报告公司投资评级 - 首次覆盖利通科技，给予“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 利通科技橡胶管业优势基本盘稳健，纵向拓展材料与装备服务，软管主业稳步增长，前瞻布局材料与装备服务新业务打开成长空间，预计2024 - 2026年归母净利润为1.05/1.33/1.55亿元，对应最新PE为14.23/11.26/9.64倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 利通科技：国内液压胶管领军企业，专注高压流体创新应用 - 利通科技成立于2003年，主营橡胶软管等产品，掌握核心技术，连续多年为“胶管十强企业”且液压胶管细分行业排名第一，积极开拓海外市场，石油管系列获多项认证 [9][12] - 截至2025年1月23日，公司股权结构集中，董事长赵洪亮与董事刘雪苹合计控制45.78%股份，直接控股11家子公司，境内外子公司业务协同效应显著 [14] - 公司管理层行业经验丰富，研发团队实力雄厚，董事长赵洪亮从业近三十年，核心技术人员多为自行培养且任职超10年，形成大批自主知识产权及工艺 [17] - 围绕超高压流体创新应用，拓展布局“软管、材料、装备”全产业链环节，产品应用于多领域 [21] - 2019 - 2023年公司营收和归母净利润年均复合增速分别达16.64%和44.19%，2024Q1 - Q3营收和归母净利润同比下降；胶管总成及配套管件业务收入和占比显著提升，毛利率也大幅提高 [25][29] - 2023年公司毛利率和净利率提升，期间费用率持续优化，销售和管理费率降低，财务费用减少，研发费率上升 [30] 橡胶软管下游应用广阔，市场空间稳步增长 - 橡胶软管是应用广泛的橡胶制品，位于流体输送产业链中游，上游是原材料生产厂商，下游应用于多行业 [34][35] - 石油行业各环节都需大量橡胶软管，2023年全球和我国石油产量创新高，“十四五”我国将大力开发油气资源，为石油钻采软管提供广阔市场 [38][39] - 橡胶软管在工程机械多系统发挥重要作用，对性能要求严苛；2024年挖掘机销量止跌回升，未来行业有望周期上行，为液压软管企业提供需求 [41][42] - 煤矿高压胶管可用于通风、水、瓦斯、压缩空气等系统；预计2020 - 2035年非公路用液压软管市场销售额增长 [47][48] - 车用胶管是汽车管路系统重要部件，2024年我国汽车产销增长，有望带动汽车胶管市场规模增长 [52] - 海洋工程装备需具备特殊性能的橡胶软管，2024年中国海洋油气产量创新高，2025年预计海洋石油产量增加，管道需求有望提升 [53] - 橡胶软管在常规工业生产制造中可输送多种介质，全球工业软管市场2019 - 2024年年复合增长率为5.8% [55] - 海外橡胶软管厂商垄断高端市场，国内企业多集中在中低端且存在同质化竞争；国内少数厂家拓展中高端市场，2024年我国胶管出口量和总额创新高，橡胶和塑料制品业出口交货值增长 [58][63] 橡胶管业优势基本盘稳健，纵向拓展材料与装备服务 - 利通科技掌握液压橡胶软管核心技术，研发中心获认可，参与标准起草，拥有多项专利，是胶管十强且液压胶管细分行业排名第一 [65] - 公司自主品牌大力神、超级大力神系列软管性能优良，达到或超过国际标准，跻身中高端市场，实现部分进口替代 [67] - 公司布局石油钻采软管，推进智能制造，2021年推出超耐磨酸化压裂软管，推动软管替代钢管；该软管成本低、安装效率高，带动公司毛利率上升，2025年有望受益于开采和更新需求 [70][72] - 2024年公司新研发石油软管通过多项认证，布局海洋石油API 17K软管 [74] - HPP超高压灭菌是一种非热食品保鲜方法，具有多种优点，应用场景广泛，我国超高压技术在食品加工应用处于起步阶段，市场前景广阔 [74][76] - 利通科技进军超高压食品灭菌领域，设立子公司开展研发，2024年12月首台超高压灭菌设备下线，有望受益于漯河食品产业优势 [79][81] - 公司基于技术优势布局超高压特种装备，开展城市地下管网综合治理服务，2024年上半年相关设备完成设计并展出，正推进总装与市场拓展 [84][86] - 2024年11月公司全资子公司利通希法（青岛）新材料科技有限公司开业，将围绕多种材料开展研发，完善高分子材料领域布局 [88] 盈利预测与投资建议 - 将公司收入拆分为多项业务，预计2024 - 