% - 2024E：774.71百万元，同比21.74% - 2025E：938.82百万元，同比21.18% - 2026E：1,131.60百万元，同比20.54%[1] 2022 - 2026年归母净利润及同比 - 2022A：83.71百万元，同比32.49% - 2023A：124.18百万元，同比48.34% - 2024E：168.12百万元，同比35.39% - 2025E：207.42百万元，同比23.37% - 2026E：254.92百万元，同比22.90%[1] 2022 - 2026年EPS - 最新摊薄（元/股） - 2022A：0.62 - 2023A：0.92 - 2024E：1.24 - 2025E：1.53 - 2026E：1.88[1] 2022 - 2026年P/E（现价&最新摊薄） - 2022A：41.56 - 2023A：28.01 - 2024E：20.69 - 2025E：16.77 - 2026E：13.65[1] 2023 - 2026年资产负债表（部分数据） - **流动资产** - 2023A：528百万元 - 2024E：704百万元 - 2025E：927百万元 - 2026E：1,224百万元 - **非流动资产** - 2023A：298百万元 - 2024E：304百万元 - 2025E：302百万元 - 2026E：294百万元 - **流动负债** - 2023A：108百万元 - 2024E：122百万元 - 2025E：140百万元 - 2026E：175百万元 - **非流动负债** - 2023A：8百万元 - 2024E：7百万元 - 2025E：3百万元 - 2026E：2百万元 - **归属母公司股东权益** - 2023A：710百万元 - 2024E：878百万元 - 2025E：1,086百万元 - 2026E：1,341百万元[10] 2023 - 2026年现金流量表（部分数据） - **经营活动现金流** - 2023A：143百万元 - 2024E：156百万元 - 2025E：180百万元 - 2026E：259百万元 - **投资活动现金流** - 2023A：(42)百万元 - 2024E：(40)百万元 - 2025E：(40)百万元 - 2026E：(39)百万元 - **筹资活动现金流** - 2023A：(34)百万元 - 2024E：(1)百万元 - 2025E：(4)百万元 - 2026E：(1)百万元[11]

资产负债情况 - 公司资产总计为9.01亿元，较上年期末增加9.09%[4] - 归属于上市公司股东的净资产为7.85亿元，较上年期末增加10.48%[4] - 公司资产负债率(母公司)为12.92%，较上年期末下降1.09个百分点[4] - 公司应收票据和应收款项融资合计6.80亿元，较上年期末增加49.41%[7] - 公司2024年9月30日的货币资金为2.55亿元,较2023年12月31日增加了3.17亿元[16] - 公司2024年9月30日的应收账款为1.52亿元,较2023年12月31日增加了0.34亿元[16] - 公司2024年9月30日的存货为1.10亿元,较2023年12月31日增加了0.62亿元[16] - 公司2024年9月30日的固定资产为2.04亿元,较2023年12月31日减少了0.22亿元[16] - 公司2024年9月30日的无形资产为0.61亿元,较2023年12月31日增加了0.11亿元[17] - 公司2024年9月30日的应付账款为0.87亿元,较2023年12月31日增加了0.11亿元[17] - 公司2024年9月30日资产总计为9.01亿元,较2023年12月31日增加了0.75亿元[18] - 公司2024年9月30日负债总计为1.16亿元，较2023年12月31日增加0.6%[19][20] - 公司2024年9月30日所有者权益为7.85亿元，较2023年12月31日增加10.4%[19][20] 经营业绩 - 公司2024年1-9月营业收入为5.47亿元，同比增长17.45%[4] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为1.18亿元，同比增长35.04%[4] - 公司2024年7-9月营业收入为1.88亿元，同比增长16.53%[5] - 公司2024年7-9月归属于上市公司股东的净利润为4359.19万元，同比增长36.87%[5] - 公司营业利润为1.36亿元，同比增长32.92%，主要得益于海外市场增长和国内新市场开拓[7] - 公司本报告期营业利润增加，导致净利润增加35.04%[8] - 公司2024年1-9月营业收入为5.47亿元，同比增长17.5%[23] - 公司2024年1-9月净利润为1.18亿元，同比增长35.0%[23] - 公司2024年1-9月毛利率为38.5%，同比提升1.2个百分点[24] - 公司2024年1-9月基本每股收益为0.87元，同比增长35.9%[23] - 公司2024年1-9月归属母公司所有者的综合收益总额为1.18亿元，同比增长35.0%[23] 现金流情况 - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为1.12亿元，同比增长5.75%[4] - 公司本报告期固定资产投资增加，导致投资活动产生的现金流量净额下降32.84%[8] - 公司本报告期现金股利分配增加，导致筹资活动产生的现金流量净额下降28.57%[8] - 2024年1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为481,787,621.35元[25] - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为112,449,353.70元[25] - 2024年1-9月购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为43,029,649.65元[25,26,27,28] - 2024年1-9月分配股利、利润或偿付利息支付的现金为43,524,000.00元[26,28] - 2024年1-9月期末现金及现金等价物余额为254,901,529.74元[25,26,27,28] 其他事项 - 公司控股股东持股比例为42.79%，为公司第一大股东[10] - 公司已披露的承诺事项和资产被查封、扣押、冻结或者被抵押、质押的情况已及时履行披露义务[13] - 公司拟对参股公司苏州联利精密制造有限公司进行减资[14] - 公司于2024年7月17日召开董事会和监事会会议,审议通过了对参股公司同比例减资的议案[15] - 公司披露的承诺事项均正常履行,不存在违反承诺的情形[15] - 公司部分固定资产被抵押,但占总资产比例较低,不会对公司造成不利影响[15] - 公司2024年1-9月非经常性损益净额为1,088,039.85元[9]