2026年胶管总成及配套管件业务营收为2.21/2.47/2.73亿元，毛利率分别为52.83%/55.34%/57.23% [90]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][77] 报告的核心观点 - 受下游工程机械行业周期性调整期影响下调公司2024 - 2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为1.02（原1.49）/1.22（原1.72）/1.42亿元，对应EPS分别为0.80/0.96/1.12元/股，对应当前股价PE分别为13.2/10.9/9.4倍 [3][77] - 看好中国页岩油气开采加速以及公司稳步推进超高压装备产业化 [3][77] 根据相关目录分别进行总结 公司酸化压裂软管技术领先，稳步推进超高压装备产业化 酸化压裂软管技术领先，产品优化升级助力市场开拓 - 利通科技主营液压橡胶软管及软管总成研产销，是国家级专精特新小巨人企业，石油钻采软管有压裂、旋转钻井和减震、井控等软管，酸化压裂软管总成应用于石油天然气钻采场景 [12] - 利通石油钻采软管通过多项认证，具有高压力、等通径等特点，应用于陆地及海洋石油钻探工程 [13] - 公司石油钻采软管部分性能指标达或超国际知名工业管产品，具备竞争能力 [16] 首台超高压灭菌HPP设备下线，围绕超高压多元化拓展新业务 - 2024年末首台超高压灭菌（HPP）设备成功下线，原理是常温下对食品加压约600MPA保压灭菌，特点是低温高压、无添加剂等 [18] - HPP技术能损伤微生物、钝化内源酶，优点是保障食品安全、保持食品原有品质，主要应用于高酸性食品，在低酸性食品应用将增加 [22][23] - 超高压设备应用于食品加工及处理领域，优势是保护食品品质、适用性广、环保，下游应用还包括中草药萃取等多领域 [28][29] - 公司推进城市地下管网综合治理业务，应用超高压水切割技术；建设高压泵及高压成套设备总装线；拟在青岛建设高分子材料相关研究所和中试基地生产线，并在漯河产业化 [31][33][35] 机械设备橡胶软管具备与国际产品竞争能力，市场空间广阔 - 利通液压软管及连接件符合多种标准，适用于多类机械制造与维修，部分高性能产品实现进口替代，钢丝编织橡胶软管LT681获美国船级社ABS产品设计认可 [39] - 公司液压橡胶软管及总成用于机械设备输送介质，客户分机械装备类和加工贸易商两类 [40] - 公司“超级大力神”系列液压橡胶软管部分主要性能指标达或超国际知名品牌同类产品，具备竞争能力 [44] 橡胶软管应用广阔，中国页岩油气开采加速打开新增量 橡胶软管行业概况 - 上游为人工合成橡胶、纤维和接扣生产厂商，橡胶软管广泛应用于多行业，材料分多种类型 [47] - 橡胶软管产品有易收卷等优势，性能多样化，下游应用拓宽，预计2019 - 2024年全球工业软管市场规模年均复合增长率为5.8% [48] 页岩油气领域 - 页岩油气指页岩层系中油气资源，开采方式为水平井和水力压裂，全球页岩油气储量丰富，我国页岩油可采储量居世界第三 [51][52] - 我国页岩油气开采加速，2023年页岩油产量突破400万吨，非常规天然气产量突破960亿立方米，占比43%，已成立3个国家级页岩油示范区 [53] 工程机械领域 - 我国工程机械行业规模扩大，“十四五”规划确立发展目标，虽处于周期性调整期，但有望开启上行周期 [57][58] - 2024年我国共销售挖掘机201131台，同比增长3.13%，工程机械行业景气度回升，为公司液压软管及总成提供稳定市场需求 [58] 橡胶软管专精特新“小巨人”，多年深耕液压橡胶软管 - 利通科技始于2003年，是国家级高新技术企业，产品应用于多行业，用于设备动力传输或流体介质输送 [60][62] - 公司营收和归母净利润整体稳步增长，2024年Q1 - 3营收3.31亿元（-7.22%），归母净利润6883.26万元（-29.39%） [66] - 总成管业务占比逐年上升，2015 - 2024年上半年从1.75%升至46.16%，石油软管高毛利驱动盈利能力提高 [67][69] - 公司成本管控良好，近三年费用率稳定，重视研发，研发费用率稳定 [73][74] 盈利预测与投资建议 - 利通科技以液压管为基本盘，提升石油开采软管及总成业务规模，推进超高压装备产业化 [77] - 受下游工程机械行业周期性调整期影响，下调2024 - 2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，维持“增持”评级 [77]