公司概况 - 苏州轴承厂股份有限公司是国内滚针轴承领域品种最多、规格最全的专业制造商之一，属于国内滚针轴承行业的头部企业[3][4] - 公司近三年来营收稳步增长，2023年营收6.36亿元，比上年增长12.96%；净利润1.24亿元，比上年增长48.34%[4][5] - 2024年上半年营收3.58亿元，比上年同期增长17.94%；净利润7,400.65万元，比上年同期增长33.99%[4] 技术创新与市场拓展 - 公司密切关注技术前沿方向，大力发展基础科学研究、产品开发、制造工艺、检测测试"四项技术"，与国外竞争对手进行深入对比分析[3][4] - 公司积极开发航空航天、工业自动化、机器人、高端装备等中高端产品应用领域，进一步加大力度调研开发新客户和新项目[3][4] - 近三年公司平均研发投入占销售收入比重约为7%，进一步夯实了公司在滚针轴承领域的领先地位[7] - 公司在工业机器人、新能源汽车等领域有多项新产品研发成果[7] 财务状况与投资计划 - 公司现金流充足，能够满足企业生产经营及投资所需，不存在财务风险或债务压力[9] - 公司未来将会重点在高端轴承领域进行发展和投资，如开发高精度轴承、高转速低噪音智能化轴承等[11] - 公司与多家知名企业如博世、博格华纳、中国航空工业集团等建立了稳定的合作关系，在新能源汽车领域有多项合作项目[10][8] 公司治理与股东回报 - 公司自2014年挂牌以来，每年现金分红，2014年-2024年累计已实施现金分红2.27亿元，平均现金分红占净利润比例为35.41%[8] - 公司严格执行证监会、北交所的监管要求和公司的治理制度，为独立董事履职提供更多便利，以规范的公司治理保障股民的参与决策权[9] - 公司核心管理团队具有丰富的轴承行业背景和经验，公司治理结构进一步完善[12] 成本控制与盈利能力 - 公司采取持续推进全面预算管理、实施产品结构和工艺优化、推进数智技术提升生产效率、加快原材料国产化等措施来控制成本[10] - 公司毛利率和净利润率受原材料价格等多方面因素的影响，但公司通过各种措施来减少原材料涨价对盈利的影响[10]

公司概况 - 苏州轴承厂股份有限公司是国内滚针轴承领域品种最多、规格最全的专业制造商之一，属于国内滚针轴承行业的头部企业[3][4] - 公司近三年来营收稳步增长，2023年营收6.36亿元，比上年增长12.96%；净利润1.24亿元，比上年增长48.34%[4][5] - 2024年上半年营收3.58亿元，比上年同期增长17.94%；净利润7,400.65万元，比上年同期增长33.99%[4] 技术创新与市场拓展 - 公司密切关注技术前沿方向，大力发展基础科学研究、产品开发、制造工艺、检测测试"四项技术"，与国外竞争对手进行深入对比分析[3][7] - 公司加强与高校院所的产研合作，缩短相关项目的研发进程，促进技术创新实现更多突破[3] - 公司积极开发航空航天、工业自动化、机器人、高端装备等中高端产品应用领域，进一步加大力度调研开发新客户和新项目[3][10] 成本管控与财务状况 - 公司通过全面预算管理、原材料国产替代、先进设备引进等措施持续推进成本控制[4][10] - 公司现金流充足，能够满足企业生产经营及投资所需，不存在财务风险或债务压力[7] 股东回报与公司治理 - 公司自2014年挂牌以来，每年现金分红，2014年-2024年累计已实施现金分红2.27亿元，平均现金分红占净利润比例为35.41%[8] - 公司严格执行证监会、北交所的监管要求和公司的治理制度，为独立董事履职提供便利，保障股东权益[8][9] - 公司将适当时候推出股权激励计划，进一步完善公司治理结构[12]

公司经营情况 - 上半年营业收入3.58亿元,同比增长17.94% [6] - 上半年净利润7401万元,同比增长33.99% [6] - 基本每股收益0.55元,同比增长33.99% [6] 产品应用领域 - 公司产品广泛应用于汽车、工业自动化、高端装备、机器人、工程机械等领域 [8] - 公司产品主要应用于汽车转向系统、制动系统、扭矩管理系统、新能源电驱系统、发动机、变速箱和空调压缩机等 [12][13] - 公司产品在工业机器人关节部位有应用,但收入占比较低 [10] 客户结构 - 公司海外客户主要集中于汽车领域 [9] - 国内客户以合资公司为主,自主品牌占比较低 [11] - 公司已成为博世、博格华纳等大客户的重要供应商,订单增量显著 [14] 竞争优势 - 公司是国内滚针轴承行业头部企业,主要竞争对手包括南方精工和光洋轴承 [15] - 公司拥有技术研发、质量品牌、客户、营销网络和管理等方面的竞争优势 [21] 成本管控 - 公司原材料以国产为主,部分客户要求使用进口钢材 [19] - 公司生产线设备以国产为主,重要设备以进口为主 [20] - 公司持续推进全面预算管理、工艺改进优化、现场精细化管理等降本增效措施 [22] 其他 - 公司产品销售以销定产,客户应收账款账期一般不超过90天 [23] - 公司将根据发展情况考虑海外建厂应对关税问题 [17] - 公司将适时推出股权激励计划 [18]

证券代码：430418 证券简称：苏轴股份 公告编号：2024-074 苏州轴承厂股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法律 责任。 一、 投资者关系活动类别 □特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 √其他 （线下调研） 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2024 年 8 月 20 日 活动地点：苏州轴承厂股份有限公司第一会议室 参会单位及人员：国联证券股份有限公司、华鑫证券有限责任公司、国元证券股 份有限公司 上市公司接待人员：公司董事、董事会秘书、财务负责人：沈莺女士 三、 投资者关系活动主要内容 问题 1：公司上半年经营情况？ 回答：公司上半年经营情况良好，营业收入 3.58 亿元，同比增长 17.94%；净利润 7401 万元，同比增长 33.99%；基本每股收益 0.55 元，同比增长 33.99%。上述成绩的 取得，主要取决于公司聚焦发展战略，坚持全球化布局，海外市场增量明显，且毛利 率高于国内市场，持续 ...