产品结构 - 液压软管收入占整体收入约60% [3] - 工业软管收入占整体收入约30% [3] 工业软管业务进展 - 2024年工业软管业务稳步发展，石油软管产品取得API 17K认证 [4] - 大长度酸化压裂软管总成实现交付，提升市场影响力 [4] - 石油管生产线进行针对性改造，提升客户需求满足能力 [4] - 下一步将围绕石油开采输油软管展开产品研发 [4] 超高压食品灭菌设备 - 设备最大工作压力达到600Mpa [4] - 核心部件包括高压动力单元、超高压特制仓体、自动控制系统及特制机架 [4] - 设备在整体设计、特种钢材料、高压动力元件、控制系统、设备装配精度等方面要求极高 [4] 研发机构 - 青岛高分子材料研发机构主要研发方向包括改性工程树脂颗粒、预分散母胶粒、特种橡胶混炼胶、预分散树脂颗粒、改性尼龙颗粒 [5] - 研发机构提升公司产品研发能力，完善高分子材料领域布局 [5]

公司动态 - 利通科技首台超高压灭菌（HPP）设备成功下线，标志着公司在超高压装备产业的新起点 [1] - 公司深耕橡胶软管领域二十余年，具备超高压流体技术的深厚积累，此次拓展超高压灭菌设备是基于“以链生链、优势再造”的发展思路 [1] - 公司近期公告设立全资子公司河南爱自己食品科技有限公司，旨在结合漯河地区食品产业优势，筹建实验产线并开展应用研究 [2] 技术优势 - 超高压灭菌技术是一种非热力加工技术，通过在常温或低温下施加400~600MPa的高压灭活食品中的致病菌和腐败微生物 [1] - 该技术不仅能有效杀菌，还能保持食品的营养成分、口感和风味，且无需添加防腐剂 [1] - 超高压灭菌技术广泛应用于食品加工业，适用于即食熟肉制品、水果和乳制品饮料、奶制品、宠物食品、预制菜、海鲜等多种食品 [1] 行业影响 - 利通科技的超高压灭菌设备将推动漯河市食品产业的转型升级和高质量发展，助力漯河市建成“中国食品装备名城” [1] - 公司通过设立子公司，结合漯河地区发达的食品产业和科研优势，进一步拓宽超高压食品灭菌设备的应用范围，促进市场推广 [2]

会议信息 - 董事会会议于2025年1月3日召开[2] - 会议应出席董事7人，出席和授权出席7人[3] 公司决策 - 拟对全资子公司利通郑州公司增资，目前认缴1000万，实缴190万[5] - 《关于向子公司增资的议案》全票通过[5] - 《关于制定<舆情管理制度>的议案》全票通过[5]

舆情制度制定 - 2025年1月3日董事会通过《舆情管理制度》议案[2] 舆情分类 - 分为重大舆情和一般舆情[5] 舆情工作组织 - 成立舆情工作组，董事长任组长[6] 舆情管理职责 - 董事会办公室管理股票相关舆情[7] - 其他部门配合采集舆情信息[7] 舆情处理 - 一般舆情由董秘处置，重大舆情工作组决策[9] - 重大舆情有调查、沟通等处置措施[9][10] 保密要求 - 内部人员对舆情负有保密义务[13]

证券代码：832225 证券简称：利通科技 公告编号：2025-002 漯河利通液压科技股份有限公司 对全资子公司增资的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、对外投资概述 （一）基本情况 根据公司业务发展需要，拟对全资子公司利通（郑州）应用材料研究有限公 司（以下简称"利通郑州公司"）增资，利通郑州公司目前认缴注册资本为 1,000 万元，实缴金额为 190 万元。 鉴于公司在郑州地区的业务开展情况，拟在郑州地区购置合适房产，以进一 步完善公司在郑州地区的研发、电商推广等业务布局，根据资金规划，拟将利通 郑州公司注册资本由 1,000 万元增资到 2,000 万元。 （二）是否构成重大资产重组 本次交易不构成重大资产重组。 公司本次投资系对全资子公司增资，故不构成重大资产重组。 （三）是否构成关联交易 本次交易不构成关联交易。 （四）决策与审议程序 公司于 2025 年 1 月 3 日召开第四届董事会第十五次会议审议通过《关于向 子公司增资的议案》。该议案表决情况为：同意 7 票；反 ...

股票限售情况 - 本次股票解除限售数量14,527,386股，占总股本11.4462%，2024年12月31日可交易[2] - 股东赵洪亮解限8,583,120股，占6.7627%，未解限25,749,360股[3] - 股东刘雪苹解限5,944,266股，占4.6835%，未解限17,832,800股[3] 股份占比情况 - 无限售条件股份82,782,154股，占比65.22%[5] - 高管股份限售43,582,160股，占比34.34%[5] - 其他法人限售股份554,580股，占比0.44%[5] - 有限售条件股份合计44,136,740股，占比34.78%[5] 其他情况 - 公司总股本126,918,894股[5] - 解除限售股东属减持预披露主体，后续减持将披露信息[10] - 申请解限股东无损害公司利益情况[9]

证券代码：832225 证券简称：利通科技 公告编号：2024-069 漯河利通液压科技股份有限公司股票解除限售公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、 本次股票解除限售数量总额为 14,527,386 股，占公司总股本 11.4462%，可 交易时间为 2024 年 12 月 31 日。 二、本次股票解除限售的明细情况及原因 单位：股 | | 股东姓 | 是否为控 股股东、 | 董事、监事、 | 本次解限 | 本次解除限 | 本次解除限 售股数占公 | 尚未解除限 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序 | 名或名 | 实际控制 | 高级管理人 | | 售登记股票 | | 售的股票数 | | 号 | 称 | 人或其一 | 员任职情况 | 售原因 | 数量 | 司总股本比 | 量 | | | | 致行动人 | | | | 例 | | | 1 | 赵洪亮 | 是 | 董事长兼总 | C | 8,583,120 | 6 ...

新产品和新技术研发 - 拟设子公司开展超高压食品灭菌应用研究[3] - 子公司开展超高压成套设备研发设计[4] 未来展望 - 开展新业务利于设备业务发展和提高销售收入[5][6] 风险提示 - 新业务存在应用研究、人才团队组建不及预期风险[8] - 子公司初期有前期费用高、资金利用率低风险[8]