报告投资评级 - 维持“推荐”评级[3] 报告核心观点 - 2024年上半年公司业绩超预期，轴承景气度回暖，海外市场相对高增[2] 财务报告总结 - 2024年上半年公司实现营业收入3.58亿/+17.9%，归母净利润0.74亿/+35%。2024Q2单季度公司实现营业收入1.91亿/+20.1%，环比+14.7%，归母净利润0.41亿/+22.8%，环比+26%[2] - 2024年上半年公司实现销售毛利率38.1%/+1.2pct，销售净利率20.7%/+2.5pct，加权ROE 10%/+1.4pct。2024Q2单季度公司实现销售毛利率37.7%/+3.2pct，环比-0.7pct，销售净利率21.6%/+0.5pct，环比+1.9pct，加权ROE 5.6%/+0.3pct，环比+1.1pct[2] - 2024年上半年公司期间费用率为13.9%/-0.2pct，其中管理费用率为8.1%/-1.2pct降幅较大[2] - 分业务看，2024年上半年公司轴承产品实现营业收入3.15亿/+16.1%，销售毛利率39.7%/+2.2pct，滚动体实现营业收入0.24亿/+41.2%，销售毛利率38.2%/-14.9pct。分区域看，2024年上半年公司实现国内营业收入1.91亿/+13.4%，销售毛利率32.7%/-3.8pct，海外营业收入1.67亿/+23.5%相对高增，销售毛利率44.2%/+6.8pct，较国内高出11.6pct[2] - 2024年上半年公司应收账款周转率为2.3次/+0次，存货周转率为2.1次/+0.2次，销售商品、提供劳务收到现金的营业收入占比为90.5%/+4pct[2] 行业情况总结 - 2024年3月，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，推动下游行业发展，轴承与下游汽车、机械等行业同频共振，景气度回暖。2024年上半年中国轴承行业协会统计的146家主要企业轴承销量约44.7亿套/+13.1%，产量约42.8亿套/+17.4%，实现轴承业务收入约446.2亿/+9.1%，利润总额约42.2亿/+17.5%，其中前十家企业实现轴承业务收入约233.7亿/+10%，CR10约52.4%[2] 技术研发总结 - 2024年上半年公司产生研发费用0.2亿/+5.2%，研发费用率5.5%/-0.7pct，取得授权专利8项，其中发明专利2项，截至2024年6月末，公司拥有专利56项，其中发明专利10项[3] - 公司汽车发动机平衡轴系统用滚针轴承、汽车智能转向统半刚性复合轴承等研发项目打破海外技术垄断，助力国产替代，保持公司在国内滚针轴承生产企业中的优势地位，新能源汽车电驱系统用高速圆柱滚子轴承等方面的突破进一步拓展公司产品应用范围。同时公司机器人谐波减速器用超薄精密滚针轴承技术已达（1）交叉滚子轴承精度P4级；（2）滚针精度高于G2级；(3)滚针轴承极限静工作载荷为轴承的额定载荷(持续时间最长60秒)的标准，技术上限可与外资比肩，技术难点包括滚道面90±1°定位夹具与磨削、滚道90°方向砂轮修型及滚子垂直方向装配等，有望打造第二成长曲线[3][7] 财务预测总结 - 上调公司2024 - 2026年预计营业收入分别为7.72/9.39/11.33亿（原值7.69/9.35/11.3亿），同比+21.4%/+20.6%，预计归母净利润分别为1.5/1.86/2.28亿(原值1.45/1.79/2.2亿)，同比+20.7%/+24.4%/+22.5%，预计EPS分别为1.11/1.38/1.69元(原值1.07/1.32/1.62元），对应PE分别为11.8x/9.5x/7.8x[7]

海外市场持续带来增量，Q2 业绩略超预期 苏轴股份（430418.BJ）/汽 车 证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 20 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------|--------------|-------|------------|------------|-------| | [ 评 Ta 级 ble ： _T 买 itle 入 ] （维持） [Table_Industry] \n市场价格：13.07 元 | [ 公 Ta 司 ble 盈 _F 利 in 预 anc 测 e1 及 ] \n指标 | 估值 \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师：冯胜 | 营业收入（百万元） | 563 | 636 | 788 | ...

报告投资评级 - 报告维持"增持"评级 [4] 报告核心观点 - 2024H1公司营收3.58亿元(+17.94%)，归母净利润7400.65万元(+33.99%)，扣非归母净利润7333.24万元(+35.01%)，毛利率38.05%(+1.2pcts)。公司切入机器人和航空航天轴承赛道,带来新的增长空间。 [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.43/1.63/1.88亿元,对应EPS分别为1.06/1.21/1.39元/股,对应当前股价的PE分别为12.4/10.8/9.4X。 [7] - 航空航天领域:2023年全球航空轴承系统市场规模达582.2亿元,预计2023-2029年CAGR达5.99%。机器人领域:预计2024-2030年人形机器人轴承市场规模CAGR达94.42%,2030-2035年CAGR达110.61%。 [8] - 公司以机器人行业和航空航天行业为切入点,拓展新兴赛道。机器人领域:主要配套工业机器人RV减速机、谐波减速机。航空航天领域:与中国商飞达成飞机机体滚轮轴承开发意向。 [9] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为758/887/1062百万元,同比增长19.1%/17.0%/19.8%。 [10] - 2024-2026年归母净利润预计分别为143/163/188百万元,同比增长15.1%/14.3%/15.2%。 [10] - 2024-2026年毛利率预计分别为38.2%/37.5%/38.0%。 [10] - 2024-2026年ROE预计维持在17.7%左右。 [10] - 2024-2026年EPS预计分别为1.06/1.21/1.39元。 [10]

报告公司投资评级 买入（维持） [3] 报告的核心观点 业绩基本符合预期，营收稳健增长 [4][5] - 2024H1公司实现营收3.58亿元，同比+17.94%；归母净利润0.74亿元，同比+33.99%；扣非归母净利润0.73亿元，同比+35.01%。公司营业收入稳健增长，主要系公司抓住自主可控和国产化替代的发展机遇，积极拓展新市场，利润增速快于营收增速主要系海外市场增量明显且毛利率高于国内市场，持续推进降本增效政策。 盈利能力持续提升，内部管控卓有成效 [5] - 2024H1公司销售毛利率为38.05%，同比+1.19pct；2024H1公司销售净利率为20.65%，同比+2.47pct。盈利能力持续快速提升，主要原因系：①公司坚持全球化布局，海外市场增量明显且毛利率高于国内市场，持续打造差异化竞争优势；②持续推进全面预算管理和降本增效，提升内部管理效能、扩能。 技术领先+客户资源优势，有望切入更广阔的机器人赛道 [6][7][8] - 公司多项研发项目打破了国外公司的技术垄断，持续坚持自主创新和消化吸收，拥有强大的产品研发能力和丰富的制造经验。 - 公司汽车等领域客户资源丰富，新能源客户拓展卓有成效，主要客户涵盖汽车及工业自动化等多个领域。 - 公司作为国产老牌轴承企业，产品系列齐全，机器人减速机用交叉滚子滚针轴承也有覆盖。随着机器人行业的蓬勃发展，公司有望打造公司第二成长曲线。 盈利预测与投资评级 - 考虑到公司业绩超市场预期，我们上调公司2024-2026年归母净利润预测为1.64/2.02/2.48亿元，当前股价对应动态PE分别为11/9/7倍，维持"买入"评级。 [9]